社区

2月25日Circle发了2025年Q4财报后，股价从60附近一路到100上方，市场把它从“稳定币公司”重新定价成“金融基础设施”。但昨天股价下跌了4%，除了归结于涨多了回吐，我觉得还要考虑其他的因素。 我认为这里面，资金在同时交易三件事：利率带来的储备收益、监管框架的确定性、以及AI Agent支付这条新增量。 不是转空，是“把预期拆开定价” 财报后快速拉升，本质是“预期差+叙事升级”。WSJ提到Circle当季利润和收入都超预期，USDC流通规模也在增长，市场自然先给溢价。 但涨快了就会出现两类资金：一类做趋势，一类做兑现。今天这种盘中大幅波动，更像后者在做“获利了结+换手”，而不是基本面突然变坏。对散户来说，这种阶段最容易犯的错是：把短线波动当成趋势反转，来回追涨杀跌。我的做法是：不猜点位，只把它当作“市场在问：AI支付这条线到底能不能落到数据里”。 “99%AI代理支付用USDC”这句话要拆开看 管理层在财报电话会上提到：“被测量到的agentic payments里，约99%用USDC结算”，这句话直接把Circle从“数字美元”推到“AI时代支付协议”。 为什么AI Agent支付更偏向稳定币？核心不是情绪，是支付形态变了：AI任务会拆成很多子任务，产生大量小额、高频、7×24的机器对机器结算；传统卡组织/银行转账的费率结构和结算时间，本来就不适合“几分钱一笔、即时结算”的模型。稳定币的优势在于：可编程、全球统一计价、链上可自动结算。 但我会把“99%”当作方向信号，不是结论。因为另一边也有提醒：目前所谓agentic payments总体规模仍很小，行业还在“先建路、再等车”。 所以，真正需要盯的是：Circle有没有把这条叙事变成“可重复的产品能力”。这也是今天新增的最新催化——Circle刚发布Nanopayments测试网，主打把微支付做成“可用的工程方

能源是世界上最稀缺的资源，而比特币正是一个由能源驱动的网络。⚡ 在$BITFUFU INC(FUFU)$，我们致力于打造全球领先的比特币挖矿平台。透过在多个国家与地区布局矿业基础设施，并依托云算力平台，让更多用户能够以简单、便捷的方式参与比特币挖矿。公司以自营挖矿与云算力服务构成双引擎模式，在不同市场周期中依然能保持稳健运作，同时兼具抗周期能力与成长弹性。 一起看看我们如何推动比特币网络的未来发展。👉🏻 https://www.youtube.com/watch?v=MpPm236KrTg&t=78s $Grayscale Bitcoin Mini Trust(BTC)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$

在数字货币产业链中，有一类公司不挖矿、不经营交易所，却通过将比特币纳入资产负债表，成为生态中举足轻重的“价值锚点”和信心信号塔。其开创者与绝对主导者，便是 MicroStrategy（MSTR） $Strategy(MSTR)$ 。 独特的商业模式：“融资-购币-增值”闭环 MSTR的核心策略可简化为一个循环：通过发行债券、增发股票等方式进行低成本融资 → 将融资所得几乎全部用于购买比特币 → 提升公司“每股比特币含量” → 比特币上涨推动公司资产净值（NAV）与股价上升 → 更强的股价和资产负债表支持其进行下一轮融资。这本质上是一种运用公司财务杠杆对比特币进行长期、大规模做多的策略。 会计处理与杠杆效应放大波动 MSTR将比特币计入“无形资产”，按成本记帐，市值变动不计入利润表但影响净资产。这种会计处理方式，叠加其约45%的资产负债率，使得其股价波动性远高于比特币本身。比特币上涨时，其股价涨幅更大；下跌时，跌幅也更深。 市场影响力的“信号灯”效应 MSTR每一次大规模购币公告，都被市场解读为机构对比特币长期价值的公开背书，往往能短期内提振市场情绪和币价。它已成为连接传统资本市场与加密世界的一个关键节点。 投资视角： MSTR是高纯度、带杠杆的比特币替代投资标的。投资MSTR并非投资一家传统软件公司（其原有业务占比已很小），而是直接表达对比特币长期上涨的信念，并愿意承担额外的财务杠杆风险。它是观察机构资金对比特币态度的一个关键窗口。 多元化配置分散风险： 单一持有策略公司波动较大，通过易方达数字科技ETF（3434） $易方达数科(03434)$  进行配置，可同时覆盖产业链

