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每天烧掉2亿美元，Anthropic在给谁打工？ 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王汉星 编辑 | 魏佳 Anthropic不一定是史上规模最大的IPO，但一定是最受期待的IPO之一。北京时间10月26日晚，等待Anthropic公开S-1招股书的人直接挤崩了美国证券交易委员会（SEC）的官网。 这家公司成立不过五年。2021年，七位前OpenAI成员出走创业；五年后，Anthropic在估值和收入上先后反超老东家。今年5月，它以9650亿美元的投后估值超过OpenAI，成为全球估值最高的AI创业公司。7月底，它的ARR达到650亿美元，同期OpenAI约为400亿美元。 招股书显示，Anthropic在2026年上半年营收同比增长约13倍达到162.86亿美元，其中按API使用量计费的收入占80%，订阅收入占20%。同期账面净亏损超过800亿美元，但这主要受融资工具公允价值变动影响，调整后已经实现盈利并且经营利润率达到10%，毛利率达到85%。 就在这份招股书公开前不久，据路透社报道，由于该公司收入环比增速放缓，部分参加Anthropic投资者日的投资者讨论将IPO估值预期从此前的2万亿美元降至1.5万亿美元左右。这一数字只是投资者讨论中的预期，最终发行估值尚未确定。如果以1.5万亿美元估值发行，将低于SpaceX今年6月IPO时1.77万亿美元的估值。 投资者的顾虑并非空穴来风。即便是跑在最前面的Anthropic，也还不足以证明大模型是一门好生意。 高额的算力成本、随时可能缩小的领先优势，以及尚未验证的长期回报，都可能改变这门生意的利润曲线。招股书给出的答案，也远比一份调整后盈利的成绩单更为复杂。 01.最赚钱的大模型公司，经营利润率只有10% 多位长期关注美股科技公司的券商分析师告诉「定焦One」，他们对Anthropic的财务数据持谨慎态度，这

海外复制红果，比想象中难。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 过去几年在洛杉矶拍短剧，制片人Fancy有不少时间花在安抚剧组上。 那时，她和同行常在比弗利山庄租下一栋豪宅，用5到8天拍完一部短剧。剧组里不少人参与过好莱坞电影、电视剧的制作，习惯了精细的分工和反复打磨。拍摄周期被压缩到一周，监视器里的画面在他们眼中相当粗糙，很多人难以接受这样的作品出自自己之手。Fancy往往要反复沟通，对方才肯妥协。 现在，这些沟通都省掉了。Fancy的团队里，除了在美国的投资人和编剧，其余制作环节都搬回了中国。洛杉矶的片场不需要了，画面由AI生成。 她记得，2024年、2025年是洛杉矶真人短剧拍摄最热闹的时候，每个月至少有三四十个剧组同时开工。如今，一个月能开拍8部就已经相当不错。多位消息人士告诉「定焦One」，GoodShort、九州、昆仑万维、麦芽等国内短剧公司已陆续缩减美国本地制作团队，只保留少量管理人员。 但片场冷清，并不意味着海外短剧这门生意在衰退。 Sensor Tower数据显示，2026年第一季度，全球短剧App下载量超过8.5亿次，同比增长140%；同期应用内购收入约7.5亿美元，同比增长20%。用户仍在涌入，但付费收入的增速已远远跟不上下载量。 AI把一部剧的成本压到了过去的几十分之一，也让另一种模式有了底气：不向观众收钱，用海量免费内容换流量，再靠广告赚钱。跑得最快的玩家，是字节跳动。 2025年底，字节开始在海外测试免费短剧App PineDrama，今年1月正式上线。据Sensor Tower，截至10月12日，PineDrama累计下载量突破1亿次，日活跃用户约700万。在全球累计下载破亿的7款独立短剧App中，它是唯一一款上线不满一年的产品。 这套打法，中国观众并不陌生。2023年，字节推出红果短剧，以免费观看、广告变

