社区

实盘: 标普纳指分析 美股，四季度有没有行情，有什么样的行情，我们可以从几个方面来看待：1，AI牛市的主逻辑，AI突飞猛进，AI推理，AI智能体，每年甚至每个季度都有显著的突破，这是牛市的发动机，2，业绩，一方面业绩极好，另一方面，周期比我们想象得要长很多，3，时间周期，四季度本来就是收官之战，通常也都不差，今年在超强业绩的加持下，大盘调整幅度小，而指数层面进展不小，所以，中长期的节奏上也是非常利于大盘的。最后，大盘还是有一堆逆风的，但是，这些逆风都没有像对等关税，3月份的美伊冲突等影响那么大，而技术上，周线月线都比较强劲，日线上看，就是一个波段振荡加突破后的回落确认，双重结构共振，属正常反应，监控前高和20日线支撑两个节点，来跟踪操作。 港股分析 港股，大盘持续弱势，最终迎来短时强劲反抽，阳包阴，从短期角度看，是还有上行力量，不过，有强势市场不做，挑弱势市场做，本身就是思路不对，港股，如果有持续性反弹机会的话，通常力度较大，也会有一定的持续性，因此，先继续观察再说。 日经225分析 前面连续大涨上行，破8/14前高，随后振荡回落，今日探底回升，节奏良好，跟踪何时拐头和持续性即可。 韩综 最近的内存股再次陷入低迷，大盘上看，基本走到阶段振荡平台的下轨，密切关注平台下沿的支持力度，不死磕，只看信号来操作。 黄金 先是破位下行，随后低位振荡，最近两天有所修复，目前还是按反抽对待，看20日线以及9/28高位的压制或者突破，决定后续走向。 $阿里-W$ 属于阶段低位振荡，比大盘还强一些，但是，要突破55日线以及9/22高点，才算是有明显的持续性机会。 $SPCX$ 见底以来，已经走出振荡上行走势，依托20日线，走势也较为明显，按节点和拐头就可以顺势操作。 $MU$ 最近内存股调整，而MU算是相对稳健的，MU依然具有风向标作用，目前在高位平台振荡，看如何突破双轨的束缚。 $NVDA$

一家公司交出了史上最强的季度营收，同比增速50%，远超市场预期。它的主要客户——英伟达、苹果、AMD——全都在疯狂下单。它的先进制程产能，排期排到了明年。 这样的公司，股价跌了。 这不是某一家公司的偶然。三星的利润暴增782%，股价也跌了。SK海力士、美光、博通、AMD，全都在跌。整个芯片板块，在“史上最强财报季”里，集体被锤。 景气度是真的。订单是真的。但股价的下跌，也是真的。这三件事同时发生，说明市场的定价机制，已经和业绩好不好无关了。 一、预期差：当“超预期”变成了“不及最乐观的预期” 先看一个被大多数人忽略的细节。 台积电三季度营收1.49万亿新台币，确实超过了分析师一致预期的1.46万亿。但注意，它只是“超过了平均预期”，而不是“超过了最乐观的预期”。在芯片股经历了过去一年的狂飙之后，卖方的预期已经被推到了极其乐观的水平。财报出来，超了平均预期，但没超最乐观预期，市场的反应就是不过如此。 三星的情况更典型。营业利润107.4万亿韩元，同比暴增782.5%，但略低于市场预估的108.67万亿韩元。超了782%，但还是不及预期。这就是预期门槛通胀的残酷之处。 当一只股票已经把“史上最强”定价进去时，“史上最强”本身就不再是利好。 二、电力部署：芯片造得出来，但装不进机架 第二个被大多数人忽略的变量，是物理部署的瓶颈。 摩根士丹利在10月5日发布了一份极其重要的报告。报告显示，2026到2028年，美国数据中心的电力总需求缺口达到57GW，扣除表后发电、燃料电池等即插即用方案后，净缺口仍达32GW，占同期总需求的34%。 这意味着芯片可以造出来，但数据中心可能通不了电。摩根士丹利指出，电力短缺正在取代芯片供给，成为AI算力扩张的核心瓶颈。芯片造得再快，如果机架通不了电，订单就会从交付变成积压。 更关键的是，产业链的影响是分层的。英伟达和博通凭借全球布局和更高的单位电力算

$善水科技(301190)$  $因赛集团(300781)$  $易点天下(301171)$ 今天大盘这波走势，简直就是一场惊心动魄的大逆转！早盘一路下探，不少人看着盘面心里直发慌，以为行情要走弱。谁料到午后剧情直接反转，资金果断进场，券商率先吹响反攻号角，传媒板块全线爆发，带动市场情绪快速回暖，各大指数由跌转涨，超三千家个股飘红，量能同步跟上，探底回升走势韧劲十足。 板块上演冰火两重天，传媒、黄金等赛道强势突围，部分板块表现偏弱，轮动节奏很快。这种行情最忌讳冲动追高，接下来重点留意强势板块能不能稳住持续性，热点能否继续延伸，擦亮眼光去挖掘靠谱机会，稳住心态比什么都重要。 个人见解不构成投资建议

川普又交“交易作业”了。 平时他一句话，就能让市场上蹿下跳。这次终于轮到我们看看，他名下账户到底买了些什么。 美国当地时间10月8日公开的财务文件显示，川普账户在8月进行了517笔证券交易。据CNBC统计，买卖总金额约为7430万—2.733亿美元，其中买入至少4420万美元，卖出至少3010万美元。披露只给金额区间，所以只能看个大概，不能当成精确账单。 最抢眼的一笔，是8月21日买入500万—2500万美元的Meta $Meta Platforms, Inc.(META)$。 其他百万美元级别的交易也不少：买入 $微软(MSFT)$、 $麦当劳(MCD)$、$康卡斯特(CMCSA)$、AT&T $Atlas Trinity Tech Ltd(ATTT)$、 $康菲石油(COP)$、 $雅培(ABT)$和

