百度作为旧时代的老登，忽略2021年那波中概的普涨行情外，已经从2011年横盘到现在了。 而当年意气风发对标谷歌的百度，目前已和谷歌越来越遥远，市值仅剩1%的谷歌，一度被当作市值衡量单位。 那么当前的百度究竟估值几何，有没有真的被低估呢？ 我们今天就来深入探讨一下百度的估值计算。 由于百度现在业务也很杂，不适用于单一估值计算法，我们就按照常规的SOTP估值模型进行拆解，大致分为五个板块。 一、搜索广告 这块是老百度的核心业务，也是所谓的第一曲线。 尽管面临字节、腾讯、小红书等新平台的竞争，这块现金牛的业务每年仍能稳定贡献约150亿到180亿元的非公认会计准则净利润。 这块的估值其实并不好估算，基于广告红利见顶的原因，暂且这里当作4PE的业务来对待。那么这部分大概值600亿到720亿元。星展银行在最新SOTP模型中直接将传统搜索广告的估值归零的做法，我觉得还是略显保守了。 二、智能云 这块是新百度的核心业务，也是我们常说的第二曲线。但这里因为昆仑芯已经被分拆出去，我们需要剔除昆仑芯的部分收入。 Q1财报披露，百度AI云单季收入达到88亿元，同比暴涨79%，年化营收能力已超过300亿元。 这部分我们可以按照PS来计算，剔除昆仑芯的收入后，暂且按照4PS给予估值。那么这部分大概值1200亿元。 三、智能驾驶 这块是新百度的未来业务，我们暂且称之为第三曲线。 Q1财报显示，萝卜快跑的单季全无人订单已突破320万单，累计超2200万单。并且李彦宏也披露它在核心城市已实现单车的经济平衡。 这部分我们按照一级市场同等竞争对手来锚定估值。参考Waymo的300亿美元估值以及PONY的41亿美元市值，给百度Apollo折合60亿美元的参考估值，大概400亿元左右，这部分已经算破产清算价了。 四、投资资产 这部分主要是爱奇艺、携程和昆仑芯，其他还有一些生态链投资。这部分我们通通打8折计算。 携

$百度集团-SW(09888)$ 2026年首季总收入为人民币321亿元，环比减少2%；一般性业务收入增长2%至260亿元。期内经营利润为32亿元，归母净利润为34亿元，非公认会计准则下净利润则为43亿元。 核心AI新业务收入超136亿元，同比大增49%，营收占比首次过半。其中，智能云基础设施收入达88亿元，同比增长79%，其GPU云收入更飙升184%。此外，无人驾驶营运订单达3.2百万单，同比增长超120%。 展望未来，管理层预计AI将在后续季度创造更多价值，并加速推动自动驾驶业务的国际化扩张。总结而言，虽然传统业务下滑且旗下部分业务收入环比减少8%，但得益于全栈AI与智能云的强劲发展势头，该公司正成功推动核心驱动力的结构性转型。 来源：凯基证券

5月18日，爱奇艺发布2026年第一季度财报。 财报显示，爱奇艺Q1总营收62.3亿元，同比下降13%；归母净亏损2.95亿元，而去年同期为盈利1.82亿元。Non-GAAP口径下，同样由盈转亏，净亏损2.34亿元。 从收入结构来看，会员业务仍是核心收入来源。Q1会员服务收入42亿元，同比下降5%。不过，受季度爆款剧集带动，会员收入实现环比增长。管理层表示，平台在国内长视频播放市占率继续保持领先。 相比会员业务的阶段性修复，广告业务仍然承压。Q1在线广告收入12.4亿元，同比下降7%。爱奇艺将其归因于宏观环境下广告主投放策略趋于谨慎。 内容发行收入则同比大幅下降43%至3.59亿元。财报解释称，主要受到版权置换交易减少影响。 利润端压力则进一步显现。报告期内，爱奇艺运营亏损2.28亿元，而去年同期运营利润为3.42亿元；Non-GAAP运营亏损为1.49亿元。与此同时，公司经营现金流同比下降45%至1.86亿元，自由现金流仅1.1亿元。 这对于爱奇艺来说是艰难的一季，但它也在尝试新的增长逻辑。 首先是海外业务。管理层透露，海外会员收入在本季度创下历史新高，海外市场仍保持较快增长。 其次是AI。CEO龚宇在财报中提到，公司将利用AI降低内容制作成本、缩短生产周期，并扩展内容生态。AI开始被视为改善长视频成本结构的重要工具。 资本市场的动作也在同步推进。今年3月，爱奇艺已启动港股主板上市计划，并推出总额1亿美元的股票回购方案。截至财报发布，公司已累计回购约650万股ADS，耗资约800万美元。 整体来看，2026年Q1的爱奇艺，爆款重新带动了会员活跃度，但长视频平台高内容成本、低利润率的问题依旧没有根本改变。对于市场而言，接下来真正重要的问题，不再是爱奇艺能否再出爆款，而是它能否找到一种更可持续、更低成本的增长方式。 （策划/制图：陈丹） 文章配图-1 文章配图-1 文章配图-

