社区

今天这尾盘跳水，吓了一堆人，成交2.56万亿，又是所谓的黑天鹅背锅，人家都能无视它，使劲涨，这大a事儿太多，也可能是汪汪队。。。。不过一切如常，本月有期指交割，有波动是正常的，对于指数我说了，8月看震荡上行，个股的话轮动活跃，放心大胆的即可。

8月12日—13日，美国连甩多份重磅数据，市场定价瞬间变脸： 美联储9月维持利率3.50%—3.75%不变概率，从PPI发布前约60%，拉升至约65%，加息押注明显后退。 一、核心数据全景：通胀软、就业冷、原油库爆炸 通胀端：CPI + PPI 双温和 * 7月CPI：同比 3.4%（前值3.5%），环比 0.1% * 7月核心CPI：同比 2.5%（2021年3月以来低位），环比 0.2% * 7月PPI：同比 4.7%（预期4.9%，前值5.5%），环比 0%（预期0.2%） * 能源价格环比继续下行，住房成本仍黏（贡献CPI月度涨幅约2/3） 结论：消费端+生产端通胀均未失控，前端涨价压力没传导到终端 就业端：初请走高 * 至8月8日当周初请失业金 20.9万人（预期20.2，前值20），7月11日当周以来新高 * 叠加7月非农意外减少、前俩月下修 → 劳动力市场确在降温 原油端：EIA库存炸裂 * 至8月7日当周EIA原油库存 +1742.3万桶（预期-140.5，前值247.9） * 2023年1月以来最大单周增幅，商业原油库存创6月5日以来新高 二、美联储加息预期：从“要不要加”变成“凭啥加” 数据公布前：市场还在赌9月是否补一脚加息 数据公布后逻辑链👇 1. CPI核心2.5% → 去通胀延续 2. PPI环比0% → 企业端成本压力没起来 3. 初请20.9万 → 就业不再过热 4. 通胀仍>2%但斜率向下 + 就业走弱 → 加息成本＞收益 📌 CME FedWatch： * 9月维持不变概率 ≈65%（PPI前60%） * 2年期美债收益率跌至4.17%附近，10年期回至4.66% * 市场当前基准情景：9月按兵不动，年内大概率不加息也不降息（等待Jackson Hole沃什讲话+8月PCE/就业） 但不是鸽到底：住房黏性+中东能源风险仍在，若后续P

今天早盘受外面映射高开，AI硬件的情绪开盘直接高潮，而有量化的环境下，一旦出现利好或利空，走势经常不会完全去反映基本面，而是会根据高开低开对应的幅度，被量化引出一致性方向后，走出相反的方向，所以早盘的高开，在本身非主升的行情下，反而又变成了风险，对于AI趋势仍然不作太多展望，短期依然看情绪题材方向，尤其是低的$通宇通讯(002792)$  $亨通光电(600487)$  $黄河旋风(600172)$  $天齐锂业(002466)$  $首开股份(600376)$  

SpaceX把全员大会对全世界直播了。马斯克放了两句话——下个月AI收入超过其他一切；五年后AI占公司99%的价值。我把这两句话拆开算了账：一句是财报，一句是星图。 $SpaceX(SPCX)$ $特斯拉(TSLA)$

今天早盘冲高试探上方压力，指数收跌，两市成交额继续放大，但盘面分化非常明显，一千余家上涨，四千多家个股回落，典型“指数扛住，多数小票回调”的格局。 板块出现明显高低切换。前期热度较高的贵金属、资源类遭遇集中兑现；创新药、CRO等低位医药方向成为今天资金避风港，局部赚钱效应突出；科技硬件早盘脉冲，午后承接乏力，持续性不足，市场没有形成统一的主线行情， 盲目追高很容易踩坑。 不要追当天暴涨的热点板块，热点轮动节奏快，冲高之后容易快速回落。优先等待回踩企稳再考虑参与，多关注估值位置偏低、业绩有支撑的方向，远离短期涨幅巨大的品种。 保持攻守平衡，手里预留部分现金应对震荡。财报披露期，还要留意业绩变化，规避不及预期带来的回撤，震荡行情稳字优先$上证指数(000001.SH)$  $英伟达(NVDA)$  $苹果(AAPL)$  $恒生中国企业(02828)$  

随着国产液冷技术凭借高能效比、适配国产化算力芯片、工程落地性价比优势加速出海，东南亚、中东、欧洲等海外市场的采购需求持续释放，跨境商贸对接成为本届2026北京AI算力液冷技术展（AACE，11月12-14日北京举办）的核心服务板块之一。组委会提前6个月启动全球客商邀约工作，最终集结10支覆盖欧美、东南亚、中东核心算力市场的专业海外采购团全程驻场参展，采购团成员均为当地贸易代理商、数据中心集成商、海外政企基建采购负责人，携带明确的年度批量采购清单，采购品类精准涵盖算力配套液冷服务器、整机浸没式散热集群、机房冷却系统总包、冷却液耗材等核心产品。为破除跨境沟通壁垒，展会现场配备多语种现场翻译团队，同步设置外贸合规咨询服务区，为展商与海外买家提供报关流程、跨境结算、海外产品认证、国际物流配套等一站式咨询服务。回顾上届展会数据，通过展会达成意向合作的海外订单总规模稳步增长，不少国内液冷企业借助该平台成功打开东南亚算力基建市场，建立稳定的海外经销渠道。对于海外采购商而言，AACE集中汇集了国内具备量产能力与出海资质的优质厂商，可一次性完成货源筛选、实地产品核验、价格谈判，大幅简化跨境采购链路；对于国内参展企业来说，无需远赴境外参展，依托北京的国际区位优势，即可直面终端海外采购方，拓展全球化业务布局。本届展会将海外商贸对接常态化、体系化，成为国产算力散热技术走向全球市场的重要窗口。决策者在此集结，首发者在此登顶——AACE，科技商业的决胜场。Where decision-makers convene, and pioneers prevail — AACE , the decisive arena for tech business。

