各位晚上好，我是刀哥。 过去的1-2周，腾讯、美团下跌，我一直在跟各位推荐腾讯、美团，包括定投中概股。当然，很多人跟我说，刀哥要学会趋势投资，要跟随市场，你看很多知名的投资者都撤退割肉腾通讯美团了，要从顶级思维出发去追热门股。 更有很多人说互联网行业日薄西山，未来大概率没有机会了。公众号还好，喷我的不多，雪球上倒是蛮多的。不过，我个人的观点不会变化。大家的看法不一致很正常，投资，从来都是要有分歧的。所以我坚持自己的观点，各位觉着对就看看，觉着不对您就把我写的这些东西当个屁放了不就完了么。 我再从投资的几点角度去思考互联网行业： 1. 基于长期经营角度去思考。各位知道的，依靠短期分红是不可能获得回报的，炒短线更是赌博行为，因此，投资就得考虑5-10年甚至更久的这种长期行为。好比一个简单的道理，17年的400多亿市值的东财才几亿利润，但如果有个5年思维，如果能够基于5年的角度看到东财有每年赚100亿的能力，那么17年这个位置就是绝佳的位置，赔率最好的位置。 所以，投资要基于长期思维的角度考虑。 一旦你要基于长期思维去考虑，很多公司可能都要放弃。远了不说，五六年前的，乐视网、环保三兄弟，碧水源等公司，退市的退市，杀估值的杀估值，留下来的不多了。站在2013-2016年这几年的视角去看这几家公司，都是市场最顶级的香饽饽，但现在再看，令人唏嘘。 我不是说现在大家追一些优质赛道股有问题，我只是想说，追可以，但要注意估值，要注意长期视角。而我个人买股票基本上都要要持有5年或者更久，所以我必须要考虑长期的股东回报，能不能在未来5-10年行业出现爆发，给予股东足够的回报，这是我最先考虑的问题。 现在大热的赛道，不否认，未来很多年一定会有优秀的公司出来，但我的看法不会超过30%，剩下的70%都会是陪跑，那么，如果我不能持有5-10年，我1分钟都不会买入，这就是我的逻辑。 但反观互联网行业，哪怕
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软银减持阿里巴巴
大家晚上好，我是刀哥。 中概还是拉胯。特别是腾讯控股、阿里巴巴这两个权重，没完没了，一直阴跌，腾讯持续下跌，目前已经跌到300港币价格之内，感觉288的新低马上就要创下了。 所有南下争夺定价权的投资者，都被埋了，无一例外。持有腾讯的投资者，这1年多真的是煎熬。当然，2017、2018年买入腾讯至今的投资者，很多也是都亏的。 而如果去看中概指数，算起来也整整熊了1年半，指数跌幅高达70%： 这中间甚至都没有像样的反弹。 而阿里巴巴则更垮，再过俩月，就整整跌了2年了： 而最新大股东软银炮制了南非大股东减持腾讯的手法，也开始减持阿里了。 今日，阿里巴巴港股发布自愿公告，公司股东SoftBank Group Corp.（包括其附属公司，“软银”）今日宣布，其董事会已批准提前股份结算软银先前与数家金融机构交易对手订立的使用软银持有的部分公司股份筹集资金的若干预付远期合约。将提前结算的预付远期合约涉及最多约2.42亿股的阿里巴巴美国存托股份，占阿里巴巴已发行股份总数的约9%。 根据软银集团作出的公开披露，上述股份结算将于2022年8月中开始，预计将于2022年9月底完成。 软银集团预计，该预付远期合约的股份结算将不会导致于各金融机构交易对手向市场额外出售任何阿里巴巴股份，原因是合约所涉及的公司股份在发生上述变现交易时已经由交易对手在市场上进行对冲。 上述股份结算完成后，软银预计持有的阿里巴巴股份占比将下降至约14.6%。 软银表示完成交易后，集团手头的阿里巴巴股权占后者整体流通股的比例，将从6月底的23.7%下降至14.6%。这以后就可以不用并表了。 稍微有点绕，其实很好解释。这件事情的发生并不是现在，而是过去的一段时间已经在发生了，即，过去一段时间，软银跟一些金融机构签署协议，通过预付远期合约，卖出2.42亿股的阿里巴巴美国存托股份（ADS）。 软银实际上过去这1-2年比较水
软银减持阿里巴巴
剖析硅谷银行的流动性危机
大家晚上好，我是刀哥。 昨天本来想连夜回来的。奈何年纪大了，开不了夜车了。开到一半，实在撑不住，充好了点，开了空调，座椅放下来，在服务区睡了好几个小时到天亮才又继续开回到安徽。这点电车优势挺大的，对比燃油车，真的是随时可以躺，在服务区找个安静的角落，可以睡很久，还可以开空调。像特斯拉我看很多人会整的，搞个床垫也蛮好： 不过我就座椅放倒躺了几个小时就接着开了。车子肯定没有回到家里是床舒服。 去医院又做了确认，发现我家娃不是甲流，就是普通的细菌感染+支原体感染，医生验了血，打了点滴，现在好多了。不过我想跟有学医的同学请教下，小孩子是不是不适合打点滴啊。 我们之前在上海，小孩子高烧，去儿童医学中心，医生都只是建议我们吃退烧药。家里小县城，到了医院就是验血+打点滴。我多少还是有点担心的。但既然到了小县城，我也不是医生，肯定也要听医生的。 最近这市场，我看的有点难过。