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科技赋能未来，资本链接价值。4月15日，由商务部投资促进事务局、清科控股（01945.HK）、《财经》杂志社、上市公司企业家交流中心共同发起的“创投中国”科创路演厅在上市公司企业家交流中心北京总部启动，并举办脑机接口专场路演。本场活动汇聚优质项目方、行业权威专家、知名投资机构、相关上市公司及地方政府、产业园区和专业媒体代表等130余位，共同见证路演厅精彩启航，协力助推未来产业发展跑出“加速度”。 作为本次发起方之一，上市公司企业家交流中心始终致力于搭建上市公司与科创企业、投资机构、科研院所的沟通桥梁，推动产业资源整合与创新协同发展。此次联合发起“创投中国”科创路演厅，既是中心践行使命的重要举措，也是助力“十五五”重点产业布局、激活科创动能的具体实践。 “创投中国”是商务部投资促进事务局牵头打造的汇聚全球创新资源的旗舰服务平台，而全新推出的科创路演厅，紧扣科技创新与产业创新深度融合核心主题，重点聚焦新兴支柱产业与未来产业，构建起投融资对接、国际市场拓展、产业项目落地三大核心服务场景，为科创企业提供全链条、全方位的赋能支持。 启动仪式上，商务部投资促进事务局副局长唐颂，清科集团管理合伙人、清科控股执行董事张妍妍，《财经》杂志社社长刘霄，上市公司企业家交流中心创始人许长忠等发起方代表宣布“创投中国”科创路演厅正式启航。 在“科创大咖说”环节，清华大学生物医学工程学院教授、中国生物医学工程学会医学神经工程分会主任委员高小榕，围绕脑机接口前沿发展方向做主题分享，深度解析技术突破、应用场景与产业趋势，为现场嘉宾带来权威专业观点。 美敦力公司代表发布神经调控业务最新布局与实践，展现全球龙头企业在脑科学领域的最新拓展成果。 image.png 路演环节更是亮点纷呈，8家脑机接口领域优质企业依次登台路演，充分展示核心技术与产品方案，以商业价值撬动战略投资与深度合作： 中科搏锐科技有限公司：专

导语：从装修设计公司变身物理AI大厂？ “买群核科技亏了”，某投资群内，有投资人调侃自己入局就这只“空间智能第一股”套了。 4月17日，群核科技（Manycore Tech）正式登陆港股资本市场 $MANYCORE TECH(00068)$ ，最终发行价每股7.62港元，全球发售所得款项总额约12.24亿港元，扣除预计上市开支后，募资净额约10.92亿港元。 从认购倍数看，投资者热情高涨，其香港公开发售有效申请达24.07万份，认购倍数高达1590.56倍；国际发售面向107名承配人，认购倍数达14.46倍。 开盘后，群核科技股价一度大涨至21.86港元/股，相比发行价，涨幅高达186.88%，但随后开始回落，最低16.5港元/股，最终收盘价18.6港元/股。由于高开后低走，部分投资人买入后亏损，出现了投资人吐槽被“做局”的情形，目前群核科技总市值约316.2亿港元。 也有投资人表示“试水”后撤退，认为群核科技的“逻辑不强、资金不追”。 实际上，群核科技的“底色”是装修设计，公司在成立之初把技术基础建立在GPU集群上，联合创始人陈航（花名：阿甘）介绍称，公司实际是打算从GPU云计算，切入一些行业，第一个切入的行业是家装家居，为了提升出效果图效率，采用了云端化的3D渲染软件技术，把效果图的出图时间从五六个小时提升到10秒，2013年就推出了这个业务。 但是事实也很明显，虽然群核科技在GPU集群的基础上创业多年，除了装修设计，在其他行业的渗透情况并不出色。 之所以打出“空间智能”的概念，在于2024年开始，群核科技看到了物理AI训练的数据市场，之前用于大模型训练的文本数据是海量的，但空间数据非常难聚集，群核科技就此推出了帮助AI走向物理世界的空间智能平台——SpatialVerse。 但从群核科技

