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港股通自设立以来累计净流入数万亿港元，已是港股不可或缺的巨大增量流动性。 2025年，北水（内地南向资金）净流入约1.4万亿港元，同比增长73.9%。港股通标的日均成交额中，南向资金占比超过30%，部分中小市值标的甚至超过50%。 而对于股票本身，入通不仅能打开内地万亿级资金渠道，带来市值的正面催化，还代表着公司治理、财务、信披达到两地监管标准，贴上了“两地官方均认可”的标签。机构关注度、自身形象、资本市场地位均会得到显著提升，更有利于其再融资、增发、并购等资本运作。当然，一旦被调出港股通，标的可能面临短期流动性萎缩与估值回调的双重压力。 从今日开始，本号将长期追踪港股通动态，分析潜在标的的动态变化，为投资者决策提供专业的参考。 基本原则：锚定恒生综合指数 2024年6月，沪深交易所同步修订《沪港通/深港通业务实施办法》，确立了最新的入通规则框架。总体来看，港股通标的筛选并非简单的静态规则，而是锚定恒生综合指数成分股动态调整的规则体系的延伸与细化。 恒生综合指数覆盖了港股主板总市值约95%的标的，港股通标的则是在这一指数基础上，进一步叠加流动性等约束后的“官方精选”。需要注意的是，GEM创业板的股票并不纳入港股通。 所以，最基础的入通标准就是以恒生综合指数成分股为主，分别包括：恒生综合大型股指数成份股；恒生综合中型股指数成份股；恒生综合小型股指数成份股，且股票调整考察日前12个月港股平均月末市值不低于港币50亿元，上市时间不足12个月的按实际上市时间计算市值；A+H股上市公司在联交所上市的H股，其H股在价格稳定期结束且相应A股上市，满10个交易日后调入港股通。 若属于恒生综合小型股指数成份股的港股通股票，股票调整考察日前12个月港股平均月末市值低于港币40亿元（上市不足12个月的按实际上市时间计算市值），且不属于相关范围的，同样会被调出港股通。 当然，也有不纳入的基础性指标

这两日懂王访华，与此同时， $联想集团(00992)$ 确认成为英伟达H200芯片的分销商。 H200作为英伟达当前最受追捧的高端AI芯片，此前一直受美国出口管制限制，能拿到分销资格，不仅是联想的实力背书，也是它想彻底摆脱“传统PC厂商”标签，全力拥抱AI的重要信号。 曾经靠卖电脑及其他相关产品出圈，被很多人调侃“只会组装”的联想，如今正拼了命往AI赛道挤。收购存储公司、布局AI基础设施、加码AI软硬件研发，动作一波接一波，频繁到让人应接不暇。 对此，联想集团董事长杨元庆公开表态，联想必须全面转型为AI原生公司，AI要渗透到每一个业务环节，每一款产品。这其中既有对第二增长曲线的期望，也有被AI浪潮推着走的无奈。 客观来讲，其AI业务的确有一定起色，但是他要证明自己的地方还有很多。 疯狂“扫货”，联想急着转型AI 如果说成为英伟达H200分销商，是联想AI转型的高光时刻，但在此之前，它早已通过一系列密集收购进行了布局。毕竟，想要撕掉“卖电脑”的标签，光靠嘴说没用，得真金白银砸钱。 最近半年，最受关注的两笔收购，分别瞄准了高端存储和底层固件技术，都是AI基础设施的核心环节。 4月9日，联想正式宣布完成对全球高端企业级存储解决方案提供商Infinidat的收购。AI时代最核心的资产是数据，而高端存储是承载海量AI数据的关键，无论是大模型训练还是企业级AI应用，都离不开高性能存储设备。 此前联想在存储领域布局薄弱，主要依赖外部合作伙伴，收购Infinidat后，直接获得其核心技术和研发团队，可自主交付高可靠、高性能的数据基础设施，彻底摆脱技术依赖。这笔交易完成后Infinidat将并表进入联想ISG（基础设施方案业务集团）板块。 紧接着4月29日，联想又完成了对Phoenix Technologie公