全球出货量遇最大跌幅，手机厂商开始“量跌价升”。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 想在今年9月换手机的人，大概率会撞上两件事，看中的旗舰版比去年贵了1000到3000元，想等的iPhone基础款没有来。 手机贵了，买的人也少了。2026年三季度，IDC、Counterpoint、Omdia三家机构的数据显示，全球出货量同比下跌20%至22%，其中IDC统计的22%降幅，是其有记录以来最大的单季跌幅。中国市场同比下降10%到15.4%，为十余年来同期最低。 厂商之间的差距也在加大。中国市场，**和苹果在三家榜单中都分列第一和第二，两家合计拿下约四成市场份额，比去年同期提升了8到10个百分点。OPPO、vivo、小米、荣耀则有所波动，IDC口径里，出货量同比下降17%到25%。 全球市场上，三家机构的前五名顺序完全一致。前两名的三星、苹果，合计份额约45%，一年提升了8个百分点。按IDC口径，它们与小米、OPPO、vivo三家国产厂商的合计份额差距，从一年前的约3个百分点拉大到约15个百分点。 这背后是存储芯片危机。存储价格一年暴涨约350%，终端被迫提价。但比涨价更值得注意的，是手机厂商应对方式的变化，推迟基础款、前置备货、调整产品线，货什么时候发、发多少，不再只由消费者的购买意愿决定，这也让同一家厂商在不同榜单上，有了相反的结果。 01.国内：**苹果守住四成，安卓四家集体失血 先看中国大盘。三家机构统计的整体出货量跌幅在10%到15.4%之间。IDC统计三季度出货约5790万台，同比下降15.4%；上半年中国市场同比只降了约4%，下半年下滑明显加快。 三家给出的原因一致，存储成本推高终端售价，消费者推迟换机。Counterpoint数据显示，2026年以来全球智能手机零售价格上涨20%。一位手机经销商告诉「定焦One」，头部国产安

不会用AI不要紧，别让老板觉得你不会。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 |金玙璠 王汉星 雷晶 王璐 陈丹 编辑 | 王汉星 2026年还剩两个多月，大厂打工人也马上要熬过被AI支配的一年。 年初，黄仁勋的一句“如果一名年薪50万美元的工程师，一年的Token消耗不到25万美元，会令我深感不安”，带起Tokenmaxxing浪潮，所有人都在用AI，都在烧Token，似乎Token用得少了，工作就没做到位。 到了6月，大厂发现Token有点烧不起了，又开始转而关注AI使用的回报率，这不仅没有降低大厂员工的AI FOMO（错失恐惧）情绪，反而让员工更难通过使用AI来“取悦”老板，他们要证明AI正在帮助自己的工作提效，交付的内容一定要有AI含量，还要证明自己消耗的每一个Token都在产生价值。 对于一部分大厂员工来说，AI能否真的提效是其次，更要紧的是要向团队和管理者展示“我已经在用了”。因为对他们而言，不会用AI不要紧，重要的是不要让老板觉得你不会。 为此，他们有人把“让AI把老板半小时的会议录音转成文字”写成“搭建语音信息结构化流程”，还被评为AI应用的优秀案例；有人专门找一些不重要的工作场景，做成Skill，再包装成一个听起来很厉害的名字给老板看；还有大厂PM（产品经理）用AI去干RD（研发工程师）的活儿，干完之后还要找RD同事重新再改一遍。 这种现象如今在海内外职场上越来越普遍。不久前，商业情报公司Visier参与的一项调查显示，在1000名受访的美国全职员工中，48%承认向同事或上级夸大了自己的AI使用频率或专业知识。 可以预见的是，随着AI在各种工作场景中的不断深入和普及，这种“表演”还会继续下去。 01.为了让周报有AI含量，十分钟的活我干了半小时 李昭 | 92年 杭州 电商公司产品运营 我在杭州一家电商公司做产品运营。今年三月，OKR要求我们做到