导语：周期背后的“剪刀差”暴利。 “暴利”29亿元！国产存储巨头 $佰维存储(688525)$ 交出了2026年1季度成绩单，这是A 股主流国产存储公司中的第1份正式一季报；此前，德明利、香农芯创、等均已发布一季度业绩预告，但正式季度财报还要等到下周陆续披露。 数据显示，佰维存储2026年第一季度公司实现营收68.14亿元，同比大增341.53%；归母净利润28.99亿元，而去年同期为亏损1.97亿元，单季盈利已接近2025年全年利润的3.4倍，真正上演了“开单吃三年”的暴利神话。 佰维存储能吃上这波“AI暴利”，除了存储芯片史诗级涨价外，还和公司早早大量“囤货”密不可分，早在行业低位时，佰维存储就大举囤货、锁定晶圆，用巨额存货与预付款押注周期反转，最终把预判变成了真金白银的利润。 TrendForce数据显示，2026年一季度DRAM、NAND Flash价格再度大幅上修，行业供需格局持续紧张。 但需要注意的是，1季度指标显示，佰维存储的存货已经大幅增至120亿元，单季增加40亿元。虽然自去年下半年以来，存储需求大涨，但仍要看到AI端侧的出货量还远未到市场普及的程度，“豪赌周期”的不止佰维存储一家，而市场空间能否满足所有“参与者”的胃口，现在还没到下定论的时刻。 究其本质，存储企业的利润来自上游原料和下游需求之间的“剪刀差”，问题是市场需求能被预判？当所有人都在涌向一个市场的时候，说明风险的镰刀已经在背后缓缓悬起。 4月14日，佰维存储股价达到历史新高的294.22元/股，随后微调。截至4月16日收盘，佰维存储股价286.8元/股，总市值达到1350亿元。 01 “赌”出来的暴利，逆势下注的勇气从哪来？ 当风口来临时，所有的风险都成了奖励。 3年前的2023年，佰维存储高价买来的晶圆遭遇全

导语：这波“AI红利”能吃3年？ “国内存储模组龙头” $江波龙(301308)$ 6连阳，再创股价历史新高！4月14日，江波龙股价一度高达393.86元/股，成交额高达91.35亿元，总市值连续突破1500亿元、1600亿元关口。 从2025年4月9日最低的67.26元/股，到393.86元/股，江波龙1年内累计涨幅高达586%，市值从约306亿元膨胀至超1600亿元。几乎同步发生的，是存储板块的集体躁动——4月14日盘中，存储芯片指数大涨，除了江波龙，佰维存储、德明利盘中股价也均创历史新高。 不过就在江波龙连续6个交易日持续上涨后，4月15日，江波龙股价下跌，收盘价371.51元/股，总市值回落至1557亿元。 值得注意的是，在股价爆发的同时，江波龙的高管、股东却在持续减持套现。 据媒体统计报道，从2025年9月至12月，江波龙董事李志雄、员工持股平台以及部分高管，合计减持套现超40亿元。而2026年4月至7月，他还计划减持不超过240万股，按当前价格计算，市值近9亿元。 一边是股价一年涨超5倍、板块全线沸腾，一边是高管、股东连续减持、高位离场，江波龙的暴涨，究竟是业绩支撑的长期成长，还是周期驱动的短暂泡沫？ 01 “超级周期”是历史的重演，还是AI改写宿命？ 存储行业曾经陷入“周期性”循环：需求爆发→供不应求→价格飙涨→利润暴增→激进扩产→供过于求→价格崩盘→行业洗牌，过去几十年里，这一循环反复上演。 因此，江波龙、佰维存储等存储行业的上市公司也被投资人称为“周期股”。 2025年启动的这一轮行情，被市场称为“存储超级周期”。从数据看，涨幅堪称历史级：DDR516GB现货均价从4.6美元涨至28美元，涨幅超500%；DDR4从3.2美元飙至62美元以上，累计涨幅达1800%；64GB服