适当抄底，反弹卖出。主要是不确定这个底要持续多久

有，振荡上行，也是一种烦恼

$BITFUFU INC(FUFU)$ 2026年2月营运更新 💠 BTC持仓量：1,830（+34 MoM） 💠 BTC产量：227 💠 管理算力：26.4 EH/s 💠 电力容量：463 MW 💠 矿机效率：17.5 J/TH BitFuFu CEO Leo Lu表示，BitFuFu在算力扩张上保持审慎策略并维持充足流动性。云算力业务持续产生正现金流，使公司能在市场周期中保持灵活性，并持续看好比特币的长期价值。 即将参加的会议： 📍 2026年3月22–24日—第38届ROTH年度投资者大会（美国加州Dana Point） 阅读全文：https://www.globenewswire.com/news-release/2026/03/05/3250129/0/en/BitFuFu-Announces-February-2026-Bitcoin-Production-and-Operational-Updates.html $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $华夏比特币(03042)$ $比特币ETF-Fidelity(FBTC)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$  

回踩71500-72000接多，上看74800，突破后挑战76000-77000。 $比特币(BTC.USD.CC)$

盼着MSTR被清算的人，不知道他们杠杆率还没美国贷款买房的人高吗？ $Strategy(MSTR)$

$纳斯达克(.IXIC)$  $Strategy(MSTR)$  $Coinbase Global, Inc.(COIN)$   比特币在二月下旬的成交量有这么多吗？保真吗？

🔹 BitFuFu亮相DealFlow Discovery Conference 🎤 在DealFlow Discovery大会上，BitFuFu的投资者关系副总裁Charley Brady分享了公司持续成长的营收表现、稳健的盈利能力以及良好的财务状况。他同时介绍了BitFuFu的云挖矿模式，透过用户友好的服务降低参与门槛并提供可扩展的挖矿基础设施。公司未来将持续扩大数据中心规模与算力部署，以支持长期发展。 期待未来与您再次见面。✨ $BITFUFU INC(FUFU)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$ $比特币ETF-Fidelity(FBTC)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $Bitwise Trendwise Bitcoin and Treasuries Rotation Strategy ETF(BITC)$ $比特币ETF-21Shares(ARKB)$

在前面的文章中，我在判断大饼熊市跌到多少会见底时，经常会用到一个概念，叫做关机币价。 那什么是关机币价？为何关机币价能够预判熊市底部？ 关机币价，是指大饼价格降到某个水平时，矿工的挖矿收益正好等于运营成本（主要是电费），再低就会选择关机。 下面这几张图，红色线就是Electrical Cost（电费成本）。历史上的熊市底部，每次都会跌到这条线，然后触底反弹，开启牛市。 2018年，电费成本是3300美元，随后熊市见底，触底反弹。 2022年，电费成本是15500美元，而熊市最低点，恰好也是这个价格。 虽然大饼无法进行估值，但是关机币价，可以作为一个物理成本线。一旦跌到这个位置，币价就会止跌企稳。为什么会这样呢？ 因为大饼的价格是有锚的，这个锚就是挖出一个大饼所需要消耗的总成本。类似于黄金或原油的开采成本。 成本影响供给。价格下跌到成本价以下，供给开始减少，当供小于求的时候，价格就开始回升。 具体来说就是，大饼价格在熊市大幅下跌，会导致部分低效矿工，收入无法覆盖电费成本，关掉矿机。 而矿工的利润，来源于挖矿收益减去电费成本，所以他们会把每天挖出来的大饼卖掉，来支付电费。 当矿机关机时，这部分的抛压就会消失，支撑大饼的价格企稳回升。 另外，弱势矿工不仅关机，还可能抛售大饼、卖矿机、破产清算。这意味着矿工投降，去弱留强，行业发生结构性调整。抛压集中释放后，供给衰竭，价格自然筑底反弹。 成本高、设备能效低、运营规模小的矿工会缩减算力甚至暂时退出市场，而高效、规模化运营的矿工则依托更低电价、更先进设备继续生产。 以上就是大饼经济模型的自调节机制，这套机制让大饼不像纯投机资产，而更像有“生产成本地板”的商品。 价格不可能长期大幅低于边际生产成本，否则供给会自动收缩，直到恢复供求关系的平衡。 理解了关机币价的原理之后，那么现在的电费成本大概多少？截止2026年1月29日，大约为5.5万美

