2025年，厨房小家电市场在“国补”政策的刺激下，总算有了些回暖的迹象。 可行业龙头苏泊尔交出的成绩单，却让人有些意外。营收勉强增长了1.54%，净利润反倒跌了6.58%，这是2021年以来头一回出现年度负增长。 $苏泊尔(002032)$ 更让人看不懂的是，业绩承压之下，苏泊尔却推出了一份近乎“清仓式”的分红方案。公司拟派发现金股利20.96亿元，分红比例高达99.95%，相当于把全年的利润几乎都分了出去。而持股83.16%的法国SEB集团，自然成了最大的受益者。 这反常的操作，恐怕不光是股东套现那么简单。最近几年，星巴克、汉堡王这些外资品牌一个接一个地出售中国业务的股权，反过来，海尔、美的这些国货品牌却在加速出海。 苏泊尔的高分红，背后是中国制造业转型的两种答案。 增收不增利，“国补”红利不敌品牌内困 2025年的厨房小家电市场，乍一看确实暖意融融。 国补政策的覆盖范围从原来的8大类一下子扩充到12大类，电饭煲、微波炉这类日常厨小电首次被拉进了补贴名单，中高端产品结构肉眼可见地被往上推了一把。根据奥维云网数据，厨房小家电行业零售额全年涨了3.8%，均价也跟着抬了4.2%，算得上是最近两年难得的好光景。 可苏泊尔偏偏没接住这泼天的富贵。按理说行业在回暖，龙头怎么反倒跑不动了？ 问题出在两个地方。 一个是外销，被关税和欧洲需求疲软拖进了泥潭。 苏泊尔的外贸业务全年收入73.38亿元，同比下降了0.98%。听着跌幅不大，但关键在于这数字背后藏着一条脆弱得让人捏把汗的供应链。 苏泊尔的外销基本就是给控股股东SEB集团做代工，占年度销售总额比例近30%。欧洲那边需求一软，美国那边关税一加，SEB立刻把部分产能往越南搬，苏泊尔只能被动接受订单缩水的现实。 更不利的是，SEB在北美的消费业务出现收缩。

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 “国补”是近两年最火热的词汇之一。政策红利之下，很多行业如饮甘霖逐渐复苏，例如厨房小家电市场。据奥维云网数据，2025年厨房小家电整体零售额663亿元，同比上涨4.2%。 尽管呈现出回暖之势，但并不意味着企业没有了压力，“炊具大王”苏泊尔去年就交出了一份令人意外的成绩单。2月24日苏泊尔披露2025年业绩快报：营收227.72亿元，同比增长1.54%；归母净利润20.97亿元，同比下降6.58%。 时隔5年，利润再次出现负增长。对此，苏泊尔在快报中坦言，受出口业务以及国内市场竞争加剧影响，费用上升削弱了盈利能力。一边面临海外不可控风险，另一边又要在国内与小熊、九阳等新老品牌打擂台，可见苏泊尔的日子已不再像当初那般风光。 新厨电时代，小步慢跑 提起苏泊尔，很多人脑海里首先蹦出的一个字就是“锅”。1995年凭借一口新国标安全压力锅，苏泊尔订单大爆，销量达到200万台。市占率一下子超越老牌锅王“双喜”，成为赛道龙头。至此苏泊尔的大名家喻户晓，无人不知。 时间来到2004年，苏泊尔已是国内最大的炊具生产企业，也是在这一年苏泊尔敲开了深交所大门，被外界称为“炊具第一股”。国内一骑绝尘，又登上资本舞台，可谓春风得意。然而刚上市不到两年，苏泊尔做出了一个令人意外的决定。 get?code=ZmNkMTgyYjI5MjA4YjMwYWM5NGQyMzA5MTExZWVlM2MsMTc3MzQzODE0MzU2Nw== 2006年引入全球知名小家电巨头法国SEB集团为战略投资者，创始人苏增福将苏泊尔52.74%股权以约40亿元人民币的价格出售给后者。有了SEB集团的助力，苏泊尔顺利走出国门，生意越做越大。 2007年苏泊尔营收不到30亿元，在SEB集团入主后一路高歌猛进，2015年营收突破100亿元大关，2021年跨过200亿元门槛。历经几十年

