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仙工智能是全球工业机器人控制器赛道的领先企业，2025年全球销量市占率24.8%，构建了"控制器+软件+整机+生态"的全栈体系。公司营收高速增长，盈利能力突出，客户粘性持续提升，老客户复购率突破60%，且轮式人形机器人已率先实现商业化订单落地，依托底层控制器技术在具身智能时代具备先发优势。但同时公司也面临多重风险：2025年营收增速放缓，应收账款周转天数从61天飙升至111天，经营活动现金流连续两年为负，下游长账期客户占比提升加大了坏账风险。此外，公司仍未实现全面盈利，2025年账面净亏损4,706.6万元，若控制器价格战进一步加剧，盈利拐点可能延后。 [强] 公司简介 仙工智能成立于2020年，是一家以自主研发的机器人控制系统为核心的智能机器人公司，基于「机器人大脑」—机器人控制系统的市场地位与领先技术，研发并销售机器人、控制器、软件及配件，为真实场景提供含开发、获得、使用的一站式智能机器人解决方案。按收入计，仙工智能在全球工业智能机器人市场排名第七、在中国市场排名第三，市场份额分别为1.1%、2.5%。按搭载其控制器的工业智能机器人数量计，仙工智能在全球及中国均排名第二，市场份额分别为7.7%、14.6%。按机器人控制器销量计，仙工智能在全球及中国均排名第一，市场份额分别为24.8%、45.2%。 [强] 投资亮点 市场地位领先：按收入计，仙工智能在全球工业智能机器人市场排名第七、在中国市场排名第三，市场份额分别为1.1%、2.5%。按搭载其控制器的工业智能机器人数量计，仙工智能在全球及中国均排名第二，市场份额分别为7.7%、14.6%。按机器人控制器销量计，仙工智能在全球及中国均排名第一，市场份额分别为24.8%、45.2%。 研发实力强劲：公司最新研发的SRC-5000是全球首款一体化具身智能控制器，其全球首款具身智能叉车将具身智能从机器人控制器

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 溜溜梅成立于2009年，是中国果类零食的领军企业及梅产品领导者。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，公司在中国果类零食行业的零售额排名第一，市场份额达4.9%；在中国天然果冻行业（按零售额计）排名第一，市场份额为45.7%；于2021年至2024年，按零售额计，公司在西梅果类零食行业连续四年排名第一。 溜溜梅2023-2025年营收增速显著放缓，2024年同比增长22.2%至16.2亿元，2025年增速骤降至5.8%仅实现17.1亿元收入，增长动能明显减弱。产品结构发生根本性转变，传统核心品类梅干零食收入占比从2023年的63.4%大幅下滑至2025年的48.5%，而西梅产品和梅冻占比分别从11.8%、23.5%提升至22.2%、27.3%，公司已从单一梅干企业转型为多品类休闲零食企业。 从销售渠道来看，溜溜梅从传统经销商主导快速转向直供终端渠道。2023 年公司 66.7% 的收入来自经销商，到 2025 年这一比例已大幅降至 31.0%，与此同时，零食专卖店收入占比从 10.1% 飙升至 38.0%，超市及会员制商店占比从 12.9% 提升至 23.5%，两大直供渠道合计贡献了超过 60% 的收入，这一转型精准契合了国内零食量贩渠道爆发的行业趋势。 资料来源：招股说明书 渠道结构的剧烈变化直接导致了客户集中度的快速上升，这是公司当前最显著的经营风险之一。2023-2025年，公司来自五大客户的收入占比从 14.2% 飙升至45.8%，最大客户收入占比从 3.4% 升至 16.4%，同时约 72% 的贸易应收账款集中于这五大客户。这种集中度提升是渠道从分散的中小经销商转向少数全国性头部连锁的必然结果，虽然这些大客户经营稳健、现金流良好，短期坏账风险较低，但也带来了两方面隐忧：一是头部零食连锁