A股跌的有点不可理解。按理说，国内复苏虽然没有多强，但也不算多差，之前的PMI指数也不错。而且加上利率持续在走低，国内的货币流动性也很不错，即使美联储加息对我们影响也不大了。毕竟出口衰退的预期已经被消化了。 而在国内持续放水的情况下，多少应该有一波小牛市。毕竟利率是资产价格的锚，现在利率大幅降低了这么多，资产价格都没怎么动。真的是难过。 当然，这一波有可能是跟去年10月份类似。有投资人可能还是缺乏信心的问题。 另外一个是关于硅谷银行流动性的问题。 我前天就讲了这个问题，说是美联储持续加息会引发一些金融机构失血，文章在这里： 全球经济失血 没想到这么快，硅谷银行就来了： 这个时候除非是有金融机构接盘，类似08年巴菲特接盘金融机构一样。否则一定是要赶紧跑。 现在的共识是美联储会维持这个很高的基准利率很长时间。如果现在已经开始了，未来一段时间内压力会更大。这跟乐视的窟窿就很像，你发现这个船开始漏水的时候，极有可能很多地方
剖析硅谷银行的流动性危机
市场不会犯错太久
市场不会犯错太久
电商格局要变了？
大家晚上好，我是刀哥。 高盛出了个报告，显示拼多多日活6月大跌21%，淘宝、京东同比上升。我看了下，蛮有意思，贴出来给大家分享下。 拼多多用户粘性明显下降，其DAU与MAU之比，从去年的60%下跌至47%，反应用户使用频率降低，流失增多。而从数据平台月狐app同时显示，主流电商App月活，二季度淘宝、京东增速明显，淘宝遥遥领先。按照36氪报道，二季度天猫新入驻商家同比增长75%，其中45%为产业带品牌，20%为新消费品牌，看来淘宝新战略正在逐步释放出效果。 有人说是因为拼多多的一些特殊的技术问题引起的，也有人说是因为月卡的问题。 看起来好像普遍都认为是月卡的问题。但不管怎样，按照高盛的报告看，拼多多用户粘性确实明显下降，特别是看DAU与MAU，从去年的60%下跌至47%。 电商报出了一个头部电商平台日均新增用户对比的图： 上图可以看到，2022年底开始，拼多多的日均新增用户这条线就在往下走了。对应的是淘宝以及京东反而相对好一些。 特别是可以看到阿里巴巴1+6+N拆分后，淘天集团从2023年5月份开始，聚划算、淘宝等密集出台了一系列的补贴措施，带来了不错的新增用户。618战报出来以后，我们发现，淘宝天猫今年的战报数据也非常可观，虽然没有公布GMV数据，但是据媒体人王芳洁透露，第一波售卖期同比增长接近20%，最终成交额增速也可能接近两位数，在官方通稿里，淘宝反复强调用户、商家规模、成交三项指标，全面正增长 ，并且有269个品牌均实现了成交额破亿。 再有就是，据technode报道，过去一年内，淘宝新增了500多万商家，其中有超过100万是从拼多多流入的。这项数据来自淘宝的新商家等级问卷，有接近20%的商家表示曾在拼多多开店。 从一系列动作看，淘宝天猫今年确实制定了新的战略。往年品牌方是大促的主力军，而今年中小商家也开始获得了更多的资源倾斜，参与感
电商格局要变了？
农夫山泉什么位置可以买？
各位晚上好，今天从上海过来石家庄，过个周末，周二回去，因为没带电脑，就手机简码码字。 最近港股很多公司真的跌妈不认。比方说海底捞，已经腰斩；腾讯也回调了20%-30%；美团从高点跌到前阵子低位也快腰斩；香港交易所也回调了20%-30%；快手从上市至今腰斩以后还在跌，最新市值只有7619亿港币；蓝月亮集团也从高点腰斩；当然，本文想说的农夫山泉，也是从高点腰斩： 不过，即使腰斩，如今4375亿港币市值，TTM市盈率还有70，相对其刚上市的市值还是高一些的。 所以今天想聊聊农夫山泉什么时候可以买，以及未来赔率如何？ 先说个最近的公关危机。最近的农夫山泉出了一次公关危机，6月26日，农夫山泉旗下品牌拂晓白桃味苏打气泡水被指在外包装上主打“福岛县产”招牌。众所周知，福岛曾因核泄漏事件备受全球关注。因此，最近压力还挺大的，股价也是萎靡不振。我倒是也没看懂农夫山泉在搞什么。企业还是安安心心做产品，不要搞事情，特别是结合最近的维他奶国际的事件，我认为一个好的企业还是要妥善处理好像这样的事情，同时把更多的心思放在自己的产品上。 1. 农夫山泉的优势。这个就很多了，在饮用水这块，应该是绝对的老大，且品牌定位中高端，也不像统一，泉阳泉，这种定位低，价格低，毛利低。农夫的定位，毛利，成本优势，品牌优势，可以说，在这个领域，马太效应会越来越明显，农夫可能会是最强的。而且，农夫还有独特的水源地优势，现在在全国已经非常多的地方有专门的唯一的水源地，这就让后来者很难受了。 所以，只要农夫不犯错，大概率很难有人可以超越它。 2. 产品矩阵。饮用水是大头，但其他的板块也比较多，目前都不算第一。但农夫的渠道优势太明显，未来稍微发力，估计很快就做起来了。最近在推的尖叫，应该就是主打运动饮料。 而其他的产品，也非常多，这块一旦发力可能就是新的增长点。 3. 成长能力。这个其实是有点遭到诟病的，2020年年报出来以
