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$奈飞(NFLX)$  nflx这波赢的漂亮，把股价砸到低点，然后趁着有人抬价，趁机退出赚28亿分手费，刚好用这笔钱在最低价时回购自家股票，很难说不是故意为之 [开心]  

图片 各位交易者朋友，你是否有时不确定，一笔交易究竟在什么位置被判定“无效”，又在什么位置才算真正“确认”？ 幸运的是，我们有一套清晰的方法，可以精准找到确认与失效的关键价位与形态，从而验证我们的分析、交易思路和交易计划。 本文将解释什么是确认与失效，如何识别这些关键价位与形态，以及如何交易突破与反弹。 下面就跟我们一起开始吧！ 确认与失效的关键价位与形态 所谓“决策区”，类似于共振区域（又称“汇合区”）或控制点，指的是多个因素在同一价格区域形成叠加，从而增强该区域的重要性。 控制点（POC）通常用来表示某一价格区域内存在多个支撑或阻力（S&R）重合，因此该支撑或阻力位更加关键。 我们利用这些决策区来识别确认与失效的价位与形态： ✔ 确认形态：在决策区内确认某一特定价格形态。 ✔ 确认价位：在决策区内确认某一关键价格水平。 ✔ 失效形态：原本预期的形态未能成立，被否定。 ✔ 失效价位：关键价位被突破，从而使交易逻辑失效。 确认与失效对于交易者和分析师来说至关重要，因为它们能够为以下方面提供清晰判断： ✔ 价格形态与市场结构 ✔ 你的图表分析是否成立 ✔ 你的交易计划与仓位管理 价格形态的确认与失效 价格形态并不能提供100%的确定性。某个形态可能被确认，并按照我们预期的方向运行。但形态也可能“失败”或“崩溃”，价格路径最终与预期不同。 无论是形态本身还是预期的价格路径，都可能根据价格在关键水平或关键区域的表现而被确认或否定： ❍ 当价格在预期的关键水平出现预期形态并按预期运行时，形态被确认。 ❍ 当价格出现意外形态，或跌破/突破预期关键水平时，形态被否定。 无论是趋势延续形态还是反转形态，都存在各自的确认与失效价位。当价格突破这些关键水平时，交易者就会收到重要信号： ❍ 跌破失效价位，意味着形态失败。 ❍ 突破延续价位，意味着形态得到确认。 不同价格形态的确认与失效

又有2个多月没写东西了。在这个月即将结束之际，写一篇，记录下人生的重大转变。2026，30岁的这年，在单月亏损了约20万港币后，我从漂泊了近10年的北京辞职了。从2015年来北京上学到现在，除去中间在桂林、上海呆的1年多，其他时间我都在北京。在广西玉林出生，10岁去到南宁上学，8年后读大学来到北京。这里成为了我呆得最久的城市。感慨一下，岁月如梭。图片但必须承认我标题党了。辞职不是因为亏钱，哈哈。主要是周边环境的变化，以及自己人生和家庭的规划，推着我不得不走出这一步了。下一站是深圳。每一位广西打工人的最终归宿。也好，重启一局。就像我的投资一样，每天都要迎接新的变化。回看2个月前的新年文章（25年复盘&26年规划：冲刺8位数），我立的第一个Flag是：“大账户继续确保绝对收益/超额收益＞10%，同时把最大回撤控制在20%以内。”结果开年就翻车了。单月亏损2.5W刀，折合港币差不多20W。图片复盘这次大账户的操作，失败的最重要原因是：在开年跑得比较顺的情况下，不知不觉就把杠杆加得很高（各种价差开得太多了），导致一个正常的回调就扛不住。扪心自问，其实操作上也受到了身边认识的一位大佬的影响（下图是那位大佬的单日收益。）。自己想学习他的操作，用各种期权组合极致提升保证金利用效率，跑出超额收益——结果事与愿违，有点邯郸学步了……投资交易果然是很个人的事情。这个世上的交易大佬有很多，但在没有掌握其交易精髓的情况下，贸然加入自己的思考去模仿，往往适得其反。有时候，还真不如直接把资金交给别人操作。希望有一天能磨练出我自己满意的交易方法论吧。在此之前，我就先用最朴素的“绝对年化 & 相对超额10%”的目标去搞就好了。图片其次，我的选股也有点问题，在NFLX上栽的跟头比较大，对冲做得不够。在币股MSTR, COIN上面也跟着大饼受了一些伤。图片【后面10个月的计划】以“多账号港股打

图片 到2026年，我在市场里已经折腾了十多年。时间不算短，长到足够让我爆过仓，也足够让我有那么几次错觉，以为自己“悟道成功”，掌握了什么别人不知道的秘诀，然后又被市场狠狠干回原形。最后慢慢才明白，交易这件事，从来就不是找到一个神秘策略那么简单，而是更多关乎生存和自我认知。 你的首要任务是活下来 先别想着今年赚多少钱。你真正的目标，是不要被市场淘汰出局。 ✔ 仓位要小。比你觉得“应该”的还要小。 ✔ 不要因为平台给你高杠杆，你就把它用满梭哈。 ✔ 如果你情绪崩了，离开屏幕。市场明天还在，不会因为你休息一天就消失。 选一条赛道，先扎进去（至少一段时间） 新手交易者最爱干的事，就是每周换一个策略。结果是什么？每个都“有点懂”，但最终只会一窍不通，什么都做不好。 ✔ 选一个适合你生活节奏的风格（波段、日内交易都行）。 ✔ 专注1–3个市场或品种，而不是盯着20个来回切。 ✔ 给策略一个足够的样本量，再决定它是不是“垃圾”。 风险管理 > 胜率 你一定会犯错。而且会犯很多次。关键是：犯一次错的代价有多大？ ✔ 刚开始，把每笔交易的风险压到很小（0.5%–1%，甚至更低）。 ✔ 设置止损，而且真的执行。 ✔ 不要给亏损加仓，“它总会反弹”的想法，市场不欠你任何东西。 ✔ 仓位大小应根据进场价与止损价之间的距离以及账户权益的风险百分比来计算。 ✔ 一开始要非常小仓位，比如每笔交易只承担账户权益的0.10%风险。只有在组合表现反馈良好、且市场环境合适的情况下才逐步增加仓位。（例如，当市场震荡、环境较差，或者最近若干笔交易没有盈利时，应降低每笔交易的风险比例。） ✔ 关注组合的ADR%（账户的平均日波动百分比），确保它不要高到超出你心理承受范围。（对我来说，这个上限是4%。） ✔ 当市场走势过度延伸时，通过止盈或在强势中分批卖出，来降低组合ADR%。 ✔ 在账户权益曲线上使用移动平均

2019年四季度，高瓴资本通过旗下的投资主体珠海明骏完成对格力电器15%的股份收购，并晋升为格力电器的第一大股东。当时高瓴资本的交易价格为每股46.17元人民币，交易总对价约为416.62亿元。 高瓴资本对格力电器的大举投资，并非全部来自自有资金。根据当时的公开数据显示，高瓴资本利用自有资金约218.5亿元买入格力电器股票，同时借助银团的力量，为高瓴资本提供200亿元左右的贷款支持。 由此可见，当年高瓴资本投资格力电器，采取“自有资金+杠杆融资”的方式完成，银行借贷规模占整个交易的50%左右。 向银行贷款，会带来一定的贷款成本压力，按照200亿元的贷款金额，5%左右的贷款利息，数年下来也是一笔巨大的费用成本。 从2019年四季度开始投资入股，到今年2026年，刚好7年的时间。如果按照7年的贷款期限计算，到今年年底，将会是高瓴资本的本息偿还时间点。 2026年2月，格力电器第一大股东宣布减持1.12亿股，并用于偿还银行贷款，这个时间点基本对上了。 疑问一，作为格力电器的第一大股东，为何不利用格力电器的高股息分红偿还贷款，而是要用上减持的方式偿还银行贷款资金？ 自2019年四季度以来，高瓴资本可以享受到格力电器从2020年至2025年中期的分红红利。粗略计算，高瓴资本在持有格力电器的6年时间里，合计获得超过130亿元的分红现金。 然而，130亿元的分红现金，仍然不足以偿还200亿以上的银行贷款金额。如果算上期间的贷款利息，到2026年高瓴资本需要偿还的银行贷款本息超过250亿元。6年时间的现金分红，只能够满足一半的贷款偿还金额。 从高瓴资本的角度考虑，不动用自有资金偿还银行贷款，或已经寻找到更佳的投资标的，也可能从提升资金利用率的角度考虑问题。 疑问二，从2019年四季度以来，高瓴资本这笔投资到底是赚了还是亏了？ 2019年四季度，高瓴资本通过投资主体珠海明骏入股格力电器，成为