从实验室到市场，寻找“科学家合伙人” 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 苏友宁 编辑 | 阮梅 2026年，一门过去鲜少出现在大众视野中的硕士专业，正在受到越来越多高校的关注。 据不完全统计，全国已有12所高校开设或获批技术转移硕士（Master of Technology Transfer，简称MTT）相关项目。上海交通大学、清华大学、南开大学、复旦大学等高校纷纷布局，电子科技大学、中南大学等高校也相继宣布获批相关学位点。 政策层面的支持也在加码。 10月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，明确提出支持高校、科研院所设立技术转移机构或岗位，加强知识产权、创业孵化、科技金融等专业化服务，并加强技术经理人队伍建设。 地方政府甚至拿出真金白银支持人才培养。2025年，上海闵行区出台政策，对符合条件的科技企业股东攻读MTT等科创相关学位项目，提供学费50%、最高20万元的资助。 作为全国首家获批MTT学位点的高校，上海交通大学面向2027级新生推出了总金额近800万元的奖学金计划。按照2027级学费及相关政策测算，符合特定条件的学员叠加学校奖学金与地方资助，最高可获得35.9万元支持。 从政策扶持、高校布局到资金激励，为什么一门过去相对小众的硕士专业，开始受到如此重视？ 答案藏在中国科技成果转化的现实困境中。 高校拥有大量论文和专利，但从实验室里的技术突破，到生产线上的产品，再到能够持续创造收入的商业项目，中间还有很长一段路要走。技术验证、知识产权运营、中试量产、融资和产业资源整合，任何一个环节出现问题，都可能让科研成果止步于商业化之前。 当中国科技创新的重心进一步向产业应用延伸，一批能够同时理解技术、产业和资本的人才，正在成为连接实验室与市场的关键角色。 01.科技成果转化，缺的可能不只是钱 中国不缺科研成果，

机器人热潮里的慢公司。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 贺树龙 2018年，清华大学的一间实验室里，趴着一台奇怪的机器人——没有腰，没有腿，两条机械臂直接架在地面上。面前是一堆垃圾，它捡起一个塑料瓶，拧开瓶盖，把残余的液体倒进“废液桶”，再把瓶身扔进“可回收桶”。 那一年，海外那篇著名的《World Models》论文刚刚发表，它的benchmark很快就被这个清华大学课题组战胜；课题组做出的机械手，还学会了把揉成一团的塑料袋解开、叠好，相关成果拿了顶会Best Paper提名。 课题组的组长叫高海川，1996年生，那年他22岁。 2026年9月，高海川坐在「定焦One」对面。此时的具身智能正处在最热闹、也最具争议的时刻：2026年前两个月，行业融资总额接近150亿元，单笔动辄十亿起步；但到了下半年，宇树上市之后市值腰斩，梅卡曼德炮轰行业、银河通用报了警，还有传闻称机器人企业上市的门槛可能提高。所有人都在谈泡沫，所有人也都在争着融更多钱。 高海川创办的千诀科技，是这条赛道里一个略显另类的存在：不做本体，只卖机器人的“大脑”。 两年多时间，融资走到第九轮，但单笔金额和一些头部公司相比并不突出。 “如果想把估值快速冲到两三百亿，我们完全可以做到。”高海川说得很平静，“是我个人控制了融资节奏。” 在一个所有人都在猛踩油门的行业里，是什么原因让这个30岁的CEO选择了踩刹车？ 01.最早做“大脑”的人 千诀“只做大脑”的决定，不是2023年公司成立时做出的，而是可以追溯到2019年底。 “在18、19年，中国的硬件水平已经很高了，但机器人没有进入特别多的场景。用排除法看，被什么制约了？答案是大脑。”高海川回忆。 那个时间点，他们本来准备启动技术孵化，只是不巧赶上三年疫情，一拖就拖到了2023年。 这个生态位判断，后来得到了验证：中国供应链成熟，