农夫山泉什么位置可以买？
负回报：腾讯和阿里
大家晚上好，我是刀哥。阿里巴巴昨天被美国证券交易委员会列入“预摘牌”名单：受此影响，阿里巴巴再次大跌，目前距离前低73的价格也不远了：阿里巴巴从2014年美股上市至今，8年过去了，投资人真的是赚了个寂寞，目前这个价格跟2014年首日上市时候的收盘价差不多（当时就是90左右），但阿里这8年绝不是当年的阿里，可以说，这8年，阿里的竞争优势相对来说更大了，特别是在零售、支付、云、国际各个方面，盈利能力也比较以前更强，但市值就是八年跌回了原点。2014年营收是525亿，2021年营收是7172亿；2014年净利润是234亿，2021年净利润是1432亿；2014年公司市值是2300亿美元，2022年的今天，公司市值还是2300多亿美元。我想，全球找不出这样的公司的情况，如果去对比美股的线上零售公司亚马逊，2014年3000多亿美元，2022年今天1.37万亿美元市值了。腾讯相对好点，现在只是再不济，也是2014年的3倍了：但腾讯从17年持有至今也是赚了个寂寞。实际上，我个人觉着，持有5年，如果不能有个年化5%以上的收益，买入腾讯都是亏的。所以，除非你是240以下买入的腾讯，否则其实也是亏的。假设当年270买入腾讯，现在300了，看起来赚了10%多点，但这5年的现金贬值也是大幅贬值的。而如果2017、2018年买入阿里巴巴，是还要亏钱的。我个人也持有腾讯，成本更高，不过是这1-2年逐步买入的。之前的投资策略是任何单一的个股不可能超过50万的买入，但腾讯是做了例外，前前后后买了100万港币（大约82万人民币），主要也是看中腾讯在供给侧的强大护城河。企业经营没问题，但市值变化其实挺大，我这笔持仓已经创出了单笔亏损金额的最大值，也是我投资生涯亏损最大的一笔。目前已经亏损超过30%多。后面也不会再加仓，主要是纪律的原因。但对我个人来说，自己的投资策略其实不觉着有问题。只是对整个大环境的思考出
负回报：腾讯和阿里
K12以及中概互联基金的再思考
大家晚上好，我是刀哥。 昨天晚上本来想分析下东财的股权激励的事儿，但因为公司复盘太久，后来又一起吃了饭，到了快12点，因此就简单写了写。但晚上到家以后，发现中概教育的巨大问题，让我久久不能平复，以至于今天一整天我都在思考自己的投资体系，思考自己的投资逻辑，审视自己的投资标的。 我从2009年开始投资，但是早些年，投资股票市场的金额很少有超过20%，一直到2017年初，才把我个人的资金大部分用来投资股票，仔细想想这些年的投资，真的是如履薄冰。 而昨天晚上的事儿，让我久久不能平复的是，如果在我的投资生涯中，出现一笔类似好未来，新东方这样的投资，我会怎么办？所以半夜在雪球上写了一些想法，也算是让自己谨记。 几个月前我写过类似的文章，阐述过80后鸡娃的一代，内卷的一代。从模糊的正确角度思考教育会被大力整治，没想到整治的力度这么大。 一个80后怎么看三胎政策 80后鸡娃的这一代 而刚刚的文件各位应该都看到了：中办国办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》 这个政策直接宣布所有的课外培训机构的死亡，因为不能融资，不能上市，不能资本化运作，不能盈利，直接定义为“非营利性机构”。换言之，任何投资机构都不会再碰这样的公司。 因为我做支付，我们这样的公司都有一个非常重要的部门叫做“合规部”，合规部重要的职责就是解读监管文件，然后确保公司不做任何有违风险的问题，而且合规部一般是直接汇报个公司CEO或者董事长，有权决定停止任何一项业务，是独立于业务部门之外的。所以现在大家或许能够理解“合规”这个职责的重要性了。 所有的投资机构，“合规”部门未来都会禁止公司投资任何一项K12教育了，已有的投资机构，嗅觉灵敏的公司，诸如高瓴资本，前阵子也彻底逃离K12了，要知道，高瓴资本曾经跟好未来是多么的火热。 2021年5月17日，高瓴资本披露了今年一季度的持仓情况，在教育行业动作频
K12以及中概互联基金的再思考
新摩尔定律，一个又属于联想的时代开启
ChatGPT绝对是一个划时代的产品，在未来1年，几年，很多年，都会大幅改变我们整个人类的生活。这点我相信用过ChatGPT，midjourney等AIGC方面的同学应该都有此感受。 ChatGPT全称Chat Generative Pre-trained。GPT的意思是生成式预训练转换器，是一种基于互联网可用数据训练的文本生成深度学习模型。GPT是众多LLM中的一种模型。LLM全称Large Language Model（中文翻译，大型语言模型）。 ChatGPT训练步骤分为三步，分别是SFT、RM、PPO。 1. SFT全称为Supervised Fine-Tuning，本质是对数据进行优化。这一步是人工训练。 2. 训练奖励模型（Reward Mode，RM） 这个阶段的主要是通过人工标注训练数据（约33K个数据），来训练回报模型。 