2026年5月18日，爱奇艺（NASDAQ:IQ）发布截至3月31日的第一季度未经审计财报，交出一份稳中有进、亮点突出的成绩单（数据来源：爱奇艺2026年Q1财报）。报告显示，一季度爱奇艺总收入达62.3亿元人民币，核心业务稳步攀升，新兴业务多点开花。其中会员服务收入以42.0亿元占据主导地位，环比增长2%，在线广告、内容发行等业务协同发力，构建起多元盈利格局。爱奇艺创始人、首席执行官龚宇明确表示，公司正通过巩固核心主业、点燃新增长引擎，构筑长远发展根基。这份财报不仅展现了爱奇艺在内容领域的深厚积淀，更彰显了其以AI技术赋能、推进全球化布局的战略远见，以下结合财报核心数据与业务进展，深入解读其发展逻辑与增长潜力。 核心赛道领跑，多元业务协同筑牢增长根基 一季度，爱奇艺在核心内容赛道持续发力，凭借优质内容矩阵实现市场竞争力的稳步提升，云合数据显示，其剧集有效播放总市占率位居行业第一，彰显了平台在内容创作与运营上的核心优势（数据来源：云合数据《2026Q1长剧集网播表现与上新观察报告》）。爆款内容持续涌现，成为拉动业务增长的核心动力，《罚罪2》《逐玉》两部剧集的爱奇艺内容热度值均破万，其中《罚罪》系列成为爱奇艺第二个两季热度值均破万的IP，展现了系列化内容的强大生命力。古装剧《成何体统》热度值破9000，精准触达年轻女性核心受众，进一步增强了平台用户粘性；现实主义题材《生命树》斩获一季度新上线国产剧豆瓣最高评分，“迷雾剧场”推出的《除恶》收获广泛好评，持续巩固了平台在悬疑与现实题材领域的领先地位。 内容品类的多元化布局持续见效，自制综艺《宇宙闪烁请注意》斩获一季度云合综艺累计正片有效播放量第一，《大主宰年番2》等精品动漫、超14000部漫剧储备，以及过半来自原创内容的短剧收入，共同丰富了内容生态（数据来源：爱奇艺2026年Q1财报）。内容优势持续转化为商业价值，一季度会员收入4

雷递网 乐天 5月18日 爱奇艺（NASDAQ:IQ）今日发布截至2026年3月31日未经审计的第一季度财报。一季度爱奇艺总收入62.3亿元人民币。其中，会员服务收入42.0亿元，环比增长2%。在线广告服务收入12.4亿元，内容发行收入3.6亿元，其他收入4.3亿元。 爱奇艺创始人、首席执行官龚宇表示：“我们正巩固核心主业，点燃新增长引擎，构筑长远发展。第一季度，爆款剧集带动会员收入环比增长，云合有效播放市场占有率领跑行业。与此同时，海外业务延续强劲增长势头，一季度海外会员收入创历史最佳表现。未来，我们将运用AI降低内容生产成本，加快制作流程，不断丰富内容生态。” 爱奇艺代理首席财务官曾颖表示：“今年3月，爱奇艺宣布拟在香港联交所主板上市并推出了首次股票回购计划，展现公司致力于为股东创造价值。” 一季度，爱奇艺核心剧集赛道佳作不断，云合剧集有效播放总市占率保持市场第一。《罚罪2》《逐玉》爱奇艺内容热度值（简称“内容热度值”）均破万，自制古装剧《成何体统》内容热度值超过9000。自制新综艺《宇宙闪烁请注意》斩获一季度云合综艺累计正片有效播放第一。《大主宰年番2》《成何体统第2季》等精品动漫收获观众好评。正在热播的爱奇艺出品另类荒诞犯罪剧《低智商犯罪》凭借喜剧与悬疑两种创新叙事的融合广受好评，5月13日内容热度值破万，成为爱奇艺今年第三部破万剧。 一季度，爱奇艺探索AI赋能内容创新取得重要突破。“鲍德熹·爱奇艺 AI 剧场”上线16 部作品，涵盖科幻、惊悚、武侠和奇幻等题材，创作过程中均应用了爱奇艺开发的专业级影视制作平台纳逗Pro，显示出AI在专业级内容创作领域的颠覆性潜能。纳逗Pro以公共大模型及自主部署的大模型为底座，将爱奇艺在影视工业化、专业内容制作领域的深厚经验沉淀为自研影视制作智能体，并结合爱奇艺IP库、数字资产库和创作者社区，形成独特的可调用的平台能力，为创作者一