社区

在市值3T以下的大科技股中，博通、谷歌、Meta各有优势。 博通作为全球第二大AI半导体供应商，在AI基础设施领域地位领先，且在云与AI网络交换及路由芯片等方面实力强劲，随着AI发展，订单不断，前景广阔。 谷歌技术实力雄厚，在搜索引擎、云计算等领域占据重要地位，广告业务稳定，云计算等新业务增长潜力大，现金流充沛，反垄断案逆转更是重大利好。 Meta在社交媒体领域称霸，旗下平台用户众多，虚拟现实等元宇宙业务布局早，投入大，若未来元宇宙市场爆发，有望收获巨大回报。 正可谓： 博通AI势头猛， 谷歌云广潜力增。 Meta元宇藏机遇， 科技轮涨竞峥嵘。

【仅供香港投资者参考】日本股市创下历史新高，受惠于多个正面因素，包括美日关税协议、美国减税法规的通过、4-6月财报获利优于预期、以及国内政局发展。此外，日本经济的复苏和持续进行的企业改革继续成为日本股市的结构性推动因素。 东京证券交易所（TSE） Prime市场公司4-6月财报的净利润年减17%，营收年比基本持平，主要受到美国关税和日圆升值的影响。过去数月，市场已经逐渐预期了盈利同比下降，实际上大多数公司在该季度年报中的盈利数字仍然超出了市场一致预测。目前的每股收益预期已充分考虑了关税影响，公司预计在考虑到关税下调（尤其是汽车行业）以及相应应对措施（如价格传递给消费者）后，降低其对关税负面影响的估计。日本市场目前估值（TOPIX的12个月前瞻市盈率为15.7倍）略高于历史平均（15倍），但对比美国市场仍有显著高于历史水平的折价，这意味著在潜在盈利预期上调的支持下，估值仍有继续上升空间。 （未来资产，2025年8月） 值得注意的是，Global X日本全球领导ETF (3150)  $GX日本全球领导(03150)$ 年初至今显著跑赢日本大盘指数，在美日关税协议优于市场预期的背景下 ，出口商表现强劲。工业板块是表现最佳的行业，对于跑赢大盘做出了最大贡献。在主要ETF成分股中，Mitsubishi Heavy Industries (7011 JP)  $Mitsubishi Corp.(MTSUY)$ 是今年以来表现最佳的股票，回报约为70%，其盈利持续扩张，得益于电力需求增加、以及日本国防预算增长下飞机、国防和航空航天部门收入上升。 Nintendo (7974 JP)&n

正如上周所言，市场进入9月之后就开始整体震荡，首周 $纳斯达克100指数(NDX)$ 指数仍收涨1%，算是给震荡行情起了个相对不错的头。 $纳指100ETF(QQQ)$ TMT的涨跌分化领涨阵营里， $SanDisk Corp.(SNDK)$ 以34.2%的涨幅一骑绝尘， $Opendoor Technologies Inc(OPEN)$ 、 $Ciena科技(CIEN)$ 紧随其后，分别涨30.6%、24.7%， $天弘科技(CLS)$ 、 $IOT Group(IOT.AU)$ 、 $Sunrun Inc.(RUN)$ 等也都实现了10%以上的涨幅；反观领跌端， $Figma(FIG)$ 跌幅最深，达16.3%， $lululemon athletica(LULU)$ 跌16.2%、，都是财报后相当负面的反馈。 $C3.ai

没问题的

综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.33%，我的实盘净值 上涨 1.12%。 2025 年内标普 500 指数 上涨 10.20%，2025 年内我的实盘净值 上涨 18.22%（年初净值为1.60，本周净值1.89）。 图片 交易： 卖出50%苹果 买入等额LITE 持仓： 英伟达 19.8%，苹果 10.7%，大饼ETF 24.3%，爱马仕 8.9%，云米 7.4%， LITE 11.6%，TLT 17.4%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 本周进行了一笔交易，买入了上周纳入估值表的LITE，美国的新易盛青春版，上周周报就提到了，如果回踩5日线我准备搞一点，结果上周没买到，本周终于触发条件了，遂按计划买入。 图片 不过买入的时候，用什么资金还是犹豫了一会儿的，那天正好英伟达跌到短期支撑位反弹概率高，与此同时苹果又大涨2个多点，于是就选择了用后者去调仓。 如今收盘了，事后看，还是应该用前者，因为英伟达那根短线支撑破了继续下跌，而果子继续涨，下周还有新品发布会，可能还会涨，一波“聪明”的微操带来了相反的效果... 好在LITE足够给力，走出了A股新易盛同款K线，光模块是今年全球最靓的仔之一，明年的行情也依旧看好。 在如今科技巨头的估值普遍不低的背景下，我实在下不去手再买入，而“科技基建”类的公司认为机会更大，估值也更低，未来倾向于继续加仓该板块。 --- 个股方面 1、英伟达 本周迎来了一波大幅回撤，也是本周拉低账户净值的主要原因。 影响本周英伟达走势的主要信源，是博通宣布已与一位未披露身份的客户签署协议，将供应价值 100 亿美元的 AI 数据中心硬件。订单内容包括为该客户特定工作负载量身定制的 AI 加速器，以及博通的其他相关硬件。外界普遍猜测，该客户正是 OpenAI，据称其计划将这些 AI 处理器用于推理任务。考虑

