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资市圈 截至2025年三季度末，嘉实基金管理公募资产净值达1.2万亿元，行业排名稳居第七；但在管理规模超5000亿元的24家头部公募中，其单季规模增量646.56亿元仅列第13位，呈现“体量稳固而增长动能不足”的特征。 01 排名稳但增速慢 从业务结构看，三季度公募行业总规模环比增长2.23万亿元，其中股票指数基金新增1.06万亿元，混合基金新增约6000亿元，被动化趋势显著。嘉实在这一背景下增速相对温和，反映其在产品发行、申赎节奏及机构配置上未能完全匹配行业热度。 ​ 具体来看，主动权益基金单季增量119.66亿元（环比+8.63%），排名居中偏后，而中欧、易方达等同业增量均超300亿元，显示主动端资金回流尚未形成趋势；被动指数领域虽为增长主力，ETF规模达3388.63亿元（增量748.02亿元，排名第五），但在ETF规模超2000亿元的阵营中，其增量仅排倒数第三，与头部公司普遍千亿级增长存在差距。 业内分析指出，嘉实ETF布局偏重宽基与传统主题，在新兴赛道及跨境产品上动作谨慎，或为增量落后的重要原因。 02 队伍震荡与增长节奏 今年以来，嘉实基金出现核心投研成员集中离任的现象，涉及主动权益、量化及综合投资等条线。据Choice统计，截止10月末，年内已有14名核心人员离职；按离任基金经理计算，相关人数或达16人。这一密集调整在老牌公募中较为少见，也被视为公司治理与团队重塑的缩影。 基金经理的更替与组织磨合往往会对短期运营节奏产生影响。一方面，投研协同需要时间重建，产品线在风格与仓位上可能经历磨合期；另一方面，人员流动也容易引发客户申赎节奏波动。业内研究显示，基金经理变更虽未必直接导致业绩下滑，但对“申赎活跃度”“团队稳定性”及“风格一致性”具有显著影响。嘉实当前主动权益增速不及同业，或与此类过渡期因素有关。 治理层面，公司于2024年9月完成董事长更替，由在公司体系内

资市圈 近期，兴证全球基金宣布关键人事调整：原总经理庄园芳升任董事长，原副总经理陈锦泉接棒总经理并兼任财务负责人。这是公司自2003年成立以来罕见的“内部传承式”核心管理层交接。 在公募行业高管流动频繁、外部空降成风的背景下，这一选择既彰显其对长期主义与文化延续的坚守，也折射出这家管理规模超7400亿元的中外合资机构，在规模稳健增长背后所面临的结构性挑战——尤其是“固收强、权益弱、被动缺位”的业务短板，正成为新管理层必须破解的核心命题。 01 内部传承，稳定中求变 此次交接的两位高管，堪称兴证全球基金“自己培养、自己信任”的典范。 庄园芳拥有33年金融从业经验，从兴业证券基层交易员起步，历经自营、研究、固收到基金公司全面管理，亲历中国资管业从粗放到精细的全过程。 在其执掌总经理的8年间，公司公募规模从1600亿跃升至7400亿，金牛奖频频加身，其对公司投研逻辑与治理文化的深刻理解，无疑是升任董事长的关键资本。 而新任总经理陈锦泉则是典型的“投研实战派”。26年从业经历横跨券商、保险与公募，2010年加入兴证全球后，从基金经理一路成长为固收与专户业务掌舵人。 其管理的兴全绿色投资混合曾以18.78%的年化回报跻身同类前3%，更带领团队连续三年斩获“固收金牛公司”殊荣。这种由内而生的权力交接，避免了外部空降可能带来的战略断层，也契合公司中外股东（兴业证券51%、荷兰全球人寿49%）长期稳定的治理结构。 但值得思考的是：在行业加速变革的当下，“内部传承”虽保稳定，是否也隐含创新动能不足的风险？尤其当市场对权益能力、ETF布局、费率改革等新课题提出更高要求时，仅靠“守成”或许难以为继。 02 基本面画像，规模稳增，结构失衡 截至2025年三季度末，兴证全球基金公募规模达7414亿元，位列行业第18，非货币规模2888亿元排第20，年均复合增长率超15%，显示出扎实的客户基础。 产品