图片 大多数的交易策略，通常只会告诉你一个大概的交易框架。虽然很多交易者对此已经感到满意，但如果只是照搬这种方式，想要持续稳定盈利其实并不容易。 一套日内交易策略的成功与否，取决于你对它的理解程度以及是否能够正确运用。采用自上而下的外汇分析方法进行交易，可能会稍微耗费一些时间。但当涉及到用自己的资金交易时，再谨慎都不为过。花时间去深入理解这套交易系统及其运作逻辑，对你作为交易者来说是非常有益的。 其中一个优势在于，它可以在你交易时帮助减少情绪干扰。正如你所知道的，交易本质上是一场心理博弈。只有真正理解交易系统背后的逻辑，你才能在心理层面获得优势。 这种自上而下（有时也被称为“自上而下/自顶向下交易策略”）的交易方法，基于一个免费的双顶与双底指标。通过该方法，你可以拥有一套可靠的交易系统，并持续获得交易优势。该策略结合了多种交易概念的逻辑，使你在交易过程中掌握主动权。 众所周知，技术分析方法有很多种。其中，基于价格行为的形态相对较为可靠。这些形态之所以形成，是因为推动价格波动的交易者心理所致。 很多交易者在看到这些价格行为形态时，往往只是机械地交易，而没有深入思考其背后的含义。理解这些形态所代表的真正意义非常重要。 在众多形态中，较为稳定且常见的一种，就是双顶（DT）形态和双底（DB）形态。 什么是双顶与双底形态？ 顾名思义，双顶形态是指价格未能突破此前已经形成的某一价格水平。这表明该区域存在明显的阻力，卖方力量压倒市场。最终，买方力量逐渐减弱，形成双顶结构。 双底形态则恰好相反。价格首先形成一个低点，随后反弹。在反弹之后，价格再次回测该低点区域，但未能进一步下破。 双底形态表明该区域存在支撑或需求区，买方力量压倒卖方，从而促成这一结构的形成。 当这些形态得到后续确认时，通常意味着价格方向将发生反转。 双顶与双底通常出现在趋势的顶部或底部。当这些形态出现时，说明原有趋势方向的

HALO来了，你跟了吗？ 这个月，又是一个收获的月份，未过月底，已录得双位数收益。看过我月初开始推荐的“当下不可错过的一类资产”等一系列文章的朋友，如果跟得及时，那应该是收获满满，如果略跟一二，那也是起到了抵抗市场下挫的作用。 如今，这类资产，TSMC，ASML, AMAT, LRCX，TER, LITE, COHR, GLW，KLAC等都被高盛冠名以“HALO”, 即Heavy Assets, Low Obsolescence, 这类资产的共同点在于，更高的毛利和净利率，具有有形、成熟的生产性资产。市场正在重新评估这类工程复杂，难以复制，并且较少收到技术淘汰影响的资产。 这种资金流向的逻辑我在那篇文中已提过，此处再次强调，轻资产端的AI 应用更新迭代太快，眼花缭乱，资本需要确定性，而中游AI 云平台厂商的高资本支出令人担忧，为什么早前Capex是奖励，现在是担忧，原因在于美国的关税政策反复使得贸易商或生产商采取观望情绪，会影响AI支出和市场通胀。我们都相信硅基世界必将精彩演绎，那么硅基文明的基础建设，底层实现就是个确定的生意。 但是，但是，随着这类重资产已高高跃起近2个月，估值已接近轻资产，短期不建议追高，如果你是中线持有者，可以用SP，delta0.3的方式介入，进可攻，退可守，风险报酬比会好很多。

图片 在交易这件事上，我越来越确定一件事：盯盘更久、操作更多，并不等于赚得更多。 很多时候，你每天把行情从早看到晚、盯着每一笔跳动，结果不是利润变厚了，而是更容易因为“手痒”和情绪波动，把原本能赚钱的系统做废了。 你看那些真正长期稳定赚钱的顶级交易员，其实很多都不靠高频操作。像Ed Seykota这种级别的趋势交易大师，几十年里能做到很强的年度收益，他用的就是收盘价（日线）去做决策；Nicolas Darvas也一样，他很多交易都是收盘后才下单，照样赚到几百万。这背后的逻辑很简单，交易不是比谁坐得久，而是比谁做得对。 尤其是小资金账户，你交易越频繁，手续费、点差这些成本就越像“漏水的桶”一样一直在滴。你可能一笔一笔看起来没亏多少，但累积起来就是利润被吃掉。更麻烦的是，新手特别容易出现一种状态，看盘时间越长，越想做点什么。 本来行情没到信号，你也会忍不住找理由进场，最后变成“为了交易而交易”。 我也见过很多职业资金管理者，真正赚钱的方式其实很朴素。他们做的是趋势跟随、持仓交易，执行量化或规则化的系统，核心就两句话——顺势上车，耐心拿住，出现明确的离场信号再走。他们不是每天靠频繁进出场挣钱，而是靠抓住少数大趋势，把利润跑出来。 所以我一直提醒自己，市场不会因为我盯得更久就多给我钱，也不会因为我进出次数更多就奖励我。长期来看，市场奖励的是正确的动作，顺势、在上涨趋势里等回撤后的好位置、做风险回报比更划算的交易，以及你真正的交易优势。 说到这里，就必须讲“过度交易”这个坑。在我看来，过度交易不是“交易次数多”这么简单，它更像是一种心理失控的外在表现，你不是因为系统给了信号才出手，而是因为恐惧、贪婪、焦虑、急着翻本，甚至是自尊心作祟才去下单。 说白了就是，冲动在指挥你，而不是计划在指挥你。 如果一个交易者真的有稳定的优势，那他当然应该把系统内的机会都做上，信号多也没问题。问题是很多人

图片 我用的这套策略，名字很简单，也很常见，叫“突破回踩”。该策略通过解读买卖双方的博弈来捕捉行情，它不复杂，但非常通用，几乎可以用在任何市场、任何周期。 “突破回踩”策略的核心逻辑是，价格在关键位置发生有效突破后，往往会回踩原结构位，并在确认主导力量仍占优势后，继续沿突破方向运行。 无论你是做日内交易还是高周期交易，规则完全一致。 不管你是做日内、剥头皮，还是做波段，规则一模一样，逻辑也完全一致。 这套方法不靠预测，更不靠猜方向，这套策略建立在一个非常基础、但被反复验证的市场行为之上，即市场是由买方与卖方持续博弈推动前进的。 这套策略到底在做什么？说白了，市场每天都在重复三件事： ✔ 在关键位置发生博弈 ✔ 价格突破其中一方的防线 ✔ 回踩原结构，测试“到底站不站得住” 如果主导力量仍然存在，价格就会沿着突破方向继续走。 我只交易这种情况。 所以我的流程一直很固定： ✔ 先找清晰的支撑或阻力 ✔ 等一个干净、有力度的突破 ✔ 不追，等回踩 ✔ 看回踩时，谁重新掌控局面 ✔ 用至少 1:2 的风险回报比进场 没有回踩，不交易；没有结构，不交易。 我为什么刻意把系统做得这么“简单” 很多人以为，好机会一定很复杂。但我这些年最大的体会刚好相反，风险最低、最容易重复的交易，往往来自最简单的结构。 我不依赖一堆指标，我关心的只有几件事： ✔ 市场结构是不是干净 ✔ 突破是不是有动能 ✔ 回踩时，K线在“说什么” ✔ 谁在关键位置重新进场 我的交易里，大概90%是机械规则，剩下10%是经验（主观判断），而这10%的主观性，仅来自于实时价格行为的经验，以及对价格运行速度与力度的解读。 在实盘中，我可以使用较大的仓位，但这套策略同样适合新手使用2–3手合约练习； 只要你严格执行规则，它可以被应用在股票、期货和期权市场中。 我用哪些时间周期？ 如果是日内交易，我通常这样分工： ✔ 1分钟图

