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作者：黄河（资深基金行业编辑） 随着A股逐步迈向基本面驱动的慢牛行情，配置大盘蓝筹已成为众多家庭与个人资产规划时的刚性需求。然而，在具体投资工具上，究竟是直接买普通的沪深300指数ETF，还是选择量化指数增强基金？如果是后者，又该买哪只产品？ 本文以博道沪深300增强A（007044）为例进行研究，认为在超额弹性、规模偏离控制以及信息比率综合表现上，量化增强基金都形成了极强的优势，是替代传统ETF、谋求长期增配核心资产的完美解决方案。 在风格和行业上“不赌” 许多投资者习惯持有低费率的场内沪深300ETF。但长周期数据测算表明，尽管纯指数基金费用较低，但由于它是“称重型”的被动买入，毫无选择地承接了所有成分股的经营波动。与之相比，沪深300指数增强基金只要超额收益足够稳定，就能带来显著的复利积累。 这其中有一个关键的前提——增强不能是靠大幅度偏离风格赚来的。市场上部分300增强基金，在策略上往往依赖显著的“大盘价值”或“小盘成长”风险暴露来博取弹性。 博道沪深300增强A（007044）在回撤和风格中性化控制上表现极佳，其采用多因子量化精选，追求将持仓风格、大中小市值、行业比重和沪深300指数保持一致。这就意味着：它在大盘蓝筹行情来临时没有任何Beta落后，纯粹凭借行业内“扬优抑劣”的个股超配，在大方向贴合指数的同时，用量化方式剔除差股票、买入好股票，获得扎扎实实的绝对阿尔法。对于把该产品作为核心资产打底仓的100万大资金配置方案来说，这种不发生风格漂移的稳定性是至关重要的。 “黄金体量” 在量化投资界，存在一个不容忽视的规律：“规模是超额收益的敌人”。有些规模上百亿的指数增强基金，近年来因为持仓打新收益占比被严重稀释，同时因为规模太大使得阿尔法模型的交易换手无法施展，交易冲击成本加剧，导致实际超额收益衰减得非常严重，仅能长期跑赢指数1-2个点。 而根据公开季报披露，博道沪

近日，一张截图在投资圈刷屏。 图片内容为伯恩斯坦驻亚洲消费股分析师Melinda Hu表示，截至2026年5月26日，团队将终止对中国消费行业的覆盖 可令人尴尬的是，在该声明发布第二日，在白酒板块的带动下，A股整个消费板块出现了一波反弹。而当天，整个A股有近4500只个股下跌。 那么伯恩斯坦的退场，是否意味着消费行业最悲观的预期都已经被price in（计入价格）了？ 事实可能并非如此。近期，摩根大通也给出了与伯恩斯坦相似的判断，但小摩不仅给出了判断，还给出了下一步的操作方向。 小摩的观点翻译一下就是：减仓消费股，然后把资金投向AI和机器人。 所以，伯恩斯坦的离场，只是板块冷暖交替中的一个注脚，资金逐温而动，本就是市场的常态。

导语：是真转型，还是真套利？ “卖房换芯”，知名开发商要彻底转型。“要站在光里，不要光站在那里”， $京投发展(600683)$ 似乎悟透了这句话，要从房里走出来，站到光里。 2个月前，京投发展宣布彻底剥离房地产业务，近日又官宣，要从大股东手中收购光芯片公司股权，从房地产行业彻底向“光模块”领域转型。 值得注意的是，在宣布“卖房”、“换芯”这短期间，京投发展股价大涨340%，并且股价起飞的时间都是在发布这两个重大事项之前，这精准的“预判”令人侧目。 但很快，随着上交所发出问询函，京投发展的股价开始下跌，5月13日至5月21日连续7个交易日下跌。截至5月28日收盘，公司股价16.12元/股，相比官宣收购事项后的高点21.83元/股，跌幅约超26%。 京投发展要收购的光芯片公司——西安奇芯光电，本身也是一家亏损了1年多的公司，且去年的营收仅1.24亿元，业务规模有限。 奇芯光电增资历次估值情况显示，截至2022年7月，该公司估值25.71亿元。 截至2026年3月31日，京投发展总资产564.64亿元，账面现金余额为32.94亿元，有息债务（含永续融资）余额为441.08亿元，预计2026年全年利息支出约10亿元。 京投发展认为，奇芯光电的规模相对较小，若收购顺利实施，京投发展有能力通过合理安排自有或自筹资金结构，保障公司资金稳健。 从传统房地产行业转型当下炙手可热的“光模块”领域，方向上当然是好棋，但问题在于从房地产到“光模块”，跨界幅度相当于“从开挖掘机转型做芯片”，难度不小。 更值得琢磨的是，“光模块”领域受AI算力需求提升，虽然正处于需求旺盛周期，但市场主要份额掌握在行业巨头手上，且技术研发所需资金规模也很大。更何况，诸如源杰科技、光迅科技、长光华芯、索尔思光电等公司在技术突破、市场份额