马斯克的心思在Robotaxi、Optimus和太空。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 马斯克又在讲新故事了，这次是特斯拉和SpaceX“合并”。 北京时间10月22日凌晨，特斯拉发布2026年三季度财报：交付48.65万辆，超出市场预期约5%，但同比仍下降2.1%；总营收280.5亿美元，和去年同期几乎一致；汽车收入下降3%；营业利润同比腰斩至7.2亿美元。 而SpaceX那边，刚交出营收增长161%、净利润44亿美元的季报，AI业务收入同比增长830%。第二天股价上涨近8%，摩根大通把目标价从240美元翻倍到500美元。 特斯拉这份财报发布的前一天，马斯克在SpaceX的电话会上确认，两家公司的董事会已各自成立特别委员会，评估合并。马斯克在电话会上列举了合并后的五大协同领域：超级智能软件、芯片设计、Terafab、机器人、星链连接性。汽车，只是这张拼图里的一个数据采集终端。 当卖车陷入红海竞争，最理性的策略不是恋战，而是把战场转移到一个仍然拥有绝对优势的地方。这是马斯克屡试不爽的策略，每当卖车生意被质疑，他就会抛出一个更大的故事。2025年欧洲销量崩塌时，他讲Robotaxi；今年交付量首次下滑时，他讲Optimus量产；现在利润腰斩，他讲的是合并火箭公司。 受益于“合并”消息，特斯拉财报后上涨2.2%，但电话会开完，股价转跌，盘后跌幅一度扩大到2.5%。跌的原因主要是电话会上将全年资本开支目标从超250亿美元降回超200亿美元；本季特斯拉资本开支为47.3亿美元，比市场预期的约79.5亿美元低了四成。这一季也有好消息，自由现金流15.3亿美元转正，市场预期原本是负49.9亿美元。 怎么理解资本开支下调？一位关注特斯拉的投资人对「定焦One」表示，往好了看，特斯拉开始量入为出，不再大手大脚；往坏了看，钱花得慢了，说明这些AI新

越活越小的通用汽车，单季赚了41亿美元。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 中国车企正在成群结队驶向欧洲。这片热闹的战场上却看不到通用汽车，早在2017年，它就把欧宝卖给了法国PSA，退出了欧洲主流市场。 退出并没有动摇它的根基。今天，通用每年还能在全球卖出约600万辆车，排在丰田、大众和现代起亚后面；市值约680亿美元，在全球车企里仅次于特斯拉、丰田和比亚迪；在美国本土常年第一，2025年份额17%，最赚钱的全尺寸皮卡和SUV市场里，它一家的份额超过四成。 10月20日，这家巨头公布了2026年第三季度业绩。单看数据几乎挑不出毛病：营收500亿美元，同比增长2.9%；调整后息税前利润41亿美元，同比增长21.6%；调整后每股收益3.7美元，高于市场预期；北美市场利润率8.7%，比去年同期高出2.5个百分点。管理层还批了200亿美元的股票回购。 市场却泼了一盆冷水。股价当天跌去6.8%，成了标普500成分股里跌得最惨的一只股票。 股价为什么大跌？问题出在管理层对全年的预测上。通用每发一次财报，都会更新一次对全年利润的预计。今年前两个季度，它连续两次把预计往上调，把市场的胃口越吊越高。这一次把区间从140到160亿美元收窄到145到155亿美元。这等于告诉投资者，赚钱最快的阶段可能要过去，往后难有惊喜。 有意思的是，通用的利润能走到这个高位，靠的恰恰是收缩。过去两年，它关停每年要亏17亿美元的自动驾驶公司Cruise，花50多亿美元重组中国业务，为电动车产能累计计提超过110亿美元，再用回购把股本砍掉近三成。砍完之后，利润率和现金流反而回到近年最好的水平。三季度它的全球批发销量是139万辆，同比下降11%，中国35.8万辆，比去年同期少了近四分之一。销量少了一成，利润涨了两成。 现在，中国车企正在欧洲打一场规模战，纷纷亮相2026年巴