自从去年10月7日，大饼在12.6万见顶以来，币圈就进入熊市了。既然是熊市，这轮熊市会跌到多少？  我们可以通过2种方法进行估算。第1种方法，根据现在的走势，估算熊市跌幅的衰减程度。 大饼历史上每轮熊市的跌幅，都是越来越少的，呈现线性衰减的趋势。所以这轮熊市的跌幅，会小于上一轮的77.6%，但具体是多少呢，就要进行估算。 根据前3轮熊市的跌幅，用二次函数来进行回归，可以得到一个方程，y=-1.85x^2 + 2.75x + 86.0 y是熊市跌幅，x是熊市的次数，我们把4代入上面的式子，可以得到本轮熊市跌幅67.4%。 如果本轮熊市跌幅是67.4%，符合数学规律吗？我们可以和前几轮熊市跌幅对比一下。 2018年下跌84.1%，相比于2014年的86.9%，衰减比例是84.1%÷86.9%=96.8% 2022年下跌77.6%，相比于2018年的84.1%，衰减比例是77.6%÷84.1%=92.2% 观察前面3轮熊市的表现，每轮的跌幅在减少，同时衰减比例也在减少。 如果2026年下跌67.4%，相比于2022年的77.6%，衰减比例是67.4%÷77.6%=86.9%。  从数学上来说，是符合规律的。接着，我们从技术分析的角度看一下。 本轮熊市从12.6万跌到6万，跌幅52.5%。这轮熊市经历了3个阶段，首先是从12.6万跌到8万，随后在8万企稳，横盘了2个月，接着从8万跌到6万。 这3段行情，几乎就是重演了2022年的熊市。  2022年从6.9万跌到2.6万的这个过程，同样经历了先下跌，后盘整，继续下跌。 只不过2026年从12.6万跌到6万，跌幅52.5%。刻舟求剑对照2022年从6.9万跌到2.6万，跌幅61.5%。 衰减比例是52.5%÷61.5%=85.4%，和前面二次函数测算的结果，刚好对上了。 所以，预计本轮熊市底部是12620

短期不好说，长期肯定没问题[微笑]  

前几天，我收到了一封法院授权的通知信函。它是关于 FTX/Silvergate Bank 集体诉讼和解案的，告知我如果符合条件，可以申请现金赔付。这桩和解案旨在解决 Silvergate Bank 及其高管被指控协助和教唆 FTX 及Alameda Research侵权行为的诉讼。 看着这封信，思绪一下子被拉回到2022年11月。当时幸亏群里币圈大佬及时提醒，我几乎是最后一批赶在提款通道关闭前，把币从 FTX 撤出来的人。每每想起这件事仍是冷汗直冒，它极大地打击了我对加密货币的信仰。朋友们应该还记得，2022 年 FTX 的暴雷直接引爆了币圈的一轮惨烈熊市。 2022年周记我对此事的回忆 一、 消失的“导火索”：这一轮熊市有何不同？ 时过境迁，现在的比特币似乎又进入了寒冬。从高点算起，上周比特币最低触及 5.9 万美元附近，回撤幅度已达约 50%。 但这一轮下跌与历次熊市有一个最大的不同：缺乏明显的“导火索”。以往的崩盘总能找到具体原因（如机构倒闭、黑客攻击或欺诈丑闻），但这一次并没有发现清晰的“冒烟的枪”。业内著名的多头大咖，如 “Pomp”（Anthony Pompliano）、“Novo”（Mike Novogratz） 以及 “Mooch”（Anthony Scaramucci），都在苦苦寻找暴跌的具体原因，却始终没有定论。 目前市场普遍认为的原因主要有三点： “1011 事件”的余震：2025 年 10 月 11 日那场史诗级崩盘重创了市场信心。 资金分流效应：黄金和白银在 2025 和 2026 年表现过于耀眼，吸走了大量市场热钱。 宏观政策压制：在特朗普政府背景下，美元持续走强，市场担心美联储潜在的“鹰派”货币政策会压制风险资产。 二、 链上数据：我们离底部还有多远？ 从数据逻辑看，有几个维度支撑“比特币已经或接近见底”的判断： 极度洗盘信号：目前的盈利供应量

$灿谷(CANG)$ Greenridge Global 今日发布了关于 Cango Inc. 的最新研究报告，重点包括： BTC价格下跌后的战略调整 AI转型正在推进 模型更新 维持评级并下调目标价 完整研究报告（英文或中文版本）可通过链接免费下载 🔗下载链接：https://greenridgeglobal.substack.com/p/btc-price-decline-prompts-swift-change

