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这两日懂王访华，与此同时， $联想集团(00992)$ 确认成为英伟达H200芯片的分销商。

H200作为英伟达当前最受追捧的高端AI芯片，此前一直受美国出口管制限制，能拿到分销资格，不仅是联想的实力背书，也是它想彻底摆脱“传统PC厂商”标签，全力拥抱AI的重要信号。

曾经靠卖电脑及其他相关产品出圈，被很多人调侃“只会组装”的联想，如今正拼了命往AI赛道挤。收购存储公司、布局AI基础设施、加码AI软硬件研发，动作一波接一波，频繁到让人应接不暇。

对此，联想集团董事长杨元庆公开表态，联想必须全面转型为AI原生公司，AI要渗透到每一个业务环节，每一款产品。这其中既有对第二增长曲线的期望，也有被AI浪潮推着走的无奈。

客观来讲，其AI业务的确有一定起色，但是他要证明自己的地方还有很多。

疯狂“扫货”，联想急着转型AI

如果说成为英伟达H200分销商，是联想AI转型的高光时刻，但在此之前，它早已通过一系列密集收购进行了布局。毕竟，想要撕掉“卖电脑”的标签，光靠嘴说没用，得真金白银砸钱。

最近半年，最受关注的两笔收购，分别瞄准了高端存储和底层固件技术，都是AI基础设施的核心环节。

4月9日，联想正式宣布完成对全球高端企业级存储解决方案提供商Infinidat的收购。AI时代最核心的资产是数据，而高端存储是承载海量AI数据的关键，无论是大模型训练还是企业级AI应用，都离不开高性能存储设备。

此前联想在存储领域布局薄弱，主要依赖外部合作伙伴，收购Infinidat后，直接获得其核心技术和研发团队，可自主交付高可靠、高性能的数据基础设施，彻底摆脱技术依赖。这笔交易完成后Infinidat将并表进入联想ISG（基础设施方案业务集团）板块。

紧接着4月29日，联想又完成了对Phoenix Technologie公司固件（BIOS）技术业务的收购。固件是硬件的“底层灵魂”，决定硬件性能与安全性，也是AI PC、AI服务器智能化的基础，此前联想ThinkPad的BIOS解决方案一直依赖该公司，此次收购相当于完善了AI硬件全产业链布局。

除了这两笔重磅收购，联想创投旗下基金还于5月9日入股飞行具身智能研发商微分智飞，拓展AI场景应用。可以看出，联想的收购并非盲目跟风，而是有清晰逻辑：先补全AI基础设施短板，再布局AI应用落地，最终形成“硬件+软件+服务”的完整AI生态。

界面新闻提到：“联想是中国头部企业中唯一实现十大权威 AI 榜单全覆盖的企业，核心入选摩根士丹利“中国AI60名单”（2025）、高盛全球AI核心企业名单（2026）、福布斯TOP50中国人工智能科技企业（2026）等所有核心榜单，上榜频次与权威认可度位居行业首位。”

英伟达创始人黄仁勋也在 GTC 2026 大会上明确指出：“This is gonna be your year!”，媒体翻译成“2026年属于联想”。

每一步都稳扎稳打，看上去前途一片光明，但真有那么顺利吗？

AI业务表现尚可，但短板依然明显

真正能体现转型成效的，还是需要有实打实的自身AI业务表现的支撑。

第三财季联想总营收1575亿元人民币，同比增长超18%，联想自身预测，全年营收预计将突破5600亿元人民币。其中，AI相关营收占比32%，换算下来约504亿元，同比增长72%。杨元庆强调，要实现AI相关营收翻番，未来两年，要冲刺千亿美元营收的目标。

但想要看更具体的成色，还得等下周具体年报披露。

需要注意的是，我们不能只看亮点，多家研究机构也客观指出了联想的短板。从业务结构来看，联想的AI业务仍以硬件销售为核心，AI PC、AI服务器、AI手机均是在传统硬件基础上叠加简单AI功能，其所谓的 “天禧AI”、“Qira智能体” 更多是系统级的浅层应用，且行业内已有**、曙光等强劲对手，联想并未形成技术垄断。

同花顺指出，联想的AI业务并未改变其硬件制造的本质，只是将传统硬件贴上了AI标签，其盈利模式仍依赖于硬件销售的规模效应，而非AI技术带来的高溢价，这种业务模式难以获得资本市场的高估值，也让市场对其2026年的AI增长持谨慎态度。

其次，2026 年零部件成本持续上涨的压力将进一步挤压联想AI业务的利润空间，甚至可能拖累其营收增长。杨元庆在财报会上坦言2026年大概零部件成本的价格都会上升，尽管联想宣称拥有全球化的供应链优势，但面对内存、芯片、散热元器件等核心零部件的全面涨价，其成本控制能力将面临严峻考验。

总体而言，联想AI业务处于“高速增长但仍有短板”的阶段。有亮点，有潜力，但还没到功成名就的地步，想要真正摆脱传统标签，仍需时间和持续投入。

目前，市场最关注的就是联想即将披露的2025/26财年全年年报（预计下周披露）。这份年报，被看作是检验AI转型成效的“试金石”，也是其市场估值逻辑能否重塑或者认可的关键。

所以，客观来说，联想的AI转型既有优势也有挑战。优势在于硬件实力雄厚、全球化供应链完善、收购整合能力强，已成为全球AI生态链领先企业，挑战则是市场对其“重硬件、轻软件”的固有认知且行业竞争激烈。

联想的困局也是很多传统企业转型AI的缩影，市场不会因为喊了转型就给高估值，只有真正实现业务结构优化，盈利能力提升，摆脱传统业务依赖，才能获得市场认可。未来，联想能不能真正成为AI原生公司，能不能打破估值困局，我们不得而知。但可以肯定的是，AI转型是联想也是其他传统大厂摆脱增长瓶颈，实现二次崛起的唯一出路。