4月1日，曹操出行披露已获得相关管理部门批准，成为杭州市首家可开展“无安全员智能网联汽车道路测试”的智慧乘用车企业。消息一出，公司股价盘中一度上涨超过7%，当日收于27港币。 这事儿对公司Robotaxi业务来说，是一个明确的里程碑。 杭州先行，业务制度基础落地 出行行业本身就是强监管行业，而Robotaxi更是典型的“监管先行”赛道，行业真正的门槛，从来不在车能不能开，而在能否获得上路、规模化运营的制度许可。 杭州在这一点上走在前列。《杭州市智能网联车辆测试与应用促进条例》（2024年5月1日施行），及后续一系列创新应用实施办法、指南，构建了一整套Robotaxi从测试到、应用到商业化探索的制度框架。 这类地方性法规，一般都会经过征求意见、反复论证，到正式落地，再到试运行和动态修订，为新产业搭建“制度基础设施”。 像曹操这种在出行领域深耕多年，背后又是吉利控股集团，在研讨会阶段一般都会深度参与规则共建。监管口径强调远程监控平台、通信系统、远程接管人员等一整套能力，包括明确了里程/时长门槛（例如在申请区域完成车内配备安全员的单车测试或应用达到规定里程与时间要求）并要求第三方评估与平台接入。 曹操现在走到“无安全员测试”这一步，意味着已经通过了整套体系的验证。 特别是曹操定制车、绿色智能通行岛这些重资产投入，放到Robotaxi的框架下，更接近未来的HALO型基础设施。以杭州Robotaxi相关条例为例，主要相关单位是经信、公安，但关联到运输、规划、自然资源、城建、城管、发改、财政、科技、网信、数据、市场监管等多个部门。业务先行先试，后续市场准入门槛极高。 某种程度上讲，曹操这张“无安全员测试”的入场券，也是杭州本地Robotaxi整套系统工程的阶段性验收，会成为公司后续Robotaxi业务进入放量阶段的一个标志性节点。 三位一体，Robotaxi进入系统能力阶段 曹操出行这

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雷递网 雷建平 3月28日 曹操出行有限公司（股份代号：02643）日前发布2025年的财报。财报显示，曹操出行2025年营收201.9亿，较上年同期的146.57亿元增长37.7%。 曹操出行成立于2015年，是一家由吉利集团孵化的网约车平台。2025年12月30日，曹操出行订立股权收购协议以收购蔚星科技有限公司（蔚星科技）及浙江吉利商务服务有限公司（吉利商务）全部股权。收购已分别于2026年1月27日及2026年3月24日完成。 曹操出行2025年的GTV为234亿元，较上年同期的170亿元增长38.2%，平均月活跃用户为4130万名，较上年同期的2870万名增加43.9%；平均月活跃司机数量为63.1万名，较上年同期的46.6万名增加35.4%。 曹操出行2025年毛利为18.9亿元，毛利率为9.4%，较上年同期的8.1%提升了1.3个百分点。 曹操出行2025年销售及营销开支为18亿元，一般及行政开支为6.11亿元，研发开支为2.06亿元，其他收入为2.5亿元。 曹操出行2025年运营亏损为4.63亿元，运营利润率为-2.3%。 曹操出行2025年年内亏损6.14亿，较上年同期的亏损12.46亿收窄50.8%；经调整净亏损5亿，较上年同期的经调整净亏7.24亿收窄29.8%。 曹操出行2025年EBITDA为3.43亿元，上年同期为-1.4亿元；经调整EBITDA为4.49亿元，上年同期为3.83亿元。曹操出行2025年EBITDA率为2.2%，上年同期为2.6%。 截至2025年12月31日，曹操出行债务总额为73.22亿元。 截至2025年12月31日，曹操出行持有的现金及现金等价物为11.76亿元。 截至昨日收盘，曹操出行股价为26.68港元，市值为155亿港元。 ——————————————— 雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