10月8日晚，伟禄科技（1196.HK）披露自愿公告。按盘面惯例，沾上"AI算力"四个字，次日多少会有情绪溢价。10月9日盘面较为克制，现价涨4.74%，不过也大幅度跑赢当日全市场了。 昨夜OpenAI的ARR不及预期拖累全球AI市场，在这种情况下伟禄科技仍旧逆势上涨。目前资金没有盲目推高，更多的是把这份备忘录当成一张期权。 其实伟禄的中期趋势在公告前就已经完成反转。回看价格路径：股价自2026年2月高点约4.585港元震荡下行，8月初放量急挫至0.720港元，随后走出V形反转，两个月内最高反弹至约4.1港元（约5倍），近期回落至3.6一线缩量整固。同时公司盈利质量也在边际改善：毛利率从2024H1的38.87%、2025全年的23.98%，回升至2026H1的27.59%（同比+17.90%）。 回到事实本身：集团间接全资附属"伟禄智算"与独立第三方"龙马智算投资"（项目促进方）签署谅解备忘录，拟在马来西亚柔佛开发人工智能数据中心，规划总容量最高约300MW，第一阶段约100MW。 切入这个赛道，底层逻辑是长周期算力需求的爆发。全球AI支出今年已达2.7万亿美元，这是一个确定性极高的长周期赛道。麦肯锡数据显示，仅谷歌、亚马逊、微软三家，承诺投入马来西亚AI基础设施的金额已超100亿美元。  早在2022年，马来西亚柔佛州的MY06数据中心一期已经开放。这个总规划容量110MW、由Bridge Data Centres开发的项目，核心承租客户就是字节跳动。 今年6月，阿里云柔佛地域上线，新增两座数据中心，在马来西亚的总数达到五座。9月的云栖大会上，阿里云又宣布，未来一年进入土耳其、芬兰、荷兰，并扩建马来西亚、德国、阿联酋、法国等地设施。 今年3月，字节又与Aolani Cloud合作，计划在马来西亚部署约3.6万枚B200芯片，硬件建设价值预计超过25亿美元，服务

大家好，我是 Sunny。今天是 2026 年 10 月 8 号星期四，标普指数下跌 36.41 点、跌幅 0.47%，创新高之后又当了缩头乌龟缩回去了；纳斯达克跌 345.35 点、跌幅 1.25%，收在 27,193，低于 9 月 22 号高点，但险守 6 月 1 号高点，勉强一根水平线支撑没有破位。 今年标普已经上涨 13%，略超历史均值，KPI 其实已经完成了，剩下一个季度就算不涨，年度表现依然非常好，有机构看 8,000 点，年内也不排除这个希望，只要别突然来一根大阴线。 这期我讲了三件事：一是川普 8 月的交易报告，500 多笔、按区间最高值估算总额 2.7 亿美元，Meta 在 8 月 21 号抄得又准又狠，顺带聊了麦当劳和他买的 SpaceX 债券；二是关税、油价对消费的压制，以及 AI 基建贡献 GDP 增量四分之一、标普三季报预增被上调到 29.5%；三是今天跌的原因——OpenAI 向投资者透露年化营收约 500 亿美元，低于此前报道的 680 亿，半导体板块跌了 3.54%。我也讲了我最担心的那个鬼故事：循环融资、应收账款周转率下降。 欢迎大家收看，我们下期节目再见。

标普到了7800点后， 是个挑战。 美债扶摇直上， AI生产力一路向前， 哪个更快？ 其他市场的资金被吸走， 流动性降低， 股价回落。 去弱留强， 优中选优， 才是度过这个阶段的关键。 $英伟达(NVDA)$  $台积电(TSM)$  $Meta Platforms, Inc.(META)$  

七天小长假，我们休，大部分市场都在正常营业。这7天全球主要指数涨跌不一，日经225涨的多，纳指也新高了，港股整体回撤： 今天大A普跌，科创50领跌，跌幅4.82%。1698家上涨，3748家待涨，中位数涨幅-1.00%，人麻麻的。今天麻的不止我们，全球都是一条心，终于不用分彼此： $恒生科技指数(HSTECH)$ 的成分股将从30只调整到50只，今年的12月7号生效。恒生科技和恒生医疗，是我这几年持有最难受的两个品种。 等这两个出坑后，除了港股打新，港股的二级市场我大概率是不会再碰了，有easy mode的游戏，没必要故意去玩hard mode，毕竟赚出来的金币消费力没区别。 $奕斯伟计算(01256)$ 今天下午暗盘，这只是在国庆假期结束认购的，虽然是在假期中，我还是定了闹钟保持关注，奈何孖展太低，我直接放弃了。 截止我写文章这会，奕斯伟计算从浮亏13%翻红了。虽然有节前破圈的欢创科技以265.68%涨幅收盘，不过短期内港股打新还是只能重点参与热度高的，该放弃的就放弃。 现在港股只有一只新股招股，传音控股又是一只AH股。下半年以来，AH股表现差劲，很大原因是大A在下半年有所回调。 所以对AH不能刻舟求剑，上半年表现良好的AH二婚股，现在得重点关注折价率和孖展数据。折价率不够的，或者孖展太冷的，直接放弃就行。 这只传音控股，一手金额3880HKD，今天收盘后的折价率只有28.04%，安全垫都被摩擦破了。下周一早上截止认购，到周日晚上再看最新折价率和孖展看是否参与；目前看，我大概率会放弃。 今天把港股打新的数据全面放开了，之前有部分数据只对会员开放，现在所有人都可以查看完整的港股打新数据。港股打新数据查看地址：h

