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市场买不买账AI货币化进程缓慢和过度烧钱可能很依赖这份财报。   在AI逻辑发生变化后，能不能有应用和爆金币，还有逆天的资本支出能不能减速就受到关注了。对于微软来说，身为英伟达最大客户，贡献了英伟达1/5的营收，资本支出显然是一座大山压在头上，之前谷歌就因为过度资本支出引发了担忧，叠加种种交易面的恶化，估计这次微软的资本支出表达需要一些高情商，不然可能又要引发过度抛售；copilot货币化可能会取代Azure云业务成为最核心的细节，而对openAI投资情况也会被分析师盘问，一点不好就开炮恩情吧。   具体来看，此次财报最重点是office 365和copilot系列货币化情况。此前该项目在去年7月开始每月30美元收费，据说对生产力提升有很大发展，但用户还在适应期，据此前数据，2024Q1订阅用户同比涨3%，而市场预期Q2订阅同比增速料放缓到2.5%左右，这也符合近来营收增速放缓的大趋势。不过，office 365的营收增速目前还能稳定在15%左右，证明相关需求还是较强，此外此前全球系统大宕机也反应，微软的用户遍地开花，市占率可能比预期要高。有机构认为，随着接下来几年生产力的提升，用户付费程度会提高，copilot在明后年转化率料提升到20%左右，届时对办公效率等有所提高。机构预期该项目Q2营收同比增约14%，比上季度的15%增速略微放缓，而整体利润率或继续小幅震荡，可能会略微下行。   Azure云业务也是重点了，应该还是微软营收占比最高，增速最快的业务。此前一季度Azure云业务意外再加速，让市场比较乐观；目前Azure云业务市占率为25%，而AWS为31%，如果考虑到二者增速，Azure云可能很快就能在市占率上赶上AWS，开始两巨头对线，而谷歌也在加速赶上。上个季度，Azure云业务同比增31%，而该季度的一致预期约为增20%，较明显放缓，

我先说一下盘面，这几天美股跌得厉害，很多人也跌傻了，不管是英伟达，还是特斯拉，都跌得厉害，但是我也是说了我的观点，大盘下跌空间不是有限，主要原因后面要降息了，所以指望一直大跌，这个不大可能，特斯拉下跌的原因是收入增长慢，英伟达下跌的原因是这两年上涨太多了，明显高估了，我反复说过英伟达高估的问题，事实证明我是对的，各个群都在推荐英伟达，我一直不推，因为英伟达涨太多了。 今天我就说一下历史上大公司为什么不会大涨，五十年代之前都是铁路，汽车，石油，钢铁，服装，食品这些传统公司，从五十年代开始，出现科技股，IBM，德州仪器，但是不管是传统行业也好，还是科技行业也好，只要行业到了天花板，股价就不会大涨了，比如通用电气在五十年代就到了天花板，IBM到了八十年代就到了天花板，可口可乐90年代到了天花板，微软2000年到了天花板，苹果2018年到了天花板，谷歌2023年到了天花板，英伟达2024年到了天花板，不是说到了天花板就不涨，而是到了天花板以后再涨就慢了，再涨十倍二十倍就不大可能了，原因这是这些公司每年的收入增长只有10%左右了，一般年增长率只有10%的公司，在没有加息的情况下，连续三年收入增长只有10%的大公司，基本上确定是到了天花板。 比如可口可乐1998年到了天花板，全世界每年喝可口可乐的人就是这么多，不可能说谁发财了，一天喝一百瓶，要想保持增长，就只能是全球人口增长，那这个增长速度就很慢了，微软是全世界的电脑都用了Windows系统，要增长也只能是全球的人口增长，虽然后来转型做云服务，现在又搞了Chatgpt，但是毕竟体量太大，涨几个倍就很费劲，苹果在2015年之后，手机的销量就没有增长了，全世界的手机销量早就饱和了，买得起苹果手机的用户也饱和了，后面通过各种办法赚钱，但是随着体量越来越大，后面的收入增长速度就越来越慢了，谷歌，META，亚马逊的收入现在增长也慢下来了，以前每