3. PPO （Proximal Policy Optimization，近端策略优化） PPO的核心思路在于将Policy Gradient中On-policy的训练过程转化为Off-policy，即将在线学习转化为离线学习，这个转化过程被称之为Importance Sampling。 这一阶段利用第二阶段训练好的奖励模型，靠奖励打分来更新预训练模型参数。在数据集中随机抽取问题，使用PPO模型生成回答，并用上一阶段训练好的RM模型给出质量分数。把回报分数依次传递，由此产生策略梯度，通过强化学习的方式以更新PPO模型参数。如果我们不断重复第二和第三阶段，通过迭代，会训练出更高质量的ChatGPT模型。 迭代，包括上面每个步骤，实际上都需要非常大量的算力来支持其训练和部署。抛开需要大量语料数据训练模型不说，在目前，ChatGPT在应用时仍然需要大算力的服务器支持，而这些服务器的成本是普通用户无法承受的，即便数十亿个参数的模型也需
新摩尔定律，一个又属于联想的时代开启
拼多多：2年有望超2000亿美元市值
大家晚上好，我是刀哥。 过去这一周，没闲着，一直在加仓定投中概基金。买的是含有拼多多的标的的中概基金，为了防止广告嫌疑，我就不说具体的品种。为什么持续买入这个，逻辑也很简单，拼多多是我看好的继东方财富以后的第二个标的，但因为我海外银行账户没多少钱，钱也不方便转到海外，所以，买入重仓持有中概互联的基金是我最好的选择。一个是因为有重仓拼多多，另外一个是持有一个宽基，相对风险也小一些。如果后面香港账户有一些钱以后，会直接再买入一些拼多多股票。 至于中概互联，过去这几天，又给了机会，接下来一段时间还会继续定投购买。 当然，这只是我个人的操作，对大家来说，要谨慎。我个人投资是有一定的回撤风险的，中概截止到目前，我实际上还是亏了一些的，但没关系，现在机会比较好，基本上几个基金都不再限购了。 为什么这么看好拼多多，其实跟去年10月份的认可是一样的，从去年10月份拼多多600多亿美元市值的时候就持续看好这个公司，具体的文章链接在这里，可以看下： 信仰崩塌 按个摩 卷王之王 拼多多：未来市值或超过阿里 其实当时就有很多人开始质疑我为什么看好拼多多，但时至今日，拼多多虽然最近还是回调了，但股价已经涨了50%了。而我个人的看法是，拼多多这个估值还是低了。 拼多多未来股价的走势复制costco或者沃尔玛是完全有可能的。 逻辑其实在各位看我过往的文章都已经讲的很清楚了：电商的本质是零售，零售的本质是效率，拼多多拥有最高的效率。 而且从公司发展来说： 1. 在国内，拼多多有最高的效率，假以时日，在复利加持下，会成为国内最大的电商平台（营收、用户数等各方面）； 2. TEMU的成长速度堪称是让对手绝望，特别是shein，实际上，这么说吧，TEMU甚至没有把shein当做对手，temu真正的野心是有可能挑战亚马逊。 作为行业从业人员，如果你仔细去看TMEU的数据，你会发现，拼多多在美国又重新造了一个拼多多
上半年收官
大家晚上好，我是刀哥。 先说一个事儿：刀哥不会去加任何一个人的微信，更不会带领大家去炒股。因为前阵子相亲帖子的事儿，很多同学留了微信，最近都收到了有人冒充我去加你们微信的事儿，这里我郑重提醒下，都是骗子。 01 上半年收官 6月份结束了。其实感觉上半年还没怎么过，这半年就过去了，时间这一晃一晃是真的快啊。今天还在跟几个小伙伴感慨，今年这过得尤其快，不知道自己都在做什么。想想其实是，因为过完年吧，回来没多久就疫情了，疫情憋在家里，什么也做不了，就感觉这半年，好像什么都没做，就突然过完了。 不过好在疫情现在都在好转，7月以后，上海应该就是低风险地区了，应该可以随便在国内转了，最新我看深圳卫健委发文说，上海过去不需要隔离了： 7月份打算去深圳逛一逛，拜访拜访客户，不然客户都把我忘了。 A股上看，第二季度A股成交额为55.8万亿，同比去年第二季度A股的52.5万亿，同比增长了6.3%，环比22年一季度58.4万亿下滑了4.5%。 主要原因是4-5月份市场比较萎靡，特别是因为疫情、战争等因素带来的影响比较大。6月初以后，整个市场因为比较宽松的政策，开始反弹。二季度整体看算是先抑后扬，算是往上走。 对券商的业绩影响是有的，很多券商二季度的业绩可能会不如一季度（成交额环比下滑了）。而关于东方财富的业绩，我个人猜测，虽然成交额环比下滑了，但东财大概率是要比一季度要好的。一季度东财是21.71亿净利润，二季度大胆猜测可能会在22-24亿净利润之间。东财证券应该比较稳，主要是看天天基金，一季度天天基金受到的冲击比较大，二季度特别是6月份都逐步缓过来了。当然最重要的是，现在这个态势是往上走的，三季度应该也会不错。 年线上看，上证指数今年跌了6.63%，其中在4月底的时候创出了2863的低点，那几天真的是风声鹤唳，现在回首看看那几天的文章，再想想今天3400的心情，我想每个投资者都对投资有了更深