没有和好的可能性了

有道理

明面上都是给大家看的，私底下不知道怎么样呢

黄仁勋、贝索斯也没来

特斯拉还是特斯拉。 马斯克的远见不是他人可以比拟的

不去掺合，马斯克在公司里好好做事情，远离政治，前途光明。

黄仁勋好像也没去

邀请了，人家不想去而已

这股真是够垃圾的，和微软似的，半死不活的。别的股票有点利好就大涨，这两家呢，利好来了就被人抛，利空一来就大跌，真是气人！ $Meta Platforms, Inc.(META)$

电商、广告、云计算、卫星互联网、自动驾驶、机器人，概念挺多的，有些领域做得还不错。 $亚马逊(AMZN)$

两人关系其实已经转暖了。

应该多方面考虑， 毕竟真金白银投入了

没什么影响，两个戏精的人前表演而已。谁知道私底下他们俩聊天蛐蛐啥了。

没啥影响这俩人最会演戏了 可能过两天又单独吃饭呢 [可爱]

可以肯定的是，不管是没邀请，还是邀请了不去，都说明他们关系还没和好。但是关系破裂已经反映到股价上了，不是新鲜事，所以elon没有出现对特斯拉股价是不会有什么影响的，后面股价还是要看robtaxi和机器人，下一个主升浪是robtaxi产生利润，再下一个升浪则是机器人量产开卖（类比model3）。其他时间就是上上下下震荡行情，车卖得好就涨一下，卖不好就跌一下。

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：投资者对9月的历史性弱势保持警惕，该月往往是股市表现最差的月份。重大事件包括Russell指数的重构初步公告，以及市场对即将到来的就业报告和美联储决定的敏感反应，股市在假期前后交易量较低，但科技和成长股推动了指数上行。劳动力市场疲软增温降息预期。ADP私营部门新增就业仅5.4万（低于预期的6.9万），失业初请飙升至23.7万（高于预期的22.9万），连续上升趋势显现出劳动力市场承压迹象，同时ISM服务业指数升至52。服务业仍在扩张，但就业疲软，市场对联储9月降息预期大幅升温，目前做市商预计此会议降息几成定局，年内至少累计降息50基点。本周市场在一个节假日后低开高走， $标普500ETF(SPY)$ 指数再刷新高， $纳斯达克(.IXIC)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ 也系数反弹。市场此前对英伟达财报高度期待落空，转而投入在 $博通(AVGO)$ 、亚马逊、谷歌等不同AI叙事场景(TPU，推理训练），AI主线仍为市场提供强势支撑。大科技本周继续保持稳定上行，至9月4日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +4.03%， $微软(MSFT)$ +0.24%， $英伟达(NVDA)$

综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.33%，我的实盘净值 上涨 1.12%。 2025 年内标普 500 指数 上涨 10.20%，2025 年内我的实盘净值 上涨 18.22%（年初净值为1.60，本周净值1.89）。 图片 交易： 卖出50%苹果 买入等额LITE 持仓： 英伟达 19.8%，苹果 10.7%，大饼ETF 24.3%，爱马仕 8.9%，云米 7.4%， LITE 11.6%，TLT 17.4%。 有四舍五入，且一般不记录低于 1% 的迷你仓。 复盘： 本周进行了一笔交易，买入了上周纳入估值表的LITE，美国的新易盛青春版，上周周报就提到了，如果回踩5日线我准备搞一点，结果上周没买到，本周终于触发条件了，遂按计划买入。 图片 不过买入的时候，用什么资金还是犹豫了一会儿的，那天正好英伟达跌到短期支撑位反弹概率高，与此同时苹果又大涨2个多点，于是就选择了用后者去调仓。 如今收盘了，事后看，还是应该用前者，因为英伟达那根短线支撑破了继续下跌，而果子继续涨，下周还有新品发布会，可能还会涨，一波“聪明”的微操带来了相反的效果... 好在LITE足够给力，走出了A股新易盛同款K线，光模块是今年全球最靓的仔之一，明年的行情也依旧看好。 在如今科技巨头的估值普遍不低的背景下，我实在下不去手再买入，而“科技基建”类的公司认为机会更大，估值也更低，未来倾向于继续加仓该板块。 --- 个股方面 1、英伟达 本周迎来了一波大幅回撤，也是本周拉低账户净值的主要原因。 影响本周英伟达走势的主要信源，是博通宣布已与一位未披露身份的客户签署协议，将供应价值 100 亿美元的 AI 数据中心硬件。订单内容包括为该客户特定工作负载量身定制的 AI 加速器，以及博通的其他相关硬件。外界普遍猜测，该客户正是 OpenAI，据称其计划将这些 AI 处理器用于推理任务。考虑