上周五和本周一两个交易日，SpaceX 从 148 美元涨到 171 美元，累计涨幅约 15.5%。同为航天股的 Rocket Lab 只涨约 3.6%，AST SpaceMobile 涨约 2.5%；做 AI 算力出租的 Nebius 上周五涨 4.5%，周一又跌 4.2%，两天下来基本回到原地。对一个 2 万亿市值的公司来说，市场到底给 SpaceX 加了什么东西？ 我的看法很明确：它在补一个拖了很久的认知差。现在大多数人对 SpaceX 的印象还停留在火箭回收和星链卫星上网，但今年 2 月它收购了 xAI，Grok、Colossus 超大数据中心、社交平台 X 都纳入了体系，六月上市之后投资者面对的就已经不只是火箭和星链，还有一块越来越大的业务——把算力租给别人用。业务已经往前走，很多人对它的认识还停在原地，这两个交易日里价格开始去追这个差距。这期视频我拿摩根士丹利 Adam Jonas 的报告，把这件事一项一项摊开讲。

今天是2026年10月5号星期一，欢迎大家回到阳光财经，我是Sunny。标普指数今天上涨51.23点、涨幅0.66%，上涨收了个小阳线，但并没有创出历史新高，目前的历史高点仍然是8月13号的7,816点，今年有一些机构看涨到8,000点。纳斯达克指数上涨286.45点、涨幅0.05%，今天创出新高27,544点，纳指在三大指数中创新高，是我看好大盘的原因之一。今天宏观方面公布了9月服务业PMI，指数下降到54.9，仍然在荣枯线50以上，但增长速度放缓；10年美债收益率重新回到5.3%，美元走强，欧元对美元都创新低了。本周财报季开始，打头阵的依然是达美航空，下周才有大银行的财报，阿斯麦和台积电也在下周。另外讲了马斯克的SpaceX市值突破2.2万亿、英伟达盘中摸到240、Meta的Muse智能体带动的变化、Shopify和AI智能体的关系，以及Anthropic估值到2万亿的事。欢迎大家收看。

$Meta Platforms, Inc.(META)$将在7月29日盘后公布2026年Q2财报。市场目前预期收入大约为602亿美元，同比增长27%左右，每股收益约7.19美元。公司此前给出的收入指引是580亿至610亿美元，所以单看营收，达到预期的难度不算特别高。真正影响股价的，还是AI业务进展和资本开支。 先看基本盘，META的广告业务目前没有明显转弱 Q1收入563亿美元，同比增长33%；其中广告收入550亿美元。广告展示次数增长19%，平均广告价格增长12%，Family DAP达到35.6亿。经营利润229亿美元，经营利润率维持在41%。这些数字说明，Instagram、Facebook和WhatsApp的流量、广告库存和变现效率仍在同步增长。 AI在这里已经产生了比较实际的效果。推荐算法可以增加Reels和视频使用时长，广告模型可以改善转化率，生成式AI工具也在降低广告主制作素材的成本。对META来说，这部分AI投入最容易形成回报，因为它直接接入现有广告系统，还有用户数据、内容分发和广告竞价体系配合。 多头看META，核心也是这条逻辑。广告业务每年产生大量经营现金流，只要AI能继续提升用户时长、广告转化率和单个广告主的投放回报，即使只推动广告收入额外增长几个百分点，也可能贡献数十亿美元的新增利润。 问题在于，META目前的投入规模已经远远超过单纯优化广告业务的需要 公司预计2026年资本开支达到1250亿至1450亿美元，高于此前的1150亿至1350亿美元。相比2025年的722亿美元，几乎翻了一倍。Q1单季资本开支已经达到198亿美元，而自由现金流只有124亿美元。管理层给出的原因包括硬件价格上涨，以及为未来几年提前建设数据中心容量。 这也是空头最

7月21日的全球市场出现了一组看似“反常”的价格组合： 美伊军事冲突仍未结束，中东能源供应与航运风险继续存在；布伦特原油一度接近每桶92美元。与此同时，现货黄金上涨超过1%，白银涨幅接近5%；美股也出现强劲修复，标普500上涨约0.8%，纳斯达克指数上涨约1.3%，芯片与AI板块成为主要推动力量。 按照传统经验，地缘冲突升级通常会带动黄金和原油上涨，却可能压制股票市场。但本次黄金、原油和美股同时走强，说明市场并不是在交易一个单一逻辑，而是在同时定价多组相互交织的变量： 战争风险仍在； 潜在外交斡旋带来缓和预期； 原油供应风险推高通胀担忧； AI和芯片板块经历调整后出现资金回流； 部分公司业绩改善了市场风险偏好。 因此，“多资产共振”并不意味着所有资产上涨的原因相同。 黄金上涨，可能来自地缘避险需求，也可能受到油价回落预期减轻实际利率压力的推动；原油维持高位，主要反映供应中断与关键航道风险；美股反弹则更多由科技股修复、企业财报和资金回补驱动。市场甚至可能在同一天同时交易“战争继续”和“停火可能发生”两种预期。 这类行情对人工交易最大的挑战是：投资者很容易使用一个故事解释全部市场。 看到战争升级，就追黄金、追原油、卖出股票；看到美股反弹，又立即判断风险已经解除。结果往往是在不同资产之间频繁切换，承担高位追涨和相关性误判的风险。 小猫量化处理这类环境时，更关注三个层次。 第一，分别识别资产状态 黄金、原油和美股需要独立判断趋势。 原油上涨，不代表能源股一定同步上涨；黄金反弹，也不代表贵金属已经形成中期趋势；纳指上涨一天，更不能直接确认科技股调整结束。 系统应分别观察价格结构、成交强度、波动水平和趋势持续性，而不是把它们统一归入“避险行情”或“风险偏好行情”。 第二，观察相关性是否发生变化 资产之间的相关关系不是固定的。 油价上涨有时利好能源股，有时却会因为通胀和利率压力拖累整个股

