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重点：1、在新任董事长领导下，TCL电子母公司回购了这家香港上市公司的更多股票，持股比例增至54.03%2、根据股权奖励计划，这家上市公司计划再回购1,700万股，其新任董事长个人已买入100万股作为中国科技企业最早的佼佼者之一，TCL电子控股有限公司(1070.HK)一直志向远大。这家公司在2003年轰动全球，当时，其母公司TCL科技以5.6亿美元(40.3亿元)收购了法国汤姆森公司的电视机资产，成为世界最大的电视机制造商。一年后，它通过收购法国阿尔卡特的手机业务，组建了另一家合资公司。这两笔交易都不是特别顺利，汤姆森的交易三年之后破裂，而阿尔卡特的交易只用了一年就宣告失败。这两个交易在一定程度上都受到政治因素和企业自豪感驱动，因为中国政府鼓励企业“走出去”，而TCL响应了号召。20年后，这个曾经的“走出去”典范，是否正准备改弦易辙？10月12日，这家香港上市的电视机和显示设备制造商，宣布了母公司对其股票的一系列回购、员工持股计划，以及备受推崇的新任董事长杜娟的任命。这些回购将公司的内部控股权提高到至少60%，或许会接近70%。随着投资者抛弃它的股票，转为支持新一代更具吸引力的高科技公司，公众持股量的迅速缩水引发了一个疑问，即TCL电子是否会逐渐走向私有化。如果这样的私有化即将到来，投资者肯定没有察觉。该公司上周三宣布回购股票之后，该公司的股价上涨，不过涨幅不大，仅上涨1%至3港元。TCL最近一直磕磕绊绊。它受到全球疫情的干扰，以及中美贸易摩擦和全球通胀的影响。与此同时，TCL科技正在尽全力遵守北京的最新指示，即科技公司要坚持创新并在各自领域保持最前沿。TCL科技的其他子公司一直在为此采取行动，过去五年开展了一系列重大收购和其他举措。这其中包括，通过价值19亿美元的多晶硅合资企业进军太阳能领域；从韩国三星收购位于中国的LCD工厂；以及2020年以约110亿元收购中环电子的

重点：1、蕉下控股营收增长迅速，但背后依赖的是占总收入高达45.9%的营销开支，以换取品牌及产品知名度2、该公司试图拓展城市户外鞋服及用品市场，以突破防晒这类季节性生意的瓶颈金秋10月，防晒产品的销售旺季已经过去，今年春天已递表的防晒用品市场头部企业蕉下控股有限公司，却未能通过港交所上市聆讯。在销售淡季到来之时，该公司上周一再度入表，凭借上半年扭亏为盈的财务突破，争取成为“户外防晒第一股”。蕉下成立于2013年，是中国主推太阳伞、防晒服的消费品牌。公司自我定位为“中国城市户外鞋服公司”，提供兼具美学设计的户外功能产品。据初步招股文件引述的研究报告，以2021年总零售额及在线零售额计，蕉下是中国第一大防晒服饰品牌，分别拥有5%及12.9%的市场份额。随着社交媒体和直播带货的兴起，蕉下凭借明星代言，以及与小红书、抖音、快手等社交平台上的KOL(关键意见领袖)合作带货，把产品塑造成为颇受年轻人喜爱的时尚、具有科技元素的防晒用品。例如，蕉下的明星产品“双层防晒小黑伞”，主打高科技防紫外线面料，外观时尚，售价则高达两百至三百元，是传统太阳伞的四至六倍。不过，防晒只是季节性生意，即使蕉下在小黑伞之后又推出防晒帽、防晒衣等相关产品，市场空间仍然有限。为此，公司从2019年开始推出其他城市户外产品，例如轻型马丁靴、厚底帆布鞋等非防晒类鞋服产品。该策略有效提升了公司营收，公司过去两年的收入分别为7.94亿元和24.07亿元，年增长率分别高达106%与202%。其中伞具收入的占比从2019年的86.9%，大降至2021年的20.8%；同期服装类的收入占比，则从0.8%大幅上升至29.5%，成为贡献最大的产品，反映多元化策略取得成功。营销开支高昂今年上半年，中国多地爆发新冠变异病毒株疫情，制约居民消费，社会消费品零售总额同比下降0.7%。然而，蕉下却逆势录得增长，上半年收入大升81.3%至22.