图片 “未来会不会是系统化方法主导的世界？我认为会。” 这是“量化交易女王”Leda Braga（莱达·布拉加）的判断。她不是在“畅想未来”，而是用二十多年实战，把这句话一寸一寸地做成现实。 从摩根大通（J.P. Morgan）的量化研究员，到BlueCrest Capital Management的核心管理者，再到创立Systematica Investments，她始终在做一件事：把交易从“人的情绪”，变成“算法的纪律”。 而她最出名的武器，是很多人听过、却很少真正理解的——趋势跟随。 她眼里的趋势跟随：不预测，只反应 Braga对趋势跟随的定义非常朴素：看价格，不看故事；顺趋势，不猜方向；用系统，去掉情绪。 价格在涨，就做多；价格在跌，就做空。不预测顶部和底部，也不试图解释“为什么”。这不是偷懒，而是认清一个现实：市场的信息量，远超人脑的处理能力。 所以她把“理解市场”这件事，交给了模型；把“执行纪律”这件事，交给了代码。 2008年：算法对抗人性的一战 她管理的顶级对冲基金BlueTrend，在2008年做到了43%的收益。 那一年，很多主观交易员在恐慌中失去节奏；而趋势模型却在剧烈波动里稳定捕捉到趋势。 Braga后来说过一句非常经典的话： “当交易员被迫止损，他会把情绪带回家。黑箱系统不会。” 这不是冷血，这是优势。 为什么趋势跟随“看起来普通”，却活得最久？ 她强调一个常被忽略的事实，趋势跟随夏普比率不高，胜率也并不漂亮，还需要很长的耐心周期。 但它有一个别的策略很难具备的特性：极强的分散化能力。 能客观做空、能跨资产捕捉趋势、能在极端行情里站在“对的一边”。这让它在组合里，价值极高。 前提是，投资者要真正理解它，并用匹配风险承受力的仓位去做。 她最反感的一句话：“你们只是用历史数据预测未来” 有人当面质疑她：“你们不过是拿历史数据预测未来。” Braga的反

平潭日暮：沧海苍茫，一抹夕阳近黄昏           站在平潭岛的海岸边，眼前是一片算不上一望无际、却也苍茫无际的海面。水汽轻笼，天地间蒙着一层淡淡的朦胧，目之所及，是水天一色的悠远，望不到尽头，也寻不见边界。          其实这海面，虽苍茫悠远，却异常平静。海面上，不计其数的渔船正慢悠悠地踏浪归来，想来每一艘小船上，都是渔获满满、满载而归。渔船上阵阵轰鸣的机器声，缓缓打破了海面先前的宁静，沙滩与海水相接的地方，也跟着热闹起来。那些等候远航亲人的渔民，还有等着选购新鲜海味的游客，都静静注视着一艘艘缓缓靠岸的渔船，目光里有期盼，也有欢喜。          海的对面，一直向前，穿过这片望不见尽头的悠远，便是我们心之所向的宝岛台湾。在海坛古城里，不少商家的宣传画上都写着，2035年可以坐着高铁去台湾，不知消息真假，可心里却止不住生出无尽遐想。果真能有那一天，该是何等美事，何等畅快！          宝岛台湾，对我们而言，是那样向往，那样神秘。明明近在咫尺，却暂不能亲临，心底又藏着一丝浅浅的遗憾。自从买了房车之后，我不止一次幻想：若是有朝一日，能开着自家房车，环岛畅游台湾，该是多么圆满的旅程。所以当听说2035年或许要修通平潭到台湾的跨海通道时，我一时兴起，特意在高德地图上试着导航平潭到台北，没想到居然真的能规划出路线，只是那一段航线标注为“规划在建、虚线路线”，想来，这也是无数人藏在心底最真切、最美好的愿望吧。          我独自沿着蓝色的步道，慢慢悠悠地走着。向西望去，黄昏已悄然铺展，一轮红日悬在天际，不

$汽车街(02443)$短期磨底而已，耐得住寂寞才能赚大钱

最近读了由北大国发院等机构编制、淘天提供技术支持的最新一期 “中国线上消费品牌指数”（CBI，China Online Consumer Brand Index），包括品牌榜单与报告，附带专门的快消行业新锐品牌报告，给大家分享一下，国内目前的品牌消费big picture。 主榜如下： （来源：中国线上消费品牌指数） 1. 一般市面上诸如此类榜单，指数主要是看企业的塞钱指数，编制方法一般就是算一算充值的加法，其智慧程度不如一个门把手，因为门把手至少还有用。 所以你要看他披露的编制方法，到底是如何实现将不可测量的那部分世界，给量化的。这个其实在股票指数的编制里也适用。我们投的指数大多是独立机构编制的，只要他的编制方法我看起来还靠谱，纳入的公司我就会认。 而CBI 这个榜，比较难得是这份榜单中每个品牌的评分维度，计算公式和数据来源都是公开信息，是一个透明盒子，并不简单告诉你苹果比**排名高，还告诉你苹果与**的品牌搜索UV、销售额、成交人数、客单价、会员、复购等等，每项指标的评分和权重，背后消费大数据是来自淘宝的真实消费行为。技术层面上是淘天平台的真实消费行为数据。也就是说，在完成全网品牌打分之后，排在前500的品牌，自然形成CBI 500榜单，而不是反过来为了品牌，去“设计”榜单。 人在吃，秤在看，这就相对客观。 另外CBI品牌榜单有一个地方：初衷不是为了给品牌排排坐吃果果。其出发点，是北大国发院跟踪研究消费趋势，因此需要对全网品牌在同一套标准下，按季度进行一次系统性打分和排序，再通过平均分来观察整体消费质量的变化。所以你可以从市场诡谲的信息里提炼变化的方向，比如三季度茅台、五粮液等白酒品牌的指标都下跌，那这些信息与我们的投资，就有千丝万缕的关系。虽然是纯线上交易数据，但依然很有参考价值。 榜单我看下来，不说别的装神弄鬼的，除了一些我不熟悉诸如源氏木语（据说这是因为三季度家居

$贝壳(BEKE)$   很多人想知道地产有没有回暖。 贝壳的收入还在同比下滑， 行业 GTV 也只是止跌，没有反弹。

$微软(MSFT)$  Gemini的分析 1. 极其悬殊的“多空比”：散户都在赌反弹 从今天的期权成交数据看，本周五（2月13日）到期的期权出现了极度不平衡的状态： • 看涨/看跌比率（Call/Put Ratio）： 微软本周五到期的期权中，看涨期权（Call）占比高达 78.5%，而看跌期权（Put）仅占约 21.5%。 • 信号： 这意味着市场上绝大多数的短线资金都在疯狂买入 Call，赌微软在连续下跌后会迎来大反弹。当市场上几乎所有人都在买入同一个方向的“彩票”时，作为对手方的**做市商（Market Makers）**就有极强的动力去通过打压股价来收割这些权利金。 2. “最大痛点” (Max Pain) 的牵引力 根据最新的期权链计算，本周五（2月13日）微软期权的最大痛点大约在 $407.50 - $415 之间（不同平台略有偏差）。 • 什么是最大痛点？ 这是指在该价格结算时，市场上期权买家损失最大、而卖方（机构/做市商）获利最大的价格点。 • 今日表现： 微软今天最高冲到了 $423.68，这个位置已经远超最大痛点。如果股价停留在 $423，机构要赔付巨额的 Call 利润。因此，开盘后的那波快速拉升更像是为了诱导更多短线 Call 进场，随后通过缓慢阴跌，将股价向 $415 甚至更低的方向“按压”。 3. “杀期权”的具体手法：Delta 对冲陷阱 你提到的“开盘大量拉高，后面无量下跌”是典型的 Delta 对冲收缩 过程： 1. 开盘拉升（诱多/强迫对冲）： 股价早盘上冲时，卖出 Call 的做市商为了风险对冲，被迫在二级市场买入微软股票（Delta 增加）。这反过来又推升了股价，制造了“大涨”的假象。 2. 主力反手压制： 当股价触及高位（$423 附近）且没

