$中国石油股份(00857)$ 呜呼，26年股息分红应该会更多一点

美伊谈判胶着，并非单纯外交受挫，而是冲突逻辑出现质变。当对话机制失效，取而代之的往往是可量化、可施压的硬手段——海上封锁正是其中最具即时效果的一环，美国前国务卿希拉里对总统动武前的军事推演没有提及伊朗会封锁霍尔木兹海峡更公开大骂，表示这一个假定是以往军事推演的必然假定之一。 当前局势已呈现出一种「对称而不对等」的封锁结构：美国凭借海上优势限制伊朗出口，伊朗则以地理杠杆牵制霍尔木兹海峡的通行。这种双向施压，使原本作为全球公共通道的能源动脉，逐步被武器化，转化为谈判筹码。值得注意的是，市场对此已开始定价。油价未必即时飙升，但波动率与风险溢价持续攀升，反映的正是「不确定性本身」已成为成本来源。 若霍尔木兹是「已发生的危机」，红海则是「正在逼近的风险」。两者的本质差异，在于前者属国家层面的战略对抗，后者则更具代理人战争的灰色特征。 胡塞武装过去已证明，其具备以非对称手段干扰航运的能力。无人机、导弹甚至简单水雷，均可在低成本下对高价值航道构成实质威胁。红海尤其是曼德海峡，本身水域狭窄，防御难度远高于开阔海域，一旦遭到持续骚扰，即使未达「全面封锁」，亦足以令保险费飙升、航运转向。 双重封锁　从假设走向定价 关键在于，红海并非孤立战场。其战略意义在于与霍尔木兹形成「东西呼应」的双节点。一旦两者同时受压，全球航运将失去回旋空间，风险将由单点事件升级为系统性冲击。 过去「双重封锁」常被视为极端情境，但在当前格局下，已逐渐进入可预期范围。这并不意味必然发生，而是其发生机率足以影响市场与政策判断。 从战略动机看，伊朗若在霍尔木兹受压，透过红海代理人扩大压力，具备逻辑一致性；从能力层面看，胡塞武装亦已具备一定执行条件；从外部环境看，美国若需同时维持两条航道安全，其军事与政治成本将显著上升。 然而，制约亦同样存在。红海一旦失控，将直接冲击埃及苏伊士运河收益、沙特能源出口及欧洲供应链，区域大国难以袖手

一、   HALO交易升温：当市场重新寻找“替代性较低的资产” 近期，“HALO”交易升温，引发市场广泛关注。 HALO并不是某个行业组合，而是指一类资产特征：Heavy Assets, Low Obsolescence，即重资产、低淘汰率的资产。简单来说，就是那些难以被AI快速替代、资本密集度较高的资产。 这一概念的走红，与当前市场环境的变化密切相关。过去几年，AI技术的快速发展推动科技板块成为市场核心主线。但随著AI继续发展，市场对于AI的认知也开始从乐观预期转向更加理性的审视。 一方面，科技巨头在AI领域持续进行大规模资本开支投入，对企业现金流形成压力；另一方面，AI带来的“创造性破坏”效应也开始被市场关注。3月6日，美国非农数据大幅不及预期，2月非农就业人口减少9.2万人，远低于市场预期的增长5.9万人。另外，部分更容易受到AI技术替代冲击的轻资产行业出现明显调整。例如，美股软件板块在高位回落超过30%，资金开始重新评估不同资产的长期竞争力。 与此同时，宏观环境也在发生变化。过去低利率和流动性宽松的环境，使得成长资产长期享受估值溢价。而在当前阶段，随著美伊以冲突加剧，地缘政治扰动增加、供应链区域化趋势强化以及资本成本上行，市场对于实体生产能力与资源安全的重视程度明显提升。在这样的背景下，一些拥有真实资产支撑的行业开始重新受到关注。能源、资源、基础设施、交通运输、公用事业等领域，往往具有建设周期长、复制成本高、资产寿命长等特点，其价值在新的宏观环境中被重新定价。 软件板块vs能源板块近期走势对比 数据来源：Wind，截至2026年3月12日 二、   HALO资产，其实与红利资产高度重合 如果进一步拆解HALO资产的特征，会发现它们往往同时具备另一个重要标签——相对稳定的现金流和较强的分红能力。 重资产行业通常需要长期资本投入，