重点：1、金力永磁称，今年前三季度利润增长90%至100%，相当于第三季度利润增长约70%2、这家稀土公司在新能源汽车领域的销售增长放缓，但它可能从中国最近延长一项即将到期的税收优惠中获得提振 在中国这个世界最大的绿色轿车、卡车和巴士市场，新能源汽车的销售是否终于达到顶峰？答案似乎是肯定的，至少从江西金力永磁科技股份有限公司(6680.HK; 300748.SZ)最新的盈利预告来看是这样。金力永磁是全球领先的稀土永磁材料制造商，这种材料被用于生产新能源汽车、风力涡轮机，以及某些类型的空调。按照惯例，该公司发布了一份表面上看起来相当乐观的报告，称其今年前三个季度收入同比增长了70%至90%。与此同时，根据周四市场收盘后发布的公告，其利润增长幅度更大，达到90%至100%。报告中没有提到的是，利润预测表明，利润增速较上半年出现了放缓。收入数字有点更加模棱两可，虽然给出的区间仍然意味着这一指标的增长可能也在放缓。对新能源汽车领域的磁性材料销售，则毫无疑问急剧减速。投资者似乎感到，在乐观的标题数据之外，这份报告可能需要更仔细的解读。其股票周五盘前交易先是上涨了逾4%，随后回吐了大部分涨幅，开盘小幅上涨1.3%。早盘晚些时候，该股票仍然上涨了约2%。金力永磁基本上是一家大宗商品公司，虽然它因为与新能源汽车的关联而处在热门领域。因此，它的命运与一个正在经历大幅增长的领域紧密相连，但该领域可能也会在上半年的爆炸式增长之后出现调整——尤其是在中国，由于政府的大力推广等因素，新能源汽车占全球销量的一半以上。中国的新能源汽车批发销量8月份增长108%，至63.2万辆，首次突破60万大关。但这一增速低于今年前8个月的119%，表明市场可能在降温，可能是因为政府对买家的激励措施即将到期。在这方面，北京上月底宣布将今年年底到期的新能源车免征购置税政策延期一年之后，市场在未来几个月可能恢复一

重点：1、上海上美化妆品第二次向港交所递表申请上市，但其销售推广开支占整体收入近半，削弱公司财务表现2、该公司近年致力拓展多品牌路线，但新品牌未能担大旗，依靠单一旧品牌撑起“半壁江山”女为悦己者容，但女士们愿意投资这家化妆品生产商吗？上海上美化妆品股份有限公司去年曾筹备于A股上市，至今年1月改变主意，转向港交所提出上市申请，但招股书在7月失效。三个月后，公司更新了今年上半年财务数据，在10月5日再度递表，如能顺利通过聆讯，有望成为“国产美妆第一股”。上美是一个多品牌化妆品集团，专注于护肤品及母婴护理产品的开发、制造及销售，旗下拥有韩束、一叶子及红色小象三个知名品牌。自2002年成立至今，该公司一直扎根三四线城市，主打大众化妆品市场。据初步招股文件引述的市场研究报告显示，按2021年零售额计算，上美在中国大众化妆品市场的市占率仅1.6%，但已足够在2015年至2021年期间，连续7年稳占国产化妆品公司前5名，可见市场相当分散。三大知名品牌中，2003年面世的韩束是首个自创品牌，凭一款多功能“bb霜”走红，曾创下“40天销售一个亿”的战绩；2014年推出的一叶子是主打草本护肤的品牌，翌年创立的红色小象则专注于母婴护理产品，是化妆品行业近年增长快速的范畴。三个品牌收入过去两年占总营收比率均约92%。在竞争激烈的国产化妆品牌中，上美称得上是老大哥，同期的珀莱雅(603605.SH)、丸美股份(603983.SH)已登陆A股；后起的网红品牌完美日记母公司逸仙电商(YSG.US)、专注敏感肌的护肤品牌薇诺娜母公司贝泰妮(300957.SZ也成功在美国及深圳创业板上市。上美至今才申请来港上市，已是迟来的春天。斥巨资投放广告初步招股文件显示，上美过去两年收入增速减慢，在2020及2021年，公司营收分别录得17.6%与7%的同比增幅，但今年上半年则大跌31.1%至12.6亿元，主要是反映新