今日（5月27日）， $深演智能(02723)$ 以“企业决策AI智能体第一股”的身份正式登陆港交所。开盘后，公司股价表现强势，截至发稿涨超263%报202港元。 其实在上市之前，市场对这家公司的热情就已经被点燃。 昨日，深演智能公布了配发结果：全球发售906.8万股H股，最终发售价为每股55.5港元；其中香港公开发售获5480.23倍认购，国际发售获3.41倍认购。 这家企业决策AI赛道龙头公司的上市，正值全球企业级AI应用从“概念验证”迈向“规模化落地”的关键窗口期。 红杉资本近期发布的报告《Services: The New Software》指出，AI正重塑企业服务底层逻辑，未来十年企业级AI将催生万亿级增量市场——商业模式不再只是“卖软件”，而是直接“交付结果”。这一趋势已获全球头部厂商加速布局验证：Anthropic选择与黑石、高盛等华尔街巨头联手成立合资企业，将大模型能力嵌入中型企业的核心运营；OpenAI同时刻联合贝恩资本等机构成立了注资规模高达100亿美元的部署公司进入企业服务市场。 从国内市场来看，随着大模型技术的快速迭代，企业对 AI 的需求已从 “尝鲜式应用” 转向 “业务深度融合”，从通用大模型转向垂直场景的决策支持。零售、快消、金融、汽车等行业的头部企业，亟需能真正理解业务逻辑、沉淀行业数据、解决实际决策问题的 AI 工具。而深演智能深耕企业级 AI 赛道 17 年，恰好踩中了这一行业爆发的关键节点，成为市场上少数具备成熟落地能力的企业决策 AI 服务商。 17年沉淀铸就护城河：企业决策 AI 的绝对龙头 与通用大模型厂商不同，深演智能的核心竞争力，在于 17年行业深耕沉淀的 “三位一体” 护城河，这也是其能在大模型时代脱颖而出的关键。 首先是高粘性的大客户服务能力

文章配图-1 导语：站在大股东身后的是富士康和鸿海集团。 一年间涨幅超380%的“PCB龙头” $鹏鼎控股(002938)$ 近日已经连创历史股价新高，而大股东却在股价高位“精准”减持，短短3个交易日套现近35亿元。 穿透股权关系显示，鹏鼎控股大股东背后站着的是富士康及鸿海集团，这更加引人关注。企业鹏鼎控股在上一个交易日涨停后，再次涨停，股价达到114.32元/股，总市值2650亿元。 但戏剧性的一幕很快出现了，就在连续两个涨停板后，鹏鼎控股的控股股东美港实业及一致行动人集辉国际于2026年5月21日–25日（3个交易日）通过大宗交易合计减持3999.99万股，套现约34.78亿元（均价约86.94元/股），完成此前披露的不超过4000万股减持计划。 上述减持消息发布后，鹏鼎控股股价在5月26日出现调整，盘中一度跌至111.92元/股，不过最终收盘价回升至116元/股，涨幅1.47%。 在大股东减持的3个交易日内，鹏鼎控股的对应股价曾一度连续大涨，累计涨幅达26.71%，属异常波动。 上述减持计划早在2026年4月25日就已披露，当时计划是在3个月内完成减持计划，但突然提前到5月21日启动并于5月25日执行完毕，如此“高位精准”的减持不得不引发市场关注。 01 “5倍小牛股”背后站着富士康，苹果、英伟达订单受问询 虽然鹏鼎控股略显低调，但背后的股东其实很多人都很熟悉。公开信息显示，鹏鼎控股的间接控股股东为中国台湾上市公司——臻鼎控股，而臻鼎控股的第一大股东为鸿海集团的全资子公司Foxconn（FarEast）LIMITED。 天眼查显示，FOXCONN(FAREAST) LIMITED是富士康(远东)有限公司的曾用名，成立于1988年，位于香港特别行政区。 鸿海集团的创办人是郭台铭，但目前公

