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今天是五一劳动节，德林控股祝愿每个人都能活成一束光，绽放着所有美好。 图片 ​免责声明 本文章仅供参考，投资者应仅依赖公司公告所载资料作出投资决定。 未经本公众号授权，任何人不得擅自转载。

美国或有滞胀风险 美国3月份个人开支按月继续增长0.8%，胜预期升0.6%；个人消费开支平减指数（PCE）按年则增长2.7%，同样高于预期的2.6%。3月份核心个人消费开支平减指数（Core PCE）按年涨幅维持2.8%，略高过原先估计升2.7%，而3月份个人收入增长加速至0.5%，符合预期。 美国首季国内生产总值（GDP）按季增长，由去年第四季的3.4%放慢至1.6%，为近两年最慢增速，并逊市场预期升2.5%，其中个人消费升幅降至2.5%，差于预期增3%，政府开支两年来首次拖低GDP，商业库存也连续两季令GDP下降。至于联储局重视的通胀指标，美国首季核心个人消费开支平减指数（Core PCE）按季大升3.7%，去年第四季则升2%，为一年来首次加快，并高于预期的3.4%增幅。 日本央行议息结果出炉前数小时公布的东京4月份核心CPI，按年升幅由3月的2.4%，急降至1.6%，低与预期增加2.2%，央行则一如预期按兵不动，维持基准利率介乎0至0.1厘，并暗示短期内不会加息。植田和男拒评日元的短期走势，表明该行的货币政策并不直接针对汇价，而汇价波动可能对日本的经济和物价产生重大影响，倘若冲击大到不能忽视，日本央行将有理由调整政策。他又提到日元疲弱是该行调高今年通胀预测的因素之一，迄今汇价对物价的影响有限。 本周数据显示美国经济或将面临滞涨风险，第一季度GDP增长放缓，而通胀则没有进一步放缓的迹象，这可能会为美联储未来降息决定增加难度，甚至可能出现为了限制通胀而出现衰退的情况。另一方面本周日本通胀压力继续舒缓，日本央行或许需要在更长时间内保持宽松政策以扶稳日本国内经济，我们认为当前日本再通胀可能是输入性通胀导致的，投资者需要密切关注日本国内经济是否重新焕发活力。资产配置方面，我们建议投资者寻找估值合理，盈利强劲现金流稳定的公司，保持中性久期以应对美联储减息前景的不确定性，并继续保持

“如果你站在童年的位罝瞻望未来，你会说你前途未卜，你会说你前途无量；但要是你站在终点看你生命的轨迹，你看到的只有一条路，你就只能看到一条命定之路。 不知道命运是什么，才知道什么是命运。人生唯一能确定的就是不确定的人生，所以大胆去做想做的任何事，活在当下，抓住周围一切的美好！”  ——史铁生《务虚笔记》 文 | 陈宁迪 在我刚开始做金融的时候，以为金融只是金融。研究了金融以后发现是经济，研究了经济发现是政治，研究了政治发现是历史，研究了历史发现是人性和哲学。最近因为我们在美国湾区的壹号·卡梅尔项目的进展，接触了很多各行各业的优秀企业家，和他们的闲谈，又启发了我的一些思考，而这一次的思考，是有关于哲学，即生命的有限。 2020年，全球人类的平均寿命为73.2岁，回到19世纪，1840年出生的人平均最多活不到40岁，而再回到公元前，平均寿命才20岁左右。经历了漫长的2000年，人类的寿命才延长了20岁；但随着19世纪20世纪营养、个人和公共卫生、居住条件的改善，以及疫苗的推广、医学的进步，在短短200年间人类寿命长度上了一个新的台阶，达到70多岁。 进入21世纪，人类寿命的增长趋势开始放缓，在之前，平均每四年左右人类的预期寿命就多增加一年，但现在则需要12年以上，人类寿命的增长似乎到达了一个瓶颈。从生命的长度来说，生命是非常有限的。 在有限的生命里，人类通常会按十年十年来划分，比如说20代，30代，40代，50代……那么人生中的哪一个十年，会让人觉得过的最快呢？每个人对时间流逝的主观感受并不完全相同，但有一个共识就是：随着年纪越来越大，时间就会过的越来越快。那么，年纪越大，时间过的越快，究竟是感觉还是科学呢？对此，通常有两种解释： 第一种是法国哲学家Paul Janet（保罗·真尼特）提出的比例理论，随着年纪越来越大，每一天在生命中的占比越来越小了。5年，对于10岁