上周五那份非农，坏到让人想笑——然后市场真的笑了，笑着创了新高。 7 月非农意外转负、减少约 2.3 万个岗位（疫情后极少见的负值，需等官方修订确认），换来的不是恐慌而是狂欢：标普 +0.62%、纳指 +1.30%、道指 +0.28% 齐创新高，VIX 直接砸到 14.9。 逻辑很直白：就业塌了，联储降息的理由就硬了，无风险利率往下走，成长股估值的分母变小。这就是典型的"坏消息=好消息"。但这套剧本有个我不敢忽视的前提——通胀得配合。 ⏳ 周二（8/12）的 7 月 CPI，才是这周真正的审判 市场目前预期同比 3.4% 上下（各家口径略有出入，以官方为准）。我担心的不是数据太差，而是"就业冷 + 通胀不降"同时出现——那降息交易会被瞬间反杀，周五这波新高就成了抢跑的接盘位。 我的判断：周五的新高是"预期抢跑"，不是"事实兑现"。CPI 落地前，我不会把仓位压满去赌方向。 AI 估值：大行自己都吵翻了 这周最有意思的分歧，是卖方内部先打起来了： 瑞银：AI 科技股波动率已经飙到"互联网泡沫级别"的极端； 美银：$英伟达(NVDA)$ 按远期估值算，是近 10 年最便宜的时候，需求还在爆。 同一批标的，两种叙事，谁都能自圆其说。而盘面把这种撕裂演到了极致： 一边 $Palantir(PLTR)$ 单日 +10.32%、$英伟达(NVDA)$ +2.27% 站上 223.96，主线资金一分没跑； 另一边 $The Trade Desk(TTD)$ 崩 -21.9%、

熊猫校长 AI 基建周报 · 第001期 上周复盘：美股交易周 8/3–8/7 本周关注：8/10–8/14 这是我第一次把每周的 AI 基建观察整理成周报。 上周的 AI 基建市场，表面上很热。 SOXX 一周涨了 7.0%，纳斯达克 100 ETF 涨了 3.3%，英伟达涨了 8.4%。7 月非农就业减少 2.3 万人，前两个月还被合计下修 10.3 万，市场随即把“借钱会不会更贵”的担心放低了一点，资金又愿意回到成长股。 但把镜头拉近，事情没有那么简单。 AMD 公布的二季度收入同比增长 50%，数据中心收入同比增长 107%，股价却在财报后承压；闪迪的成绩单几乎全是高分，股价同样没有给出掌声。另一边，SpaceX 首轮解禁当天高成交却收涨，随后两日快速反弹，也还不能证明后面的供给压力已经消失。 这周最值得带走的，不是“AI 又回来了”。而是一个更重要的变化：AI 的工地没有停，但市场开始认真追问，未来的租金究竟从哪里来、能留多久。 一、钱还在往工地流，但不是每一台机器都能收同样的租金 先看最硬的一笔账。台积电把 2026 年资本开支上调到 600 亿至 640 亿美元，收入增速预期也提高到“略高于 40%”。几家大型云厂商的年度资本开支，外部估算已经超过 7,000 亿美元。 这不是一份统一的公司指引，不能把它当成精确的行业总账；但方向已经很清楚：数据中心、电力、芯片、存储和设备这条链，投入仍在往前推。 不过，“盖楼”本身不等于所有卖铲子的人都能一直涨价。 上周市场已经给出了一个很好的提醒。AMD 的数据中心收入很快，闪迪的毛利率很高，但投资者并不愿意只为一张漂亮的当季成绩单付钱。因为大家开始问第二个问题：增长来自更多的货，还是更贵的价格？这份利润能留一个季度，还是能留两个周期？ 以前市场愿意先为“需求爆发”鼓掌；现在它更在意，谁能把这股需求变成更长的合同、更稳的毛

A股低开高走，全天放量上涨，沪指站稳3940点，两市成交2.68万亿，比昨天多出一千三百多亿增量资金进场。今天市场风格切换明显，医药CRO、PCB电子板块集体爆发，不少个股大幅拉升；前期部分游戏题材走弱，板块轮动速度进一步加快。 连续反弹之后指数来到阶段高位，手里已经有盈利的筹码，冲到压力位置可以分批兑现一部分，守住到手利润，不要贪心坐过山车，高位热点切忌追涨。 尽量等回踩再找机会，优先看调整充分的主线，不去碰暴涨过后的跟风小票。 如果后续成交额快速萎缩，就要整体偏保守，多做波段，不要无脑死拿。中报还在披露，也要小心业绩踩雷，控制好仓位，不要一把打满，留有余地应对下周的震荡反复$上证指数(000001.SH)$  $英伟达(NVDA)$  $苹果(AAPL)$  

今年刚入美股，亏这么多，什么时候能回本？各位大神，有推荐吗？

今天A股三大指数涨跌不一，沪指盘中走强，上涨0.57%，收在3900.35点，深成指和创业板则小幅调整，科创50指数微涨0.45%，可以看出，各大指数走势分化明显，行情还是一个震荡趋势，但指数总体走势比较有韧性，并且下方支撑还是比较强的，随着行情逐步回暖，后续仍有向上反弹的空间。

一、盘前拆解：光通信存储回踩，是健康调整还是逻辑变了？ 先报盘前情况： • 光通信：AAOI盘前跌4%左右，Coherent、Lumentum小跌1%-2%，没有大跌 • 存储：SK海力士跌3%，美光跌2%，闪迪、西数小跌1%左右 • 其他：AMD盘后跌8%（Q3指引毛利率没超预期），SpaceX跌9%（资本开支被质疑），SHOP涨25%+，英伟达涨1.4% 为什么跌？两个原因，但都不是大问题： 1.核心扰动：FCC光模块禁令小作文 昨天盘后路透社放消息，说FCC在起草禁令，要限制中国产的新型光模块进口。这个事我给大家拆清楚： • 只针对新机型：主要是未来的1.6T、3.2T、CPO这些下一代产品，现在已经在供货的800G、存量1.6T不受影响，电信、海缆也不管 • 还在起草阶段：FCC还没正式出文件，中际旭创等公司已经回应说没收到正式通知，这个东西可能改、可能拖、甚至可能黄 • 对AAOI是利好不是利空：AAOI是美国本土光模块厂，限制中国货反而利好它抢份额，所以它盘前只跌了4%，比中际旭创这些A股公司跌得少多了 • 中国已经反制：商务部今天把美国合规测试公司列入反制清单，真打起来两边都有牌，最后大概率是雷声大雨点小 2.正常技术调整：昨天涨太多了 AAOI昨天一天涨了19.44%，从110直接拉到131，Coherent涨19%，Lumentum涨13%，短期获利盘太厚了。就算没有禁令小作文，今天也该回踩洗一洗，这是最正常的上涨中继走势，不是见顶。 总结：这是消息面扰动+技术回踩，不是逻辑坏了。CPO量产、云厂商资本开支上修、AAOI上调指引这些核心逻辑一个都没变。禁令真落地对美国本土厂反而是利好，对AAOI这种美国光模块标的影响不大。 二、AAOI接回计划：业绩前必须接回，什么位置接？ 之前跟大家说过，AAOI周四（明天）盘后发财报，业绩前必须把T出去的仓位接回来，不

