英伟达上个季度的财报里有一个数字很容易被忽略。 总营收804亿美元，同比增长83%，这两个数字占据了所有财经标题。但在数据中心收入的内部结构里，有一行数字的增速更惊人：网络收入同比增长了近三倍，从上年同期约49亿美元跳升至135亿美元左右。算力在增长，但连接算力的那张网，增长得更快。 顺着这条线找下去，找到了中际旭创。 GPU越多，光模块涨得越快 理解中际旭创的逻辑，需要先理解一个反直觉的结构性事实：光模块市场的增长，会比AI算力本身更快，而且差距会越来越大。 原因在于规模扩张的非线性效应。当一个AI训练集群只有几千张GPU的时候，连接这些芯片所需的网络结构相对简单。但当集群规模扩展到数万乃至数十万张GPU，互联的复杂度不是线性放大，而是指数级提升。每一张GPU不只需要连接相邻的几张卡，而是需要在整个集群范围内实现高带宽、低延迟的数据传输。据SemiAnalysis的估算，当集群扩展到数万GPU规模时，所需光收发器的数量可以达到GPU数量的3.5倍。 这还只是量的维度。速度升级带来的价值增量同样显著。当前AI数据中心正在从800G收发器向1.6T收发器切换，而1.6T模块的单价大约是800G的两到三倍。也就是说，即便GPU出货量不变，仅仅因为规格升级，光模块市场的总价值就会翻倍甚至更多。 量的非线性增长，叠加价的规格溢价，这就是为什么光模块市场的增速会系统性地超过AI硬件整体支出的增速。在这个框架里，中际旭创所处的位置，比它表面看起来更靠近AI基础设施扩张的核心。 一季度的数字说明了什么 今年一季度，中际旭创交出了一份大幅超预期的财报。收入同比增长192%至195亿元，超出市场共识预期26%。净利润同比增长262%至57亿元。但比收入增速更值得关注的，是毛利率的变化：从去年同期的36.7%扩张至46.1%，单季度提升了将近10个百分点。 毛利率的扩张不是偶然。背后有一个清晰

5月12日早盘，A股光通信概念全线走强，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）强势拉升，盘中股价突破1000元整数关口，最高触及1008.44元，日内最大涨幅超7%，总市值突破1.12万亿元大关。 由此，中际旭创成为继爱美客之后，创业板历史上第二只千元股，也是A股市场第十只千元股。 据悉，自2025年5月12日以来，中际旭创股价累计涨幅已超970%。2026年开年至今，公司股价累计上涨超63%，近三个月涨幅达79.10%。 图片 图源：百度股市通 截至午间收盘，中际旭创报994.89元/股，涨幅回落至5.82%。 图片 中际旭创（资料图） 公开资料显示，中际旭创是全球领先的高端光通信收发模块研发、生产及销售企业，核心产品为400G、800G、1.6T等高速率光模块，是数据中心内部及服务器间光电信号转换的核心部件，为AI算力基础设施提供高速数据传输支撑。公司业务高度聚焦，2025 年光模块业务营收占比达97.95%，其中800G及以上高端产品为利润核心来源。 客户方面，公司深度绑定谷歌、亚马逊、微软、英伟达等全球头部云厂商与AI巨头，北美市场贡献超八成营收。技术与产能上，公司800G光模块全球市占率超40%，1.6T光模块市占率达50%-70%，均居全球首位，是全球少数能批量供应1.6T 高端光模块的厂商之一。 图片 图源：中际旭创2026年一季度报告 中际旭创年报数据显示，2025年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比大增108.78%。2026年一季度报告显示，公司业绩再超预期，单季实现营收194.96亿元，同比激增192.12%；归母净利润57.35亿元，同比暴涨262.28%，单季盈利已超2024年全年水平。 业内人士指出，中际旭创股价大幅走高，得益于AI算力浪潮带动行业高景气。全球AI数据中心加速布局，800G光模块

俊知集团（1300）是一家典型的通讯基建周期股。公司2012年3月在港交所主板上市，招股价1.20港元，集资约3亿港元，早年主业是射频馈线、阻燃软电缆、光缆及相关产品，客户主要围绕中国三大电讯营运商。上市初期，公司受惠3G、4G基站建设，2010年收入已达人民币14.11亿元，2011年升至18.23亿元，市场一度视之为内地通讯投资周期的受益者。(My Stock HK) 高峰之后，是价格战与应收账压力 俊知的起伏，核心在于它身处产业链中游。当营运商资本开支上行，订单、出货和收入可以同步扩张；但一旦集采价格下压，毛利率便首当其冲。2023年至2024年，公司收入几乎停滞，2024年收入约人民币25.09亿元，仅较2023年增0.1%；毛利率由12.6%降至11.7%。更关键的是，应收账款预期信贷亏损拖累盈利，2023年亏损约人民币2,255万元，2024年仍亏损约791万元。 这段低潮亦反映在资本市场估值上。2023年私有化文件披露，现金替代方案每股0.50港元，虽较停牌前多个平均价有溢价，但仍较2022年底每股资产净值折让约77.4%，较2023年6月底每股资产净值折让约76.9%。换言之，市场并非看不到资产，而是不愿意为慢增长、低毛利与长账期给予估值。(trigiant.com.hk) AIDC浪潮带来第二曲线 转折出现在AIDC智算中心需求升温。2025年，公司收入升至人民币26.39亿元，毛利约2.82亿元；虽然毛利率进一步降至10.7%，但受惠应收减值回拨约人民币2,917万元，公司扭亏为盈，录得股东应占溢利约人民币1.05亿元。分产品看，阻燃软电缆收入增至约人民币11.80亿元，占总收入44.7%；光缆及相关产品亦增至约人民币2.34亿元，显示AIDC电力及讯号连接需求开始成为新动力。 附件公告则把这条新曲线推到更前台。公司称全资附属江苏俊知技术在馈线核心产品取

受中际旭创优秀财报影响，美股，A股光模块都继续飙升，东山今天突破了 160 价格，再创新高，市值来到 3000 亿，二个月时间接近盈利一倍了，我想了下，暂时不做卖出，等月底财报出来再决定 $中际旭创(300308)$