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百度交出了一份“转折”意味浓厚的业绩，公司的增长引擎首次实现换挡，但换挡的阵痛还在延续。 5月18日，百度发布2026年Q1财报，一般性业务（原百度核心）收入260亿元，同比增长2%，自去年Q2以来首次重回正增长。 其中，传统在线营销服务收入为126亿元，同比下滑22%；而主要由智能云构成的其他业务收入为134亿元，同比增长42%，营收规模首次在单季度内超越在线营销，占百度一般性业务比重达52%。 百度创始人、CEO李彦宏在财报中表示，百度的核心AI新业务首次在一般性业务收入中占比过半，表明AI已经成为百度的核心驱动力。 具体来看，去年Q3百度首次在财报中详细披露AI相关的业务进展，主要将其分为三个部分：智能云基础设施、AI应用、AI原生营销服务，今年Q1这三个业务的收入分别为88亿元、25亿元、23亿元。 其中云基础设施增长最快，同比增幅为79%，AI原生营销服务同比增长36%，AI应用的收入同比基本持平。 这是财报中相对乐观的一面，但拉远视角看，AI业务的高增长尚未能完全对冲广告下滑带来的利润侵蚀。 Q1百度一般性业务的经调整经营利润为39.5亿元，同比下滑18%；经调整归母净利润为44.3亿元，同比下滑30%。 事实上，从2024年Q4开始，百度的经调整经营利润已经连续6个季度同比负增长，今年Q1降幅虽有所收窄，但盈利能力的下行趋势尚未真正止住，这也是从传统的高毛利广告业务，向以云业务为核心的新业务转型，所带来的必然结果。 在一系列数字变化的背后，今年Q1，百度在业务层面也做了相应的调整。 1月，百度从MEG（移动生态事业群）中拆分出百度文库与百度网盘，成立新的PSIG（个人超级智能事业群组），主要聚焦个人AI应用场景，由百度集团副总裁王颖负责。 同一个月，百度AI芯片子公司昆仑芯正式以保密形式向香港联交所提交主板上市申请，AI基础设施的拼图逐渐被完整地呈现出来。 年

5月18日，爱奇艺发布2026年第一季度财报。 财报显示，爱奇艺Q1总营收62.3亿元，同比下降13%；归母净亏损2.95亿元，而去年同期为盈利1.82亿元。Non-GAAP口径下，同样由盈转亏，净亏损2.34亿元。 从收入结构来看，会员业务仍是核心收入来源。Q1会员服务收入42亿元，同比下降5%。不过，受季度爆款剧集带动，会员收入实现环比增长。管理层表示，平台在国内长视频播放市占率继续保持领先。 相比会员业务的阶段性修复，广告业务仍然承压。Q1在线广告收入12.4亿元，同比下降7%。爱奇艺将其归因于宏观环境下广告主投放策略趋于谨慎。 内容发行收入则同比大幅下降43%至3.59亿元。财报解释称，主要受到版权置换交易减少影响。 利润端压力则进一步显现。报告期内，爱奇艺运营亏损2.28亿元，而去年同期运营利润为3.42亿元；Non-GAAP运营亏损为1.49亿元。与此同时，公司经营现金流同比下降45%至1.86亿元，自由现金流仅1.1亿元。 这对于爱奇艺来说是艰难的一季，但它也在尝试新的增长逻辑。 首先是海外业务。管理层透露，海外会员收入在本季度创下历史新高，海外市场仍保持较快增长。 其次是AI。CEO龚宇在财报中提到，公司将利用AI降低内容制作成本、缩短生产周期，并扩展内容生态。AI开始被视为改善长视频成本结构的重要工具。 资本市场的动作也在同步推进。今年3月，爱奇艺已启动港股主板上市计划，并推出总额1亿美元的股票回购方案。截至财报发布，公司已累计回购约650万股ADS，耗资约800万美元。 整体来看，2026年Q1的爱奇艺，爆款重新带动了会员活跃度，但长视频平台高内容成本、低利润率的问题依旧没有根本改变。对于市场而言，接下来真正重要的问题，不再是爱奇艺能否再出爆款，而是它能否找到一种更可持续、更低成本的增长方式。 （策划/制图：陈丹） 文章配图-1 文章配图-1 文章配图-