资市圈 11月28日，景顺长城基金经理詹成独管的景顺长城产业臻选一年发布清算报告，为这只运行仅1年半的产品画上句号。 令人费解的是，该基金自成立以来收益率近30%，却在机构资金持续撤离后触发清盘条款。 从百亿基金经理到旗下产品接连亮红灯，詹成的规模困局背后，折射出公募基金“重首发、轻持营”的沉疴与个体投资策略的深层隐忧。 01悖论来袭，30%收益难留规模，清盘预警密集响起 这只基金的命运从募集阶段就埋下伏笔。2021年12月获准注册后，其发行进程两度延期，直至2023年2月才启动募集，又经两次延长募集期，耗时两个多月才以2.1亿元的“擦线规模”成立。成立即巅峰成为它的宿命——规模从初始的2.1亿元逐季下滑，今年二季度末不足1亿元，三季度末仅剩0.41亿元。 规模缩水的警报自今年8月起持续拉响，根据三季报显示，8月26日至9月30日，该基金已连续20个工作日净值低于5000万元；10月16日首次公告连续30个工作日“破线”，此后清盘预警接连发布，11月7日基金暂停申购，至11月11日连续50个工作日净值不达标，触发合同终止条款。 景顺长城并多次挽救，包括增聘代销机构、参与费率优惠、2023年8月主动下调费率，多重措施却未能阻止颓势。 但机构资金的全面撤离尤为刺眼：2023年末该基金A类份额机构持有比例尚有28.55%，2024年末降至6.52%，今年年中已归零。与之形成强烈反差的是业绩——成立以来收益超30%，过去3个月、6个月、一年的阶段收益均突破30%，彻底打破“业绩好就有规模”的行业惯性认知。 026只产品重仓高度重合，投资策略“同质化”引质疑 产业臻选一年清盘后，詹成目前仍管理5只产品，但这些产品的持仓结构暴露了显著问题——核心重仓股重复率极高，疑似共享同一套投资策略。 截至今年三季度末，产业臻选一年的前十大重仓股包括阿里巴巴-W、宁德时代、腾讯控股等标的。 梳理詹成

资市圈 近日，管理规模近九千亿的招商基金迎来新“掌舵人”。据公司高管变更公告，招商银行副行长王颖自2025年11月27日起接任董事长，代任董事长的总经理钟文岳同步卸任该代职。 在公募行业马太效应加剧与高质量发展要求下，深耕招行体系28年的王颖上任，既延续了招商基金“招行系”管理基因，也让银行系公募的转型路径再度成为市场焦点。 01招行系基因延续，28年老兵的协同使命 王颖的任职被业内视为招商基金衔接股东资源的关键落子。公开履历显示，其金融生涯全程扎根招行，1997年加入后从基层逐步晋升，历任北京、天津、深圳三大核心区域分行要职，2023年11月跻身招行副行长，是该行目前唯一的女性副行长。 而招商基金55%股权由招行持有、45%归属招商证券的架构，让熟悉银行渠道与券商资产端特性的王颖，天然具备衔接股东资源的独特优势。 不过挑战同样明确：银行管理逻辑与公募市场化运作存在差异，如何将银行端资源整合能力转化为基金投研与产品竞争力，成为王颖的首要课题。 值得注意的是，此次人事调整前，招商基金已历经年内核心管理层“大洗牌”，5月以来总经理、副总经理及多位首席职位先后出现变动，王颖的到任将为管理层稳定奠定基础。 029000亿规模考题，转型压力显现 作为首批银行系基金公司，招商基金规模稳居行业第一梯队。 数据显示，截至2025年三季度末，其公募管理规模（剔除联接基金）达8967亿元，非货币规模5229亿元，均位列行业前十；含子公司的总资管规模达1.59万亿元。 但亮眼规模背后，“大而不强”的隐忧已显现。 盈利端，2025年上半年公司营收25.61亿元仅微增1.15%，净利润7.89亿元同比下降6.85%，不仅跑输行业均值，更不及同为招商证券参股的博时基金（同期净利润11.23亿元，增3.21%）。 业务结构上，债券型基金规模3352.79亿元占比37.4%，是绝对“压舱石”，而股混基金合

