小虎们，今天给大家带来医药板块的最新消息~！ 2026年4月12日，英国制药巨头葛兰素史克（GSK）在波多黎各妇科肿瘤学会（SGO）年会上公布其实验性B7-H4靶向抗体药物偶联物（ADC）Mo-rez（mocertatug rezetecan，GSK5733584）的BEHOLD-1早期临床数据。该药在铂类耐药卵巢癌（PROC）患者中客观缓解率（cORR）达62%（5.8 mg/kg剂量组，n=34），在复发或晚期子宫内膜癌（EC）患者中达67%（4.8 mg/kg剂量组，n=12）。此数据远高于目前晚期妇科癌症的标准治疗缓解率，迅速点燃市场对创新ADC疗法的热情。 ADC作为「生物导弹」的机制示意图：Mo-rez由抗体、连接子与细胞毒素组成，精准靶向B7-H4高表达的癌细胞，释放payload杀伤肿瘤，同时降低脱靶毒性。 GSK肿瘤学负责人Hesham Abdullah表示，这是公司优先资产之一，具有重磅炸弹1潜力。公司已规划2026年启动五项全球III期关键试验，包括BEHOLD-Ovarian01（PROC）和BEHOLD-Endometrial01（二线EC），另三项将于数月内展开，涵盖更早线治疗和组合疗法。安全性方面，高剂量组中因治疗相关不良事件（TRAE）停药比例极低（PROC 0%、EC 4%），最常见为恶心，间质性肺病/肺炎发生率低且多为轻中度。 此消息不仅提振GSK股价与投资人信心，更为持续面临专利悬崖与定价压力的全球创新药板块注入新动能。 GSK Mo-rez新药数据深度解析：从早期信号到潜在转型催化剂 1.1 药物机制与授权背景 Mo-rez是一款针对B7-H4免疫检查点蛋白的ADC。B7-H4在卵巢癌与子宫内膜癌等妇科恶性肿瘤中高表达，而在正常组织中表达极低，这使得药物具备高度选择性，能有效释放细胞毒素 payload 杀伤癌细胞，同时降低脱靶毒性。

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。收购传闻发酵半个月后，默沙东还是中止了对于Revolution的收购。此前的交易案中，默沙东拟以280亿至320亿美元的价格收购“RAS新贵”Revolution，这一价格仅次于当年辉瑞对Seagen的收购。尽管收购未能落地，但这场天价并购的背后，已然透露出 “旧王” 默沙东的战略野心。在双抗逐渐成为市场热点的当下，默沙东决不能坐以待毙。Revolution 虽暂无商业化产品落地，但其核心管线已交出亮眼临床数据，有望开创 RAS 抑制剂赛道的全新格局。在核心药物 Keytruda （K药）专利悬崖日益逼近的背景下，默沙东亟需一场重磅战略并购，稳固并延续其在免疫治疗（IO）领域的统治地位。01收购Revolution的意义作为人类癌症发展进程中极为常见的驱动因素，全球范围内约30%的人类肿瘤与RAS基因突变相关。其中，约30%-50%的结直肠癌患者、15%-20%的非小细胞肺癌患者以及90%的胰腺癌患者存在KRAS突变阳性情况。图：美国新确诊癌症患者KRAS突变的比例，来源：药明康德但如此重要的靶点，却始终难以成药。由于RAS蛋白表面光滑，缺乏传统小分子药物易于结合的“口袋”，针对RAS的药物研发在过去四十年里屡屡碰壁，成为肿瘤学领域一座难以逾越的高峰。直到近几年，安进的Sotorasib（ Lumakras）与Mirati的Adagrasib（Krazati）两款KRAS G12C抑制剂相继获批上市，这一领域才迎来实质性突破，彻底改写了RAS靶点“不可成药”的历史。这两款药物均属于RAS（OFF）抑制剂，能够特异性地靶向KRAS蛋白上由G12C突变产生的半胱氨酸残基，并与处于‌非活性状态（GDP结合状态，即“OFF”状态）‌的KRAS G12C蛋白共价结合，但患者易产生耐药性，为后续药物研发留下了突破空间。尽管