白银可能就是一直在震荡之中，难创新高了

比特币已经被半抛弃状态了

$Strategy(MSTR)$  中长线看多，短线震荡为主

币股最近不行呀

$标普全球(SPGI)$ $穆迪(MCO)$ $伦敦证券交易所(LSEG.UK)$如果说过去两周，美股市场上演的是AI对SaaS软件板块的“无差别屠杀”；那么本周，这个惊悚的“鬼故事”终于翻到了第二章——金融数据与评级巨头的估值重构。昨日（2月10日），全球金融数据双寡头之一的标普全球（SPGI）盘中一度暴跌超17%，不仅带崩了老对手穆迪（MCO），更引发了FactSet、MSCI等一众“铲子股”的集体雪崩。这不仅仅是一份不及预期的财报引发的惨案，更是一场关于“AI时代，谁才是真正的资产”的灵魂拷问。一、 导火索：一份打破“完美定价”的财报先看表象。SPGI昨日的暴跌，直接原因非常简单：指引暴雷。作为长牛股的代表，SPGI和MCO常年享受着市场的“完美定价”——市盈率（PE）长期维持在30-40倍的高位。这种高估值建立在一个信仰之上：无论宏观经济好坏，发债需求和数据订阅永远增长。然而，SPGI发布的2026年指引狠狠打了多头的脸：EPS指引： $19.40 - $19.65（显著低于华尔街预期的$19.96）。潜台词： 尽管降息周期开启，但发债业务并未如期爆发，且核心的数据订阅业务增速正在放缓。在高估值水位上，任何微小的瑕疵都会被放大镜检视。但如果只是业绩问题，股价顶多回调5-8%，昨日的双位数暴跌，是因为市场嗅到了更危险的味道。二、 鬼故事的蔓延：从“裁员”到“替代”为什么我说这是“鬼故事的第二章”？第一章（前两周）：杀SaaS（Salesforce, ServiceNow等）。逻辑是：AI Agent（智能体）能干客服、销售和初级

2月25日Circle发了2025年Q4财报后，股价从60附近一路到100上方，市场把它从“稳定币公司”重新定价成“金融基础设施”。但昨天股价下跌了4%，除了归结于涨多了回吐，我觉得还要考虑其他的因素。 我认为这里面，资金在同时交易三件事：利率带来的储备收益、监管框架的确定性、以及AI Agent支付这条新增量。 不是转空，是“把预期拆开定价” 财报后快速拉升，本质是“预期差+叙事升级”。WSJ提到Circle当季利润和收入都超预期，USDC流通规模也在增长，市场自然先给溢价。 但涨快了就会出现两类资金：一类做趋势，一类做兑现。今天这种盘中大幅波动，更像后者在做“获利了结+换手”，而不是基本面突然变坏。对散户来说，这种阶段最容易犯的错是：把短线波动当成趋势反转，来回追涨杀跌。我的做法是：不猜点位，只把它当作“市场在问：AI支付这条线到底能不能落到数据里”。 “99%AI代理支付用USDC”这句话要拆开看 管理层在财报电话会上提到：“被测量到的agentic payments里，约99%用USDC结算”，这句话直接把Circle从“数字美元”推到“AI时代支付协议”。 为什么AI Agent支付更偏向稳定币？核心不是情绪，是支付形态变了：AI任务会拆成很多子任务，产生大量小额、高频、7×24的机器对机器结算；传统卡组织/银行转账的费率结构和结算时间，本来就不适合“几分钱一笔、即时结算”的模型。稳定币的优势在于：可编程、全球统一计价、链上可自动结算。 但我会把“99%”当作方向信号，不是结论。因为另一边也有提醒：目前所谓agentic payments总体规模仍很小，行业还在“先建路、再等车”。 所以，真正需要盯的是：Circle有没有把这条叙事变成“可重复的产品能力”。这也是今天新增的最新催化——Circle刚发布Nanopayments测试网，主打把微支付做成“可用的工程方

能源是世界上最稀缺的资源，而比特币正是一个由能源驱动的网络。⚡ 在$BITFUFU INC(FUFU)$，我们致力于打造全球领先的比特币挖矿平台。透过在多个国家与地区布局矿业基础设施，并依托云算力平台，让更多用户能够以简单、便捷的方式参与比特币挖矿。公司以自营挖矿与云算力服务构成双引擎模式，在不同市场周期中依然能保持稳健运作，同时兼具抗周期能力与成长弹性。 一起看看我们如何推动比特币网络的未来发展。👉🏻 https://www.youtube.com/watch?v=MpPm236KrTg&t=78s $Grayscale Bitcoin Mini Trust(BTC)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$

在数字货币产业链中，有一类公司不挖矿、不经营交易所，却通过将比特币纳入资产负债表，成为生态中举足轻重的“价值锚点”和信心信号塔。其开创者与绝对主导者，便是 MicroStrategy（MSTR） $Strategy(MSTR)$ 。 独特的商业模式：“融资-购币-增值”闭环 MSTR的核心策略可简化为一个循环：通过发行债券、增发股票等方式进行低成本融资 → 将融资所得几乎全部用于购买比特币 → 提升公司“每股比特币含量” → 比特币上涨推动公司资产净值（NAV）与股价上升 → 更强的股价和资产负债表支持其进行下一轮融资。这本质上是一种运用公司财务杠杆对比特币进行长期、大规模做多的策略。 会计处理与杠杆效应放大波动 MSTR将比特币计入“无形资产”，按成本记帐，市值变动不计入利润表但影响净资产。这种会计处理方式，叠加其约45%的资产负债率，使得其股价波动性远高于比特币本身。比特币上涨时，其股价涨幅更大；下跌时，跌幅也更深。 市场影响力的“信号灯”效应 MSTR每一次大规模购币公告，都被市场解读为机构对比特币长期价值的公开背书，往往能短期内提振市场情绪和币价。它已成为连接传统资本市场与加密世界的一个关键节点。 投资视角： MSTR是高纯度、带杠杆的比特币替代投资标的。投资MSTR并非投资一家传统软件公司（其原有业务占比已很小），而是直接表达对比特币长期上涨的信念，并愿意承担额外的财务杠杆风险。它是观察机构资金对比特币态度的一个关键窗口。 多元化配置分散风险： 单一持有策略公司波动较大，通过易方达数字科技ETF（3434） $易方达数科(03434)$  进行配置，可同时覆盖产业链

