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这段时间纳斯达克大跌，导致英伟达大跌，当然也可以说因为英伟达大跌，导致纳斯达克大跌，为什么这两个月我一直不看好英伟达，大家可以看我以前写的文章，人工智能确实是未来的发展方向，这个毋庸置疑，2000年互联网泡沫破裂，那破裂的是互联网应用，互联网基础设施的微软跟英特尔并没有破产，大量破产的是互联网应用企业，但是互联网方向是对的，最终谷歌，Meta，亚马逊成功了，那么现在的情况是AI本身并没有多少泡沫，硬件这块是没有泡沫的，英伟达的收入跟利润是实打实的，这跟2000年的微软，英特尔一样，是实打实赚钱了，第二个互联应用里面的公司，除了open AI是一家初创企业以外，大部分都是微软，谷歌，Meta这些大厂在搞AI应用，这跟2000年完全不一样，当时搞互联网应用都是初创企业在搞，这些企业没有任何利润，而且连收入都没有多少，现在的AI企业大部分是有巨大现金流的大厂，他们可以持续的烧钱来搞这个AI应用，就算有泡沫，但是不会破裂，就是不会像2000年那样90%的互联网企业破产的情况发生。 既然AI这个方向没有问题，也没有破产，我什么一直不看好英伟达，这里面涉及到两个问题，一个是产业规模的问题，一个是市值的问题，我先说产业规模的问题，就是AI硬件的市场规模增长跟算力增长不是成正比的，就是晶体管数量的增长，成本不会增长多少，芯片的价格也不会涨多少，就像现在苹果手机的芯片晶体管数量比2007年的苹果高了无数倍，苹果手机的其他硬件配置也比07年高了很多，但是苹果手机价格比07年并没有涨多少，就是硬件变好的情况下，价格并不会变大，变大的只是用的人数量变多了，但是一旦人手一台手机的情况下，那么整个手机芯片市场的规模就不增长了，也就是说AI芯片的算力增长跟市场规模增长不是成正比的，就是说算了提高一倍，市场规模可能就增长20%，并不会提高一倍，而且硬件市场是最容易饱和的，现在的互联网市场规模比20年前高了

【行情预测】：8月非农就业人数不及预期，下周行情如何演绎？ 明天开盘，我们结合消息面、技术面分析一下，港股、美股下周走势： 一、消息面 最近的消息表明，美国8月非农就业人数不及预期，美国劳工部周五发布的报告显示，8月非农就业人数增加14.2万，大幅高于7月的8.9万，但不及市场预期的16.1万。劳工部还对6、7两个月的就业数据进行了大幅下修。其中，7月非农就业人数下修2.5万至8.9万人，6月就业人数下修6.1万至11. 8万人。 解读：股市场开盘本来由于降息预期提升而高开，但由于经济放缓担忧加剧，随后大幅走低。这可能影响投资者对经济复苏速度的看法，甚至会认为美国有经济衰退的风险。随着美国总统大选的临近，市场波动性预计会增加，投资者情绪可能会更加谨慎。 二、技术面 从技术分析角度来看，纳斯达克走势回调至半年线附近，尽管如此，是否已经触底还需要更多证据支持。对于港股恒生指数来说，指数已经下探到半年线下方，近期收多个十字星，表明多空双方力量悬殊对比不大。 三、个人观点及预测 鉴于目前市场存在不确定性和波动性增大的预期，短期内市场可能继续维持震荡格局。美股方面，考虑到经济数据的影响以及即将到来的大选不确定性，市场可能会更加波动。对于港股，如果中国经济数据持续向好，那么港股有可能会受到提振，尤其是那些受益于国内消费和科技发展的板块。 四、下周走势预测 下周大盘走势预计会受到即将到来的大选辩论和经济数据公布的影响。如果辩论过程中出现积极信号或经济数据优于预期，市场可能会有所反弹；反之，则可能继续面临压力。对于港股而言，若中国经济数据继续保持稳健，加上中概股的良好表现，港股有可能迎来反弹的机会。然而，所有预测都需谨慎对待，市场实际走向还需结合最新的市场动态和数据分析。 温馨提示：本观点不作投资建议，投资有风险，请自主思考！

