日前，新华保险发布了2025年度的业绩报告，实现归母净利润高达362.84亿元，同比增长38.3%。投资端更是实现总投资收益率达6.6%，创下最近这几年来最佳的投资业绩。 在个别人看来，当寿险行业普遍还在为利差损焦虑，以及为保费增长乏力的背景下，新华保险还能交出这样一份成绩单，无疑是“优等生”的级别。 但是，大部分人却关注的是新华保险在行业承压的背景下，到底是如何赚来的这362.84亿元？净利润“狂飙”的背后，是否存在着外界鲜少察觉的深层痛点？ PART 01 高利润数字的另一面 来源：新华保险2025年度报告 关于新华保险2025年的这份财报，其含金量我们是需要正视的。2025年全年新华保险的营业收入达到1577.45亿元，同比增长19%，总资产已接近1.9万亿元，相较于2024年末增加了12.2%。 最核心也是外界最关注的数据，是其去年新业务价值同比增长了57.4%，达到了98.42亿元。 实际上，这组数据的背后，指向的便是新华保险在2025年的分红险转型战略。因为在这一年的第2季度开始，受限于利率下行以及传统预定利率产品“卖不动”的缘故，新华保险便坚定推动分红险转型，将其作为各渠道业务发展的重点。 结果也是好的，2025年的资本市场的确给了新华保险面子，全年实现分红险首年期交保费119亿元，分红险占整体期交业务比例逐季提升至第4季度的77%。 在业绩发布会上，新华保险总裁龚兴峰也直言，他说2025年公司分红险转型已经顺利打开了良好局面，主要体现在销售层面的突破。 不过在投资端，新华保险全年总投资收益为1043亿元，同比增长30.9%，总投资收益率达到6.6%。投资收益的增长，也直接反哺了利润表，可以说在新华保险2025年363亿的净利润里面，投资端的确贡献了极为重要的力量。 但这其中恐怕也存在着相关的隐忧，那就是新华保险的利润高增长是否具有可持续性？ 在市场看来，其2

出品｜达摩财经 成立30周年之际，新华保险献出了一份表现不俗的考卷。 3月27日，新华保险（601336.HK）发布2025年年度业绩报告显示，公司去年实现原保险保费收入1958.71亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润362.84亿元，同比增长38.3%。 目前，五大上市险企的年报已陆续披露完毕，按照归母净利润增速排名分别为中国人寿（44.09%）、新华保险（38.34%）、中国太保（19.01%）、中国人保（8.81%）、中国平安（6.45%）。 中国人寿与新华保险净利润增速大幅领先，主要是因为二者的股票投资计入FVTPL（以公允价值计量且变动计入当期收益）的占比过高所致。 据东吴证券此前统计，2025年上半年，新华保险股票FVTPL占比达81.2%，中国人寿为77.4%。这种结构使得二者在股市上涨时能更充分地享受投资收益，放大利润表现。 2025年全年，新华保险以48.17%的涨幅位居A股保险板块第一，但今年的股价走势却并不乐观。今年1月，新华保险股价曾触及85.85元/股的历史高位，但随着保险板块整体回调，新华保险回退的幅度反而最大。 截至3月31日，新华保险的股价为61.53元/股，两个多月的时间累计跌幅超过28%。 市场多数声音认为，保险板块的下跌，主要因为去年第四季度成长板块的阶段性回调，对权益持仓比例较高的险企来说，造成了第四季度净利润增速的压力。 对比来看，中国人寿、中国人保分别于2025年第四季度内亏损137.26亿元和1.76亿元。而作为股票FVTPL占比最高的新华保险，虽单季净利润亦有所下滑，但仍保证了34.27亿元的净利润贡献。 投资端继续加仓 在2024年炒股大赚一笔后，新华保险在2025年仍旧选择大幅加仓。 截至2025年底，新华保险投资资产规模超1.84万亿元，较上年末增长13%。其中股票资产和基金资产的同比增配幅度分别为19.70%和3

导语：双方将在联合营销、智慧园区建设、养老社区服务、健康管理、产业投融资、新能源新科技等领域开展深度合作。 3月20日，新华人寿保险股份有限公司（以下简称“新华保险”）与海尔集团公司（以下简称“海尔集团”）在青岛签署战略合作协议。新华保险党委书记、董事长杨玉成，海尔集团党委书记、董事局主席、首席执行官周云杰出席签约仪式。海尔集团董事局副主席、总裁梁海山及双方业务板块负责人参加了此次活动。 周云杰对杨玉成一行到访表示欢迎，他表示，海尔集团将充分发挥好作为全球领先的美好生活解决方案服务商优势，务实高效推动双方合作落地见效。海尔集团将携手新华保险继续坚持以客户为中心，扎实融入双方共建的服务场景，在服务实体经济、增进民生福祉中展现更大作为，切实履行行业龙头企业的社会责任，共同书写守护人民美好生活的新篇章。 杨玉成对海尔集团长期以来的支持表示感谢。他认为，双方在服务国家战略、满足人民对美好生活的向往上使命相通，在公司战略、企业文化和核心价值观上高度契合。未来，双方将充分发挥各自在生态布局、资源禀赋与专业能力上的优势，开展全方位、深层次的战略协同与生态共建，探索金融与实业深度融合的创新模式，共同为加快建设制造强国、金融强国贡献力量。 此次战略合作是双方立足新发展阶段、服务国家大局、共担时代使命的重要举措。根据协议，双方将在联合营销、智慧园区建设、养老社区服务、健康管理、产业投融资、新能源新科技等领域开展深度合作，通过场景共建与生态融合，共同探索服务客户新模式，切实将合作成果转化为服务国家战略、惠及社会民生的实际成效。 $新华保险(01336)$ $新华保险(601336)$

