大家晚上好，我是刀哥。自从我做了会员以后，特别是还做了组合以后。我发现，这神奇的规律，真的没办法改变。什么规律呢？就是绝大部分普通投资者参与到市场的时间，其实都是市场比较热的点位。比如，最近市场其实慢慢冷却下来了。我的直播间，我卖的会员数，都有很大的下滑，似乎跟成交额一样下滑。同时就是参与市场的投资者越来越少了，特别是竟然一些前阵子参与市场的投资者，最近会持续的恐慌竟然会割肉。我发现，即使我懂得这个规律，即使不少投资者也懂得这个规律，但是这个规律没办法被打破。从来还真就是少数投资者能赚钱，这个改变不了。其实我一直说，投资如种地。你就得在春天把种子种到地里面，然后开始施肥、浇水、拔草、呵护，等到了秋天，开始收获。这才是正确的投资。但是很多人的方式是：只想收获，不想种地，不愿意等待，没有耐心。一般他们的做法是，等果子成熟了，他们买进来，但是买进来以后，发现好家伙，自己的成本太高了。想期待更高的价格转手卖给别人，如果有人接还好，比如市场很热，但是如果没人接，稍微价格跌一跌，自己心态就崩了，就割肉了。这个市场这么多年，似乎这个事情从来都是这么发生的。想改变也改变不了。就是这么神奇。还有就是，今天我在2群，看鱼哥转发了下之前的文章：我还真找了这个文章：这次的3500跟以往不一样了这其实只是4-5个月之前的文章，当时大家只想着能有个3600-3700点就已经很好了。但实际上，今天上证已经3900左右了。如果你还不满意，如果你还没赚到钱，这只能证明一件事情：你确实不适合做投资。你要做的有几件事情：1）要么你就离开这个市场，老老实实买点理财好了；2）你就把自己当成个机器人，慢慢配置我们会员内部讲的全球10大指数，然后通过权益+债的倒金字塔的模式去配置，别管短期收益；3）要么你就直接买几个行业龙头，但是这个你需要持续去追踪到底谁是龙头。但很多人很难走出自己的固有思维。我举个例子，很多加入我们
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神奇的规律，没办法
神奇的规律，没办法
白酒破位了
大家晚上好，我是刀哥。白酒这几天破位了：连续3天，跌幅累计已经有5%左右了。从11月至今的跌幅其实已经有10%了。11月份的上涨是因为10月份的CPI，大家当时还记得不。我放个11月上旬的文章大家看看：俩利好，大暴涨10月的CPI数据分行业是这个：当时我就说很奇怪，为什么白酒涨。我还做了分析，但是现在看白酒又跌下来了。当然，最近白酒下来，其实还跟另外一个事儿有很大的关系。就是万科的债出了问题，进而联动出来白酒下跌。【会员周报21】外卖补贴结束，坚定看好中概互联周报我也跟大家提到万科的债的问题了。各位，万科未来有3个方式的解决债务问题的问题，但每一个都有巨大的问题，每一个都是跟内循环、跟我们的地产行业都有很大的关系。甚至牵动着整体国内的消费，特别是对白酒。很多同学说，地产跟白酒没关系。这就不对了。关系大了去了。昨晚我们会员内部直播也提到了：房价下跌带来财富缩水，同时LPR不调整，大家还要继续还贷款。以及大家因为经济不好，收入下跌，就业不太好，导致大家更不敢消费。各位去看看街边的一些餐饮店就知道了，确实很不好。这是当前的现状。所以白酒作为消费，大家肯定都不太敢消费了。拼多多上1399的茅台，大家感受下。电商平台已经干到1399了。所以白酒你可以按月定投，这个没问题，毕竟是底部区域了（往下估计也就10%空间）。但是你不能重仓梭哈。定投个1-2年，基本上买个大底部，未来肯定还是能盈利的。其他：1. 今天还有个事儿是30年国债ETF大跌：今年这个已经跌幅近6%了：长久期的国债大家一定要稳着点，确实不值得投资。买点短久期，相对还好点，10年内其实今年整体也没亏钱。10年国债ETF今年还是正收益的。10年以内也没啥问题。但是长久期的国债受到利率的影响、杠杆比较大，大家还是要慎重。我是不建议投长久期的。国债下跌我认为有2个原因。1个是作为超长期国债传统买家的保险机构和银行，近期的配置意愿有
白酒破位了
蛋疼的市场
大家晚上好，我是刀哥。先说下哈，今晚内部直播还是比较欢乐的。有一些会员朋友们没有看内部直播的一定要去看下，大概时间是在1.5个小时的时候，开始聊一些投资心理学方面的话题了。其实投资到最后跟心理学，跟心态，都有很大的关系。投资做的好的人，不可能心态是那种不稳定的。其实晚上内部直播，包括我也经常跟大家聊一些投资的基本没的问题。各位想下，当前我们的基本面是什么。其实为什么最近怎么A股又跌了，又回到了熟悉的节奏，到底是为什么。有一些话题为什么大家也不敢讨论了，但事实又在这里：这里其实都有千丝万缕的关系。让我说，现在跟口罩全部放开前的几个月是有类似之处的。比较考验各位对宏观的把握，对政策出台预期的思考，以及对宏观环境的思考。我其实相对乐观。毕竟M2资金这么多，但乐观归乐观，A股是政策市，也是资金市。投资，你得忍耐，你忍不住。80%的时间，市场都是平庸甚至不赚钱的，但是20%的时间市场会相对比较热，以及澎湃。