昨晚SpaceX交出了上市后的第一份成绩单，数字看着极其炸裂：总营收78亿美元，同比暴增+92%，比市场预期高了近10个亿。其中最亮眼的是AI业务，营收25.6亿，同比狂飙+247%。 但诡异的是，股价不涨反跌。市场完全不买账。 问题出在哪？出在那份AI烧钱的账本上。尽管亏损从10亿收窄到了5.41亿，但市场看到的是：一家航天公司，正在被AI业务拖进一个烧钱的无底洞。今天咱们就把SpaceX拆成两家公司，看清这轮AI怀疑论到底在怀疑什么。 一、两种估值：赚钱的卫星和烧钱的AI 现在的SpaceX，本质上是两家公司。一家是卫星互联网公司Starlink。订阅用户冲到1,200万，环比增17%，营收42.9亿，同比+66%。商业模式清晰，用户稳定付费，已经开始自己造血。 另一家是AI公司。营收暴增247%，但背后是天文数字般的资本开支。市场现在对烧钱搞AI极度敏感，咱们前面聊过谷歌、AMD的教训——赚得不够多、烧得不够狠、或者回报不及预期，都会挨揍。SpaceX的AI故事，正撞在这个枪口上。 当一家公司体内，成熟的现金牛业务和烧钱的资本虎业务混在一起时，市场会天然地给成熟业务低估值，给烧钱业务高折价。这就是SpaceX财报靓丽、股价却跌的根本原因。 二、亏损收窄还不够，市场要的是“确定性” 亏损从10亿收窄到5.41亿，放在其他公司，这是实打实的进步。但SpaceX不是普通公司，它承载了太多期待。市场对它的要求不是少亏一点，而是你的AI投入，到底什么时候能见到正向现金流？ 目前AI分部的247%营收增速里，有多少是真金白银的外部订单，有多少是内部关联交易和投入驱动的虚胖？ 财报没说透，市场就会用最悲观的方式去猜。在AI变现大考的背景下，任何不透明，都会被解读为风险。 三、Starlink的天花板：1,200万之后的故事怎么讲？ 更深的隐忧藏在Starlink的订阅数里。环比+1

Sp­a­c­eX 上市后的第一份财报出了。 很多人盯着股价回撤问：火箭故事打折了吗？ 但这份 Q2 给出的答案可能比你想的更复杂。 总收入 78.14 亿美元，同比增长 92%。 其中 Co­n­n­e­c­t­i­v­i­ty/St­a­r­l­i­nk 收入 42.91 亿，经营利润 16.56 亿，同比增长 79%。 用户 1,200 万，同比翻倍；但 AR­PU 66 美元，比去年低两成——规模增长在发生，单用户变现还没修复。 AI 业务收入 25.61 亿，比上季翻了一倍多。 调整后利润指标转正至 11.46 亿。 但按会计准则，AI 仍经营亏损 12.57 亿。 更关键的数字：Q2 AI 的 Ca­p­ex 就花了 158.28 亿，占全公司的 86%。 两本账必须一起看： 现实账——St­a­r­l­i­nk 这台发动机确实在加速。 未来账——AI 开始进账，但离轻松赚钱还很远。 8/6 解禁不是"必跌"，只是让市场面对另一张试卷： 潜在供给增加后，真实买盘能不能接住？ 看成交放大、价格承接、后续延续，不提前猜方向。 财报考经营，解禁考市场。两张试卷不能混成一张。 $SpaceX(SPCX)$  $特斯拉(TSLA)$  $纳指100ETF(QQQ)$  

很多人把 SpaceX/SPCX 当成一只 “火箭股”。 股价一回撤，大家自然会问：火箭故事是不是打折了？ 但看完它上市后的第一份财报，我反而觉得，问题该换一种问法：我们买的并不只是一枚火箭，而是一张已经在运转的全球连接网络，再附带几张很远、也很贵的未来船票——Starship、AI 和新的卫星连接服务。 所以现在最该算的，不是一根 K 线，而是两本账：现实账，能不能托住未来账。 一、先看现实账：Starlink 这台发动机，还在加速 Q2，SpaceX 总收入 78.14 亿美元，同比增长 92%。其中 Connectivity 业务收入 42.91 亿美元，同比增长 66%；该分部经营利润 16.56 亿美元，同比增长 79%。 这才是这家公司最重要的底座。 截至二季度末，Starlink 用户达到 1,200 万，较去年同期翻倍；季度 ARPU 为每月 66 美元，仍较去年同期低约两成。规模增长在发生，但单用户变现的修复还不能先写进结论；企业和政府收入同比翻倍以上，则是另一条更强的增长线。 火箭仍然重要。它决定发射能力，也决定 SpaceX 能否持续把网络铺得更大。但真正给未来持续供油的，眼下是这台连接网络发动机。 二、再看未来账：AI 开始进账，但离 “轻松赚钱” 还很远 这份财报最大的变化，是 AI 业务不再只是一项昂贵的想象。 AI 业务 Q2 收入 25.61 亿美元，比上个季度翻了一倍多；公司说，其中很大一部分来自新签云服务协议带来的基础设施收入。AI 分部在扣除折旧和股权激励等非现金成本后的利润指标——公司称为 Adjusted EBITDA——转正至 11.46 亿美元。 这当然是好消息：市场终于能看到，算力建设开始对应到真实合同和收入，而不只是讲一个更大的市场空间。 但也别急着把它写成 “AI 已经盈利”。按会计准则（GAAP）算，AI 分部同一季度仍

