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7月初，协作设计平台Figma向SEC递交了S-1招股说明书，拟以“FIG”为代号在纽交所上市。作为一度被Adobe高价收购又中止交易的明星独角兽，Figma此次独立上市备受关注。读完其S-1，我想从财务表现、业务结构、AI战略以及潜在风险四个方面，聊聊Figma到底是一家怎样的公司，以及我们应如何看待这次IPO。财务表现：增长惊人，但背后也有“注水”成分？Figma的营收增长堪称SaaS典范。2024财年（截至2025年1月）营收达7.49亿美元，同比增速48%，LTM数据更是突破8.2亿美元。但在高增长的光环下，也需要拆解几个重要的财务细节。首先是盈利性。Figma在2024年出现了GAAP口径下的净亏损7.3亿美元，但这主要受制于与Adobe终止交易后发放的股票补偿。如果从非GAAP角度看，其2024财年的经营利润率已达18%，2025财年第一季度甚至实现了4,490万美元净利润，表现出一定的盈利能力。这对于一家仍在高速扩张的SaaS企业而言，是罕见的“利润+增长”双赢表现。其次是现金流方面，截至招股书提交，Figma账面现金超过15亿美元，几乎无长期债务。更关键的是，这15亿中包括Adobe为终止收购支付的10亿美元解约金，这也为其后续AI投资与平台建设提供了缓冲带。商业模式：设计工具还是协作平台？Figma的最大优势，是其产品的天然协作属性。很多人以为它只是个“更好的Sketch”，但其实Figma是将设计软件变成“多人在线编辑+内容可视化”的协作平台——这种模式注定了它具备超越设计师圈层的增长潜力。目前Figma月活用户中，有2/3是非设计师用户，说明它正成为一个跨团队的沟通与原型工具。此外，其客户覆盖95%的财富500强、78%的Forbes 2000企业，超过1,000家企业每年付费超过10万美元。客户粘性也非常高，净留存率高达132%，这说明Figma在企

上周回顾：标普、纳指再创新高1、行情动态标普500与纳指在芯片股与经济数据的带动下再创历史新高。英国《金融时报》称特朗普在谈判中主张对欧盟全面关税15%–20%，汽车关税可高达25%；消息一出道指急挫逾200点。美国6月通胀数据出炉：核心CPI环比仅升0.2%，略低于预期；核心商品（不含汽车）环比涨0.5%，显示零售销售动能有限。数据未动摇市场对9月17日降息的押注，CME定价显示降息概率约60%。财报开局亮眼：已披露公司中83%业绩超预期，FactSet数据显示当前整体盈利增长动能稳固。恒生指数（HSI）上周再涨2.84%，连升四周并创2022年以来收盘新高，科技及医药板块领涨。中国二季度GDP同比增5.2%，略高于预期，工业产出为主要拉动力。2、个股大事记美国部分解除了对英伟达 (NVDA) 和AMD (AMD) 的出口限制，允许这两家公司将降频的人工智能加速器——英伟达的 H20 和 AMD 的 MI308——出口中国大陆市场。这一消息带动英伟达股价上涨 4.5%，AMD股价上涨逾 7%。台积电 (TSM) 财报表现亮眼，其上涨动力源于人工智能需求带动业绩大超预期。TSM 股价全周上涨 4.3%。荷兰光刻机巨头阿斯麦 (ASML) 的第二季度业绩也超出预期，但该公司警告称 2026 年的增长前景不明朗，股价应声下跌逾 8%。Netflix (NFLX) 股价本周波动剧烈，最终下跌 2.9%。尽管第二季度财报强劲，Netflix 仍警告称，由于内容摊销增加以及内容种类增多导致销售和营销成本上升，2025 年下半年的营业利润率将低于上半年。美大型银行的盈利情况喜忧参半。摩根大通 (JPM)、富国银行 (WFC) 和花旗集团 (C) 均不同程度地超过了盈利预期，但净利息收入趋势有所不同。摩根大通和花旗小幅上涨；富国银行则因本季度业绩放缓而下跌。高盛 (GS) 和摩根士丹利