小虎们，转眼3月又进入了尾声，事实上这个月是惊心动魄的一个月！[Cool] 从3月初美伊对抗冲突突然升温，到AI突然失宠，HALO崛起成为市场关注焦点，再到小龙虾概念股的横空出世带飞一波港股！[666] 可随即特朗普对伊朗态度的一度强势再TACO，以及中概股 $阿里巴巴-W(09988)$， $腾讯控股(00700)$财报虽然亮眼但遭到质疑！[Spurting] $泡泡玛特(09992)$ 等明星中概股大跌超20%等再次造成了港股的动荡下跌！[Put] 目前 $恒生指数(HSI)$ 已经从高位的27000点大跌至如今的24444点，可以说经历了多番震荡过山车，那么我们眼下应该如何投资港股才能做到攻守兼备呢？[YoYo] 一、3月港股新股市场：热闹与分化并存 3月的港股IPO市场可谓「百花齐放」，但上市首日表现却出现了明显分化，新股「首日不败」的神话在3月9日被打破。 3月上市的重磅新股表现一览 股票名称 代码 上市日期 发行价 首日收盘价 首日表现 备注 $兆威机电(02692)$ 02692.HK 3月9日 71.28港元 73.00港元 +2.4% A+H上市，获1536倍超购 $埃斯顿(02715)$ 02715.HK 3月9日 15.36港元 12.9

中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运持续受阻，已由区域冲突演变为全球性经济与供应链危机。这一狭窄水道承载着全球约五分之一的石油运输，其安全与否，直接牵动能源价格、粮食供应、工业生产乃至社会稳定。当前事态清楚显示，全球高度分工与供应链集中所带来的效率，正同时放大系统性风险。 首先，能源市场的震荡已具规模。根据美国能源资讯署数据，约2,000万桶/日的石油需经霍尔木兹运输；一旦受阻，即刻冲击全球供应。近期布兰特油价升至每桶115美元以上，国际能源署亦罕见协调释出约4亿桶战略储备以平抑市场。此举固然有助短期稳定预期，但亦反映市场机制已难以单独应对供应中断，需依赖国家层级干预。若战事延续，能源价格高位将成常态，进一步推升全球通胀压力。 其次，中东地区自身面临严峻的人道与民生风险。海湾国家长期依赖进口食品与外部供应链，部分国家约85%的食品仰赖进口，而约70%的货物流通需经霍尔木兹。航运受阻不仅推高成本，更延误关键物资输送，包括食品、药品及维持海水淡化设施运作的物料。若物流持续受限，相关国家或需动用战略储备甚至实施配给措施，社会稳定将面临考验。 冲击扩至供应链 影响多国工农业 第三，冲击正沿供应链向外扩散，影响新兴市场与农业生产。印度作为全球重要人口与农业大国，其能源对外依存度超过90%，同时肥料供应亦高度依赖中东。近期尿素价格由每吨约425美元升至逾600美元，显示供应紧张已传导至农业投入端。若价格持续高企，将推高种植成本，进而影响粮食价格与农民收入，对全球粮食安全构成潜在威胁。 第四，东亚工业体系亦难以幸免。日本、韩国及台湾均高度依赖中东能源，虽然目前仍可依赖战略储备维持短期稳定（如日本约254天储量，台湾原油储备仅100天），但此类储备本质上仅为时间缓冲，而非长期解决方案。更值得关注的是，高科技产业正面临原材料供应风险，例如半导体制程所需的氦气中，有相当比例来自卡塔尔；韩国约64

恒生指数于过去的一星期曾经试过跌穿最重要的日线图200天线、不过连续四天成功防守之后出现反弹。自从恒生指数在2024年9月以来由第一阶段转入第二阶段之后，从来未试过真正跌穿200天线；这个也是为什么刚好在25,200就出现强劲反弹。不过需要留意的是，刚好反弹到上方左的26,050至25,950之后就出现强大阻力。如果再次跌穿25,800大机会重新向下 $恒指瑞银八三熊G.P (68659.HK)$ ，防守位置在26,100。相反如果之后重新再次向上企稳26,050或以上，较大概率持续出现反弹 $恒指瑞银八九牛O.C (55129.HK)$ ，防守位置在25,800。近来走势取决于科技股，能否借助小龙虾的消息可以持续出现反弹。 $腾讯控股 (00700.HK)$ 终于成功突破重大阻力525后配合work buddy衔接open claw (小龙虾) 之后股价出现非常强劲的拉升。不过值得留意由于有部门发出安全警示可能，因此需要留意股价同一时间遇上阻力谢势重新下跌的可能 $腾讯瑞银八乙熊K.P (57563.HK)$ ，阻力位置在567。 $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 由于未落实相关合作，所以反大力度明显较弱；上方重大阻力在135 。要留意两者仍然处于下跌趋势之中。 $美团-W (03690.HK)$ $小米集团-W (01810.HK)$ 仍然处于第四阶段的寒冬之中，未见到有任何见底转势讯号即将出现。也因为出现潜在安全风险问题，半新股双雄 $MINIMAX-WP (00100.HK)$ $智谱 (02513.HK)$ 出现较急的拉回，留意可能出现第一天潜在的转势可能之中。 同一时间，留意本来最强AI代表的 $长飞光纤光缆 (06869.HK)$ 出现先高后低成交额急剧放量的走势；同一时间受制于176的关键阻力。当AI光纤通讯最强龙头出现第一天疑似见顶讯号的时候，在下会