适当抄底，反弹卖出。主要是不确定这个底要持续多久

前几天，我收到了一封法院授权的通知信函。它是关于 FTX/Silvergate Bank 集体诉讼和解案的，告知我如果符合条件，可以申请现金赔付。这桩和解案旨在解决 Silvergate Bank 及其高管被指控协助和教唆 FTX 及Alameda Research侵权行为的诉讼。 看着这封信，思绪一下子被拉回到2022年11月。当时幸亏群里币圈大佬及时提醒，我几乎是最后一批赶在提款通道关闭前，把币从 FTX 撤出来的人。每每想起这件事仍是冷汗直冒，它极大地打击了我对加密货币的信仰。朋友们应该还记得，2022 年 FTX 的暴雷直接引爆了币圈的一轮惨烈熊市。 2022年周记我对此事的回忆 一、 消失的“导火索”：这一轮熊市有何不同？ 时过境迁，现在的比特币似乎又进入了寒冬。从高点算起，上周比特币最低触及 5.9 万美元附近，回撤幅度已达约 50%。 但这一轮下跌与历次熊市有一个最大的不同：缺乏明显的“导火索”。以往的崩盘总能找到具体原因（如机构倒闭、黑客攻击或欺诈丑闻），但这一次并没有发现清晰的“冒烟的枪”。业内著名的多头大咖，如 “Pomp”（Anthony Pompliano）、“Novo”（Mike Novogratz） 以及 “Mooch”（Anthony Scaramucci），都在苦苦寻找暴跌的具体原因，却始终没有定论。 目前市场普遍认为的原因主要有三点： “1011 事件”的余震：2025 年 10 月 11 日那场史诗级崩盘重创了市场信心。 资金分流效应：黄金和白银在 2025 和 2026 年表现过于耀眼，吸走了大量市场热钱。 宏观政策压制：在特朗普政府背景下，美元持续走强，市场担心美联储潜在的“鹰派”货币政策会压制风险资产。 二、 链上数据：我们离底部还有多远？ 从数据逻辑看，有几个维度支撑“比特币已经或接近见底”的判断： 极度洗盘信号：目前的盈利供应量

在前面的文章中，我在判断大饼熊市跌到多少会见底时，经常会用到一个概念，叫做关机币价。 那什么是关机币价？为何关机币价能够预判熊市底部？ 关机币价，是指大饼价格降到某个水平时，矿工的挖矿收益正好等于运营成本（主要是电费），再低就会选择关机。 下面这几张图，红色线就是Electrical Cost（电费成本）。历史上的熊市底部，每次都会跌到这条线，然后触底反弹，开启牛市。 2018年，电费成本是3300美元，随后熊市见底，触底反弹。 2022年，电费成本是15500美元，而熊市最低点，恰好也是这个价格。 虽然大饼无法进行估值，但是关机币价，可以作为一个物理成本线。一旦跌到这个位置，币价就会止跌企稳。为什么会这样呢？ 因为大饼的价格是有锚的，这个锚就是挖出一个大饼所需要消耗的总成本。类似于黄金或原油的开采成本。 成本影响供给。价格下跌到成本价以下，供给开始减少，当供小于求的时候，价格就开始回升。 具体来说就是，大饼价格在熊市大幅下跌，会导致部分低效矿工，收入无法覆盖电费成本，关掉矿机。 而矿工的利润，来源于挖矿收益减去电费成本，所以他们会把每天挖出来的大饼卖掉，来支付电费。 当矿机关机时，这部分的抛压就会消失，支撑大饼的价格企稳回升。 另外，弱势矿工不仅关机，还可能抛售大饼、卖矿机、破产清算。这意味着矿工投降，去弱留强，行业发生结构性调整。抛压集中释放后，供给衰竭，价格自然筑底反弹。 成本高、设备能效低、运营规模小的矿工会缩减算力甚至暂时退出市场，而高效、规模化运营的矿工则依托更低电价、更先进设备继续生产。 以上就是大饼经济模型的自调节机制，这套机制让大饼不像纯投机资产，而更像有“生产成本地板”的商品。 价格不可能长期大幅低于边际生产成本，否则供给会自动收缩，直到恢复供求关系的平衡。 理解了关机币价的原理之后，那么现在的电费成本大概多少？截止2026年1月29日，大约为5.5万美