上周复盘美市时提到过的一种较差的走法，就是纳指在MA10附近打下来破位19140，继而再次跌破MA120的支撑。而本周的纳指几乎是完美复刻了这种走法，数据事件也再次配合着技术面的走法，先是在本周二，纳指在MA10关键压力位19630附近开盘，晚间制造业数据不及预期，纳指趁势跳水，直接跌破19140重要支撑，其后两天弱反弹，周五晚上是非农就业数据不及预期和前值数据下修造成的利空（就业数据的转弱预示经济衰退的可能），纳指再次大跌近3%，周五晚收盘18377，周跌幅达6.2%。 $NQ100指数主连 2409(NQmain)$   至于美市是否开始转熊，我认为从当下的技术面看，已经有一些迹象，日线来看，短期均线5和10向下，并且未来一周都很有可能继续向下，而MA20下周也开始拐头向下。 而从整个K线形态，纳指也已经进入到一个下跌的趋势，下周如果无法快速止跌反弹，我相信很快会看到17500的纳指，唯一的救命方法就是来一跟逆天大阳线，那可以想想，下周有什么数据事件可以驱动这根阳线呢？是有的...下周三晚上的CPI（前值2.9%，预期2.6%），美联储议息会议前的最后一个重磅数据，时间上来说也足够，纳指如能在下周一周二两天止跌，等MA5线走下来，再通过周三晚上的数据大阳回到18800上方救市。 当然，数据是双刃剑，如CPI再次利空，则会令美市再次大跌。从最近数据的多空逻辑上来说，个人认为，下周的CPI最理想的状态是持平或略好于前值，但不超出预期的2.6%，若CPI回升高于前值2.9%会影响降息的步伐，相反大幅超出预期的2.6%，则会引起市场对于经济衰退的担忧。 $英伟达(NVDA)$ &

  这几天的劳动力市场数据不少，整体是有些矛盾的，等明天大非农。   今晚公布的小非农相当拉跨，新增就业仅9.9万人低于预期的超14万人，前值下修到了11.1万人，追随7月非农的疲软，为2021年1月以来最差。工资方面，跳槽同比增7.3%，老员工同比增4.8%，没有变化，工资通胀螺旋确实几乎消失。细分项目方面，专业技术-3.7万人，IT-1.8万人，制造业-4K人，采矿业-8K人，这几个拖后腿意料之内；休闲娱乐+2.4万人增速大跌，公用事业贸易等+6.1万人是主要动力，教育医疗+2.2万人，金融就业+1.4万人，而周期敏感的营建业也和7月非农一样+3.9万人，这也是一些经济敏感的行业早期扩张迹象。ADP首席经济学家Nela Richardson说：“在经历了两年的大幅增长之后，就业市场的下行使招聘速度低于正常水平。工资增长在疫情后大幅放缓后正在趋于稳定。”整体来看，这确实是疲软的就业报告，贡献裁员较多的行业意料之内，部分周期性弱的板块就业大跌，好消息是处于经济周期早端的建筑业就业继续增长，显示相关指标在MBS利率下降，美联储降息前许多利率敏感行业蓄势待发，而临时工较多的仓储行业也在加大招聘，似乎和即将到来的假期，购物节等有关，追随ISM的库存指标。   随后公布了初请续请等数据，开始打架：美国初请为22.7万人，略低于预期的23万人，也低于前值的23.2万人，是两个月以来最低；续请失业金人数降低到了183.6万人，是6月中以来最低，前值也下修到了186万人，明日公布的失业率或有可能回到4.1%的水平，超预期下降。同时公布的非农生产力和成本等数据显示，美国二季度非农生产力提升2.5%，有所上修，AI似乎对生产力提升有影响，但目前难以定论，而劳动力成本增速仅为0.4%，和其他工资增速符合，也照应了鲍威尔杰克逊霍尔讲话，不过如果工资增速大跌可能