图片 简历上写“会用AI”，已经过时了。 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 王璐 王汉星 雷晶 金玙璠 编辑 | 金玙璠 如果你最近在找工作，或者打算跳槽，大概率会发现：现在大厂的招聘JD里，AI的含量高得吓人。 两年前，如果你的简历上写着“熟练使用ChatGPT”，HR可能还会多看两眼，觉得你是个愿意拥抱新事物的人。但现在，这句话的含金量，大概就跟十年前在简历里写“精通Word和Excel”差不多。 招聘一线的变化，比我们想象的要残酷得多。 技术岗位的界限正在被打破。以前大厂招人，前端是前端，后端是后端。现在，很多公司招的是“全栈AI工程师”。过去三个人的活儿，现在一个人加一堆AI工具就干完了。 非技术岗位的日子也不好过。运营、市场、HR，甚至法务和财务，都在被要求用AI来干活。大厂甚至已经开始用AI来做简历初筛，0.3秒就能扫完一份简历。 这不禁让人心里打鼓：我们过去辛辛苦苦攒下的工作经验，是不是就不值钱了？一个刚毕业、把AI玩得很溜的应届生，是不是反而更吃香？ 为了搞清楚大厂现在到底想要什么样的人，我们和五位招聘行业的从业者聊了聊，他们之中，有在大厂内部做校招的95后HR，有服务顶级互联网大厂多年的资深猎头，也有连接大厂与求职者的招聘平台创始人。希望这些不同视角的分享能给你一些启发。 01.简历上写“熟练使用AI工具”，写了等于没写 洛洛 | 北京 95后 互联网大厂HR（校招方向） 我在某互联网大厂做校招，从ChatGPT、DeepSeek，再到最近各种AI agent爆发，说实话，每一轮迭代我都能在简历池里看到变化。最直观的感受是两个维度：一个是岗位本身变了，另一个是对人的底层素质的要求变了。 先说岗位。今年我们公司推出了“AI+人力资源培训生”这个方向，之前它叫“HR培训生”。背后的能力模型完全是两套逻辑。 以往我们看一个HR培训生，核

5月17日，长鑫科技向科创板递交了更新后的招股说明书。 这家成立于2016年的合肥公司，是中国大陆唯一能大规模量产DRAM内存芯片的企业。DRAM，是手机里的运行内存、服务器里的内存条。AI大模型的爆发让这个赛道重新站上风口：跑大模型需要海量DRAM来存放数据，算力越强，对DRAM的需求越大。 从市场格局来看，全球DRAM市场高度集中：SK海力士、三星电子、美光科技三家韩美公司合计占据91%以上的市场份额，长鑫科技是唯一挤进第四名的中国大陆厂商，2025年第四季度单季全球市占率达7.67%。 财务数据上，这家公司实现了扭亏为盈：2023年亏损163亿元，2024年亏损71亿元，2025年赚了18.75亿元（归母），2026年一季度单季赚了247.6亿元（归母）。 业绩改善，主要来自DRAM价格大涨。公司披露，2025年DDR系列产品单价同比上涨61%，LPDDR系列上涨24%，而同期产能利用率已达95.73%，基本满产，再靠扩产短期内空间有限。 更值得关注的是毛利率的变化。2025年长鑫综合毛利率（不含存货跌价转销）达到37.81%，与三星电子的39.38%基本相当，远高于2024年的-4.03%。 SK海力士2025年毛利率高达60.41%，比长鑫高出22个百分点。差距的核心原因之一，是海力士在HBM（高带宽内存，英伟达GPU必须配套的AI专用内存）上的布局。而长鑫在招股书中没有提到HBM，这是当前DRAM最高利润的产品。 再看收入结构。2025年一个明显的变化是：DDR5快速放量，DDR系列收入占比从2024年的13.3%升至31.9%。这是公司主动推进的产品升级，因为DDR5单价更高、毛利率更好（41.89%，高于LPDDR的37.25%）。 在资金投入方面，长鑫三年合计购建长期资产支付现金约1646亿元，2025年折旧高达246.8亿元，这笔折旧压力在未来几年还会继