上半年收官
美股加息会有什么后果？
大家晚上好，我是刀哥。01 美联储加息到1.75%，年内或达到3.5%美东时间6月15日周三，美联储会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.75%至1.00%升至1.50%至1.75%。这是沃尔克执掌美联储时1994年11月以来联储最大的单次加息幅度，也是逾二十七年来联储首度一次加息75个基点。会议之前，普遍也预测到了这次要加息75个基点。而这次之后，美联储接下来的7、9、11、12还有4次议息会议，市场普遍预计，到今年年底，美联储最终会加息到3.0-3.5%之间。今年开始，美国这通胀就盖不住了：美国劳工部10日发布的数据显示，美国5月消费者价格指数(CPI)环比上涨1%，同比上涨8.6%。这是继今年3月之后，美国CPI同比涨幅再度刷新40年来的最高值。温和的通胀膨胀对普通人来说是好事情，但一旦飙升，带来的问题可就大了。“飙升的通货膨胀给美国家庭带来了巨大的压力”。 能源和食品价格成为推高5月美国物价的主要因素。美国能源价格在4月小幅回落后大幅反弹，5月份环比上涨3.9%，同比上涨34.6%。其中汽油价格环比上涨4.1%，同比剧增48.7%。另据美国汽车协会10日数据，当天全美平均汽油价格升至每加仑4.986美元，比一年前上涨近2美元。必选消费：汽油、粮食、家庭食品等都出现了大幅上涨，因此对美国普通百姓来说，除了这些上涨的费用需要额外支出以外，还得支付更多的贷款利息，这样可选消费基本上就是能不买就不买了。毫无疑问，加息会带来全球经济的萧条。这跟20年直升机撒钱模式是相反的。但这次通胀的本质原因是因为以美国为首的西方经济体在20年开始的一轮天量的量化宽松所引起的。石油价格、粮食价格、疫情、战争，都只是催化剂，绝不是本质原因。02 历史上的加息：警惕历史上这种事情也不是第一次发生：1. 2015年12—2020年疫情之前。这次加息，总体上是比较温和的，4年多的
美股加息会有什么后果？
寒气逼人
大家晚上好，我是刀哥。 昨天这内部信，直接干崩了A股。我看很多投资者情绪都出了点问题，不少投资者竟然怪罪任正非，这就有点不可思议了。谁都有发表自己意见的权利，更何况任正非这个是内部信，是有记者爆料出来的。 有同学还做了一个这样的海报，属实是很应景了： 市场如果是暖气，并不会因为任正非说了几句话就变成寒气；相反，正因为市场本身确实是寒气逼人，任正非只是说出了市场本来的真实的面貌而已。 当然，短期市场肯定有情绪。单纯从短期情绪上看，这股寒气带崩了今天的A股是有一定道理，特别是通信、消费电子、手机相关等跟华为业务相关的板块。但如果从长期主义的角度来说，1天的涨跌根本算不了什么。 而关于股市跟经济之间的关系，有的时候也不一定是正相关。昨晚我们就谈过这个问题。股市更多的是跟流动性、信心、预期、货币总量等很多因素相关的。经济大幅成长不见得股市上涨，经济衰退股市也不一定会大幅下跌。 另外，对于未来5-10年的判断，我个人觉着任正非的判断也不一定准确。或者说，我更愿意认为，任正非这个内部信是一种危机意识，希望内部团队打起精神，熬过未来的这1年寒冬。 马斯克其实是比任正非更显谈衰退这个话题的。其实他在特斯拉2022年度股东大会（8月16日）也发表了一些宏观的观点。必须要说，这些大佬有很多顶级宏观团队为其服务，且本身处在汽车制造业产业链中，发表的观点是有一定的参考意义的。我们看看马斯克怎么说。 问：随着通货膨胀高峰的过去，2023年是否会有一个经济衰退？ 马斯克：通货膨胀问题很有趣，因为我们相当了解各种商品的价格随时间推移的走向。当你生产数以百万计的汽车时，你必须提前好几个月购买商品，因为这是一个非常长的供应链，具有巨大的惯性。 我们对价格的走向有着一定的洞察力。有趣的是，我们大部分的商品，大部分用于组装特斯拉的部件，并非全部，但超过一半，价格在六个月内呈下降趋势，从现在开始的六个月。 这显
寒气逼人
买日经
大家晚上好，我是刀哥。这几天一直在出差，连续去了几个线下课以及活动中，每天卷到晚上11-12点，更的就少了点。过去这1年多，我一直推荐大家买日经，虽然大部分人还是感谢我的，但是，还是有小部分人竟然是在讽刺或者谩骂。我相信大家应该也都知道讽刺啥。毕竟我们跟日本之间存在一些问题，我也知道。而过去1年多我一直鼓励大家去买日经，这好像就zz不正确。确实从2022年11月份巴菲特买入日经开始，我就力推大家去买日经。也确实有不少关注我的朋友们跟着配置了一些日经（当然也包括纳指）。从2023年4月份巴菲特去了日本以后，这是一个特别特别的信号。我们反复提过这个事情，对于一个90多岁的老人，生命也没几年了，坐飞机估计都需要家人签字的这样一个老人，竟然去了日本。这个信号足够强大了。