这轮去化到底什么时候是个头？答案就在本周。周三和周四，Alphabet和英特尔这两张试卷，将直接决定半导体板块是继续被按在地上摩擦，还是绝地反击。 本周是名副其实的财报大考周。截至目前，已披露的标普500成分股，二季度盈利同比暴增约+52%，这是自2021年以来最强的季度增速。市场已经吃到了甜头，但真正的难关才刚刚开始。 周三盘后的Alphabet，周四盘后的英特尔，这两份试卷，一份考的是AI到底能不能变现，另一份考的是老牌芯片巨头能不能从ICU里爬出来。它们共同决定了，这轮AI交易的去化是结束，还是刚刚开始。 一、Alphabet的AI变现考：广告和云，必须超预期 市场给Alphabet定的目标不低：每股收益预期$2.90，同比增长超过+25.5%。但数字只是及格线，市场真正盯着的是两个更刁钻的问题： 第一，广告和云。广告是谷歌的基本盘，必须证明AI加持下，转化率和收入增速能扛住宏观经济的不确定性。而云业务，是AI算力变现最直接的管道。云营收的增速，必须证明企业客户正在为AI疯狂买单，而不是只是在试用。 第二，800亿美元的去向。咱们之前聊过，谷歌刚增发了800亿债券猛砸AI。这次财报，必须让市场看到，这笔钱烧得值——要么换来了实打实的市场份额，要么换来了显著的技术护城河。 如果Alphabet给出的答卷让市场满意，那就等于给AI变现正名，那些被错杀的芯片股就有希望跟着回血。如果不及预期，那AI从烧钱到赚钱的这条路，就会被画上一个大大的问号。 二、英特尔的“生死签”：代工和AI芯片，这次能翻身吗？ 如果说Alphabet考的是锦上添花，那英特尔考的就是雪中送炭。市场预期它二季度能扭亏为盈，交出$0.22的每股收益，营收$144亿。但老铁们记住，英特尔的问题从来不是这一两个季度的盈亏，而是那个更根本的拷问：你还能重回芯片行业的第一梯队吗？ 所以，财报数字是次要的，关键要看

岁初AI算力、存储板块一路扶摇，资本蜂拥抱团，风光无二。然近段时日风向陡转，场内资金择机了结浮盈，赛道热度骤降。 全球芯片风向标费城半导体指数，自阶段高点回撤逾两成，正式步入技术性熊市；算力、存储细分宽幅震荡，多空博弈拉扯不休。市场疑虑集中两点：其一，科技巨头持续加码AI的资本开支能否长久维系；其二，高端算力芯片供需格局或将逆转，分歧持续发酵，压制板块估值修复空间。 一、关键窗口：美股财报周期开启，龙头次第揭榜 本周迎来美股超级财报披露周期，一众全球科技巨擘集中发布二季度经营答卷，为产业景气度提供核心校验依据： 1. 美东22日盘后：谷歌、特斯拉披露业绩； 2. 美东23日：英特尔、诺基亚公示财报。 覆盖云基建、算力芯片、智能终端全产业链，数据具备极强行业参考价值，亦是短期行情定调之锚。 二、三大核心观测维度，辨明产业虚实 市场目光所聚，无外乎三组核心经营数据，以此勘破AI产业真实冷暖： 1. 云业务营收增速 云者，AI商业化落地之根基，万千企业训练、部署大模型，皆依托云端算力资源。云营收增速居高不下，印证下游实体产业AI落地需求旺盛；倘若增速大幅回落，则昭示行业采购意愿转淡，产业景气度存疑。 2. 全年算力资本开支指引 各大科技企业全年算力基建投入规划，决定上游芯片、服务器厂商远期订单体量。若企业上调资本开支预期，意味着算力扩张周期延续，上游产业链需求无忧；若收缩投入预算，则算力产业链景气逻辑弱化。 3. 数据中心芯片在手订单 芯片厂商在手订单，是上游供需最直白的映照。订单充盈，则算力采购需求坚挺，板块具备估值修复底气；订单持续萎缩，则预示下游需求提前透支，芯片板块调整难止。 三、两种行情推演，分观后市走向 景况一：财报超预期，景气逻辑得以印证 若头部企业云业务高增、上调算力投入、芯片订单饱满，市场此前的悲观疑虑尽数消解。前期离场的配置资金回流布局，算力、存储、云服务赛道

近期，月之暗面成为中国AI行业和资本市场共同关注的焦点。 路透社援引知情人士称，月之暗面正在调整现有离岸架构，为潜在的香港IPO做准备，并已与高盛、中金公司等财务顾问讨论相关方案。不过，目前上市时间表仍存在变数，公司也没有正式公布招股计划。因此，现阶段更严谨的表述是“筹备赴港上市”，而不是“即将完成上市”。 资本市场之所以高度关注，核心催化来自最新发布的Kimi K3。 月之暗面官方介绍，Kimi K3拥有2.8万亿参数，支持原生多模态和100万Token上下文，重点面向长流程编程、知识工作与深度推理。模型发布后，用户请求迅速超过原有预测，并接近现有计算集群的承载上限，公司因此暂时停止新增消费者订阅，将算力优先保障现有付费用户。 产品热度、模型能力和IPO预期同时出现，很容易形成一条看似清晰的投资逻辑： 模型能力提升； 用户需求增长； 品牌关注度上升； 上市获得融资； 资本市场给予更高估值。 但真正进入二级市场后，定价不会如此简单。 AI企业上市，市场到底在买什么？ 资本市场不会只为参数规模买单。 投资者最终需要判断五个问题。 第一，模型能力能否持续领先。 AI模型迭代速度极快，今天的领先优势，可能很快被竞争对手缩小。模型评价不能只看一次榜单，还要观察后续版本、开发者生态和真实任务表现。 第二，用户热度能否转化为收入。 用户请求超过算力承载能力，说明需求旺盛，但需求并不等于利润。免费用户、低价订阅和企业客户之间，商业价值存在明显差异。 第三，算力投入能否形成合理回报。 Kimi K3规模更大，编码和智能体任务又需要反复调用模型，推理成本与基础设施需求可能显著上升。高使用量一方面验证产品吸引力，另一方面也可能带来更高资本支出和毛利压力。 第四，商业化模式是否稳定。 投资者需要观察订阅、API、企业服务和智能体产品能否形成持续收入，而不是只依靠融资推动扩张。 第五，估值是否已经

