伊朗开始给霍尔木兹海峡的“安全通行”标价。 据伊朗半官方媒体法尔斯通讯社报道，名为 Hormuz Safe 的海上保险平台已经上线，面向途经波斯湾、霍尔木兹海峡及周边水域的海运货物提供保险，保费以比特币结算。伊朗方面称，这项业务未来可能带来超过100亿美元收入。 伊朗正在试探，能否把霍尔木兹海峡的控制权，进一步转化为一套收费、承保、结算的金融安排。 这套机制能否真正落地，仍有很大不确定性。它的承保能力、国际认可度和制裁风险都还没有答案。但它已经足以改变市场对霍尔木兹风险的理解： 海峡问题，可能正从军事威慑，走向规则设计与金融定价。 对油价：海峡风险正在从“短期冲击”走向“制度化变量” 霍尔木兹海峡的重要性，不需要再额外渲染。全球约五分之一的石油海运贸易要经过这里，一旦通行受阻，影响的就不只是中东局势，而是全球能源供给、库存消耗和通胀预期。 伊朗推出以比特币结算的海峡保险，首先会强化市场对风险长期化的判断。此前油价交易的重点，是海峡会不会被封、冲突会不会缓和；现在市场还需要考虑另一种情形：即便通行逐步恢复，也可能是在伊朗设定的新规则和新收费体系下恢复。 这会让油价里的地缘风险溢价更难迅速消退。只要海峡控制权开始被制度化，市场就很难把霍尔木兹风险当成一次性的突发新闻。对原油而言，真正敏感的不是“保险”两个字，而是伊朗是否在向外界释放一个信号： 未来经过这条全球能源命脉，可能需要接受一套新的成本结构。 不过，保险机制也存在另一种潜在影响。如果 Hormuz Safe 后续真的被部分船东接受，能够为高风险航行提供最低限度的保障，那么它在理论上会改善部分运输预期，削弱“海峡完全断流”的极端情形。只是从目前看，市场更容易先定价风险上升，而不是提前交易通航恢复。 因此，油价层面的判断并不复杂： 短期偏利多风险溢价；中期要看这项保险究竟能缓解运输阻塞，还是会变成伊朗将海峡收费化、规则化的新

上周回顾 1. 每周市场摘要：CPI/PPI冲击、国债收益率飙升、七周连涨势头趋平 涨势趋平—— $标普500(.SPX)$ 勉强录得连续第七周上涨，但仅0.2%的微弱涨幅与前几周的大幅上涨形成鲜明对比； $纳斯达克(.IXIC)$ 和 $道琼斯(.DJI)$ 均录得小幅周度下跌。 收益率飙升——10年期国债收益率收于4.59%（较2月底的低于4.00%大幅上升）；2年期为4.08%，30年期触及5.12%——为2007年以来最高水平。 通胀数据火热——4月CPI同比上涨3.8%（为2023年5月以来最高）；PPI飙升至6.0%的年化率（为2022年12月以来最高），推动债券收益率走高。 加息在即？——芝商所FedWatch工具目前暗示，美联储在12月前加息25或50个基点的概率约为50%，维持不变的概率接近49%，降息概率不到1%。 营收与盈利——据FactSet数据，标普500第一季度营收增长有望达到11.4%（为2022年第二季度以来最高），盈利增长达27.7%（为2021年第四季度以来最高）。 美联储主席换届——参议院批准凯文·沃什（Kevin Warsh）接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储主席；沃什的首次会议定于6月16-17日举行，鲍威尔暂时保留美联储理事席位。 风格逆转——大盘成长股在过去7周中有6周跑赢价值股，而小盘股表现落后，基准指数下跌2.3%。 美元走强——受美国货币政策预期进一步收紧推动，美元升至两周高点，录得两个月来最大单周涨幅，并连续第五个交易日上涨。 2. 美国板块与个股——标普500微涨0.13%，思科AI驱动