导语：飞鹤要给成年人多喂奶。 谁能想到，曾经2200亿港元登顶港股乳业市值榜首的 $中国飞鹤(06186)$ ，如今市值已跌超1900亿港元。 截至4月9日收盘，中国飞鹤港股报价3.39港元/股，是2025年以来新低，相较2021年高位约24.06港元/股，累计跌幅约86%，总市值更是跌破300亿，仅约298.6亿港元。 自2019年至今，飞鹤已经上市8年，董事长冷友斌曾公开称“飞鹤奶粉折成公斤价，全世界最贵”。但曾经“世界最贵”的飞鹤奶粉在2025年交出了近五年新低的业绩答卷，其全年营收181.13亿元，同比下滑12.7%；归母净利润19.39亿元，同比暴跌45.68%，盈利水平近乎“腰斩”。 作为绝对基本盘的婴幼儿配方奶粉业务，全年收入158.68亿元，比2024年少卖了近32亿元，同比下滑16.8%，占总营收比重也从91.9%下降到了87.6%，核心增长引擎出现疲态。 实际上，据东方财富网数据，飞鹤自2020年达到74.37亿元的净利润峰值后，随后5年（2021年至2025年）中，除了2024年同比微增外，其余四年都是同比下降，而2025年的净利润同比下降幅度最大。 资本市场的投票很大程度都是看未来预期，很不巧的是，飞鹤主攻的婴幼儿奶粉领域正在经历人口周期性调整，同时受伊利、君乐宝等同行竞争、品牌影响力下滑等因素影响，冷友斌的飞鹤还能让资本兴奋吗？ 01 71亿营销费没换来增长 飞鹤其实很努力，2025年公司销售及经销开支高达71.62亿元，与上年基本持平，一分钱没少花，换来的却是营收两位数下滑、利润腰斩。 飞鹤拆解自己的营销动作称，主要营销策略由3大部分组成，包括： 1）面对面研讨会，包括妈妈的爱研讨会、嘉年华及路演。2025年，飞鹤共举办超过70万场面对面研讨会； 2）最大限度提高与

导语：股价蹿红背后，贴牌的预制菜才是最需要预防的“大雷”。 有“预制菜之王”“冻品一哥”之称的 $安井食品(02648)$ 一波“九阳神功”直接带飞股价，从3月23日至4月3日，安井食品“9连阳”后“10连阳”，股价从81.3元/股一路抬升到96.61元/股，总市值达322亿元。 但在前几年预制菜爆火时，安井食品总市值曾一度窜至680亿元，随后逐渐下降，目前仍不到峰值的一半。 股市大涨的同时，安井食品在前两天刚交出的2025年业绩“答卷”出现净利润10年来首次下滑，虽然营收同比上涨突破160亿元，但增收不增利的状态十分明显，同时短期借款同比暴增。 很多投资者也开始选择落袋为安，安井食品这枚“鱼丸”能否在股市继续“冲高”，引人关注。 01 大额分红的预制菜龙头，净利下滑、短债暴增7倍 2025年，安井食品交出了一份增长与压力并存的成绩单。 全年实现营业收入161.93亿元，同比增长7.05%，继续稳居国内速冻食品行业第一。但归属于上市公司股东的净利润13.59亿元，同比下降8.46%。 此前，安井食品归母净利润曾连续9年上涨，并在2024年达到14.85亿元的高点，2025年净利润的同比下滑，是安井食品近10年中首次负增长。若从扣非净利润来看，安井食品则在2024年就出现了同比下滑。 从财报细节来看，利润下滑并不是主业突然失速，而是多重压力集中兑现的结果。 全年毛利率同比下降1.7个百分点至21.5%，新基地陆续投产带来折旧增加、小龙虾等核心原料价格大幅上涨、美元汇率波动导致汇兑损失扩大，再加上并购资产计提商誉减值，几项因素叠加，直接把盈利增速压在了营收增速之下。 与利润下滑形成强烈对比的，是安井一如既往的高分红。 2025年度，安井累计现金分红9.52亿元（含税），占当年归母净利润比例高达70

