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周二，多光谱AI技术公司深圳海清智元科技股份有限公司通过了港交所的上市聆讯，为其在未来几周内推进IPO铺平了道路。民银资本和浦银国际担任此次发行的联席保荐人。招股书显示，公司是中国快速增长的多光谱AI市场的领导者，去年占据了3.3%的市场份额。招股书中的第三方市场数据显示，2026年至2030年间，该市场预计将以31.8%的年复合增长率增长，到该期末年销售额将达到794亿元。海清智元的AI产品及服务可应用于可见光波段，亦可用于红外线、紫外线等不可见光波段。公司于2013年在深圳成立，其产品组合包括多光谱AI模块、多光谱AI感知终端以及多光谱AI大模型服务。公司的营收从2023年的1.17亿元增长至去年的6.69亿元，期间年均增幅接近140%。在其三大主营业务中，最具前景的是多光谱AI大模型服务，该业务于2024年推出并迅速攀升，在去年营收中占比达到53%。今年该业务的新订单继续快速增长，仅1月份就同比激增427.8%。公司在过去两年一直保持盈利，其中2025年的经调整净利润为5,520万元。 文章原文

今年初登陆港交所的智谱，上市不足五个月便启动A股融资计划，折射出中国AI产业已进入资本实力决定胜负的新阶段 Key takeaways: ▶ 智谱拟于科创板上市募资150亿元，规模超过其年初香港IPO募资额两倍 ▶ 公司于年初在港上市，股价至今累计涨幅超10倍 今年初才以“中国大模型第一股”身份登陆港交所的北京智谱华章科技股份有限公司（2513.HK），近日宣布计划发行A股并申请在上交所科创板上市，可能的募资规模高达150亿元。这个数字超过公司今年初香港IPO募资额两倍以上。 对一家刚完成上市的企业而言，智谱在短短五个月内“回A”，凸显出中国AI产业已进入资本竞赛阶段。 根据公司公告，智谱拟发行不超过3,876.9万股A股，占扩大后总股本约8%，募集资金将投向总投资额150亿元的三个项目，包括人工智能通用基座大模型、大模型MaaS平台及补充流动资金等。单是人工智能通用基座大模型项目便需要120亿元资金，远超一般科技企业研发投入规模。 今年1月，公司刚完成香港IPO，合计募资净额约48.96亿港元。截至5月29日，公司仍有约28.39亿港元上市募集资金尚未动用。这反映管理层此举考虑的已非短期运营需求，而是更长远的产业竞争。 智谱近年发展速度相当惊人，2025年收入达7.24亿元，同比增长131.9%，但经调整净亏损仍高达31.82亿元，较2024年的22.11亿元进一步扩大。换言之，公司全年亏损规模超过收入三倍，反映大模型产业目前仍处于以资本换增长阶段，企业竞争焦点并非短期盈利，而是模型能力、算力规模及市场份额。 若以2025年收入7.24亿元计算，智谱此次150亿元募资规模相当于全年收入的20倍以上。对一家尚未实现盈利的大模型企业而言，如此大规模融资已超出一般业务扩张需求，更像是在为未来数年的模型竞争提前储备资源。 先H后A 事实上，智谱并非因为香港市场

