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躺观大盘（NQ100期指） 一、消息面、政策面： （一）美股盘前： （二）昨夜今晨：美股收盘｜非农爆冷叠加关税冲击，美股下挫，纳指跌超2%；亚马逊大跌8%，Coinbase重挫16%。周五公布的数据显示，美国7月非农就业人数仅增加7.3万人，远低于经济学家预测的10万人。前几个月的数据也被大幅下修。6月新增就业仅为1.4万人，远低于此前公布的14.7万人；5月的新增人数也从12.5万人下调至1.9万人。这些数据表明，美国劳动力市场已持续疲软一段时间。【黄金】COMEX黄金期货收涨2.01%，报3416美元/盎司。【原油】WTI原油期货合约收跌2.79%，报67.33美元/桶。 （三）国际宏观：美国7月就业增长急剧放缓，失业率升至4.2%。美国7月ISM制造业PMI 48，创九个月最快萎缩，就业指数创五年多最低。最全关税列表：美国官宣“对等关税”，8月7日生效。特朗普要求解雇美劳工统计局局长。特朗普再次呼吁：鲍威尔应引咎辞职。特朗普政府冻结美国疾控中心多个公共健康项目资金。美联储理事库格勒将于8日辞职，特朗普可提前进行人事任命。李在明政府意外推出加税计划，投资者失望，韩股暴跌。 （四）公司新闻： 二、技术面： 1、均线 超短：5日均下，超短空头趋势。 短线：20日均下，20均向上，短线空头趋势。 中线：5周均下，20周均上（第12周），20周均走平向上趋势，中期多头趋势。 长线：5月均上（5月12日首次站上），20月均上（4月盘中破20月均），长期多头趋势。25年6月涨跌幅：+7.01%。2024年涨跌幅：24.90%（东财小型纳指当月连续） 2、macd：周五日线死叉第20天，周线金叉（第12周）、月金叉（第2月）。（经验：日线金叉，20均上，20均走平或向上大概率会迎来一波上涨。经验：周线金叉行情往往更持久） 3、SKDJ指标：日K值53左右，周线K值88左右，KD高位死

2025年7月31日晚，美国总统特朗普签署最新行政命令，对来自包括欧盟、印度、巴西等在内的69个国家实施“对等关税”措施，关税率介于10%至41%之间，并将原定8月1日的生效日期推迟至8月7日  。这一推迟增加了市场的不确定性，也给对外谈判留下谈判空间。除当前关税外，特朗普Z府已启动对药品、半导体、关键矿产、工业产品等类别的独立关税调查，并表示后续数周可能出台更具体措施，意味着贸易政策的不确定性将长期存在  。而法律风险也未远离。早在5月28日，美国国际贸易法院曾裁定“Liberation Day”关税违反IEEPA授权，颁布禁令，虽随后被上诉法院暂缓执行，但7月31日的新关税是否会面临同样命运，仍充满不确定性。此外据美股投资网了解到，美国劳工部7月份新增非农就业仅73,000，远低于市场预期的11万；同时五月、六月两月数据显示被下修合计258,000职位  。这一修正部分由于季节性调整机制引发，但同时暴露出美国就业市场恢复乏力的趋势。特朗普随即通过社交媒体宣布解雇劳工统计局局长Erika McEntarfer，指责此次数据“重大错误”，称其由拜登任命，将由更“合格”的人接任，并指影响联邦政策判断的公平性与准确性  。在就业报告公布前，市场预期美联储9月降息的概率为45%；而数据发布后，降息概率飙升至75%。交易员甚至已完全计入10月及年内二次降息、共计50个基点的路径。宏观压力与政策扰动的双重打击下，美股四连跌。7月最后一个交易日，道指下跌1.23%，标普500下跌1.60%，纳指重挫2.24%。科技巨头全线走弱，苹果、微软、英伟达、谷歌、Meta承压，亚马逊更是暴跌超8%。我们其实在本周二那篇《美股亮起三大红灯》中就已经提醒过——估值太高、政策面不明朗，再加上对冲成本处于低位，这三点凑在一起，很可能成为接下来市场波动的导火索。精准

