瑞幸咖啡
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瑞幸咖啡 ·02-26瑞幸咖啡公布2025年第四季度和全年财报瑞幸咖啡公布2025年第四季度和全年财报
原文链接：https://investor.lkcoffee.com/news-releases/news-release-details/luckin-coffee-announces-fourth-quarter-and-fiscal-year-2025连线Insight ·03-05瑞幸的“两难”瑞幸的“两难”
文 /窦文雪 编辑/子夜 回顾2025年，很多人都会想起那场外卖大战。 “战况”最激烈的那段时间，各大外卖平台砸下近千亿补贴、发放大额红包，作为主战场的咖啡奶茶商家单量激增、外卖骑手进入“战时状态”、“羊毛党”狂欢、平台频发战报。 但这场看似多方利好的战争，实则让不少商家陷入两难境地：参与补贴，则利润被压缩；不参与补贴，则单量会被参与活动的商家分流。 就连已经开到3万家门店的瑞幸咖啡，都没能招架住这样“赔本赚吆喝”的模式。2月26日晚间，它交出了一份暗含隐忧的财务报告。 表面上看，2025年，瑞幸咖啡营、利双增，实现总净收入492.88亿元，同比增长43%；归母净利润达36亿元，同比增长21.8%。 图源瑞幸咖啡投资者关系官方微信公众号 但细看各季度报告，瑞幸咖啡在去年第三季度就已经出现了增收不增利的现象，到了第四季度，其更是录得总净收入同比增长32.9%至127.8亿元，净利润同比大幅下滑39%至5.2亿元的成绩。 尽管瑞幸咖啡CEO郭谨一在第三季度业绩会中，就给市场打了预防针。但瑞幸财报发布后，公司股价依然大幅走低，盘中最大跌幅为6.7%，最终以36.07美元收盘，跌幅为3.94%。 市场的担忧不无道理。 去年第四季度，瑞幸的多项数据表现出成长性不佳的趋势。大幅下滑的净利润，门店扩张速度放缓、同店营业额增速下滑等，都在对外透露瑞幸进入了“两难”的境地：涨价会丢客户，影响同店营业额增速；要保单店利润，就需要调整扩张速度。 瑞幸面临的竞争压力也不小。老对手星巴克、库迪虎视眈眈；幸运咖、挪瓦咖啡等下沉市场玩家加速扩张；跨界玩家不断加入，试图在这个万亿赛道中分得一杯羹。 前有难以提升的利润，后有围追堵截的对手，瑞幸想要在增长和保利润之间找到一个平衡点，显然并不容易。 1、外卖大战，瑞幸受伤？ 如果将瑞幸2025年四个季度的业绩拆分来看，就可以看出瑞幸在去年走得越来越零售老板内参 ·03-04大钲资本收购蓝瓶咖啡，后者尚在亏损中｜独家大钲资本收购蓝瓶咖啡，后者尚在亏损中｜独家
价格低于4亿美元。作者 | 钟艺璇 彭倩编辑 | 乔芊36氪获悉，大钲资本已和雀巢达成协议，从雀巢手中收购了蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）的全球门店，价格低于4亿美金。交易完成后，雀巢仍然会保留蓝瓶的快消业务，如咖啡豆、速溶咖啡、即饮饮料。值得注意的是，蓝瓶咖啡目前仍在亏损中。36氪独家了解到，截止2025年6月30日，蓝瓶咖啡过去12个月的营收约为2.5亿美元，其中美国贡献收入约1.5亿美元，亚太地区贡献收入约1亿美元。上述信源人士还告诉36氪，蓝瓶咖啡预计2026年实现盈利。对此，大钲资本没有回复。另据一位咖啡行业人士透露，瑞幸正在市场上密集接触“品牌向”的招聘对象，为接下来整合蓝瓶咖啡做准备。“要卖一杯40多的咖啡，品牌肯定是重中之中。”该人士称。蓝瓶咖啡于2002年在美国加州创立，2005年在旧金山开出首店，品牌定位高端精品咖啡，新鲜烘焙是蓝瓶咖啡的最大特点之一。创始人James Freeman曾提出，蓝瓶咖啡门店里只用48小时内烘焙出的咖啡，目前蓝瓶咖啡拥有自己的全球采购渠道和烘焙标准。2017年，雀巢曾以不到5亿美元收购蓝瓶68%的股份，此举于雀巢是为了探索高客单价品类，寻找新的增长机会。截至2025年底，蓝瓶咖啡全球共有140家门店，其中31家分布在亚洲。相比于日本和韩国，蓝瓶进入中国市场的时间较晚。被雀巢收购后5年，蓝瓶咖啡才于2022年首次进入中国，首店位于上海苏州河。截止2025年底，蓝瓶咖啡在内地拥有门店15家，分布在上海、深圳和杭州，其中杭州店于11月14日才进驻。蓝瓶咖啡全球 CEO Karl Strovink 曾对外透露，总部将中国视为一个重要且持续增长的市场。这三年也是中国连锁咖啡品牌扩张最快的时期，哪怕同样定位在精品咖啡的皮爷也在这一时期开始了规模化扩张，2022-2024老油条的原则 ·03-04市值榜 ·03-02瑞幸赚的钱，被外卖吃掉了瑞幸赚的钱，被外卖吃掉了