$维立志博-B(09887)$  $映恩生物-B(09606)$  $IFBH(06603)$   南京维立志博生物科技股份有限公司成立于2012年，是一家专注于肿瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病创新疗法研发的临床阶段生物科技公司。公司核心产品LBL-024为全球首款进入关键性临床试验的PD-L1/4-1BB双特异性抗体，针对肺外神经内分泌癌等实体瘤，2024年获国家药监局突破性疗法认定及美国FDA孤儿药认定。公司拥有12项创新候选药物，6款进入临床阶段，涵盖单克隆抗体、双特异性抗体、抗体偶联药物（ADC）等，依托LeadsBody™和X-body™等技术平台推动研发。 宏观面：90分 恒生指数周五收市24825点，有冲击前高的味道。预计本轮可挑战25000-26000点。市场气氛活跃，近期生物制药板块涨幅不错。多只股票创新高。包括前几个月的上市的映恩生物周五创下340元的新高相比招股价升约250%。 打新市场今年以来十分火爆，赚钱效应明显。特别今年的多只AH股表现不错，准定性十分高。同时也吸引了许多内地A股投资者来港参与打新，打新人数增加。 第二季度后明显感到中签难度增加。 公司基本面：85分 18A公司由于未盈利财务方面没有可以多讲的地方。公司作为业内首个以TCE为核心产品的生物科技公司IPO，其LBL-024的4-1BB靶点在全球TCE领域具有领先性。作为TCE第一股，市场关注度极高。 维立志博已完成8轮融资，累计募资超10亿元，2024年11月完成1.3亿元C+轮融资，投后估值达31.3亿元。本

作者 | Mino 设计 | 马田田 Z Research Factory观点 紫金黄金国际是紫金矿业旗下的全球领先的黄金开采公司，在全球各地共拥有八个大型金矿，拥有丰富的黄金资源储备，通过其先进的技术，以及目前黄金市场的高涨，公司呈现持续盈利并且盈利不断扩大的趋势。今年，公司重新整合股权结构，对世界各地所持金矿实现集中控制，预期未来盈利将持续扩大。此次港股上市所募资金将分配至苏里南罗斯贝尔金矿的运营，从而进一步提升其年度黄金产量，以提升矿山的产能及竞争力。 PART.1 公司简介 紫金黄金国际成立于2007年10月22日，是紫金矿业的所有黄金矿山（除中国之外）整合而成的全球领先黄金开采公司。公司是溢价领先的市场化的黄金开采公司，主要从事黄金的勘察、开采、选矿、冶炼、精炼及销售。公司是全球黄金开采行业增长最快的公司之一，从2007年收购塔吉克斯坦吉劳/塔罗近况起步，通过全球收购及多个大型黄金矿山的运营强化及扩产，公司业务不断扩张。根据弗若斯特沙利文资料显示，截至2024年12月31日，公司的黄金储量为856.0吨，位居全球第九；2024年公司黄金产量为46.7吨，位居全球第十一。 PART.2 投资亮点 背景强大：公司为紫金矿业旗下黄金开采公司，背靠紫金矿业，拥有强大的母公司作为依托，公司获得丰富的资源以及资金保障。 持续盈利：从公司招股说明书来看，公司近三年营收持续增长，净利率还保持10%以上的高位，整体盈利能力强大。 资源丰富：目前公司控制8个金矿，均属于世界各地黄金储量庞大的大型金矿，截至2024年12月31日，公司的黄金储量为856.0吨，位居全球第九。 PART.3 主要业务模式介绍 公司主要从事黄金的勘探、开采、加工、冶炼、精炼及销售业务，在南美洲、大洋洲、中亚和非洲等黄金资源富集区持有8座黄金矿山的权益，即塔吉克斯坦吉劳/塔罗金矿、吉尔吉斯斯坦左岸金矿、澳大利