一家公司交出了史上最强的季度营收，同比增速50%，远超市场预期。它的主要客户——英伟达、苹果、AMD——全都在疯狂下单。它的先进制程产能，排期排到了明年。 这样的公司，股价跌了。 这不是某一家公司的偶然。三星的利润暴增782%，股价也跌了。SK海力士、美光、博通、AMD，全都在跌。整个芯片板块，在“史上最强财报季”里，集体被锤。 景气度是真的。订单是真的。但股价的下跌，也是真的。这三件事同时发生，说明市场的定价机制，已经和业绩好不好无关了。 一、预期差：当“超预期”变成了“不及最乐观的预期” 先看一个被大多数人忽略的细节。 台积电三季度营收1.49万亿新台币，确实超过了分析师一致预期的1.46万亿。但注意，它只是“超过了平均预期”，而不是“超过了最乐观的预期”。在芯片股经历了过去一年的狂飙之后，卖方的预期已经被推到了极其乐观的水平。财报出来，超了平均预期，但没超最乐观预期，市场的反应就是不过如此。 三星的情况更典型。营业利润107.4万亿韩元，同比暴增782.5%，但略低于市场预估的108.67万亿韩元。超了782%，但还是不及预期。这就是预期门槛通胀的残酷之处。 当一只股票已经把“史上最强”定价进去时，“史上最强”本身就不再是利好。 二、电力部署：芯片造得出来，但装不进机架 第二个被大多数人忽略的变量，是物理部署的瓶颈。 摩根士丹利在10月5日发布了一份极其重要的报告。报告显示，2026到2028年，美国数据中心的电力总需求缺口达到57GW，扣除表后发电、燃料电池等即插即用方案后，净缺口仍达32GW，占同期总需求的34%。 这意味着芯片可以造出来，但数据中心可能通不了电。摩根士丹利指出，电力短缺正在取代芯片供给，成为AI算力扩张的核心瓶颈。芯片造得再快，如果机架通不了电，订单就会从交付变成积压。 更关键的是，产业链的影响是分层的。英伟达和博通凭借全球布局和更高的单位电力算

实盘: 标普纳指分析 美股，四季度有没有行情，有什么样的行情，我们可以从几个方面来看待：1，AI牛市的主逻辑，AI突飞猛进，AI推理，AI智能体，每年甚至每个季度都有显著的突破，这是牛市的发动机，2，业绩，一方面业绩极好，另一方面，周期比我们想象得要长很多，3，时间周期，四季度本来就是收官之战，通常也都不差，今年在超强业绩的加持下，大盘调整幅度小，而指数层面进展不小，所以，中长期的节奏上也是非常利于大盘的。最后，大盘还是有一堆逆风的，但是，这些逆风都没有像对等关税，3月份的美伊冲突等影响那么大，而技术上，周线月线都比较强劲，日线上看，就是一个波段振荡加突破后的回落确认，双重结构共振，属正常反应，监控前高和20日线支撑两个节点，来跟踪操作。 港股分析 港股，大盘持续弱势，最终迎来短时强劲反抽，阳包阴，从短期角度看，是还有上行力量，不过，有强势市场不做，挑弱势市场做，本身就是思路不对，港股，如果有持续性反弹机会的话，通常力度较大，也会有一定的持续性，因此，先继续观察再说。 日经225分析 前面连续大涨上行，破8/14前高，随后振荡回落，今日探底回升，节奏良好，跟踪何时拐头和持续性即可。 韩综 最近的内存股再次陷入低迷，大盘上看，基本走到阶段振荡平台的下轨，密切关注平台下沿的支持力度，不死磕，只看信号来操作。 黄金 先是破位下行，随后低位振荡，最近两天有所修复，目前还是按反抽对待，看20日线以及9/28高位的压制或者突破，决定后续走向。 $阿里-W$ 属于阶段低位振荡，比大盘还强一些，但是，要突破55日线以及9/22高点，才算是有明显的持续性机会。 $SPCX$ 见底以来，已经走出振荡上行走势，依托20日线，走势也较为明显，按节点和拐头就可以顺势操作。 $MU$ 最近内存股调整，而MU算是相对稳健的，MU依然具有风向标作用，目前在高位平台振荡，看如何突破双轨的束缚。 $NVDA$

10月8日晚，伟禄科技（1196.HK）披露自愿公告。按盘面惯例，沾上"AI算力"四个字，次日多少会有情绪溢价。10月9日盘面较为克制，现价涨4.74%，不过也大幅度跑赢当日全市场了。 昨夜OpenAI的ARR不及预期拖累全球AI市场，在这种情况下伟禄科技仍旧逆势上涨。目前资金没有盲目推高，更多的是把这份备忘录当成一张期权。 其实伟禄的中期趋势在公告前就已经完成反转。回看价格路径：股价自2026年2月高点约4.585港元震荡下行，8月初放量急挫至0.720港元，随后走出V形反转，两个月内最高反弹至约4.1港元（约5倍），近期回落至3.6一线缩量整固。同时公司盈利质量也在边际改善：毛利率从2024H1的38.87%、2025全年的23.98%，回升至2026H1的27.59%（同比+17.90%）。 回到事实本身：集团间接全资附属"伟禄智算"与独立第三方"龙马智算投资"（项目促进方）签署谅解备忘录，拟在马来西亚柔佛开发人工智能数据中心，规划总容量最高约300MW，第一阶段约100MW。 切入这个赛道，底层逻辑是长周期算力需求的爆发。全球AI支出今年已达2.7万亿美元，这是一个确定性极高的长周期赛道。麦肯锡数据显示，仅谷歌、亚马逊、微软三家，承诺投入马来西亚AI基础设施的金额已超100亿美元。  早在2022年，马来西亚柔佛州的MY06数据中心一期已经开放。这个总规划容量110MW、由Bridge Data Centres开发的项目，核心承租客户就是字节跳动。 今年6月，阿里云柔佛地域上线，新增两座数据中心，在马来西亚的总数达到五座。9月的云栖大会上，阿里云又宣布，未来一年进入土耳其、芬兰、荷兰，并扩建马来西亚、德国、阿联酋、法国等地设施。 今年3月，字节又与Aolani Cloud合作，计划在马来西亚部署约3.6万枚B200芯片，硬件建设价值预计超过25亿美元，服务