2026年全国两会政府工作报告提出“推动创新驱动发展”与“建设健康中国”的战略部署，为家电行业“十五五”转型升级指明了方向。3月12日，全球家电及消费电子领域年度盛会——2026中国家电及消费电子博览会（AWE2026）在上海隆重开幕。作为中国小家电行业的领军品牌，苏泊尔再度以先锋姿态亮相，将两会精神转化为厨房里的温暖烟火，以实际行动赋能品质生活。 （图：苏泊尔AWE展会现场） 本届展会上，苏泊尔紧扣创新、健康、高效三大核心，以“中国厨房新质生产力践行者”的定位，重磅展出电饭煲、破壁机、电压力锅、衣物护理等全品类核心产品，致力于以科技温润日常，重塑中国家庭品质生活新范式。 以“创新”诠释新质生产力，升级极致好米饭 新质生产力的核心，是以科技创新驱动产业跃升。对深耕厨房领域三十余年的苏泊尔而言，创新从来不止于表面迭代，而是扎根底层技术的持续突破与深度革新，以此重新定义中国厨房的核心体验。 米饭，作为中国家庭餐桌上的核心主食，承载着国人的饮食情怀与生活温度。在展会核心展区，苏泊尔旋焰釜蒸汽远红外IH电饭煲凭借硬核科技实力，成为全场焦点。作为苏泊尔践行“中国厨房新质生产力”的核心载体，该产品在核心加热技术上实现颠覆性突破，为一碗中国好米饭，赋予了更精准的技术标准与品质定义。 这款电饭煲的创新突破，源自苏泊尔二十余年在电饭煲内胆与加热技术上的深耕钻研。其搭载的第十一代旋焰釜内胆，凭借“球形热等静压锻造技术”，攻克了球形结构难以精密锻造成型的行业难题。配合旋焰炽导技术，打破传统IH加热仅锅底发热的局限。底部1300W 旋焰猛火，结合内胆专属导流结构，在锅内形成强劲“旋流大沸泉”，米水流速提升约2倍，让每一粒米都实现“活粒沸煮”、均匀受热。上盖150W远红外加热更是点睛之笔，远红外光波直透米芯使其自发热，将温度精准提升至103℃，充分激发米饭原生香气，还原地道柴火饭香。 （图：展区中旋

苏泊尔能否SUPER 作者 | 方璐 编辑丨于婞 来源 | 野马财经 “32岁”的苏泊尔（002032.SZ）迎来挑战时刻，2025年业绩快报显示，营收同比仅微增，净利润同比减少，打破5年来盈利稳增局面。 为何净利润减少？苏泊尔方面表示，主要是去年外销受到了一定影响。针对外界认为苏泊尔自被“洋老板”SEB收购已成其国内代工厂的说法，对方表示，我们占比70%还是内销，如果是代工厂，不应该是100%（外销）吗？我们还是以内销为主。 至于去年外销受影响的原因，苏泊尔方面表示，控股股东主要销售区域在欧洲，由于美国关税影响可能对欧洲市场造成一定干扰，预计2026年公司外销这块（指单纯跟控股股东的一个关联交易）还会有一个“个位数的增长”。 2025年12月13日，苏泊尔《关于2026年度日常关联交易预计公告》显示，SEB是苏泊尔最大的海外OEM（授权贴牌生产）采购客户，2026年苏泊尔将继续依托SEB在全球的营销网络进行产品销售，公司与SEB及关联方签署2026年度日常关联交易协议，预计2026年度日常关联交易总金额约73.6亿元。2025年1-11月苏泊尔对SEB关联交易实际发生金额约为64.42亿元。 截至2月26日收盘，苏泊尔报收于44.12元/股，降幅1.58%，总市值353.56亿元。 01 苏泊尔业绩增收不增利 2月25日，苏泊尔发布2025年度业绩快报显示，营收约为227.72亿元，同比上年仅微增1.54%；归母净利润约为20.97亿元，同比上年减少6.58%。 据资深产业经济观察家梁振鹏分析，苏泊尔2025年净利润下降，一方面是由于外销市场不景气，欧美市场需求疲软叠加关税贸易战影响，导致出口萎缩使其外销业务承压，更重要的是，在国内小家电竞争越来越激烈的内销市场，苏泊尔稍显吃力。为打开内销市场，营销驱动型而非技术驱动型的苏泊尔，通过加大营销及销售费用，强推广模式来销售产品