你得确保这80%在市场的时间段，你心态不崩，你有信念，你懂逻辑，你知道如何仓位管理，方可在20%的时间里赚到钱。说的也很好，当闪电劈下来的时候你得在场，但是在场得学习。你不学习，你也扛不住。这其实才哪跟哪。看我这号的同学，哪个不是5年、8年的投资经验。最近这种下跌都是小场面。如果这你都真的熬不住，你可能真的错误了评估自己对风险偏好的认识了。这个时候我建议你尽量不要碰股票，还是买点人民币货币理财，相对好点，虽然不高，但是稳。其他：1. 最近黄金、有色金属等等都涨的不错。其实有内在逻辑。这个我们之前也多次提醒了。我刚刚看了下黄金现在的价格，黄金4200多了。铜、铝其实都在涨。商品其实在未来1年都是顺周期。中金上个月底也出了个研报，也提到了商品周期的一些配置逻辑，我分享给大家：2. 汇总了一些外资行的宏观策略（中国）：我看了下，整体上还是相对低于之前的预期的。大部分认为明年我们只能涨个5
蛋疼的市场
一个小雷，要爆
大家晚上好，我是刀哥。先说下昨天的会员周报，大家可以直接这里打开即可：【会员周报21】外卖补贴结束，坚定看好中概互联昨天特别提到了关于万科的事儿。实际上，万科至今面临的困境非常复杂，而且接下来的困境也非常艰难。万科其实是中国地产的一个缩影，未来几年地产的问题还会更棘手，万科其实是一个风向标，大家需要多观察下万科的一些动态变化。说今天的事儿。今天最大的事儿，是日本央行要加息的事儿。12月1日，植田和男在名古屋发表讲话释放明显鹰派信号。“我们将在下次货币政策会议上考虑提高政策利率的利弊。”他进一步强调，日本央行“将在12月会议上就利率问题做出正确决定”，“如果经济展望实现，将加息。”同时，他表示，“希望在我们将利率提高至0.75%后，再进一步阐述未来加息路径。很难说离中性利率还有多远。”这一表态被投资者解读为结束超宽松货币政策的强烈暗示。受到这个消息的影响，今天日经指数大跌1.89%，注意，这是最近罕见的大跌，且这个大跌我认为可能只是开始。上一次日本央行加息是发生在2024年7月底到8月1号，那个时候。日本央行首次加息，直接干蹦了日经，日经最高调整幅度达到了27%，直接带崩了很多投资日经的投资者。所以投资者非常忌惮日本央行加息的事儿。为什么这么忌惮，其实可以简单给各位分析下。核心的问题是很多人在日元套息交易。在过去几十年里，由于日本整体的利率极低，甚至一度是负利率，日元成了全球成本最低的融资货币。很多海外的投资者，还有日本的本地投资者，都习惯于借入低息的日元，然后兑换成美元或其他高收益货币，去投资美国国债、新兴市场股票等更高回报的资产。有点类似是说，日本放水，大家都去日本借钱，然后给全球资本市场注入流动性。特别是，很多宏观研究员戏称：日本就是美股的血包。现在，日本央行的鹰派信号，直接动摇了这个游戏的基础：低息的日元没有了。从上面可以发现，一旦日本央行加息，将对全球主要的资产形成
一个小雷，要爆
【会员周报21】外卖补贴结束，坚定看好中概互联
大家晚上好，我是刀哥。本篇文章为会员周报21，欢迎各位会员同学以及读者朋友们阅读。1. 美债最近有调整，是否还能投资2. 俄罗斯卖黄金，黄金价格到顶了？3. 全球市场重要指数投资机会更新4. 美股科技2026年三高行情展望5. 外卖战火熄灭，阿里美团明年如何布局6. AI泡沫处在什么时间段7. A股年末行情如何，26年如何展望8. 总结2025年万科重大事件，推演万科如何自救9. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. 美债最近有调整，是否还能投资?会员内部反复跟大家提到的美债，是可以做对应的国内的理财产品的替代的。事实上， 国内的理财产品目前大概率的收益是在1.5%左右，能超过这个都不错了。但是上半年我们跟大家提到的007360，这个大家可以看看：今年1月至今，收益率是4.34%，年化收益率在4.81%左右。这个收益是很稳的，上图这个曲线大家也看到了。偶尔有调整，但考虑到因为是债，所以回撤也很低。年初我们一直提这个，但提到年中的时候，开始限额了。现在更离谱，一天50元。不过我们有做了其他的19只替代，文末我还会再贴下最新给大家推荐的一些美债的投资机会，我做了一些五星推荐，大家可以看看。还有其他的比如博时亚洲，中银美元债等，一共有19只。我认为都还是值得投资的。很多同学说美元债收益率，但你要注意，这是作为人民币理财的替代，并不是权益的替代。这比余额宝以及人民币理财的收益高很多了。而且最近美元债有一些调整，是因为前段时间对12月降息的概率预期降低了，导致美债出现了一些回调。但这都是暂时的。展望2026年我认为美债还是值得投资的。虽然人民币可能会有一波升值，带来一定的压力，但我不认为会有大幅的升值。否则我们的经济还是会遇到问题，特别是内循环、地产表现不太好的情况下，2026年我们还要看出口。如果人民币大幅升值是不利于出口的。我认为汇率会稳定在7.1上下。如此，明年美债也有个4