今天是第29个世界读书日，一本难得的好书，会有一股神奇的力量，帮您挡住世间风雨；一位有品味的读者，常常会从书中参悟，驾驭人生起伏。 免责声明 本文章仅供参考，投资者应仅依赖公司公告所载资料作出投资决定。 未经本公众号授权，任何人不得擅自转载。

地缘不确定性升级 美国商务部公布，3月份零售销售按月增长0.7%，优于平均预期增加0.4%，与最高的预测增幅看齐，期内扣除汽车和汽油的销售升1%，远胜预期的仅增0.3%，显示消费者仍推动经济增长。此外，美国4月份纽约制造业指数升6.6，至负14.3，差于预期负5.2并仍低于零，反映制造业连续5个月收缩。美国联储局主席鲍威尔表示，美国通胀去年底急速下降后缺乏进展，官员可能需要更长时间来取得物价增长朝向当局2%目标的必要信心，若通胀压力持续，该局可能必要在较长时间内维持利率不变，暗示会推迟减息行动。 美国劳工部公布，截至4月13日止一周的首次申领失业救济人数维持于21.2万人，少于预期的21.5万人，反映劳动市场保持强韧，而截至4月6日止一周的持续申领失业救济人数增加2000人，至181.2万人，低于原先估计的181.8万人。美国3月二手楼销售减少4.3%至以年率计419万间，略少于预期的420万间，期内楼价中位数升4.8%至39.35万美元，创历来3月最高纪录。 日本3月份不包括新鲜食品的核心消费物价指数（CPI）按年升幅，由2月的2.8%放慢至2.6%，低于预期的2.7%，期内不包括新鲜食品和能源的核心通胀按年升幅，由2月的3.2%降至2.9%，是自2022年11月以来首次低于3%，并低于预期的3%。日本商界游说团体东京商工会议所会长小林健在记者会上称，希望政府考虑与其他国家连手干预汇市，以阻日元进一步下滑，提到当地中小企业受到进口原料成本上涨困扰。 以色列据报攻击伊朗中部一处目标，相信是报复伊朗此前发动近300枚飞弹和无人机的空袭。美国媒体报道以色列向伊朗中部发动空袭，虽然伊朗有城巿传出爆炸声，但伊朗否认有大爆炸或受损，无意还击；以方没有确认是否下令空袭，美国则表示没有支持或参与行动。 本周零售数据显示美国国内消费仍较强劲，或在未来仍继续影响通胀放缓的脚步，然而其他主要国

自今年3月1日香港“新资本投资者入境计划（CIES）”开始接受申请，咨询者络绎不绝。为更广泛地回应客户需求，德林家族办公室联合香港投资推广署（Invest HK）于4月18日举办了“2024年全球资产配置机遇”线下分享会，十余位业内知名渠道负责人出席活动并表现出强烈合作意向。 “2024年全球资产配置机遇”分享会上午在香港投资推广署进行，投资推广署家族办公室副总裁段婷女士首先发表了欢迎致辞，她介绍了香港作为全球领先的家族办公室中心，其优越的投资环境、明晰的政策法规、优良的教育资源以及税收政策优惠等。她还分享了新公布的新“资本投资者入境计划（CIES）”，该计划要求合资格申请人投资至少3000万港元于指定资产，并在满足居住要求后可申请成为香港永久居民。新计划有助于吸引更多高净值人士落户香港，巩固香港作为人才和资金枢纽的领导地位。 投资推广署家族办公室副总裁段婷女士介绍香港独特优势 “风控最重要的一点就是：确定性”，德林家族办公室CEO贺之颖女士赞同段婷女士的观点。她认为此次香港“新资本投资者入境计划（CIES）”呈现出“时不我与”的特点。首先，在2003年的香港投资移民中，资金门槛为650万港元，可以用于购买房产，而2024年的香港投资移民的资金门槛为3000万港元，且投资标的增加限制；其次，在2015年暂停投资移民后，中间近十年空白，高净值家族没有更好的移民方式来到香港。贺之颖女士认为，德林家族办公室有丰富的投资经验和专业的业务团队，能够令客户的问题迎刃而解。 德林家族办公室CEO贺之颖女士介绍德林控股集团 2010年以来，德林控股已为众多客户成功提供香港投资移民计划的一站式服务，而本次新计划中，德林将以更大平台及团队，为计划申请人提供：有限合伙基金、股票交易、债券交易、房地产投资信托基金、商用及非住宅房产投资等金融产品投资建议和服务。德林控股集团目前拥有香港有限合伙基金