$BITFUFU INC(FUFU)$ 2026年2月营运更新 💠 BTC持仓量：1,830（+34 MoM） 💠 BTC产量：227 💠 管理算力：26.4 EH/s 💠 电力容量：463 MW 💠 矿机效率：17.5 J/TH BitFuFu CEO Leo Lu表示，BitFuFu在算力扩张上保持审慎策略并维持充足流动性。云算力业务持续产生正现金流，使公司能在市场周期中保持灵活性，并持续看好比特币的长期价值。 即将参加的会议： 📍 2026年3月22–24日—第38届ROTH年度投资者大会（美国加州Dana Point） 阅读全文：https://www.globenewswire.com/news-release/2026/03/05/3250129/0/en/BitFuFu-Announces-February-2026-Bitcoin-Production-and-Operational-Updates.html $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $华夏比特币(03042)$ $比特币ETF-Fidelity(FBTC)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$  

自从去年10月7日，大饼在12.6万见顶以来，币圈就进入熊市了。既然是熊市，这轮熊市会跌到多少？  我们可以通过2种方法进行估算。第1种方法，根据现在的走势，估算熊市跌幅的衰减程度。 大饼历史上每轮熊市的跌幅，都是越来越少的，呈现线性衰减的趋势。所以这轮熊市的跌幅，会小于上一轮的77.6%，但具体是多少呢，就要进行估算。 根据前3轮熊市的跌幅，用二次函数来进行回归，可以得到一个方程，y=-1.85x^2 + 2.75x + 86.0 y是熊市跌幅，x是熊市的次数，我们把4代入上面的式子，可以得到本轮熊市跌幅67.4%。 如果本轮熊市跌幅是67.4%，符合数学规律吗？我们可以和前几轮熊市跌幅对比一下。 2018年下跌84.1%，相比于2014年的86.9%，衰减比例是84.1%÷86.9%=96.8% 2022年下跌77.6%，相比于2018年的84.1%，衰减比例是77.6%÷84.1%=92.2% 观察前面3轮熊市的表现，每轮的跌幅在减少，同时衰减比例也在减少。 如果2026年下跌67.4%，相比于2022年的77.6%，衰减比例是67.4%÷77.6%=86.9%。  从数学上来说，是符合规律的。接着，我们从技术分析的角度看一下。 本轮熊市从12.6万跌到6万，跌幅52.5%。这轮熊市经历了3个阶段，首先是从12.6万跌到8万，随后在8万企稳，横盘了2个月，接着从8万跌到6万。 这3段行情，几乎就是重演了2022年的熊市。  2022年从6.9万跌到2.6万的这个过程，同样经历了先下跌，后盘整，继续下跌。 只不过2026年从12.6万跌到6万，跌幅52.5%。刻舟求剑对照2022年从6.9万跌到2.6万，跌幅61.5%。 衰减比例是52.5%÷61.5%=85.4%，和前面二次函数测算的结果，刚好对上了。 所以，预计本轮熊市底部是12620

原创《春节红包》结果大家都看到了，今天通信，半导体，光伏等都大涨。图片因为缺少周五那篇关键文章，所以我把上周自己的交易情况重新梳理了一遍，不然肯定有很多同学会问我，你不是空仓吗，怎么又突然满仓了。梳理完上周的交易，重点看看本周的交易思路，因为春节假期的原因，这里大A和美股还不太一样。一、先看美股的交易思路BTC在周四惊魂一夜之后，终于又回到了7W左右的关键位置。周末的消息很多，有说韩国乌龙指的，有说特朗普大儿子卖出的，有说机构抛盘的。无论理由如何，结果就是来回收割了多空两个方向的大批散户。图片现在，好像市场又重开了一盘赌局，押注者们又回到了7W的牌桌上，这一次是涨还是跌？从短线来看，我倾向于这几天会有一波企稳，但是天数我判断不准。我不认为BTC就此会一路反弹至高点。一是没有任何利好的叙事，二是资金经历了这波多空磨损，无论是买方还是卖方都不会立刻开始加大押注。这时候，更像是市场在剧烈波动之后的喘息。但是，只要是BTC不崩盘，科技在短线依旧能做，但是我认为优先级需要分清楚。优先级1：做多软件（IGV）相关的概念这里我就不多列一些周末出现的证明数据了。为什么把软件相关的概念排到第一。原因有几点：1、历经了上周 AI 冲击软件股的叙事之后，IGV暴跌已经吓走了很多恐慌盘。黄老板也出来给软件背书，说 AI 不会让软件灭绝。所以在极致恐慌之后，很多机构发现软件已经被超卖了，周五也有大单开始回补软件股。2、从技术线来看，IGV到了一个多重底部，只要软件的叙事不继续崩盘，这个位置就是一个性价比极高的做多位置。图片因此，本周做多软件股，不说赔率最高，但一定是安全边际最高的方向。这一点，今天的大A已经反馈出来了。优先级2：做多和CPU交付周期相关的概念主要消息是目前英特尔和AMD出现了 CPU 交付周期延迟的情况。图片知情人士透露，英特尔（INTC.O）和 AMD（AMD.O）已通知中国客户服