正如上周所言，市场进入9月之后就开始整体震荡，首周 $纳斯达克100指数(NDX)$ 指数仍收涨1%，算是给震荡行情起了个相对不错的头。 $纳指100ETF(QQQ)$ TMT的涨跌分化领涨阵营里， $SanDisk Corp.(SNDK)$ 以34.2%的涨幅一骑绝尘， $Opendoor Technologies Inc(OPEN)$ 、 $Ciena科技(CIEN)$ 紧随其后，分别涨30.6%、24.7%， $天弘科技(CLS)$ 、 $IOT Group(IOT.AU)$ 、 $Sunrun Inc.(RUN)$ 等也都实现了10%以上的涨幅；反观领跌端， $Figma(FIG)$ 跌幅最深，达16.3%， $lululemon athletica(LULU)$ 跌16.2%、，都是财报后相当负面的反馈。 $C3.ai

【仅供香港投资者参考】日本股市创下历史新高，受惠于多个正面因素，包括美日关税协议、美国减税法规的通过、4-6月财报获利优于预期、以及国内政局发展。此外，日本经济的复苏和持续进行的企业改革继续成为日本股市的结构性推动因素。 东京证券交易所（TSE） Prime市场公司4-6月财报的净利润年减17%，营收年比基本持平，主要受到美国关税和日圆升值的影响。过去数月，市场已经逐渐预期了盈利同比下降，实际上大多数公司在该季度年报中的盈利数字仍然超出了市场一致预测。目前的每股收益预期已充分考虑了关税影响，公司预计在考虑到关税下调（尤其是汽车行业）以及相应应对措施（如价格传递给消费者）后，降低其对关税负面影响的估计。日本市场目前估值（TOPIX的12个月前瞻市盈率为15.7倍）略高于历史平均（15倍），但对比美国市场仍有显著高于历史水平的折价，这意味著在潜在盈利预期上调的支持下，估值仍有继续上升空间。 （未来资产，2025年8月） 值得注意的是，Global X日本全球领导ETF (3150)  $GX日本全球领导(03150)$ 年初至今显著跑赢日本大盘指数，在美日关税协议优于市场预期的背景下 ，出口商表现强劲。工业板块是表现最佳的行业，对于跑赢大盘做出了最大贡献。在主要ETF成分股中，Mitsubishi Heavy Industries (7011 JP)  $Mitsubishi Corp.(MTSUY)$ 是今年以来表现最佳的股票，回报约为70%，其盈利持续扩张，得益于电力需求增加、以及日本国防预算增长下飞机、国防和航空航天部门收入上升。 Nintendo (7974 JP)&n

在美股盘前，美国公布了多项超出市场预期的宏观经济数据。7月ADP私人就业数据显示，私企新增就业岗位达104,000个，远高于经济学家预期的75,000个，表明劳动力市场保持稳健  。与此同时，消费者支出温和反弹——第二季度消费支出同比增长约1.4%，显著高于一季度的0.5%，增强了市场对经济软着陆的信心  。此外，美国财政部宣布，本季度将按计划发行价值1250亿美元的国债以完成再融资，与市场预期基本一致，对流动性影响有限 。宏观层面的温和乐观情绪令早盘，纳指涨超0.3%，道指跌超0.1%后涨超0.1%，标普500指数涨超0.2%。美股午盘，据美股投资网了解到,美联储公布利率决议。如市场普遍预期，联储连续第五次维持利率不变。然而，会中有两位票委投票支持降息，一度，市场强化了年内可能启动降息的预期，推动美股与美债短线拉升。但美联储主席鲍威尔在随后举行的新闻发布会上并未给予任何关于9月是否降息的明确指引。他指出，美国就业市场尚未表现出实质性疲软，通胀路径存在不确定性，当前政策立场仍需“依数据而定”。这番讲话削弱了市场此前升温的降息预期，三大指数跳水。关税方面，特朗普对进口半成品铜等征50%关税，但不含最主要的精炼铜。美股铜矿概念股几乎全线溃败，由港麦克莫兰（FCX）收跌9.46%，Hudbay矿业（HBM）大跌7%，南方铜业公司（SCCO）跌幅达6.33%尾盘时段，市场在经历利率决议和关税消息的消化后，部分抄底资金涌入，尤其是对科技成长股的拉升带动纳指率先翻红。整体市场情绪略有修复。截至收盘，道指跌幅为0.38%；纳指涨幅为0.15%；标普500跌幅为0.12%。美股投资网机会$英伟达(NVDA)$ 收高2.14%，股价来到183美元，创历史新高，市值超过4.37万亿美元。英伟达我