编者荐语： “智者择邻而居，我们有幸为您在卡梅尔建造独一无二的梦想家园。” 群英荟萃，共创ONE Carmel 壹号·卡梅尔AI赋能的人性化管理高品质社区。 近日，在德林控股董事局主席联合创始人、ONE Carmel 社区创始人Crystal Jiang 女士的静谧私家庭院中，一场充满无限可能性和可行性的企业家创业者交流会圆满落幕。此次携手North Beta Labs 创始人之一的Jonathan Zhu 先生和硅谷AGI House 创始人Rocky Yu 先生的交流会，诚邀了走在市场与科技前沿的企业家们、创业者们和投资人们，共同针对时下最热的AI科技、相关的产业链、基础建设、人居环境等生态的关联性和前景布局，进行了深入浅出的探讨与交流。 在这场交流晚宴上，德林控股董事局主席联合创始人、ONE Carmel 社区创始人Crystal Jiang 女士分享了自己多年来对理想家园的追求。她表示，ONE Carmel 致力于打造一个人性化管理、高品质社区，让所有居民在这里既有归属感又能享受到先进的科技服务。她梦想着将ONE Carmel 打造成为一个理想的家园，一个将人与科技、社会与文化相融合的乐土，同时为自己，家人，同行的朋友，也为当地创造更多的价值。 分享人：德林控股董事局主席联合创始人、ONE Carmel 创始人Crystal Jiang 女士 与会者们围绕着AI科技在人居环境中的应用展开了深入的讨论。North Beta Labs 创始人之一Jonathan Zhu 先生、硅谷AGI House 创始人Rocky Yu 先生、分享了他们的创业经历和对AI科技未来发展的展望。与会者们围绕着AI科技在人居环境中的应用展开了深入的讨论。North Beta Labs 创始人之一Jonathan Zhu 先生、硅谷AGI House 创始人Rocky Yu 先生和PingC

编者荐语： “智者择邻而居，我们有幸为您在卡梅尔建造独一无二的梦想家园。” 群英荟萃，共创ONE Carmel 壹号·卡梅尔AI赋能的人性化管理高品质社区。 近日，在德林控股董事局主席联合创始人、ONE Carmel 社区创始人Crystal Jiang 女士的静谧私家庭院中，一场充满无限可能性和可行性的企业家创业者交流会圆满落幕。此次携手North Beta Labs 创始人之一的Jonathan Zhu 先生和硅谷AGI House 创始人Rocky Yu 先生的交流会，诚邀了走在市场与科技前沿的企业家们、创业者们和投资人们，共同针对时下最热的AI科技、相关的产业链、基础建设、人居环境等生态的关联性和前景布局，进行了深入浅出的探讨与交流。 在这场交流晚宴上，德林控股董事局主席联合创始人、ONE Carmel 社区创始人Crystal Jiang 女士分享了自己多年来对理想家园的追求。她表示，ONE Carmel 致力于打造一个人性化管理、高品质社区，让所有居民在这里既有归属感又能享受到先进的科技服务。她梦想着将ONE Carmel 打造成为一个理想的家园，一个将人与科技、社会与文化相融合的乐土，同时为自己，家人，同行的朋友，也为当地创造更多的价值。 分享人：德林控股董事局主席联合创始人、ONE Carmel 创始人Crystal Jiang 女士 与会者们围绕着AI科技在人居环境中的应用展开了深入的讨论。North Beta Labs 创始人之一Jonathan Zhu 先生、硅谷AGI House 创始人Rocky Yu 先生、分享了他们的创业经历和对AI科技未来发展的展望。与会者们围绕着AI科技在人居环境中的应用展开了深入的讨论。North Beta Labs 创始人之一Jonathan Zhu 先生、硅谷AGI House 创始人Rocky Yu 先生和PingC