  一份有点难判断的数据，不知道好还是不好了。   美国劳工部公布了8月非农数据，整体有些复杂，不过总的来看，尽管低于预期，但没有市场预期的那么悲观，对交易员和分析师来说，麻烦的就是美联储的降息幅度了——到底是25还是50呢？   美国8月新增就业14.2万人，低于预期的16万人，失业率下降到了4.2%，劳动参与率维持在62.7%，均符合预期，不过U6失业率小幅上升到了7.9%，继续刷新近三年来最高，前值下修到了8.9万人，前前值下修到了11.8万人，合计下修8.6万人；薪资环比增0.4%，同比增3.8%超预期，不过前值环比-0.1%，工时也小幅上行到了34.3h；细分行业方面，对经济敏感的营建业继续新增就业3.4万人，休闲娱乐+4.6万人，政府就业+2.4万人，教育医疗+4.7万人，金融+1.1万人，专业技术+8K人，交通运输+7.9K人，制造业-2.4万人，零售-1.1万人，IT-7K人，IT和制造业继续疲软，零售行业的零时工倒是有点惨，和之前的数据有些打架。   更多细分项目上，临时就业增加，全职就业减少，好像结构又开始畸形了；家庭就业+16.8W人，甚至超过了企业就业+14.2W人，分歧减小；家庭调查失业人口减少，临时性失业人口明显减少，长期失业人数有所增加；失业率目前恰好位于萨姆法则下方，还算暂时解除警报。   整体来看，这份非农报告略差预期，但失业率回落，部分就业结构有所好转，显示经济周期在滚动衰退期的后期；薪资增速好于预期，居民端收入有所增加，对消费料构成进一步支撑，美国经济发动机还没熄火，属于我还能撑的情况，没特大降温。“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，非农就业报告有可能提供关于美联储第一次降息幅度的明显信号，无论是25个基点还是50个基点，市场定价都将立即升至90%。但本次非农就业报

昨天纳斯达克又是大跌，从18671的历史高点下来以下，反弹到18017，形成了明显的下跌趋势，就是顶顶低，就是下降趋势的上轨形成了，如果要是跌破上次的15708，下跌趋势的下轨也形成，那就是标准的大熊市图形了，那么现在的问题是会不会跌破15708那个点，其实理论上有可能跌破的，主要是这两年纳斯达克上涨太多了，所以回调20%也正常，但是2022年纳斯达克也就跌了33%，所以现在要想大跌20%可能性也不大，后面更多的是在15708到18017之间长期横盘，这也是符合基本情况的，一个是马上要降息了，没有持续下跌的基础，一个是没有哪个产业出现了系统性的问题。 很多人老说现在经济衰退，不断加息当然会影响经济，但是跟08年是不一样的，当时是地产银行出了问题，现在的情况这两个行业没有问题，像纽约房价并没有跌多少，洛杉矶的房价还一直在涨，第二个原因也简单，当年的时候银行地产占GDP的比重是很高的，但是现在的话主要是芯片，软件，互联网，医药医疗器械这四大产业为主了，当时汽车业也是一个大产业，在07年的时候，苹果，谷歌，Metal，英伟达市值并不是很大，除了微软当时就是大公司，现在还是大公司，其他的大公司基本上都是传统产业，也就是说经过16年的发展，老美的产业完全发生了翻天覆地的变化，传统制造业基本上空心化了，汽车，银行，地产，保险，这些都是重资产，高杠杆经营的产业，周期性会特别强，所以07年加息会崩，而2021年加息纳斯达克只跌33%，原因就是产业情况不一样了，芯片，互联网，软件，医药医疗器械这些行业都是非周期性行业，所以波动没有那么大，这些行业不是高杠杆经营，就像苹果大不了是收入不增长而已，微软收入一直是增长的，英伟达不用了，收入增长非常快，所以没有哪个产业出现问题，大家不要老是把现在跟08年混为一谈了，因为产业结构完全不一样了。 我们去理解了一个国家的产业结构是怎么样的，这样的话才会知道

