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>> 图片 2026 年 4 月 1 日，港交所披露的一份上市申请书，让全球 AR 眼镜行业的目光再次聚焦于 XREAL Ltd.。这家连续四年蝉联全球 AR 眼镜市场销售收入榜首的企业，正式向港股主板发起冲击，中金公司与花旗担任联席保荐人，阿里、快手、小米等知名企业位列股东阵营，“全球智能眼镜第一股” 的诞生，已然进入倒计时。这不仅是 XREAL 自身发展的重要里程碑，更标志着中国 AR 产业从技术突破向商业化落地的关键跨越，为全球智能穿戴市场的发展注入全新活力。 从 2019 年推出首款消费级商业化 AR 眼镜 Light 系列，到如今构建起覆盖入门到旗舰的完整产品线，XREAL 用七年时间走出了一条从技术探索到市场引领的进阶之路。艾瑞咨询数据显示，2022 至 2025 年，XREAL 连续四年拿下全球 AR 眼镜市场销售收入第一；2025 年，其在包含 AR 眼镜与无显示眼镜的全球智能眼镜市场中位列第二，在中国市场更是稳居榜首。这份亮眼的成绩单，背后是 XREAL 对核心技术的执着深耕，更是其对 AR 产业发展趋势的精准把握。 >> 图片 区别于行业内的组装型厂商，XREAL 构建了一套从底层技术到终端产品的深度耦合技术体系，筑起了极高的行业准入门槛。在光学领域，自主研发的 X-Prism 光学引擎相较主流的 Birdbath 方案，实现了更薄的模块设计与更宽的视场角，即将推出的旗舰产品 Project Aura 更是将视场角提升至约 70 度，大幅改善了 AR 设备的 “窥视孔效应”；在算力层面，全球首款专为 AR 眼镜设计的 X1 端侧协处理器，让空间算法实现本地运行，运动到光子延迟低于三毫秒，为流畅的空间交互奠定基础；在软件生态，自研的 NebulaOS 操作系统成为连接硬件与应用的核心桥梁，不仅实现了原生 3D Android 应用的

>> 在全球化资本布局的浪潮下，赴美上市成为众多企业拓宽融资渠道、提升国际品牌影响力的重要选择。但面对纳斯达克、纽交所等主板市场，以及 OTC 场外交易市场，不少企业陷入了选择困境。事实上，这两大市场在准入门槛、成本周期、市场定位等方面存在本质差异，并非简单的 “层级高低” 之分，而是适配企业不同发展阶段的资本赛道。选对赛道，才能让资本助力企业发展事半功倍。 图片 准入门槛的差异，是两大市场最核心的分水岭。美股主板市场作为全球资本的核心舞台，对企业的筛选极为严苛，纳斯达克、纽交所旗下各板块均划定了明确的财务红线。企业想要登陆主板，不仅需要实现连续盈利、拥有稳定的营收规模，还需满足最低市值、股东人数等多项硬性指标，任何一项不达标，都将直接失去申报资格，这一门槛将大量尚在成长阶段的企业拒之门外。 >> 而 OTC 市场则展现出极强的包容性，其分层设计完美适配不同发展状态的企业。基础层级的 OTCID 市场无强制盈利要求，即便企业处于烧钱扩张的成长初期，只要业务真实清晰、资料齐全且满足基础合规条件，即可完成挂牌；即便是 OTC 市场的最高层级 OTCQX，虽面向成熟稳定的企业并设置了较高财务标准，但整体要求仍远低于美股主板，为具备一定发展基础但尚未达到主板标准的企业，提供了进入美国资本市场的入口。 上市成本与周期的悬殊，更是中小企业选择时的重要考量。美股主板市场的上市成本堪称 “天价”，仅纳斯达克的年费便高达几十万美元，再叠加承销、法律、审计等一系列专业服务费用，整体支出动辄上百万美元，巨额的资金成本让众多中小企业望而却步。同时，主板上市流程繁琐，审核周期漫长，动辄需要 2 年时间，时间成本同样不容小觑。 >> 反观 OTC 市场，高性价比成为其核心优势。OTC 市场挂牌年费仅数千美元，最高层级的 OTCQX 年费也仅 2.6 万余美元，综合上

