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导语：白酒无需刻意“装年轻”，只要保有与每一代年轻人对话的能力与诚意。 01 以“稳”求变 白酒行业的深度调整期，也是检验战略定力的试金石。 在 $山西汾酒(600809)$ 公布的2026年一季报中，营业收入149.23亿元，归母净利润53.83亿元。更值得关注的是，存货较上年末减少7.42亿元，合同负债从70.07亿元增长至79.04亿元。 存货缩减意味着主动控货去库存，合同负债提升则表明经销商打款意愿不降反升。在行业普遍面临库存高压与动销乏力的深度调整期，汾酒呈现出去库存与提信心并行的态势。 基本盘稳固的汾酒，在同行普遍收缩防御时，选择以系统性变革回应未来。 这份“稳”所积蓄的力量，为周期压力转化为结构性变革动能留出了战略余地，也为一系列面向未来的创新动作提供了坚实底座。 其中，最具战略意义的落子，便是汾酒“年轻化1.0”战略。 从行业大势来看，正如第十五届中国白酒T9圆桌会议达成的明确共识，白酒产业正从“增量竞争”迈入“存量精耕”时代，头部酒企必须构建新场景、融入新消费。 与此同时，“青春经济”被确立为国家提振消费专项行动的重要增长极，为传统消费品牌的年轻化转型提供了宏观政策支撑。 源自风土的“口感易近性”，构成了汾酒叩开Z世代心扉的品类密码。 清香型白酒“清、净、爽”的风格特征，天然降低了年轻消费者的初次品饮门槛。与其他香型相比，清香型白酒辛辣感更低、纯净度更高，适宜与咖啡、果汁、气泡水等进行创意调饮，能够无缝融入咖啡馆、小酒馆、露营等多元化微醺社交场景。 更深层次的文化逻辑在于，汾酒六千年积淀的“中国酒魂”文化中所蕴含的“清正”“本真”价值追求，恰好与当代年轻人向往简单、真实的生活态度形成精神共鸣。 而“酿好酒、储老酒、售美酒”的品质主义坚守，则为一切产品创新与场景拓展提供了最稳

2025年的白酒行业，在持续的深度调整中迎来真正的“大考之年”。 在这场席卷全行业的深度调整中，并非所有参与者都能独善其身。然而，真正的头部企业往往在周期中彰显底色，它们不因一时的市场波动而动摇，而是在变局之中坚守长期主义的定力，在风雨之中锤炼高质量发展的韧性。 4月28日晚间， $泸州老窖(000568)$ 发布2025全年财报，报告期内该公司实现营业收入257.31亿元；实现归属于上市公司股东的净利润108.31亿元；扣除非经常性损益后的净利润为107.60亿元。 营收规模位居白酒行业前列，净利润在“百亿俱乐部”站稳脚跟，这不仅是一串业绩数据的呈现，更是泸州老窖在产品、渠道等多方面具备战略定力的真实注脚。 高端引领，产品战略锚定行业制高点 2025年，泸州老窖“双品牌、三品系、大单品”产品矩阵所带来的结构优势，仍然在为企业稳健发展注入力量。 2025全年财报中的几个数据值得重点关注。首先是高端化成果持续显现。2025年，泸州老窖中高档酒类实现营业收入229.68亿元，占酒类营收比重为89.26%。 中高端白酒通常意味着更高的毛利率，财报显示，泸州老窖中高档酒类毛利率达到了90.94%，保持在90%以上的极高水平。 能实现这样的营收规模与毛利，是因为高端化产品长期以来是泸州老窖业绩的压舱石。 在白酒行业高端消费整体承压的背景下，高端市场的格局正在经历一轮深度重塑。泸州老窖的核心战略产品国窖1573成为了少数表现突出的大单品。 2025 年，国窖 1573 市场覆盖面与渗透率稳步提升，它稳居高端白酒前三阵营。值得一提的是，38 度国窖 1573引领行业风潮的市场表现。2025年名酒企业集体追求降度，拥抱年轻化市场，而38度国窖1573正是行业首个百亿级低度白酒大单品，这充分体现出泸州老窖在高