【会员周报21】外卖补贴结束，坚定看好中概互联
从略失望的疯狂动物城2聊聊迪士尼
大家晚上好，我是刀哥。晚上带着我们家，以及妹妹家的小朋友，一起去看了疯狂动物城2：我先说个结论：略感失望。我想有2个原因。1个或许是第一部太惊艳了，以至于第二部这个在我看来确实平庸了很多。第一部之所以成为经典，其实是探讨了很多现实世界中的偏见、种族歧视、标签化和身份认同等深刻社会话题，而且很有自己的态度，包括大家看我的头像其实一直都是尼克狐的头像，是因为第一部确实太好看，我太喜欢这只狐狸了。但是第二个显然已经是普通的合家欢的电影了。可以说，第二部内核降低了很多。而且，第二部试图把朱迪拍的太英雄主义，把尼克狐拍的太舔了，以及把猞狸家族拍的太弱了。我中途其实都有点睡着了，确实剧情完全不如第一部。甚至我怀疑是不是第一部太完美，导致第二部黔驴技穷了。总之，第二部确实不如第一部，有点失望。另外1个原因，也有可能是年纪大了。看第一部的时候我还没满30岁，第二部都快10年后了。感触可能也不一样了。不知道大家看了是啥感受。总之我的感受一般。但我感受一般，也不妨碍迪士尼2的票房爆了。粉丝对IP的喜爱真的就是愿意买单。顺带说下迪士尼的商业模式。迪士尼其实还是比较现象级的，以前类似的电影公司的巨大的问题都是电影明星拿走大部分的收益，导致很多电影公司不赚钱，比如大家看华谊兄弟：10年跌成这个样子了。我们也反复说，这样的公司无任何投资价值。而迪士尼显然就不需要付这些费用，且所有的IP是自己的。这样它就可以一直赚钱。所以如果简单总结迪士尼的商业模式，我认为应该是这样的：迪士尼通过打造精品IP，再通过多元化的渠道（如电影、主题乐园、衍生品、流媒体等）进行多层次、长周期的价值变现，持续的给公司带来收入。很多IP的变现周期非常长。我举个例子，疯狂动物城上映9年了，我儿子2020年出生的，但是他现在去了迪士尼，几百块钱的朱迪他就是要买，所有的周边几乎都要买，而且我们还必须得买。这就是迪士尼的强大的能力。这也是
从略失望的疯狂动物城2聊聊迪士尼
三傻烧了1000亿了
大家晚上好，我是刀哥。晚上，美团的财报出来了。至此，外卖三傻的三季报都出完了。我给大家稍微总结下美团这个三季报的具体数据。重要的几个数据标注出来了。美团亏了160亿，但是去年同期赚了128亿，正常情况下，今年稍微增长点到140亿的话是没问题的。结果现在，好家伙，现在倒亏了160亿。有淘宝造血的阿里，三季度经营利润从 352 亿元跌到 54 亿元，少了 85%。京东也没好到哪里去，也在亏。只不过京东后面发现自己玩不起，不玩了，所以亏得少。我看雪球上都吵翻了。看多的说是美团其实没亏多少钱，毕竟核心本地商业亏了140亿，而到店估计是40亿利润，算起来就是美团外卖亏了大概180亿左右。看空的觉得这个季度美团也贴了300亿进去。我其实是认为，美团正儿半径真的补贴了300亿的。很简单，去年赚100亿，今年亏200亿。本来今年应该赚100亿的，结果亏了200亿，这算起来就是亏300亿。不要因为买了美团就屁股决定脑袋，自欺欺人。我也是有美团的，但还是要客观。成年人不要自己骗自己，骗多了就真信了。说起来，我这几个都有持仓。腾讯最大持仓，拼多多第二，美团跟阿里我也有。后面这俩我都亏钱呢，美团亏的最多。我刚看了眼美股的美团ADR:这个跌幅还行，不算大。毕竟前面已经跌了很久了，这个财报出来也不意外。重要的是看未来。还有一点是，为什么美团的效率高，成本低，结果美团亏的快赶上阿里了。阿里亏了350亿，美团也亏了300亿，这怎么回事。其实核心是因为美团的订单多。比如，阿里一旦亏3块，美团一单亏1.5快的话，但阿里的订单是美团的一半甚至更少，美团为了跟进价格战就都要补，不可能是局部补贴。这就使得美团的亏损其实也不会小。而且，按照晚点的说法，淘宝闪购接下来会在关键时段补贴餐饮外卖，以耗住美团，并计划在明年春天再次发起即时零售大战，重点补贴非餐货品，但不会像今年夏天一样发起全面大战。简单说，还得打。这两个季度
三傻烧了1000亿了
拼多多真的是闷声发大财
大家晚上好，我是刀哥。客观说，我一直说，阿里巴巴跟美团打架，利好拼多多。今天阿里的财报出来了，比预期其实我认为是要好的。但是美股的阿里，我写文章这会儿已经跌了1%多了，倒是拼多多还是涨的（不过拼多多财报出来以后也是跌的）。阿里现在是中概互联以及恒生科技最强的龙头。因为作为对比，阿里有芯片、大模型、云服务，是唯一可以对标谷歌的东大的票子。谷歌涨成这样，阿里不应该不涨。所以市场都还是比较期待的。财报的数据我简单说下：营收稳健增长：总收入为2477亿元人民币，在剔除已出售业务影响后，可比口径同比增长约10%。利润大幅收缩：调整后EBITA同比下降80%，主要由于公司主动进行大规模战略投入所致。现金流短期承压：自由现金流为-188亿元，因资本开支大增，但现金储备雄厚（5738亿元），支撑长期投资。营收还行。但是现在整个市场最为诟病的是：用户在点了阿里外卖的同时，怎么没顺带买包抽纸呢。