社区

最近这段时间，你只要打开股票软件，最醒目的大字只有两个，存储！存储！还是存储！

近半年，全球存储市场只给人一种感觉，股价没有最高只有更高！

在全球AI叙事的关键阶段，现在各个存储标的的价位完美兑现了那句名言：“短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储”。

目前，在存储赛道上成功卡位内存互联的澜起科技，也受益于此，今日（2026年5月11日）股价表现完美依旧，收418.60元，上涨11.45%。

利好的宏观风口叙事，加上自身漂亮的财务表现以及高壁垒的产品竞争力，可以说，澜起科技后续遐想的空间实在是太大了。

AI 引爆存储刚需：涨价、缺货、暴涨才刚刚开始

过去存储行业逻辑比较传统，缺货→涨价→扩产→过剩→暴跌→减产→再缺货，几年一个轮回。

现在不是了，因为AI犹如神一般空降了！

大规模的AI训练和推理过程涉及海量的计算和数据，这就需要极高的数据吞吐量和较低的延迟，因此对存储要求非常高。

一台AI服务器吃的DRAM是传统服务器的8倍，NAND是3倍。

2026年，全球科技巨头要砸约7000亿美元建数据中心，不计其数的AI服务器，每台都是内存黑洞。从需求端看，AI推理驱动存储需求成倍增长，数据中心将取代移动端成为最大单一市场。

2023至2030年，数据中心DRAM与NAND的复合年增长率预计分别达28.3%与32.6%。2026年全球DRAM、NAND等供需缺口分别为 4.9%、4.2%，短缺态势预计延续至 2027 年，为近 15 年来最严重的供需失衡之一。

这使得全球存储产能出现了供不应求的局面，存储产品价格持续上涨，相关企业的业绩自然会爆发，股价也就跟着疯涨。

以DRAM为例，作为龙头的三星电子、SK海力士、美光科技占了全球市场约90%。上周，三星电子涨约21.77%、海力士涨约31.10%、美光科技涨约37.73%，若再拉长时间，从去年年底开始到现在，三星涨约140%，海力士涨约200%，美光科技涨约166%。

图1 DRAM市场份额

而作为与三大存储厂深度绑定的上游供应商——澜起科技，自然也是乘风而起。

内存接口芯片全球第一，稳准狠卡位AI重要咽喉

2026年2月9日，澜起科技在港交所上市，首日便涨63.72%，市值冲破2000亿港元大关。这是澜起科技继2013年美股上市、2019年A股上市后，第三次进入公开资本市场。

澜起刚在港股上市的那波，股价表现其实并不算亮眼，很多人当时还在吐槽 “这票怎么没反应？”。但如果你懂 AH股的玩法，就会明白这其实是典型的锚定抛压以及洗盘散户。

图2 澜起科技股价趋势

刚上市时，大量原始股东、打新资金等只要股价稍微冲高，就会落袋为安，把筹码砸出来，机构往往不会在上市初期硬拉股价，反而会让它在低位震荡，把那些一涨就卖的散户洗出去，拿到足够的筹码，才会真正启动主升浪。

这不是澜起独有的剧本，这也是很多大牛股的来时路，例如宁德时代，刚上市时也没立刻起飞，震荡洗盘了大半年，才开启了长牛；胜宏科技上市初期也是不温不火，经过一轮充分换手，才在行业爆发期走出翻倍行情；三花智控早期也经历过长期横盘，等筹码集中后，才在新能源赛道的加持下走出了市场期盼的行情。

图3 宁德时代股价趋势

图4 胜宏科技股价趋势

图5 三花智控股价趋势

现在，洗走了不坚定的筹码，机构拿到澜起足够的仓位，存储的东风一吹，股价自然就起飞了。

截至5月11日，澜起科技从上市港股开盘168元直接干到418.60元，疯涨约150%。

2016年，澜起科技便与英特尔、清华大学合作研发CPU，并在2019年发布了第一代“津逮”服务器CPU。

随着AI浪潮兴起，澜起科技的拳头产品——内存接口芯片也跟着热度飙升。2021年，澜起科技率先实现DDR5第一子代内存互连芯片的量产，此后几乎保持着每年推进一个子代的节奏。