图片 童鞋是怎么一步步卖贵的？ 定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 雷晶 编辑 | 金玙璠 近期，网红童鞋品牌泰兰尼斯的一则年卡广告让其再次陷入争议。 “工作上承蒙您照顾，宝宝小脚我来照顾”的广告语和送卡画面，被网友认为暗含职场送礼的不良导向，与母婴产品应有的调性不符。 随着舆论发酵，品牌现已下架相关产品。但在二手交易平台仍能看到相关产品，单张售价在145元左右，用一张年卡能在官方小程序兑换一双鞋，价格远低于单鞋售价。 这不是泰兰尼斯第一次因为营销陷入争议。在更早之前，“宝宝老摔跤，穿泰兰尼斯稳稳鞋”等广告语曾被消费者质疑夸大产品效果，“泰兰尼斯稳稳鞋，少摔跤，走得稳”也被视为制造焦虑。 但争议似乎并没有阻止泰兰尼斯的增长。据多家媒体报道，泰兰尼斯2024年营收超过30亿元，销量突破600万双，同比增长50%以上；其2025年前三季度营收约36亿元，已超过2024年全年水平。 这家创立于2011年的公司，主打0-16岁儿童及青少年鞋履。早期，它更多依靠百元左右产品打开市场，从2022年起价格带明显上移，“稳稳鞋”“稳跑鞋”等系列部分款式已卖到千元以上，高端款甚至接近2000元。 一双童鞋卖到这个价格，靠的是产品力还是广告包装下的溢价？这次营销翻车，会成为它增长路上的拐点吗？ 01.童鞋是怎么被卖贵的？ 童鞋本来不是一个适合讲高溢价故事的品类。 孩子脚长得快，一双鞋穿不了太久。在不少家长的认知里，童鞋应该舒适、安全、合脚，价格不应该、也不需要太高。 泰兰尼斯想改变的，就是这套认知。 它把学步、跑跳、上学、体测、户外活动这些具体场景拆开，再给每个场景配上一套更容易被家长理解的理由。孩子刚学走路，家长担心摔跤，它就在2023年推出了“稳稳鞋”；孩子开始跑跳、运动，家长担心支撑和防滑，于是2025年又上线了“稳跑鞋”。每个场景都有一个对应的焦虑，每个焦虑都能支撑一个

5月15日，零跑汽车交出了2026年一季度财报。 规模方面，一季度总交付量11.0万辆，同比增长25.8%；营收108.2亿元，同比增长8.0%。但归母净亏损3.9亿元，相比去年同期（-1.3亿元）扩大了2.6亿元；同时，毛利率从去年同期的14.9%大幅下滑至9.4%。 车卖得更多了，为什么毛利率反而降了？拆解财报数据，核心原因有两个：一是车卖得更便宜了，二是高毛利的“副业”收入少了。 首先看卖车主业。一季度，零跑的销量增速（25.8%）远高于营收增速（8.0%），这意味着每辆车卖得更便宜了。单车收入从去年同期的约11.4万元，降到了今年一季度的9.8万元，同比下降14.2%。今年3月底，起售价仅6.58万元的A10上市并迅速爆单，直接拉低了整体均价，单车毛利被压缩至约9000元。 其次，也是财报中指出的另一个原因：战略合作业务减少。零跑的营收除了卖车，还包括技术授权等高毛利的“副业”。不过，本季财报未公布具体的收入构成。 那么，零跑赚到的10.2亿毛利，最后都花到哪里去了？为什么会多亏了2.6亿元？ 大头花在了研发上。一季度，零跑的研发开支达10.4亿元，同比大涨30.0%。这笔钱主要投向了LEAP 4.0架构、高阶智驾系统以及新车型的研发。仅研发这一项支出，就把一季度赚的毛利（10.2亿）抵消了。 除了研发，为了支撑销量增长和渠道下沉，零跑一季度的销售开支达到6.8亿元（同比增长11.5%）；管理开支为4.4亿元（同比增长15.8%）。 算一笔总账：进账少了（毛利同比减少4.7亿），花钱多了（三项费用同比增加3.7亿），一进一出之间，亏损扩大是必然结果。 不过，零跑本季的一大亮点是海外市场：交付量高达4.1万辆，同比增长442.0%，占总销量的比重达到37.1%。这意味着，零跑每卖出10台车，就有近4台销往海外。 总的来看，零跑在极度内卷的国内市场，宁可牺牲部分毛利率也

