AI烧钱烧到这一步，开始抬高全社会的利率了…. 不到一周，SpaceX、博通、甲骨文三家合计寻求超过1500亿美元融资，全是为了买芯片：博通为OpenAI的定制芯片项目安排超过500亿美元，SpaceX为买英伟达芯片谈400亿美元，甲骨文在跟阿波罗全球管理和高盛谈表外融资。 再加上正在路演的博通-Anthropic 600亿美元债务，排队的钱越来越多。 公开债市快装不下了。 今年单笔250亿美元以上的科技巨债已经发了9笔，创历史纪录；AI相关的投资级和高收益债发行至少3600亿美元，占全球债券发行的5.8%，去年这个比例是1.9%。 钱就这么多，AI抢走的，别人就没了。 10年期美债收益率被顶回5.31%，30年期在5.70%附近；垃圾债里最差的CCC级利差冲到998个基点，离1000这个历史关口只差2个基点。10月9日美国30年房贷利率是7.34%。高盛说得直白：AI借款人愿意付任何代价，买单的是消费者、小企业和政府。​大家利率​全​提升…

风险提示，本文仅为个人感想，对于产业的分析都是基于长期判断，无法预测短期涨跌，因此结论既不能保证绝对正确，也不构成任何投资建议，股票投资风险极大，严禁重仓个股、严禁加杠杆，随时会有巨亏的风险。 大 A 昨天先是光芯片带崩了科创板。科创板又带动了创业板，创业板最后把整个大盘都带崩了，市场资金流入银行和煤炭，典型的熊市操作策略。 虽然科创板已经跌破前低了。但我们还想再观察几天。暂时还是按照有顶有底的震荡形态做交易策略。 原因如下。 一方面，油价有顶了，老美在逐渐控制海峡，然后昨天川普口风也软了，通胀按照现在的油价，只要等到明年 3 月份以后，CPI 肯定会在高基数的影响下跳水。 另一方面，之前7 月份在科技股崩盘的过程中不断强化的 AI 空头叙事，此时此刻虽然不能说完全反转，但是伴随着日韩科技股新高，一些强势的科技股反弹到前高附近，或者收复了大部分下跌空间，说明全球资本是不信那些空头叙事的，目前也只有大A的投资人依然把AI当做光伏和锂电池看待。 昨天美股也大跌。 油价本来是因为局势紧张先是上涨的，后来川普说在中期选举之前，不会再进攻了，跟伊朗谈判也进行得很顺利，之后油价回落了，市场反弹。但是后来又出来一条新闻，说 OpenAI 的 ARR 比金融时报之前报道的要低，其实主要是统计口径的问题。但什么原因不重要，最后呢，市场还是因为这个事情，在反弹的途中呢，又被干下来了。 A 股本来昨天就大跌，美股晚上也大跌。所以今天开盘的时候肯定是情绪非常的差。 但是很多人在八月初的时候特别后悔，七月底把肉割在了地板上。 那如果我们对比一下现在跟7月底，现在市场有底的概率比七月底高太多了。如果现在担心科技股进入深不见底的左侧割肉，可能又要重演8月初的后悔，至少应当再观察几天。 对比7月份，第一，导致通胀的根源，油价是有顶的，老美的封锁是有效果的，海峡确实是在被老美控制，在伊朗不断骚扰的情况下，海

富豪从来是用钱说话，段永平在回复腾讯 AI改革的时候说，先卖点 put 吧！ 价格先跌出来了。  腾讯10月5日收423港元，较2025年9月的650港元回落34.9%，市盈率TTM约14倍。 利空已经摆在桌面上。  二季度资本开支528亿元，自由现金流为负138亿元。 新变量都在路上，还没兑现。  包括Hy4、类Muse个人智能体，以及传闻中的甲骨文算力租赁。 合约本身只赌"不深跌"。  到期日10月29日早于11月18日财报，不押注财报结果。 他本人没有谈AI。  "先卖点put吧"是在回复网友关于腾讯企业文化的提问。

【传音】 招股日历：下周一截止 招股信息：一手3500~4000，货量很多近8w，基石配置算给力，有GIC、Millennium，但不能因此看高一档，大体还是因为传音的国际（销量全球NO.3）地位站台的，像金兴国际环球（比亚迪）、江波龙、Digimoc（联发科）、宏芯宇香港、科宇盛达这些全是产业链关联要打折。 公司信息：非洲、亚太等市场卖手机，全球销量第三，收入第八。 业绩：拉完了，营收25年没什么增长，利润腰斩，26年营收猛增，手机毛利率起飞，这种太熟悉了，存储涨价手机跟着涨价+消耗曾经低价存储库存，短时间的昙花一现罢了，耗完毛利率就得变脸 募资用途：40%AI+30%营销+20%服务+10%其他，传音的自研能力并不算突出（研发费率4.5%，小米是7.2%），通信SEP专利诉讼有很多家，今年2026.7克服了爱立信的诉讼，现在才能招股（小米早期也是这样，但现在有大规模 4G/5G SEP 标准必要专利，传音几乎没啥，只有交许可费这一条路） A股：今天拉了坨大的，13亿放量大跌。 走势上这几年都是震荡，25H2破位后持续下行，大家也知道存储涨价 AH折价：28.1~34.6%，这是今天大跌后的，国庆按着头杀麻了，小米国庆期间也是持续走低差不多6%了，按国庆前的53.8计算范围是37.6~43.2%，按下限折40+%勉强看齐蓝思这些AH果链消费电子的折价还能说的过去，但是国庆后这个价惨不忍睹而且定价区间已定没有周旋的余地，谈这个价的基石已经亏麻了。 总结：28.1~34.6%折价没看头，先不论手机/消费电子必定是继续承压的市场，要论自研和模型AI，还不如去看看小米呢！ $特斯拉(TSLA)$ $ROUNDHILL GENERA