这几个图，在去年4月份、5月份的时候我也发给了大家，今天再发一次：下面这几个是2023年的报道：关注我的老朋友对我推日经这件事情应该都再熟悉不过了，我自己也配置了一些日经，通过ETF直接配置的。说回到我开始推荐大家配置日经也是因为巴菲特配置了，我最开始也并不知道这件事情，但是巴菲特这里也说了逻辑，而且时间都说了。这么多年的投资经历给我的感受是：顶级大佬的作业要是抄的话就要抄的快，抄的坚决。而且，巴菲特配置的更聪明，上面我也标出来了，他其实是自己发了日元债券，就是自己借了日元，然后去购入日本的5大商社的股票。玩的真花啊，这就规避了汇率风险，但其实也是基于自己强大的实力，并没有通过自己的钱就享受了日本股市的分红。而且，这里也提了，日本投资持有至少10年：明牌都打出来了，普通投资人直接抄作业就好了。日经也确实在过去1年多蹭蹭蹭上涨，而且可以预见的是，未来10年都不会太差，因为分红非常不错。这是巴菲特非常看重的指标。不过今天A股有一个日经ETF出现了大幅溢价：盘中一直在涨。溢价是因为买的人太多了，大家都挤过去买日经了。所以段
买日经
谈谈阿里巴巴、京东以及中概互联
大家晚上好，我是刀哥。 最近中概股陆续发布了财报，其中比较值得大家注意的是阿里巴巴与京东。 在拼多多出来之前，阿里跟京东可谓是死对手，两者之家的自营 VS 平台之争一直都是过去这小10年最大的看点，但一个很明显的事实是，京东有点厚积薄发的感觉。 今年的双11在电商领域就特别明显，京东因为快速的物流、良好的购物体现，整体表现肯定是比阿里要好（从成长性），消费者越来越多的喜欢去京东买，因为一般不会买到假货，同时物流速度特别快，即使在双十一，上海地区都可以做到上午买下午到的快速体验，这绝对是碾压淘宝的体验。 因此，京东走出了一条有独特护城河的道路，且越走越宽。反观阿里，在核心电商这块，被拼多多、抖音、快手蚕食不少。 1. 阿里巴巴 从最新的财报我们也看到两个公司的区别：阿里巴巴第二财季营收2006.9亿元人民币，同比增长29%；经营利润150亿元，同比增长10%；调整后净利润285.2亿元人民币，同比下降39%。 截至2021年9月30日止三个月，经营活动产生的现金流量净额为人民币358.30亿元，相较2020年同期的542.96亿元下降34%。自由现金流则同比下降45%至人民币222.39亿元，主要由于其对关键策略领域投入的增加而导致盈利下降。 营收增长只有29%，其中还有是合并高鑫零售所带来的。而云计算、菜鸟，发展其实还是不错的，这么算起来，核心电商业务增速就很低了。看具体板块如下： A. 商业，收入171.2亿，经营利润是256亿，对比2020年的308.9亿是有17%的降低。这其实是阿里最核心的电商业务，利润出现下滑，主要是由于，一个是大环境不好；二个是抖音、快手、拼多多的竞争。当然，本地生活同样竞争很大。 B. 云计算，收入达到200.07亿，同比去年150.29亿，大增33%，这块可能是阿里最能拿的出手的一块业务了，确实表现非常优秀。 C. 数字媒体以及娱
谈谈阿里巴巴、京东以及中概互联
哥仨挺住
大家晚上好，我是刀哥。今天在跟我同事聊天，深感雷军很厉害。作为一个理工男出身，这营销做的绝了。以前觉着李想会营销，但现在感觉李想跟雷军之间差了一个蔚来李斌。从开始造车，到每一个环节，到没一个小节点，到合作工厂，到品牌细节，到工厂，到采访，到预热，到发布会，都吸引了大量的媒体关注。可以说，小米汽车的受众面的曝光度直接就拉满了。这对任何一个品牌来说，都是梦寐以求的事儿。接下来，只要产品不拉胯，想做不成都难啊。而雷军本身理工男出身，对产品质量的把控起码在手机领域是做的相当成功了。手机行业，小米跟华为老师正面竞争，雷军从华为身上也学到了太多营销的手法。现在运用到汽车方面，只能说，雷军太强了。关于营销影响力这件事情，估计只有亲自创业过的人，才会知道这种影响力是多么炸裂。（正好推荐一本书，虽然有点过时了，但其实方法论都是对的，《一往无前》）很多创业公司是做出了好产品，但是不会营销。特别是偏技术出身的理工科的创始人，就很麻烦。一心沉迷技术，总觉着营销、销售不重要。但实际上，营销是一门很深的学问。其实这一点，无论是小米、华为，还是段永平系的各个公司（比如oppo，vivio，小天才，步步高等），都是顶级的。而这些公司之间互相竞争，其实也是互相学习、互相进步、互相成就。以上也可以发现，充分的市场竞争会让大家都活得很好。反观，如果跟不上这种竞争模式，被市场淘汰也是大概率事件。曾经的黄章的魅族，后来在跟小米、华为、OV竞争中就渐渐落下了，这也是本身公司治理方面存在短板的一个很重要的表现。正好，今天大家都期待的小米汽车的价格也出来了，下午我大概猜测了下，应该低配版是21.99万：最终这低配版的价格21.59万。客观的说，这个价格很良心，毕竟这是700公里CLTC续航，实际跑个500多公里应该没问题的，比特斯拉的model 3能跑，配置也比model 3更高。如果仔细去想，也必须得定这个价格。mod