作者：齐笑 ，编辑：嘉辛 2026年2月26日，瑞幸交出了回归资本市场前的又一份成绩单。 数字依然漂亮：全年收入492.88亿元，同比增长43%，第四季度收入增长32.9%；门店总数突破3.1万家，全年净增8708家；累计交易客户数突破4.5亿。这份答卷放在任何一家消费企业面前，都称得上亮眼。 但更多维度的数据以及其背后的台词，更值得细看。 回顾2025年，二季度外卖平台掀起咖啡茶饮补贴大战，瑞幸开启“狂奔模式”，到三季度战事白热化，再到四季度补贴退坡，外卖大战的潮起潮落，成了贯穿瑞幸全年业绩的主线，也是最显著的扰动因素。 第三季度，瑞幸出现了增收不增利，营收同比大增50.2%，净利润却同比下滑2.7%。进入第四季度，随着外卖补贴潮水退去，瑞幸的经营相对常态化，外界最关心的问题是：利润修复了吗？ 数据显示，第四季度瑞幸营收同比增长32.9%至127.8亿元，与此同时，净利润从上年同期的8.5亿元滑落至5.2亿元，降幅达39%。 看来，答案并不如人意。 往前看，CEO郭谨一坦言，考虑到2025年大规模补贴带来的高基数，2026年同店和利润表现可能存在阶段性波动和挑战。 一、“低价+开店” ，两条腿还能跑多久？ 瑞幸“重生”之后，财务模型层面的增长离不开两板斧，开店和补贴。 2023年起，在和库迪打擂台赛的过程中，瑞幸通过“带店加盟”模式加速扩张，6月，门店突破万家，2024年7月，门店数量突破2万家，到2025年9月末，门店数量来到了29214家。这两年，平均每1.1个小时，瑞幸就增加一家门店。 同样是在2023年，瑞幸开始全面推广9.9元的定价饮品。 靠着“低价+门店”两条腿，瑞幸跑得很快，但也越来越接近终点线。 先来看门店数量。 2025年第四季度，瑞幸净增门店1834家，全年净增8708家，截至年末门店总数定格在31048家，同比增长39%。 其中，海外市场提速：全年净野马财经 ·03-01瑞幸发布Q4及全年财报！规模高增背后的效率与系统化能力瑞幸发布Q4及全年财报！规模高增背后的效率与系统化能力
当行业讨论“增长放缓”、“成本承压”时，仍在有序扩张的瑞幸却收获了亮眼的财报。 2月26日，瑞幸咖啡公布了2025年第四季度及全年财报。在消费预期趋于理性、行业竞争回归本质的背景下，瑞幸咖啡的成绩单让不少同行艳羡：全年总净收入逼近500亿大关，达到492.88亿元，同比增长43%；GAAP营业利润为50.73亿元人民币。 其中，瑞幸咖啡去年累计交易客户数历史性地突破4.5亿，全年新增交易客户数超过1亿；门店总数跨过3万大关，达到31048家，全年新增门店近9000家。 我们认为：瑞幸在中国咖啡市场的领先不止体现在数字层面，而是一种体系化、链条式、多维立体的领先。这让瑞幸不会陷入阶段性成果的自满之中，而是为了实现更宏大的目标而持续向前。 过去十年并不缺快速增长的企业，但缺乏能形成持续增长动能的企业，而瑞幸无疑是良好的样本。 1、 产品创新与体验升级 激活增长“双引擎” 财报显示，瑞幸咖啡在2025年第四季度及全年延续了稳健增长态势。 从季度表现看，第四季度总净收入达127.77亿元，同比增长32.9%。尽管受到国际供应链波动以及国内愈加激烈的市场竞争影响，瑞幸依然凭借“门店+用户”供需两端的强劲韧性，实现了高质量增长，这其中供需两端的持续创新与升级起到关键作用。 先看供给端：瑞幸咖啡第四季度净新开门店1834家，全年净新开门店8708家，年末总门店数达31048家，同比增长39%。在高线城市加密点位的同时，瑞幸稳步推进低线城市渗透，海外市场布局亦有序展开。 截至年末，中国市场（含香港）门店总数达30888家，其中自营门店20144家，联营门店10744家，瑞幸成为国内第一家自营门店数量突破2万家的连锁餐饮品牌。国际市场方面，新加坡自营门店81家、美国自营门店9家、马来西亚加盟门店70家，海外门店总数达到160家。 更重要的是扩张质量。一方面，在高线城市，瑞幸通过加密快取店持续达摩财经 ·02-28瑞幸陷入外卖“魔咒”，单季利润下滑近四成瑞幸陷入外卖“魔咒”，单季利润下滑近四成