$标普全球(SPGI)$ $穆迪(MCO)$ $伦敦证券交易所(LSEG.UK)$如果说过去两周，美股市场上演的是AI对SaaS软件板块的“无差别屠杀”；那么本周，这个惊悚的“鬼故事”终于翻到了第二章——金融数据与评级巨头的估值重构。昨日（2月10日），全球金融数据双寡头之一的标普全球（SPGI）盘中一度暴跌超17%，不仅带崩了老对手穆迪（MCO），更引发了FactSet、MSCI等一众“铲子股”的集体雪崩。这不仅仅是一份不及预期的财报引发的惨案，更是一场关于“AI时代，谁才是真正的资产”的灵魂拷问。一、 导火索：一份打破“完美定价”的财报先看表象。SPGI昨日的暴跌，直接原因非常简单：指引暴雷。作为长牛股的代表，SPGI和MCO常年享受着市场的“完美定价”——市盈率（PE）长期维持在30-40倍的高位。这种高估值建立在一个信仰之上：无论宏观经济好坏，发债需求和数据订阅永远增长。然而，SPGI发布的2026年指引狠狠打了多头的脸：EPS指引： $19.40 - $19.65（显著低于华尔街预期的$19.96）。潜台词： 尽管降息周期开启，但发债业务并未如期爆发，且核心的数据订阅业务增速正在放缓。在高估值水位上，任何微小的瑕疵都会被放大镜检视。但如果只是业绩问题，股价顶多回调5-8%，昨日的双位数暴跌，是因为市场嗅到了更危险的味道。二、 鬼故事的蔓延：从“裁员”到“替代”为什么我说这是“鬼故事的第二章”？第一章（前两周）：杀SaaS（Salesforce, ServiceNow等）。逻辑是：AI Agent（智能体）能干客服、销售和初级

盼着MSTR被清算的人，不知道他们杠杆率还没美国贷款买房的人高吗？ $Strategy(MSTR)$

回踩71500-72000接多，上看74800，突破后挑战76000-77000。 $比特币(BTC.USD.CC)$

有，振荡上行，也是一种烦恼

🔹 BitFuFu亮相DealFlow Discovery Conference 🎤 在DealFlow Discovery大会上，BitFuFu的投资者关系副总裁Charley Brady分享了公司持续成长的营收表现、稳健的盈利能力以及良好的财务状况。他同时介绍了BitFuFu的云挖矿模式，透过用户友好的服务降低参与门槛并提供可扩展的挖矿基础设施。公司未来将持续扩大数据中心规模与算力部署，以支持长期发展。 期待未来与您再次见面。✨ $BITFUFU INC(FUFU)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$ $比特币ETF-Fidelity(FBTC)$ $比特币ETF-Grayscale(GBTC)$ $Bitwise Trendwise Bitcoin and Treasuries Rotation Strategy ETF(BITC)$ $比特币ETF-21Shares(ARKB)$

$纳斯达克(.IXIC)$  $Strategy(MSTR)$  $Coinbase Global, Inc.(COIN)$   比特币在二月下旬的成交量有这么多吗？保真吗？

图片来源：原创；《扇耳光大赛》 下午部门团建，今天就提前交卷了。正好发一个下周请假通知，下周二开始会到香港出差，下周二之后更文可能不稳定，到时候随缘更新哈~ 今天这篇文章会讲下Coinbase的一些时间因素以及我的一些操作观点。提醒大家在等待机会的同时，不要过于上头。 1、BTC到底在交易什么 对于单纯的BTC而言，这个资产本身并没有任何内生价值。 巴菲特曾经说过，“如果你把地球上所有的黄金都堆在一起，大概能形成一个 20 立方米的立方体。 你坐在上面，摸摸它、看看它，但它不会产出任何东西。” 这是他描述的核心——黄金不会创造价值，它不生息、不分红、不创新、不扩张。 所以，我们分析黄金需求的时候，往往是货币替代需求，避险需求，金饰需求等等，不会分析它本身有没有ROE。 相比BTC，黄金至少是一个我们能摸得着，看得见的实体。交易BTC就比黄金更“飘渺”了。这个玩意儿，看不见，摸不着，没有实体。 因此，在交易BTC或者相关概念的时候，你就要知道你到底在交易什么，这到底是个什么资产。这为什么重要，因为关系到我们的买点和卖点。 BTC既然没有内生价值，那么我们在交易什么？ 我认知几个做价值投资的哥们，一说到加密货币就说没有任何价值。这里实际上是有一个误区：内生价值≠交易价值。 这是投资教材的世界，不是真实市场的世界。现实市场里，大量被反复交易的资产很多，比如外汇（美元、日元），黄金（工业用途远小于市值），艺术品，收藏品等等。 它们的共同点是，内生价值解释不了价格，但交易价值非常强。 那么在如今这个长期货币超发的世界里，BTC本身就构成交易理由。我们就可以把BTC理解为对未来金融环境不确定性的情绪合约。 这样，它的交易属性就非常多，比如对货币贬值的预期，对制度风险的定价，对“非主权资产”的需求，对流动性的放大与回收。 最关键的一点是BTC的共识，即在现实中BTC已经被机构纳入资产配置