这个可能是最大的问题。就是现在投资者最大的质疑是：阿里的外卖到底能有多少转化为电商。数据上这个很难算，但客观说，转化率不算高。好在阿里说后面会减少投入了。阿里巴巴集团首席财务官徐宏表示，三季度是闪购业务投入高点，随着整体效率的显著改善和规模稳定，预计闪购业务的整体投入会在下个季度显著收缩。当然，阿里也会根据整个市场的竞争状态，动态调整投资策略。这个对美团以及阿里来说都是利好。或者说对中概也是好事。同时，AI方面，蒋凡：AI服务器上架的速度，还远远跟不上客户需求提升的速度；我们团队通过各种方式增加服务器的投入，但这样的情况下如果还不能满足的话，我们可能会考虑继续增投，总体是积极的态度去投资。大方向来说，我们之前提的3800亿的AI Capex投入是偏低了。这算是好事。阿里终于开始全部转向去干芯片、大模型、云服务了。美团就继续全面干外卖。倒是拼多多，不声不响闷声发大财。我做个表格，你们看下：多多现在的经营现
拼多多真的是闷声发大财
雷军加仓了
大家晚上好，我是刀哥。这几天一直在云南。有个外贸的分享会，我过来跟大家聊聊稳定币、资产配置方面的一些分享。正好因为好久没出来，也带家人来这里逛了下。过来以后，这里的分享会里面有200多人，大部分都是老朋友，所以每天都聊的很晚。有2天跟家人又一起出去玩了下，所以这几天都没更新，包括周报都没更新（上周周报预计周二中午之前更新完成），感谢各位理解。我现在刚到登机口（写的时候没写完，实际上现在已经落地快到家了），就简单聊聊几点。1个是云南这里真是不错。西双版纳的天气很好，旅游也很好，到处都是天然氧吧，对我们这种常年在上海待着的人来说，来这里的感觉太好了。我玩了雨林徒步，还有原始森林，里面都很不错。我儿子跟我老婆玩的更多，他们玩的很high。稍微放几张照片，大家感受下。另外，西双版纳的景点还是蛮多的。比如中国科学院西双版纳热带植物园、野象谷、望天树景区、原始森林公园、曼听公园（曼听御花园）、傣族园、基诺山雨林徒步、勐景来景区、景洪大金塔、西双版纳总佛寺、告庄西双景、星光夜市等等。我去的比较少，我老婆跟我儿子去了大部分，他们还是非常开心的。如果冬天有假期，我是建议来的。这里旅游的旺季是11月份到次年的4月份。这个时候天气特别好。另外，这里其实外来人口很多，我感觉东北人有很多。真的如段子说的，东北人除了在东北不多，在哪里都挺多。对了，这里最近是短袖+薄外套就可以，中午短袖也可以。天气非常舒服。冬天都是这个温度2个是雷军加仓了。可以可以。雷总硬啊。小米集团于港交所发布公告表示，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军个人斥资超1亿港元增持小米集团260万股，雷军持股比例增加至23.26%。最近小米跌成了狗。三季度业绩上来，汽车非常强劲，但汽车这个行业竞争压力很大，相关的理想、比亚迪等等都是在大幅下跌。手机业务因为见顶，已经负增长了。而大家电业务则下滑了。但不管怎样，小米今年的业绩是明牌的，还是比
雷军加仓了
谷歌、谷歌、还是谷歌！
大家晚上好，我是刀哥。谷歌，谷歌，还是谷歌！谷歌一个暴力拉升，让纳指今天夜里大幅反弹。终于开始反弹了。实际上，大家都在关注的是英伟达的财报，但是谷歌的确定性太强，加上前几天的调整，谷歌压根没有跟着调整，今天稍微一反弹，谷歌直接就发威了。关于谷歌，过去1-2个月，会员内部多次谈过，甚至上周我们还单独在会员内部直播提过谷歌的TPU+Gemini大模型+谷歌云服务，都是顶级的。能够跟谷歌媲美的估计也就微软了吧。meta是瘸腿的，甲骨文跟meta一样，也是发了很多债。谷歌大涨，其实跟很多顶级投资人开始不断买入谷歌也有很大的关系。之前会员内部跟大家提过李录其实重仓了谷歌以及拼多多，后来是段永平说买了谷歌，而且说是看懂了谷歌，然后是巴菲特把谷歌买入前十大持仓。好家伙，大家都买，一起抬轿子。谷歌就起来了。作为对标，其实中文这里是阿里巴巴。阿里巴巴有自己的芯片、大模型、云服务，理应应该一起涨的，毕竟逻辑一样啊。但是奈何就是不涨啊。美股的阿里涨了这么点。中概互联还是跌的。MD，你说不羡慕嫉妒，是不可能的。中概咱仓位还是比较重的。特别是这两天拼多多这财报出来给砸的，砸的我心碎（老传统了，特别是高管，一如既往的自己唱空自己：“本季度利润不能作为未来业绩指引，未来几个季度业绩可能出现反复波动。”）。还好，手中还是有不少纳指100，可以平复心情。但是纳指100总体涨幅肯定不如谷歌个股涨的多。不过这也很正常，指数就这样。甘蔗没有两头甜，大家不要因为涨了就说自己买少了，也别因为跌了就说自己不该买。盈亏同源，很公平。所以大家要充分做好自己的策略，这很重要。中概什么时候能起来？我感觉要等三季报全部出来以后才可以。而且这里面重点还是看阿里。客观说，阿里能起来，中概、恒生科技才能起来。阿里是总龙头，不要怀疑这个事儿。因为整个中国的互联网公司里，所有的公司都没有阿里的产品完整，又有芯片，又有大模型，又有云服务，而
