出品｜公司研究室基金组 文｜张阳 权益基金保有规模首次突破万亿元、代理基金收入大增46.5%、基金销售额创下2.6万亿元新高——2025年，蚂蚁基金、招商银行和天天基金这三家头部代销平台，都交出了一份颇为亮眼的成绩单。 2025年的公募基金行业，权益市场回暖，指数基金继续扩容，投资者风险偏好有所修复，市场情绪较2024年明显改善。 行业景气度回升，最先受益的自然是头部代销机构。但面对相同的市场红利，三家代销平台交出的答卷却并不相同：蚂蚁基金继续巩固第一的地位，招商银行展现出更强的财富管理变现能力，天天基金则呈现出“销量很强、利润修复偏慢”的特征。 基金代销“三巨头”已经走在了三条不同的道路上。 蚂蚁基金：“断层第一”规模为王 若要给蚂蚁基金2025年贴一个标签，那就是：强者恒强。 根据恒生电子2025年年报，蚂蚁基金全年营收达到202.34亿元，首次突破200亿元，同比增长24.20%；净利润达到10.85亿元，同比增长141.11%。无论是营收还是利润，都创下历史新高。 更值得关注的是保有规模。中基协数据显示，2025年下半年，蚂蚁基金权益基金保有规模达到10178亿元，成为行业首家权益保有规模突破万亿元的销售机构。与此同时，其股票型指数基金保有规模由2024年末的3201亿元增长至4825亿元，增幅达到50.7%。 过去几年，指数化投资持续升温，互联网渠道在产品分发、用户触达和交易转化方面优势明显，而蚂蚁又是这一赛道里最具统治力的平台之一。2025年，权益市场回暖与指数基金扩容形成共振，蚂蚁成为最大受益者之一。 从结果上看，蚂蚁不仅继续稳居第一，而且这种第一已经越来越呈现出“断层领先”的特征。对它来说，2025年不是简单的修复，而更像是进一步拉开差距的一年。 招行银行：最会赚钱赚得最厚 如果蚂蚁赢在规模，招行则赢在赚钱能力。 招商银行2025年年报显示，全年代理非货币公

招商银行2025年度财报电话会议解析

招商银行2025年度财报电话会议解析

最近关注北向资金流向。 连续三天净流入，虽然不多，但至少是个信号。 外资买什么？还是那些老面孔：茅台、宁德、招行。 说明什么？说明在不确定的市场里，大家还是抱紧核心资产。 我也跟着买了点510050，省心。 $贵州茅台(600519)$ $宁德时代(300750)$ $招商银行(600036)$

有着“零售之王”称号的招商银行，一直稳居银行业的第一梯队。 近几日，招商银行发布了两则公告，一个是2025年度业绩快报，另一个是首席风险官的任职资格公告。 图片 两则公告完美展示了招商银行当前的现实景象。总资产突破13万亿元大关和净利润的增长下，是几乎停滞不前的营收数据、下滑的非息收入和零售信贷压力。 招商银行不得不开始“二次创业”，它能再次回到以前的风光吗？ “攻守之道” 招商银行2025年的整体业绩表现有好有坏。 从业绩快报看，招商银行总资产规模稳步提升，顺利突破13万亿元大关。2025年，总资产达到13.07万亿元，比2024年末的12.15万亿元增加9184.87亿元，增幅7.56%。 图片 来源：招商银行2025年业绩快报 营收和净利润也都基本守住了增长底线。2024年，招商银行营收3374.88亿元，同比下降0.48%。到2025年，营收为3375.32亿元，增长幅度为0.01%，实现了由负转正。 招商银行2025年归母净利润1501.81亿元，增速1.21%。虽然与2019年15.28%的增速不能相比，但在目前的经营环境下，招行的利润还能保持正增长，其实是不容易的。 图片 来源：招商银行2025年业绩快报 盈利增长的背后，是招商银行的核心竞争力优势。 事实上，招商银行的核心竞争力在于存款成本低和高净息差。而大家普遍认为招行的存款成本低，主要是因为其客户活期存款占比高。 财报数据显示，2025年上半年，活期存款金额超过了4万亿元，占存款总额比重高达51.03%。这也就意味着招商银行揽储成本比其他竞争对手更低。 图片 来源：招商银行2025年半年度报告 这里有必要解释一下“揽储成本”，简单讲，揽储就是银行通过支付额外费用、赠送礼品或承诺高息回报等方式招揽存款的一种行为。招商银行揽储成本低与竞争对手，既有利于提升竞争力，也能为自身带来资金，提高抵御风险的能力。 换句