川普又交“交易作业”了。 平时他一句话，就能让市场上蹿下跳。这次终于轮到我们看看，他名下账户到底买了些什么。 美国当地时间10月8日公开的财务文件显示，川普账户在8月进行了517笔证券交易。据CNBC统计，买卖总金额约为7430万—2.733亿美元，其中买入至少4420万美元，卖出至少3010万美元。披露只给金额区间，所以只能看个大概，不能当成精确账单。 最抢眼的一笔，是8月21日买入500万—2500万美元的Meta $Meta Platforms, Inc.(META)$。 其他百万美元级别的交易也不少：买入 $微软(MSFT)$、 $麦当劳(MCD)$、$康卡斯特(CMCSA)$、AT&T $Atlas Trinity Tech Ltd(ATTT)$、 $康菲石油(COP)$、 $雅培(ABT)$和

$善水科技(301190)$  $因赛集团(300781)$  $易点天下(301171)$ 今天大盘这波走势，简直就是一场惊心动魄的大逆转！早盘一路下探，不少人看着盘面心里直发慌，以为行情要走弱。谁料到午后剧情直接反转，资金果断进场，券商率先吹响反攻号角，传媒板块全线爆发，带动市场情绪快速回暖，各大指数由跌转涨，超三千家个股飘红，量能同步跟上，探底回升走势韧劲十足。 板块上演冰火两重天，传媒、黄金等赛道强势突围，部分板块表现偏弱，轮动节奏很快。这种行情最忌讳冲动追高，接下来重点留意强势板块能不能稳住持续性，热点能否继续延伸，擦亮眼光去挖掘靠谱机会，稳住心态比什么都重要。 个人见解不构成投资建议

大家好，我是 Sunny。今天是 2026 年 10 月 8 号星期四，标普指数下跌 36.41 点、跌幅 0.47%，创新高之后又当了缩头乌龟缩回去了；纳斯达克跌 345.35 点、跌幅 1.25%，收在 27,193，低于 9 月 22 号高点，但险守 6 月 1 号高点，勉强一根水平线支撑没有破位。 今年标普已经上涨 13%，略超历史均值，KPI 其实已经完成了，剩下一个季度就算不涨，年度表现依然非常好，有机构看 8,000 点，年内也不排除这个希望，只要别突然来一根大阴线。 这期我讲了三件事：一是川普 8 月的交易报告，500 多笔、按区间最高值估算总额 2.7 亿美元，Meta 在 8 月 21 号抄得又准又狠，顺带聊了麦当劳和他买的 SpaceX 债券；二是关税、油价对消费的压制，以及 AI 基建贡献 GDP 增量四分之一、标普三季报预增被上调到 29.5%；三是今天跌的原因——OpenAI 向投资者透露年化营收约 500 亿美元，低于此前报道的 680 亿，半导体板块跌了 3.54%。我也讲了我最担心的那个鬼故事：循环融资、应收账款周转率下降。 欢迎大家收看，我们下期节目再见。

七天小长假，我们休，大部分市场都在正常营业。这7天全球主要指数涨跌不一，日经225涨的多，纳指也新高了，港股整体回撤： 今天大A普跌，科创50领跌，跌幅4.82%。1698家上涨，3748家待涨，中位数涨幅-1.00%，人麻麻的。今天麻的不止我们，全球都是一条心，终于不用分彼此： $恒生科技指数(HSTECH)$ 的成分股将从30只调整到50只，今年的12月7号生效。恒生科技和恒生医疗，是我这几年持有最难受的两个品种。 等这两个出坑后，除了港股打新，港股的二级市场我大概率是不会再碰了，有easy mode的游戏，没必要故意去玩hard mode，毕竟赚出来的金币消费力没区别。 $奕斯伟计算(01256)$ 今天下午暗盘，这只是在国庆假期结束认购的，虽然是在假期中，我还是定了闹钟保持关注，奈何孖展太低，我直接放弃了。 截止我写文章这会，奕斯伟计算从浮亏13%翻红了。虽然有节前破圈的欢创科技以265.68%涨幅收盘，不过短期内港股打新还是只能重点参与热度高的，该放弃的就放弃。 现在港股只有一只新股招股，传音控股又是一只AH股。下半年以来，AH股表现差劲，很大原因是大A在下半年有所回调。 所以对AH不能刻舟求剑，上半年表现良好的AH二婚股，现在得重点关注折价率和孖展数据。折价率不够的，或者孖展太冷的，直接放弃就行。 这只传音控股，一手金额3880HKD，今天收盘后的折价率只有28.04%，安全垫都被摩擦破了。下周一早上截止认购，到周日晚上再看最新折价率和孖展看是否参与；目前看，我大概率会放弃。 今天把港股打新的数据全面放开了，之前有部分数据只对会员开放，现在所有人都可以查看完整的港股打新数据。港股打新数据查看地址：h

标普到了7800点后， 是个挑战。 美债扶摇直上， AI生产力一路向前， 哪个更快？ 其他市场的资金被吸走， 流动性降低， 股价回落。 去弱留强， 优中选优， 才是度过这个阶段的关键。 $英伟达(NVDA)$  $台积电(TSM)$  $Meta Platforms, Inc.(META)$  