谷歌、谷歌、还是谷歌！
行，大家一起跌
大家晚上好，我是刀哥。最近真的是全球一起死的感觉。美股跌、日经跌、A股跌、港股跌、AI跌、英国富时跌、恒生科技跌、黄金跌、大饼跌、二饼跌、加密也在跌。出现这样的下跌，我认为有点不可思议了。按理说，咱做资产配置核心的原因不就是为了避免出现一起跌么。怎么TM的还真就一起跌了呢。我看了看，还真就是美债、人民币债最近跌的最少。比如会员内部提到的这个美债，其实最近也调整了：虽然今年来，涨了5.15%，但是最近1周跌了0.26%，几乎都是最近一周跌的。对比起来美债是真的跌的少。我刚看了下，纳指100跌了7%左右了：这一波回撤已经调整了3周（上图是周线图），看看这边能回撤到多少吧。至于说下跌的原因，无非还是之前提到的几个：1）美国政府停摆，刚结束，还有流动性问题；2）美联储鹰派，12月份降息概率大幅下降；3）美国一些机构在交易AI泡沫，特别是一些大厂天天发债，包括最近亚马逊也在发债，发的大家人心惶惶。还有机构对英伟达的预期出现了分歧，大家重新在思考英伟达的机会。特别是在AI可能有泡沫的情况下，英伟达未来会怎样。不过，谷歌倒是一致性预期很强，都在买。4）市场确实有交易美国可能滞胀的可能。毕竟美国政府关门对GDP有影响，以及就业数据不好，加上经济可能的潜在的下滑（之前高利率），确实有冲击。总体上，都是事后找原因。但其实也侧面说明，大家现在偏谨慎，全球都偏谨慎。特别是今年整体看，全球的权益市场表现都很好的情况下，这个时候收收也正常。我个人的看法2026年还是没问题的。美股下跌的同时，A股也在跌。特别是我们一些跟英伟达链条相关的企业，因为英伟达最近有冲击，相关的小登最近调整的也厉害。这个时候反而一些老登股就不错，比如中国平安：这两天还阶段性新高了。但跟美国AI相关的股票最近调整都很厉害。这里就包括恒生科技。客观说，恒生科技跌成这个样子我是没想到的，但真的就这么跌了。年线看，恒生科技指数今年涨幅已
行，大家一起跌
我给大家抬轿子
过去的几个月，我们认为谷歌在未来的大模型、AI领域中，将会是领先身位的，加上本身谷歌的基本面很优秀。所以过去一段时间，我们反复说，其实谷歌才是美股真正接棒英伟达的龙头。大家也看到一些知名投资人现在都纷纷跟进谷歌。比如巴菲特的伯克希尔开始买了谷歌，李录一直重仓谷歌，段永平也买了谷歌。如果说AI是改变未来的新一次工业革命，那么毫无疑问，谷歌是这次工业革命最大的扛把子。几点原因：1）英文语系，加上本身谷歌在全世界的影响力，决定了谷歌的AI未来会是世界上用的人最多的；2）谷歌有自己的TPU，这跟META以及openAI巨大的区别是，他们都需要去购买英伟达或者AMD的芯片，谷歌自己的TPU是博通设计，台积电代工；3）谷歌有自己的大模型，Gemini，Gemini现在有多强呢？从现在看，在很多领域已经超过openAI了。Gemini 3.0无疑将会成为谷歌的一个重大转折点，一个里程碑的存在。谷歌要人有人，要钱有钱，要技术有技术。除非是他不想做，一旦他想做了，一定能做到最好。以前的谷歌，我的理解是，确实对这个事情的看法是，一旦做了，自己革自己的命。但谷歌的企业文化很好，革命了也要干，毕竟这是新一次工业革命的机会。4）谷歌有自己的云服务。最新的财报，谷歌的云服务的营收大超预期。这点对比META以及openAI来说，他们都没有自己的云服务，还要采购别人的云服务。但谷歌可以自己完美闭环。真正能跟谷歌媲美的，我认为可能只有微软了。加上谷歌本身基本面非常优秀，因此，谷歌的确定性可以说是最强的。TPU+Gemini+云服务，让谷歌得到了很多大佬的持续加注。好了，说完谷歌。其实中文世界也有一个完全足以媲美谷歌的上市公司。不是字节，也不是deepseek，而是阿里巴巴。阿里巴巴有自己的芯片：平头哥。阿里巴巴有自己的大模型：通义千问。阿里巴巴有自己的云服务：阿里云。可以说，阿里也实现了自己的闭环。如果谷歌
我给大家抬轿子
腾讯何时能上800
大家晚上好，我是刀哥。各位，我算个命。大家当个玩笑看。腾讯我估摸着明年大概率要上800，快的话是春节前后，即使春节前后不到，明年大概率也要到了。目前腾讯的价格是656，距离前面高点692的价格也就10%不到了，但是按照腾讯现在的价格，如果涨到800，大概就是20%的涨幅。我认为其实是有可能的。最新的三季报我们看到腾讯如下：营收预估是1888亿，这也是超预期了。净利润631亿也是超预期。非国际财务报告准则净利润是706亿，也是超预期，同比增长了18%。2025年前三季度，腾讯控股一共赚了1949亿了。稳如老狗。具体来看：增值服务业务：收入959亿元，同比增长16%。其中国际市场游戏收入208亿元，同比大幅增长43%，成为突出亮点；本土市场游戏收入428亿元，同比增长15%。营销服务业务（广告）：收入362亿元，同比增长21%。增长主要得益于AI驱动的广告精准投放优化以及来自电商、游戏等多行业广告主预算回升。