前两日， $快手-W(01024)$ 旗下AI视频业务可灵想要脱离“老铁”的信息甚嚣尘上，计划以200亿美元估值启动Pre-IPO融资，计划融20亿，目标2027年单独上市。 目前，快手的回复公告并未透露太多信息，只提到可能涉及引入外部融资，方案仍处于初步阶段，尚未就此签署任何最终协议，甚至不保证是否执行。 图1 快手公告 后续操作的靠谱程度暂且不论，但这次分拆上市，快手似乎也和其他AI视频玩家一样，是在成本压力以及自身发展受限的情况下，逼迫自家孩子踏入社会，以此来补贴家用的无奈。 200亿？凭什么？ 咱们先来看看可灵的成色，可灵月活1200万，2026年初在巴西、俄罗斯等近40个国家的iOS绘图与设计类下载榜排第一，在韩国、俄罗斯还成了iPhone上该品类收入最高的应用，其中，近70%的收入来自专业用户订阅，海外用户占比70%。 2025年四个季度，可灵营收分别是1.5亿、2.5亿、3亿、3.4亿元，逐步递增，全年累计10.4亿元（约1.5亿美元）。2026年爆发力更强，ARR从春节前的2.4亿美元，暴涨到4月底的5亿美元，增长超过两倍，单月收入已经突破了3500万美元，企业客户超3万家。 这里补充一下，2025年初，快手给可灵定的年收入目标才6000万美元，年底实际达到1.5亿美元，已经远超最乐观的预期。反观同行，例如，2025年MiniMax整个AI产品收入才5310万美元，可见可灵的商业化确实走在前面。 根据摩根大通预计，若可灵2027年的一季度ARR飙升到13亿美元，以40倍估值倍数计算，可灵AI整体估值可达520亿美元。这种假设其实不算过分，如果成功分拆，可灵可对标Minimax等公司，而Minimax目前市销率达到了可怕的400多倍。换句话说，现在的估值，本质就是市场认可并会押注

昨天跟大家聊了一下 $澜起科技(06809)$ ，凭借DDR5内存接口芯片的全球龙头地位，再加上和三星、SK海力士、美光科技等存储大厂的深度绑定，在这一波AI算力浪潮里一路高歌猛进。澜起科技（06809.HK）：存储东风下，天花板实在看不到头啊！ 今天咱们继续拆解国产存储七龙珠里，另一只港股标的—— $兆易创新(03986)$ 。 与澜起科技类似，自年初在港股上市以来，兆易创新从200多元一路上涨到接近500元，涨幅接近1.5倍，截至5月12日收盘，股价已达505元。 图1 兆易创新股价趋势图 同样受益于 AI 驱动的存储行业高景气，但兆易创新并未选择与国际存储巨头在高端主赛道正面竞争，而是以细分赛道为切入点，走错位竞争路线，阶段性获得了一定的市场份额。 行业风口来临，盈利水平有所提升 2025年，兆易创新实现营业收入92.03亿元，同比增长25.1%；归母净利润16.48亿元，同比增长49.4%；经营活动产生的现金流净额达到21.29亿元，营收、利润、现金流三项指标同步改善。 进入2026年一季度，业绩直接进入“爆发模式”：单季度营收41.88亿元，同比暴涨119.38%；归母净利润14.61亿元，同比狂增522.79%；同时毛利率攀升至51.08%，相比澜起科技的69.79%稍显逊色，但是其毛利同比增长率达到惊人的239.80%，远超澜起科技37.98%。而存货为34.01亿元，较年初小幅增加，是为应对行业高景气、订单饱满而主动备货，并非滞销，随着火热行情的持续，

最近这段时间，你只要打开股票软件，最醒目的大字只有两个，存储！存储！还是存储！ 近半年，全球存储市场只给人一种感觉，股价没有最高只有更高！ 在全球AI叙事的关键阶段，现在各个存储标的的价位完美兑现了那句名言：“短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储”。 目前，在存储赛道上成功卡位内存互联的澜起科技，也受益于此，今日（2026年5月11日）股价表现完美依旧，收418.60元，上涨11.45%。 利好的宏观风口叙事，加上自身漂亮的财务表现以及高壁垒的产品竞争力，可以说，澜起科技后续遐想的空间实在是太大了。 AI 引爆存储刚需：涨价、缺货、暴涨才刚刚开始 过去存储行业逻辑比较传统，缺货→涨价→扩产→过剩→暴跌→减产→再缺货，几年一个轮回。 现在不是了，因为AI犹如神一般空降了！ 大规模的AI训练和推理过程涉及海量的计算和数据，这就需要极高的数据吞吐量和较低的延迟，因此对存储要求非常高。 一台AI服务器吃的DRAM是传统服务器的8倍，NAND是3倍。 2026年，全球科技巨头要砸约7000亿美元建数据中心，不计其数的AI服务器，每台都是内存黑洞。从需求端看，AI推理驱动存储需求成倍增长，数据中心将取代移动端成为最大单一市场。 2023至2030年，数据中心DRAM与NAND的复合年增长率预计分别达28.3%与32.6%。2026年全球DRAM、NAND等供需缺口分别为 4.9%、4.2%，短缺态势预计延续至 2027 年，为近 15 年来最严重的供需失衡之一。 这使得全球存储产能出现了供不应求的局面，存储产品价格持续上涨，相关企业的业绩自然会爆发，股价也就跟着疯涨。 以DRAM为例，作为龙头的三星电子、SK海力士、美光科技占了全球市场约90%。上周，三星电子涨约21.77%、海力士涨约31.10%、美光科技涨约37.73%，若再拉长时间，从去年年底开始到现在，三星涨约140%，海力士涨