上周五和本周一两个交易日，SpaceX 从 148 美元涨到 171 美元，累计涨幅约 15.5%。同为航天股的 Rocket Lab 只涨约 3.6%，AST SpaceMobile 涨约 2.5%；做 AI 算力出租的 Nebius 上周五涨 4.5%，周一又跌 4.2%，两天下来基本回到原地。对一个 2 万亿市值的公司来说，市场到底给 SpaceX 加了什么东西？ 我的看法很明确：它在补一个拖了很久的认知差。现在大多数人对 SpaceX 的印象还停留在火箭回收和星链卫星上网，但今年 2 月它收购了 xAI，Grok、Colossus 超大数据中心、社交平台 X 都纳入了体系，六月上市之后投资者面对的就已经不只是火箭和星链，还有一块越来越大的业务——把算力租给别人用。业务已经往前走，很多人对它的认识还停在原地，这两个交易日里价格开始去追这个差距。这期视频我拿摩根士丹利 Adam Jonas 的报告，把这件事一项一项摊开讲。

今天是2026年10月5号星期一，欢迎大家回到阳光财经，我是Sunny。标普指数今天上涨51.23点、涨幅0.66%，上涨收了个小阳线，但并没有创出历史新高，目前的历史高点仍然是8月13号的7,816点，今年有一些机构看涨到8,000点。纳斯达克指数上涨286.45点、涨幅0.05%，今天创出新高27,544点，纳指在三大指数中创新高，是我看好大盘的原因之一。今天宏观方面公布了9月服务业PMI，指数下降到54.9，仍然在荣枯线50以上，但增长速度放缓；10年美债收益率重新回到5.3%，美元走强，欧元对美元都创新低了。本周财报季开始，打头阵的依然是达美航空，下周才有大银行的财报，阿斯麦和台积电也在下周。另外讲了马斯克的SpaceX市值突破2.2万亿、英伟达盘中摸到240、Meta的Muse智能体带动的变化、Shopify和AI智能体的关系，以及Anthropic估值到2万亿的事。欢迎大家收看。

$Meta Platforms, Inc.(META)$将在7月29日盘后公布2026年Q2财报。市场目前预期收入大约为602亿美元，同比增长27%左右，每股收益约7.19美元。公司此前给出的收入指引是580亿至610亿美元，所以单看营收，达到预期的难度不算特别高。真正影响股价的，还是AI业务进展和资本开支。 先看基本盘，META的广告业务目前没有明显转弱 Q1收入563亿美元，同比增长33%；其中广告收入550亿美元。广告展示次数增长19%，平均广告价格增长12%，Family DAP达到35.6亿。经营利润229亿美元，经营利润率维持在41%。这些数字说明，Instagram、Facebook和WhatsApp的流量、广告库存和变现效率仍在同步增长。 AI在这里已经产生了比较实际的效果。推荐算法可以增加Reels和视频使用时长，广告模型可以改善转化率，生成式AI工具也在降低广告主制作素材的成本。对META来说，这部分AI投入最容易形成回报，因为它直接接入现有广告系统，还有用户数据、内容分发和广告竞价体系配合。 多头看META，核心也是这条逻辑。广告业务每年产生大量经营现金流，只要AI能继续提升用户时长、广告转化率和单个广告主的投放回报，即使只推动广告收入额外增长几个百分点，也可能贡献数十亿美元的新增利润。 问题在于，META目前的投入规模已经远远超过单纯优化广告业务的需要 公司预计2026年资本开支达到1250亿至1450亿美元，高于此前的1150亿至1350亿美元。相比2025年的722亿美元，几乎翻了一倍。Q1单季资本开支已经达到198亿美元，而自由现金流只有124亿美元。管理层给出的原因包括硬件价格上涨，以及为未来几年提前建设数据中心容量。 这也是空头最

这轮去化到底什么时候是个头？答案就在本周。周三和周四，Alphabet和英特尔这两张试卷，将直接决定半导体板块是继续被按在地上摩擦，还是绝地反击。 本周是名副其实的财报大考周。截至目前，已披露的标普500成分股，二季度盈利同比暴增约+52%，这是自2021年以来最强的季度增速。市场已经吃到了甜头，但真正的难关才刚刚开始。 周三盘后的Alphabet，周四盘后的英特尔，这两份试卷，一份考的是AI到底能不能变现，另一份考的是老牌芯片巨头能不能从ICU里爬出来。它们共同决定了，这轮AI交易的去化是结束，还是刚刚开始。 一、Alphabet的AI变现考：广告和云，必须超预期 市场给Alphabet定的目标不低：每股收益预期$2.90，同比增长超过+25.5%。但数字只是及格线，市场真正盯着的是两个更刁钻的问题： 第一，广告和云。广告是谷歌的基本盘，必须证明AI加持下，转化率和收入增速能扛住宏观经济的不确定性。而云业务，是AI算力变现最直接的管道。云营收的增速，必须证明企业客户正在为AI疯狂买单，而不是只是在试用。 第二，800亿美元的去向。咱们之前聊过，谷歌刚增发了800亿债券猛砸AI。这次财报，必须让市场看到，这笔钱烧得值——要么换来了实打实的市场份额，要么换来了显著的技术护城河。 如果Alphabet给出的答卷让市场满意，那就等于给AI变现正名，那些被错杀的芯片股就有希望跟着回血。如果不及预期，那AI从烧钱到赚钱的这条路，就会被画上一个大大的问号。 二、英特尔的“生死签”：代工和AI芯片，这次能翻身吗？ 如果说Alphabet考的是锦上添花，那英特尔考的就是雪中送炭。市场预期它二季度能扭亏为盈，交出$0.22的每股收益，营收$144亿。但老铁们记住，英特尔的问题从来不是这一两个季度的盈亏，而是那个更根本的拷问：你还能重回芯片行业的第一梯队吗？ 所以，财报数字是次要的，关键要看