重点：1、今年前九个月，使用联易融供应链金融服务的核心企业客户数增长了50%，达到327家2、在北京开始要求国有企业建立帮助供应商获得营运资金的体系之后，该公司业务出现了上述强劲增长面对刺激经济增长的压力，为了帮助处于复杂供应链中关键环节的小企业，北京提出了一个聪明的解决方案：为它们提供来自财力雄厚的国企买家的应收账款支持的融资。该行动的一个受益者是联易融科技集团(9959.HK)，这家公司报告称，受新政策影响，其业务在今年前九个月获得了大幅提振。去年年底以来，大型国有企业监管机构要求这些公司利用技术平台帮助供货商获得融资。在这类交易中，一家核心企业利用欠供货商的未支付账单，帮助这些供货商获得银行的预付现金，为其运营提供资金。核心企业和供应商都会从中受益，因为前者有更多时间支付账单，而后者可以立即获得现金。银行从中收取费用，而且知道其预付现金将由大型国企偿还，也可以比较安心。随着中国经济放缓，应收账款支持的供应链金融对小供应商来说可能格外方便，因为它们很难从银行或其他贷款机构借入短期经营资金。由于等待付款期间营运资金减少，这些供应商甚至被迫停业，导致供应链出现连锁反应。由于银行基于借款者的信用放贷，在预付资金帮助小供应商获得运营资金时，以违约风险较低的大型国企作为保障，银行会感到更加安全。腾讯(0700.HK)支持的联易融在该领域扮演的角色是，提供基于云端的软件即服务(SaaS)平台，连接所有相关方来促进此类供应链金融。的确，该公司上周末发布的最新业务更新显示，它正在从北京让国企更多参与供应链金融的尝试中大幅受益。今年1至9月，联易融的“核心”企业客户数增长50%，达到327家，此类公司在其平台上的供应链资产总量也以类似的速度增长。联易融今年的新核心客户，包括中国移动和中广核等国企巨头。公布业务更新之后，该公司股价上涨约9%，表明投资者相信北京的供应链金融计划可能会继续为联

重点：1、美团今年7月从快手挖角其国际业务主管邱光宇，为海外拓展作好准备，而香港则是投资国际业务最合适的跳板2、星展预计美团今年录经调整后净利润约30亿元，惟投资者需关注新冠防疫政策对第三季业绩的影响再有科网头部企业计划“走出去”。中国外卖餐饮配送行业巨企美团(3690.HK)因面对垄断市场的监管风险，据外媒披露，正计划开辟境外市场以扩大收入来源。彭博引述知情人士报道， 基于国内业务增长放缓，美团正研究向香港和国际市场扩张。报道称，该公司今年7月从快手科技(1024.HK)挖角的国际业务部主管邱光宇，将负责美团拓展国际市场的重大任务。报道提到，有关构思仅属初步阶段，最终可能有变，而美团未就此事作出任何回应。香港属开放型经济，中外餐饮外卖巨头云集。根据市场调查机构Statista截至去年8月的数据，75%受访者会将总部位于德国的富胖达(Food Panda)，列为订购外卖的首选应用程序。香港于新冠疫情期间，政府推出限制堂食的措施，曾经推动外卖生意，但由于市场竞争激烈，美资巨头Uber Eats去年底便宣布停运香港业务，美团此时传出有意设立业务据点，相信“醉翁之意不在港”。由于香港没有资本控制，在调动国际资本方面较内地存在优势，通过香港作为进军海外市场的跳板，看来更合乎逻辑。为响应中央“共同富裕”政策，多家大型科网平台近都将相当一部分利润改善员工福利，或是向商户降费纾困，例如腾讯控股(700.HK)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)均推出专项计划，以促进“共富”愿景，涉及资金约在1,000亿元规模，而小米(1810.HK)及京东(JD.US; 9618.HK)也有类似回馈社会的举措。新业务“拖后腿”为符合政府新的指导方针，美团去年5月进行佣金改革，今年3月因应防疫封控影响，公司削减商户收费，让餐饮商的外卖生意能薄利多销，弥补堂食被限制的损失。美团于2022年第一季度