资市圈 2025年，财通证券在A股回暖带动下实现营收净利双增，前三季度净利润同比大增38.4%。 然而亮眼业绩背后，公司却频陷合规泥潭——年内已累计收到五份监管罚单，问题横跨场外衍生品、境外子公司管理、反洗钱及信息系统等多个关键领域，暴露出内控体系与业务扩张节奏的严重脱节。 01监管密集“亮剑”，内控漏洞集中暴露 今年以来，财通证券接连被浙江证监局、人民银行浙江省分行等监管部门点名。11月，因场外衍生品业务中挂钩标的管理机制缺失、投资者资质复核流于形式，公司被责令改正；9月，因对境外子公司管控不力——包括决策跟踪缺位、风控机制薄弱及董事任职不符要求，公司及高管再收警示函。 更早前的2月，财通证券因未履行客户身份识别义务、漏报大额及可疑交易，被央行处以203.1万元罚款，成为2025年券商反洗钱首张罚单。而去年12月，其又因重要信息系统访问控制失效、数据质量管理失职被警示。短短一年间，监管触角从投行业务延伸至IT治理、跨境管理与合规底线，反映出公司全面风险管理能力的系统性不足。 02业绩依赖经纪与自营，新管理层面临转型压力 尽管合规问题频发，财通证券前三季度仍录得营业总收入50.63亿元、归母净利润20.38亿元，主要得益于市场行情回暖下的经纪与自营业务爆发：经纪收入同比增长66.3%，投资收益更是暴增超90倍（基数较低所致）。但投行与资管业务持续承压，净收入分别下滑29.2%和18.9%，凸显业务结构单一、抗周期能力弱的隐忧。 在此背景下，公司于今年完成管理层交接：原董事长章启诚“代行”总经理近一年后，应朝晖于10月底正式出任总经理。 作为浙江唯一省属上市券商，财通证券亟需在新班子带领下，将合规建设嵌入战略核心，扭转“重规模、轻风控”的惯性，真正实现高质量发展。 END 资市圈 全球市场一个圈，这里用机构视角看市场

资市圈 在行业降费降佣的大背景下，永赢基金却经历了多位百亿级基金经理的“清仓”式卸任。 尽管如此，凭借新生代基金经理任桀的出色表现，永赢基金不仅锁定了年度收益冠军，还实现了管理规模的显著增长。 然而，高额交易佣金比例的问题也逐渐浮出水面，成为投资者关注的新焦点。 01百亿基金经理接连离职，公司迎来新旧交替 近日，永赢基金固定收益投资部副总监杨凡颖因个人原因卸任旗下8只基金的基金经理职务，管理总规模达122.91亿元。 这已是今年以来永赢基金第4位“清仓”式卸任的百亿级基金经理，此前常远、乔嘉麒、李永兴等也相继离职。据统计，今年以来永赢基金已新增5名基金经理，6人离职，目前公司共有46名基金经理，平均任职年限3.6年，低于行业平均水平。 从过往业绩来看，杨凡颖管理的产品多数取得正收益，尤其是永赢华嘉信用债A，累计回报率达20.23%。但也有产品如永赢稳健增强债券A表现不佳，近3年净值下跌约5%。而其他离职的基金经理中，常远和郭鹏所管理的产品表现普遍较差，仅晏青的部分产品实现正收益。 频繁的人事变动对基金公司来说既是挑战也是机遇。虽然短期内可能影响产品稳定性，但从长远看，也为年轻一代提供了展示才华的空间。 02新生代黑马崛起，科技行情助力夺冠 在众多资深基金经理离职的同时，永赢基金迎来了新生代力量的崛起。 其中，任桀管理的永赢科技智选混合基金成立不到一年便迅速抓住了本轮科技行情，净值猛增，几乎提前锁定了年度收益冠军。此外，永赢先进制造智选、医药创新智选等多只主动权益类产品年内表现同样优异。 得益于这些亮眼成绩，永赢基金管理规模大幅攀升。截至三季度末，公司共管理179只产品，总规模达6305.15亿元，非货管理规模为4289.34亿元，分别较去年末增长19.07%和23%左右。特别是股票型和混合型基金规模分别增长了330%和300%，显示出强劲的增长势头。 任桀的成功并非偶然，它