>> 2026 年 4 月，港交所披露的一份上市申请，让新希望乳业再次站在乳业行业的聚光灯下。这家深耕低温乳制品赛道的龙头企业正式递交港股主板上市申请，摩根大通与中信证券担任联席保荐人，迈出了资本布局的关键一步。截至 4 月 2 日收盘，新乳业 A 股市值达 155.70 亿元，而其 2025 年 112.34 亿元的营收成绩单，以及西南低温液态乳制品市场 “三连冠” 的亮眼表现，更是为此次港股 IPO 奠定了坚实的基本面。在乳业行业结构性调整的当下，新希望乳业以 “鲜” 为核心的发展逻辑，正成为低温乳制品赛道高质量增长的典型样本。 以 “鲜立方战略” 为核心，新希望乳业早已构建起差异化的产品竞争壁垒。作为一家科技营养食品企业，公司始终秉承 “鲜活，让生活更美好” 的使命，将低温乳制品从传统营养摄取升级为多场景、功能性的健康消费品，旗下超 20 个主要乳制品品牌形成了层次分明的产品矩阵。其中，24 小时™鲜牛乳以 “只售卖上市当天” 的新鲜承诺成为全国标杆，用极致的新鲜度定义了低温鲜奶的行业标准；高端品牌朝日唯品秉持循环农作理念，凭借多项有机认证跻身中国乳品质量第一梯队；酸奶领域的活润与初心则精准卡位细分市场，前者依托自有专利菌株和 3D 包埋技术打造功能性益生菌酸奶，成为健康代餐优选，后者以简单配方深耕零蔗糖赛道，占据市场重要地位。 >> 产品的核心竞争力，离不开全产业链的硬实力支撑。新希望乳业打造了从牧场到餐桌的一体化产业链，以分布式产能布局实现 “鲜” 的高效交付。公司整合 12 个自有牧场、战略合作牧场及第三方规模化商业牧场，保障了生乳的优质稳定供应；在全国布局的 17 家乳制品加工厂，将当地牧场运输半径控制在 150 公里内，实现了鲜奶、酸奶的快速加工与上市，而先进的低温工艺更能最大程度保留牛乳中的活性营养物质，让产品的天然与营养属性落地。

>> 图片 2026 年 3 月 29 日，长春长光辰芯微电子股份有限公司成功通过港交所主板上市聆讯，即将成为 “长光系” 首家港股上市企业，也标志着中国高端 CMOS 图像传感器（CIS）领域迎来里程碑式突破。这家深耕工业与科学成像赛道的硬核科技公司，凭借过硬技术实力与亮眼业绩，在全球 CIS 市场格局中站稳脚跟，为国产高端芯片突围注入强劲动力。 图片 长光辰芯是专注于 CMOS 图像传感器研发、设计与销售的无晶圆厂企业，产品覆盖九大系列、50 余款标准型号，广泛应用于工业成像、科学成像、专业影像及医疗成像四大核心领域。与消费级 CIS 不同，公司聚焦的工业与科学成像赛道技术壁垒极高，对传感器的精度、稳定性、抗干扰能力要求严苛，长期被国际巨头垄断。而长光辰芯凭借自主创新打破僵局，2024 年以 15.2% 的市场份额位居全球工业成像 CIS 第三、16.3% 份额位列全球科学成像 CIS 第三，是唯一跻身该领域全球前三的中国企业。 技术创新是长光辰芯的核心竞争力。2015 年，公司成功研发全球首款 BSI sCMOS 图像传感器，填补国际技术空白；此后持续攻克全局快门像素、低噪声电路、3D 晶圆堆叠等 11 项核心技术，在像素设计、电路设计、工艺开发等关键环节形成自主知识产权壁垒。其产品应用场景极具含金量：工业领域用于锂电池制造对准误差检测、半导体精密检测；科学领域赋能 DNA 序列成像、共聚焦显微镜；专业影像与医疗成像领域也实现高端替代，成为国产高端成像设备的 “核心眼睛”。 >> 业绩层面，长光辰芯展现出强劲增长态势与优异盈利能力。2023-2025 年，公司营收从 6.05 亿元增至 8.57 亿元，年复合增长率达 19.7%；净利润从 1.70 亿元攀升至 2.93 亿元，复合增速 31.2%，盈利能力远超行业平均水平。 毛利率表现尤为突出