近一个月，港股半导体板块迎来一轮凌厉上涨，堪称“速度与激情”。 4月8日，半导体概念指数（857260.HK）打响冲锋第一枪，开盘1808.92点，收盘报1914.56点，单日大涨7.11%，随后一路震荡攀升。尽管5月8日出现小幅回调，但指数已达2323.02点，涨幅超20%，十分可观，板块整体热度被推至阶段性高点。 图1 港股半导体概念指数近期走势 资料来源：同花顺 板块强势上行，华虹半导体（01347.HK）更是全场最靓的仔，期间多次出现单日暴涨行情：4月8日大涨14.68%；4月24日大涨15.18%；5月6日、7日连续大涨9.33%、8.69%；5月7日，华虹半导体盘中最高触及144.70元，刷新阶段新高，堪称“半导体印钞机”。截至5月8日，华虹半导体收130.80元，近一个月涨幅超50%。另一龙头中芯国际（00981.HK）表现同样稳健，近一个月涨幅约40%，作为国内半导体代工龙头，充分展现出板块“压舱石”的特质。 这时候，我们拨开盘面的喧嚣，便会发现驱动的底座是多重利好在时间窗口上的精准相遇：顶层政策的坚定托底、AI算力浪潮的强势驱动以及国产替代进程的全面提速，几股力量同频共振、层层叠加，共同托举了这波行情。 政策东风起，算力浪潮生 首先是政策层面的强力定调。4月28日，中央政治局会议将“科技自立自强、产业链自主可控”列为独立工作主线，优先级甚至置于财政与货币政策之前，明确支持核心科技领域。政策定调之后，配套利好自然是快步跟上。国家五部门于4月底联合更新集成电路产业税收优惠清单，半导体关键材料企业享受“两免三减半”（前两年免征企业所得税，第三至第五年减半征收‌）优惠，研发费用加计扣除比例提升至120%，线宽小于28nm的先进制程企业可享受十年免征企业所得税，直接用实际行动给市场注入了信心。 但是，上述只能算是本轮行情的前奏，而AI产业爆发带来的算力需求激增才是真

2026年的港股，终于迎来了一丝喘息。4月恒生指数收涨3.99%，恒生科技指数涨4.76%，对比2月（恒生：-2.76%、恒科：-10.15%）和3月（恒生：-6.92%、恒科：-9.50%），市场总算给投资者回了口血。 但港股大佬—— $腾讯控股(00700)$ ，却有自己的想法，偏偏走出了独立行情，4月逆势大跌3.35%。如果一直关注港股市场就会发现，其实这只“超级企鹅”的疲态，早在2025年10月就已显露。 图1 近期腾讯股价变化（月线） 资料来源：同花顺 从去年10月开始，除了2026年1月小幅上涨，其余月份几乎一路阴跌，股价从600港元上方一路跌至当前400多港元，晃晃悠悠地下坡。 不少投资者满脸疑惑：财报明明很漂亮，基本面没暴雷，为什么依旧跌跌不休？ 核心缘由在于，AI的长远战略布局，使得市场对其短期盈利渐生隐忧，加之其直言大额AI投入或将影响回购安排，曾稳稳托举股价的回购托底估值逻辑就此逆转，前期高估值亦顺势步入理性修正。叠加传统互联网增长触顶、外部环境多重扰动，股价便自然进入“休整”的周期。 业绩表现虽好，规划预期却恼 单看2025年成绩单，腾讯完全是“优等生”。2025年营业收入7517.66亿元，同比增长14%；毛利4225.93亿元，同比增长21%，Non-IFRS归母净利润2596.26亿元，同比增长17%。 游戏、广告、金融科技及企业服务三大板块全面增长，腾讯云更是首次全年规模化盈利。基本面扎实，利润稳步增长，这样的公司却连续阴跌，那么就需要再看深一点了。 我们先回归市场本源，现在市场上最火的投资关键词是啥？那肯定是AI、算力、大模型等等，腾讯2025年年底至2026年年初，便开启了AI战略激进投入周期。 根据最新战略披露，2026年AI投入规划将从2025年的18

$励晶太平洋(00575)$ 人们总是将男性功能药物等同于伟哥，却没有意识到伟哥只解决勃起功能障碍（ED）这一类型的功能障碍。早泄市场一直被忽视 - 而它的市场规模与ED市场相当，这难道不是一个极好的市场概念吗？随着公司产品即将商业化，股价上涨似乎也指日可待。

$励晶太平洋(00575)$ 根据我的理解（结合宏观数据和身边人的调研-咳咳，懂得都懂），公司的早泄产品很可能会像伟哥一样成为轰动性的重磅药物。

$美图公司(01357)$  中报还是想看下具体研发的情况，这几天看了新品的测评，只能说还需要打磨，业绩的这一鸟已经在手，现在美图要做的是让我们看到还在林的十鸟