⚠️先给你们上仓位铁律，别头铁： • 实干派业绩票单只最多拿15%仓位，刚上市的次新/没盈利的题材崽最多8%，纯赌的小黑马最多5%，别一把梭哈 • 提前设好撤退位：业绩票跌5-6%就跑，弹性票7-8%，次新/纯题材的跌10%别犹豫，亏的是你自己的钱 • 冲高分批落袋，到第一目标先卖一半，剩下的看市场情绪，别总想着卖在最高点，你又不是庄 • 板块崩的时候别硬扛，利好兑现该跑就跑，格局是给赚钱的票准备的，不是给套牢的票找的借口 1. Applovin（APP）——AI广告界的真·印钞机 核心看点：这货是真·AI变现卷王，自研的AXON推荐引擎比你自己还懂你想看什么广告，2025年卖了游戏业务all in AI广告，利润率高到离谱，是AI应用端真金白银赚最多的票，不是纯讲故事的。 近4期官方财务数据 2025Q2｜总营收12.6亿美元｜Non-GAAP EPS2.18美元 2025Q3｜总营收14.1亿美元｜Non-GAAP EPS2.72美元 2025Q4｜总营收16.6亿美元｜Non-GAAP EPS3.24美元 2026Q1｜总营收18.4亿美元｜Non-GAAP EPS3.56美元 预期 预期2026Q2营收20.5亿美元，Non-GAAP EPS4.09美元。 • 涨5%以上概率：40% • 涨10%以上概率：20% • 盘后摸9%概率：48% 怎么操作？ • 超预期开香槟：营收干到21亿以上，EPS超4.2美元，非游戏广告增速超60%，再上调全年指引，冲10%没问题 • 不及预期赶紧跑：营收不到20亿，广告主预算增速下滑，或者指引拉胯，这票估值不低，跌起来没底 • 建议：这票是真赚钱，但估值也不便宜，历史上多次出现业绩超预期但资金兑现的情况。 2. Shopify（SHOP）——电商SaaS老大哥 核心看点：做独立站的没人不知道Shopify，现在AI店铺助手、智能选

今天市场直接变脸，昨天还缩量观望，今天直接放量反攻。沪指小涨，创业板、科创50大爆发，三千六百多只股票翻红，赚钱效应回来了。重点提醒:是超跌之后的修复反弹，不等于直接开启新一轮大牛市，不要看见大涨就急着一把梭。反弹之后还会有反复，优先等回踩机会，别去追已经短期暴涨的热点。市场情绪回暖，但依旧是结构性行情。反弹不代表风险完全解除，不恋战，不被短期情绪裹挟，重业绩、忌追涨，落袋为安才是硬道理$上证指数(000001.SH)$  $贵州茅台(600519)$  $英伟达(NVDA)$  

今天日内指数高开，创业板高开高走，沪指翻绿后下午才逐步修复，与上周五不同的其实就一点，上周五高开太多，引发了量化的批量单边抛压，而今天高开幅度没那么高，就稍好点，AI硬件依然是反弹性质，所以只低吸期待反弹，拉升后就不去追了，AI应用如期出现了二次回暖，有较大预期，明天焦点是看空间龙头触发异动后，是正反馈还是负反馈，如果能正反馈，情绪题材方向才有望回暖$天齐锂业(002466)$  $首开股份(600376)$  $视觉中国(000681)$  $黄河旋风(600172)$  $剑桥科技(603083)$  

2027年6月26-28日在北京亦庄举办的机器人技术展，展位预定有序推进，展会同期规划举办20余场高端专业论坛、技术研讨会、新品发布会，完成展位预定的企业可免费全程参会，无需单独购票报名，论坛紧扣具身智能产业化、低空经济合规落地、国产算力配套、机器人信创集采等行业热点，邀请政策专家、龙头技术负责人、政企采购代表、海外行业协会嘉宾分享一手趋势与采购标准。 论坛按六大展区、三大战略赛道分场次举办，每场论坛结束后配套专场供需对接会，参会客商直接对接参展企业；部分论坛设置院士专家圆桌环节，深度剖析技术瓶颈与市场机遇。依托亦庄专项政策，论坛同步宣讲算力券、科创补贴、场景试点申报流程，企业可现场登记预审。10支海外采购团、5家国际财团全程参与对应赛道论坛，同步开展洽谈对接。上届论坛带动大量政企订单，意向成交额突破30亿元。企业预定展位免费解锁全部论坛权益，既能研判行业政策风向，也能对接决策层客商，同步了解落地扶持政策，实现学习、对接、申报同步推进。

跟着段总模拟操作起来低于91还是有点难度的 资金量要求太高了 一百手放着 嗯嗯 加油 

8月12日—13日，美国连甩多份重磅数据，市场定价瞬间变脸： 美联储9月维持利率3.50%—3.75%不变概率，从PPI发布前约60%，拉升至约65%，加息押注明显后退。 一、核心数据全景：通胀软、就业冷、原油库爆炸 通胀端：CPI + PPI 双温和 * 7月CPI：同比 3.4%（前值3.5%），环比 0.1% * 7月核心CPI：同比 2.5%（2021年3月以来低位），环比 0.2% * 7月PPI：同比 4.7%（预期4.9%，前值5.5%），环比 0%（预期0.2%） * 能源价格环比继续下行，住房成本仍黏（贡献CPI月度涨幅约2/3） 结论：消费端+生产端通胀均未失控，前端涨价压力没传导到终端 就业端：初请走高 * 至8月8日当周初请失业金 20.9万人（预期20.2，前值20），7月11日当周以来新高 * 叠加7月非农意外减少、前俩月下修 → 劳动力市场确在降温 原油端：EIA库存炸裂 * 至8月7日当周EIA原油库存 +1742.3万桶（预期-140.5，前值247.9） * 2023年1月以来最大单周增幅，商业原油库存创6月5日以来新高 二、美联储加息预期：从“要不要加”变成“凭啥加” 数据公布前：市场还在赌9月是否补一脚加息 数据公布后逻辑链👇 1. CPI核心2.5% → 去通胀延续 2. PPI环比0% → 企业端成本压力没起来 3. 初请20.9万 → 就业不再过热 4. 通胀仍>2%但斜率向下 + 就业走弱 → 加息成本＞收益 📌 CME FedWatch： * 9月维持不变概率 ≈65%（PPI前60%） * 2年期美债收益率跌至4.17%附近，10年期回至4.66% * 市场当前基准情景：9月按兵不动，年内大概率不加息也不降息（等待Jackson Hole沃什讲话+8月PCE/就业） 但不是鸽到底：住房黏性+中东能源风险仍在，若后续P