【2026年5月1日，武汉】5月1日， $岚图汽车(07489)$ 发布最新销量数据，4月交付15146辆，同比增长51%；1-4月累计交付49038辆，同比增长36%。凭借“研-产-供-销-服”全价值链自主掌控能力，岚图汽车再次交出高质量增长答卷。 岚图汽车董事长、党委书记卢放表示：“岚图汽车4月再次交出高质量答卷，实现产品、技术、全球化全面突破。这份成绩的背后，不仅是销量的增长，更是每一位用户、员工、合作伙伴和股东的信任与陪伴。接下来，岚图将加速发力纯电赛道，推进全球化战略，深耕欧洲、布局中东、进军右舵市场，依托全价值链自主掌控能力，持续为用户提供可被托付的确定性，助力每一个梦想，成就每一份幸福。” 爆款攻势引燃期待，打开高端新能源更大增长空间 凭借自主掌控优势，岚图已打造了覆盖高端智慧新能源“SUV+MPV+轿车”全矩阵产品。4月，岚图再掀爆款攻势，以不断扩容的高端产品矩阵打开更大增长空间。 在高端MPV领域，岚图梦想家持续彰显销量、口碑、质量“三冠王”实力，在4月J.D. Power发布的2026中国新能源汽车新车质量研究（NEV-IQS）中，荣膺插电混动MPV质量第一，并强势蝉联高端MPV销冠。今年下半年，岚图梦想家右舵版将正式上市，全力攻坚全球右舵市场。 在高端SUV领域，岚图泰山家族正在确立引领性的优势地位。随着科技旗舰岚图泰山、高端定制岚图泰山黑武士、家庭旗舰岚图泰山X8的相继推出，岚图已完成旗舰SUV矩阵布局，全面引领高端新能源SUV的价值标准。4月22日，岚图泰山X8预售即火爆，截至目前订单超过30000辆，是广大用户对其“五座新王”实力的最佳印证。该车行业首发鸿蒙座舱5.2、**双15.6英寸智慧双联屏，拥有6.1㎡中国五座SUV最大座舱面积、行业唯一的全自动一键成床功能

导语：当爆款矩阵已经形成，问界如何继续放大平台能力的技术价值。 2026北京车展上，问界最值得观察的部分，已超出新车本身。 全新一代问界M9首次公开亮相，问界M6开启首批用户交付，魔方技术平台被放入“AI驱动、面向整车L4级具身智能演进”的新叙事中。 三个动作同时出现，指向的是问界百万辆里程碑之后的下一层命题：当爆款矩阵已经形成，问界如何继续放大平台能力的技术价值。 过去五年，问界完成了从0到100万辆的关键跨越。更重要的是，它已经在不同价格段连续打出爆款：问界M9站稳高端豪华SUV市场，问界M8承接高端家庭用户，问界M7承担规模转化，问界M6切入年轻主流市场。 在这个坐标下，M9和M6的意义更加清晰。M9继续把问界的智能豪华向上推，M6则把高阶安全、智能底盘和辅助驾驶能力带入更大的年轻用户盘。 $赛力斯(09927)$ 汽车董事长张正萍在问界M6交付现场直言：“我们始终坚持从用户中来，到研发中去，再回到用户手中，为的就是让年轻人的第一台车，也能拥有百万级的安全底气。” 这是另一条观察线索：用户需求进入研发体系，研发成果回到产品矩阵，再沿着不同车型进入不同价格带。 走到这一阶段，问界要讲的已经不只是销量故事，而是平台能力如何在AI定义汽车的新周期里，继续转化为技术溢价、产品溢价和品牌溢价。 01 M9与M6：平台能力的两端放大 问界M9自上市以来累计交付突破28万辆，是2025年50万级豪华SUV全年销冠，已经在高端豪华SUV市场完成了标杆验证。 也因此，全新一代M9要回答的是旗舰还能向上走到哪一步。 全新一代M9这次升级的真正落点，是把感知、交互、执行与通信编进同一张能力网。 独创6激光雷达立体矩阵叠加**乾昆智驾ADS 5，让车看得更全、判得更早；全新一代鸿蒙座舱与小艺智能体，让车更主动地