哥仨挺住
右侧是个伪命题
大家晚上好，我是刀哥。 很多趋势投资者，对于投资的看法是，一定要做右侧。所谓右侧，竟然还有基本的概念介绍： 右侧交易，常用于股票、期货、外汇、黄金合约等一切可以用K线表示走势的交易。以股票为例，股价经过一段时间的上涨，以股价最高点为顶，在用K线表示时明显形成一个顶部（象一个倒的字母‘V“），之后股价回落，形成向下的一组K线。那么在顶部的两边称为左侧和右侧，在确认顶部形成之后卖出股票就称为右侧交易。同样，股价在一轮下跌后形成一个底部，在底部（象字母“V”）的右边买入股票，也称为右侧交易。 所以，问题来了，怎么判断什么时候是底部，怎么判断是什么时候是右侧交易。举个例子，现在的中概互联，算不算右侧交易？下图是中概互联的日线图以及周线图： 这有可能就此走出反弹，也有可能是下跌中继，到底是不是右侧，真的难以判断。我个人的看法是，右侧是伪命题，因为等你看出是右侧的时候了，可能行情已经快走完了或者走大半多了。 好比，如果是昨天判断是右侧，今天一早如果进入，这不就套的死死的，万一晚上美股中概再大跌，明天继续跌，这是右侧？ 判断是不是右侧，很难，但判断是不是底部区域，我觉着相对来说是一定概率的。一个标的、品种，出现连续下跌，各个指标回落到最低的区域，或者新低，同时，行业未来10年还会继续发展，行业成长还在，我认为是有可以判断出底部区域的可能性的。 当然，底部有多久，或者底部有多深，我们不好判断。好比中概互联，其实从22年年初我认为就算是底部了，但年初到3月最低跌了快30%，即使是看现在的年线图，中概互联2022年年线还跌了8%左右，这仍旧是跌的很多的。 底部可能会很久很久，甚至我认为中概互联现在仍旧是底部。虽然政策面出现了一些拐点，但市场基本面还在逐步改善，还在艰难爬坡，还需要时间去修复。 因此，投资人去投资一个股票、指数、品种，我个人的看法还是要基于长期主义，判断未来几年来的走势，而不
右侧是个伪命题
疫情肆虐，中概肆虐
大家晚上好，我是刀哥。 前几天一直在说中概股，确实这可能是国内投资者面临的比股灾、熔断还要艰难的问题，这其实是一个选择。现在的无论什么样的选择，2年以后，3年以后，5年以后再回来看，这都会让我们成长。就犹如我们现在回过头去看2020年疫情、2015年股灾、2016年熔断一样。 15股灾、16熔断彼时我都没有写公众号，但我都有自己亲历过来，心路历程其实都有的。20年疫情记录至今，我们也看到了当初的情况。 写公众号这些年，其实会看到各种不一样的声音，有踩我的，有支持我的，有客观的，其实都没有关系。重要的是，经历过这些声音以后，回头我们再去看这段故事，是否给我们带来成长。 中概股的影响是方方面面的。其中有一点有同学提过，即，有可能带来的裁员问题。互联网大厂的职工这些年薪酬真的是所有行业里最高的了，甚至超过考大学考研挤破头的金融行业。很多其他行业都想往这个行业跳。特别是现金+股权激励是真的蛮高的。我有同学挤破头，去了中央财经/厦门大学/中山大学，毕业以后也是从事金融行业，但讲真，现在薪酬跟互联网行业同级别对比，还是差了很多。 刀哥曾经也有机会拿到蚂蚁的总包超过100万的offer，但其实没有考虑过去，是因为最终选择了创业，不过这个offer里面现金跟股权其实差不太多，现金稍微多一些，股权激励也占有一部分。阿里同样有类似的offer，当初如果去了阿里，可能会更糟糕一些，因为阿里的股价缩水严重。 而现在比这个更惨的是裁员的问题。脉脉上已经有人爆料，阿里以及腾讯这两个大厂已经率先开始裁员了。到现在才裁员，多少是有点意外的，按正常来说，早就应该裁员了。 其实裁员并不一定是坏事。过去这些年，互联网公司一味追求规模成长，忽视利润，疯狂招人，开很高的offer，这其实都是一个指标：规模。现在如果规模到一定程度，公司理性思考，对人力成本做压缩，精细化管理，或许给予股东的回报会更高一些。要知道，这人
投资要客观、要独立
大家晚上好，我是刀哥。晚上团队复盘，又耽搁了一些时间，所以文章晚了点。 最近国内，真的是各种瓜满天飞，各种舆论满天飞。但对于阿里比较郁闷的是，多数似乎都跟阿里有一些关系。阿里女员工被侵害事件、赵薇事件、高晓松事件，这都是跟阿里息息相关的。更值得一提的是，最近杭州、浙江有很多高官落马，似乎都是一个坑位里的，似乎上演了现实版的人民的名义，就更让阿里多了一些看人看不清的感觉了。 阿里最新的股价也承压了，最新美股又跌了3.5%，马上又要创阶段性新低了。但不过一码归一码，这里面发生的大多数事情可能跟阿里没太多关系。 但这不影响舆论发酵。似乎大家每个人都在谈这些事情谈的津津有味，说的神乎其神。现实的问题是，有些小道消息、吃瓜消息、舆论消息经过演化就会变味了，比方海外的投资者可能就会认为国内有意打压这些企业，所谓的共同富裕是把富的人资产瓜分了。似乎历史在倒退。舆论向来都是这样，从来都是好事不出门，坏事传千里。 所以，对于投资者，客观、独立就太重要了。 