2026 年 5 月 15 日，以“优营商・聚合力・启新程”为主题的西城区民营经济高质量发展推进会在中国文化大厦圆满举行。本次活动由西城区工商联、西城园管委会、西城区经济促进局、西城区政务服务局、金融街服务局、西城区文促中心联合主办，全国政协常委、全国工商联副主席、北京市政协副主席、市工商联主席燕瑛，西城区委常委、统战部部长江岚，西城区副区长、区工商联主席宋玫出席，区相关部门负责人、专精特新企业、商会会长单位、产业链龙头企业及生态圈服务联盟代表等约 110 人齐聚一堂，共话发展、共商合作、共谋未来，奏响首都功能核心区民营经济高质量发展奋进强音。 燕瑛在致辞中对大会召开表示热烈祝贺。她指出，民营经济是推动首都高质量发展的重要力量，“十五五”规划为民营经济发展擘画了宏伟蓝图，注入了强劲动能。市工商联紧紧围绕新时代首都发展，联动政府部门、高校院所、科研机构、金融资本与产业链企业，开展“两新融合、向新而行”行动，积极推动科技创新和产业创新融合发展，助力首都民营经济健康发展、高质量发展。她充分肯定西城区工商联在凝聚思想、优化营商、服务企业等方面的突出成效，希望西城区以此次推进会为新起点，持续强化思想引领、做实助企服务、创新工作模式、凝聚发展合力，打造全市民营经济服务样板。 西城区作为首都功能核心区，是金融集聚、创新活跃、要素富集的发展高地。民营经济是区域高质量发展不可或缺的生力军，专精特新企业更是培育新质生产力的关键力量。江岚在致辞中表示，全区坚持以新质生产力引领发展，积极构建“1+3+2” 现代化产业体系，持续优化市场化、法治化、便利化、国际化营商环境，不断擦亮 “西心办” 服务品牌。西城区将坚定不移支持民营经济发展壮大、支持专精特新企业成长成才，让高质量发展更有温度、更有韧性、更有活力。 西城区如何立足深厚的城市底蕴与时代赋予的责任担当，引领民营经济走出提质增效、蓬勃发展之路？宋

5月14日，中芯国际发布了2026年一季度财报。 这家中国大陆最大的晶圆代工厂，这一季赚了13亿，花了110亿（资本支出）。建厂、借钱、扩产，是贯穿本季的三条主线。 中芯国际是“芯片制造外包商”，**、展锐这些公司设计好芯片，把图纸交给中芯国际，由中芯国际负责在硅晶圆上把芯片生产出来，按片结算。 这一季的财报，有三个地方值得解读。 第一，总利润跌了近三成，归母利润几乎没变。 这是利润的分配结构导致的。中芯国际旗下有多个晶圆厂，这些子公司并非全资，地方政府和产业基金也持有一部分股权。子公司赚多赚少，要按持股比例在中芯国际和外部股东之间分配。 这一季，子公司整体盈利大幅下滑，外部股东分到的那份利润从去年同期的近10亿元跌到了2亿多元，少了7亿多。这不影响中芯国际母公司自己的归母利润。 与此同时，总利润下滑还有两个原因：政府补贴比去年少了一半，去年账上现金多、利率高带来的利息净收入今年也基本消失。 第二，毛利率超出了此前给出的预期，但折旧压力正在积累。 毛利率是衡量晶圆代工竞争力的核心指标。这一季超出了此前指引上限，是个好消息。但未来需要关注的是，中芯国际过去几年大规模建厂，大量在建工程正在陆续转为固定资产投入生产，折旧已连续5个季度上升，同比增幅超过25%。新产能越投越多，折旧可能持续影响毛利率。 第三，账上现金多了，但借的钱也多了。 这一季客户回款明显改善，经营现金流由去年同期的净流出转为净流入。但同期短期借款比年初暴增近三倍，子公司还引入了新的外部股东出资。 这背后是晶圆代工行业的特点：建一座先进晶圆厂动辄需要数百亿，资本支出永远是大头。 从业务结构看，手机相关订单持续萎缩，消费电子撑起了近一半收入，工业和汽车类需求稳步上升。美国客户的收入占比三年内近乎腰斩，出口管制的影响已经是结构性的长期变化。 二季度，公司给出了近年来最强的收入增长指引。但折旧压力何时见顶、消费电子景气