今天这尾盘跳水，吓了一堆人，成交2.56万亿，又是所谓的黑天鹅背锅，人家都能无视它，使劲涨，这大a事儿太多，也可能是汪汪队。。。。不过一切如常，本月有期指交割，有波动是正常的，对于指数我说了，8月看震荡上行，个股的话轮动活跃，放心大胆的即可。

随着国产液冷技术凭借高能效比、适配国产化算力芯片、工程落地性价比优势加速出海，东南亚、中东、欧洲等海外市场的采购需求持续释放，跨境商贸对接成为本届2026北京AI算力液冷技术展（AACE，11月12-14日北京举办）的核心服务板块之一。组委会提前6个月启动全球客商邀约工作，最终集结10支覆盖欧美、东南亚、中东核心算力市场的专业海外采购团全程驻场参展，采购团成员均为当地贸易代理商、数据中心集成商、海外政企基建采购负责人，携带明确的年度批量采购清单，采购品类精准涵盖算力配套液冷服务器、整机浸没式散热集群、机房冷却系统总包、冷却液耗材等核心产品。为破除跨境沟通壁垒，展会现场配备多语种现场翻译团队，同步设置外贸合规咨询服务区，为展商与海外买家提供报关流程、跨境结算、海外产品认证、国际物流配套等一站式咨询服务。回顾上届展会数据，通过展会达成意向合作的海外订单总规模稳步增长，不少国内液冷企业借助该平台成功打开东南亚算力基建市场，建立稳定的海外经销渠道。对于海外采购商而言，AACE集中汇集了国内具备量产能力与出海资质的优质厂商，可一次性完成货源筛选、实地产品核验、价格谈判，大幅简化跨境采购链路；对于国内参展企业来说，无需远赴境外参展，依托北京的国际区位优势，即可直面终端海外采购方，拓展全球化业务布局。本届展会将海外商贸对接常态化、体系化，成为国产算力散热技术走向全球市场的重要窗口。决策者在此集结，首发者在此登顶——AACE，科技商业的决胜场。Where decision-makers convene, and pioneers prevail — AACE , the decisive arena for tech business。

今天早盘冲高试探上方压力，指数收跌，两市成交额继续放大，但盘面分化非常明显，一千余家上涨，四千多家个股回落，典型“指数扛住，多数小票回调”的格局。 板块出现明显高低切换。前期热度较高的贵金属、资源类遭遇集中兑现；创新药、CRO等低位医药方向成为今天资金避风港，局部赚钱效应突出；科技硬件早盘脉冲，午后承接乏力，持续性不足，市场没有形成统一的主线行情， 盲目追高很容易踩坑。 不要追当天暴涨的热点板块，热点轮动节奏快，冲高之后容易快速回落。优先等待回踩企稳再考虑参与，多关注估值位置偏低、业绩有支撑的方向，远离短期涨幅巨大的品种。 保持攻守平衡，手里预留部分现金应对震荡。财报披露期，还要留意业绩变化，规避不及预期带来的回撤，震荡行情稳字优先$上证指数(000001.SH)$  $英伟达(NVDA)$  $苹果(AAPL)$  $恒生中国企业(02828)$  

今天早盘受外面映射高开，AI硬件的情绪开盘直接高潮，而有量化的环境下，一旦出现利好或利空，走势经常不会完全去反映基本面，而是会根据高开低开对应的幅度，被量化引出一致性方向后，走出相反的方向，所以早盘的高开，在本身非主升的行情下，反而又变成了风险，对于AI趋势仍然不作太多展望，短期依然看情绪题材方向，尤其是低的$通宇通讯(002792)$  $亨通光电(600487)$  $黄河旋风(600172)$  $天齐锂业(002466)$  $首开股份(600376)$  

SpaceX把全员大会对全世界直播了。马斯克放了两句话——下个月AI收入超过其他一切；五年后AI占公司99%的价值。我把这两句话拆开算了账：一句是财报，一句是星图。 $SpaceX(SPCX)$ $特斯拉(TSLA)$

熊猫校长 AI 基建周报 · 第001期 上周复盘：美股交易周 8/3–8/7 本周关注：8/10–8/14 这是我第一次把每周的 AI 基建观察整理成周报。 上周的 AI 基建市场，表面上很热。 SOXX 一周涨了 7.0%，纳斯达克 100 ETF 涨了 3.3%，英伟达涨了 8.4%。7 月非农就业减少 2.3 万人，前两个月还被合计下修 10.3 万，市场随即把“借钱会不会更贵”的担心放低了一点，资金又愿意回到成长股。 但把镜头拉近，事情没有那么简单。 AMD 公布的二季度收入同比增长 50%，数据中心收入同比增长 107%，股价却在财报后承压；闪迪的成绩单几乎全是高分，股价同样没有给出掌声。另一边，SpaceX 首轮解禁当天高成交却收涨，随后两日快速反弹，也还不能证明后面的供给压力已经消失。 这周最值得带走的，不是“AI 又回来了”。而是一个更重要的变化：AI 的工地没有停，但市场开始认真追问，未来的租金究竟从哪里来、能留多久。 一、钱还在往工地流，但不是每一台机器都能收同样的租金 先看最硬的一笔账。台积电把 2026 年资本开支上调到 600 亿至 640 亿美元，收入增速预期也提高到“略高于 40%”。几家大型云厂商的年度资本开支，外部估算已经超过 7,000 亿美元。 这不是一份统一的公司指引，不能把它当成精确的行业总账；但方向已经很清楚：数据中心、电力、芯片、存储和设备这条链，投入仍在往前推。 不过，“盖楼”本身不等于所有卖铲子的人都能一直涨价。 上周市场已经给出了一个很好的提醒。AMD 的数据中心收入很快，闪迪的毛利率很高，但投资者并不愿意只为一张漂亮的当季成绩单付钱。因为大家开始问第二个问题：增长来自更多的货，还是更贵的价格？这份利润能留一个季度，还是能留两个周期？ 以前市场愿意先为“需求爆发”鼓掌；现在它更在意，谁能把这股需求变成更长的合同、更稳的毛