重点：1、亚洲流行音乐天王周杰伦母亲作为主要股东、主要收入来自销售减肥咖啡的巨星传奇，一年半内第三次向港交所申请挂牌2、该公司依赖周杰伦的知识产权进行引流，向粉丝和大众销售健康产品，但收入和盈利有欠稳定近年中国流行一款咖啡界“减肥神器”，这种名为“魔胴咖啡”的产品在2020年开始热卖，主因在亚洲流行音乐天王周杰伦的节目《周游记》中不断出现，引起粉丝们高度关注。咖啡与周杰伦，如果你认为两者风马牛不相及，这个判断就错了，因为这是巨星传奇集团有限公司的核心赚钱策略，由提供节目到销售咖啡，目的都是赚粉丝们的钱。这种“粉丝经济学”，说穿了就是依靠偶像知识产权(IP)引流，以粉丝团体作为核心营销手段，再借助销售产品获取经济利益。巨星传奇就是这种一边为周杰伦营运IP和制作节目，再授权予电视台赚取版权收入，同时透过其明星效应引流，向粉丝和大众销售魔胴咖啡、魔胴汽水，以至魔胴魔芋螺蛳粉等健康产品，来获取每年数以亿元的收入。红遍全亚洲的周杰伦，在娱乐圈有很强叫座力，但与他有密切关系的巨星传奇集团，在金融市场却屡遭挫折。该公司去年9月首次向港交所递交上市申请，6个月后招股书失效无功而回；今年3月底再次递表，再一次未竟全功，终于在10月5日再接再厉，三扣港交所大门，并继续以民银资本作为独家承销商。依赖单一产品翻开巨星传奇的业绩，会发现公司收入来自两大板块，首先是与周杰伦相关的节目，第二是魔胴咖啡的销售。据初步招股文件显示，公司核心收入来源之一的新零售业务，过去三年营收分别为8,080万元、3.65亿元和3.01亿元，占公司整体收入八到九成；今年上半年，受到新冠变异病毒疫情相关的限制措施影响，该部分收入同比减少34%至9,202万元。收入如此飘忽，主要因为单一核心产品魔胴咖啡的收入，过去三年占新零售业务营业额高达62%至83%。受2020年播出的节目《周游记》带动，魔胴咖啡的销售额同比大增3.6倍至

重点：1、佳捷康自去年起营收下滑，即使开拓新业务亦帮助不大2、除2020年外，最大单一客户近几年贡献的营收都超过70%，后续合作和发展更存在不确定性生产医疗耗材及个人卫生用品的佳捷康医护卫生有限公司，曾经在新冠疫情早期依靠销售口罩令收入大涨，但停产口罩后营收持续减少，今年上半年收入大挫近三成，但同时决定第二次向港交所递交上市申请。据初步招股文件介绍，佳捷康的业务包含原始设计制造商(ODM)和原始品牌制造商(OBM)模式。公司在医用护理垫、卫生巾及失禁垫的ODM领域处于领先地位，产品主要出口美国及欧盟地区，根据灼识咨询报告，按2021年产品出口值计，佳捷康在中国所有生产吸收型卫生用品及失禁垫的代工生产商(OEM)/ODM中排名第一。佳捷康称，此次IPO融资将主要用于进一步加强研发，并向客户推广以维护关系、以及扩展生产设施，研发自动化系统等。据灼识咨询报告显示，全球护理垫市场在过去6年持续增长，主要是由于人口老龄化及全球对护理垫产品的认识提高，因此该市场以大约13.7%的复合年增长率，从2016年的99亿元升至2021年的188亿元。其中人口众多的中国护理垫市场增速更快，占全球市场份额由2016年的19%提升至2021年的20.8%，并预计2026年将达到23%，为生产基地在中国的佳捷康提供更大商机。佳捷康的ODM业务一向为公司的“重中之重”，在2019年至2021年，该业务收入分别为3.9亿元、4.54亿和5.25亿元，占整体收入比例分别高达99.5%、76.4%和97%；今年上半年，ODM业务收入同比大减30%至1.69亿元，仍占整体收入93.4%。值得留意的是，其收入比例在2020年明显较低，只是因为公司期内生产口罩，录得一笔明显的特殊收益。一向为其他品牌“作嫁衣裳”的佳捷康，也尝试创立自有品牌，以赚取更高利钱。该公司分别在2019年推出OBM品牌──“捷护佳”失禁垫和“