2025年，澜起科技还推出了DDR5第五子代RCD芯片、第二子代MRCD/MDB芯片、新一代CKD芯片等新产品。

澜起科技已是牵头制定DDR5国际标准的JEDEC董事会成员。在港股上市后，计划将募集资金主要投向未来5年互连类芯片的前沿研发。

而在DDR5内存接口芯片这个细分领域，从当初的近20家公司，如今只剩了主流的3家：美国的Rambus、日本的瑞萨电子以及中国的澜起科技，合计占据93.4%的市场份额，澜起科技就占了36.8%的份额，排名第一。

没有澜起的内存芯片，三大巨头的内存模组无法通过 JEDEC 认证，也进不了戴尔、惠普、微软、谷歌的 AI 服务器。

那么，什么是内存互连芯片？

简单来说，这是一种连接内存和处理器的关键器件，用于实现二者之间稳定、高速的数据交互，其性能直接影响设备的运行效率和稳定性。

换句话说，AI时代，GPU算得再快，如果内存传输跟不上，依旧是做无用功。所谓“要想富，先修路”，澜起科技做得就是把原本拥堵的乡间土路变成了宽敞的高速公路。

研发打底+巨头绑定：要跌还有点难

我们来看看澜起科技的财报，2025年，澜起科技公司营收为54.56亿元，同比增长49.94%；净利润为22.36亿元，同比增长58.35%。

互连类芯片产品线不仅有53.4%的营收增幅，毛利率更是冲到了65.6%。

图6 澜起科技近年营收情况（亿元）

而到了今年第一季度，澜起科技营业收入为14.61亿元，同比增长19.51%；净利润为8.47亿元，同比增长61.30%。

互连类芯片产品线销售收入为14.17亿元，同比增长24.4%，毛利率更是达到71.5%，较上年同期增加7.0个百分点2025年其经营活动产生的现金流量净额为20.22亿元，也已连续四年增长。

说白了，财报干净好看，现金流充裕，基本面过硬，市场行情全面助推，不起飞都难。

有人说，难道澜起科技就没有一点点风险，无脑冲就行了？

这其实得分情况，任何的研究和分析不能只盯着公司看，得结合大环境对吧。

的确，其存货金额并不低。截至去年年底，公司的存货账面价值为8.96亿元，比上年同期暴涨了155%,不少人第一反应就是 “风险来了”。

最开始的时候，半导体行业具有周期性特征，一旦未来市场环境发生变化、竞争加剧或技术更新，就会导致存货过时，带来产品滞销、存货积压的风险。澜起科技也不是没有翻过车，2023年公司曾计提存货减值准备2.23亿元，当年的净利润也只有4.51亿元，暴降65.30%。

但是，原来的逻辑前提已经被推翻了，这个担忧基本不存在，因为现在正是AI龙头积极投入的关键烧钱阶段，不抓紧就只有落后挨打的份，谁都不敢停下来,这波存货激增，本质上不是滞销压货，而是主动备货。

现在AI需求爆发，大厂DRAM 内存订单也排到了半年后，澜起为了跟上客户的交付节奏，理所当然地也会备足产能和存货。

当AI算力竞赛驱动下游对内存带宽和互连速率提出更高要求时，CPU与DRAM之间的数据传输必须依赖更高性能的内存接口芯片与高速互连方案，这直接拉动DDR5子代迭代及其他新品的量价齐升。

作为AI互连赛道的龙头，澜起科技成长空间广阔，凭借下游深度绑定三星、SK海力士、美光等内存模组巨头，产品的深度渗透和多元化互连产品线的加速放量，最终进入全球顶级巨头的AI服务器及数据中心，这也正是其在AI浪潮中持续兑现成长逻辑。