以移动电源闻名全球的安克，正借港股上市之机，向市场展示其已不再只是充电设备品牌，而是一家多元化智能硬件公司 Key takeaways: ▶ 安克创新已递交香港上市申请，希望在深交所创业板上市之外，新增境外融资平台 ▶ 公司收入与盈利持续增长，但经营现金流走弱、对亚马逊平台依赖度偏高，以及大举押注储能与AI音频业务，都为其投资故事增添不确定性 安克创新科技股份有限公司（300866.SZ）原本是一家很容易解释的公司，它销售充电器、移动电源和数据线，产品受到海外消费者信任，也在全球最大电商平台亚马逊上取得不俗评价。 这仍是许多全球消费者对安克的主要印象，但随着安克推进香港上市，并由中金公司、高盛和摩根大通等重量级投行担任保荐人，公司正要求投资者把目光从充电器货架移开。它希望市场相信，这个中国跨境品牌能成为一个覆盖更广泛消费硬件品类的全球购物车，产品从家用储能、智能安防、耳机、投影仪、创意打印机，到更多AI驱动设备。 这也使安克站在中国出口经济下一阶段新趋势的前沿。第一阶段是代工制造，默默无名的中国工厂大量生产产品，最后贴上西方大品牌的商标；第二阶段则是中国品牌借助亚马逊，直接面向海外消费者销售。安克如今试图抓住第三波浪潮，成为一家兼具产品开发能力与高端品牌形象的中国公司，摆脱许多中国品牌长期依赖低价作为主要卖点的路径。 从数字来看，安克确实有一个具说服力的起点。根据公司上周递交的香港上市文件，去年收入增长23.5%至305亿元（42亿美元），净利润增长18.4%至26.2亿元。其毛利率亦稳步改善，由2023年的42.7%升至去年的43.9%，显示安克具备许多中国硬件出口商所欠缺的品牌定价能力。 但另一方面，其净利率由2023年的9.7%降至8.6%，同期经营现金流更大跌82.5%至4.81亿元，主要由于公司为推动产品组合多元化而大幅增加投入，研发成本持续上

这家智能庭院生态系统制造商实现了强劲的两位数收入增长 Key takeaways: ▶ 深圳菲亚兰德科技集团股份有限公司已向中国证券监管机构提交了香港IPO申请，在4月份提交初步招股说明书后，此举标志其离上市更近了一步 ▶ 作为领先的智能泳池设备制造商，公司利用其技术和经验，开始向更大得多的智能庭院设备市场扩张 户外生活空间正迅速成为智能家居的下一个前沿领域，泳池清洁机、智能冲浪器甚至割草机等传统设备都在借助AI和互联网进行重大升级，以打造未来的智能庭院。这一过程的意义不单单是打通设备，更是有潜力重塑消费者与户外环境的互动方式。 这就是菲亚兰德向投资者描绘的愿景。中国证监会网站显示其已在5月27日正式受理了菲亚兰德的上市申请，标志着其香港IPO计划向前迈出了一步。此前，菲亚兰德已于4月17日向香港联交所提交了首份初步招股说明书，并于4月30日提交了更新文件。 在IPO之前，证监会和联交所都必须审查该上市计划并分别予以批准，预期今年晚些时候可以完成。 公司尚未披露任何筹资计划。但所有募资所得都将用于进一步开发其现有的互联设备生态系统，以及研发储备中的新设备。目前公司稳定的泳池设备产品线包括智能热泵及水泵、盐氯机、泳池清洁机器人、智能冲浪器和多向阀。 菲亚兰德承认其在智能产品领域的远大计划需要大量的资金支持，这也体现在其不断攀升的研发成本上。此外，随着更多公司进入这一快速增长的领域，全球一体化智能庭院机器人生态系统市场的竞争正日益激烈。这对菲亚兰德的利润率和净利润造成了压力，而公司正试图通过两种方式来应对：一是开发自有品牌，而非为其他品牌代工；二是更多地将产品直接销售给消费者，而不是借助成本高昂的分销商。 全球一体化智能庭院机器人生态系统市场去年的价值接近200亿美元，并且正以两位数的速度增长。根据初步招股书中的第三方研报，作为菲亚兰德核心业务的全球智能泳池