要不然怎么说美国是贷款大国呢，全民贷款不说，股票预期也贷款，市场行情永远走在结果之前。8月非农就业数据比预期差，14.2万vs16万；7月数据还进行了大幅修正，11.4万变成8.9万人。失业率4.2%创6月新低。数据公布后利率观察工具显示交易员们在左右摇摆，总体来说50还是25概率55开，毕竟有上次8月5日黑天鹅经验，感觉距离50基点降息就差日本股市崩盘助力了。但是大盘先回调也不是什么坏事，假如后面数据显示经济没那么差，鲍威尔只降息25基点呢？反弹空间不就有了？$英伟达(NVDA)$周四大单出现一组真.卖出跨式策略：卖出107call $NVDA 20241018 107.0 CALL$卖出107put $NVDA 20241018 107.0 PUT$跨跟勒的区别在于，跨式put跟call行权价一样，勒式put跟call行权价不一样。平时我一般会把勒式跨式混着说，主要中文里跨也可以包含勒的意象。跨马步就是勒式，谁说马步不是跨呢？回到正题，这组卖出跨式没什么问题，符合我们对英伟达的波动区间预期。这组策略盈亏平衡点是107加减call跟put的权利金，即92～122。10月18日前英伟达股价落在此区间内这组策略即可赚钱。英伟达单腿大单，有一个比较显眼的开仓，9月20日前股价肯定不过前高，属于正确的废话：卖出136看涨期权

Ai科技股带领着纳指不断新高之后，传统行业的龙头们也纷纷接力，带领道指再新高。其中，对道琼斯指数贡献最高的个股是沃尔玛。不知不觉，沃尔玛、costco两个零售巨头，年内涨幅也超过了30%。这两个月以来，这两个是表现最佳的大市值蓝筹股，没想到吧。都说通胀压力大，消费承压，做平价生意的这两位，从中受益，消费降级主要的体现就是减少开支，自己动手。从高端向低端转移，这两家公司都符合构造最低生活成本的要求。在最新的业绩向好利好之下，股价表现活跃并不意外。不过在此次财报背后，也读出了几点隐藏的经济线索。一、增速不高，但预期在提升从估值上看，沃尔玛难言合理，因为就Q2而言，增速还是不太好看，可以看到增速是5%左右。与之前一个季度相比有所下降，当然与美股整体相比，也算是中规中矩。   这个增速，却又考虑到目前沃尔玛的估值偏高，几乎达到40倍PE，确实是有点难以理解了。亮点可能在于利润率的改善，Q2的毛利率达到24.4%，是近几个季度的新高，公司也提到了，公司的价格差距竞争力和电商化提升了毛利率，一定程度上反映了经济下行下，这些大零售商所支撑的精打细算生活模式更受青睐，而且在这个季度，经营利润也创下了历史单季度新高。另一方面，公司对于余下季度的预期不高，但却提升了全年的预期，EPS预期增长5.8%-9.4%。这也基本意味着，下半年的业绩大概率不会下滑，最少持平甚至略有提升。在整个美股消费不畅，多个大消费股如耐克lulu暴击的情况下，是有逆势表现的含金量的。    而作为比较，最大竞争对手costco的财报尚未公布，十几年来，沃尔玛增速和股价被costco压一头，估计也没法改变，但已经被两者的估值差距对冲。   而其他的超市零售商呢，表现均不如沃尔玛，好市多和沃尔玛成了唯二季度利润不断超历史新高的超市。一个个看，克罗格的一季度增速只有