对比 2023 年的存货减值，当时是行业下行、需求萎缩，存货多了就成了包袱，而现在是 AI 算力竞赛白热化，客户抢货都来不及，未来基本不愁卖，是订单饱满、需求旺盛的直接信号，恰恰也印证了它正处于高景气的上升通道里。

有人会说，澜起科技后续还能保持如今的竞争力吗？这个谁都不敢断言，但是我们看一家公司就跟看人一样，不要只看他说了什么，更要看他做了什么。

2025年，澜起科技的研发费用为9.15亿元，同比增长19.9%，占营收的16.8%。其中，研发人员的薪酬支出总计就达到了6.27亿元。澜起科技的内存接口芯片业务，已经构筑了不可复刻的护城河，短期几乎不存在被替代的可能，长期替代难度也极高。

作为JEDEC标准的核心制定者，澜起的核心专利已深度嵌入DDR5内存接口的国际标准中，新进入者若想推出合规的DDR5内存接口芯片，必然会触及澜起的核心专利池，侵权风险极高，几乎无法绕开专利壁垒推出商用产品。标准制定权带来天然的先发优势，澜起可提前12-18个月获知下一代技术标准的核心方向，产品研发进度永远领先新玩家。

另外，近20年深耕的技术壁垒形成的硬门槛，新玩家3-5年无法突破。内存接口芯片是典型的高精尖模拟芯片，设计难度远高于普通数字芯片，难点在于要在数GHz的高频下解决信号衰减、时序错乱、噪声干扰问题，同时满足服务器级7×24小时高可靠性、宽温、抗干扰要求，需要海量的流片验证、场景测试与数据积累，简单来说，没有10年以上的行业深耕，根本无法推出可商用的产品。

DDR5子代产品迭代周期已缩短至12-18个月，新玩家即便投入巨额研发，首款产品还没完成全流程验证，行业就已进入下一代迭代，永远无法跟上市场节奏。

创始人杨崇和曾讲过这样一件事，当年在纳斯达克上市后，一些来自中国台湾的企业看到他们的产品，想要去复制，他却毫不担忧，用了九年时间研发出来的产品，想要复制最少也要花个五六年，那时候新一代的产品早就出来了。现实情况也如他所料，模仿者只做了一两年，就都放弃了。

在内存接口芯片的规模商用领域，澜起已完成全世代、全平台的认证，头部厂商形成了超过10年的稳定合作，内存条出厂时就已集成澜起的芯片，全链路认证周期长达18-36个月，下游客户切换成本极高。

对下游客户而言，内存接口芯片直接决定服务器的稳定性与可靠性，一旦产品通过认证，在整个产品生命周期内几乎不会更换供应商，客户粘性极强，新玩家即便推出样品，也很难获得客户的测试与导入机会。

值得一提的是，三星、美光、SK海力士是直接竞争对手，绝不会采购竞争对手自研的接口芯片，否则会泄露核心底层参数。澜起作为纯第三方、不做DRAM的厂商，完美解决了全行业的信任问题，国内市场完全无竞争对手，国产替代份额全部归属澜起。

目前，国内无第二家企业具备DDR5全系列内存接口芯片的量产能力，即使是同等咖位的兆易创新也未能涉及相关业务。

现如今，多个领域开始疯狂抢购存储，如果你已经持有澜起科技，长期逻辑没变，没必要因为短期波动就卖，核心在于目前处于一个高端新兴行业周期中的膨胀期，还远远未到出结果的时候。

好比当年互联网最疯狂的时期，再远一点铁路疯狂扩建的时期，最先赚钱的不是互联网或者铁路公司，而是卖钢材的、卖服务器的、卖网址IP等周边细分先赚了。

现在就是AI所带动的澜起科技等硬件需求疯涨的时期。所以说，后续DDR等新产品的研发进，以及新业务的商业化进展，将是影响公司估值空间的关键变量。

只是说在现在的大背景下，AI叙事仍旧还在持续，存储板块的尽头似乎还是一望无际。