2026年4月13日至4月17日这一周，香港股市整体呈现先抑后扬的走势，具体来看，恒生指数在4月13日（周一）开盘报25708.64点，到4月17日（周五）收盘时报26160.33点，全周累计上涨1.03%。恒生科技指数在4月13日（周一）开盘于4826.86点，4月17日（周五）收于5042.68点，全周累计上涨3.75%，表现显著强于大市。恒生国企指数在4月17日（周五）收报8845.02点，全周累计上涨2.30%。 上周港股上涨的主要推动力来自多个层面，其中地缘政治紧张局势的缓和预期是最为关键的外部催化剂。美国总统特朗普于4月16日宣布黎巴嫩与以色列达成十日停火协议，并表示与伊朗的下一次会谈可能在本周末举行，这显著降低了市场对中东冲突进一步升级、进而冲击全球能源供应和通胀的担忧。受此影响，国际油价从高位回落，布伦特原油价格重新跌至100美元下方，市场风险偏好随之修复，此前受高油价和避险情绪压制的科技与成长板块获得了资金回流的机会。与此同时，中国内地公布的宏观经济数据也为市场提供了基本面支撑。4月16日公布的数据显示，中国一季度国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，高于市场预期，这有效缓解了市场对中国经济增长失速的忧虑，并引导资金重新关注中国资产的基本面修复逻辑。然而，经济修复的结构并不均衡，3月工业增加值同比增长5.7%表现强劲，但社会消费品零售总额仅增长1.7%，弱于预期，这使得市场风格明显偏向于生产制造端，如AI算力、半导体等板块，而非传统的内需消费链。 尽管宏观环境有所改善，但市场也面临一些制约因素。美联储官员的表态依然偏于谨慎，纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯指出中东战争已在推升通胀压力，而美联储理事米兰则表示鉴于通胀顽固，可能再次下调降息次数预期。这使得市场对美联储年内降息的预期后撤，甚至转向全年按兵不动，对利率敏感的成长股面临的估值约束并未完全解除，上周的反

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金蝶公布2025年业绩，实现营收70.1亿元、全面扭亏为盈，同时徐少春在发布会上直言，AI转型是公司历史上的“第四次转型”，也是一场“生死之战”。 这句话其实不是情绪表达，而是对当下企业软件行业现实的一个直白判断：AI正在重构软件的价值边界。过去SaaS的核心是“工具+流程”，企业为系统付费；但在AI时代，用户开始直接要“结果”，比如自动生成报表、自动做决策、自动执行流程，这会让传统软件的“界面价值”和“操作价值”被迅速压缩。 对金蝶这种以ERP、财务软件为核心的厂商来说，压力是非常现实的。一旦AI原生应用（甚至大模型+Agent）可以直接完成财务分析、预算编制甚至部分决策流程，那么传统SaaS的护城河就不再是功能，而是数据和场景绑定能力。这也是为什么徐少春会把AI定性为“生死之战”。 从财务数据看，金蝶这次扭亏其实也很关键——说明它已经完成了云化阶段的基本转型，至少有了继续投入AI的“弹药”。但问题在于，云转型和AI转型不是一回事：前者是商业模式升级，后者是产品形态重构。 更大的挑战在于竞争对手不再只是用友、SAP，而是可能变成： • 大模型厂商（直接切入企业应用） • AI Agent平台 • 甚至企业自己用模型+数据搭内部系统 所以这件事的核心不是“金蝶要不要做AI”，而是：它能不能把自己从一个软件公司，变成一个“企业AI能力平台”。如果做不到，确实很可能被边缘化；如果做成了，反而有机会借数据和客户基础完成一轮反杀。 $金蝶国际(00268)$  

在宏观环境仍存不确定性的 2025 年，企业软件行业正站在一个关键分水岭：一边是 SaaS 商业模式逐步成熟带来的确定性增长，另一边是 AI 浪潮重塑产业逻辑的不确定冲击。 在这样的交汇点上，金蝶交出了一份 “由亏转盈” 的财报，其意义显然不只是数字层面的改善，更像是一场商业模式与技术路径的阶段性验证。 过去五年，金蝶几乎完整经历了中国 SaaS 企业最典型的一条路径 —— 从传统软件向云订阅转型，再到探索 AI 驱动的第二增长曲线。在这一过程中，利润承压、估值波动、市场质疑贯穿始终。而 2025 年，这些变量开始出现方向性变化：公司不仅实现扭亏，更重要的是，增长质量与未来空间开始同步改善。 从财务结果来看，公司全年收入约 70.06 亿元，同比增长 12%；归母净利润实现约 0.93 亿元，成功扭亏；经调整净利润达到 2.32 亿元；经营性现金流进一步提升至 10.97 亿元。更值得关注的是，其背后所反映出的两条主线：一是订阅制商业模式的彻底跑通，二是 AI 战略从概念走向落地。 2025 年，被金蝶管理层定格为 “AI 转型” 的加速元年。正如金蝶集团董事会主席徐少春所言，AI 转型将不再如云转型般漫长，在未来的三到五年内，金蝶的目标是用 AI “再造” 一个自己。在扭亏为盈的财务拐点之上，金蝶究竟靠什么支撑起这份 “重塑自我” 的野心？ 利润、现金流双增，金蝶跑通模式 如果用一个关键词概括金蝶 2025 年的经营变化，即 “结构” 比 “规模” 更重要。 智通财经 APP 了解到，公司 2025 年全年实现收入约 70.06 亿元，同比增长约 12%。这一增速在当前宏观环境下并不激进，但却足够稳定。真正值得关注的，是收入内部的变化：订阅收入同比增长 20.9%，达到 35.56 亿元，占比超过一半，标志着公司已经完成从一次性软件销售向经常性收入模式的核心跃迁。 订阅模