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈颐 编辑 | 方展博 中国资本市场对新能源汽车的态度，最近一年发生了转变。 具身智能、飞行汽车、人形机器人的新故事，并没有真正撑住新势力们的估值。连小米都从明星股一路下滑。反而是没换新故事的公司，被资本市场重新估值了。 2026年开年至今，蔚来美股涨超15%，港股涨近15%。同期标普500涨6.98%，恒生科技指数跌了8.18%。蔚来的港股市值重回千亿，稳定在1100亿到1300亿港元的区间。 当同行都在给自己贴“AI公司”的标签，资本为什么反而看好一心造车的蔚来？ 蔚来创始人、董事长、CEO李斌在今年4月的一次媒体群访中，被问到汽车公司是否应该切入具身机器人。他的回答是，“长期来讲，汽车公司做具身机器人是很自然的延展……但蔚来公司总的战略还是先把自己的事情做好。” 这句话听起来像是在讲压力，但在资本市场看来，这恰恰是市场需要的：一家公司愿意把注意力放回主业，用销量、毛利、现金流来回答问题，而不是用下一个十年的故事来管理预期。 眼下，蔚来的一季度财报即将发布，但二级市场已经先于财报给出了判断，5月13日和14日，蔚来美股和港股开盘都大幅上涨超过7%。近三个月，蔚来港股和美股的股价都上涨了30%。 不过，目前的反弹不是终点。即便股价回到现在的位置，对比两三年前，蔚来的市值依然处在历史低位。前一阶段的上涨，更多是情绪上的修复；后面的上涨，就得靠基本面了。今天的蔚来，组织能力和体系竞争力都已经明显强于三年前，但市值还没跟上。经营和估值之间的错位，往往是重估开始提速的信号。 过去，换电、服务、芯片和操作系统自研，更多被视为成本；现在，这些投入开始转化为更稳定的销量、更高的毛利和更强的用户黏性，资本市场正在重新评估它们的价值。随着蔚来公司整体业务基本面持续向好，当前的修复动作仅是一个开始。对于长期主义者而言，蔚来在全栈技术研发、能

5月13日，腾讯控股发布2026年Q1财报。 总收入1964.6亿元，同比增长9%；经调整净利润679.1亿元，同比增长11%。相当于一天赚约7.5亿元。 和此前几个季度相比，腾讯的收入增速放慢了。增值服务收入只增长4%，社交网络收入同比下降2%，本土游戏收入还受春节错位影响，部分收入递延到后面确认。 收入结构方面，腾讯最大的一块还是游戏和社交网络，Q1收入961亿元，占总收入的49%。 游戏是最重要的现金来源：本土游戏收入454亿元，同比增长6%；国际游戏收入188亿元，同比增长13%；两者合计642亿元，占总收入的三分之一左右。 本土游戏收入增速不高，但财报里强调：本土游戏流水同比增长了十几个百分点。收入增速低于流水，主要是因为2026年春节较晚，导致更多收入递延到之后确认。 本季增长最快的大块业务是广告。 营销服务收入382亿元，同比增长20%，比2025Q4增速还快。腾讯给出的原因包括AI广告推荐模型升级、微信生态闭环营销能力增强，以及广告单价提升。财报还提到，腾讯营销AIM+已经赋能了约30%的广告主投放金额，在小游戏、短剧、微信小店广告主中用得比较多。 腾讯广告的逻辑很清楚：用微信、视频号、小程序、微信小店这些场景抓住交易闭环，再用AI提升匹配效率和广告价格。 广告收入涨得快，毛利率却下来了。腾讯Q1营销服务毛利率为55%，去年同期是56%，上季度是60%。财报解释，成本增加包括AI相关设备折旧与运营成本。也就是说，广告算法更强、推荐更准的同时，算力和基础设施也在变贵。 金融科技及企业服务收入599亿元，同比增长9%，走势相对平稳。 腾讯本季罕见地披露了“剔除新AI产品后”的经营利润口径。一季度腾讯Non-IFRS经营利润756亿元，剔除Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy、QClaw这5个新AI产品后，经营利润是844亿元，中间差了近88亿元。