>> 图片 4 月 2 日，开思时代控股有限公司正式向港交所主板递交上市申请，中金公司担任独家保荐人，有望成为港股汽车后市场企业级数智化平台第一股。这家背靠顺为、红杉中国、博世、复星国际等明星股东的平台，已凭 GMV、SKU 数量、注册门店数三项核心指标，坐稳中国汽车后市场企业赋能平台头把交椅。 图片 中国汽车后市场正站在规模扩张+结构升级的双重风口。弗若斯特沙利文数据显示，2025年市场规模达15777亿元，预计2030年增至22496亿元，年复合增长率7.4%。支撑增长的逻辑清晰，2025年中国汽车总保有量约3.35亿辆，千人保有量238辆，远低于美国、欧盟，长期增长空间充足。平均车龄将从2025年的7年增至2030年超8年，乘用车总行驶里程同步攀升，维保需求持续刚性释放。2025年NEV渗透率约12%，2030年有望突破30%，“三电系统”拉高维保技术门槛，汽配SKU数量与复杂度同步提升。但行业痛点同样突出，高度分散、信息不对称、效率偏低。全国约47.5万家独立汽车服务门店（IAM）占比93%，却面临采购难、管理乱、履约慢等问题，亟需数字化平台打通产业链堵点。 >> 图片 开思时代的核心价值，是为汽车后市场搭建AI驱动的数字基础设施，用技术重构产业链效率。截至2025年末，平台核心数据亮眼，注册汽车服务门店超37.5万家，覆盖全国329座城市；汽配SKU超4800万个，覆盖主流车型全品类配件；2025年月均进场台次约360万，意向订单2250万个、完成订单1130万个。其独创F2B2b2C模式，串联OEM/汽配厂商、经销商、服务门店与亿万车主，实现从配件生产到车主服务的端到端高效协同，上游整合供给，中游赋能门店数字化运营，下游提升车主维保体验，彻底解决传统链条“信息孤岛、周转低效”难题。技术层面，公司依托行业专有数据集，叠加AI、大数据、云原生

>> 图片 2026 年 4 月 7 日，港交所披露北京天星医疗股份有限公司通过主板上市聆讯，中信证券与建银国际担任联席保荐人，这家中国最大国产运动医学植入物及器械提供商正式叩响港股资本市场大门，标志着国产运动医学器械在资本与产业双重驱动下，迈入国产替代加速期。 运动医学作为骨科赛道中增速最快的细分领域，聚焦肩、膝、髋、踝等关节软组织损伤修复，契合全民健身浪潮与人口老龄化带来的诊疗需求。长期以来，强生、施乐辉等国际巨头凭借技术与品牌优势垄断国内市场，2024 年中国运动医学植入物及器械市场前五名中四家为外资企业，行业集中度高达 59.3%。 >> 图片 在这样的格局下，天星医疗凭借自主研发与全产业链布局突出重围。据灼识咨询数据，按 2024 年销售收入计算，天星医疗以6.5% 市场份额位居全国第四，稳居国产品牌第一；其中植入物细分市场份额达 8.8%，手术设备及耗材细分市场份额 3.2%，均领跑国产阵营。 截至 2025 年末，天星医疗已构建63款产品的完整矩阵，覆盖植入物、有源设备、医疗耗材、手术工具及再生修复产品，拥有 27 项第三类、25 项第二类医疗器械注册证，持证数量位居国内行业首位，同时在欧洲、东南亚等地区斩获超 200 项海外注册批准，为全球化布局筑牢资质壁垒。 从2023年产品进入超1000家医院，到2025年末覆盖3000余家医院（其中三级医院超1000家），累计产品销量突破200万件；国内合作经销商超250家，海外经销商从24家增至66家，经销网络遍布全球主要市场，实现了从国内到全球的稳步拓展。 >> 图片 亮眼的市场表现，也转化为扎实的业绩增长。2023-2025年，天星医疗营收从2.39亿元增至4.03亿元，年内利润从5710万元攀升至1.37亿元，连续三年实现营收与利润双增长。 尤其在2024年运动医学植入物纳入

