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近期，兴证全球基金宣布关键人事调整：原总经理庄园芳升任董事长，原副总经理陈锦泉接棒总经理并兼任财务负责人。这是公司自2003年成立以来罕见的“内部传承式”核心管理层交接。

在公募行业高管流动频繁、外部空降成风的背景下，这一选择既彰显其对长期主义与文化延续的坚守，也折射出这家管理规模超7400亿元的中外合资机构，在规模稳健增长背后所面临的结构性挑战——尤其是“固收强、权益弱、被动缺位”的业务短板，正成为新管理层必须破解的核心命题。

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内部传承，稳定中求变

此次交接的两位高管，堪称兴证全球基金“自己培养、自己信任”的典范。

庄园芳拥有33年金融从业经验，从兴业证券基层交易员起步，历经自营、研究、固收到基金公司全面管理，亲历中国资管业从粗放到精细的全过程。

在其执掌总经理的8年间，公司公募规模从1600亿跃升至7400亿，金牛奖频频加身，其对公司投研逻辑与治理文化的深刻理解，无疑是升任董事长的关键资本。

而新任总经理陈锦泉则是典型的“投研实战派”。26年从业经历横跨券商、保险与公募，2010年加入兴证全球后，从基金经理一路成长为固收与专户业务掌舵人。

其管理的兴全绿色投资混合曾以18.78%的年化回报跻身同类前3%，更带领团队连续三年斩获“固收金牛公司”殊荣。这种由内而生的权力交接，避免了外部空降可能带来的战略断层，也契合公司中外股东（兴业证券51%、荷兰全球人寿49%）长期稳定的治理结构。

但值得思考的是：在行业加速变革的当下，“内部传承”虽保稳定，是否也隐含创新动能不足的风险？尤其当市场对权益能力、ETF布局、费率改革等新课题提出更高要求时，仅靠“守成”或许难以为继。

02

基本面画像，规模稳增，结构失衡

截至2025年三季度末，兴证全球基金公募规模达7414亿元，位列行业第18，非货币规模2888亿元排第20，年均复合增长率超15%，显示出扎实的客户基础。

产品业绩上，“固收+”表现稳健——如兴证全球招益债券近一年收益约6%，最大回撤低于-2%；明星权益产品如兴全合润、兴全合宜年内回报分别超25%和35%，仍具号召力。

然而，光环之下暗流涌动。权益产品整体分化严重：兴全社会责任混合近三年回报为-16.45%，跑输基准34个百分点，在3000多只同类中排名倒数第70位。

更关键的是，公司收入结构高度依赖低费率的固收与货币产品，导致管理费收入从2022年的37.22亿元下滑至2024年的27.46亿元，连续三年负增长。

直至2025年上半年才因市场回暖实现18.84%的同比反弹——这说明，规模不等于盈利，结构失衡已制约长期竞争力。

03

合规漏洞、ETF缺位与费率压力

新管理层接手的不仅是7400亿资产，还有亟待修补的治理短板。

2023年以来，公司多只产品因重仓闻泰科技、新潮能源等涉嫌信披违规的个股而陷入舆论漩涡，暴露出投研风控在个股深度核查上的疏漏。在监管日益强调“穿透式管理”的今天，此类风险不容小觑。

更大的战略缺位在于被动投资领域的滞后。

当全市场ETF规模已突破5.8万亿元，华夏、易方达凭借宽基与行业ETF抢占先机时，兴证全球直到2025年9月才上报首只ETF——沪深300质量ETF，错失黄金窗口期。在主动权益规模增长放缓的背景下，缺乏ETF抓手，使其难以触达新一代投资者，也削弱了在指数化浪潮中的存在感。

归根结底，这次内部交接传递的信号很明确：兴证全球不愿随波逐流，而是选择在自己的节奏中求变。但资本市场从不奖励“慢跑者”，7400亿的体量既是护城河，也是包袱。未来三年，将是检验这场“温和革命”成败的关键窗口。

END

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