飞书CEO谢欣发文称：个人电脑上跑Agent与企业用Agent是完全不同的事情，前者是探索，后者是责任。个人场景出了错大不了重来，但企业场景出了错，可能是文件被删、数据泄露。Agent能力上限令人兴奋，但安全下限决定是否能够真正进入工作场景，否则越强大、越危险。 谢欣点破本质区别：个人Agent是玩具，企业Agent是刀叉。用ChatGPT写诗翻车了最多笑一笑；用Agent删数据，可能要提桶跑路。 第一：场景不同，责任不同 个人容错率极高，企业容错率是零。个人Agent追求“能做什么”，企业Agent必须先回答“不做什么”。 第二：能力越强，破坏力越大 Agent能帮你写代码、审合同，也能批量删除文件、泄露隐私。安全下限才是入场券。 目前ToB软件都在卷Agent，但真正敢让Agent直接操作生产环境的没几家。谁先解决"安全可信"问题，谁就掌握企业级Agent定价权。幻觉、越权、指令注入在个人场景是小麻烦，在企业是大雷。监管也在路上。 $金山办公(SH688111)$ $用友网络(SH600588)$ $金蝶国际(00268)$ 趋势判断： 个人Agent先爆发，企业Agent后发但更持久。明年会看到一批专门做"企业级Agent安全"的公司崛起——值得布局，但先看安全再看智能。

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Hi各位小虎们大家好呀～[Smile] 在2026年2月的华尔街，一场关于人工智能（AI）对传统软件行业的“末日预言”引发了前所未有的市场动荡！[Surprised] 仅在短短几周前，美国软件股板块经历了自2025年科技泡沫以来最严重的抛售潮，市值蒸发超过1万亿美元。 $北美软件ETF-iShares(IGV)$ ，这一追踪软件行业的核心指数基金，从2025年10月的历史高点暴跌近28%，部分个股如 $甲骨文(ORCL)$ 更是一度腰斩，跌幅接近50%。 yahoo yahoo 然而，进入2026年2月9日的交易日，这一局面出现了戏剧性逆转！[Surprised] Oracle股价从前一交易日的142.82美元暴涨至156.61美元，涨幅近10%，成交量激增73%至4950万股，创下自2025年9月以来最大单日涨幅。 这一反弹不仅带动IGV ETF上涨约3%，还提振了整个科技板块的情绪， $道琼斯(.DJI)$ 、 $纳斯达克(.IXIC)$ 和 $标普500(.SPX)$ 指数均上涨，道指更再创新高。 反弹的背后，是华尔街分析师集体反击“AI吃掉软件”的悲观叙事，他们认为市场过度恐慌，传统软件公司仍有强大的黏性和不可替代价值。 那么接下来，就让虎港通来带各位小虎们梳理一下～ AI“末日论”的兴起与全球传导 软件股的暴跌并非突发事件，而是2025年底A

各位小虎们大家好呀～[Great] 百度作为中国AI与搜寻引擎的领军企业，近日宣布50亿美元股票回购计划，并引入首次股息政策，这标志公司从高速成长阶段转向稳定回馈股东的成熟模式。 回购有效期至2028年12月31日，资金来自营运现金流，预计透过公开市场或私下交易执行。 股息部分将于2026年启动，可能为定期或特别形式，视财务状况调整。 公告发布后，百度股价盘后上涨约4-5%，市值短期回升，显示市场对此乐观。 同样作为互联网行业的龙头之一的腾讯，2026年2月初，股价连跌，2月3日跌2.9%，2月4日跌近4%，收558港元，市值蒸发数百亿。 此两件事不是孤立的公司行为，而是中国科技行业应对全球经济压力、AI竞争加剧与监管环境变化的回应。 以百度为主体，这次回购反映其转型为「AI控股集团」的策略，同时透过对比腾讯的近期股价大跌，我们可以看到行业共性挑战，如税务政策疑虑、AI变现难题与全球软件业重估。 腾讯作为竞争对手，其跌势提供镜鉴，有助于更全面理解百度的机会与风险。 那么接下来，就和虎港通一起来看看吧！[Smart] 百度的野心？ 百度成立于2000年，从搜寻引擎起步，现已演变为AI驱动的综合科技集团。 核心业务分为搜寻、云端、自动驾驶与大模型AI。 根据2025年Q3财报演示，AI-powered业务收入约人民币100亿元，年增逾50%； 其中AI Cloud收入人民币62亿元，年增21%； AI Cloud Infra收入人民币42亿元，年增33%； AI加速器基础设施订阅收入年增128%。AI应用收入人民币26亿元； AI-native营销服务收入人民币28亿元，年增262%，占百度核心线上营销收入18%。 公司市值约520亿美元，采取美股 $百度(BIDU)$ 与港股