重点： 1、天齐锂业和赣锋锂业已经发布盈利大幅增长的业绩预告，它们均受到核心产品锂价飙升的提振 2、虽然两家公司利润均大幅增长，但投资者更看好天齐锂业，因为该公司正在从两年前的债务危机中反弹 水涨船高，但上升的幅度却高低有别。 这似乎是从中国两大顶尖锂生产商近期的趋势中得出的重要结论。过去一年，它们大幅受益于新能源车电池的关键原料锂金属价格飙升。单是今年，锂价就暴涨了约四倍，为所有制造商都带来了巨大的提振。 但正如我们在开头所说，有些生产商从涨潮中获益更大。我们稍后将更仔细地探讨这个话题，现在先看看天齐锂业股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)和江西赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)最新的盈利预告，它们是在上周五市场收盘后几乎同时发布的。 我们可能不应该对这两份报告的时机作出过多解读，虽然它们几乎同时发布看起来确实有点凑巧。实际上，多数大型矿产公司都属国有，在涉及政府政策时，同领域的公司有时会同时发布此类公告。 但这里似乎不存在政策影响，它的时机更有可能与股票交易所规定的期限有关，因为两家公司都在深圳和香港上市，在利润大幅波动时必须提前通知投资者。 而近期的波动确实不小。就这两家公司而言，利润增长是受到电动汽车需求飙升导致锂价大幅上涨的推动。这在它们的本土市场尤其明显，中国占全球电动汽车销量的一半以上。 在百分比变化方面，天齐锂业的波动幅度最大，根据我们利用该公司最新公告中的9个月数据计算，其三季度利润比去年同期的6.08亿元增长约860%，至50亿元到67亿元之间。相比之下，赣锋的公告称其三季度利润增长更加“温和”，增幅为600%，至70亿元到80亿元之间。 因此，或许这两家公司的增长并没有太大区别，都代表着与去年同期相比的大幅提升。但投资者似乎不这么认为。公告发布后，天齐锂业周一在香港和深圳的股价都下跌了2.3%。与此同时，

重点：1、亚朵集团最新的上市申请计划融资逾3亿美元，可能成为一年多以来规模最大的中企在美IPO2、这家高端酒店运营商上市计划的另一引人注目之处，是其保荐人包括花旗集团和美银证券，这表明中国公司在美国的大型上市交易可能很快恢复居然有花旗？这个问题可能来自任何关注中企在纽约上市的人，因为一年多以来，在北京和华盛顿的长期冲突得到解决之前，花旗集团、摩根士丹利和摩根大通等大型投资银行都在回避此类上市。但花旗和美银证券集团的名字都出现在一份最新的IPO申请文件中，而这次上市可能成为一年多以来中国公司在纽约规模最大的一次，这个最新信号表明，中美争端可能接近解决。上周提交的文件来自专注于中国高端物业的酒店运营商中国亚朵集团，它可能募集超过3亿美元(21.4亿元)。该公司的商业模式有一个有趣的零售部分，是通过向住店客人出售客房里的产品来获取可观收入。我们稍后将仔细看看它的商业模式，从更广泛的角度审视亚朵的财务状况。但首先，让我们来关注这次上市的更大影响，它可能意味着，在暂停一年多之后，大型投资银行现在已经足够放心，愿意恢复承销中企在美国的大型IPO。过去一年，在美国上市的中国公司受到太平洋两岸的双重夹击。在中国方面，北京出于数据安全方面的担忧，叫停了大多数大型中企赴美IPO，要求所有用户数量超过100万的中国平台运营商在美国上市之前，接受网络安全审查。与此同时，因无法获得在美上市中国公司的财务记录而备感挫折多年之后，美国通过了《外国公司问责法案》。这部法案威胁要让逾200家在纽约上市的中国公司退市，除非北京修改禁止这些公司及其审计方向美国证券监管机构及其附属审计机构提供财务数据的法律。这两个问题现在似乎都接近解决。在网络安全方面，中国互联网监管机构已经完成了对上市公司的几番审查。在最新的文件中，亚朵集团指出，已经“申请并完成网络安全审查”。与此同时，中美证券监管机构在8月下旬达成了里程碑式