近期，月之暗面成为中国AI行业和资本市场共同关注的焦点。 路透社援引知情人士称，月之暗面正在调整现有离岸架构，为潜在的香港IPO做准备，并已与高盛、中金公司等财务顾问讨论相关方案。不过，目前上市时间表仍存在变数，公司也没有正式公布招股计划。因此，现阶段更严谨的表述是“筹备赴港上市”，而不是“即将完成上市”。 资本市场之所以高度关注，核心催化来自最新发布的Kimi K3。 月之暗面官方介绍，Kimi K3拥有2.8万亿参数，支持原生多模态和100万Token上下文，重点面向长流程编程、知识工作与深度推理。模型发布后，用户请求迅速超过原有预测，并接近现有计算集群的承载上限，公司因此暂时停止新增消费者订阅，将算力优先保障现有付费用户。 产品热度、模型能力和IPO预期同时出现，很容易形成一条看似清晰的投资逻辑： 模型能力提升； 用户需求增长； 品牌关注度上升； 上市获得融资； 资本市场给予更高估值。 但真正进入二级市场后，定价不会如此简单。 AI企业上市，市场到底在买什么？ 资本市场不会只为参数规模买单。 投资者最终需要判断五个问题。 第一，模型能力能否持续领先。 AI模型迭代速度极快，今天的领先优势，可能很快被竞争对手缩小。模型评价不能只看一次榜单，还要观察后续版本、开发者生态和真实任务表现。 第二，用户热度能否转化为收入。 用户请求超过算力承载能力，说明需求旺盛，但需求并不等于利润。免费用户、低价订阅和企业客户之间，商业价值存在明显差异。 第三，算力投入能否形成合理回报。 Kimi K3规模更大，编码和智能体任务又需要反复调用模型，推理成本与基础设施需求可能显著上升。高使用量一方面验证产品吸引力，另一方面也可能带来更高资本支出和毛利压力。 第四，商业化模式是否稳定。 投资者需要观察订阅、API、企业服务和智能体产品能否形成持续收入，而不是只依靠融资推动扩张。 第五，估值是否已经

岁初AI算力、存储板块一路扶摇，资本蜂拥抱团，风光无二。然近段时日风向陡转，场内资金择机了结浮盈，赛道热度骤降。 全球芯片风向标费城半导体指数，自阶段高点回撤逾两成，正式步入技术性熊市；算力、存储细分宽幅震荡，多空博弈拉扯不休。市场疑虑集中两点：其一，科技巨头持续加码AI的资本开支能否长久维系；其二，高端算力芯片供需格局或将逆转，分歧持续发酵，压制板块估值修复空间。 一、关键窗口：美股财报周期开启，龙头次第揭榜 本周迎来美股超级财报披露周期，一众全球科技巨擘集中发布二季度经营答卷，为产业景气度提供核心校验依据： 1. 美东22日盘后：谷歌、特斯拉披露业绩； 2. 美东23日：英特尔、诺基亚公示财报。 覆盖云基建、算力芯片、智能终端全产业链，数据具备极强行业参考价值，亦是短期行情定调之锚。 二、三大核心观测维度，辨明产业虚实 市场目光所聚，无外乎三组核心经营数据，以此勘破AI产业真实冷暖： 1. 云业务营收增速 云者，AI商业化落地之根基，万千企业训练、部署大模型，皆依托云端算力资源。云营收增速居高不下，印证下游实体产业AI落地需求旺盛；倘若增速大幅回落，则昭示行业采购意愿转淡，产业景气度存疑。 2. 全年算力资本开支指引 各大科技企业全年算力基建投入规划，决定上游芯片、服务器厂商远期订单体量。若企业上调资本开支预期，意味着算力扩张周期延续，上游产业链需求无忧；若收缩投入预算，则算力产业链景气逻辑弱化。 3. 数据中心芯片在手订单 芯片厂商在手订单，是上游供需最直白的映照。订单充盈，则算力采购需求坚挺，板块具备估值修复底气；订单持续萎缩，则预示下游需求提前透支，芯片板块调整难止。 三、两种行情推演，分观后市走向 景况一：财报超预期，景气逻辑得以印证 若头部企业云业务高增、上调算力投入、芯片订单饱满，市场此前的悲观疑虑尽数消解。前期离场的配置资金回流布局，算力、存储、云服务赛道

7月21日的全球市场出现了一组看似“反常”的价格组合： 美伊军事冲突仍未结束，中东能源供应与航运风险继续存在；布伦特原油一度接近每桶92美元。与此同时，现货黄金上涨超过1%，白银涨幅接近5%；美股也出现强劲修复，标普500上涨约0.8%，纳斯达克指数上涨约1.3%，芯片与AI板块成为主要推动力量。 按照传统经验，地缘冲突升级通常会带动黄金和原油上涨，却可能压制股票市场。但本次黄金、原油和美股同时走强，说明市场并不是在交易一个单一逻辑，而是在同时定价多组相互交织的变量： 战争风险仍在； 潜在外交斡旋带来缓和预期； 原油供应风险推高通胀担忧； AI和芯片板块经历调整后出现资金回流； 部分公司业绩改善了市场风险偏好。 因此，“多资产共振”并不意味着所有资产上涨的原因相同。 黄金上涨，可能来自地缘避险需求，也可能受到油价回落预期减轻实际利率压力的推动；原油维持高位，主要反映供应中断与关键航道风险；美股反弹则更多由科技股修复、企业财报和资金回补驱动。市场甚至可能在同一天同时交易“战争继续”和“停火可能发生”两种预期。 这类行情对人工交易最大的挑战是：投资者很容易使用一个故事解释全部市场。 看到战争升级，就追黄金、追原油、卖出股票；看到美股反弹，又立即判断风险已经解除。结果往往是在不同资产之间频繁切换，承担高位追涨和相关性误判的风险。 小猫量化处理这类环境时，更关注三个层次。 第一，分别识别资产状态 黄金、原油和美股需要独立判断趋势。 原油上涨，不代表能源股一定同步上涨；黄金反弹，也不代表贵金属已经形成中期趋势；纳指上涨一天，更不能直接确认科技股调整结束。 系统应分别观察价格结构、成交强度、波动水平和趋势持续性，而不是把它们统一归入“避险行情”或“风险偏好行情”。 第二，观察相关性是否发生变化 资产之间的相关关系不是固定的。 油价上涨有时利好能源股，有时却会因为通胀和利率压力拖累整个股