客观这个事儿，说起来容易，做起来难。最近几个事情，接连出现一些反转，或者起码不是我们想象的那样。 阿里女员工被侵害事件，本来是要报案抓她的上司王某文，但如今她上司没有进去，反而华联男进去了。而从王某文妻子发声的文章竟然看到有点反转的可能，王某文有一定的机会会被无罪释放。而这里面阿里的做法可能有一些不妥当之处，甚至现在事后看，阿里被迫辞职的一些高管就真的做错了么（女员工已经报警，阿里能够做的只有让他们停职等待警方的调查）？因为本身这些事情，大家都被最初的与事实有一定出入的小作文给影响了，但后来才发现当初的小作文有很大的漏洞。但在当时那个时刻，大家似乎都义愤填膺。而现在，真实的情况是什么，我们还不是100%确认。真的就出现了罗生门的问题。 最近的湖南卫视的主持人的事件也是类似。只能说，做到真正的客观太难，因为人的天性就是主观感受比较强。 做投资
财报超预期难掩阿里颓势
大家晚上好，我是刀哥。 阿里巴巴发布了2023财年第三季度业绩报告（2022.9.1-2022.12.31），财报显示，公司该季度实现营业收入2477.56亿元，高于市场预期2458.75亿元，同比增长2%；经调整净利润为499.32亿元人民币，同比增长12%（高于市场预期）。 财报披露，阿里巴巴继续执行股份回购计划，截至2022年12月31日止季度，阿里巴巴以约33亿美元回购了4540万股美国存托股（相当于3.633亿股普通股）。截至去年12月31日，阿里巴巴流通的普通股为约207亿股（相等于26亿股美国存托股）。在目前授权下，阿里巴巴有约213亿美元的回购额度，有效期至2025年3月。 刚看了下，阿里开盘涨了6%左右，这会儿又下来了，涨幅快没了。倒是拼多多涨了快5%，一直坚挺。 前几天有人问我为什么这么看好拼多多，很多人也质疑我看好拼多多。我稍微简单聊下。 首先，拼多多有一些负面新闻，这是不争的事实。戏弄消费者可能是拼多多最在行的事情。但这不是我们讨论的重点。我们讨论的重点是：效率。电商的本质是零售，零售的本质是效率。效率高+成本低+叠加复利，这就是无敌的。 从人数上看，拼多多的员工人数9762人，对比阿里254941人（财报上显示是这么多人，但公开的一些资料说阿里是10万人，这里稍微有点疑问），对比京东收购德邦后，京东体系员工总数已突破54万人。 从公司净利润看（两个公司年结日不一样，但对比的唯独是一样的，均是2022年7.1-9.30这个季度）：这个季度拼多多实际盈利是124.5亿，而阿里巴巴则是338.2亿元。人数上相差悬殊，但是盈利只是3倍。 所以从效率上看，拼多多有巨大的优势。这是拼多多巨大的商业模式的胜出。昨天看京东也在公布百亿补贴，我觉着京东这么拼下去有点拿自己的劣势去跟别人的优势去竞争。从商业模式上看，三家零售商未来的形态很清楚了，拼多多是极致的轻，
财报超预期难掩阿里颓势
搞钱
大家晚上好，我是刀哥。 最近有说关于新的变异株XBB.1.5（XBB）的问题。该变异株美国占比40%以上，但其实并没有发现它和感染以前Omicron导致症状不同（包括消化道症状）。最近感染过的免疫功能正常的人不会马上重复感染。 说的最多的是有关于这个变异株会有腹泻问题的，所以很多人又去囤了不少关于腹泻的药以及食品等。 我其实这次感染是有腹泻的，时间大概是1个下午，还是可以憋得住的，但确实腹泻很不舒服，拉的有点虚脱。但是，喝了不少水之后，大概几个小时就好了，非常快。所以我觉着其实没啥太担心的。现在研究也是表明XBB.1.5它和感染以前Omicron导致症状有什么不同（包括消化道症状）。我觉着没啥太担心的。 另外，一个数据是关于北京的地铁流量的数据，北京、天津都是恢复的比较早的，目前看，还是不错的。上海晚了北京1-2周，但是上海基本上阳了的最近也都康复了。明天是工作日，明天的地铁数据应该会有大幅度的恢复，北京恢复的更快一些，但是上海数据应该也会不错。我明天也会正常上班工作了，这一轮我一共休息了10天左右（加上元旦假期），感染一周以后我就可以做重体力活了：搬家。没觉着有什么不适，搬完家全省都是汗，洗个热水澡还感觉特别爽。而且我个人的情况是咳嗽了两三天之后也不咳嗽了，倒是我老婆还是有点咳嗽，她还需要一些时间恢复。每个人体质不一样，但大体上的区别就是：恢复时间。 我身边的朋友目前没有看到去世的消息，当然，一定是有的，或许我可能没有观察到。但怎么说呢，我们的防疫政策已经彻底转向，且马上也已经熬过去了，我想今年春节一定会比往年的春节更热闹一些。一个指标其实可以看到，最近春运的票已经抢不到了，这就是一个显著的事实，机票也都是全价，而且也都不太好买。 上图是上海到成都的机票价格（春节前），这价格都涨起来了。 前几天我们给老人准备买1月14号的高铁票准备回老家，也都抢不到了。春运已经开始了，
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