文｜刘俊宏 编｜王一粟 一家账上有千亿*现金的车企，在公司楼下搭了个台子就办了自己的十周年庆典。 在活动现场，理想主打一个科技公司的朴实低调，完全不像车企的奢侈豪华。最“撑场面”的节目，是理想汽车创始人李想带着总裁马东辉、CFO李铁、CTO谢炎，四个公司“大Boss”唱了一首《朋友》。相比其他三个人的“腼腆”，领唱的李想借着唱歌释放了不少“压力”。 2025年的理想，正在经历一个全新的阶段。 作为中国汽车新势力中年销量最高，并且首家盈利的车企，理想在2024年底自信满满：一度对2025年的销量充满了乐观。 2025上半年，理想合计交付20.4万辆车，同比增长7.9%。这个成绩，理想显然并不是很满意。今年年初，理想定下的年度排产目标是70万辆。有接近理想人士还曾告诉光锥智能，称今年理想内部曾想“冲一冲”年销百万。面对实际的销量，据媒体报道，理想在今年5月底，选择将年度排产目标下调至64万辆。 但在理想i8发布会之后，市场似乎仍然不满意理想的表现，股价甚至一度大跌10%。 那么，理想真的要跌落神坛了吗？ 在浮躁的市场中，人们往往只看到表面的动态来追涨杀跌，却忽略水下更深层的变化。 理想这一年最大的变化，并不在销量上，而是对技术内功的夯实，更是对未来战略空间的拓展。 “我们最终一定不是标准的汽车企业，我们是一个空间机器人的企业”。 正如李想在7月央视《对话》节目上所说。今年李想在各种场合不停提到AI投入、AI目标、“汽车机器人”等概念，并将AI定义为公司的“一号战略”。 基于这些思考，理想决定在首款纯电SUV汽车——理想i8上首发最新的智驾系统VLA（Vision Language Action Model视觉语言行动模型）。 对于这辆主打6座的家用SUV，理想认为AI是产品最重要的卖点之一。 一年时间，理想的智驾从“端到端”又完成了升级“VLA”的跳跃。 在发布会前，光锥智能受

联合健康集团UnitedHealth Group2025年第二季度财报喜忧参半， $联合健康(UNH)$ 股票这几天也是跌到一个这几年以来的最低谷，有心想要抄底的朋友，都有点怕怕的，生怕自己抄底不成，反而被吊在半空中，卡的不上不下的难受。 一、一句话来形容UNH这次的财务表现，可以说是营收坚挺，利润大幅下滑。 季度营收：1116亿美元，同比增长13%，略高于市场预期，主要由UnitedHealthcare和Optum两大业务板块共同推动。 净利润：37.4亿美元，同比下降近40%，每股收益（EPS）为3.74美元，调整后EPS为4.08美元，远低于市场预期的4.45–4.84美元区间。 运营利润：52亿美元，同比下降34%，运营利润率从去年同期的8.0%降至4.7%。 医疗赔付率（MCR）：高达89.4%，同比上升430个基点，反映出医疗成本远超定价假设，是利润下滑的核心原因。 如果我们把 $联合健康(UNH)$ 和他的主要对手们 $西维斯健康(CVS)$ 以及 $哈门那(HUM)$ 做一个比较，其实UNH还是比较能打的那一个，规模最大，营收与现金流最强，Optum Insight利润率高达20.7%，为未来增长引擎。 二、这次的核心问题应该是医疗成本失控与定价失误 医疗成本趋势：公司承认2025年医疗成本趋势远超预期，尤其在Medicare Advantage和ACA计划中，服务强度和单位成本双双上升。 定价假设偏差：2025年Medicare Advantage的

前天在老虎证券app里面做一场直播分享，这里把里面的精华部分再分享一下 全职股民 + 格雷期权的创始人: 我们主要做期权的投资者教育，因为淋过雨，所以希望给大家撑一把伞。利用好期权这个交易工具，为自己创造比大盘更好的收益，更低的风险。 我们团队的期权交易员有超过20年的交易经验，他过去以低风险完成20倍的回报。 我还有一个财报期权量化策略，过去13年可以每年翻倍，只是策略容量比较小 不超过10万美金。我们目前更关注标普的beta资产配置 + 利用期权杠杆特性，用小的资产比例来战胜市场。 本期直播我想跟大家分享如何追踪标普500获得超额收益 1. 为什么越来越多机构和个人投资者都盯上标普500？ 美股上 6, 000 家上市公司，它是动态进出的，因为是注册制，美股价格发现机制也很高效，能够送英伟达上3万亿、4万亿的市值。但如果你做得很差，甚至你在财务造假，就把你空到退市。所以就是它是一个动态的进出，标普 500 就在6000家里面选最好的 500 个股票。 2.美股超级卷王：超过50%的标普500公司，将会在未来10年被取代 1965年，标准普尔500指数公司的平均任期为33年。 到了1990年，已经20年了。 预计到 2026 年将缩短至 14 年。 美股平均每天上市0.5家，退市1家 过去10年标普500里面的成分公司，有一半的公司退市或者被收购了 典型的像马斯克收购Twitter，然后微软收购暴雪，大鱼吃小鱼。 2023 年前十的标普的公司其实是苹果、微软、亚马逊。英伟达那个时候只能排第七，英伟达现在是第一，所以这个竞争是非常激烈的。 3. 为什么美股最近10年可以一直涨？ 核心还是基本面，是公司越来越强大，收入在提高，股票回购，美元霸权。然后美联储现在开始降息了，所以看未来，美股还会继续涨。只要这5个因素还在，美股就可以继续上涨 4.巴菲特的十年赌约：90%的基金经理