资市圈 11月21日，工银瑞信基金迎来两位"工行系"高管杨帆、张桦的空降，这场人事更迭被外界视为工商银行巩固万亿资管版图的关键动作。 然而，在管理层频繁更替、核心投研人才清仓式离任、权益业务持续萎靡的背景下，这场"输血"能否为这家头部公募注入新生机？ 当行业规模扩张与管理能力倒挂的矛盾日益凸显，工银瑞信的"工行依赖症"或许已到了非改不可的临界点。 01"工行系"高管接力，资本意志下的治理逻辑？ 工银瑞信基金的高管更迭始终带着鲜明的"工行烙印"。2025年11月21日，杨帆（曾任工行深圳分行副行长）与张桦（深耕总行金融市场部）的履新，延续了自2021年高翀接棒以来的"工行系"高管传统。值得注意的是，高翀本人同样具备工行背景——从总行办公室副主任到上海市分行副行长，再到掌舵工银瑞信四年，其任职路径与杨帆、张桦高度重合。 这种"内部输血"模式在银行系公募中并非孤例：招商基金总经理钟文岳、交银施罗德总经理袁庆伟、建信基金董事长生柳荣等均出自控股股东体系。但问题在于，当高管团队完全复制银行体系的晋升逻辑时，公募基金的核心竞争力——主动投资能力是否会被边缘化？ 更值得警惕的是，工银瑞信的治理结构正在发生微妙变化。瑞士银行于2025年6月接替瑞信持股20%，成为第二大股东。 外资的介入本应带来市场化治理经验，但股权变更后，董事会席位分配与决策机制并未公开披露。作为对比，2024年建信基金曾因外资股东话语权不足引发市场争议。如今工银瑞信能否避免重蹈覆辙？ 02明星经理清仓式离职背后的管理困境 2024年以来，工银瑞信遭遇"人才地震"：FOF掌门蒋华安、权益王牌张宇帆、固收副总监张略钊等核心人物相继清仓式离任。 其中，张宇帆管理的工银新兴制造混合曾以50.28%回报率成为年度冠军产品，其离职后由新人接棒，业绩延续性存疑。更令人费解的是，这些资深经理的离任均选择"清仓式卸任"，而非逐步交接——

资市圈 金融圈的风暴再次席卷中信证券，一位曾掌舵投行业务27年的老将陈军，在初冬时节被有关部门带走调查 据财新近期报道，中信证券原投行业务负责人、执行委员会委员陈军近期被有关部门带走调查，他在中信证券企业融资部的多名下属也被牵涉其中，这一消息在金融圈引发广泛关注。 这已是陈军十年内第二次被查，现年约57岁的陈军，在中信证券从业近三十年，曾一手筹建中信证券企业发展融资部并担任负责人，是中信证券投行业务的核心人物。 陈军此次被带走调查的时间点颇为微妙，恰逢证监会原发行部副主任郭旭东主动投案后不久，这一巧合引发市场猜测，陈军可能因郭旭东案件被牵出。 然而，更多知情人士透露，相比于郭旭东，陈军与证监会原发行部监管四处处长杨郊红私交更为密切，两人经常相约打高尔夫，关系非同一般，杨郊红已于2025年8月因严重违纪违法被开除党籍，并因涉嫌犯罪问题被移送检察机关依法审查起诉。 2016年正式离开中信证券后，陈军并未远离金融圈，他与旧部共同创立了宁波君度私募基金管理有限公司，继续在投资领域施展拳脚。 天眼查信息显示，宁波君度直接对外投资的存续或在业企业共有38家，多为旗下投资合伙企业，其间接投资的存续/在业企业达到72家，其中不少已完成B轮或D轮融资。 据《经济参考报》2023年8月报道，宁波君度当时间接投资的多家企业，包括容汇锂业、熙华检测等，其IPO项目的保荐机构均为中信证券。陈军创立的宁波君度在多个IPO项目中获得了可观回报，以传智教育为例，宁波君度自2017年9月入股，并于2022年12月退出，累计投资收益约1.8亿元。 陈军并非首次卷入风波，十年前，他因涉嫌违规操作被有关部门带走调查，后经调查未发现实质性违法证据，最终被释放并恢复工作。 2015年12月，中信证券曾公告称，公司执行委员会委员陈军等人“暂时失联”，当时有媒体称两人正在协助调查。 到2016年2月，中信证券又公告称，前