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：关税升级？美联储现分歧；美股结构分化特朗普的"交易型霸权"。以关税为杠杆强制重塑贸易规则，短期为国内产业腾挪空间，但长期损害全球供应链稳定性。其降息诉求实为财政扩张铺路，与美联储通胀目标根本冲突。7月31日，特朗普签署行政令对来自92个国家的商品加征10%至41%的关税，此举导致 $美元指数(USDindex.FOREX)$ 上涨至100以上，为近三年来的最高水平。美联储的独立性危机。7月美联储利率不变，新闻发布会上，鲍威尔强调需“等待并观察”经济数据，以评估政策效果。鲍威尔坚守数据决策，此次面临来自两位美联储官员的异议，他们支持降息25个基点，这也是自1993年以来首次出现此类分歧。 这表明美联储内部在政策方向上存在分歧，可能影响其未来决策的独立性和一致性。同时来自特朗普的政治压力已动摇市场对央行的信任，若9月妥协降息，恐引发"政治主导货币政策"的范式转变。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 美股的双面性。科技股受AI叙事支撑，但财报分化与散户投机预示调整风险。纳指与标普500屡创历史新高：纳指在7月创14次纪录（1999年以来单月最高），标普500实现"完美一周"（连续五日新高）。科技股领涨（如微软、Meta），AI产业催化（WAIC大会、GPT-5发布预期）、美欧关税协议乐观情绪、对冲资金涌入科技股（私募平均仓位达77.36%），但道指受工业股拖累全周跌1.72%若8月非农或通胀数据恶化，流动性驱动的涨势或迅速逆转。大科技本周在财报的刺激下几乎都有不错表现，至7月31日收盘，过去一周

周五，受美国失业率上升和就业增长放缓的拖累，华尔街股市暴跌，这加剧了市场对美联储降息以支撑经济的押注。 尽管特朗普的关税政策引发通胀效应，令政策制定者保持强硬立场，但交易员们仍纷纷涌入美国国债。 由于投资者寄希望于美联储在上周五公布惨淡的美国就业数据后通过降息来拯救经济，股市在今天盘前收复了上周的部分巨额损失。 周末也出现了很多影响市场的核心变化： 1、特朗普继续狂喷鲍威尔：过于愤怒、过于愚蠢、过于政治化 2、在劳工统计局，特朗普解雇了麦肯塔弗，原因是就业报告疲软，部分原因是5月和6月就业数据大幅下调。（不知道是背锅还是演戏...） 3、阿德里安娜·库格勒周五宣布将辞去美联储理事职位，而该职位原定明年1月到期。 目前特朗普和鲍威尔的斗争开始白热化了，似乎懂王已经等不到鲍威尔到期离任，开始以各种杀鸡儆猴的方式警告鲍威尔了。 毕竟，特朗普希望降低利率，目前这点是他必须跨过去的坎。但是这关似乎不太好过。 一些结构性因素推动着借贷成本的上升，目前这些因素正在上升。政府和企业正在增加债务，以支付减税、军费开支和人工智能投资——这意味着信贷需求的增加。随着婴儿潮一代退休以及中国与美国的脱钩，用于融资这些贷款的储蓄池正在枯竭。 三十多年来，借贷成本的下降改变了整个格局。 华盛顿可以不惜重金不断增加债务。廉价资金推动了美国房地产和股市的繁荣。如今，这一切都发生了逆转，美国面临着未来支付利息的成本将超过国防开支，7%的抵押贷款利率将蚕食房价。 图片 特朗普声称换个新的美联储主席就可以解决以上问题。 虽然目前鲍威尔掌控着短期借贷成本，但未来几个月他很可能会引导利率下降。 劳动力市场疲软的迹象，以及美联储理事 阿德里安娜·库格勒的提前离职，这意味着特朗普有机会任命一位低利率的忠实拥护者来接替她，这些都增加了9月份降息的可能性。 然而，纵观周期的起伏，其中蕴含着更深层次的逻辑：货币价格 与其他任何