导语：复星2025年风险出清，账面亏损背后是聚焦主业、轻装上阵，确定性增强，新周期可期。 刚刚过去的2025年，复星过了一个“坎”。 3月30日， $复星国际(00656)$ 发布2025年度业绩报告，公司出现234亿元的账面亏损，颇让市场意外。但如果我们剥离数字的表象，看到的其实是一家公司的财务“风险出清”：复星根据财务审慎原则，对地产和非主业资产进行了一次性的非现金减值计提，这笔亏损几乎全部源于非现金的减值计提，不影响业务基本面和经营。 也就是说，这次财务上的“瘦身”，是复星卸下旧周期包袱，进一步聚焦主业，以求在新周期的赛道上跑得更加稳健轻盈。 自3月初发布盈警到财报公布，复星国际股价上涨近20%，显示资本市场对复星这一处理表示认可。也有多家券商发布研报，表示复星国际估值向上空间值得期待，给予复星国际“增持”评级。 01 账面亏损的背后：“历史包袱”出清 细究复星此次亏损原因，主要是受房地产下行周期影响，对旗下部分地产项目进行的账面价值重估，还有则是剥离非核心资产时进行的商誉和无形资产减计。实际上，复星2025年全年实现营收人民币1734.25亿元，经调整产业运营利润为人民币40亿元，基本面保持稳健。 综合分析可见，这只是对历史累积风险的一次性出清，并未影响公司日常经营、现金流及业务运转。即便经历了如此大规模的计提，公司调整后净资产（NAV）仍达到1335亿元，真实资产价值依然稳固。就像老房子翻新，砸墙换管线的动静不小，账面上也记了一笔装修费，但承重墙还在，地基也没动。复星的医药、保险、文旅这些核心产业，就是那个承重墙。这次业绩数据显示，其四大核心子公司收入1,282.4亿元，占集团总收入74%，复星一直推进的“产业聚焦”，已有明显成果。此外，细看财报还可以发现，复星的造血能力也依然强劲，

导语：比起规模狂奔的旧神话，能穿越周期的新模式，才是房企赖以生存的真底牌。 当一个行业进入下行周期时，没有捷径，只有深耕。 房地产行业正在经历的不是一次周期性调整，而是一场结构性重构。这几年房企的日子还是没好起来，百强企业销售业绩持续下降，债务、展期仍是地产圈的高频词汇。 传统“高负债、高杠杆、高周转”的房地产开发模式早终结了，企业分化越来越严重。2026作为“十五五”规划的开局之年，“加快构建房地产发展新模式”，不是政策语录，而是所有房企的生死线。 01 多数房企，仍在困境里 面对行业周期的剧变，房企都在转型、探索。但从结果上看，大多数房企仍困在传统模式的路径里： 1、业务结构没发生根本性改变。还是采取以房地产开发业务为主导的重资产模式，非开发业务收入占比连10%都不到，且业务与地产开发周期深度绑定，没有形成自身的盈利模式，单一的业务结构过度依赖强周期，企业整体抗风险能力还是很薄弱，在经历行业波动时显得那么脆弱无力。 2、财务压力依然很大，窟窿堵不上。当年扩张时太激进，高成本土储握在手里，需通过加快去化、资产转让等方式果断“瘦身”，但目前行业处于下行期，卖不动也甩不掉，资不抵债的情形时常发生。可用于商业抵押贷款的优质资产有限，债务结构持续恶化，很难走出来。“借新还旧”的偿债老套路如同饮鸩止渴，财务窟窿越来越大，流动性危机就如同悬在头上的达摩克利斯之剑。 3、缺乏长期布局，临时抱佛脚行不通。持有型运营业务需要长周期的资金投入与能力培育，但多数房企早年并未做前瞻性布局，行业好的时候没有提前准备，下行期既没资金也没时间，想要完成业务培育，难上加难。“临时抱佛脚”、“掏钱交学费”的行业困境屡见不鲜，缺少长期资金投入、专业人才储备、专业能力培育和运营经验的积累，多数房企的业务转型终是竹篮打水一场空。 02 看看全球标杆是怎么做的 纵观全球，成熟的房地产开发模式，历经多轮经济大周期的