上周五那份非农，坏到让人想笑——然后市场真的笑了，笑着创了新高。 7 月非农意外转负、减少约 2.3 万个岗位（疫情后极少见的负值，需等官方修订确认），换来的不是恐慌而是狂欢：标普 +0.62%、纳指 +1.30%、道指 +0.28% 齐创新高，VIX 直接砸到 14.9。 逻辑很直白：就业塌了，联储降息的理由就硬了，无风险利率往下走，成长股估值的分母变小。这就是典型的"坏消息=好消息"。但这套剧本有个我不敢忽视的前提——通胀得配合。 ⏳ 周二（8/12）的 7 月 CPI，才是这周真正的审判 市场目前预期同比 3.4% 上下（各家口径略有出入，以官方为准）。我担心的不是数据太差，而是"就业冷 + 通胀不降"同时出现——那降息交易会被瞬间反杀，周五这波新高就成了抢跑的接盘位。 我的判断：周五的新高是"预期抢跑"，不是"事实兑现"。CPI 落地前，我不会把仓位压满去赌方向。 AI 估值：大行自己都吵翻了 这周最有意思的分歧，是卖方内部先打起来了： 瑞银：AI 科技股波动率已经飙到"互联网泡沫级别"的极端； 美银：$英伟达(NVDA)$ 按远期估值算，是近 10 年最便宜的时候，需求还在爆。 同一批标的，两种叙事，谁都能自圆其说。而盘面把这种撕裂演到了极致： 一边 $Palantir(PLTR)$ 单日 +10.32%、$英伟达(NVDA)$ +2.27% 站上 223.96，主线资金一分没跑； 另一边 $The Trade Desk(TTD)$ 崩 -21.9%、

A股低开高走，全天放量上涨，沪指站稳3940点，两市成交2.68万亿，比昨天多出一千三百多亿增量资金进场。今天市场风格切换明显，医药CRO、PCB电子板块集体爆发，不少个股大幅拉升；前期部分游戏题材走弱，板块轮动速度进一步加快。 连续反弹之后指数来到阶段高位，手里已经有盈利的筹码，冲到压力位置可以分批兑现一部分，守住到手利润，不要贪心坐过山车，高位热点切忌追涨。 尽量等回踩再找机会，优先看调整充分的主线，不去碰暴涨过后的跟风小票。 如果后续成交额快速萎缩，就要整体偏保守，多做波段，不要无脑死拿。中报还在披露，也要小心业绩踩雷，控制好仓位，不要一把打满，留有余地应对下周的震荡反复$上证指数(000001.SH)$  $英伟达(NVDA)$  $苹果(AAPL)$  

今年刚入美股，亏这么多，什么时候能回本？各位大神，有推荐吗？

一、盘前拆解：光通信存储回踩，是健康调整还是逻辑变了？ 先报盘前情况： • 光通信：AAOI盘前跌4%左右，Coherent、Lumentum小跌1%-2%，没有大跌 • 存储：SK海力士跌3%，美光跌2%，闪迪、西数小跌1%左右 • 其他：AMD盘后跌8%（Q3指引毛利率没超预期），SpaceX跌9%（资本开支被质疑），SHOP涨25%+，英伟达涨1.4% 为什么跌？两个原因，但都不是大问题： 1.核心扰动：FCC光模块禁令小作文 昨天盘后路透社放消息，说FCC在起草禁令，要限制中国产的新型光模块进口。这个事我给大家拆清楚： • 只针对新机型：主要是未来的1.6T、3.2T、CPO这些下一代产品，现在已经在供货的800G、存量1.6T不受影响，电信、海缆也不管 • 还在起草阶段：FCC还没正式出文件，中际旭创等公司已经回应说没收到正式通知，这个东西可能改、可能拖、甚至可能黄 • 对AAOI是利好不是利空：AAOI是美国本土光模块厂，限制中国货反而利好它抢份额，所以它盘前只跌了4%，比中际旭创这些A股公司跌得少多了 • 中国已经反制：商务部今天把美国合规测试公司列入反制清单，真打起来两边都有牌，最后大概率是雷声大雨点小 2.正常技术调整：昨天涨太多了 AAOI昨天一天涨了19.44%，从110直接拉到131，Coherent涨19%，Lumentum涨13%，短期获利盘太厚了。就算没有禁令小作文，今天也该回踩洗一洗，这是最正常的上涨中继走势，不是见顶。 总结：这是消息面扰动+技术回踩，不是逻辑坏了。CPO量产、云厂商资本开支上修、AAOI上调指引这些核心逻辑一个都没变。禁令真落地对美国本土厂反而是利好，对AAOI这种美国光模块标的影响不大。 二、AAOI接回计划：业绩前必须接回，什么位置接？ 之前跟大家说过，AAOI周四（明天）盘后发财报，业绩前必须把T出去的仓位接回来，不

⚠️先给你们上仓位铁律，别头铁： • 实干派业绩票单只最多拿15%仓位，刚上市的次新/没盈利的题材崽最多8%，纯赌的小黑马最多5%，别一把梭哈 • 提前设好撤退位：业绩票跌5-6%就跑，弹性票7-8%，次新/纯题材的跌10%别犹豫，亏的是你自己的钱 • 冲高分批落袋，到第一目标先卖一半，剩下的看市场情绪，别总想着卖在最高点，你又不是庄 • 板块崩的时候别硬扛，利好兑现该跑就跑，格局是给赚钱的票准备的，不是给套牢的票找的借口 1. Applovin（APP）——AI广告界的真·印钞机 核心看点：这货是真·AI变现卷王，自研的AXON推荐引擎比你自己还懂你想看什么广告，2025年卖了游戏业务all in AI广告，利润率高到离谱，是AI应用端真金白银赚最多的票，不是纯讲故事的。 近4期官方财务数据 2025Q2｜总营收12.6亿美元｜Non-GAAP EPS2.18美元 2025Q3｜总营收14.1亿美元｜Non-GAAP EPS2.72美元 2025Q4｜总营收16.6亿美元｜Non-GAAP EPS3.24美元 2026Q1｜总营收18.4亿美元｜Non-GAAP EPS3.56美元 预期 预期2026Q2营收20.5亿美元，Non-GAAP EPS4.09美元。 • 涨5%以上概率：40% • 涨10%以上概率：20% • 盘后摸9%概率：48% 怎么操作？ • 超预期开香槟：营收干到21亿以上，EPS超4.2美元，非游戏广告增速超60%，再上调全年指引，冲10%没问题 • 不及预期赶紧跑：营收不到20亿，广告主预算增速下滑，或者指引拉胯，这票估值不低，跌起来没底 • 建议：这票是真赚钱，但估值也不便宜，历史上多次出现业绩超预期但资金兑现的情况。 2. Shopify（SHOP）——电商SaaS老大哥 核心看点：做独立站的没人不知道Shopify，现在AI店铺助手、智能选