在过去十多年里，跨境 License-in/out 一直是中国药企参与全球创新体系的重要通道。早期的 License-in，更多是一种「补短板」的策略：通过引进海外成熟或接近商业化阶段的产品，快速填补国内市场空白，同时降低自主研发的不确定性。这一阶段的目标相对明确——以时间换空间，用资本换确定性。然而，随著国内创新能力的整体跃升，这种以「引进为主」的模式正在产生转向。 进入 2.0 时代，跨境授权的逻辑开始发生根本变化。中国药企不再只是全球创新成果的接受者，而逐步转向双向流动的参与者。一方面，License-in 更加聚焦于平台型技术、差异化机制或全球首创靶点，而非单一产品；另一方面，License-out 的数量与品质同步提升，标志著中国创新开始具备全球定价能力。这种转变并非偶然，而是国内研发体系、资本市场与监管环境共同成熟的结果。 更具战略性与系统性 与早期相比，2.0 时代的跨境授权呈现出更强的战略性与系统性。首先是授权标的的前移。过去常见的是临床后期甚至上市阶段的交易，如今越来越多合作发生在临床前或早期临床阶段。这意味著风险前置，但也意味著更大的价值创造空间。中国药企在化学合成、生物类似物及部分创新生物药领域，已经能够以较低成本完成早期验证，从而在谈判中获得更有利的位置。 其次，交易结构更加复杂与灵活。单纯的一次性首付款加里程碑付款，正在被区域拆分、共同开发、利润分成等多元模式取代。这种结构不仅反映了双方实力的接近，也体现出对长期合作关系的重视。对于中国药企而言，这有助于积累全球临床、注册与商业化经验，而不仅仅是财务回报。 更深层的变化在于心态。2.0 时代的 License-out，不再只是「把项目卖出去」，而是作为全球化战略的一部分，服务于品牌、管线与组织能力的整体升级。通过与跨国药企或区域强手合作，中国企业得以在真实的国际竞争环境中验证自身创新品质，这种隐性收

Hello各位小虎们，2026年新年快乐！[Happy]2025年的最后一天，港股医药领域又迎来一匹「黑马」，为2025年花上了完美的句号！2025年12月30日，全球领先的AI制药公司英矽智能 $英矽智能(03696)$ （Insilico Medicine）成功登陆香港交易所，成为2025年港股市场最大Biotech IPO！那么接下来就由港虎通来给大家梳理一下ai医药产业进入市场带来了哪些信号和新机会？和传统医药龙头如何比较？又给2026年带来了什么展望呢？英矽智能成功登陆港交所，AI制药掀起上市热潮 来源：医药魔方12月30日，全球领先的AI驱动新药研发公司英矽智能 $英矽智能(03696)$ （Insilico Medicine，3696.HK）成功在港交所主板挂牌上市，成为港股市场首家通过主板8.05章上市的AI制药企业（未采用未盈利生物医药18A章）。此次英矽智能IPO发行价定为每股24.05港元，募资总额达22.77亿港元，刷新了2025年港股生物医药IPO募资规模之最。新股上市反响热烈：公开发售部分获得超过1427倍超额认购，冻结资金逾3,283亿港元，创造年内非18A医药新股认购金额纪录。上市首日英矽智能开盘即报35港元，较发行价大涨45.5%，盘中高见35.7港元，收盘29.98港元，较发行价上涨24.7%，成交额超12.6亿港元 来源：HKEX英矽智能此次在港上市，将「AI+医药」的概念推上风口，引发市场对这一新兴赛道的高度关注。事实上，早在2024年6月，同为AI药物研发平台的晶泰科技 $晶泰控股

人口结构的变化，正在以前所未有的速度重塑全球经济与社会运行逻辑。老龄化不再只是公共财政与社会保障的压力源，它正在演变为一个横跨医疗、科技、消费与资本市场的超级命题。与其被动应对变老，不如主动延长「高品质生命阶段」，抗衰老产业正是在这一背景下，从边缘议题走向主流投资视野。 长期以来，老龄化常被视为一种成本问题：劳动力减少、医疗支出上升、抚养比失衡。然而，这种视角正在发生根本性转变。越来越多研究表明，真正拖累社会系统的并非寿命本身，而是「带病生存」的时间长度。如果健康寿命能够与预期寿命同步延长，老龄化不仅不会成为负担，反而可能释放巨大的经济与社会价值。 正是在这一逻辑转变中，抗衰老产业的核心意义逐渐清晰。它不只是让人活得更久，而是让人「更久地保持生产力、消费力与创造力」。从资本角度看，这意味著一个覆盖全生命周期的长期市场：从中青年阶段的预防性干预，到中老年阶段的功能维护，再到高龄阶段的健康管理，需求呈现出稳定、持续且高度可预测的特征。 多层赛道组合的投资版图 抗衰老并非单一产业，而是一张由多条技术与商业赛道交织而成的投资版图。生物医药是其中最具颠覆性的底层力量，围绕细胞衰老机制、炎症调控、代谢重程式设计等方向展开的研发，正试图从源头上延缓甚至逆转衰老进程。这类投资风险高、周期长，却拥有一旦突破便可重塑行业规则的潜力。 与之并行的，是数字技术与健康管理的融合。可穿戴设备、人工智慧健康评估、个性化干预方案，使抗衰老从实验室走向日常生活。这一层面的商业模式更贴近消费市场，现金流更稳定，也更容易实现规模化扩张。对于资本而言，这是连接前沿科研与大众市场的「中间层」，在降低技术不确定性的同时，放大应用价值。 再往外延伸，抗衰老还催生了新的消费与服务生态。从功能性营养、再生医学相关服务，到高端康养社区与长期健康管理方案，这些领域皆承载著人们对高品质晚年生活的真实需求。它们不一定依赖突破性技术