从理解行动后果，到预测未来、实时纠偏，Aether AI 让因果智能在真机上跑通闭环。 作者｜七月 编辑｜栗子 机械臂正平稳伸向桌上的咖啡袋。测试过程中，一只手反复介入，多次把咖啡袋挪到桌上的不同位置。 每次咖啡袋被挪走，原来的轨迹都会失效。搭载Aether AI最新CRIS-0模型的机械臂随即停下：它判断"接近目标"这一步的条件已经不成立，重新定位咖啡袋，调整接近姿态，然后把咖啡接着冲完。 这几秒钟的抗扰动反应，是Aether AI在物理世界铺开的新故事起点。 作为一家由UCSD助理教授黄碧薇创立、聚焦于“因果智能”的下一代AI公司，Aether AI的目标是构建能够理解物理世界底层因果规律、具备跨场景举一反三能力的智能系统——让 AI 不仅能够感知和预测世界，更能够理解行动如何改变世界，并在采取行动之前，对其可能产生的后果进行推演与判断。 而机器人，只是他们选定的第一个物理验证场。 几个月前，Aether AI凭借因果世界模型CausalWM拿下TriWorldBench榜首，证明了让模型在生成画面前先推演运动与空间几何的价值（详见《Aether AI发布首个因果世界模型，世界模型开始思考“行动背后的因果”｜甲子光年》）。 但当时行业内外都在追问同一个问题：屏幕里推演出来的因果未来，什么时候才能真正接进真机的神经系统，直接指导物理世界的下一步？ 刚刚亮相的CRIS-0，正是Aether AI对这个问题的阶段性闭环回答。 CRIS-0 完整视频 1.可靠性不看成功率， 看出错后能不能“接着做” 当机器人走出实验室、试图进入真实的人类生活时，最先暴露的往往不是末端执行精度，而是面对意外时的恢复能力。 在高度结构化的工业产线上，机器人的高可靠性本质上是由确定性环境托底的：零件摆放分毫不差、光照恒定、流程锁死。但如果把这套逻辑搬进家庭，确定性的地基顷刻坍塌——物料会被随意挪动，

10月8日，伟禄科技（1196.HK）公告，旗下伟禄智算与龙马智算签署谅解备忘录，拟在马来西亚柔佛开发人工智能数据中心，规划总容量最高约300MW，首期约100MW，分阶段推进，合作范围涵盖设计、建造、持有及运营。 公告后首个交易日，盘面已有反应。截至10月9日盘中，伟禄报3.750港元，上涨5.34%。这笔合作的意义在于，伟禄把多年积累的物业开发经验，嫁接到算力园区建设上，并有望在后续切入持有与运营环节。而AI设备部署规模扩大、柔佛承接区域算力需求外溢，也为这次布局提供了扎实的行业背景。 一、AI应用持续扩张，算力需求有了更长的周期 之前聊AI算力，大家眼睛都盯着大模型训练。现在风向变了——代码生成、视频制作、企业智能体这些应用一个个落地，推理侧的需求正在起来。训练是围着研发项目转的，应用一旦上线，每一次用户调用都在烧算力，用得越频，后台要处理的任务就越多。这意味着算力需求不是一波峰值就过去，而是跟着用户量一起往上走的长周期。 国际能源署给了个量级：全球数据中心用电量要从2025年的485TWh干到2030年的950TWh，五年接近翻倍。要接住这波增量，供电、冷却、机房设施都得同步扩建，钱不只是花在GPU上，基础设施开发端同样在分蛋糕。 对有开发经验的玩家来说，这就是新的业务空间。现在的高密度计算设备，对供配电、散热、可靠性设计都有硬要求，客户也在意两件事：你能不能按期交，后面能不能接着扩。土地拿不拿得下、工程组织得顺不顺、建设管不管得住，直接决定算力什么时候能上线。 伟禄此次探讨的合作覆盖设计、建造、拥有及营运。随着项目建成并获得客户使用，公司有机会在原有物业业务之外，增加持续运营的数据中心资产。 二、柔佛的优势，已经体现在扩建规模和客户承诺上 伟禄选择柔佛，有明确的区位依据。柔佛紧邻新加坡，能够服务区域云计算及AI需求，也具备发展大型园区的空间。对需要持续增加容量的客