导语：企业出海这件事，从来没有闪电战。八年的时间，石头科技终成头部玩家。 最近这些年，中国的智能清洁类产品，在海外市场慢慢变成了受欢迎的硬通货。在这一波浩浩荡荡的出海浪潮里，石头科技的表现，算得上是最有代表性的一个。 走到出海的第八个年头， $石头科技(688169)$ 交出了一份分量足够重的全球化答卷。从最新披露的财报数据里，我们能看到一组很直观的数字，海外市场的收入规模达到了104.42亿元，同比增长幅度达到63.46%，在总营收中的占比，第一次跨过了56%的关口。海外市场，已经实实在在成为石头科技的基本盘。 “我们从2018年正式启动出海业务，到现在刚好走过八年的时间。”石头科技亚太区销售负责人李平这样介绍。在他看来，这八年的时间里，石头科技早就跨过了单纯把产品运到海外销售的阶段，一步步成长为真正扎根本土的全球化品牌。 这份底气，不是靠宣传堆出来的，而是在市场里和竞争对手正面比拼出来的。2025年，石头科技在全球清洁类电器市场中，拿下了17.7%的份额。在智能扫地机器人这个核心赛道，在2025下半年市场份额更是达到27%，已经连续两年守住销量和销售额的双料第一。 行业里的变化也在给中国品牌创造机会。随着传统老牌厂商iRobot进入破产重组流程，全球高端清洁机器人市场留出了巨大的空白空间。很多国家的渠道合作伙伴和终端消费者，都把选择的重心转向了石头科技。 这是一场靠硬实力赢下来的高端战役。这件事的意义，早已不只是多卖出几台产品那么简单，它标志着在全球智能清洁赛道上，来自中国的品牌，真正拥有了主导市场的话语权。 01 被误解的行业，内卷只是局部的错觉 在李平看来，石头科技今天的成绩，是一个水到渠成的结果。 韩国市场的表现，可以看作石头科技全球化路径里的一个典型样本。在韩国的高端扫地机器人市

导语：AI正在重构三七互娱的发展逻辑。 当多数游戏厂商仍在卷AI美术渗透率、AI赋能办公流程，把AI当作降本增效的工具箱时， $三七互娱(002555)$ 已经换了一张牌桌。 2025年年报显示，公司营收159.66亿元，归母净利润逆势增长8.50%，达到29.00亿元。 而这背后，是AI正在重构这家公司的发展逻辑。游戏行业的AI故事讲了两年，大多数还停留在“省了多少钱”的初级阶段，三七互娱却试图回答一个更本质的问题。 当AI深度嵌入游戏开发过程，而又超越游戏的范畴，游戏公司的护城河究竟该建在哪里？ 01 跳出内卷，做宽“游戏全链路工业化体系” 当下多数游戏厂商的AI应用，仍集中在美术、素材等单一环节。 这样做是最直接的，但是问题也不少，比如渗透率低、不成体系，只能实现局部降本，无法形成工业化能力。 这必然导致很多公司巨大的AI投入，却不能拿到预期的回报。IBM 2025年CEO调研显示，过去三年仅有约25%的AI项目达到了预期投资回报率，超七成项目未能规模化落地。而Gartner预测到2026年底，组织将因数据质量不足放弃60%的AI项目。 AI效果不可控、流程难以嵌入、大量依赖人工“填坑”纠偏，让许多企业陷入“投入算力与人力，产出不成正比”的怪圈。 而三七互娱针对这方面的问题，早已布局。 根据2025年年报，三七互娱已经构建了以自研“小七”大模型为核心的全链路AI工业化体系，覆盖从市场分析、产品立项、美术设计、开发辅助，到广告投放、运营分析、智能客服、通用办公等研运全场景。 而且“小七大模型”还通过国家网信办生成式人工智能服务备案，成为广东省首批通过备案的游戏垂类大模型之一，说明它在实际应用、算法安全、数据合规等核心能力上达到了国家级标准。 国家级的标准的背书，还不够，关键是要“能打能用