在本土车市竞争加剧之际，中国最大汽车出口商奇瑞正通过一家新加坡合资企业，进军一向相对封闭的日本市场 Key takeaways: ▶ 奇瑞持有一家新加坡合资公司27%股权，该公司计划于明年在日本推出微型电动车，谨慎进军这个全球第四大汽车市场 ▶ 奇瑞是中国最大的汽车出口商，今年5月海外销量达177,666辆，约为其当月中国本土销量的三倍 日本汽车市场长期以来一直是由丰田、本田及日产等本土巨头主导的堡垒。然而，奇瑞汽车股份有限公司（9973.HK）似乎认为自己有能力打破这道高墙，借此维持其作为中国汽车产业全球化浪潮中最大出口商的地位。 上月，奇瑞海外业务负责人张贵兵向日本媒体表示，通过提供“日本汽车制造商所没有的独特功能”，公司有望在日本培育出全新的客户群。这番言论似乎暗示奇瑞将聚焦电动车（EV）市场，而这正是日本主要车厂长期相对忽视的领域。 数日后，总部位于横滨的EMT Co. Ltd.宣布推出全新汽车品牌Emta，专攻日本市场。公司表示，该品牌旨在解决日本驾驶员日常面对的挑战，例如道路与街巷狭窄，以及停车位不足等问题。 Emta首席执行官为何晓庆，他曾担任长安福特总裁。长安福特是长安汽车（000625.SZ）与福特汽车（F.US）各持股50%的合资企业。Emta的运营公司设于东京附近横滨的一处WeWork共享办公室。公司计划于2027年下半年推出首款Emta品牌车型，定位为日本特有的“Kei Car”（轻型车/微型车）。该车种约占日本汽车市场四成，2025年销量约160万辆。 Emta由总部设于新加坡的Electric Mobility Technology持有。该合资企业共有五名股东，其中奇瑞持股27.27%。另一名持股27.27%的股东为江苏悦达汽车集团，并负责车辆生产。日本最大的汽车用品连锁集团Autobacs Seven Co.（9832.T）

这家中国最大的第三方数据中心运营商表示，计划在未来三年内斥资300亿元至500亿元用于新数据中心建设 Key takeaways: ▶ 受益于AI训练和推理需求激增，万国数据在第一季度创下了200兆瓦的新增订单纪录 ▶ 公司核心指标在该季度均保持了两位数的稳健增长；同时，通过多元的融资渠道，其现金储备实现了翻番 随着AI浪潮的全面加速，真正能从这一历史机遇中获益的企业，不仅要具备变现能力，更需拥有支撑底层技术与配套基础设施开发的雄厚资金实力。 这种资金实力和战略性的资本配置，恰是万国数据（GDS.US; 9698.HK）于5月20日发布的一季度财报中的核心亮点。财报展示了公司强劲且多元化的资本结构，足以支撑其资本密集型数据中心的扩张。同时，作为中国最大的第三方数据中心运营商，公司正利用其雄厚的资金实力加码建设AI基础设施平台，以满足AI应用带来的激增需求。 万国数据的最新财报显示，其核心业务继续以两位数的速度增长。因此公司表示，预计今年的收入将增长至124亿元（18.3亿美元）至129亿元之间，按中值计算，较去年公布的114亿元增长约11%。 国内科技巨头竞相布局AI大模型与应用，带动数据中心需求集中释放，新订单显著激增。阿里巴巴已宣布将在未来三年内向云计算和AI基础设施投资超过3,800亿元。此外，字节跳动也表示，计划在今年投入超过2,000亿元用于资本支出，其中约65%将用于国内。 这些战略投资正推动Token使用量的指数级增长，而Token是AI用量的主要计算单位。根据国家统计局的数据，今年3月，中国日均Token使用量超过140万亿，较三个月前增长了40%。 “过去几个季度，我们看到AI驱动的数据中心需求出现了前所未有的增长，”万国数据董事长黄伟在公司电话会议上表示，“我们相信，这只是一个多年增长故事的开端，国产芯片供应的持续增加将进一步支撑这一