美股早盘，据美股投资网获悉，美国消费者信心指数创下五个月新高，市场对通胀的预期也回落至特朗普关税政策实施前的水平。此外，美联储理事沃勒表示支持7月启动降息，使市场对宽松预期升温，提振风险情绪。三大股指集体高开，纳指一度上涨0.35%。美股午盘，市场传出消息称，特朗普正推动对所有欧盟商品加征15%-20%的最低关税，这一立场的变化加剧了美欧贸易紧张氛围。此前，双方已就维持大多数商品10%关税基准的协议框架进行了数周磋商。关税消息引发市场担忧，标普500指数转跌0.05%，道指下挫195点，跌幅0.44%，半导体板块亦受影响，相关指数微跌0.1%。美股尾盘，特朗普正式签署通过《天才法案》，该法案旨在鼓励科技人才留美创新。同时，特朗普在讲话中强调不会允许美元持续走软，并表示加蜜货币将成为美元竞争力的延伸和补充。截至收盘，道指跌幅为0.32%；纳指涨幅为0.05%；标普500跌幅为0.01%。周五早间，纳指最高上涨至20980.56点，标普500指数最高上涨至6315.61点，二者均创盘中历史新高。过去9个交易日中，纳指有8日录得上涨。$特斯拉(TSLA)$ 今天涨3.21%，股价329.65美元。消息面：知情人士透露，Raj Jegannathan已开始负责特斯拉的销售团队工作。作为一名职责涵盖多个IT及数据领域的高管，Jegannathan近期接手了销售职能。但是知情人士称，他并不具备传统销售领域的从业经验。我们在本月7月7日，特斯拉大跌超过7%，股价一度跌至290美元，市场一片恐慌的时候。我们果断出手，第一时间在VIP社区提示，截至今日获利13%！为什么我开始做医药股呢？今天抗体药物公司 $AbCellera Biologic

---风险提示：比特币是虚拟货币，是当前特定历史条件下的产物，没有实物做价值备书和担保，一旦历史条件有变或行业逻辑有变，风险巨大。操作BTC一定要控仓位设止损。 ---友情提示：1、预测BTC非常不靠谱，稳定性准确性远不如NQ100期指；2、BTC24小时不间断交易，要时刻关注走势。3、长期走势：当下行业逻辑不变前提下长期看好。 躺观大饼（CME比特币期指）： 一、消息面：本周美众议院通过三大加密货币法案。特朗普计划签署行政令，允许美国养老金账户投资加密货币。 二、技术面： 1、均线 超短：5日均下 ，超短空头趋势； 短期：20日均上，20均向上，短线多头趋势。 中期：5周均上，20周均上（第13周），20周均走平向上，中线多头趋势。 长期：5月均上，20月均上，20月均向上，长期多头趋势。（25年6月涨跌幅：+2.85%。） 2、macd：日线金叉（第8天）、周线金叉第11周，月线金叉（24年10月25日周线首度金叉，走出了月线大三浪。期待下一次周线金叉） 3、周期： A：上轮牛市：2025年4月7日最低74635-2025年5月22日最高112345，日线完整5浪型态，涨期近50天，最高112345，最大涨幅50.52%。 B:上波调整：2025年5月22日112345调整以来至6月23日调整1个多月，最低99090，最大跌幅11.80%，未到二分之一支撑93490。 C、本波牛市：6月23日最低99090开始至今：7月9日盘中突破前历史高点112345，周四确认突破有效，上涨空间打开，周五逼空大涨，后市大概率开启新一轮主升行情，5日均线不破则一路看涨。江恩法则测算本轮上涨第一目标位131200，待市场验证。 4、SKDJ指标：日K值72左右，周K值81左右。 5、神奇9转（IBIT基金数据。日线低9作用大）：日线：高9+3，周线：无，月线：无（神奇9转指标在比特币上没