寒气逼人

大家晚上好，我是刀哥。

昨天这内部信，直接干崩了A股。我看很多投资者情绪都出了点问题，不少投资者竟然怪罪任正非，这就有点不可思议了。谁都有发表自己意见的权利，更何况任正非这个是内部信，是有记者爆料出来的。

有同学还做了一个这样的海报，属实是很应景了：

市场如果是暖气，并不会因为任正非说了几句话就变成寒气；相反，正因为市场本身确实是寒气逼人，任正非只是说出了市场本来的真实的面貌而已。

当然，短期市场肯定有情绪。单纯从短期情绪上看，这股寒气带崩了今天的A股是有一定道理，特别是通信、消费电子、手机相关等跟华为业务相关的板块。但如果从长期主义的角度来说，1天的涨跌根本算不了什么。

而关于股市跟经济之间的关系，有的时候也不一定是正相关。昨晚我们就谈过这个问题。股市更多的是跟流动性、信心、预期、货币总量等很多因素相关的。经济大幅成长不见得股市上涨，经济衰退股市也不一定会大幅下跌。

另外，对于未来5-10年的判断，我个人觉着任正非的判断也不一定准确。或者说，我更愿意认为，任正非这个内部信是一种危机意识，希望内部团队打起精神，熬过未来的这1年寒冬。

马斯克其实是比任正非更显谈衰退这个话题的。其实他在特斯拉2022年度股东大会（8月16日）也发表了一些宏观的观点。必须要说，这些大佬有很多顶级宏观团队为其服务，且本身处在汽车制造业产业链中，发表的观点是有一定的参考意义的。我们看看马斯克怎么说。

问：随着通货膨胀高峰的过去，2023年是否会有一个经济衰退？

马斯克：通货膨胀问题很有趣，因为我们相当了解各种商品的价格随时间推移的走向。当你生产数以百万计的汽车时，你必须提前好几个月购买商品，因为这是一个非常长的供应链，具有巨大的惯性。

我们对价格的走向有着一定的洞察力。有趣的是，我们大部分的商品，大部分用于组装特斯拉的部件，并非全部，但超过一半，价格在六个月内呈下降趋势，从现在开始的六个月。

这显然有可能发生变化，但趋势是下降的，这表明我们已度过了通胀高峰期。

然而，进行宏观经济的预言，是导致灾难的秘诀。但我的猜测是，我们已经过了通货膨胀的高峰期，然后我们将有一次经济衰退。我认为这将是一次相对温和的经济衰退，我只是猜测，完全是猜测。但我猜这是一次温和的经济衰退，将历时18个月左右，这是我目前最好的猜测。

在美国，我们没有像过去那样出现的基础性的资本配置错误。比如在2008年之前，我们以两倍于家庭形成的速度，建造主要的住房单元，这显然是不合理的，而且很多公司的杠杆率过高。目前，各公司的杠杆率或债务，相对较低。

我想说，可能会有一次温和的，适度的经济衰退，也许是18个月左右。而且我认为通货膨胀会迅速下降，这是我的猜测。

以上是他的看法。我其实还是比较认可的。特别是他说的，很多美股上市公司的杠杆率以及债务，相对较低。特别你去看纳斯达克的一些权重股公司，个个现金流都非常充沛，富得流油，又很能赚钱。这跟08年金融危机有本质的区别。

分割线

有几个公司的中报简单说下。

1. 安克创新的中报。安克创新披露半年度报告，公司2022年半年度实现营业收入为58.87亿元，同比增长9.62%；归母净利润5.76亿元，同比增长41.01%。

有几个还是需要说下。首先是营收增幅不大，特别是考虑到人民币贬值，这个营收增长真的很平常了。但如果考虑到整个大环境都不是特别好，特别是沃尔玛、塔吉特等都是没增长，似乎又还可以。

其次，公司还是比较依赖充电类产品。报告期内，公司充电品类实现收入 29.45 亿元，同比增长 24.18%，占总营收的 50.02%。对了，公司最新推出了户外电源（储能）：

公司智能创新类实现收入 16.68 亿元，受智能清洁上半年部分海外市场需求放缓等影响，营收同比下降 3.37%，占总营收的 28.33%。公司无线音频类实现收入 12.10 亿元，受新品推出周期和市场需求影响，营收同比下降2.75%。

你看，公司其他方面推进不是很顺利，反而是充电还继续高歌猛进。这是好事又不是好事。

再有就是，公司做了资产减值1.45亿。还有，公司的其他非流动性金融资产多了2.55亿，这也是公司净利润提升的一个原因。实际上，公司扣非增长不算多：

公司的存货倒是没怎么增，现金流也变好了，这些都是不错的。

展望下，下半年，在汇率应该继续贬值、海运运费持续下跌，虽然还有通胀的情况下，安克的盈利状况比去年好应该是大概率事件。

还有，今天的下跌，好像是整个行业都在下跌，相对来说，消费电子这个行业，安克跌的算少的了。

长期来看，安克的逻辑，其实还是品牌出海的逻辑。公司短时间看不到很大爆发的可能，但公司的品牌知名度不错，渠道不错，海外认可度很高，管理层相对也有国际化思维。没有100%完美的公司，我就继续持有了。

利益相关：安克创新小仓位持有。

2. 允许地方“一城一策”运用信贷政策：

这其实已经是明面支持房地产了。估计后面会大幅放开限购。这个新闻配合首套房利率到4.1%更佳。

3. 爱尔眼科发布半年报，上半年实现净利润12.91亿元，同比增长15.73%。

财报上，真的挑不出毛病。而且这个利润还不错，比通策医疗肯定是要好的。但爱尔眼科这个体外培育再放到上市公司的模式，我一直就比较看不太懂。有专业的人士可以分析分析。

4. 农夫山泉：上半年总收益为人民币165.99亿元，同比增长9.4%；母公司拥有人应占溢利约为人民币46.08亿元，同比增长14.8%。

这公司也比较稳，而且公司质地也不错。唯一的问题就是太贵了。目前还有5200亿港币的市值。这公司市值几乎就不怎么动。

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