金融科技及企业服务业务：收入582亿元，同比增长10%。商业支付活动活跃度提升以及企业客户对AI相关云服务需求增长是主要动力。国际市场的游戏收入同比提升比较亮眼。还有，视频号应该也不错，也是增长的，金融科技相对增长慢了点。唯一有点遗憾的是AI的资本开支。25年前三季度资本开支为595.66亿元，同比+48.24%。其中，FY25Q3资本开支为129.83亿元，同比-24.05%，环比-32.05%，季度资本开支承压，主要由于H20芯片受限，资本开支放缓。这个对腾讯来说也没办法。所以昨晚会员内部直播我们也提到了阿里巴巴以及腾讯控股的情况。其实腾讯控股是在预期之内的。腾讯的其他板块本身也很强，明年正常增长20%我认为概率很大。我的预期就是未来一年能有个涨20%的可能我就很开心了。美股的ADR高开低走，但是还是1%的涨幅。低走主要是今天美股有调整了。彭博社的这个研报，我也简单看了
腾讯何时能上800
美的大涨创新高
大家晚上好，我是刀哥。今天美的集团大涨创下了阶段性新高。中午的时候其实才看到，发现涨了这么多，已经阶段性新高了。实际上，我之前在文章中也写的很清楚，美的非常值得长期的投资。格力有自己的问题，主要是营收不增长了。这1-2年，持有美的还是很舒服的。年线上看去年涨了40%多，今年涨了10%多，加上这个股息分配我认为是很开心的。值得注意的是我看了下雪球的美的集团的分红公告区，乌烟瘴气啊。竟然说美的分红小气。只能说现在大家都看不懂文字了。这是美的首次中期分红。年报再分个35元，就等于1股派4元了，这股息率肯定超过5%了。年报分多少钱，要等到明年年报出来以后才知道。但美的集团的股利支付率一般都是70%。算起来就差不多是5.5-5.8%的股息。所以我认为年报保不齐分红更多，不过这些都看美的赚多少钱了。我一直说，美的是A股公司的典范，如果A股都是美的这样的公司，我们何愁A股没有长牛：累计派现了13次，一共派了1391亿了。未来应该还会继续派下去。而且公司治理也足够规范，管理层也很优秀，企业文化也很好。我一直说，方洪波是国内上市公司董事长的典范。之前晚点有一篇文章采访方洪波的，你看，多应景。这样的公司，拿着就很稳。就算赚的不多，但是安稳。更何况，每年稳稳的股息，多舒服。其他：1. 晚上内部直播，给大家推荐了14个全球我认为确定性比较强的股票，以及20只全球的主流指数。股票可以在14个里面选10个，我认为未来1-2年确定比较强，其中7个是国内的公司，7个是海外的公司。指数的话，也是全球的。我一直认为，做投资就是做自己擅长的事情，而且心态也要稳。实际上，只要你熬过了前几年，今年你同样赚的盆满钵满，就是你买的是指数。看看今年这指数走势，大部分收益都很nice。想拍会员的同学，可以文末看下我们会员的二维码。直接扫码就可以拍，下个月就涨价到1098了。现在2500会员了，感谢大家的支持。2. 对明年的
美的大涨创新高
很平静、很好
大家晚上好，我是刀哥。时间紧，任务重，几个事儿，一起讲下。1）巴菲特极有可能要再次增持日本五大商社。巴菲特所在的伯克希尔·哈撒韦公司计划在2025年11月发行新一批日元计价债券，这将是其2025年内第二次涉足日元债券市场。如果是再次增持五大商社，说明巴菲特当前仍旧认可五大商社的估值，起码是合理，认知是偏低的，否则没可能在美国减持的情况下，仍旧在日本增持。或者你可以这么理解，巴菲特仍旧认为日本商社在全球范围内仍被低估，是价值投资的机会。但客观说，五大商社，包括日经在过去的几年，特别是今年涨幅巨大。且估值以及股息率已经不具备优势了。我们现在观察到像三菱以及住友的股息率已经下跌到了2.88%，对比起来股息率已经没那么高了。上图可以看到，三菱已经只有2.88%的股息率了。过去5年，涨幅5倍，巴菲特真的是赚麻了。而且未来日本要进入加息的节奏，日本央行之前也有透露未来要持续每年卖点ETF来偿还日本巨大的债务。注意，日本因为安倍经济学的超宽松货币政策，导致现在债务总额已经达到了9.8万亿美元了，债务占比GDP的比例达到了240%，该比例是发达经济体中最高的，远超国际公认的警戒线。但日本的整体债务的控制还是比较不错的。所以我认为，未来加息以后，债务会慢慢的降下来。但如此，日本长期的投资机会我认为收益不会太高了。现在巴菲特如果再次增持五大商社，我认为也极有可能是自己给自己抬一抬轿子。虽然日经很好，但是也不能一直涨啊。当然，明年应该还是问题不大的，但持有50年，我觉得需要边走边看。更多的关于巴菲特发债的事儿可以看下这个视频，这个视频今天刚做的，新鲜出炉，更全：2）茅台，茅台，还是茅台一顿操作猛如虎，茅台涨了百分之1.5。做的已经很好了。股息率现在已经3.6%了。同时还要注销一部分股份，也在提升股东权益。蛮好了。但是白酒显然还有得调整。我的理解是地产企稳了，白酒才能大幅走强，估计还要熬2-3个季
很平静、很好
韩国今天熔断了