>> 图片 准备赴港上市的科技、研发型企业，总营运开支与研发开支比率是绕不开的核心财务门槛，直接影响能否通过港交所审核。本文结合港交所 1.1A 营业记录及财务资格规则，用通俗语言拆解计算口径、合规要求与实务注意事项，帮企业提前规避核算误区。 >> 图片 一、总营运开支：港交所官方计算口径 总营运开支是港交所界定研发投入占比的核心基数，规则明确：一段时期内公司财务报表所载总支出，不含销售成本及任何财务性质支出。 结合香港财务报告准则，实务计算公式清晰易懂： 总营运开支 = 税金及附加 + 销售费用 + 管理费用 + 研发费用 这里有 3 个关键排除项，千万不能算错： 不含销售成本（营业成本），仅统计期间运营相关支出； 剔除利息支出、汇兑损益等财务费用； 研发费用按港股报表披露口径统计，与内地准则存在细微差异，最终以港股转换后报表为准。 简单来说，总营运开支是企业日常运营 + 市场推广 + 管理 + 研发的核心支出总和，是衡量研发投入强度的 “分母”，核算精准度直接决定研发比率是否达标。 二、研发开支比率：不同上市路径的硬性门槛 研发开支比率 = 研发费用 ÷ 总营运开支，是港交所筛选研发型企业的核心量化指标，不同板块、不同企业类型要求差异极大，核心规则如下： 1. GEM 创业板（研发测试路径） 适配高成长、重研发的中小企业，需同时满足： 上市时市值不低于 2.5 亿港元； 前 2 个财政年度收益总额≥1 亿港元且逐年增长； 前 2 年研发开支总额≥3000 万港元； 每年研发开支占总营运开支比例≥15%香港交易所。 2. 18C 章特专科技公司 覆盖新一代信息技术、先进硬件、新材料等五大领域，分两类要求： 已商业化公司（近 1 财年收益≥2.5 亿港元）：研发占比≥15%； 未商业化公司：近 1 财年收益 1.5 亿 - 2.5 亿港元，占比≥30

>> 2026 年一季度，港股 IPO 市场迎来史诗级爆发，交出一份震撼全球资本市场的答卷。Wind 数据显示，截至 3 月 31 日，共有40 家企业登陆港交所，同比大增 150%；合计募资约1099.26 亿港元，较去年同期暴涨489%，仅用 79 天便突破千亿大关，创下 2021 年二季度以来新高，募资规模领跑全球，远超美股、A 股同期水平。这场 IPO 热潮并非偶然，而是数量激增、规模扩容、结构优化、热度空前的全面爆发，既是 2025 年市场回暖的延续，更是制度改革、流动性修复、优质企业供给集中释放的三重共振，为全年港股资本市场奠定强劲基调。 >> 一季度港股 IPO 用数据诠释强势复苏：上市企业达 40 家，其中 39 家主板、1 家 GEM，较去年同期 16 家实现翻倍增长；募资总额逼近 1100 亿港元，远超 2023、2024 年全年募资总额，同比增幅近 5 倍，刷新港交所季度募资最快破千亿纪录36氪。市场承接力显著提升，新股首日破发率仅 12.5%，远低于 2025 年同期。 明星科技股表现亮眼，智谱、MiniMax 上市后市值飙升至 2900 亿、3000 亿港元以上；华沿机器人获超 5000 倍超额认购，德适生物、极视角首日涨幅均超 100%，打新赚钱效应凸显，市场信心全面回升。供给端持续充沛，截至 3 月末，港交所排队企业达 430 家，一季度新增递表超 233 家，日均递表约 2.58 宗，创历史新高，充足的企业储备为港股 IPO 高景气度提供持续支撑。 >> 1. 科技属性拉满，新经济成绝对主力 一季度港股 IPO 彻底告别传统格局，硬科技、新经济成为核心引擎。信息科技行业募资金额占比近七成，半导体、软件服务、工业工程领域分别有 8 家、7 家、7 家企业上市，AI 大模型、机器人、算法视觉等前沿赛道密集登陆。