资市圈 当公募基金业绩集体回暖催生新一批“百亿级”基金经理时，富国基金范妍的名字格外扎眼——一年零一个多月里，其管理规模从34.09亿元飙升至171.31亿元，暴涨137.22亿元的“速成神话”羡煞同行。 但光鲜数据下，是跑输同类均值近6个百分点的业绩、中游偏下的排名，以及基民“收益辜负指数”的吐槽。 规模与业绩的严重背离背后，速成的百亿规模，究竟是实力证明还是资本游戏？ “百亿规模”的速成密码： 机构资金狂推 事实上，范妍的规模爆发，并非始于业绩口碑的自然积累，而是源于一次精准的“机构接盘”。 2024年5月加盟富国基金后，她于10月接手的富国稳健增长，此前是一只典型的“问题基金”——成立3年多来前任经理任职收益-34.15%，规模从14.63亿元缩水至5.2亿元，机构持有比例始终为零。 转机在范妍接手后瞬间降临。该基金规模当季就跳升至34.09亿元，2024年年报显示机构持有比例骤升至72.28%，今年二季度末更是突破80%。在机构资金的“托底”下，富国基金迅速加码，今年6月和11月为其连发富国均衡投资、富国兴和两只新基金，前者成立5个月规模涨至37.06亿元，后者更创下一日募集30亿元的热度。 这其中，机构资金的集中注入与公司资源的倾斜，共同堆筑起范妍的“百亿版图”，但这种依赖机构输血的规模增长，显然与普通基民的认可无关。 行情红火业绩“躺平”， “均衡稳健”成遮羞布？ “规模涨得比业绩快”，是范妍当前最尴尬的标签。她主打“均衡稳健”投资风格，但在今年基金业绩普涨的行情下，这种风格沦为“业绩平庸”的代名词。 Wind数据显示，富国稳健增长A近一年收益20.73%，不仅落后偏股混合型基金26.46%的平均收益，在4442只同类基金中仅排第2531位；新成立的富国均衡投资收益16.16%，排名同样处于中游偏下。 对比之下，差距愈发刺眼。同为稳健风格的中欧基金蓝小康，管理规

资市圈 近日，千亿级公募机构浦银安盛基金的核心人物、首席权益投资官蒋佳良因个人原因离任，引发市场关注。 这位曾掌管公司近五分之一权益规模的“一哥”，其管理的基金业绩呈现剧烈分化：代表作新经济结构A年化回报超15%，而多只产品净值近乎腰斩，高换手率策略与巨额管理费的反差更令投资者不满。 结合多位市场人士的分析，蒋佳良的离任不仅留下权益团队的“真空”，更凸显了银行系公募在权益业务上的长期困局。 01 蒋佳良的“冰火”业绩， 从明星到争议 蒋佳良的公募生涯堪称“冰火两重天”。2018年加入浦银安盛后，他凭借管理的新经济结构A（累计回报169.87%，年化15.19%）一度成为权益业务标杆，同类排名跻身前20%。 然而自2020年起，其管理的其他7只产品多数业绩低迷，品质优选混合自2021年底成立以来亏损45.34%，净值仅剩0.5438元，在同类2500余只产品中排名垫底。 尽管2025年结构性牛市行情下该产品年内录得正收益，但依然跑输大盘，投资者质疑其策略有效性。 更引发争议的是，蒋佳良偏爱高频操作：品质优选混合2023年二季度换手率高达619.66%，均衡优选6个月持有在2022年四季度甚至达到810.49%。这种频繁交易虽可能捕捉短期波动，却带来高昂的交易成本，进一步侵蚀本已亏损的净值。 02 高换手率与巨额管理费 蒋佳良的管理策略与基金公司的“吸金能力”形成鲜明对比。 以品质优选混合为例，2022-2023年累计收取管理费超5000万元，2024年全年管理费达1016万元，而同期基金净值缩水超70%。投资者在第三方平台的抱怨声此起彼伏：“亏损70%却要支付千万管理费，谁来为失误买单？” 这种“失血”效应直接反映在产品规模上。品质优选混合从成立时的26.25亿元缩水至2025年9月的7.01亿元，跌幅超70%。 而蒋佳良管理的8只产品中，仅3只规模超过2亿元，其余均徘徊在清