现在市场传言降息的消息越来越多，降息也是大概率的事情了，现在五六个点的利息也是不可持续的，所以降息是大概率事情，只是时间早晚的事情，现在大家都认为是9月份降息，如果美国的经济数据不好的话，就可能会提前降息，至于特朗普说的等他当选以后降息，这不大可能，鲍威尔肯定不会那么晚降息，鲍威尔不可能听老特的，所以我也认为9月份降息的概率最高，当然也有可能提前降息，就算万一错了，到年底谁当选都是要降息的，所以降息就是一个板上钉钉的事情了。 我们现在就是说如果降息的话，对市场有哪些影响，我认为影响最大的是重资产行业跟初创企业，这两类企业对利息最敏感，重资产行业都是贷款很多，利息降一点，他们的财务费用就会降很多，所以影响很大，而降息的时候这些固定资产是会升值的，那这个影响就更大了，第二个就种初创企业，这些企业在烧钱扩张阶段，如果利息太高，融不到资金就没有办法烧钱扩张，所以只要降息以后，这些初创企业可以迅速扩张。 对降息影响不大的公司，主要是现金流很多的公司，这些公司只有现金，没有债务，降息的话，他们并不会增加多少业务，但是现金存款那边的利润就减不少了，说不上利空，但是肯定没有多大利好，第二个就是上涨太多的白马股，既然前期涨太多的话，后面就算降息了，也不会涨多少，因为降息以后资金都会流向小盘股，这些大盘没有资金来炒的话，反而不如这两个没有降息的时候，因为现在利息高，资金不敢炒小盘股，那么就只能反复炒作这些大盘股，造成大盘股高估，一旦市场风格转换到小盘股，反而没有资金来炒这些大盘股，这些大盘涨得慢或者不慢了，这段时间英伟达，特斯拉这些大盘股还跌了，所以降息对大盘股没有什么好处，我一直说的是这个观点，事实证明我也是对的。 如果降息利好小盘股的话，因为小盘股数量特别多，很多人不知道买哪个，那就买罗素2000就可以了，买指数是最简单的，虽然收益没有个股高，但是风险低，不管哪个小盘股大涨，罗素2000都

港美A三地市场主要指数本周都走出了下跌的行情，共振向下，美市纳指本周反弹乏力，周三更是下跌3.3%，创下今年以来最大的单日跌幅，港股恒指跌破了此前的横盘区间，周五最低触及17000以下位置，A股上证指数破位大跌，来到了2900下方，国家队的救市动作显得有心无力。 港股在破位的情况下，只能看下周有没有力量反弹回到原来的区间，恒指日线刚好是下跌三小浪的结构，下周的反弹如回不去17450上方，又或者根本没有反弹，后市很有可能继续向下探底，下方大支撑位置16100附近，有接近1000点的空间，下周如看到恒指反弹不给力，大大力做空它也不过分。现在看来，恒指几乎已经把5月份那一波疯狂上涨的幅度给跌回去了，很可悲的一个市场。 恒指下周第一大压力位17400，突破上去看17600,17650，科指下周压,3500，3530，3610，个人认为在A股极其孱弱的情况，港股的形势也不容乐观，除非下周的美联储利率决议有一些爆冷的情况出现，比如突如其来的降息？ $NQ100指数主连 2409(NQmain)$   纳指这边，虽然日线也是跌了三浪，与港股情况相同的是，下周也是考验反弹的力度。纳指本周跌幅比个人预期要大，跌穿了MA60，但日线KDJ指标严重超卖，所以纳指下周有可能出现的一种走法是，指数小反弹后继续向下破底找MA120支撑，大概在18800附近，出现下跌底背离的一浪，再反弹回到19500附近，下周纳指大压力位置19320,19690，支撑位置看18900,18800。要留意下周三议息会议的消息对市场的影响。 $特斯拉(TSLA)$   特斯拉本周Q2财报，机器人及AI的画饼也没法弥补财