导语：10倍大牛股窜上万亿市值，是“一日游”还是彻底站稳“高光C位”？ A股“易中天”跑出了万亿大牛股，中际旭创刷爆朋友圈！ 919.99元/股，这是 $中际旭创(300308)$ 自2012年上市以来，达到的股价最高点，对应市值最高约1.02万亿元，盘中成功突破万亿关口，成为A股首只万亿市值CPO（光模块）概念股。这也是继工业富联之后，算力硬件圈第二家进入万亿俱乐部的公司。 不过在冲高万亿市值后，中际旭创在午后开始震荡，最终收盘价897元/股，比昨日微涨1.17%，总市值约9989亿元，未能守住万亿关口。 这已经是中际旭创连续14个交易日上涨，表现值得肯定。此外，今天中际旭创成交额高达279亿元，谁在这只新晋的“万亿大牛股”身上赚的最多？ 截至4月23日，A股一共有14家万亿市值公司，银行、保险类上市公司占据7家，其他座次由中石油、中国移动、宁德时代、中海油、贵州茅台、中国神华包揽。不过，中际旭创在A股总市值排行中，排行第十五，仍紧追“万亿市值俱乐部”。 而就在1年前，中际旭创股价才79.17元/股，不到最高股价的9%。 从千亿到摸高万亿，中际旭创只用了2年10个月，近一年股价飙涨超10倍，2023年至今涨幅超45倍。 中际旭创的核心业务主要是光模块，而且早在10年前就通过收购走进了这个行业，曾经不起眼的算力小零件，如今一路干到了万亿市值，这究竟是市场的狂热给中际旭创带来的“万亿俱乐部体验卡”，还是就此站稳光模块概念股的“高光C位“”？ 01 光模块撑起95%营收，1季度预付款同比狂飙1000% 中际旭创的主业很纯粹，光模块“一业独大”！ 中际旭创已经全面聚焦光通信主业，早年的电机装备业务已逐步退出。光通信收发模块是核心营收来源，贡献95%以上收入，并且90%以上营收来自海外，主要面向北美

4月23日， $贝壳-W(02423)$ 于司庆日当天推出“健康家贝守护卡”，并公布两位联合创始人开年捐赠4亿“健康家贝守护金”的实施细则。该守护金从即日起可申请保障，保障自2月24日项目发布日生效，意即自2月24日起如发生重疾、身故等情况，均可按规则获得全部的保障。 据了解， $贝壳(BEKE)$ 已向超50万贝壳、链家员工及行业服务者推送了1对1专属守护卡。当日，有两位行业服务者申领到了2万元重疾金，其中一位北京服务者在3月确诊罹患非霍奇金淋巴瘤，目前在住院治疗中；另一位成都链家的服务者除2万元重疾金保障外，还同时符合“家暖帮扶金”与“子女教育金”申请条件，剩余18万元守护金已在审批中，预计10个工作日内到账。 （两位服务者已成功申领守护金） “健康家贝守护金”由贝壳联合创始人、董事长兼首席执行官彭永东与联合创始人单一刚共同设立。2025年4月17日和2026年2月24日，贝壳联合创始人彭永东、单一刚宣布捐赠1900万股，用于为居住行业服务者及其家庭提供医疗保障、子女教育等，为应届毕业生提供支持，并设立该项目。 此次推出的“守护卡”，将作为享有该保障权益的专属电子凭证，贝壳及链家员工、行业服务者可通过企业微信等渠道领取“守护卡”。今日已有大量贝壳、链家员工及平台服务者在朋友圈晒出此卡。 据了解，该卡片首次使用贝壳25周年纪念标识，服务者可根据喜好自主选择，共有贝母色、金色两种色调、10款设计可选，并印有个人姓名、领取编号等专属信息。 （健康家贝守护金卡） “平台存在的根本，是为客户提供更优质、更值得信任的服务与价值。员工和服务者是创造客户居住服务价值的重要承载者，”贝壳集团董事长彭永东在贝壳25周年开年信中表示