上周回顾 1. $标普500(.SPX)$ 指数和纳斯达克指数连续第六周上涨 市场涨势趋缓—标普500指数和纳斯达克指数连续第六周录得周度上涨，强于预期的季度盈利增长推动两大指数创下历史新高。纳斯达克本周收涨4.51%，标普500上涨2.33%。道指表现落后，仅录得微幅上涨。 盈利巨擘 — 据FactSet数据，标普500第一季度盈利增长从3月底的13.1%飙升至27.7%，为2021年第四季度以来最强表现。 就业改善 — 连续两月增长：4月新增11.5万个就业岗位（高于预期），3月修正后为18.5万；失业率维持在4.3%。 风格转换 — 成长型连续6周中第5次跑赢价值型（+20%对+11%），但价值型年初至今仍保持显著领先。 油价波动 — 美国原油从周一的107美元波动至周三的89美元，周五收于95美元附近，本周下跌约5%。 30年期收益率触及5% — 受油价驱动的通胀担忧影响，近10个月来首次短暂突破5.00%，随后回落；收于4.95%。 负面情绪 — 密歇根大学消费者信心指数5月初值从4月的49.8降至48.2，远低于2月56.6的峰值。 CPI前瞻 — 周二的CPI数据将检验通胀是否延续至4月；3月同比为3.3%，能源上涨12.5%。 2. 美股板块与个股 — 标普500飙升2.33%创历史新高，AI半导体超级周期重燃 标普500指数跳涨2.33%，创下7,398.93点的历史新高，连续第六周上涨，并录得2026年第15次历史新高收盘。 行业领涨： OLED概念（+11.60%）、加密货币（+11.50%）和纺织（+11.21%）领涨，半导体设备（+11.05%）和IDC概念（+10.98%）因AI数据中心需求而飙升。 9只热门股票：

上周回顾（4月27日–5月1日） 1. 市场降温：标普500与纳指各涨约1%，4月动能放缓 市场降温 — $标普500(.SPX)$ 和 $纳斯达克(.IXIC)$ 双双上涨约1%，续创新高； $道琼斯(.DJI)$ 微涨0.5%，仍距三个月前的高点有1.4%差距。 美联储换帅 — 美联储维持利率不变；Kevin Warsh接替鲍威尔的提名获参议院小组通过，即将进入全院表决。 4月大牛市 — 纳指暴涨15.29%（2020年4月以来最佳月度表现）；标普500大涨10.42%（2020年11月以来最佳）；道指劲升7.14%（2024年11月以来最强）。 财报井喷 — 据FactSet，在科技巨头业绩超预期后，标普500 Q1 EPS增速预期从15.0%大幅跳升至27.1%。 GDP反弹 — Q1 GDP年化增长2.0%，较Q4 2025的0.5%明显加速。 PCE攀升 — 3月核心PCE升至3.2%，创2023年11月以来新高。 非农前瞻 — 3月非农就业反弹至+17.8万（超预期），扭转2月-13.3万的颓势；4月非农数据将于周五公布。 2. 美股板块与个股 — 科技巨头财报+AI基建引领冲锋 标普500 4月暴涨10.42%，创2020年以来最佳月度表现，信息技术板块劲升17.7%。领涨板块： 搜索引擎（+11.88%）、量子计算（+9.34%）领跑；氢能源（+24.07%）受绿色基建政策提振同步飙升。 十大热门个股： $谷歌(GOOG)$ +11.99

上周回顾 1. 纳斯达克涨1.5%由半导体引领，但消费者信心跌破50：周度盘点 涨速放缓 —— 美股三大指数在连续三周创新高后走平。纳斯达克上涨1.5%（半导体领涨），标普500微涨，道指小幅下跌。 能源冲击 —— 中东局势紧张推动美国原油从约83美元/桶飙升至约95美元/桶，但仍远低于4月7日约113美元/桶的峰值。 头部集中 —— 据FactSet数据，"科技七巨头"（Magnificent Seven）一季度EPS预计同比增长22.8%，而标普500其余成分股仅增长10.1%。 成长跑赢价值 —— 成长股连续第四周跑赢价值股，期间累计上涨16%，价值股上涨8%，价值股的年初至今（YTD）领先优势收窄。 零售反弹 —— 3月零售销售激增1.7%（逾3年来最快），但主要由汽油销售驱动；剔除汽油后，销售仅温和增长0.6%。 信心疲软 —— 密歇根大学消费者信心指数4月降至49.8，较2月/3月水平大幅下滑，因能源价格飙升。 收益率攀升 —— 10年期美债收益率从4.24%升至4.30%，但仍低于3月27日4.44%的高点。 美联储前瞻 —— CME FedWatch显示，4月29日美联储维持利率不变的概率高达99%，这将是自2025年底最后一次降息以来的连续按兵不动。 2. 美股板块与个股：半导体与能源基础设施领涨 $费城半导体指数(SOX)$ 将连涨纪录扩大至17-18天。模拟芯片和逻辑芯片巨头的一季度业绩爆表，加上AI基础设施需求复苏，推动芯片制造商和能源设备类股票全面重估。 行业领涨板块： 重型电气设备（+13.24%）和英伟达概念股（+11.19%）领涨，油气设备与服务（+9.09%）也因原油价格持稳于95美元/桶（中东供应担忧）而上涨。 十大热门个股：