全球指数巨头富时罗素（FTSE Russell）正式公布了2026年3月季度审核结果，富时中国A50、富时中国50两大旗舰指数同步调整成分股，一批高端制造、科技、周期龙头获国际资金“入场券”，传统金融、基建标的阶段性退出。本次调整将于2026年3月23日开盘生效。 富时罗素中国指数覆盖A股、H股、红筹、P股等超260支指数，直接影响全球近60%跟踪中国市场ETF的资金流向，是观察外资偏好的关键窗口。其中跟踪A股的富时中国A50指数和跟踪港股的富时中国50指数最受关注。 富时中国A50指数覆盖A股市值最大50家公司，要求满足外资持股限制与沪深港通资格，是境外资金布局A股大盘的首选工具。 富时中国50指数聚焦港交所上市的50家最大、流动性最好的中国企业，涵盖H股、红筹股、民企股，专为国际投资者设计，交易便捷且符合全球监管要求。 A50指数：结构优化，向制造、科技、新材料倾斜 富时中国A50指数纳入 $中国船舶(600150)$ 、 $天孚通信(300394)$ 和万华化学（600309.SH）；剔除光大银行（601818.SH）、中国中车（601766.SH）和山西汾酒（600809.SH）。 本次A50调整或呈现产业升级逻辑：高端制造、算力科技、化工新材料取代传统金融与基建。 纳入标的看点： 中国船舶：全球船舶制造龙头，“两船”整合后规模与订单量显著提升，受益于航运周期上行与军工、海工装备需求，是“中特估”+高端制造代表。 天孚通信：CPO与高速光器件龙头，受益AI算力建设与800G/1.6T光模块需求爆发，业绩与市值快速扩张。 万华化学：全球MDI龙头，化工新材料平台型企业，盈利稳健、分红稳定，国际资金认可度

出品｜达摩财经 春节后首个交易日，A股三大指数集体飘红，沪深两市逾3700只个股上涨，保险股逆势下跌。 2月24日，A股五大上市险企中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险全线下跌。同日港股市场上，内险股的回调更深，截至收盘，中国人寿下跌6.07%、新华保险下跌5.79%，太保、平安、人保均下跌4.5%左右。 值得注意的是，中国人寿和新华保险H股双双创出了年内最大的单日跌幅纪录。 东吴证券发布研报称，上市险企2025年第四季度归母净利润增速预计略有压力，或主要来自于成长板块的阶段性回调。2025年以来保险公司普遍权益持仓比例较高，2025Q4万得全A、创业板指、科创50指数分别+1.0%、-1.1%、-10.1%，由于险资对成长风格的相关持仓主要以FVTPL科目持有，股价下跌将直接计入当期损益。 人寿、新华回撤最大 在2月24日的股市行情中，中国人寿、新华保险无论在A股还是港股市场，均在保险板块中领跌，而二者正是去年加码权益持仓的代表性险企。 得益于在股票和基金的大比例配置，中国人寿和新华保险2025年前三季度的归母净利润分别增长60.54%和58.88%，增速在险企中大幅领先。 2025年起，五大上市险企均不同程度上增配了股票资产。值得一提的是，各险企股票投资中FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）占比较高，股价浮盈直接计入当期利润。2025年上半年，新华保险股票FVTPL占比达81.2%，中国人寿为77.4%。 这种结构使得二者在股市上涨时能更充分地享受投资收益，当股市在四季度出现震荡行情时，对其净利润的影响自然也最为明显。 2023年9月，时任申万宏源证券总经理杨玉成调任新华保险，旋即挂帅董事长。这位“券商系”董事长任职后，新华保险经历了一系列改革，“强投资”便是其中的一项重要内容。 在杨玉成的主导下，新华保险股票基金权益类配置比例逐渐上升

在香港向全球最大跨境财富管理中心加速迈进的关键期，一场关乎财富重构的时代机遇正悄然来临：全球降息潮启幕，南向资金持续涌入，香港资本市场亦加速拥抱新经济、优化资产结构。在此背景下，备受瞩目的2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届港股100强颁奖典礼，于2026年1月9日在香港会展中心成功举行。 作为香港资本市场的年度标杆盛事，本届活动由港股100强研究中心主办，财华社、ME、富途证券联合协办，在传承过往十一届权威性的基础上实现全面升级，第十二届港股 100 强榜单评选更加凸显全球化视野，深度联动内地与香港资本市场资源，拓宽参评企业覆盖范围，同时贴近市场脉搏，甄选更具投资价值的企业。 “港股100强”子榜单“企业潜力奖”，以市值、税后净利润为核心准入门槛，结合企业成长韧性、创新能力等多维度，经严谨评估与专业遴选，最终遴选出兼具强劲增长动能与卓越市场表现的港股上市企业。 在激烈的市场竞争中，共有20家企业凭借出众的发展潜力脱颖而出，荣登本届“企业潜力奖”榜单。其中，新消费领军企业 $泡泡玛特(09992)$ 强势上榜， $新华保险(01336)$ 、 $老铺黄金(06181)$ 、药明合联(02268.HK)、中信金融资产(02799.HK)、五矿资源(01208.HK)、三生制药(01530.HK)、中集集团(02039.HK)、万国黄金集团(03939.HK)、国泰君安国际(01788.HK)等企业也凭借卓越表现跻身榜单之列。 上榜企业广泛覆盖新消费、生物科技、信息技术、保险、有色金属等多个关键领域，展现出各行业皆可孕育出具备高成长性