——iPhone驱动超预期增长，创新瓶颈与外部风险压制估值上行空间 $苹果(AAPL)$ 公布了Q3业绩，整体表现超市场预期，虽增速仍为个位数，但收入和EPS均创下新高，iPhone和服务的强劲增长是主要驱动力，AI和创新方面的投资仍然倍市场谨慎定价。在尽管关税成本和某些产品线的下降，对本季是正面影响，但是接下来的挑战。关键要点Q3收入为940亿美元，同比增长10%，每股收益为1.57 美元，同比增长12%，均创下6月季度记录。关键驱动：iPhone 收入增长13%至 446亿美元（市场预期398亿美元），Mac 收入增长 15% 至 80 亿美元，服务收入增长 13% 至 274 亿美元。贡献核心增量；软件服务营收27.4B（vs26.8B est.）维持韧性。所有地理区域均实现增长，AI 和创新投资为未来增长奠定基础，但关税成本对毛利率构成挑战。公司所有地理区域均实现增长，特别是在新兴市场如印度和中东。展望2025年第四季度，Apple 预计收入将增长中高个位数，服务收入增长预计为 13%，但需关注关税成本对毛利率的影响。市场反馈：财报发布后股价盘后上涨约3%（基于历史超预期反应），反映投资者情绪短期改善。但盘中涨幅收窄，因关税成本、竞争风险及AI进展缓慢等隐忧未消。市场解读聚焦iPhone的“一次性拉动”是否可持续，而非结构性增长拐点。公司季末现金及可售证券余额为 1330 亿美元，净现金为 310 亿美元，显示出强大的财务灵活性。此外，Apple 在该季度向股东返还 270 亿美元，包括 39 亿美元的股息和 210 亿美元的股票回购，体现了其对股东价值的承诺。投资要点iPhone量价齐升掩盖结构性弱点，增长持续性存疑。iPhone业务本季营收超预期主因量价双驱动：出货量+2.7% yo

$Meta Platforms, Inc.(META)$ 在7月30日盘后发布的Q2财报震惊市场，由于炸裂的主业（广告收入逆势+21.5%，运营利润+38%）远超预期，加上提升Capex下限（$66B-$72B vs. previous $64B-$72B）再次提振AI投资的市场情绪，同时提升下季度的指引（$47.5B-$50.5B, 超过此前$46.3B的预期），盘后一度劲涨12%。META暴涨的一个重要原因是此前市场对其担忧较大（如关税、欧盟反垄断、AI抢人、企业文化爆料等），同时市场对Q2的业绩预期相对保守，因此在财报后紧急估值重定价（2026年的25倍PE）。业绩情况和市场反馈Meta 25Q2核心业绩显著超预期，关键指标如下：总营收475亿美元，同比增长22%（按不变货币计算亦为22%），超出市场普遍预期（约470亿美元）。广告收入466亿美元，同比增长21%，主要由在线商务垂直领域驱动，ARPU（每用户平均收入）在欧洲和世界其他地区分别增长24%和23%。净利润183亿美元，每股收益7.14美元，超出市场预期（约6.90美元）。Family of Apps运营收入250亿美元，运营利润率53%，显示出核心业务的强大盈利能力。相比之下，Reality Labs收入3.7亿美元，同比增长5%，但运营亏损45亿美元，反映元宇宙业务仍处于高投入阶段。资本支出170亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施投资。自由现金流85亿美元，显示公司现金生成能力稳健。季度末现金及有价证券471亿美元，负债288亿美元，财务状况健康。投资要点1. 广告业务强势增长，驱动整体超预期，抵消外部风险广告收入+21.5% yoy（环比加速），量价拆解显示：广告展示量扩张加速（受Reels在Facebook渗

$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ Q2业绩凸显“长逻辑未破，但短期增长动能切换”的主题。核心估值重定价触发点为：Q3订阅收入能否反弹（验证AOP转化）以及衍生品首秀表现（决定2025H2收入弹性）。市场预期边界已从“beat/miss”转向战略执行，建议关注回调期布局机会，上行催化剂包括机构合作放量及AI驱动效率提升。行业影响上，若Coinbase成功平台化，可能加速加密货币与传统金融融合，重塑交易所竞争象限。业绩情况和市场反馈整体呈现“利润激增但收入不及预期”的背离格局收入与EPS：总收入$1.5B，低于预期$1.59B，同比+3.4%（Q2 2024为$1.45B），环比-26%（Q1为$2.03B）。GAAP EPS为$5.14，主要由投资收益（如Circle未实现收益$1.5B）拉动，调整后EPS为$1.96，超出预期$1.26，显示核心业务盈利能力仍有韧性。细分收入变化：交易收入$764M，环比降40%（Q1为$1.26B），订阅及服务收入$656M，环比微降6%（Q1为$698.1M），占比提升至44%，显示订阅化趋势。调整后EBITDA为$512M，环比降45%（Q1为$930M），反映交易收入下降对盈利的拖累。盘后股价下跌9%，反映投资者对交易收入下滑的担忧。投资者情绪转向谨慎，主要因收入miss（尤其订阅收入）凸显核心业务增长乏力。市场解读焦点集中在“利润靠一次性增益支撑，但可持续收入引擎弱化”，加剧了对加密货币波动性依赖的担忧。截至季末，YTD股价涨幅52%（受益于特朗普政策催化），但财报后市值回撤，反映估值溢价需业绩验证。市场解读倾向于短期谨慎，分析师关注订阅业务增长及监管环境改善，Coinbase作为行业风向标，其表现或影响加密板块整体估值。投资

