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昨天跟大家聊了一下 $澜起科技(06809)$ ，凭借DDR5内存接口芯片的全球龙头地位，再加上和三星、SK海力士、美光科技等存储大厂的深度绑定，在这一波AI算力浪潮里一路高歌猛进。澜起科技（06809.HK）：存储东风下，天花板实在看不到头啊！

今天咱们继续拆解国产存储七龙珠里，另一只港股标的—— $兆易创新(03986)$ 。

与澜起科技类似，自年初在港股上市以来，兆易创新从200多元一路上涨到接近500元，涨幅接近1.5倍，截至5月12日收盘，股价已达505元。

图1 兆易创新股价趋势图

同样受益于 AI 驱动的存储行业高景气，但兆易创新并未选择与国际存储巨头在高端主赛道正面竞争，而是以细分赛道为切入点，走错位竞争路线，阶段性获得了一定的市场份额。

行业风口来临，盈利水平有所提升

2025年，兆易创新实现营业收入92.03亿元，同比增长25.1%；归母净利润16.48亿元，同比增长49.4%；经营活动产生的现金流净额达到21.29亿元，营收、利润、现金流三项指标同步改善。

进入2026年一季度，业绩直接进入“爆发模式”：单季度营收41.88亿元，同比暴涨119.38%；归母净利润14.61亿元，同比狂增522.79%；同时毛利率攀升至51.08%，相比澜起科技的69.79%稍显逊色，但是其毛利同比增长率达到惊人的239.80%，远超澜起科技37.98%。而存货为34.01亿元，较年初小幅增加，是为应对行业高景气、订单饱满而主动备货，并非滞销，随着火热行情的持续，存货价值或仍有提升空间。

图2 兆易创新一季度财报

财报亮眼的背后，核心逻辑很清晰，自然是全球各大厂一系列动作吹出了一波又一波的AI浪潮，存储需求的持续旺盛，使得产品价格上涨，进而带动了整体的盈利水平。

再细看一下，兆易创新主要聚焦于三个细分赛道。首先，NOR Flash（非易失性闪存）是兆易创新的基本盘，也是最稳定的“现金牛”业务，主要应用于AIoT、汽车电子、工业控制等场景。兆易创新在45nm/55nm 实现了量产，具备一定成本与良率优势，全球市占率18.5%，国内超 40%，是全球较大的无晶圆厂Flash供应商。

其次，利基型DRAM（不是手机、服务器那种高端内存，而是智能设备、电视、工控、车载、IoT用的专用内存）是兆易创新最近增长最快、业绩弹性最大的板块。目前公司全球市占率提升至1.7%，位列全球第七、中国内地第二。

最后便是MCU，属于家电、汽车、工业设备、物联网硬件里的核心指挥中心，负责控制、计算、调度、执行指令。以市场地位来看，其全球排名第八，国内市占率超30%，也是国内唯一能和TI、意法半导体等国际巨头正面抗衡的32位通用MCU厂商。

但客观地说，兆易创新产品在行业内属于较为成熟的产品，技术壁垒相对一般。

卡位传统细分赛道，和巨头错位竞争

现如今，全球存储正迎来AI驱动的超级上行周期，2026年DRAM供需缺口达7.22%，NAND缺口5.26%，行业库存仅4周，价格持续大涨，高景气度将延续至2027年。因此，澜起科技与兆易创新的股价顺着风口直线上升也就不足为奇了。

但和澜起科技直接绑定存储大厂不同的是，兆易创新的下游客户以各行业终端厂商为主，客户覆盖面更广、场景更分散。

NOR Flash已经进入特斯拉、大众等国际主流车企供应链，还覆盖了**、小米、比亚迪、海康威视等国内头部终端；DRAM业务，兆易创新则深度绑定了合肥长鑫，获得稳定且规模化的代工产能；车规级MCU完成认证后，在2026年正式切入奇瑞、吉利、比亚迪等车企供应链，打开了智能座舱、自动驾驶域控制器等汽车核心增量市场。

这时候，很多人会好奇在各大巨头垄断的背景下，兆易创新凭什么能站稳脚跟、持续做大？答案非常简单：不抢巨头的蛋糕，只做互补者。

从2025年开始，存储大厂全力追逐HBM等高端产品，持续缩减利基DRAM的产能投入，直接导致市场供需缺口不断扩大，相关产品全年报价涨幅接近50%，因此，兆易创新充分受益于行业涨价红利。

说白了，这并不是巨头做不了，而是战略选择放弃，这就给兆易创新留出了巨大的生存与扩张空间。话说回来，兆易创新也不是完全避开存储大厂：与SK海力士成立合资公司，共同研发利基型DRAM；与闪迪达成合作，成为其NOR Flash核心供应商，借助巨头渠道进一步拓展全球市场。

当前，兆易创新在手订单超150亿元，排期至2027年三季度，长单占比70%，业绩确定性极强，LPDDR4、DDR48Gb等新品将在下半年量产。

需要注意的是，虽然兆易创新现在正站在存储的风口上，但是根据其去香港上市募资资金的用途来看，更多是投向于研发，且与澜起科技、佰维存储等其他公司几亿元的在建工程相比，截至2026年一季度，兆易创新在建工程仅为1500多万，扩产意向并不明确。若行业高景气持续，兆易创新的产能不足可能会直接制约业绩兑现，错失行业红利。因此，对于二级市场投资者来说，还需观察，不宜盲目追高。