导语：东鹏饮料押中了张雪机车，谁敢押宝东鹏饮料？ 东鹏饮料刚刚上演了一场极度割裂的“戏码”。 多家媒体报道称，张雪机车在WSBK世界超级摩托车锦标赛葡萄牙站两连冠，直接打破杜卡迪、雅马哈、川崎等欧美国家对该组别长达数十年的垄断，张雪机车更是直接窜上热搜头条，刷爆全网。 而张雪机车的一夜登顶，也顺势带红了赞助商“东鹏特饮”，网友直呼“东鹏这波血赚”。 可就在全网狂欢的同时，东鹏饮料却在A+H两大资本市场直接“跌麻”：3月31日公司A股一字跌停，港股持续下挫，市值双双大幅缩水。 当天，东鹏饮料A股股价低开低走，一度跌逾9%，收盘更是跌停，收盘价报205.27元/股，下跌9.97%，总市值降至1159亿元。 港股表现同样“拉跨”，今年2月3日 $东鹏饮料(09980)$ 登陆港交所首日股价微涨1.53%，当日总市值约1412.35亿港元，但在连续两个交易日上涨后，就开始进入下行通道。截至3月31日收盘，东鹏饮料港股收盘201.8港元/股，盘中最低价已跌至200港元/股，总市值约1140亿港元，相比上市首日缩水272.35亿港元。 截至4月1日发稿，东鹏饮料A股小幅反弹2.5%，股价210.4元/股；H股股价回升至217.2港元/股。 财报数据显示，公司2025年实现营收208.75亿元，同比增长31.8%，归母净利润44.15亿元，同比增长32.72%，依旧维持高增长节奏；但拆解结构后，核心大单品增速放缓、第二曲线尚未完全接力、海外市场仍在投入期等问题逐渐浮出水面。 与此同时，现金流压力、高负债与高分红并存，以及股东减持等因素，也在持续影响市场预期。在流量端“赢麻了”的东鹏饮料，为何在资本市场却遭遇“跌麻了”？ 01 东鹏“蹭”出了“全球级”流量奇迹 如果要评选2026年“运气最佳”的营销案例，东鹏

【2026年4月1日，武汉】4月1日，岚图汽车发布3月销量数据，3月交付15019辆，同比增长50%，环比增长80%，1-3月累计交付33892辆，同比增长30%，延续高质量增长。3月，岚图在资本、产品、技术层面三线齐发，开启发展新周期。资本层面，岚图成功登陆港交所，成为“央国企高端新能源汽车第一股”，控股股东一致行动人启动股份增持计划，强化市场信心；产品层面，3月19日，“五座新王”岚图泰山X8全球首发亮相，首发**双15.6英寸智慧双联屏，搭载**乾昆896线双光路图像级激光雷达+3固态激光雷达的方案，以“622庭院级标准”即6.1平米座舱空间、可容纳2米大床、后排双享零重力座椅，重新定义大五座SUV市场规则，4月下旬将开启预售；技术层面，岚图L3级智能架构率先量产落地，加速L3级有条件自动驾驶商业化进程。 岚图汽车董事长、党委书记卢放表示：“岚图汽车3月销量稳健增长，港股上市首月交出高质量答卷，这是市场对岚图长期主义发展路径的认可。资本、产品、技术三箭齐发，岚图正以体系化能力加速构建高端新能源赛道的新格局。作为用户型科技企业，我们将继续以用户需求为中心，以技术创新为驱动，通过持续的产品迭代与技术积淀，为用户创造价值，为市场注入信心。” “央国企高端新能源汽车第一股”诞生，大股东增持彰显信心 3月19日，岚图在香港联交所主板挂牌上市并开始交易，成为"央国企高端新能源汽车第一股"。自递交上市申请到获香港联交所原则性同意，岚图仅用四个月就完成发改委、商务部等多部门审批，创下央企新能源品牌赴港上市的高效范例。“岚图效率”的背后，是企业高效治理机制与执行能力的有力证明，也是监管层面对优质新能源企业国际化发展的明确赋能。 3月30日，基于对岚图未来发展前景的充分认同及信心，控股股东一致行动人东风资产管理股份有限公司启动增持计划，12个月内增持公司H股，首期增持不超2.5亿元。 作