8月1日，英特尔将公布二季度财报，我做了些猜想。 1、关于营业额。 预期129亿，大概率超预期，二季度全球pc实现3%的增长，约6490万台pc出售，按目前英特尔的占有率，约有90亿美元收入，其他收入含软件类预计40亿，当然，中国客户受政策影响会不会很大，这个是个未知数，如果因政策导致收入大幅下滑，也有这个可能，但是，基于大的pc销售数据，应该比较稳。 2、关于代工业务。 这个业务现在是所有投资者都盯着，决定着英特尔股价的升跌。因为英特尔是全球最早收到紫光euv光刻机的厂商，已经沉淀一段时间，在制程上相信英特尔会有信心，也会接着本次财报表达这种信心，但是什么时候能赶上台积电和三星，这个需要客户的订单和实打实的批量产品生产。 这部分预计在二季度会表达出意向客户的进度甚至是意向订单数，但是，什么时候可以生产和交付，这个才是资本市场看中的，当然还有产品合格率，也是个重中之重。如果能展示大量的意向订单，我相信对股价提升有莫大的帮助。 3、关于ai。 核心产品是高迪芯片的销售情况，因为产品还没有正式开售，但是意向客户的意向金额，将对投资者信心产生巨大作用，所以相信二季度财报会表达出客户们的热情程度。 4、关于股价涨跌。 基于目前这么低的单价和市值，预计发布后股价会有一定的上涨，当然这个判断是给予财报预计多项数据会超预期，而且3季度大概率有一个积极的展望，一方面是多个重要产品的开售，另一方面的技术的突破预期。

$标普500ETF(SPY)$  $纳指100ETF(QQQ)$  下周市场繁忙，宏观数据、利率决策、公司盈利（JOLTs, BOJ, Euro CPI, US ECI, FOMC, BOE, NFP）让美股轮盘大小赌盘变更好玩。现在gamma很低，可以双边大幅波动； VOL压力高（VIX波动超过波动率）市场price in下周剧烈波动。期权价飙升1w straddle价格从0.9%涨到2%！交易考虑的是对手盘，目前基金仓位极轻，都在观望。哪怕盈利失望、哪怕short gamma，只有不硬着落，空仓的Vol seller和HF最终都很快会回来的。只不过就是暴跌再涨还是反弹的差别？！

特斯拉股价在周三Q2财报发布后暴跌超过12,%，起因是该公司的财报中一系列喜忧参半的数据。虽然该股票已从今年年初的低点有所回暖，但是在2024年上半年股价转赢后，再次收益转负。 虽然特斯拉Q2收入升至创纪录的高位，并超出预期，主要受益于快速增长的能源部门的推动。特斯拉在Q2的储能达到创记录水平。该公司CEO马斯克曾表示，该部门可能会成为与汽车业务一样的部门。由于传统汽车制造商的电动汽车增长缓慢，该公司的监管信用也创下了历史新高。这些信用有助于推动其利润。   但是特斯拉的Q2财报利好消息也仅限于此。电话会议中也没出出现令投资者提振的消息。因此投资者受益于上一个月的强劲反弹后开始大规模抛售获利了结。值得注意的时，特斯拉公司汽车毛利率----一度令其他汽车制造商羡慕的特点，在Q2跌至14.6%的近5年低点，远低于分析师预期的16.3%。这也就是意味着特斯拉未能达到每股收益（EPS）预期，尽管特斯拉公司在监管信贷做出了巨大努力。 虽然马斯克在Q2财报电话会议上指责其他汽车制造商对其电动汽车进行打折促销，他说这让特拉斯销售来说“有点困难”。然而事实上，其他汽车制造商只是对特斯拉过去2年的多次降价做出的适当反应而已。目前的情况是，特斯拉的汽车业务短期缺乏增长动力。该公司的交付量在上半年同比下降，而且看上去也不太可能在下半年或2025年有太大的转变。 而电话会议上提及的推出低成本平台可能有助于推动特斯拉的产量交付，但这看起来更像是为2026年做准备，尽管交付预计将于2025年上半年开始。在利润方面，未来几个季度似乎也不会有什么逆转之时。除非是该公司有特别新型领先技术的应用。总而言之，目前占特斯拉收入大头的汽车业务预计不会很快好转。 马斯克还在电话会议上重点谈及了autonomy（一家提供汽车订阅服务的初创公司）是特斯拉估值的关键，并非常明确重申了他的立场，“任何不相信