隐适美的母公司 $艾利科技(ALGN)$ 收入下降和EPS未达预期，同时指引也下调，使得股价短期承受压力，盘后一度大跌35%。尽管隐适美凭借超过90%的市场份额和持续创新（如iTero Lumina和腭扩张系统）仍具竞争优势，但公司也开展了数字牙科领域的投资和重组计划，为其长期转型开启新门。业绩情况和市场反馈总收入未达预期2025年第二季度总收入为10.124亿美元，同比下降1.6%（2024年Q2为10.29亿美元），低于分析师预期的10.593亿美元，但环比增长3.4%（2025年Q1为9.793亿美元）。收入下降主要由隐适美（Clear Aligner）业务拖累，部分被系统和服务（Systems and Services）业务的增长抵消。每股收益低于预期摊薄每股收益（EPS）为1.72美元，低于市场预期的1.92美元，同比下降3.11%。尽管净收入同比增长29.0%至1.246亿美元，但未能达到市场预期，反映出成本压力和收入疲软的影响。隐适美收入下降隐适美业务收入为8.046亿美元，同比下降3.3%，尽管案例量略增0.3%。收入下降主要归因于平均售价（ASP）降低，受到非全面治疗产品比例增加和汇率波动的双重影响。系统和服务业务表现强劲系统和服务业务收入为2.078亿美元，同比增长5.6%，主要得益于iTero Lumina扫描仪升级和CAD/CAM软件的采用。公司在数字牙科领域的投资正在产生回报。股价反应与市场情绪投资要点隐适美业务面临区域性挑战隐适美业务在2025年第二季度收入同比下降3.3%，主要受到欧洲和北美市场需求疲软的拖累。宏观经济不确定性、美国关税政策的不明朗以及消费者融资选项的减少，导致牙科专业人士和患者在购买决策上更加谨慎。尽管如此，隐适美案例量同比增长0.3%，显示消费者

过去几周，市场主线在“经济软着陆”与“政策拐点”之间反复摇摆。科技板块作为今年以来的最大赢家之一，是否已经走到估值扩张的尽头？尤其在8月1日非常离谱的非农数据（7月当期，以及5-6月的修正）更给市场带来了一丝“衰退”预期，科技股是否见顶？ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 利率与成长预期双重压制，TMT波动性上升高盛指出，当前科技板块仍显著受到利率波动的制约。尤其是在美联储官员对年内降息路径存在分歧的背景下，10年期美债收益率的小幅上行就足以引发TMT板块的估值调整。与此同时，TMT对经济增长的敏感度也在上升，如制造业PMI等数据对成长型科技股的边际影响正在强化。这意味着，科技股已经从“单变量（利率）驱动”演化为“多变量（利率+宏观成长）共振”下的高波动状态。主动资金转向保守，散户交易热度下降资金面层面，高盛追踪的ETF与主动型基金资金流数据显示，7月底TMT资金流入开始边际转弱。尤其是部分AI主题ETF的日度流入明显放缓。同时，来自对冲基金的数据也显示出一个明确趋势：减持成长型科技股，尤其是估值较高的AI链公司。更值得关注的是散户交易热度的退潮。 $Robinhood(HOOD)$ 与$Fidelity平台上的活跃科技股交易占比下降，反映出散户对“高Beta+高预期”组合的追逐已显疲态。财报季业绩分化、预期回调、市场容忍度降低在刚刚结束的大型科技企业Q2财报中，虽然整体业绩不算差，但市场反应却颇为谨慎，甚至部分利好被“兑现即见顶”情绪所掩盖。Google

实盘: 美股，在利好预期之下，行情在大部分时间都非常稳健，尾盘和盘后的巨大波动，这个结果告诉我们，中间因素很多，但整体看，行情依然在延续，我们继续追随趋势。港股，有消息面和技术面的双重影响，持续调整也不算意外，因为，港股前面已经多次有类似表现，恒科已收到一定的支撑，恒指则正在进一步发酵。 1,盘面情况，标普用低调迎接强劲的基本面 盘面，夜盘时段，标普平开，然后振荡上行，至夜盘时段开始来回振荡，最后以小涨结束盘前。正式交易阶段，平盘开出，随后逐渐上扬，全天大部分时间都比较平稳，临近结束，我们知道有鲍威尔的记者会，大盘快速跳水，部分收回，小跌收盘(盘后因财报大涨)。 2,K线分析， 从技术上看，大盘从上个交易日的高开低走中缓慢回升，小幅振荡。而从最近三个交易日看，大盘在冲高后主动放慢节奏，既保持了正常的进两步退一步的稳健走势，也预留了后面的行情空间，所以，行情一直在振荡中稳步攀升，这个走势还是很不错的。继续关注行情与数据以及消息的交锋状况。 3,市场消息和基本面， 本周三，重磅消息登场，GDP如预期大幅超过市场评估 (细分项PCE高于预期)，小非农也是超过人们的预期，不过，市场更在意降息与否，所以前面稳健，后面大幅波动。鲍威尔的表态整体来说，符合其过往风格，并没有特别令人意外。尾盘波动就是一个小插曲。印度关税，被川普暂时惩罚(后续降低可能性大)，再后来柬埔寨，泰国，韩国，甚至马来西亚(几乎完成)纷纷达成协议。 $恒生指数$ 恒指，因为调整开始的时候，相对强势，所以，目前还在发酵中，恒科，因为早早调整并有一定的幅度，所以，已经得到均线和前高的部分支撑，恒科也有望率先企稳。整体的策略上，我们还是昨天的思路，在瑞典谈判的背景下，在俄罗斯二级制裁的笼罩下，港股，当然要依据技术走势，但，也要留一份清醒。 $比特币$ 比特币，又迎来政策利好，总之，遇到加密货币友好总统，基本面的长期逻辑是没