$招商银行(03968)$ 一直以来，商业银行的短信动账通知都是银行服务的重要组成部分，但是就在最近多家银行宣布上调短信通知起点，这则消息可谓是引发了市场的热议，商业银行这是连短信费都要省了？ 一、多家银行上调短信通知起点 据21世纪经济报道的消息，2026年，银行业对成本的管控可谓“精打细算”。近期，多家银行进一步上调存取款等动账短信通知的起点金额，其中已有银行将门槛上调至高达5000元。若客户确有小额动账短信通知的需求，需额外缴纳2-3元/每月的费用。小额短信通知就此步入付费时代。 与此同时，银行业正将服务重心转向成本更低的APP弹窗、微信服务号通知等数字化渠道。2月3日，招商银行发布《调整一卡通和一网通账户变动短信通知服务的通告》称，自2026年3月16日起，将优化账户变动短信通知服务。调整后，对未开通账户变动短信通知服务的客户，该行将不再发送单笔5000元（含）以下的经人行大小额系统汇入汇款交易通知短信。目前，招行设定的5000元门槛在同业中处于较高水平。 21世纪经济报道记者注意到，自去年下半年开始，已有中国银行、民生银行、广东华兴银行、湖北银行、甘肃银行等十多家银行相继上调了银行卡交易通知的免费短信门槛。从金额来看，招行目前的5000元门槛为最高。而据招行公告，本次调整主要涉及单笔5000以下的入账通知。 据大连银行2025年1月披露的手机短信通知项目采购结果公告，该行向三大运营商进行采购。其中，中国移动报价为10万元/月（含税），含两百万条，超出部分费用报价0.05元/条；中国联通0.05元/条（含税）；中国电信报价也为0.05元/条（含税）。 二、银行这是连短信费都要省了？ 近期，多家银行上调短信通知起点的举措引发了广泛讨论，这一看似微小的变动，却有着非常深刻的含义，我们到底该

文｜李意安 近日，一则在行业预料之中却依然引发巨大震动的消息落地：招商银行信用卡中心总经理刘加隆已内部退休，转任信用卡中心顾问。据悉，原招行总行财富平台部总经理厉明东已赴任信用卡中心接任总经理一职。 于外界而言，这或许只是一次寻常的金融高管更替，但之于中国信用卡产业，刘加隆的去职，更像是一个时代的落幕。 过去将近30年的时间里，中国信用卡由一片荒芜成长为一个百万亿量级的市场，历经烈火烹油的狂飙年代，又快速步入了存量博弈的深水区。 刘加隆或许这部长卷中着墨最深、性格最鲜明的主角之一。1996年加入招行，2009年首次挂帅卡中心，此后三度出山担任卡中心一把手，其职业生涯与中国信用卡行业的井喷、阵痛乃至当下的艰难转型完全重合。 如今，信用卡行业性的危机仍在，一代教父却就此谢幕。 从一个旁观者的角度，不难看出，对刘加隆个人而言，招行信用卡二十余年的从业经历绝不仅仅是“打一份工”，更像是他通过一家银行的信用卡中心，完成了一场关于“中国信用与消费心理”的宏大实验。当然，这也必定是他人生理想和一生心血的郑重交付。 对招行这个“零售之王”而言，卡中心灵魂人物的到龄退休，无疑是银行合规经营要求下的机制性无奈，但与此同时，“英雄主义时代”的终结却是历史的必然。中国信用卡行业的演进，终将迎来一个更依赖系统化能力、制度化规范与生态化协同的时代。 如今，刘加隆留给招行信用卡的，除了7000万用户和4万亿交易规模的经营盘子，更重要的，是一张面向未来重点圈画过的“突围地图”。 01 从“拓荒者”到“定义者” 2009年，刘加隆首次执掌招行信用卡中心。彼时，中国信用卡行业在经历十年狂奔后，跑马圈地的时代渐近尾声，但对规模的迷信依然驱使着整个行业在惯性中继续追逐着卡量的增长。 不同于许多金融高管在业绩上升期产生的“规模幻觉”，刘加隆对一切非理性繁荣始终怀抱警惕。这一点，从刘加隆首次掌舵招行信用卡就已经可以初