出品｜达摩财经 2025年“外卖大战”潮起潮落，“咖啡一哥”瑞幸咖啡（LKNCY）的业绩表现随之起伏。 2月26日，瑞幸咖啡发布2025年四季度及全年业绩公告。2025年四季度，瑞幸咖啡营收同比增长32.9%至127.8亿元，2025年全年，公司营收同比增长43.0%至492.9亿元。 虽然收入增长迅速，但瑞幸咖啡四季度的利润表现却出现了明显下滑。2025年全年，公司的归母净利润为36.0亿元，同比增长21.8%，但这部分利润主要是在二、三季度实现的，公司第四季度归母净利润约为5.2亿元，同比下滑约39.1%。 瑞幸咖啡的开店速度在2025年进一步加快，全年新增门店8708家，截至2025年底，公司门店总数达到3.10万家，其中自营门店2.02万家，加盟门店1.08万家。 财报发出后，瑞幸咖啡在“粉单市场”的股价连续两个交易日下跌，累计跌幅为6.84%，截至2月27日，公司股价为34.98美元，总市值约为101亿美元。 对于瑞幸咖啡而言，刚刚过去的2025年既有机遇，也有挑战。2025年二、三季度的外卖大战，为茶饮、咖啡连锁品牌带来了阶段性红利。由于直营门店占比较高，瑞幸无疑成为收获红利最多的品牌之一，但随着四季度外卖大战熄火，公司的业绩增速迅速滑落。 此外，竞争也成为瑞幸咖啡不得不面临的问题，一方面，库迪、挪瓦、幸运咖等咖啡品牌，都在积极扩张门店数量，老牌咖啡品牌星巴克中国也在去年易主，加码本土化运营。另一方面，越来越多的外界选手正跨界进入咖啡行业，除沪上阿姨、古茗等新茶饮品牌外，京东、好特卖等零售品牌也在试水咖啡行业。 在外卖大战退潮的当下，瑞幸咖啡还要面临下一场“战斗”。 外卖大战喜忧参半 2025年的外卖大战，成为瑞幸咖啡快速增长的外部推动力。 此次外卖大战正值瑞幸咖啡前一轮价格战的尾声。2022年10月，库迪咖啡成立，其创始人正是瑞幸咖啡的创始人陆正耀，以及瑞幸咖节点财经 ·02-289.9元的回旋镖，还是打到了瑞幸的身上9.9元的回旋镖，还是打到了瑞幸的身上
文 / 零度 来源 / 节点财经 外卖大战退潮之际，瑞幸咖啡交出最新财报。 数据显示，2025年第四季度，瑞幸咖啡总净收入达127.77亿元人民币，同比增长32.9%。2025年全年总净收入同比增长43.0%，达492.88亿元人民币。 两个增长指标背后，还隐藏着一则更深层的“放缓信号”——全年的经调整经营利润同比增长43.5%至56.46亿元，但增长主要由前两个季度贡献，Q4经调整经营利润与净利润均出现明显下滑。 过去一年，经历了外卖大战和低价竞争的瑞幸，到底近况如何？ 利润承压：价格战的“余震” Q2外卖大战，搅动整个咖啡赛道的水面，随着喧嚣渐渐淡去，水面下的落叶和淤泥逐渐浮了上来。 纵观这份财报，一个亮点就是瑞幸的开店数量。 《节点财经》看来，2025年，瑞幸的扩张逻辑已从“圈地拓荒”转向“密度加密”。全年净增8708家店，这相当于每天新开24家，门店数从22340家增至31048家，新增门店数量超过了星巴克中国2025年末的总门店数（8011家）。 《节点财经》看来，这种激进扩张的背后，离不开9.9元低价策略的支撑——低价快速吸引客流、抢占市场份额，倒逼竞争对手跟进，同时为门店加密提供了用户基础，但这种“以价换量”的模式，从一开始就埋下了利润隐患。 尽管2025年下半年9.9元策略已逐步收缩，但用户补贴的动态调整仍持续影响利润，再加上Q2外卖大战期间的短期补贴狂欢，进一步透支了利润空间，导致增长与利润出现严重失衡。 更为关键的是，门店扩张的速度远超营收增长的速度，形成了明显的增长反噬：Q2外卖大战期间，营收增速一度超过50%，但随着补贴退坡、低价策略收缩，Q4营收增速降至近三年最低的32.9%，营收增长乏力与门店数量激增的矛盾日益突出。 这种失衡直接导致自营门店同店销售额增速被大幅稀释，2025年Q1为8.1%，但Q4又大幅回落至1.2%，这较为直观地反映出单店盈利涌流商业 ·02-27外卖平台大战这半年，瑞幸搭上45亿元天价费用外卖平台大战这半年，瑞幸搭上45亿元天价费用