科技赋能未来，资本链接价值。4月15日，由商务部投资促进事务局、清科控股（01945.HK）、《财经》杂志社、上市公司企业家交流中心共同发起的“创投中国”科创路演厅在上市公司企业家交流中心北京总部启动，并举办脑机接口专场路演。本场活动汇聚优质项目方、行业权威专家、知名投资机构、相关上市公司及地方政府、产业园区和专业媒体代表等130余位，共同见证路演厅精彩启航，协力助推未来产业发展跑出“加速度”。 作为本次发起方之一，上市公司企业家交流中心始终致力于搭建上市公司与科创企业、投资机构、科研院所的沟通桥梁，推动产业资源整合与创新协同发展。此次联合发起“创投中国”科创路演厅，既是中心践行使命的重要举措，也是助力“十五五”重点产业布局、激活科创动能的具体实践。 “创投中国”是商务部投资促进事务局牵头打造的汇聚全球创新资源的旗舰服务平台，而全新推出的科创路演厅，紧扣科技创新与产业创新深度融合核心主题，重点聚焦新兴支柱产业与未来产业，构建起投融资对接、国际市场拓展、产业项目落地三大核心服务场景，为科创企业提供全链条、全方位的赋能支持。 启动仪式上，商务部投资促进事务局副局长唐颂，清科集团管理合伙人、清科控股执行董事张妍妍，《财经》杂志社社长刘霄，上市公司企业家交流中心创始人许长忠等发起方代表宣布“创投中国”科创路演厅正式启航。 在“科创大咖说”环节，清华大学生物医学工程学院教授、中国生物医学工程学会医学神经工程分会主任委员高小榕，围绕脑机接口前沿发展方向做主题分享，深度解析技术突破、应用场景与产业趋势，为现场嘉宾带来权威专业观点。 美敦力公司代表发布神经调控业务最新布局与实践，展现全球龙头企业在脑科学领域的最新拓展成果。 image.png 路演环节更是亮点纷呈，8家脑机接口领域优质企业依次登台路演，充分展示核心技术与产品方案，以商业价值撬动战略投资与深度合作： 中科搏锐科技有限公司：专

导语：从装修设计公司变身物理AI大厂？ “买群核科技亏了”，某投资群内，有投资人调侃自己入局就这只“空间智能第一股”套了。 4月17日，群核科技（Manycore Tech）正式登陆港股资本市场 $MANYCORE TECH(00068)$ ，最终发行价每股7.62港元，全球发售所得款项总额约12.24亿港元，扣除预计上市开支后，募资净额约10.92亿港元。 从认购倍数看，投资者热情高涨，其香港公开发售有效申请达24.07万份，认购倍数高达1590.56倍；国际发售面向107名承配人，认购倍数达14.46倍。 开盘后，群核科技股价一度大涨至21.86港元/股，相比发行价，涨幅高达186.88%，但随后开始回落，最低16.5港元/股，最终收盘价18.6港元/股。由于高开后低走，部分投资人买入后亏损，出现了投资人吐槽被“做局”的情形，目前群核科技总市值约316.2亿港元。 也有投资人表示“试水”后撤退，认为群核科技的“逻辑不强、资金不追”。 实际上，群核科技的“底色”是装修设计，公司在成立之初把技术基础建立在GPU集群上，联合创始人陈航（花名：阿甘）介绍称，公司实际是打算从GPU云计算，切入一些行业，第一个切入的行业是家装家居，为了提升出效果图效率，采用了云端化的3D渲染软件技术，把效果图的出图时间从五六个小时提升到10秒，2013年就推出了这个业务。 但是事实也很明显，虽然群核科技在GPU集群的基础上创业多年，除了装修设计，在其他行业的渗透情况并不出色。 之所以打出“空间智能”的概念，在于2024年开始，群核科技看到了物理AI训练的数据市场，之前用于大模型训练的文本数据是海量的，但空间数据非常难聚集，群核科技就此推出了帮助AI走向物理世界的空间智能平台——SpatialVerse。 但从群核科技