高市早苗领导的自民党独估聚议院三分之二席位，日经 225 指数今早一度涨超 5%，史上首次站上 57000 点。 $南方日经225(03153)$ $南方两倍做多日经(07262)$ $南方两倍做空日经(07515)$ $日元主连 2603(JPYmain)$ 资料来源:Google Finance，截至 2026/2/9 上午 9:25HKT。 免责声明及重要提示 本文件所述产品得到香港证券及期货事务监察委员会（「证监会」）认可。有关认可并不意味著获得证监会官方推介。 本文件仅供一般参考，并不构成投资或任何方面的意见，亦不应被视为要约或游说投资于任何投资产品。如欲获取投资之意见，请咨询阁下的专业法律，税务和财务顾问。 投资涉及风险。过往的业绩数据并不预示未来的业绩表现。投资者应仔细阅读有关基金的销售文件及产品资料概要，以获取进一步资料，包括当中所载之产品特色及所有风险因素。投资者不应仅凭本文件作出投资决定。本文件不适用于禁止其分发或发送的司法管辖区。 本文件并不具法律约束力。南方东英对本文件概不负责，并表明不会就因本文件全部或任何部分内容而产生或因依赖该等内容而引致的任何损失承担任何责任。本文件并不授予收件人任何使用所载资讯的版权或知识产权（不论是直接，或非直接，或暗示）。 在未经南方东英书面同意下，不得复印，分发或复制本文件内之任何资料或任何部分。 本文件所述产品或面临地域、市场、行业或投资工具集中风险。相比具有更多元化投资组合的基金，本文

$LMS Compliance(LMS.SI)$   针对 LMS Compliance (LMS.SI) 发出的首评研报，逻辑很硬。 作为一家深耕马来西亚的检测合规龙头，几个数据值得关注： 护城河： 85% 以上的经常性收入，现金流极强。 增长引擎： 2025 年新马两地强制性 ESG 披露的最大受益者。 估值： 目前 SGX 整体估值偏低，这类高增长、高派息潜力的标的值得复盘。

后面做美股网格，我准备重点使用ETF做标的。今天对美股ETF做了一个比较详细的盘点，主要包括美股宽基ETF、美股行业ETF、其他国家的宽基ETF。 一、美股宽基ETF $标普500ETF(SPY)$ ：跟踪标普500指数，还有IVV、VOO $纳指100ETF(QQQ)$ ：跟踪纳斯达克100指数，还有QQQM $道琼斯ETF(DIA)$ ：跟踪道琼斯工业平均指数 IWV：跟踪罗素3000指数，美股市值TOP 3000的公司 IWM：跟踪罗素2000指数，美股市值TOP 1000-3000的公司，还有VTWO IJH：跟踪标普400指数，美股市值TOP 500-900的公司，中盘股中坚力量 IJR：跟踪标普600，美股市值TOP 900-1500的公司，高质量小盘股 二、美股行业ETF与主题ETF （1）技术硬件与设备 SOXX：纯半导体，覆盖设计、制造、设备全产业链 SMH：纯半导体，覆盖设计、制造、设备全产业链 XLK：更宽泛，包含硬件和软件 （2）软件与服务 IGV：专注于大型软件公司（Adobe, Salesforce, 微软） WCLD：专注于云计算SaaS公司 SKYY：范围更广，包含硬件、基础设施和软件层的大型公司 （3） 医疗保健设备与服务 IHI：纯医疗设备 （4）制药、生物技术与生命科学 IBB：大型生物科技和制药公司 XBI：等权策略，更多暴露于中小型生物科技股，波动更大 PPH：专注于大型制药公司 （5）银行 KBWB：聚焦于美国大型货币中心银行和地区性银行 KRE：专注于美国区域性银行 （6）金融科技 BIZD：专注于

2026 年 2 月 4 日美东时间收盘时，大宗化学品板块大幅上涨，个股主要涨幅在 4% 至 10%之间。 此次上涨得益于整体市场反弹、油气价格企稳以及经济信号改善后投资者对工业材料需求的回升。此前，化学品板块经历了一段波动期，盈利波动和技术性盘整曾给价格带来压力。 本次上涨中，表现最佳的股票包括 $陶氏化学(DOW)$ 、 $利安德巴塞尔(LYB)$ 、 $Westlake Chemical Corp(WLK)$ 、 $卡博特(CBT)$ 和 $梅思恩(MEOH)$ 。 今天，TigerPicks 选择这些股票，旨在提供基本面分析，帮助用户更好地了解该板块。 机构观点： The Motley Fool - Daniel Foelber：材料和能源行业是2026年表现最佳的行业之一，利率下降预计将支撑住房和工业需求，为化工终端市场带来利好。 Persistence Market Research - Satender Singh：大宗化学品的巨大增长潜力源于其在全球制造业中不可或缺的作用，以及亚太地区强劲的工业扩张。 LinkedIn - Daniel Foelber：新兴经济体的快速工业化以及向可持续生物基化学创新战略的转变，推动了大宗化学品市场强劲增长。 1.🚀 $陶氏化学(DOW)$ +6.26% 基本面：

图片 各位交易者朋友，你是否有时不确定，一笔交易究竟在什么位置被判定“无效”，又在什么位置才算真正“确认”？ 幸运的是，我们有一套清晰的方法，可以精准找到确认与失效的关键价位与形态，从而验证我们的分析、交易思路和交易计划。 本文将解释什么是确认与失效，如何识别这些关键价位与形态，以及如何交易突破与反弹。 下面就跟我们一起开始吧！ 确认与失效的关键价位与形态 所谓“决策区”，类似于共振区域（又称“汇合区”）或控制点，指的是多个因素在同一价格区域形成叠加，从而增强该区域的重要性。 控制点（POC）通常用来表示某一价格区域内存在多个支撑或阻力（S&R）重合，因此该支撑或阻力位更加关键。 我们利用这些决策区来识别确认与失效的价位与形态： ✔ 确认形态：在决策区内确认某一特定价格形态。 ✔ 确认价位：在决策区内确认某一关键价格水平。 ✔ 失效形态：原本预期的形态未能成立，被否定。 ✔ 失效价位：关键价位被突破，从而使交易逻辑失效。 确认与失效对于交易者和分析师来说至关重要，因为它们能够为以下方面提供清晰判断： ✔ 价格形态与市场结构 ✔ 你的图表分析是否成立 ✔ 你的交易计划与仓位管理 价格形态的确认与失效 价格形态并不能提供100%的确定性。某个形态可能被确认，并按照我们预期的方向运行。但形态也可能“失败”或“崩溃”，价格路径最终与预期不同。 无论是形态本身还是预期的价格路径，都可能根据价格在关键水平或关键区域的表现而被确认或否定： ❍ 当价格在预期的关键水平出现预期形态并按预期运行时，形态被确认。 ❍ 当价格出现意外形态，或跌破/突破预期关键水平时，形态被否定。 无论是趋势延续形态还是反转形态，都存在各自的确认与失效价位。当价格突破这些关键水平时，交易者就会收到重要信号： ❍ 跌破失效价位，意味着形态失败。 ❍ 突破延续价位，意味着形态得到确认。 不同价格形态的确认与失效

$奈飞(NFLX)$  nflx这波赢的漂亮，把股价砸到低点，然后趁着有人抬价，趁机退出赚28亿分手费，刚好用这笔钱在最低价时回购自家股票，很难说不是故意为之 [开心]  