2025年AMD Q2财报预期：Q2核心增长动力来自数据中心GPU业务；微软大幅提升资本支出，微软的销售额约占AMD总销售额的8%；PC市场好于预期，服务器CPU份额的持续提升 ；MI308X获准返销中国市场，预计将在Q3/Q4分别贡献约3亿/5亿美元的纯利润收入；如何评价财报预期：一份积极的财报；没有重大利空，利好已计入股价；估值较高；预计财报波动9%，浮动区间155～187。交易策略：没有重大利空，股价不会跌破区间，可以做空(即卖出)看跌期权。财报前卖出看跌期权，财报披露当天开盘平仓。持有正股可做空(即卖出)价外看涨期权获得额外收益。行权价到期日选择参考：备兑卖出看涨期权策略： $AMD 20250808 192.5 CALL$ （胜率85%）卖出看跌期权策略： $AMD 20250808 155.0 PUT$ （胜率81%）想要了解更多卖方机会，可点击app最下方“行情”，选择股票页面里的期权，点击期权笔笔易筛选更多热门卖方机会。也可直接点击跳转：期权笔笔易对具体个股卖出策略更感兴趣，可以在个股概览页面，下拉找到权利金专区，这里有针对性卖出看跌期权和备兑看涨策略推荐。

昨天大回调之后，今天A股缩量装死，港股跌跌撞撞。不管行情怎样，复盘看才不会迷茫。 下图是今天大A的3个ETF和一个指数，以及港股的腾讯、美团和宁德时代的最大持仓量范围以及窝轮牛熊分布范围，也就是8月的资金筹码分布，黄色的表示跟上个交易日有变动。 1、大A期权： （1）沪深300ETF（沪）期权：8月最大持仓范围4100-4200，今收4.133，下跌0.53%，期权8月主力合约，认购以增仓为主，主要集中在4100-4300，合计2.1W张；而认沽则是出现了低行权价增仓高行权价减仓的态势，这种情况再过去很少见，有点像是要继续下跌调整的信号。 （2）中证500ETF（沪）期权：8月最大持仓范围6000-6500，今收6.287，下跌0.16%，期权8月主力合约，认购以减仓为主，量都不大；认沽以增仓为主，主要集中在5750-6250，合计1.6W张。 （3）创业板ETF期权：8月最大持仓范围2300-2350，今收2.303，上涨0.09%，期权8月主力合约，认购是以增仓为主，集中在2250-2500之间，合计4.2W张；而认沽全是增仓，主要集中在2200-2300，合计2.1W张。 （4）中证1000期权：8月最大持仓范围6400-6700，今收6670.47，上涨0.14%，期权8月主力合约，认购以减仓为主，减仓的量都不大；而认沽是低行权价减仓高行权价增仓，减仓较少，增仓较多，集中在6200-6600，合计2800张。 总的来说，今天除了创业板认购认沽都是增仓以外，其他两个ETF和中证1000的期权盘路的变化趋势相同，都是认购减仓认沽增仓，市场正式从乐观变得谨慎悲观起来。 2、港股期权： （1）腾讯：8月最大持仓范围500-590，窝轮牛熊街货分布515-585，今收535.0，下跌2.73%，期权盘路也比较热闹，变化超过1000张的仓位如下图，红色是增仓较大的仓位，也是今天

周五最大的事莫过于非农意外下修数据，5月和6月数据被下修了20多万，就业变成了之前的零头。美国经济仿佛一下就要崩溃了，必须要靠降息挽回。反正市场憋着想回调憋很久了，找个理由下跌罢了。一些看跌指标，比如VIX开仓60～100call看涨价差，别管是牛市价差还是熊市价差，这个行权价格就很有问题。 $VIX 20251022 60.0 CALL$ $VIX 20251022 100.0 CALL$ 台积电开仓9月到期平价看跌大单 $TSM 20250905 240.0 PUT$  $TSM 20250905 245.0 PUT$ ，成交额达到2000多万。保守跌幅230以下。 $英伟达(NVDA)$ 虽然行情下滑，但周四英伟达期权开仓意外的没有多少看跌迹象，可能之前逼空逼麻了。本周到期看涨期权大量减仓，roll仓到下周。看跌期权意外的开仓量很少，尤其是175put。机构的熊市看涨价差roll仓下周到期187.5call～197.5call，以及8月15日到期185～190call。提高行权价不代表下周看涨，只是因为本周逼空严重。看跌开仓比较谨慎，8月15日到期175put