大家晚上好，我是刀哥。今天韩国股市出现了熔断。这个是年线图，韩国股市今天涨了77.90%，注意这是大盘指数，比日经迅猛的多。说起来，韩国人好堵是出了名的。今天我们会员内部直播提到的LUNA币，大家应该也知道，当年22年大量的韩国人参与博弈，很多人直接跳楼了：注意，这票是从119跌到了0.08。等于说如果你有119万高点进去，现在只有0.08万，对，800块钱。韩国人是真的好赌，我感觉韩国人可能是世界上最好赌的人。此次韩国股市熔断的原因，原因也很简单：1）涨多了，我刚说了，年内涨幅全球第一。总有一些资金想落袋为安；2）市场支柱的三星电子和SK海力士等芯片巨头股价飙升后，估值对比之前相对较高，且这两货占比权重也比较大；说起来挺有意思，黄仁勋过去吃了一顿炸鸡以后，三星就开始跌了起来了。不过，关于三星跟海力士到底是不是高估，这个事情现在是有争议的。AI这么高，对高带宽内存（HBM）有巨大的需求。而HBM是AI GPU训练和推理的关键部件，价格和利润率远高于传统存储芯片。所以需求爆发了。整个市场的预期是：AI将推动存储芯片行业进入一个长期的“超级周期” 。 为了满足激增的HBM需求，三星和SK海力士将大量的晶圆产能优先分配给生产工艺更复杂的HBM，这直接挤压了传统DRAM内存（如DDR5）的供应，导致其价格同步快速上涨 。出现了“HBM吃肉，DDR喝汤”的整体繁荣局面。各位，电脑估计很快也要涨价，就是这个原因，就是你电脑里的DDR也涨价了。谁能想到，这玩意也是因为AI影响的。顺带说下，包括今天电力设备的大幅上涨，其实也是跟AI发展有巨大的关系。我昨天有个视频提了下，大家可以看下：我是真没想到，提完今天电力设备涨成这个样子。所以市场对韩国这2个权重估值是有分歧的。比如海力士的预期股价，现在机构都调高了：注意，海力士今天盘中一度跌了9%，后来又被拉回来了，现在海力士价
韩国今天熔断了
大胆预测下明年的中美股市
大家晚上好，我是刀哥。各位同学，昨天晚上的周报大家没时间的记得去看下：【会员周报17】巴菲特最新财报的深层次解读其中，我们用了大量的篇幅给大家阐述巴菲特当前投资的仓位情况，以及我们对伯克希尔1999年、2000年前后的仓位情况，收益情况也做了针对性的分析。这份分析我力求客观、理性，希望能对大家当前投资美股有一定的参考性（这可能是全网关于巴菲特当前持仓以及上一轮互联网泡沫的时候的持仓分析最全面的一篇文章）。特别有意思。很多会员其实加入的时候都是没有买美股的，因为听说美股一直高估，所以就一直不买。这个思路是错的。我一直说，投资是配置的思路。巴菲特哪怕是在美股有泡沫的情况下，多少还是持有一些权益资产的。更何况现在美股不算特别贵，只是稍微有点贵。低配你也得配置啊。只是说你自己根据风险偏好自己配置一部分。如果不配置，你是真难受啊。当前这个行情你没有美股，你受得了么。纳斯达克100指数都已经最高摸到了26000点了。一直在历史新高。所以该上车应该上车。今天这篇文章我想跟各位大胆预测下明年市场。我先说美股。因为A股跟美股息息相关，今年A股的上涨其实核心也是美股的大模型、英伟达等大幅上涨，继而带动A股的相关算力板块、大模型板块都有在涨。美股明年有几个事儿。1）还是降息。这不用说了。降息是周期，明年底大概率要降息到2.5%-2.75%。这会带来更多的流动性。2）最新10月底的美联储议息会议，美联储已经结束缩表，最快估计明年一季度就要开始重启扩表。如果重新扩表，将会投放流动性。而且2026年中美联储主席要换届，基本上这次就是美国财政部长贝森特全程主导联储主席候选人的筛选过程，我感觉选出来的人大概率就的支持美国财政扩张。起码要很听话。比如，保不齐会把金价重新估值。各位，美国财政部有8000吨的黄金。这次黄金价格上涨，全世界最受益的机构就是美国财政部。之前财政部计价为 42.22 美元每盎司，总账
大胆预测下明年的中美股市
【会员周报17】巴菲特最新财报的深层次解读
大家晚上好，我是刀哥。会员周报17，时间覆盖：2025年10月27日到11月2日：1. 黄金新的税务新规分析2. 人行恢复国债买卖意味着什么 3. 两融余额最新余额披露4. 白酒以及养老迎来历史性投资机会5. 巴菲特最新财报的深层次解读6. 美股、日经、中概等的配置思路7. 一些重要的财经事件、财报的解读8. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. 黄金新的税务新规分析昨天文章其实已经写了，会员朋友们可以看下昨天的文章详情。针对大家的问题，我总结几个大家关心的点再次分析：1）投资实物黄金，比如金条，成本会提升，因为多了税，会涨价，现在国家会监管限制。这个政策会进一步让手中持有实物黄金的投资者进一步惜售，甚至我的建议是，未来都别卖了，拿住就行，有实物黄金的一直拿住。2）个人买卖ETF，通过交易所买黄金ETF，不受影响，不用担心。3）黄金的价格不会因为我们国家多了一个税务新规而受到影响，黄金是世界性的投资品种，价格有本身运行的机制（关于这点，会员内部黄金投资专题有提到，大家重点去看下这个专题）。