招股书链接：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2026/108610/documents/sehk26060101083_c.pdf [强] 公司简介 福贝宠物成立于2005年4月，是中国领先的宠物食品生产制造商之一，也是少数同时进行ODM及OBM营运的宠物食品企业，形成了"规模制造反哺品牌品质，市场洞察指引研发"的良性循环。公司以猫、狗主粮为核心，掌握膨化、烘焙、冻干、鲜粮等全品类生产工艺，构建了覆盖宠物全生命周期的产品矩阵。 根据弗若斯特沙利文的资料： 按2025年收入计，福贝宠物在中国宠物食品第三方制造行业(包括ODM及OEM服务提供商)中排名第二，市场份额为5.3%； 按2025年收入计，在中国宠物主粮第三方制造行业中亦排名第二，市场份额为8.5%； 按2025年零售额计，公司主力自有品牌"比乐(BiLe)"为中国第十大本土宠物食品品牌、第九大本土宠物主粮品牌及第五大本土宠物狗主粮品牌。 截至2026年5月25日，公司拥有亚洲先进的宠物科研基地，是首家获得实验动物使用许可证并可开展犬猫实验的宠物食品行业企业，于中国拥有132项专利，并主导或参与制定了12项国家、行业及协会标准，为行业的健康可持续发展及行业整体合规水平的提升作出了贡献。 资料来源：招股说明书 [强] 主要业务 福贝宠物的业务体系由ODM代工服务和OBM自有品牌两大核心板块构成，通过研发驱动的生产制造能力，为全球客户提供优质、健康、安全的宠物食品和科学喂养方案。 ODM代工服务 作为公司的基本盘业务，ODM服务为头部及新兴宠物食品品牌提供定制化的产品研发、生产制造解决方案。公司与网易天成、富粒滋、帕特、倍内菲等知名品牌建立了长期稳定的合作关系。2023年至2025年，ODM业务收入从6.13亿元增长至6.30亿元，占总收入的比重从58.7%提升至61

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溜溜梅2024年在中国果类零食行业的零售额排名第一；2021年至2024年，按零售额计，公司在西梅果类零食行业连续四年排名第一。尽管目前溜溜梅业绩不断增长，但其存在的产品结构单一、研发能力不足、毛利率下降、资金压力较大等问题不容忽视。成功上市港股后，公司有望借助资本市场资金支持加速产能扩张与渠道下沉，加大研发投入丰富产品矩阵，进一步巩固西梅、梅冻等新品类的增长优势，同时优化财务结构缓解资金压力，实现持续良好发展。 [强] 公司简介 溜溜梅成立于2009年，是中国果类零食的领军企业及梅产品领导者。在“梅+”产品开发战略的引领下,公司打造了多元化的梅产品矩阵,涵盖从采用传统技术的经典系列到融合各种风味的创新产品,以满足不同口味需求。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，公司在中国果类零食行业的零售额排名第一，市场份额达4.9%；在中国天然果冻行业（按零售额计）排名第一，市场份额为45.7%；于2021年至2024年，按零售额计，公司在西梅果类零食行业连续四年排名第一。 [强] 投资亮点 市场地位领先：根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，公司在中国果类零食行业的零售额排名第一，市场份额达4.9%；在中国天然果冻行业（按零售额计）排名第一，市场份额为45.7%；于2021年至2024年，按零售额计，公司在西梅果类零食行业连续四年排名第一。 品牌影响力强大：“溜溜梅”品牌已成为梅产品的代名词。公司透过明星品牌代言人的直播活动或产品宣传活动，迅速扩大在主流平台的影响力，并有效向广大消费群体推广新产品。 深受资本市场青睐：2015年至2025年，公司共经历了6轮融资，投资者包括红杉中国、华安基金、兴农基金等知名机构，融资金额合计5.0亿元，最后一轮融资过后，公司投后估值约为22.3亿元人民币。 营收和利润持续增长：2023年至2025年，公司分别实现营收13.2

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大金重工 深耕海上风电装备赛道，凭借前瞻性的“两海战略”布局与业内稀缺的“装备制造+远洋运输+交付”全产业链一体化服务能力，已成为欧洲单桩销量第一、亚太唯一批量交付欧洲的海上风电基础装备龙头。公司形成了以海上风电基础装备为基本盘，远洋特种运输、船舶建造、风光发电及风电母港运营协同发展的业务格局，并通过DAP一站式交付模式打造差异化优势。业绩期内高毛利海外订单放量驱动快速增长，2025年营收61.7亿元，三年复合增长率19.5%，展现强劲增长动能；毛利率由23.1%持续攀升至 31.1%，净利率从9.8%大幅提升至17.9%，盈利质量行业领先；经营现金流连续三年大额净流入，2025年达11.4亿元，与净利增长同频共振，期末账面现金达28.6亿元，展现出极佳的抗风险与造血能力。截至5月22日A股市值477.8亿元，对应PS、PE为7.7x、43.3x，较可比公司有明显溢价。未来随着欧洲海上风电市场大额订单落地及一体化服务能力深化，公司有望从海上风电装备龙头升级为系统服务商，进一步打开长期上升空间。 [强] 公司简介 大金重工成立于2003年，是全球领先的海上风电核心装备供货商，深耕新能源行业近二十年，为全球大型海上风电开发商提供风电基础装备「建造+运输+交付」一站式解决方案，公司核心业务涵盖海上风电基础装备研发与制造、远洋特种运输、船舶设计与建造、新能源开发与运营和风电母港运营等领域，于2010年在深交所上市，是中国A股首家风电塔桩上市公司。 [强] 投资亮点 全球海上风电龙头：根据弗若斯特沙利文资料，于2025年上半年按单桩销售金额计，公司是欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供货商，市场份额从2024年的18.5%增长至2025年上半年的29.1%。截至2025年6月末，公司是亚太地区唯一实现向欧洲批量交付单桩的供货商。 全产业链一体化