随着电商巨头亚马逊在下周四收盘后宣布其Q2财报，人们对这一非凡表现的预期正在升温。美银证券分析师波斯特对这家电子商务和云计算巨头描绘了一幅乐观的画面，目标价为220美金，维持买入评级。 《邮报》预测亚马逊的Q2收入将达到1490亿美金，比华尔街的预期高出40个基点。其中云服务预计将同比增长18%，超过华尔街17%的预期。亚马逊预计营业利润为140亿美金，可能会超出投资者的预期，由于第三方费用和Prime广告增长等有利因素，可能会达到150亿至160亿美金。 数据趋势表明，亚马逊将迎来一个充满希望的Q2.根据美国银行的综合信用卡数据和彭博社第二指标，在线消费增长加速，逾华尔街预测的更大幅度下降相矛盾。根据《邮报》的说法，亚马逊的云服务受益于强大的积压增长和不断增强的消费支出，特别是人工智能模型训练方面。此外，谷歌最近的积极结果表明AWS（亚马逊云服务）的定价压力有限，表明季度加速和利润率提高了一个百分点。 尽管Q2收入前景乐观，但《邮报》建议投资者对第三季度利润指引保持谨慎，称高预期和运费上涨仍是潜在风险。根据以往历史，亚马逊第三季度的指引往往比较保守，经常低于华尔街的估计，只是在过去3年中平均高出33%。该报道预计Q3收入指引在1555亿美金至1605亿美金之间，表明季度环比增长5%，运营利润在120亿美金至155亿美金之间。 亚马逊的股票估值可能为12.8倍企业价值倍数（EV/EBITDA），低于17倍的10年平均水平，但该报认为2024年有足够的空间进行多次增值。随着Prime广告增长和云服务加速的零售利润不断扩大，亚马逊准备好了进一步的收益。波斯特强调，利润率的提高证明了更传统的市盈率估值框架的合理性。30.7倍的华尔街25GAAP EPS（25年年股收入）被认为是合理的，因为预计到25年将有27%的年增长率。  随着亚马逊即将公布的Q2，所有的人都在关注这

偷个懒，用视频的方式聊聊特斯拉这家公司，你认为未来特斯拉可以突破300美元吗？

周四roll仓比周五多，就是昨天讲的暴跌到位阶段盈利平仓顺手roll了。另外被行权的期权也挺多，什么意思呢，就是交易者认为这周可能达不到预期，这个预期可能是没跌到目标价，也有可能是期权价值快要消失，但是交易者认为之后的趋势可以达到预期，所以行权。说人话就是周五当日趋势有可能跟下周相反，也就赌周五涨下周跌。不过这是个别行权交易者的想法，具体还要看整体情况。整体情况就是周五似乎没有更激进。QQQ出现了双买跨式 $QQQ 20240802 463.0 CALL$ $QQQ 20240802 463.0 PUT$ ，到期日太近，更像是防3%以上的暴击策略。 $特斯拉(TSLA)$ 大单是看涨价差：卖出$TSLA 20240802 227.5 CALL$ 买入 $TSLA 20240802 225.0 CALL$ 如果你觉得下周不容易涨就选熊市看涨价差，不用考虑下行多深这种问题，赢率比看跌价差更大。行权价比较极限，245以上更保险。 $英伟达(NVDA)$ 平仓