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2024年，移动广告技术公司 $AppLovin Corporation(APP)$ 无疑是美股市场耀眼的明星股之一。凭借着整合AI技术其股价在一年内暴涨七倍，APP迅速成为投资圈的焦点，超越 $英伟达(NVDA)$ ，成为“AI新宠”的代表之一。 然而，2025年1月8日，知名分析师Lauren Balik却对AppLovin发布了看空声明。Balik在空头投资圈有着不小的影响力，她曾多次成功押注科技股下跌，包括Snowflake（SNOW）、Datadog（DBT）和Zeta Global（ZETA），因此被誉为科技股的空头专家。 那么，为什么Lauren Balik会在APP正值高光时刻时选择做空？她的背后究竟有怎样的深层次分析和思考？根据美股投资网的深入分析，Lauren Balik看空APP的理由主要源自三个关键因素。 虚假点击与广告互推 根据Lauren Balik的深入分析，APP旗下的多个游戏普遍存在通过Click Farm技术作弊的现象，这种做法严重影响了广告的真实性和有效性。Click Farm技术基本上依靠自动化脚本制造虚假的点击流量，从而为广告主带来不正当的收益。通过这种方式，APP不仅误导了广告主的投入回报率，也在某种程度上改变了广告的分配和展示逻辑。 $特斯拉(TSLA)$ 具体来说，APP通过诱导玩家点击广告来实现这一作弊行为，游戏设计本身也往往存在问题。许多APP的游戏通过巧妙设计广告弹窗和游戏内操作路径，使得玩家很难避免点击广告。这种点击路径与广告弹窗的展示时间高度重合，形成了“点击—广告”链条，造成了虚假

  历史不会简单重复，但往往押着相同的韵脚。   在上周强劲的非农数据后，市场已经开始讨论美联储今年能否降息的问题了，大类资产也再次走出了22年的滞胀情况：黄金，股市，加密货币和债券下跌，原油和美元上涨。具体来看，笔者写稿时候美元指数突破110关口，为22年11月以来新高，欧元兑美元跌至1.02下方，很快就要触及平价，布伦特原油上涨近2%，超过81美元/桶，对供应的担忧和对通胀的担忧推高了油价；而美股三大股指期货，加密货币，金银和美债下跌，其中比特币即将测试9W美元的关键点位，10Y美债收益率则达到了4.8%的关键位置，或还会上升到5%的水平。好消息就是坏消息的滞胀交易逻辑再度来袭——何况经济活动相关项目并不多好，但价格方面的读数个个爆表，确实有滞胀的感觉了。   大宗价格起飞，关税和刺激即将来袭，美联储降息前置，这些无不指向了三高组合，美股似乎是胀而不滞——但对权益类投资者来说未必，即使是目前的情况，股债市场还是会碰到回撤，长短债不必多说，股票市场即使是有好的业绩和GDP支持，目前的国债收益率和美联储利率还是会对其估值端产生显著影响，据笔者的测算，假定中性粒率为3.5%，通胀中枢为2.5%，GDP增速为2.5%，目前的国债收益率和联邦基金利率（外加收缩资产负债表）对美股的估值压力超过了10%，实际上这还是乐观的情况——如果通胀和利率上移，关税政策对GDP的消极影响显著的话，美通胀中枢可能上移到3%（实际上，我认为这应当成为美联储新的通胀目标），利率中枢则会上移的更多，GDP可能会接近0增长甚至负增长，上市公司的利润会受到明显的侵蚀，企业债和融资成本也会提高，这都和第二次石油危机引发的第二波滞胀类似。   此外，海外经济体也不多好：由于通胀反弹欧元区和英国都遭遇股债汇三杀，而这两个经济体的公共债务高企，政府也必须偿还利息，此