又有2个多月没写东西了。在这个月即将结束之际，写一篇，记录下人生的重大转变。2026，30岁的这年，在单月亏损了约20万港币后，我从漂泊了近10年的北京辞职了。从2015年来北京上学到现在，除去中间在桂林、上海呆的1年多，其他时间我都在北京。在广西玉林出生，10岁去到南宁上学，8年后读大学来到北京。这里成为了我呆得最久的城市。感慨一下，岁月如梭。图片但必须承认我标题党了。辞职不是因为亏钱，哈哈。主要是周边环境的变化，以及自己人生和家庭的规划，推着我不得不走出这一步了。下一站是深圳。每一位广西打工人的最终归宿。也好，重启一局。就像我的投资一样，每天都要迎接新的变化。回看2个月前的新年文章（25年复盘&26年规划：冲刺8位数），我立的第一个Flag是：“大账户继续确保绝对收益/超额收益＞10%，同时把最大回撤控制在20%以内。”结果开年就翻车了。单月亏损2.5W刀，折合港币差不多20W。图片复盘这次大账户的操作，失败的最重要原因是：在开年跑得比较顺的情况下，不知不觉就把杠杆加得很高（各种价差开得太多了），导致一个正常的回调就扛不住。扪心自问，其实操作上也受到了身边认识的一位大佬的影响（下图是那位大佬的单日收益。）。自己想学习他的操作，用各种期权组合极致提升保证金利用效率，跑出超额收益——结果事与愿违，有点邯郸学步了……投资交易果然是很个人的事情。这个世上的交易大佬有很多，但在没有掌握其交易精髓的情况下，贸然加入自己的思考去模仿，往往适得其反。有时候，还真不如直接把资金交给别人操作。希望有一天能磨练出我自己满意的交易方法论吧。在此之前，我就先用最朴素的“绝对年化 & 相对超额10%”的目标去搞就好了。图片其次，我的选股也有点问题，在NFLX上栽的跟头比较大，对冲做得不够。在币股MSTR, COIN上面也跟着大饼受了一些伤。图片【后面10个月的计划】以“多账号港股打

2019年四季度，高瓴资本通过旗下的投资主体珠海明骏完成对格力电器15%的股份收购，并晋升为格力电器的第一大股东。当时高瓴资本的交易价格为每股46.17元人民币，交易总对价约为416.62亿元。 高瓴资本对格力电器的大举投资，并非全部来自自有资金。根据当时的公开数据显示，高瓴资本利用自有资金约218.5亿元买入格力电器股票，同时借助银团的力量，为高瓴资本提供200亿元左右的贷款支持。 由此可见，当年高瓴资本投资格力电器，采取“自有资金+杠杆融资”的方式完成，银行借贷规模占整个交易的50%左右。 向银行贷款，会带来一定的贷款成本压力，按照200亿元的贷款金额，5%左右的贷款利息，数年下来也是一笔巨大的费用成本。 从2019年四季度开始投资入股，到今年2026年，刚好7年的时间。如果按照7年的贷款期限计算，到今年年底，将会是高瓴资本的本息偿还时间点。 2026年2月，格力电器第一大股东宣布减持1.12亿股，并用于偿还银行贷款，这个时间点基本对上了。 疑问一，作为格力电器的第一大股东，为何不利用格力电器的高股息分红偿还贷款，而是要用上减持的方式偿还银行贷款资金？ 自2019年四季度以来，高瓴资本可以享受到格力电器从2020年至2025年中期的分红红利。粗略计算，高瓴资本在持有格力电器的6年时间里，合计获得超过130亿元的分红现金。 然而，130亿元的分红现金，仍然不足以偿还200亿以上的银行贷款金额。如果算上期间的贷款利息，到2026年高瓴资本需要偿还的银行贷款本息超过250亿元。6年时间的现金分红，只能够满足一半的贷款偿还金额。 从高瓴资本的角度考虑，不动用自有资金偿还银行贷款，或已经寻找到更佳的投资标的，也可能从提升资金利用率的角度考虑问题。 疑问二，从2019年四季度以来，高瓴资本这笔投资到底是赚了还是亏了？ 2019年四季度，高瓴资本通过投资主体珠海明骏入股格力电器，成为

图片 到2026年，我在市场里已经折腾了十多年。时间不算短，长到足够让我爆过仓，也足够让我有那么几次错觉，以为自己“悟道成功”，掌握了什么别人不知道的秘诀，然后又被市场狠狠干回原形。最后慢慢才明白，交易这件事，从来就不是找到一个神秘策略那么简单，而是更多关乎生存和自我认知。 你的首要任务是活下来 先别想着今年赚多少钱。你真正的目标，是不要被市场淘汰出局。 ✔ 仓位要小。比你觉得“应该”的还要小。 ✔ 不要因为平台给你高杠杆，你就把它用满梭哈。 ✔ 如果你情绪崩了，离开屏幕。市场明天还在，不会因为你休息一天就消失。 选一条赛道，先扎进去（至少一段时间） 新手交易者最爱干的事，就是每周换一个策略。结果是什么？每个都“有点懂”，但最终只会一窍不通，什么都做不好。 ✔ 选一个适合你生活节奏的风格（波段、日内交易都行）。 ✔ 专注1–3个市场或品种，而不是盯着20个来回切。 ✔ 给策略一个足够的样本量，再决定它是不是“垃圾”。 风险管理 > 胜率 你一定会犯错。而且会犯很多次。关键是：犯一次错的代价有多大？ ✔ 刚开始，把每笔交易的风险压到很小（0.5%–1%，甚至更低）。 ✔ 设置止损，而且真的执行。 ✔ 不要给亏损加仓，“它总会反弹”的想法，市场不欠你任何东西。 ✔ 仓位大小应根据进场价与止损价之间的距离以及账户权益的风险百分比来计算。 ✔ 一开始要非常小仓位，比如每笔交易只承担账户权益的0.10%风险。只有在组合表现反馈良好、且市场环境合适的情况下才逐步增加仓位。（例如，当市场震荡、环境较差，或者最近若干笔交易没有盈利时，应降低每笔交易的风险比例。） ✔ 关注组合的ADR%（账户的平均日波动百分比），确保它不要高到超出你心理承受范围。（对我来说，这个上限是4%。） ✔ 当市场走势过度延伸时，通过止盈或在强势中分批卖出，来降低组合ADR%。 ✔ 在账户权益曲线上使用移动平均

图片 大多数的交易策略，通常只会告诉你一个大概的交易框架。虽然很多交易者对此已经感到满意，但如果只是照搬这种方式，想要持续稳定盈利其实并不容易。 一套日内交易策略的成功与否，取决于你对它的理解程度以及是否能够正确运用。采用自上而下的外汇分析方法进行交易，可能会稍微耗费一些时间。但当涉及到用自己的资金交易时，再谨慎都不为过。花时间去深入理解这套交易系统及其运作逻辑，对你作为交易者来说是非常有益的。 其中一个优势在于，它可以在你交易时帮助减少情绪干扰。正如你所知道的，交易本质上是一场心理博弈。只有真正理解交易系统背后的逻辑，你才能在心理层面获得优势。 这种自上而下（有时也被称为“自上而下/自顶向下交易策略”）的交易方法，基于一个免费的双顶与双底指标。通过该方法，你可以拥有一套可靠的交易系统，并持续获得交易优势。该策略结合了多种交易概念的逻辑，使你在交易过程中掌握主动权。 众所周知，技术分析方法有很多种。其中，基于价格行为的形态相对较为可靠。这些形态之所以形成，是因为推动价格波动的交易者心理所致。 很多交易者在看到这些价格行为形态时，往往只是机械地交易，而没有深入思考其背后的含义。理解这些形态所代表的真正意义非常重要。 在众多形态中，较为稳定且常见的一种，就是双顶（DT）形态和双底（DB）形态。 什么是双顶与双底形态？ 顾名思义，双顶形态是指价格未能突破此前已经形成的某一价格水平。这表明该区域存在明显的阻力，卖方力量压倒市场。最终，买方力量逐渐减弱，形成双顶结构。 双底形态则恰好相反。价格首先形成一个低点，随后反弹。在反弹之后，价格再次回测该低点区域，但未能进一步下破。 双底形态表明该区域存在支撑或需求区，买方力量压倒卖方，从而促成这一结构的形成。 当这些形态得到后续确认时，通常意味着价格方向将发生反转。 双顶与双底通常出现在趋势的顶部或底部。当这些形态出现时，说明原有趋势方向的

