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2026 年 5 月 21 日，芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（603596.SH）正式向港交所主板递交上市申请，中金公司担任独家保荐人。这家深耕汽车智能底盘 22 年的国产龙头，在 A 股市值突破 295 亿元后，正式冲刺 “H 股”，旨在以 “A+H” 双资本平台为支点，巩固智能底盘霸权，同时撬动具身机器人第二增长曲线，开启全球化与多元化发展新征程。

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一、底盘全栈自研，国产双料冠军的硬核实力

伯特利 2004 年成立，从传统制动零部件起家，如今已成长为国内极少数具备制动（X 轴）、转向（Y 轴）、悬架（Z 轴） 全栈自研与系统级整合能力的智能底盘供应商。弗若斯特沙利文数据显示，2025 年公司在中国电子驻车制动系统（EPB）、线控制动系统（BbW）市场，按收入计均位列中国品牌供应商首位，份额分别达 14.2%、8.6%，是名副其实的国产线控底盘 “双料冠军”。

技术里程碑见证其从跟跑到领跑的跨越：中国品牌首家实现 EPB 量产、首家推出 One-Box 线控制动、全球首家实现全干式电子机械制动系统（EMB）量产并获 ASIL-D 最高安全认证。2026 年收购豫北转向（估值 22 亿元，持股 50.97%）后，伯特利补齐转向系统短板，形成 “制动 + 转向 + 悬架” 一体化线控底盘平台能力，从制动龙头跃升为全域智能底盘 Tier 1。

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二、业绩稳健高增，经营质量持续优化

技术壁垒筑牢业绩基本盘，伯特利近年营收利润保持高质量增长。2023-2025 年，营收从 71.96 亿元增至 117.12 亿元，复合年增长率 27.6%；归母净利润从 9.11 亿元增至 13.09 亿元，复合增速 20.4%，加权平均净资产收益率连续多年稳定在 18% 左右，盈利效率行业领先。

2026 年一季度延续稳健态势：营收 26.74 亿元，新增定点项目 138 项（预计年化收入 25.19 亿元），为后续增长储备充足订单。产品结构持续优化，智能电控产品销量同比增长 13.4%，毛利率提升至 19.4%；经营现金流净额 1.18 亿元，同比大增 179.34%，强劲造血能力支撑研发与新业务投入。

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三、技术同源迁移，抢占具身机器人黄金赛道

递表文件中，伯特利明确将具身机器人定为中长期战略新业务，核心逻辑在于汽车智能底盘与机器人核心技术高度同源 —— 精密传动、电机电控、运动控制、车规级安全冗余设计可直接迁移复用，研发与制造成本大幅降低。

2025 年起，公司已完成机器人业务初期布局，构建 “核心部件 + 生态绑定” 双路径：

• 精密传动：合资成立浙江伯健传动，主攻机器人关节核心的滚珠丝杠、行星滚柱丝杠，2026 年下半年量产，优先配套自家 EMB 与线控制动系统；

• 电机电控：设立伯特利驱动科技，开发机器人高功率密度驱动单元，复用汽车线控电机技术积累；

• 生态绑定：设立 2 亿元产业基金，投资墨甲机器人、睿尔曼等企业，打通 “部件 - 整机” 应用闭环。

随着 EMB 大批量交付（年产能 120 万件）与机器人丝杠、电机加速落地，伯特利正从 “汽车底盘龙头” 向 “智能运动控制平台型企业” 进化，机器人业务有望成为继线控制动后的第二增长曲线。

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四、赴港上市：全球化扩张与技术突围的战略支点

此次港交所募资，核心投向三大方向：强化制动、转向、悬架核心技术；扩张国内外产能支撑智能底盘高增长；布局具身机器人等新兴业务，同时提升全球品牌影响力。

当前全球线控制动市场仍由博世等外资主导（合计份额超 62%），但中国品牌替代趋势明确。伯特利墨西哥基地已投产，摩洛哥基地筹划中，赴港上市将助力其突破海外融资瓶颈，加速全球化产能与服务网络建设，缩小与国际巨头差距。

从零部件供应商到智能底盘解决方案商，再到跨界布局机器人，伯特利的成长路径，正是中国汽车零部件产业从低端代工向高端制造、从技术引进向自主创新跃迁的缩影。随着 H 股上市推进，这家国产龙头有望在全球智能底盘与机器人舞台上，释放更大能量。