自今年3月1日香港“新资本投资者入境计划（CIES）”开始接受申请，咨询者络绎不绝。为更广泛地回应客户需求，德林家族办公室联合香港投资推广署（Invest HK）于4月18日举办了“2024年全球资产配置机遇”线下分享会，十余位业内知名渠道负责人出席活动并表现出强烈合作意向。  “2024年全球资产配置机遇”分享会上午在香港投资推广署进行。投资推广署家族办公室副总裁段婷女士首先发表了欢迎致辞，她介绍了香港特区优越的投资环境、明晰的政策法规、良好的教育环境以及税收优惠。“香港CIES申请流程的公开透明，能够确保获得身份的确定性”，段婷女士同向对比了其他国家的投资移民计划，因其程序复杂，认定不够清晰，倘若客户在两地同时申请投资移民，有相当大的可能性是先在香港获批。她期待德林家族办公室作为香港领先的联合家办能够与优质渠道展开合作，帮助更多高净值家庭落户香港。 投资推广署家族办公室副总裁段婷女士介绍香港独特优势 “风控最重要的一点就是：确定性”，德林家族办公室CEO贺之颖女士赞同段婷女士的观点。她认为此次香港“新资本投资者入境计划（CIES）”呈现出“时不我与”的特点。首先，在2003年的香港投资移民中，资金门槛为650万港元，可以用于购买房产，而2024年的香港投资移民的资金门槛为3000万港元，且投资标的增加限制；其次，在2015年暂停投资移民后，中间近十年空白，高净值家族没有更好的移民方式来到香港。贺之颖女士认为，德林家族办公室有丰富的投资经验和专业的业务团队，能够令客户的问题迎刃而解。 德林家族办公室CEO贺之颖女士介绍德林控股集团 2010年以来，德林控股已为众多客户成功提供香港投资移民计划的一站式服务，而本次新计划中，德林将以更大平台及团队，为计划申请人提供：有限合伙基金、股票交易、债券交易、房地产投资信托基金、商用及非住宅房产投资等金融产品投资建议和服务。

德林新经济研究院于3月14日发布了《现代货币理论的起源与实操》研究报告，详细分析了现代货币理论在日本的起源和在美国的壮大，以及对全球未来经济的影响。报告认为，我们将面临一个持续通胀的世界，贫富悬殊将成为社会难以治愈的顽疾。当美国步入现代货币理论第三阶段后，美元的霸主地位将岌岌可危。 因篇幅较长，我们将分成5个章节陆续发出，请阅读该系列的第四章：2020年救市为何引发通胀。 图片 第四章 2020年救市为何引发通胀 各国不帮忙，美联储独自扛 2020年3月3日，3月15日美联储连续两次紧急降息，直接启用了零利率政策。3月23日又动用无限量量化宽松提供终极流动性支持。但是，这一次美国的量化宽松没有得到任何国际支持。2020年以来，除了英国外，其他国家不但没有增持美债，而且还在减持（图4.1.1），尤其是日本和中国这两个最大的美债持有国，2020年3月至今分别减持了1344亿美元和2760亿美元。 资料来源：www.macromicro.me 从图4.1.2美联储持有的美债数量变化也能看出。2008年那一次，美联储不用自己购买美债就完成了量化宽松，全球各国都抢购，美联储只需要购买MBS就行了。可是这一次完全不同，美联储不得不亲自下场，它持有美债金额从2020年3月的2.5万亿美元飙升到2022年5月的5.8万亿美元，美国财政部发出来的国债一半以上都被美联储认购。 资料来源：https://fred.stlouisfed.org 杀鸡用牛刀 也许是美联储抵不住金融资本的压力，也许是美国政府对超发货币已经上瘾。总之，2020年3月美国推出的财政纾困措施远远超出了经济体的实际需求。特朗普和拜登的刺激总额达到5.1万亿美元，其中向居民直接派钱就高达1.87万亿美元（表4.2.1）。 资料来源：德林新经济研究院 无节制印钱让美联储资产负债表从2020年1月的4.2万亿美元飙涨到202