  是互联网泡沫还是二次通胀？是基本面的抬升还是估值的左脚踩右脚？   在强劲的非农数据后，美股年内转跌，几乎抹去了特朗普当选以来的涨幅，是2008年总统胜选日至宣誓就职日以来最差表现——但当年是次贷危机，现在似乎是软着陆和AI革命，外加特朗普的利好即将到来，基本面相差如此之大的情况下股市却如此表现，也让人怀疑：美股泡沫到头了吗？后面会怎么走呢？   当然，美股下跌很好解释：在美联储12月会议转向之后，市场从软着陆再次转向滞胀和紧缩交易，就像2022年那样，好消息就是坏消息。而最近就业和通胀的好消息似乎有点多，毫无疑问，对通胀的担忧盖过了软着陆的提振，主要矛盾再次发生了变化——与其不着陆然后通胀原地起飞，不如软着陆然后通胀降温，现在的情况也是市场不喜欢的。笔者此前粗略估测过，108或者更高的美元指数，以及4.6%或者更高的10Y美债收益率都会对美股产生分母端的影响，这也符合分析师们的看法。此外，高通胀和高利率对市场的影响不可忽略，尤其是现在美联储作为经济的影响因素之一，而非之前被动地降息预防劳动力市场恶化的情况，Fed会更多地主动出击，而不是看到情况不行了疲于应付。笔者估测5%的10Y国债收益率和4%的全年加权利率对美股或造成8%以上的分母端压力，而且只要10Y美债收益率在4.6%~4.7%的位置，对股票市场就会存在压力。   除了经济和流动性，资金面的恶化也值得关注：此前美联储转鹰后由于融资成本上升，对冲基金大量减少了多头和杠杆仓位，所有的市场和行业都出现了净卖出；上周对冲基金净卖出美股的额度是7个月以来最高，本周的数据目前还没有，但笔者估测也不会非常少，短期来看美股资金面也不会构成支持。而大洋彼岸日央行摩拳擦掌准备加息，尽管我一直认为影响不会有那么大，但是日元在突破160之后的大幅升值的话对美股依旧会有消极影响，可能造成

美股收盘 | 科技股继续回落，拖累纳指“四连跌”，道指反弹近1%美东时间周一，三大指数涨跌不一，科技股继续回落，纳指连续第四个交易日下跌。截至收盘，道琼斯指数涨0.86%，报42,297.12点；纳斯达克指数跌0.38%，报19,088.10点；标普500指数涨0.16%，报5,836.22点。【热门股表现】“科技七姐妹”普跌。 $英伟达(NVDA)$ 多家客户（包括微软、亚马逊旗下AWS、谷歌、Meta）因人工智能（AI）芯片架故障而砍掉订单，盘中一度跌近5%后跌幅收窄。 $苹果(AAPL)$ 一度跌超3%， $亚马逊(AMZN)$ 一度跌超1.1%， $特斯拉(TSLA)$ 跌超3.7%后跌幅砍半， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 一度跌超2.8%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌超2.4%后跌幅收窄， $微软(MSFT)$ 一度跌近1.2%。【中概股】热门中概股涨跌不一， $阿里巴巴(BABA)$ 涨0.01%， $京东(JD)$ 涨0.8

SPX Image 2025 年的修正阶段仍在继续，全球市场普遍显示出下跌趋势。 1 月 6 日和 7 日，市场发出明确的信号以降低风险。 我们在 CES 期间卖出 NVIDIA（NVDA），然后 SPX 在接近 5960 的 8/21 日线失守。 周五 SPX 的最低点为 5807。多数关键股票都低于 8/21 日线。 SPX 期货 -50 点，我们需要观察是否在开盘第一个小时内出现活跃的低点以创造现金流，或者今天是否会演变为趋势性下跌的一天。 宏观方面提到美元的强势对盈利构成压力，同时随着利率的上升，通胀继续对股市施压。 SPX 的 5650 附近可能是一个关键区域，我们可能会在该水平设置第一层 B级账户操作。 SPY Image SPY 提供了许多减少风险的线索……我们用 SPY 看跌期权做得很好，帮助补偿了一些未能奏效的期权。 今天来看，Spy 的 575 美元附近缺口已经回补。 我们会观察是否出现 5-15-30 分钟的低点以进行交易，或者是否能够收复周五的低点 578.56 美元以缓解压力。 头肩形态的测量目标是 565 美元附近。 QQQ Image QQQ 需要关注……这里仍然有一些相对强势。 但我们需要观察它是否会追赶下行趋势。 100日均线在 499.50 美元附近，提供了一个重要的支撑点，位于 494-491 美元之间。 很高兴在 QQQ 跌破 522 美元时我们调整了策略并降低了风险。 IWM Image IWM 在接近 236 美元的 8/21 日线失守后一直呈现看跌趋势。 没有出现真正的反弹，最近的空头旗形在周五继续下跌，最低达到 215.31 美元。 今天我不会急于操作，也许可以进行小幅的现金流交易，或者至少卖出一些看跌期权。 XLE Image XLE 是 2024 年表现最差的板块之一，因此在 1 月效应中成为了一个很好的关注点……从 83