>> 图片 2026 年 3 月 31 日，工业具身智能科技领军企业优艾智合正式向香港联合交易所主板递交上市申请，中金公司担任独家保荐人。此次冲刺港股，公司目标成为全球移动操作机器人第一股，并巩固全球最大工业移动操作机器人企业的行业地位，标志着具身智能这一前沿赛道正式登陆资本市场核心舞台。 >> 图片 优艾智合专注于工业领域具身智能技术研发与应用，核心布局移动操作机器人（含人形机器人）赛道，构建 “一脑多态” 的核心技术解决方案，精准覆盖工业物流、巡检运维两大核心应用场景，深度服务半导体、能源化工、锂电、3C 电子等国民经济支柱行业。 凭借扎实的技术积累与场景落地能力，公司在行业内占据领先地位：按 2024 年收入口径统计，优艾智合在中国移动操作机器人解决方案市场以 7.1% 的市场份额位列第一；在全球工业移动操作机器人企业中以 6.1% 的市占率稳居首位；同时，公司拿下中国半导体行业机器人解决方案市场第一、能源化工行业机器人解决方案市场第二的优异成绩，累计服务超 400 家行业头部企业，成为工业智能化升级的核心合作伙伴。 >> 图片 优艾智合所处的移动操作机器人赛道，正迎来前所未有的发展黄金期。随着工业自动化、智能化转型加速，全球及中国市场规模均呈现爆发式增长： 全球市场：2024 年市场规模达 92 亿元，预计 2030 年将攀升至 1569 亿元，期间复合年增长率（CAGR）高达 59.5%，增长潜力显著； 中国市场：作为全球工业制造核心阵地，增速更为迅猛，2024 年市场规模为 34 亿元，预计 2030 年将达到 620 亿元，复合年增长率达 62.3%，为企业提供广阔的增长空间。 >> 图片 优艾智合的技术实力与成长潜力获得了头部投资机构的高度认可。公司主要投资方涵盖SIG、蓝驰创投、SOSV 基金等全球知名创投机

>> 2026 年 4 月 8 日，清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，国泰君安融资、中金香港、招商证券（香港）担任联席保荐人，港股固态电池第一股正式启航。这家由清华团队领衔、上汽 / 广汽 / 北汽等车企巨头加持的独角兽，以全球出货量第一的固态电池产业化实力，携近 280 亿估值冲刺资本市场，成为新能源电池领域的标志性 IPO 事件。 >> 清陶能源由中科院院士、清华大学教授南策文团队领衔创办，是国内最早推动固态电池从实验室走向产业化的企业之一，专注固液混合电池、全固态电池的研发、制造与销售，覆盖电动汽车、储能系统两大核心场景。 凭借差异化技术与规模化落地能力，公司稳居行业龙头： 市场地位：2025 年按出货量计，全球市占率 33.6%、国内市占率 44.8%，均排名第一； 技术壁垒：采用有机–无机复合固体电解质核心路线，兼顾离子电导率、界面稳定性与量产可行性，是少数实现该技术路线商业化落地的企业； 商业化落地：固态电池已搭载智己、名爵、福田等超 30 款车型，交付超 16800 套；为全球最大 800MWh 固液混合储能电站提供电池，验证大规模交付能力。  股东阵容堪称豪华，上汽集团持股 16.52%，广汽、北汽等主流车企均为战略股东，产业资本深度绑定为订单与量产保驾护航。公司历经 11 轮融资，2026 年 2 月 H 轮融资后投后估值达279 亿元，接近 280 亿关口。 >> 招股书显示，清陶能源处于高速扩张、产能爬坡阶段，呈现 “营收暴增、亏损扩大” 的典型硬科技成长特征： 营收爆发：2023-2025 年营收从2.48 亿元增至 9.43 亿元，复合年增长率96.5%，2025 年同比大增 132.8%； 亏损持续：同期净亏损分别为 8.53 亿元、9.99 亿元、13.02 亿元，三