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 龙丰集团是香港本土成长起来的药妆零售龙头，1992年从新界上水一间小型药房起步，经过34年发展成为香港最大的药品零售商和第二大药妆百货连锁。公司过去三年实现了爆发式增长，营收从2023财年的10.9亿港元增长到2025财年的24.6亿港元，复合年增长率高达50%，2026财年前8个月营收20.4亿港元，同比增长34.8%。但这种增长主要依靠门店数量的快速扩张，同店销售增长已经出现严重疲软，2024财年同店销售增长64.2%主要得益于疫情后游客的报复性消费，2025财年同店销售直接转为-5.9%，2026财年前8个月更是只有0.01%，几乎零增长，单店收入的天花板已经显现，未来公司的增长将完全依赖于门店网络的持续扩张。 从营收构成来看，公司的商业模式已经完成了从"药房"到"药妆百货"的转型，美妆产品占比从2023财年的28.0%提升至2025财年的33.3%，成为第一大收入来源。但渠道和地区结构极度单一，线下门店销售占比超过97%，线上销售占比始终徘徊在1.5%-1.7%，批发业务占比也在持续下降；地区方面，香港本地收入占比超过98%，内地业务几乎可以忽略不计，单一市场和单一渠道的风险突出。 资料来源：招股说明书 毛利率方面，公司整体毛利率从2023财年的24.9%稳步提升至2025财年的31.6%，2026财年前8个月略有回落至30.9%，主要得益于高毛利品类占比的提升和规模效应带来的采购成本下降，"低毛利药品引流+高毛利美妆保健品盈利"的商业模式已经被验证非常成功。 资料来源：招股说明书 公司的销售及分销费用率从2023财年的21.2%下降至2025财年的17.5%，2026财年前8个月因新开门店较多及销售人员增加略有上升至18.7%；行政费用率和融资成本率也分别从2023财年的3.8%和3.0

资料来源：招股说明书 [强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2023年至2025年，公司分别实现营收5.93亿元、5.64亿元和5.22亿元，2024年和2025年同比分别下滑4.9%和7.4%，收入呈现连续缩水趋势。收入下滑的核心原因在于主营产品乙醇的价格持续走低。2023年至2025年，乙醇平均售价分别为每吨6,004.5元、5,069.9元及4,641.5元，2024年同比下跌15.6%，2025年进一步下跌8.4%。在销量方面，尽管乙醇销量从2023年的8.32万吨增长至2025年的9.13万吨，但2024年和2025年的销量增速仅为4.4%和5.2%。主营业务销量增长疲软，未能抵消降价带来的影响，叠加微生物蛋白这一第二增长曲线也在原地踏步，使得整体营收出现负增长。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 2023年至2025年公司毛利率分别为3.0%、-16.6%、-24.5%，走弱趋势明显。除却乙醇售价连续下跌的影响外，高昂的停工及固定资产折旧成本是利润减少的另一主因：由于上游突发性故障、定期维护、技术改革停工以及后续发酵菌株育种与培育，产生的维护及培育成本在业绩期内分别高达7,015.2万元、6,266.0万元和6,543.8万元。这部分固定刚性成本难以削减，叠加营收端持续缩水，整体毛利率持续减弱，这也体现出深度绑定上游首钢京唐、吉元冶金、金元绥阳等关联供应商会导致显著的业绩风险。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 2023年至2025年，公司年内亏损分别高达1.10亿元、2.46亿元和3.25亿元，三年累计亏损超6.8亿元，且亏损规模呈逐年扩大趋势，亏损率由-18.6%持续上涨至-62.3%。除了高销售成本的影响，公司还面临与吉元君熠的诉讼风波，这也是导致公司前两次招股撤回的原因之一，叠加上市相关的开支费