在刚刚过去的2025年，饮品市场经历了一场史无前例的混战。 面对宏观消费环境的变幻莫测、竞争对手贴身肉搏，瑞幸咖啡于2月26日交出了年度答卷，总收入接近500亿元、门店总数突破3万家。 这份财报不仅是瑞幸狂奔之路的里程碑，也是整个饮品行业在经历疯狂的价格战、平台补贴战之后的一面镜子。瑞幸展现出极强的规模效应与抗风险能力，但也暴露出同店销售增速放缓与利润率承压的痛楚。 究竟是什么吞噬了利润？答案是外卖平台的补贴战与履约成本。 第四季度，瑞幸外卖费用同比激增94%至16亿元，占总净收入的比例从去年同期的9%跃升至13%。实际上，这一趋势在三季度更为明显，当时外卖费用同比暴涨211%至29亿元，占比高达19%。 这种由外卖平台高额补贴驱动的订单结构变化，导致低毛利的外卖订单占比过高，拖累了整体利润表现。 第四季度受外卖平台补贴减少、季节性因素及订单结构调整影响，同店销售增速放缓至1.2%，但管理层认为这符合预期，全年同店销售仍实现7.5%增长。 截至四季度末，瑞幸总门店数达31,048家，其中国内30,888家（自营20,144家，联营10,744家），海外160家。 行业的冰与火之歌 要读懂瑞幸的这份财报，必须先理解过去半年咖啡市场那令人窒息的竞争环境。 2025年下半年至今，咖啡赛道的竞争早已脱离了单纯的品牌互搏，演变成了一场多维度的跨界混战。 一方面，以星巴克中国为代表的巨头彻底放下了身段，加速向下沉市场渗透，在各类渠道高频发放优惠券，以变相降价的方式守住市场份额；另一方面，新茶饮巨头如喜茶、蜜雪冰城等，凭借庞大的下沉网络和极低的供应链成本，疯狂跨界推出咖啡产品，茶饮与咖啡的品类边界被彻底击穿。读懂财经 ·02-27瑞幸咖啡发布2025年财报：493亿总净收入背后的系统性优势瑞幸咖啡发布2025年财报：493亿总净收入背后的系统性优势
2025年，是中国咖啡市场发展最为关键的一年。在头部咖啡品牌的竞争培育下、在平台优惠刺激下，咖啡消费需求得到进一步释放，竞争格局也愈发多元。 作为中国咖啡市场的领军品牌，2月26日，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布2025年第四季度及全年财报，2025年第四季度总净收入127.77亿元人民币，同比增长32.9%，行业淡季仍实现月均交易客户数9,835万的佳绩；全年发展更呈稳健增长态势，总净收入同比增长43.0%，达492.88亿元，营业利润50.73亿元，营业利润率10.3%，全年净增门店8,708家，门店总数突破31,048家，供需两端领先优势持续扩大，市场份额稳步提升。 其实不止咖啡，各行业都进入了竞争的深水区，依靠单点突破的竞争思维逐渐被淘汰，想要在愈加复杂多元的竞争格局中取得稳定增长，打造全链系统性优势尤为重要，而这也在瑞幸的财报中得到了体现。 门店布局全域深耕，规模与品质双向突破 门店是承接消费者综合消费体验的核心，也是打造立体竞争的重要支点。 瑞幸咖啡2025年持续优化门店网络布局，实现高线城市与下沉市场的协同发展，完成从规模领先到专业引领的重要跨越。全年净增门店8708家，截至四季度末全球门店总数达31048家，其中国内市场门店数30888家，瑞幸成为国内首个自营门店数突破2万家的餐饮连锁品牌，联营门店10744家的布局则进一步实现了市场的广泛渗透。第四季度净新开门店1834家，国内第3万家门店——深圳原产地旗舰店正式开业，以原产地实验室、大师互动空间等专业配置，打造咖啡消费新体验。国际市场布局同样稳步推进，四季度净增42家门店，总数达160家，新加坡、美国、马来西亚的门店布局形成差异化运营模式，为全球化发展奠定基础。全域化的门店布局不仅实现了多元消费场景的全覆盖，更以专业门店的打造推动品牌品质升级，成为业绩增长的重要基石。 产品与用户双轮驱动，消费活力持续
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