导语：在冲向二级市场的同时，宇树也在尝试用少量门店撬动经销商、快速铺开线下渠道。该布局必须尽快完成，否则等小米等大厂杀入，其先发优势将被大幅压缩。 宇树向二级市场又迈进了一步。 5月25日，上交所发布公告称，定于6月1日召开2026年第31次上市审核委员会审议会议，审议宇树科技股份有限公司（首发）。 除了资本市场外，宇树还在另一条路上按下了加速键。 在5月底，宇树具身智能体验馆亚洲首店将在静安久光百货开业。而在不到一个月前，宇树首家直营店在北京王府井银泰in88一楼开业。宇树CMO王其鑫表示，未来也会在其他重要城市布局线下直营店。 虽然宇树在今年布局的门店并不多，但这一动作在机器人行业已算激进。目前，智元机器人、松延动力等友商们均无同时开设直营店和体验店的动作。 宇树此举无疑是为了开拓C端市场，进而巩固自身优势、维持高速增长。 目前，宇树业绩已经出现了增速下滑甚至同比下滑的情况。据最新公告的业绩，今年一季度，公司营收为4.23亿元，增速从去年同期的332.64%降至68.69%；扣非净利润0.403亿元，同比下滑52.55%。 相比于同为初创公司的友商，宇树无疑在线下布局中抢到了先发优势。不过，当庞然大物入场时，这种优势还能保持多久？ 01 除了卖货，线下门店还有什么作用？ 在宇树北京王府井银泰in88门店开业前一个月，公司科创板IPO申请获得上交所受理，拟募资42.02亿元，有望成为“A股人形机器人第一股”。 目前，市场对机器人企业的估值逻辑已经从“预期推动”转为“现金流推动”，具备强自我造血能力的企业将享受溢价。 而宇树则可以通过直营店，向市场再次强调自身的盈利能力和稀缺性。 开业当天，王其鑫在谈及“宇树开线下店是否会引发跟风”时，他表示“我觉得首先要有足够的产品力，销量能支撑起线下直营店的运营。” 在门店的经营业绩方面，王其鑫透露公司对单店盈利做过测算，“基本上是可以

北京时间2026年5月26日， $欢聚(JOYY)$ 集团发布2026年第一季度财报。 第一季度，欢聚集团收入达5.557亿美元，同比增12.4%，实现近年来最高同比增速。本季度，欢聚首次按照三大业务板块披露业绩，社交娱乐、广告技术、电商三大业务形成战略增长飞轮，全球化多元生态系统初步成型。其中，社交娱乐业务收入4.004亿美元，同比增3.2%，第二增长曲线——广告技术业务BIGO Ads和电商业务SHOPLINE均保持强劲增长。BIGO Ads收入1.248亿美元，同比增55.6%；SHOPLINE收入达3050万美元，同比增速达16.1%。在非美国通用会计准则下，第一季度集团经营利润及EBITDA分别达3800万美元及4570万美元，同比增长22.5%及13.2%，本季度经营性现金流达4600万美元。截至2026年3月31日，集团净现金达31.8亿美元。 欢聚集团始终将“持续提升股东价值”视为核心战略之一。发布财报的当日，欢聚集团同步宣布更新三年股东回馈计划，2026至2028年，公司可回购高达6亿美元的股票，分红9亿美元，总额达15亿美元，在2025年宣布的三年9亿美元计划基础上大幅加码。此次对股东回馈计划的重磅更新，不仅彰显了欢聚稳健的现金流与极具韧性的财务基本盘，更体现了与广大投资者共享发展红利的坚定决心。集团持续加速回馈股东，2026年1月1日至5月22日，合计回购达8790万美元，派息6880万美元，回馈股东总额达1.568亿美元。 欢聚集团董事会主席兼首席执行官李婷表示，2026年，欢聚集团迎来了强劲开局。第一季度，集团总收入同比增长12.4%，创近年来最高同比增速。本季度是集团首次按照社交娱乐、BIGO Ads和SHOPLINE三大业务板块披露业绩，标志着以AI为驱动的全球化多