曹操出行（02643） $曹操出行(02643)$ 上市后的首份年报成绩单，不仅给出了清晰的盈利时间表，同时也让市场提前看见了公司未来巨大的想象空间。 智通财经注意到，日前，曹操出行披露了2025年全年业绩。财报显示，在全年收入同比增长38%，延续良好增长态势的基础上，2025年曹操出行的盈利能力显著提升，期内毛利率同比提升了1.3个百分点至9.4%；经营活动所得现金净额同比更是劲增60.3%，表明造血能力显著增强。更重要的是，2025年第四季度曹操出行还首次实现调整后净利润转正，这预示着曹操出行已正式越过盈利拐点，接下来公司将挺进新的发展阶段。 同时，作为吉利控股旗下Robotaxi最重要的商业化载体，曹操出行的最新财报也显示，公司正凭借“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”发展策略成为全球范围内少数具备Robotaxi全要素的科技出行平台。 短期看盈利的确定性已大幅攀升，同时又抢先在充满长期想象力的Robotaxi赛道上构筑起了先发优势，可以说现阶段的曹操出行已经来到了价值集中兑现的“前夜”。 盈利拐点已至 上市后的首份年报，曹操出行用全方位增长的数据向外释放出了强烈的价值信号。在收入延续高增长的同时，盈利指标更是迎来实质性改善，尤其是第四季度调整后净利润的转正，为公司未来的发展奠定了坚实基调。 从收入端看，2025年，曹操出行实现收入202亿元，同比增长38%。这一增长表现既得益于曹操出行对现有城市的精细化运营，公司在存量市场持续提升市场份额；同时也要归因于其不断将服务范围拓展至新城市。数据显示，截至去年底，曹操出行已覆盖195个城市，年内新增城市数量高达59个。 在积极有为的扩张政策下，2025年曹操出行的GTV同比劲增38.2%至234亿元，月活用户同比大增43.9%至4130万。凭

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 作为吉利控股集团旗下核心出行平台，曹操出行成功登陆港股资本市场，一度被视为新能源网约车赛道的标杆选手。而其成功上市，也为其未来的发展注入了资本层面的信心。 据其发布的2025年中财报，曹操出行的财务数据呈现出营收高速增长、亏损小幅收窄的积极信号。只是，透过光鲜的增长数据，结合港股公开财报，我们不难窥见，在当前的行业竞争格局下，曹操出行的运营成本居高不下，并未真正摆脱网约车行业普遍存在的盈利难题，反而因为其重资产模式，而深陷多重长期挑战。 那么，在行业一超多强格局难以打破、聚合平台占据主导地位之时，曹操出行未来将何去何从？ 增收不增利持续，盈利困局难解 从财报来看，曹操出行的营收规模在快速扩张，2025年上半年营收同比大增53.5%至94.56亿元，亏损4.68亿，亏损幅度虽同比大幅收窄，但仍未实现扭亏，且累计亏损规模庞大、资产负债率居高不下，盈利可持续性存疑，单纯靠规模扩张无法破解核心盈利难题。 招股书数据显示，2022年至2024年，曹操出行的营收分别为76.31亿元、106.68亿元和146.57亿元。年内亏损分别为20.07亿元、19.81亿元、12.46亿元。虽然2025年盈利指标有向好趋势，但是不可否认的是，曹操出行的盈利能力依然十分承压。 算下来，曹操出行过去三年累计亏损超过50亿元，而2025年上半年，曹操出行经调整净亏损仍达3.3亿元。而在负债端，公司的负债水平居高不下。公开数据显示，其负债比率从2022年的119.5%攀升至2024年的177%。 get?code=Mjg0MTQwMWVjYjAyMWYzMGFkOTlhYzBlY2RiNzhhNGEsMTc3NDc0Nzg1NzYzMA== 在负债率高企之时，曹操出行的偿债能力也十分堪忧。以2024年末数据为例，公司总负债高达112.83亿元，而现金储备仅1