今年第一季度，随着向消费者直售的力度加大，公司录得了近三年来最快的营收增长 Key takeaways: ▶ 万物新生第一季度营收增长32.4%，为近三年来最快增速，并在该期创下non-GAAP利润新高 ▶ 这家专业回收商通过增加直接回收和销售来提升利润率，其中对消费者的直销占其产品销售额近一半 专业回收商万物新生（RERE.US）近期通过精准聚焦以旧换新场景来提升回收业务，从而提升运营效率。其5月19日公布的最新季报显示，公司在2026年第一季度创下利润新高，并实现近年来最强劲的营收增长。 万物新生成立于2011年，早年致力于提升回收和销售二手商品的能力，尤其是智能手机回收业务。随着业务发展，它越来越注重提升效率和盈利能力，采取了一系列措施，例如增加毛利率更高的产品翻新业务，而不是仅仅转售回收的手机。 公司还发现，它可以利用国内顶级回收商的品牌地位，拓展到原有电子产品以外的其他产品类别，把业务延展到包括黄金、奢侈品包袋甚至名酒等其他领域。 以上这些努力推动公司在2023年首次实现净利润，随后在2024年首次实现营业利润。此后，万物新生持续报告这两项利润指标创下新高，包括其第一季度的最新non-GAAP（非通用会计准则）净利润为1.4亿元（2,060万美元），较上年同期的7,800万元提升79.6%。其季度non-GAAP营业利润增长了70.2%，达到1.9亿元。 这些增长部分得益于更高的利润率，万物新生报告称，其第一季度调整后营业利润率同比上升了69个基点，达到3.1%。 第一季度公司营收同比增长32.4%，达到61.6亿元，为2023年第二季度以来的最快增速。在总营收中，产品销售营收增长34.4%，达到57.3亿元，占营收的93%。随着直销力度加大，合规翻新产品销售额在该季度飙升了150%。第一季度中，对零售消费者的产品销售额占产品总营收的比例提升至

成立仅五年的电动垂直起降飞行器（eVTOL）制造商沃兰特，最新一轮融资吸引了君联资本及HSG等投资机构参与，加入与上海市政府相关的投资者行列 Key takeaways: ▶ 沃兰特完成新一轮10亿元人民币C+轮融资，距离其完成3亿美元C轮融资仅一个月时间 ▶ 据报道沃兰特正筹划赴港上市，公司拥有背景深厚的管理团队，旗下产品亦已进入监管机构的适航认证程序 谈到电动垂直起降飞行器（eVTOL），上海沃兰特航空技术有限公司无疑是一家准备相当充足的企业，无论是在产业实力、投资者支持，还是赴港上市的布局方面皆是如此。据媒体报道，公司刚刚完成C+轮融资，募集近10亿元（1.48亿美元），距离其完成3亿美元C轮融资仅一个月时间。 尽管沃兰特成立于2021年，历史并不长，但其股东名单已相当亮眼，既包括民营资本，也包括具有政府背景的投资者，稍后将进一步介绍。其创始团队更可谓汇聚中外航空业的重量级人物。而最重要的一点或许是，公司旗下产品正快速迈向适航认证，同时已获得来自多家有意采购其产品企业的订单支持。 种种迹象均显示，沃兰特距离上市已不再遥远。有关媒体引述知情人士报道称，公司已将香港作为上市目标。考虑到沃兰特迄今累计融资额已达50亿元，约合7.4亿美元，市场预期其上市估值很可能超过10亿美元。 尽管如此，我们仍有必要仔细审视这家高飞中的企业，而它的资历确实相当亮眼。沃兰特正加速进军竞争日益激烈的全球eVTOL市场。不过，随着这类小型飞行器越来越适用于空中出租车、物流配送以及景区观光等短途飞行场景，市场预计将保持高速增长。 许多国家正大力推动低空经济发展，以支持上述应用场景，这意味着沃兰特及其同业将获得强力政策支持，尤其是在已将低空经济列为重点发展方向的中国。根据不同机构预测，该产业到2030年前的年均增长率可达30%至50%，市场规模届时将介于50亿至150亿美元之间。