特朗普：“Tim Cook状态不错”“我为谷歌感到自豪”……特朗普在白宫宴请各科技巨头吃饭，还提到了半导体和芯片关税的计划，具体问题虽然都没讲清楚，但也明确表示希望企业都在美国本土投资、建厂。彭博社记者认为：对于美国的CEO来说，坐在这个桌上，就是一次机会。曾经的“左膀右臂”马斯克也不知道是没被邀请，还是自己拒绝不参加，换成了扎克伯格、库克等人围绕在周围[吃瓜] “特朗普的晚宴”，大家看好上桌的 $苹果(AAPL)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ 和 $谷歌(GOOG)$ 吗？马斯克待遇今非昔比，会对 $特斯拉(TSLA)$ 有不利影响吗？评论区分享你的观点或操作策略，一起赢取虎币奖励！

在市值3T以下的大科技股中，博通、谷歌、Meta各有优势。 博通作为全球第二大AI半导体供应商，在AI基础设施领域地位领先，且在云与AI网络交换及路由芯片等方面实力强劲，随着AI发展，订单不断，前景广阔。 谷歌技术实力雄厚，在搜索引擎、云计算等领域占据重要地位，广告业务稳定，云计算等新业务增长潜力大，现金流充沛，反垄断案逆转更是重大利好。 Meta在社交媒体领域称霸，旗下平台用户众多，虚拟现实等元宇宙业务布局早，投入大，若未来元宇宙市场爆发，有望收获巨大回报。 正可谓： 博通AI势头猛， 谷歌云广潜力增。 Meta元宇藏机遇， 科技轮涨竞峥嵘。

各位虎友们好，本期要和大家分享的虎友是 @格雷期权 ，一位拥有9年二级市场经验、6年美股实战经历的资深投资者。出身计算机专业的他，将量化思维引入交易实践，在期权领域打造出一套极具实战力的盈利模型。过去10年，他与团队打造的财报期权波动率套利策略，实现了年化收益率高达110%的优异表现[财迷]。该策略专注于财报前隐含波动率上升所带来的套利机会，无需押注财报方向，只抓住波动率结构性失衡进行市场中性套利。同时，他还擅长运用“做空波动率”策略，通过期权手法稳定实现约20%的年化收益，在控制回撤的前提下，稳步跑赢大盘。除了期权领域，格雷在币圈也颇有战绩——早在2017年便通过投资ICO赚得第一桶金，并于2018年比特币3000美元时成功抄底，实现超30倍、7位数收益[美金]。他表示当前加密市场已进入周期尾声阶段，适合用小仓位+高杠杆轻量布局。展望未来，他持续看好美联储降息周期下的风险资产前景，并已提前布局 $联合健康(UNH)$ 、 $特斯拉(TSLA)$ 、 $谷歌A(GOOGL)$ $谷歌(GOOG)$ 等具备财报波动优势的期权标的。来吧虎友们，让我们一起来听听他的投资心得大分享吧[你懂的][你懂的][你懂的]Q：请简单自我介绍一下~大家好，我是格雷，今年30岁。学历：美国普渡大学Purdue University 计算机科学本科，美国伊利诺伊大学香槟分校UIUC