斑马消费 沈庹 2月24日晚间，苏泊尔披露2025年业绩快报，收入227.72亿元，同比增长仅1.54%，归母净利润20.97亿元，同比下降6.58%。 尽管，苏泊尔从2022年就开始出现增长乏力与规模波动，但净利润直接下滑，是最近5年都不曾有过的情况。 小家电市场遭遇的全面挑战已经持续两年，九阳股份等公司深陷泥潭好几年。苏泊尔靠着特殊的“苏泊尔模式”，借助控股股东SEB带来的业务加持和海外渠道，勉强保住金身。撑到如今，也终究是无能为力了。 那么，此前带领苏泊尔实现大幅跨越并数次穿越周期的“苏泊尔模式”，失效了吗？   苏泊尔模式 很多人并不清楚，现在被视为国民品牌之一的苏泊尔（002032.SZ），早就是一家由外资掌控的上市公司。 上世纪90年代，与当时中国最大高压锅品牌沈阳双喜合作终止后，浙江台州玉环县压力锅配件厂厂长苏增福，带领团队创立苏泊尔。 “苏”是创始人的姓氏，“泊”是停泊、安稳的意思，“尔”就是“你”，合起来就是：苏泊尔，给你一个安稳的家。 1995年，苏泊尔针对当时压力锅易爆炸的痛点，推出符合新国标的安全压力锅，凭借“苏泊尔安全到家”的广告语，一炮而红。当年销售200万口；次年卖了400万口，占据国内高压锅市场半壁江山。 从高压锅出发，苏泊尔陆续将产品线拓展至厨房场景的炊具和电器等领域，2004年登陆深交所，成为中国炊具行业首家上市公司。总部设于杭州，并拥有浙江玉环、杭州、绍兴、湖北武汉、越南胡志明市等七大研发制造基地。 不过，上市三年后，苏增福就选择急流勇退。2007年，拥有160多年历史的炊具与小家电全球领先企业法国SEB集团，收购苏泊尔。 此后数年，创始人团队逐渐退出，SEB集团经过陆续增持，在上市公司的持股超过80%，并全面掌控苏泊尔。 随后，SEB集团将自己在炊具和小家电领域的技术、产品与管理经验，直接输送给苏泊尔；并将旗下WMF、LAG

出品：山西晚报·刻度财经 从曾经的行业标杆到如今面临严峻挑战，苏泊尔的境遇也是外资控股模式下中国品牌的发展困境。 苏泊尔在2025年第三季度遭遇了明显的经营压力。 10月23日晚间，苏泊尔最新财报显示，本季度实现营业收入54.2亿元，同比下降2.3%。盈利质量的下滑更为显著，归属于上市公司股东的净利润4.26亿元，同比下降13.42%，扣非后净利润4.12亿元，降幅扩大至14.50%。 图源：苏泊尔2025年三季度报告 即便考虑年初至报告期末营收168.97亿元、同比增长2.33%的整体表现，单季业绩的走弱仍显示出增长动能的衰减。 这家成立于1994年的杭州企业，曾是中国炊具行业首家上市公司。其发展轨迹在2006年引入法国SEB集团作为战略投资者后发生转变。通过后续的股权合作与业务协同，SEB的持股比例逐步提升，目前已超八成，苏泊尔也早已成为外资控股企业。 而三季度业绩的疲软，实则是苏泊尔长期积累的矛盾显现。外销业务对SEB集团的依赖在2025年上半年仍支撑着增长，外销营收37.16亿元，同比增长7.55%。客户集中度高的风险在于，其业务稳定性或直接受制于单一股东的全球战略调整。 内需市场同样面临挑战。上半年内销营收77.6亿元，同比仅增长3.36%。 家电行业整体从增量向存量转变，终端需求疲软直接反映在经销体系信心上，三季度末合同负债余额5.06亿元，较期初大幅下降53.53%，经销商预付账款的减少预示着渠道端对后市预期趋于保守。 图源：苏泊尔2025年三季度报告 与此同时，在行业智能化、健康化转型背景下，本土竞争对手在研发投入与渠道下沉上持续发力，苏泊尔面临的是业绩增长、治理信任与市场份额的多重考验。 从曾经的行业标杆到如今面临严峻挑战，苏泊尔的境遇也是外资控股模式下中国品牌的发展困境。 01 单季营收负增长，利润降幅超13% 一份最新的财报显示了苏泊尔正面临的短期经营