4）黄金还是值得配置。最近会员内部反复提，包括这周的会员直播。现在价格还可以，不算特别好，但没有持仓的投资者应该上车一些。2. 人行恢复国债买卖意味着什么中国人民银行在2025年10月底宣布恢复在公开市场进行国债买卖操作。我简单说下。这个操作其实是货币政策工具箱的一部分，核心目的是根据市场情况灵活调节流动性。我个人不认为是大放水。但确实对流动性来说，是利好。具体措施看，就是在二级市场买入或者卖出国债。为什么这个时候启动，我认为有几层1）配合财政发力：四季度政府债券发行量较大 因为10月份的PMI数据不好，以及内循环不好，11、12月份我们应该有政府债发出，这个是配合财政发力的措施之一。2）补充银行流动性：缓解银行体系“缺长钱”压力&nb
【会员周报17】巴菲特最新财报的深层次解读
格力拉了个大的
大家晚上好，我是刀哥。董大姐的格力的财报出来了。简单来说，净利润第三季度下滑了9%。但是比净利润更难的是，营收下滑更离谱，单季度营收下滑了15%。你去对比看下昨天美的的表现。美的营收单季度增长了10%，而这里是下滑了15%，这一对比，格力差距太明显了。其实本质上还是美的的管理太好了，基本上是A股最好的管理公司之一了。所以这确实没办法对比。我还问了个问题，关于复利的：格力现在是7倍市盈率。每年净利润下滑10%。美的现在是13倍市盈率，净利润是每年增加10%。请问需要几年，他们的市盈率相同。以及10年以后，他们的市盈率分别是多少。我刚问的元宝，答案给大家看看，有点震惊到你：只需要3.09年，他们市盈率就相同了。10年，如果都保持这个增速，分别的市盈率为这个：20.08倍， VS 5.01倍。谁值得投资一目了然。而且，当前其实格力的问题不止是净利润下滑10%这么简单。格力最大的问题是营收下滑太快，这次单季度营收下滑了15%。所以，做投资，你应该能理解，为什么是要投预期了。你看起来格力便宜，但是这么一算，其实还是投美的划算。这也是我之前过段把格力全部都换到美的的重要的原因。其他：1. 白酒今天表现也很差。老白干酒第三季度收入下降47.55%，扣非净利润下降72.29%。古井贡酒第三季度收入下降51.65%，扣非净利润下降75.71%。迎驾贡酒第三季度收入下降20.76%，扣非净利润下降39.64%。舍得酒业第三季度收入下降15.88%，扣非净利润下降72.95%。泸州老窖第三季度收入下降9.8%，扣非净利润下降13.41%。金徽酒第三季度收入下降4.89%，扣非净利润下降18.87%。山西汾酒第三季度收入增长4.05%，扣非净利润下降1.61%。金种子酒第三季度收入增长3.73%，扣非净利润增长73.01%，减亏至0.31亿元。酒鬼酒第三季度收入增长0.78%，扣非净利
格力拉了个大的
还得是达子，破5万亿美元市值！
大家晚上好，我是刀哥。英伟达已经破了5万亿市值了，太猛了：带动纳斯达克100指数持续上涨。太猛了。我觉得我们给会员朋友们今年做的最正确的决定就是勇敢的买入纳指。如果是4月份跟着买，起码你能配置40%-50%的纳指。如果是后面月份，大概率也配置到10%-20%的纳指了。纳指100太香了。黄仁勋特别提到了泡沫，我总结了一些要点，分享给大家。我觉得即使有泡沫，也还早着呢，现在应该享受泡沫。其他：1. 美的集团公布三季度财报。2025年三季报，第三季度实现营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%；归属于上市公司股东的净利润118.7亿元，同比增长8.95%。前三季度实现营业收入3630.57亿元，同比增长13.82%；归属于上市公司股东的净利润378.83亿元，同比增长19.51%。前三季度，公司新能源及工业技术收入为306亿元，同比增长21%；智能建筑科技收入为281亿元，同比增长25%，机器人与自动化收入226亿元，同比增长9%。美的集团的TTM市盈率已经到了12.78倍了。这个增速，我认为还是比较不错的财报。而且股息率也一直不错，目前股息率已经到了5.36%了。客观说，美的集团这个财报表现还是很满意的。投资美的核心就是看中每年稳定的分红，只要分红可以稳定且能增长，美的这个表现就很不错。作为老登股，我觉得美的表现算优秀的。我继续拿着美的。现在压力都给到了格力。2. 安克创新公布三季报。安克创新10月29日公告，2025年第三季度实现营业收入81.52亿元，同比增长19.88%；归属于上市公司股东的净利润7.66亿元，同比增长27.76%。前三季度实现营业收入210.19亿元，同比增长27.79%；归属于上市公司股东的净利润19.33亿元，同比增长31.34%；基本每股收益3.63元。但是，公司第三季度的扣非出现了增长乏力，公司也做了解释：简单说就是公司研发这个季度多投了
还得是达子，破5万亿美元市值！
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