图片 我用的这套策略，名字很简单，也很常见，叫“突破回踩”。该策略通过解读买卖双方的博弈来捕捉行情，它不复杂，但非常通用，几乎可以用在任何市场、任何周期。 “突破回踩”策略的核心逻辑是，价格在关键位置发生有效突破后，往往会回踩原结构位，并在确认主导力量仍占优势后，继续沿突破方向运行。 无论你是做日内交易还是高周期交易，规则完全一致。 不管你是做日内、剥头皮，还是做波段，规则一模一样，逻辑也完全一致。 这套方法不靠预测，更不靠猜方向，这套策略建立在一个非常基础、但被反复验证的市场行为之上，即市场是由买方与卖方持续博弈推动前进的。 这套策略到底在做什么？说白了，市场每天都在重复三件事： ✔ 在关键位置发生博弈 ✔ 价格突破其中一方的防线 ✔ 回踩原结构，测试“到底站不站得住” 如果主导力量仍然存在，价格就会沿着突破方向继续走。 我只交易这种情况。 所以我的流程一直很固定： ✔ 先找清晰的支撑或阻力 ✔ 等一个干净、有力度的突破 ✔ 不追，等回踩 ✔ 看回踩时，谁重新掌控局面 ✔ 用至少 1:2 的风险回报比进场 没有回踩，不交易；没有结构，不交易。 我为什么刻意把系统做得这么“简单” 很多人以为，好机会一定很复杂。但我这些年最大的体会刚好相反，风险最低、最容易重复的交易，往往来自最简单的结构。 我不依赖一堆指标，我关心的只有几件事： ✔ 市场结构是不是干净 ✔ 突破是不是有动能 ✔ 回踩时，K线在“说什么” ✔ 谁在关键位置重新进场 我的交易里，大概90%是机械规则，剩下10%是经验（主观判断），而这10%的主观性，仅来自于实时价格行为的经验，以及对价格运行速度与力度的解读。 在实盘中，我可以使用较大的仓位，但这套策略同样适合新手使用2–3手合约练习； 只要你严格执行规则，它可以被应用在股票、期货和期权市场中。 我用哪些时间周期？ 如果是日内交易，我通常这样分工： ✔ 1分钟图

图片 在交易这件事上，我越来越确定一件事：盯盘更久、操作更多，并不等于赚得更多。 很多时候，你每天把行情从早看到晚、盯着每一笔跳动，结果不是利润变厚了，而是更容易因为“手痒”和情绪波动，把原本能赚钱的系统做废了。 你看那些真正长期稳定赚钱的顶级交易员，其实很多都不靠高频操作。像Ed Seykota这种级别的趋势交易大师，几十年里能做到很强的年度收益，他用的就是收盘价（日线）去做决策；Nicolas Darvas也一样，他很多交易都是收盘后才下单，照样赚到几百万。这背后的逻辑很简单，交易不是比谁坐得久，而是比谁做得对。 尤其是小资金账户，你交易越频繁，手续费、点差这些成本就越像“漏水的桶”一样一直在滴。你可能一笔一笔看起来没亏多少，但累积起来就是利润被吃掉。更麻烦的是，新手特别容易出现一种状态，看盘时间越长，越想做点什么。 本来行情没到信号，你也会忍不住找理由进场，最后变成“为了交易而交易”。 我也见过很多职业资金管理者，真正赚钱的方式其实很朴素。他们做的是趋势跟随、持仓交易，执行量化或规则化的系统，核心就两句话——顺势上车，耐心拿住，出现明确的离场信号再走。他们不是每天靠频繁进出场挣钱，而是靠抓住少数大趋势，把利润跑出来。 所以我一直提醒自己，市场不会因为我盯得更久就多给我钱，也不会因为我进出次数更多就奖励我。长期来看，市场奖励的是正确的动作，顺势、在上涨趋势里等回撤后的好位置、做风险回报比更划算的交易，以及你真正的交易优势。 说到这里，就必须讲“过度交易”这个坑。在我看来，过度交易不是“交易次数多”这么简单，它更像是一种心理失控的外在表现，你不是因为系统给了信号才出手，而是因为恐惧、贪婪、焦虑、急着翻本，甚至是自尊心作祟才去下单。 说白了就是，冲动在指挥你，而不是计划在指挥你。 如果一个交易者真的有稳定的优势，那他当然应该把系统内的机会都做上，信号多也没问题。问题是很多人

图片 “未来会不会是系统化方法主导的世界？我认为会。” 这是“量化交易女王”Leda Braga（莱达·布拉加）的判断。她不是在“畅想未来”，而是用二十多年实战，把这句话一寸一寸地做成现实。 从摩根大通（J.P. Morgan）的量化研究员，到BlueCrest Capital Management的核心管理者，再到创立Systematica Investments，她始终在做一件事：把交易从“人的情绪”，变成“算法的纪律”。 而她最出名的武器，是很多人听过、却很少真正理解的——趋势跟随。 她眼里的趋势跟随：不预测，只反应 Braga对趋势跟随的定义非常朴素：看价格，不看故事；顺趋势，不猜方向；用系统，去掉情绪。 价格在涨，就做多；价格在跌，就做空。不预测顶部和底部，也不试图解释“为什么”。这不是偷懒，而是认清一个现实：市场的信息量，远超人脑的处理能力。 所以她把“理解市场”这件事，交给了模型；把“执行纪律”这件事，交给了代码。 2008年：算法对抗人性的一战 她管理的顶级对冲基金BlueTrend，在2008年做到了43%的收益。 那一年，很多主观交易员在恐慌中失去节奏；而趋势模型却在剧烈波动里稳定捕捉到趋势。 Braga后来说过一句非常经典的话： “当交易员被迫止损，他会把情绪带回家。黑箱系统不会。” 这不是冷血，这是优势。 为什么趋势跟随“看起来普通”，却活得最久？ 她强调一个常被忽略的事实，趋势跟随夏普比率不高，胜率也并不漂亮，还需要很长的耐心周期。 但它有一个别的策略很难具备的特性：极强的分散化能力。 能客观做空、能跨资产捕捉趋势、能在极端行情里站在“对的一边”。这让它在组合里，价值极高。 前提是，投资者要真正理解它，并用匹配风险承受力的仓位去做。 她最反感的一句话：“你们只是用历史数据预测未来” 有人当面质疑她：“你们不过是拿历史数据预测未来。” Braga的反

HALO来了，你跟了吗？ 这个月，又是一个收获的月份，未过月底，已录得双位数收益。看过我月初开始推荐的“当下不可错过的一类资产”等一系列文章的朋友，如果跟得及时，那应该是收获满满，如果略跟一二，那也是起到了抵抗市场下挫的作用。 如今，这类资产，TSMC，ASML, AMAT, LRCX，TER, LITE, COHR, GLW，KLAC等都被高盛冠名以“HALO”, 即Heavy Assets, Low Obsolescence, 这类资产的共同点在于，更高的毛利和净利率，具有有形、成熟的生产性资产。市场正在重新评估这类工程复杂，难以复制，并且较少收到技术淘汰影响的资产。 这种资金流向的逻辑我在那篇文中已提过，此处再次强调，轻资产端的AI 应用更新迭代太快，眼花缭乱，资本需要确定性，而中游AI 云平台厂商的高资本支出令人担忧，为什么早前Capex是奖励，现在是担忧，原因在于美国的关税政策反复使得贸易商或生产商采取观望情绪，会影响AI支出和市场通胀。我们都相信硅基世界必将精彩演绎，那么硅基文明的基础建设，底层实现就是个确定的生意。 但是，但是，随着这类重资产已高高跃起近2个月，估值已接近轻资产，短期不建议追高，如果你是中线持有者，可以用SP，delta0.3的方式介入，进可攻，退可守，风险报酬比会好很多。