多卖610亿，只多赚27亿。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 今年前三季度，宁德时代赚了645亿元，比去年同期多赚三成。资本市场却不买账，10月20日三季报公布前，它的A股收盘价为259.08元，较一年前跌近三成，较5月的高点跌了四成以上。 当晚公布的三季报，证实了市场的担心。单季营收冲到1652.21亿元，同比增长58.6%，销量没有慢下来的迹象。归母净利润212.5亿元，平均每天赚约2.3亿元，但同比增速仅14.5%，远低于营收增幅，也明显低于市场预期。 财报发布次日，股价继续下探。截至10月21日午间休市，股价报232.33元，近一年跌幅扩大到37%，总市值约1.08万亿元，市盈率（TTM）约 12.3倍。 财报发布当天，摩根大通将宁德时代H股评级降至“中性”，同时保留A股“超配”评级。其担忧集中在税负、贸易环境和下游车企盈利压力。车企自身利润承压，电池厂想把新增成本转给客户，会比以前更难。 一位关注宁德时代的投资人表示，看空的一方认为单位利润下滑是长期趋势；看多的一方认为宁德A股的预期市盈率已经回到低点，行业洗牌阶段，宁德熬得起。里昂证券指出，过去五年这只股票总在13倍预期市盈率附近触底。按最保守的算法，2027年每瓦时只赚8分钱，宁德一年仍能赚1100亿到1200亿元。 车企这边，“去宁化”喊了几年，过去这一个多月动作频频。车企正在增加第二供应商，或把部分电池包和系统集成拿回自己手里。上述投资人称，客户未必立刻减少宁德订单，却已经在重新谈价格、交付和分工。 车企希望减少成本、掌握更多主动权。宁德下一阶段的利润，要看它的技术和制造优势，还能换来怎样的价格与合作方式。 01.钱没以前那么好赚了 今年第三季度，宁德时代营收1652.2亿元，归母净利润212.5亿元。相比去年第三季度，多卖了610亿元的货，只多赚了27亿元。和上

AI会改写战局吗？ 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 今年双11，京东抖音又“掐”起来了。 事情要从今年618说起。 5月底，一张署名为京东采销经理左琦的朋友圈截图在网上流传。左琦称，618前夕，不少商家和媒体收到某大型流量平台的要求，只要公开指责京东，就能获得平台流量支持。他还质疑，该平台将京东的负面新闻推上自家热榜。虽然没有直接点名抖音，但配图中出现了今日头条的链接。 几个月后，双方的矛盾升级。 10月中旬左琦再发朋友圈，质疑一篇阅读量仅约1000、没有评论的报道，却登上今日头条热榜，认为相关流量分发可能存在人为干预。 10月16日下午，抖音电商发布声明，称已就左琦618期间涉嫌捏造事实、攻击抖音电商的言论提起诉讼，法院正式立案受理。对于左琦的新一轮质疑，抖音表示正式上榜时，该文章下的实际评论数超100条。相关新闻的打开率、互动量等指标均符合优质内容的特点，属于自然上榜。 到了当天晚上，京东集团公开回应，表示将维护员工合法权益，由法务部门支持左琦提起反诉，并向有关部门举报，同时强调反对平台操纵舆论。 京东的回应里，贴出了左琦的第三条朋友圈，他称原来相关报道已被删除，但自己保留了录屏证据，并质疑抖音所引用的高评论量是抖音自己篡改的结果。 这不是双方第一次发生交锋。去年双11，两家平台还在围绕低价和“二选一”争论不休；今年同一时间节点，争议已经从价格延伸到舆论操纵指控，甚至闹上法庭。 从价格战到舆论战，京东和抖音为什么总在大促期间针锋相对？ 01.一场官司，两重争议 这场持续数月的争议，从员工朋友圈升级到了法律诉讼。梳理双方的公开说法会发现，事件实际上涉及两个不同的问题。 第一个问题是，抖音是否利用内容分发能力，放大针对京东的负面舆论。 根据抖音方面公布的截图，左琦在朋友圈中称，在仅有一条报道、阅读量约1000且没有评论的情况下，话