昨天美股高开低走，纳斯达克继续创新高，不过涨得还是英伟达，微软，Meta这些七大科技股，小盘股并没有怎么涨，我的十大长线股这段时间基本上没有涨，这就是典型的赚指数不赚钱行情，当然美股长期是上涨的，短期没有办法预测的，那些长期看空一直买SQQQ的人也很惨，我买股票是看个股，不看大盘的，如果是长线，那就是看公司未来有没有百倍的上涨空间，如果是短线，就要看短期没有跌30%以上，而预测大盘我主要还是看加息降息，美股只要不加息，一般都是长期上涨的。今天我说一下FIG会涨到多少，现在很多人喜欢炒新股，因为CRCL的示范效应太明显了，很多人错过了CRCL，再也不想错过FIG了，发行价33美元的股票，盘后到了141，涨了4倍多，但是开盘84进去的话，现在还没有翻倍，CRCL发行价是31，开盘价是64，涨得并没有很多，所以当时开盘杀进去的人，后面也赚死了，但是因为拿不住，很多人100多一点就出来了，所以错过了CRCL以后，很多人想在FIG上赚回来，这就是人性的弱点，这次成功了不代表下次成功是吧，因为这两个股票之间并没有必然联系，所以不同的股票涨幅也不一样，题材不一样，流盘市值不一样，还有就是市场风格不一样，所以结果也不一样，当然新股炒作这个事情，本身也没有多少规律，也可能有规律，我不知道吧。FIG就是前几年给Adobe收购的公司，我记得当时收购价格是200亿美元，一般来说收购都是溢价，经过几年的发展，现在收购的价格应该比前高了，但现在现在FIG的市值也快到了700亿美元，市销率达到了70多倍，基本上也把未来几年的预期给打满了，FIG的潜在市场规模是300亿美元，一般成熟企业的市销率都是在10倍左右，作为同行业的Adobe现在的市销率是6倍，两家毛利率也差不多，都是在90%左右，FIG要高一点点，也不明显，但是FIG现在的市销率是Adobe的十倍，这就是新股的溢价了，一个主要原因就是流盘太小，

教育双雄——新东方和好未来先后公布财报。一个是老牌大厂，现金充沛、网点众多；一个是转型先锋，押注AI硬件，声量频出。两家公司一静一动，也反映了当前教育赛道两种截然不同的选择：守成还是出击。本文将结合最新财报，拆解它们的经营节奏、业务结构和市场策略，看看谁更具性价比。 $新东方(EDU)$ $好未来(TAL)$ 新东方：增长失速，利润掉头，稳中透冷先说新东方。这家公司这季度营收12.4亿美元，同比增长9.4%，看上去不差；但别忘了去年同期增长是43.9%，直接从快车道掉到了慢车道，而且管理层给出的下一季度指引只有2%~5%。换句话说，新东方不再是那个动辄翻倍增长的明星了。更扎心的是利润：净利润710万美元，同比暴跌73%。虽然公司解释这是因为一次性商誉减值（主要来自早年收购的幼儿园资产），但剔除这个因素后，营收和利润的趋势依旧在减速。K9业务仍然是亮点，报名人次接近百万，AI学习机用户也增长55%。但从数据节奏看，K9已经从“爆发期”进入“对抗期”——好未来、猿辅导、高途等都在正面对撞，卷产品、卷运营、卷价格。至于出国留学、托福GRE类业务，增长在个位数徘徊，且受中美地缘政治和家长态度变化影响，有可能进一步承压。一句话总结新东方：体量仍在，品牌犹存，但增长动能明显减弱。如果你想买个“现金奶牛+稳健防守”的标的，它还说得过去，但你别指望它给你带来超额收益。好未来：增长放缓但质量上来了，AI硬件是关键变量再看好未来。这个季度营收5.8亿美元，同比增长38.8%，利润也非常亮眼：净利3128万美元，同比暴涨174%。这个数据一出，股价直接跳涨8%。但增长背后要细拆：学习服务（线下K12小班课）贡献营收60%以上，依然是基本盘；学

$中慧生物-B(02627)$中慧生物招股首日孖展235倍，最终大概率会超购2000倍启动回拨至公开发售50%，甲乙组各41803手。按照20万人申购算，预估一手中签率5%，申购400手稳中一手。冲