很多人把 SpaceX/SPCX 当成一只 “火箭股”。 股价一回撤，大家自然会问：火箭故事是不是打折了？ 但看完它上市后的第一份财报，我反而觉得，问题该换一种问法：我们买的并不只是一枚火箭，而是一张已经在运转的全球连接网络，再附带几张很远、也很贵的未来船票——Starship、AI 和新的卫星连接服务。 所以现在最该算的，不是一根 K 线，而是两本账：现实账，能不能托住未来账。 一、先看现实账：Starlink 这台发动机，还在加速 Q2，SpaceX 总收入 78.14 亿美元，同比增长 92%。其中 Connectivity 业务收入 42.91 亿美元，同比增长 66%；该分部经营利润 16.56 亿美元，同比增长 79%。 这才是这家公司最重要的底座。 截至二季度末，Starlink 用户达到 1,200 万，较去年同期翻倍；季度 ARPU 为每月 66 美元，仍较去年同期低约两成。规模增长在发生，但单用户变现的修复还不能先写进结论；企业和政府收入同比翻倍以上，则是另一条更强的增长线。 火箭仍然重要。它决定发射能力，也决定 SpaceX 能否持续把网络铺得更大。但真正给未来持续供油的，眼下是这台连接网络发动机。 二、再看未来账：AI 开始进账，但离 “轻松赚钱” 还很远 这份财报最大的变化，是 AI 业务不再只是一项昂贵的想象。 AI 业务 Q2 收入 25.61 亿美元，比上个季度翻了一倍多；公司说，其中很大一部分来自新签云服务协议带来的基础设施收入。AI 分部在扣除折旧和股权激励等非现金成本后的利润指标——公司称为 Adjusted EBITDA——转正至 11.46 亿美元。 这当然是好消息：市场终于能看到，算力建设开始对应到真实合同和收入，而不只是讲一个更大的市场空间。 但也别急着把它写成 “AI 已经盈利”。按会计准则（GAAP）算，AI 分部同一季度仍

昨晚SpaceX交出了上市后的第一份成绩单，数字看着极其炸裂：总营收78亿美元，同比暴增+92%，比市场预期高了近10个亿。其中最亮眼的是AI业务，营收25.6亿，同比狂飙+247%。 但诡异的是，股价不涨反跌。市场完全不买账。 问题出在哪？出在那份AI烧钱的账本上。尽管亏损从10亿收窄到了5.41亿，但市场看到的是：一家航天公司，正在被AI业务拖进一个烧钱的无底洞。今天咱们就把SpaceX拆成两家公司，看清这轮AI怀疑论到底在怀疑什么。 一、两种估值：赚钱的卫星和烧钱的AI 现在的SpaceX，本质上是两家公司。一家是卫星互联网公司Starlink。订阅用户冲到1,200万，环比增17%，营收42.9亿，同比+66%。商业模式清晰，用户稳定付费，已经开始自己造血。 另一家是AI公司。营收暴增247%，但背后是天文数字般的资本开支。市场现在对烧钱搞AI极度敏感，咱们前面聊过谷歌、AMD的教训——赚得不够多、烧得不够狠、或者回报不及预期，都会挨揍。SpaceX的AI故事，正撞在这个枪口上。 当一家公司体内，成熟的现金牛业务和烧钱的资本虎业务混在一起时，市场会天然地给成熟业务低估值，给烧钱业务高折价。这就是SpaceX财报靓丽、股价却跌的根本原因。 二、亏损收窄还不够，市场要的是“确定性” 亏损从10亿收窄到5.41亿，放在其他公司，这是实打实的进步。但SpaceX不是普通公司，它承载了太多期待。市场对它的要求不是少亏一点，而是你的AI投入，到底什么时候能见到正向现金流？ 目前AI分部的247%营收增速里，有多少是真金白银的外部订单，有多少是内部关联交易和投入驱动的虚胖？ 财报没说透，市场就会用最悲观的方式去猜。在AI变现大考的背景下，任何不透明，都会被解读为风险。 三、Starlink的天花板：1,200万之后的故事怎么讲？ 更深的隐忧藏在Starlink的订阅数里。环比+1

$特斯拉(TSLA)$Q2营收达到282.36亿美元，同比增长26%，明显高于市场预期。但经调整每股收益只有0.33美元，低于市场预期的0.49美元。营收超预期，利润却差得比较多，这也基本解释了盘后的股价表现。 先看汽车业务。Q2交付480,126辆，同比增长25%，创下公司二季度纪录；生产451,758辆，同比增长10%。交付高于产量约2.84万辆，全球库存天数也从Q1的27天下降到15天。公司表示，季度末订单积压达到2023年以来最高水平，需求端确实有改善。 问题还是利润率。 汽车收入同比增长23%至205.16亿美元，增速略低于交付量，说明平均售价继续承压。剔除监管积分后的汽车毛利率从Q1的19.2%降到16.3%。监管积分收入也从去年同期的4.39亿美元降至1.46亿美元。 整体毛利率只有16.8%，低于Q1的21.1%；营业利润同比下降57%至3.98亿美元，营业利润率从去年同期的4.1%降到1.4%。销量增长没有充分转化为利润，是这份财报最明显的问题。 能源业务也有类似情况。储能部署量达到13.5GWh，环比增长53%，同比增长41%，但能源收入只增长13%至31.39亿美元。能源毛利率从Q1的39.5%降至20.4%，其中包括约2.4亿美元的历史项目电芯质保调整，以及Q1关税收益没有重复。公司还提到，工业储能产品价格正受到竞争影响。 相对较好的业务是服务及其他收入，同比增长50%至45.81亿美元，毛利率升至14.1%，创下历史新高。 现金流是市场更担心的部分。Q2经营现金流为46.97亿美元，但资本开支达到57.89亿美元，同比增长142%，环比增加约33亿美元，最终自由现金流为负10.92亿美元。这是特斯拉两年多以来首次出现季度自由现金流转负，现