中国新能源车竞争正从智驾延伸到底盘系统。从刹车零件起家的伯特利，试图借智能底盘、转向整合与机器人概念，打入下一轮汽车供应链竞争 Key takeaways: ▶ 伯特利近日正式递表港交所，近年收入持续增长，智能电控业务已成最大收入来源 ▶ 奇瑞汽车长期为其最大客户 当中国新能源车竞争从电池与智驾，进一步延伸到底盘控制，过去较少受市场关注的制动与转向系统，也开始成为下一轮汽车供应链争夺战核心。 已在上海上市的芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（603596.SH）近日向港交所递交上市申请，中金公司担任独家保荐人。这家从汽车刹车零件起家的企业，如今正试图以智能底盘与线控制动技术，切入过去长期由博世、大陆集团（CON.DE）与采埃孚等海外巨头主导的市场。 公司董事长袁永彬早年曾在美国汽车零部件巨头TRW从事制动系统研发，其后回国创业，2004年在安徽芜湖成立伯特利。公司最初以传统制动产品切入市场，随着新能源车与智能化发展，逐步转向电子驻车制动系统（EPB）、线控制动与电子机械制动系统（EMB）等智能底盘领域。 申请文件引述第三方资料，伯特利于2025年在中国电子驻车制动系统及线控制动市场的收入份额，均在中国品牌供应商中排名第一，分别为14.2%及8.6%。公司核心产品包括EPB、线控制动系统（WCBS）、EMB及转向相关产品，其中线控制动系统属智能驾驶的重要执行元件，而EMB则是下一代智能底盘核心技术之一。 随着高阶辅助驾驶普及，汽车底盘不再只是机械结构，而是负责执行智驾系统指令的控制系统。新能源车与智能驾驶车型对底盘控制要求提升，也推动线控制动、电子转向与底盘域控制器需求快速增长。 2023年至2025年，公司收入由71.96亿元增至117.11亿元，两年复合年增长率达27.6%；同期年内利润由9.11亿元增至13.21亿元。智能电控产品收入则由32.77亿

丹诺医药是近期港股罕见的抗感染创新药标的，核心产品利福特尼唑有望成为40年来全球首个幽门螺杆菌新分子实体药物 Key takeaways: ▶ 医药板块低迷之际，丹诺医药公开发售超购逾9000倍，首日大涨179%，创下近期18A新股最佳表现 ▶ 公司目前仍处亏损状态，三年累计亏损超4.9亿元 近期，医药板块表现相对低迷，上周恒生医疗保健指数累计下跌超过2%。然而，在此寒意之中，一家专注于抗感染领域的新星却逆市点燃了投资者的热情。5月22日，丹诺医药（苏州）股份有限公司（6872.HK）正式在香港联交所主板挂牌上市，首日股价大幅高开逾98%，收盘涨幅高达179%，一举创下了近期18A新股的最佳首发表现。 丹诺医药的火爆在招股阶段便已显露无疑，此次IPO定价为每股75.70港元，每手50股，入场门槛不高，约3,823.17港元。公司全球共发售885.6万股H股，其中香港公开发售部分录得约9015.11倍的超额认购，国际配售方面同样获得9.24倍的不俗认购。扣除相关开支后，公司此次预计募资净额约5.98亿港元。此次IPO由中信证券和农银国际担任联席保荐人。 丹诺医药成立于2013年，是一家临近商业化阶段的生物科技公司，在抗肿瘤药物扎堆的创新药红海中，丹诺医药依托多靶点偶联分子技术平台，深耕抗感染赛道。其中，最受瞩目的核心产品是治疗幽门螺杆菌感染的新分子实体候选药物利福特尼唑（TNP-2198），这是自1982年发现幽门螺杆菌以来，全球首个且目前唯一一款针对该细菌感染的新分子实体候选药物。 幽门螺杆菌是一种革兰氏阴性微需氧菌，与多种上消化道疾病密切相关，是胃癌的主要诱因。根据弗若斯特沙利文的数据，2024年中国和全球幽门螺杆菌感染人数分别为6.211亿和40.810亿。幽门螺杆菌感染的主流治疗方案是由质子泵抑制剂、铋剂联合两种抗生素组成的“四联疗法”，而治疗方案