平潭日暮：沧海苍茫，一抹夕阳近黄昏           站在平潭岛的海岸边，眼前是一片算不上一望无际、却也苍茫无际的海面。水汽轻笼，天地间蒙着一层淡淡的朦胧，目之所及，是水天一色的悠远，望不到尽头，也寻不见边界。          其实这海面，虽苍茫悠远，却异常平静。海面上，不计其数的渔船正慢悠悠地踏浪归来，想来每一艘小船上，都是渔获满满、满载而归。渔船上阵阵轰鸣的机器声，缓缓打破了海面先前的宁静，沙滩与海水相接的地方，也跟着热闹起来。那些等候远航亲人的渔民，还有等着选购新鲜海味的游客，都静静注视着一艘艘缓缓靠岸的渔船，目光里有期盼，也有欢喜。          海的对面，一直向前，穿过这片望不见尽头的悠远，便是我们心之所向的宝岛台湾。在海坛古城里，不少商家的宣传画上都写着，2035年可以坐着高铁去台湾，不知消息真假，可心里却止不住生出无尽遐想。果真能有那一天，该是何等美事，何等畅快！          宝岛台湾，对我们而言，是那样向往，那样神秘。明明近在咫尺，却暂不能亲临，心底又藏着一丝浅浅的遗憾。自从买了房车之后，我不止一次幻想：若是有朝一日，能开着自家房车，环岛畅游台湾，该是多么圆满的旅程。所以当听说2035年或许要修通平潭到台湾的跨海通道时，我一时兴起，特意在高德地图上试着导航平潭到台北，没想到居然真的能规划出路线，只是那一段航线标注为“规划在建、虚线路线”，想来，这也是无数人藏在心底最真切、最美好的愿望吧。          我独自沿着蓝色的步道，慢慢悠悠地走着。向西望去，黄昏已悄然铺展，一轮红日悬在天际，不

最近读了由北大国发院等机构编制、淘天提供技术支持的最新一期 “中国线上消费品牌指数”（CBI，China Online Consumer Brand Index），包括品牌榜单与报告，附带专门的快消行业新锐品牌报告，给大家分享一下，国内目前的品牌消费big picture。 主榜如下： （来源：中国线上消费品牌指数） 1. 一般市面上诸如此类榜单，指数主要是看企业的塞钱指数，编制方法一般就是算一算充值的加法，其智慧程度不如一个门把手，因为门把手至少还有用。 所以你要看他披露的编制方法，到底是如何实现将不可测量的那部分世界，给量化的。这个其实在股票指数的编制里也适用。我们投的指数大多是独立机构编制的，只要他的编制方法我看起来还靠谱，纳入的公司我就会认。 而CBI 这个榜，比较难得是这份榜单中每个品牌的评分维度，计算公式和数据来源都是公开信息，是一个透明盒子，并不简单告诉你苹果比**排名高，还告诉你苹果与**的品牌搜索UV、销售额、成交人数、客单价、会员、复购等等，每项指标的评分和权重，背后消费大数据是来自淘宝的真实消费行为。技术层面上是淘天平台的真实消费行为数据。也就是说，在完成全网品牌打分之后，排在前500的品牌，自然形成CBI 500榜单，而不是反过来为了品牌，去“设计”榜单。 人在吃，秤在看，这就相对客观。 另外CBI品牌榜单有一个地方：初衷不是为了给品牌排排坐吃果果。其出发点，是北大国发院跟踪研究消费趋势，因此需要对全网品牌在同一套标准下，按季度进行一次系统性打分和排序，再通过平均分来观察整体消费质量的变化。所以你可以从市场诡谲的信息里提炼变化的方向，比如三季度茅台、五粮液等白酒品牌的指标都下跌，那这些信息与我们的投资，就有千丝万缕的关系。虽然是纯线上交易数据，但依然很有参考价值。 榜单我看下来，不说别的装神弄鬼的，除了一些我不熟悉诸如源氏木语（据说这是因为三季度家居

阁楼的朋友们，周末好！ 01 本周交易 2026-01-26 周一，买入古井贡B，价格79.2港币，持仓占比1.5%。 开通B股账户后，往里面存入了一笔钱，主要是2025年茅台和五粮液的分红。本来当时古井贡B88港币，当时觉得很低估了，本想一次买入，先建个底仓。但又觉得白酒还在调整，后面或许有更低的价格，还是分配买入吧，当时计划分三次买入，每次下降5港币买一次。 三次买入价格，88港币，84港币，79港币。现在成本在83港币。 02 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台36.44%，腾讯34.22%，谷歌9.60%，苹果7.78%，珍酒李渡6.30%，五粮液3.99%，伯克希尔2.98%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比51.6%，白酒股占比46.7%；A股占比40.43%，港股占比40.52%，美股占比20.36%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约1.11%，本周启程实盘收益4.37%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为+2.79%，启程实盘年内收益为+3.49%。 本统计是截止到1-29（周四），周五又下跌了不少，暂且记之。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 贵州茅台 茅台酒价格有所上涨 图片 本周四茅台在白酒涨停潮的情况下，来了一根大阳线，大涨8.61%,可以第二天没能延续。这波上涨开始我觉得是白酒会筑底反弹，机构开始布局。但我可能太天真了，这次就是白酒股价格低了，借故反弹一下，一日游行情。 段永平加仓茅台2万股 这应该是2026年1月21日公开的一笔操

国恩科技 $国恩科技(02768)$ 暗盘结果出来了，最终定价36，在34~42区间中偏下，算是意外之喜（虽然也听到了些消息），现在是涨30+%已经算中等肉度了，不过1854倍孖展+1.5万手货，中签率还是偏低的。 图片 再看看折价，当前折23%已经超越中国石化了都！ 图片 再看今天的先导！ $先导智能(00470)$ 先导这家之前国配消息是说7.7折的，也就是折23%,没想着拿，今天一看大涨7.6%，目前这家打下7折了，折价31.63%，空间一下多了不少! 这半年行情基本都是在年终业绩利润与订单大爆发后起来的，2025年上半年新签订单124亿元，同比增长70% 图片 【招股详情】 图片 无锡先导智能装备股份有限公司是一家全球领先的智能装备企业，为众多新兴产业提供核心智能制造装备及整体解决方案。22~24年海外收入占比为8.6%、13.6%及24.0%，25年为19%。 按2024年收入计，公司为全球第二大新能源智能装备供应商，市场份额达 2.9%。先能源设备厂行业较为分散，第一名捷佳伟创的市场份额也就5.1%，剩下3位晶盛机电、迈为股份、北方华创的赛道份额也就是2.3~2.5%之间，大家都拉不开差距。 按2024年收入计，公司为全球最大的锂电池智能装备供应商，全球市场份额高达15.5%。剩下四家都是国厂，除了赢合科技份额10%，海目星、杭可科技、联赢激光份额在5%上下。 公司业务广泛分布于锂电池制造（60~70%）、光伏电池/组件（10%）、3C电子产品（5%）、智能物流（15~10%）、氢能装备、汽车智能产线及激光精密加工等多个高增长领域，具体产品如下： 图片 24年前5大客户除了一家法国ACC外，基本都是采