美东时间周四盘前，美国最新经济数据再次展现出劳动力市场的韧性。美国上周首次申领失业救济人数连续第六周下降，最新数据低于市场预期，强化了市场对劳动力市场稳健的判断。随着就业数据持续改善，交易员普遍预计，美联储今年降息次数可能不足两次，市场对“长时间维持高利率”的预期升温。美股投资网分析认为，如果下周公布的非农就业等重磅数据延续当前趋势，将进一步印证美联储主席鲍威尔此前所强调的“劳动力市场保持强劲”的判断。这也为美联储继续维持当前政策利率区间提供了更多依据。在贸易方面，尽管欧盟成员国已批准对价值约930亿欧元的美国产品加征反制关税，但市场情绪并未明显恶化。投资者更倾向于聚焦于欧盟与美国之间正进行的贸易谈判，认为谈判有望达成一定程度的妥协，这一预期在一定程度上支撑了风险资产价格。美股早盘，美股三大指数走势分化，道指跌超0.3%，标普500指数涨约0.2%。谷歌对AI领域加码投入的承诺提振AI板块，英伟达持续走强、最终收盘创新高。下午2点左右，标普500最高上涨至6381.31点，纳指最高上涨至21113.10点，双双创下盘中历史新高。高盛和城堡证券等交易部门提示客户适当配置廉价对冲工具，以防在高位震荡中出现意外调整。与此同时，德意志银行信用策略师警告称，美国融资余额水平正在逼近过热区间，反映出投资者借杠杆买股的情绪高涨，这一信号值得信用市场参与者高度警惕。不过，也有机构对当前行情持乐观态度。摩根大通交易团队认为，当前的上涨趋势仍具持续动力，短期内不必过度担忧估值泡沫或所谓的“迷因股”回潮。他们指出，如果美联储意外转向更鸽派立场，或者贸易摩擦得到缓和，市场的上涨动能可能进一步释放。截至美股收盘，标普500指数上涨0.07%；道指下跌0.7%；纳指上涨0.18%。英特尔二季度财报深度解析周四美股盘后，芯片巨头 $

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：关税升级？美联储现分歧；美股结构分化关税方面各种的各种太极：美日贸易框架达成，涉及15%互惠关税、日本企业5500亿美元投资美国，同时启动美国-日本在阿拉斯加的LNG合资项目、开放日本农产品市场等。外界对协议融资机制和回报结构提出质疑，认为更多像是政治姿态而非真实投资计划。而日本也陷入政坛变动，日元成为近期较弱的非美货币。美联储7月能顶住压力？7月22日，特朗普在记者会上称鲍威尔为“笨蛋”，预计他八个月后下台（鲍威尔任期至2026年5月），虽然鲍威尔坚称会完成任期。随后，特朗普访问美联储总部，现场批评总部装修预算超支，称讽张支出不必要，这是近20年来美国总统首次正式访美联储，借机再度呼吁降息，引发诸多关注。学者对特朗普推动降息表达担忧，指出当下通胀与消费者数据尚坚挺，不宜急于宽松政策，强调市场不能“抗衡美联储”。美股触财报季：AI和科技股表现强劲，带动 $纳斯达克(.IXIC)$ 持续创新高。市场对第二季度企业业绩普遍乐观，支撑股市续涨。尽管整体情绪积极，投资者仍关注贸易政策、通胀数据、即将发布的PMI及耐用品订单数据。大科技本周几乎全线上行，至7月24日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +1.78%， $微软(MSFT)$ -0.16%， $英伟达(NVDA)$ +0.43%， $亚马逊(AMZN)$ +3.73%，

$英伟达(NVDA)$ 当前市值登顶全球企业之巅，已达4.37万亿，美国老牌科技巨头 $微软(MSFT)$ 以3.8万亿美元紧随其后，而曾经长期占据市值王座的另一家科技巨头 $苹果(AAPL)$ 则滑落至3.19万亿美元，比微软相差近6000亿美元，更比英伟达落后超过1万亿美元，目前的市值对比揭露出残酷现实，苹果不仅被微软反超，更被英伟达甩开逾兆美元差距。这个数字相当于多个中国科技巨头，如两个 $阿里巴巴(BABA)$ 、3个 $网易(NTES)$ 与3个 $京东(JD)$ 的市值总和。回溯历史，苹果市值长期压制微软与英伟达，直至今年才出现戏剧性逆转。 2010年5月，苹果以2200亿美元市值首次登顶全球，彼时微软市值为2190亿美元，英伟达仅83亿美元。此后十余年间，苹果市值如同坐上火箭，2018 年成为首家兆美元计市值企业，2020年突破2 兆美元，2023年更创下3兆美元的里程碑。值得注意的是，相比2024年12月数据，苹果市值已蒸发6000亿美元，而同期英伟达凭借 人工智能（AI）算力优势持续扩张，微软亦在云端运算领域稳定成长。在生成式AI浪潮席卷全球的背景下，美股“七巨头”（Magnificient Seven）中的 $亚马逊

可以肯定的是，不管是没邀请，还是邀请了不去，都说明他们关系还没和好。但是关系破裂已经反映到股价上了，不是新鲜事，所以elon没有出现对特斯拉股价是不会有什么影响的，后面股价还是要看robtaxi和机器人，下一个主升浪是robtaxi产生利润，再下一个升浪则是机器人量产开卖（类比model3）。其他时间就是上上下下震荡行情，车卖得好就涨一下，卖不好就跌一下。