【2026年5月22日，武汉】5月22日，岚图泰山X8正式上市，权益后售价28.29万元-36.99万元，以越级价值树立“五座SUV第一标尺”，成为豪华燃油车置换首选，为用户提供更大、更舒适、更豪华、更全能的购车选择。 作为 $岚图汽车(07489)$ 港股上市后的首款战略车型，岚图泰山X8拥有6.1㎡中国五座SUV最大座舱面积，搭载8系第一**乾昆智驾四激光雷达方案、全球量产最高线束的896线双光路图像级激光雷达、中国第一三腔空悬+EDC魔毯技术等代际性领先产品力，在尺寸、空间、底盘、智能辅助驾驶等维度全方位击穿百万豪车溢价，成为百万豪华的“岚路虎”。未来，“五座新王”岚图泰山X8更将为用户出行带来彻底的颠覆与升级——将“传统五座”升级为“中国最大舒享五座”，将“全屋智能”升级为“全地形总统套房”，为用户解锁纵横四海的自由！

5月20日， $BOSS直聘(BZ)$ 发布2026年第一季度财报。 财报显示，一季度公司实现收入20.7亿元，同比增长7.6%。截至2026年3月31日止的十二个月内，BOSS直聘付费企业客户数达到710万，同比增长10.9%。从盈利能力看， $BOSS直聘-W(02076)$ 一季度实现经营利润6.24亿元，经调整经营利润8.15亿元。 用户侧，一季度平均月活跃用户数为6090万，同比增长5.7%。受益于春招旺季招聘需求持续改善，以及更深层市场渗透带来的用户增长，春节后公司业务动能加速，3月月活跃用户数超过7200万。 AI仍是本季度财报中的重要关键词。公司管理层表示，将继续投入AI驱动增长战略，并加快AI在服务能力和用户体验中的应用。在求职者侧，AI助手服务的深度和广度继续扩展；在企业端，公司称其在AI支持闭环服务方面取得进展，按效果计费的商业化模式正在释放商业价值。 二季度指引：营收23.8–24.2亿元，同比提速 公司给出2026年第二季度收入指引区间为23.8亿元至24.2亿元，对应同比增速13.2%–15.1%，明显高于一季度的7.6%。财报后，多家券商对BOSS直聘维持正面评级。 华泰证券在季报点评中对BOSS直聘维持“买入”评级。报告认为，BOSS直聘2026年一季度收入符合VisibleAlpha一致预期，经调整归母净利润超出一致预期；考虑到春招节奏后移的影响，预计二季度收入增长将进一步提速，叠加公司股东回报力度加大，因此维持“买入”评级。 在增长结构上，华泰证券关注到蓝领业务和大企业需求的双重改善。报告提到，截至4月底，今年新增用户中非应届生部分约三分之二来自蓝领群体，一季度蓝领收入占比首次超过全

导语：相对于投资本身的财务回报，对“资本—培育—退出—反哺核心产业”模式的验证、以及将成功经验批量复制的潜力，才是山高控股获得的最为宝贵的财富。 5月21日， $山高控股(00412)$ 正式发布公告，宣布重大资产出售事宜。公告显示，山高控股同意将其持有的世纪互联的全部股权出售，交易总额约为9.42亿美元。此次交易为山高控股带来了约6.43亿美元的投资回报，山高控股将用这些资金探索清洁能源及AIDC产业链上下游的投融资机会，持续培育交通基础设施、新能源与算力产业协同发展生态。 在当前复杂多变的资本市场语境下，这一重磅交易的落定绝非仅仅是一次简单的财务减持，而是一次教科书级别的战略投资闭环。作为坚定的国有“耐心资本”，山高控股通过此次标志性的交易，不仅以丰厚的财务回报印证了其前瞻性的投资眼光与深度的产业赋能能力，更标志着其“投资—培育—退出—反哺核心产业”这一良性循环商业模式的成功落地与全面跑通。 可以说，山高控股此次的资产转让，不仅为金融服务实体经济、赋能新兴产业树立了全新的行业典范，也为大型国有资本如何在高质量发展阶段发挥乘数效应，提供了极具参考价值的实践样本。 01 前瞻布局，破解产业痛点的战略定力 为了厘清这笔交易的来龙去脉，我们不妨把时间退回到2023年末。彼时，国内IDC行业正处于供给出清的尾声——经过前几年的快速扩张与激烈竞争，大量低效产能逐步出局，行业估值进入历史底部区域。恰恰是在这一市场情绪低迷、多数资本选择观望的时刻，真正的长期价值窗口悄然打开。 更为严峻的是，彼时作为老牌IDC企业的世纪互联，亟需必要的资本来支持其数据中心业务的扩展和升级。行业底部叠加企业资金需求，考验的正是资本的战略定力与逆向布局能力。 正是在这一关键十字路口，山高控股精准识别了被市场低估的投资机会，果断