后面做美股网格，我准备重点使用ETF做标的。今天对美股ETF做了一个比较详细的盘点，主要包括美股宽基ETF、美股行业ETF、其他国家的宽基ETF。 一、美股宽基ETF $标普500ETF(SPY)$ ：跟踪标普500指数，还有IVV、VOO $纳指100ETF(QQQ)$ ：跟踪纳斯达克100指数，还有QQQM $道琼斯ETF(DIA)$ ：跟踪道琼斯工业平均指数 IWV：跟踪罗素3000指数，美股市值TOP 3000的公司 IWM：跟踪罗素2000指数，美股市值TOP 1000-3000的公司，还有VTWO IJH：跟踪标普400指数，美股市值TOP 500-900的公司，中盘股中坚力量 IJR：跟踪标普600，美股市值TOP 900-1500的公司，高质量小盘股 二、美股行业ETF与主题ETF （1）技术硬件与设备 SOXX：纯半导体，覆盖设计、制造、设备全产业链 SMH：纯半导体，覆盖设计、制造、设备全产业链 XLK：更宽泛，包含硬件和软件 （2）软件与服务 IGV：专注于大型软件公司（Adobe, Salesforce, 微软） WCLD：专注于云计算SaaS公司 SKYY：范围更广，包含硬件、基础设施和软件层的大型公司 （3） 医疗保健设备与服务 IHI：纯医疗设备 （4）制药、生物技术与生命科学 IBB：大型生物科技和制药公司 XBI：等权策略，更多暴露于中小型生物科技股，波动更大 PPH：专注于大型制药公司 （5）银行 KBWB：聚焦于美国大型货币中心银行和地区性银行 KRE：专注于美国区域性银行 （6）金融科技 BIZD：专注于

好吧，今天又来两家，这么多家我就一次性写了，除了卓正其实都看过！ 附新股日历： 从资金冲突与利用的角度看，一条龙参与路径如下： A：国恩（已截止）→牧原/卓正/大族→爱芯 B：国恩（已截止）→澜起 澜起吊在这中间是真难受，资金完全串不起来，好歹学一学爱芯多招一天啊！唉，想玩澜起就得单独拿资金参与！ 昨天的猪猪牧原已经分析过了：【申购】牧原股份，猪猪出海东南亚！前景如何？今天都周五了，这几家一起结束吧！ 【大族数控】 $大族数控(03200)$ 公司是全球PCB专用设备龙头，提供全流程一站式解决方案，2024 年全球市占率 6.5% 居首、中国市占率 10.1% 第一。 公司覆盖六大类PCB设备，覆盖了钻孔（占76%）、检测、成型、曝光、贴附、压合等6大设备类型，也就是7大主流设备中，只有电镀这种低门槛低毛利的没有覆盖。 而全球PCB设备厂前五玩家的成分： 老二AMADA旗下的维亚机械：钻孔占大头，辅检测/成型/曝光 老三科磊旗下的奥宝科技：检测、曝光、钻孔，辅成型/贴附 第四MKS旗下的ESI Group：钻孔占大头 第五德国Schmoll：全钻孔 一眼可以看出，大族数控的设备类型覆盖面很广，其客户覆盖全球PCB百强80%企业。 那国内前五呢？除了老二还是维亚机械，其他几家都是国厂，老三东莞宇宙纯做电镀的，老四芯碁微装纯曝光，老五是东威科技纯电镀，很明显内地厂除了大族，其他玩家及其单纯专一，而且不少偏向中低端的电镀厂。 可以说大族国内地位也及其突出，完全不可替代，核心钻孔设备国内市占率超 30%，连续16 年位列CPCA专用设备类第一。 基本面上，大族25年营收利润增长强劲，营收同比66%，净利润同比140%，开始修复22年因传统消费电子疲软的，而且目前的增长段更在于高端PCB的需求带动，当下

周末在超市看到一对年轻消费者，他们买的不少都是单价较贵的商品，但在装填购物车前总要对比下电商或是其他商超APP，生怕买贵了。这种看性价比的现象正体现在点外卖、买衣服甚至是购车环节。以买车为例，新车买到手就算立即转售也要打个9折。对于国内汽车买家而言，二手车价格确实没得说。 至2025年末，我国机动车保有量4.69亿台（其中汽车3.66亿台）。中国汽车流通协会本月发布数据显示，去年二手车累计交易量2010.8万辆，同比增长2.52%。 去年三季度，国内二手车成交量达516.27万辆，环比增长4.24%，同比增长6.8%。而美股上市的二手车交易商优信三季报显示，公司Q3二手车总交易量15904辆，环比增长37%，同比增长125.7%；其中零售交易14020辆，环比增长35%，同比增长133.5%。优信二手车交易量远超行业大盘增速。 在Q3业绩交流会上， $优信(UXIN)$ 还给出了相当积极的业绩指引。优信预计四季度二手车零售交易量将介于1.85万至1.9万辆之间（环比增长30%+，同比增长100%+），总收入达到11.5亿至11.8亿元。全年口径零售交易量则有望超过5万辆，全年收入突破32亿元。受业绩预喜刺激，12月下旬以来优信股价重心明显上移。 短期“以旧换新”政策仍将会是二手车交易的重要推手。今年欲获得报废更新补贴需购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴新能源乘用车价的12%（最高不超过2万元）、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10%（最高不超过1.5万元）。若是汽车置换，需购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴新能源乘用车价的8%（最高不超过1.5万元）、购买2.0升

$微软(MSFT)$  Gemini的分析 1. 极其悬殊的“多空比”：散户都在赌反弹 从今天的期权成交数据看，本周五（2月13日）到期的期权出现了极度不平衡的状态： • 看涨/看跌比率（Call/Put Ratio）： 微软本周五到期的期权中，看涨期权（Call）占比高达 78.5%，而看跌期权（Put）仅占约 21.5%。 • 信号： 这意味着市场上绝大多数的短线资金都在疯狂买入 Call，赌微软在连续下跌后会迎来大反弹。当市场上几乎所有人都在买入同一个方向的“彩票”时，作为对手方的**做市商（Market Makers）**就有极强的动力去通过打压股价来收割这些权利金。 2. “最大痛点” (Max Pain) 的牵引力 根据最新的期权链计算，本周五（2月13日）微软期权的最大痛点大约在 $407.50 - $415 之间（不同平台略有偏差）。 • 什么是最大痛点？ 这是指在该价格结算时，市场上期权买家损失最大、而卖方（机构/做市商）获利最大的价格点。 • 今日表现： 微软今天最高冲到了 $423.68，这个位置已经远超最大痛点。如果股价停留在 $423，机构要赔付巨额的 Call 利润。因此，开盘后的那波快速拉升更像是为了诱导更多短线 Call 进场，随后通过缓慢阴跌，将股价向 $415 甚至更低的方向“按压”。 3. “杀期权”的具体手法：Delta 对冲陷阱 你提到的“开盘大量拉高，后面无量下跌”是典型的 Delta 对冲收缩 过程： 1. 开盘拉升（诱多/强迫对冲）： 股价早盘上冲时，卖出 Call 的做市商为了风险对冲，被迫在二级市场买入微软股票（Delta 增加）。这反过来又推升了股价，制造了“大涨”的假象。 2. 主力反手压制： 当股价触及高位（$423 附近）且没

2026 年 2 月 4 日美东时间收盘时，大宗化学品板块大幅上涨，个股主要涨幅在 4% 至 10%之间。 此次上涨得益于整体市场反弹、油气价格企稳以及经济信号改善后投资者对工业材料需求的回升。此前，化学品板块经历了一段波动期，盈利波动和技术性盘整曾给价格带来压力。 本次上涨中，表现最佳的股票包括 $陶氏化学(DOW)$ 、 $利安德巴塞尔(LYB)$ 、 $Westlake Chemical Corp(WLK)$ 、 $卡博特(CBT)$ 和 $梅思恩(MEOH)$ 。 今天，TigerPicks 选择这些股票，旨在提供基本面分析，帮助用户更好地了解该板块。 机构观点： The Motley Fool - Daniel Foelber：材料和能源行业是2026年表现最佳的行业之一，利率下降预计将支撑住房和工业需求，为化工终端市场带来利好。 Persistence Market Research - Satender Singh：大宗化学品的巨大增长潜力源于其在全球制造业中不可或缺的作用，以及亚太地区强劲的工业扩张。 LinkedIn - Daniel Foelber：新兴经济体的快速工业化以及向可持续生物基化学创新战略的转变，推动了大宗化学品市场强劲增长。 1.🚀 $陶氏化学(DOW)$ +6.26% 基本面：