昨天的市场，给AI交易出了一个新问题。 谷歌二季度营收、经营利润和云业务全面超过预期，公司甚至进一步上调了全年资本开支指引。按照过去两年的交易逻辑，这原本应该是一份足以继续点燃AI行情的财报。 结果，谷歌盘后一度跌超4%。 另一边，特斯拉营收同样高于市场预期，股价盘后却一度跌超5%。但就在两家科技巨头下跌的同时，美光、SK海力士等存储股盘后走强，韩股开盘后三星电子和SK海力士明显上涨，超微电脑更是因为订单和利润率指引大涨近20%。 同样是AI投资，为什么出钱的人跌了，卖设备的人却涨了？ AI投资没有降温，市场却开始追问回报 单看谷歌的财报，AI需求依然强得惊人。 二季度Alphabet营收同比增长24%，谷歌云收入同比大增82%，云业务积压订单首次突破5000亿美元，Gemini月活跃用户达到9.5亿。更重要的是，公司将全年资本开支指引上调至1950亿—2050亿美元，并明确表示，未来仍会继续增加数据中心、AI服务器和算力设施投入。 这份财报至少说明了一件事：超大型云厂商并没有削减AI投资，反而还在继续加码。 但市场担心的，也恰恰是这一点。 谷歌二季度资本支出达到449亿美元，较去年同期几乎翻倍，自由现金流已经转负。虽然云业务增长很快，订单也足够多，但资本开支什么时候能真正转化成利润，仍然没有一个足够清晰的答案。 特斯拉的问题更加直接。 二季度营收虽然同比增长26%，但运营利润只有3.98亿美元，远低于市场预期；调整后每股收益和毛利率同样不及预期，自由现金流也重新转负。与此同时，公司还表示，未来两三年资本支出将继续增长，今年投入规模预计超过250亿美元。 也就是说，特斯拉现在同样处于一种“收入在增长，现金流却越来越紧”的状态。 所以，谷歌和特斯拉的下跌，并不代表市场不相信AI了，而是投资者开始追问一个更现实的问题： 这些越来越庞大的投入，究竟什么时候才能带来足够高的回报？

截至7月25日，小猫量化本周没有产生新的买入或卖出交易，账户继续保持空仓。 按照系统统计口径，本周盈亏为 +$0.30，本月累计盈亏为 +$11,069.33。 从交易数量来看，这是一周“零交易”的战报；但从系统运行角度看，它并不是一周“什么都没有发生”。 过去一周，美股经历了科技股集中调整、原油价格上行、通胀预期升温和美债收益率波动。市场热点依然很多，但不同资产之间的逻辑相互冲突：科技股承受估值压力，能源板块受益于油价上涨，部分防御方向相对走强，而成长板块内部的分化进一步扩大。 面对这种环境，最容易出现的错误，是把“波动变大”直接理解为“机会变多”。 事实上，波动扩大只说明价格变化加快，并不代表交易的确定性提高。很多短期大涨，可能只是事件刺激；很多快速反弹，也可能只是下跌过程中的技术性修复。 因此，小猫量化本周没有为了提高交易频率而主动放宽策略标准。 系统仍然持续完成市场状态识别、标的扫描、信号判断、仓位测算和风险校验，只是最终没有出现同时满足策略逻辑与风险要求的交易机会。 趋势策略需要看到方向具有持续性，而不是一天上涨、一天回落； 反转策略需要看到下跌速度放缓、关键位置获得承接，而不是仅仅因为跌幅较大就判断见底； 均值回归策略则需要市场仍然围绕相对稳定的价格中枢波动。如果波动突然扩张，原有均值可能已经失效，贸然逆势交易反而容易连续止损。 这也是为什么趋势、反转和均值回归三类策略可能在同一阶段同时保持沉默。 没有交易，不代表系统没有判断，而是当前判断结果为：机会尚未达到执行标准。 连续空仓当然存在机会成本。 系统可能错过一段反弹的起点，也可能无法买在最低位置。但小猫量化的目标从来不是准确抓住每一个最低点，而是在趋势和风险得到进一步确认后，参与更符合自身统计逻辑的行情。 相比错过第一段上涨，我们更警惕在市场风险尚未释放完毕时过早入场。 截至目前，本月累计收益仍为+$11,0

2027年6月26-28日在北京亦庄举办的机器人技术展，展位预定有序推进，展会同期规划举办20余场高端专业论坛、技术研讨会、新品发布会，完成展位预定的企业可免费全程参会，无需单独购票报名，论坛紧扣具身智能产业化、低空经济合规落地、国产算力配套、机器人信创集采等行业热点，邀请政策专家、龙头技术负责人、政企采购代表、海外行业协会嘉宾分享一手趋势与采购标准。 论坛按六大展区、三大战略赛道分场次举办，每场论坛结束后配套专场供需对接会，参会客商直接对接参展企业；部分论坛设置院士专家圆桌环节，深度剖析技术瓶颈与市场机遇。依托亦庄专项政策，论坛同步宣讲算力券、科创补贴、场景试点申报流程，企业可现场登记预审。10支海外采购团、5家国际财团全程参与对应赛道论坛，同步开展洽谈对接。上届论坛带动大量政企订单，意向成交额突破30亿元。企业预定展位免费解锁全部论坛权益，既能研判行业政策风向，也能对接决策层客商，同步了解落地扶持政策，实现学习、对接、申报同步推进。

Sp­a­c­eX 上市后的第一份财报出了。 很多人盯着股价回撤问：火箭故事打折了吗？ 但这份 Q2 给出的答案可能比你想的更复杂。 总收入 78.14 亿美元，同比增长 92%。 其中 Co­n­n­e­c­t­i­v­i­ty/St­a­r­l­i­nk 收入 42.91 亿，经营利润 16.56 亿，同比增长 79%。 用户 1,200 万，同比翻倍；但 AR­PU 66 美元，比去年低两成——规模增长在发生，单用户变现还没修复。 AI 业务收入 25.61 亿，比上季翻了一倍多。 调整后利润指标转正至 11.46 亿。 但按会计准则，AI 仍经营亏损 12.57 亿。 更关键的数字：Q2 AI 的 Ca­p­ex 就花了 158.28 亿，占全公司的 86%。 两本账必须一起看： 现实账——St­a­r­l­i­nk 这台发动机确实在加速。 未来账——AI 开始进账，但离轻松赚钱还很远。 8/6 解禁不是"必跌"，只是让市场面对另一张试卷： 潜在供给增加后，真实买盘能不能接住？ 看成交放大、价格承接、后续延续，不提前猜方向。 财报考经营，解禁考市场。两张试卷不能混成一张。 $SpaceX(SPCX)$  $特斯拉(TSLA)$  $纳指100ETF(QQQ)$