图片来源：原创；《特朗普的忍者勇士挑战赛》 加密货币的趋势我们已经跟踪了一周多的时间，对于BTC的技术线位置，强调了一个不止一两天。 终于，在昨晚这个从去年11月开始的日线级别的通道终于被突破了。 图片 所以，昨晚我们可以看到，在加密这个类别的标的突然开始有资金注入。与昨晚弱势的纳斯达克之指数不同，BTC从开盘就强势到了尾盘。 如果把统计时间去年1月拉齐到今年一月，我们会发现相对于QQQ的涨幅，BTC的涨幅还有20%的差距。 图片 按照我写文章时候的BTC价格，做一个粗略的推算，如果要补齐去年一整年的差价（相对QQQ），那么BTC的价格需要到113,851左右。 从另一个角度来说，就算后续突破到了11W，仅仅也是补齐了QQQ的差价而已，趋势并不会结束。 去年BTC最大涨幅的时候，可以在一定时间内领先纳指的涨幅达到15%。所以后面目标值的估算可以以此为参考。 然后去年BTC最大涨幅的时间是25年10月6日左右，那日的MSTR的最高价是365美元，Coinbase是392美元。 现在的MSTR昨日收盘价是173美元，Coinbase的收盘价是252美元。 用最粗暴的方式去估算，如果今年在某个时间BTC能回到去年10月的价格，那么MSTR的理想涨幅推算为110%左右，Coinbase的理想涨幅推算为35.7%左右。 当然，如果你做的是MSTU和CONL，那么理想涨幅为220%和71%。 这一波做好了，今年就肥了。 大饼画完了，BTC真会按照上面的理想涨幅完成吗？这个我确实不知道，就像昨天很多同学问我，MSTR看到多少目标价。 我当然会看到之前的最高价，但是这是不现实的，就算真的能到最高价，也不会一帆风顺。 历史经验告诉我们，即便是你在一支翻倍股平平无奇的时候就买入了，最终能拿到翻倍的人也是极少数人。 很多人在中途的震荡中都被甩下了车，想想现在的白银和黄金，你看是不是这样。 所以我

$Strategy(MSTR)$ $比特币ETF-iShares(IBIT)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$$MicroStrategy(MSTR.US)$ 昨夜交出了一份堪称“恐怖”的财报，叠加比特币（BTC）失守 60,000 美元心理关口，社区里充斥着“爆仓”、“清算”、“信仰崩塌”的声音。这个时候，是该恐慌割肉，还是贪婪抄底？作为一名在这个市场摸爬滚打多年的观察者，我仔细拆解了 MSTR 的 Q4 财报和目前的链上数据，发现事情并没有表面看起来那么简单。这里面藏着一个巨大的预期差。1️⃣ 巨亏 124 亿？别被会计准则骗了！MSTR 财报显示净亏损 124 亿美元，这数字确实吓人。但如果你因此就觉得公司要倒闭，那就太天真了。这是“纸面亏损”： 从 2025 年开始，新会计准则要求按公允价值（Fair Value）计算资产。BTC 跌了，账面就得计亏。但这并不代表现金流出了问题。真正的“保命符”： 财报最关键的一行字是——公司持有 22.5 亿美元的现金储备。这笔钱是干嘛的？它是 Saylor 的“过冬棉袄”。即便比特币再跌 50%，这笔钱也足够覆盖未来 2-3 年的债务利息和运营成本。结论： MSTR 短期内没有流动性危机，更不会被迫卖币还债。那些等着 MSTR 爆仓好去捡带血筹码的人，可能要失望了。2️⃣ 谁才是真正的“大韭菜”？不是 MSTR，是 ETF！这是最讽刺，也是最核心的数据对比。大家都在嘲笑 Micha

前几天币圈有个捡钱机会，又错过了几个亿。 2026年2月8日0:05-0:17，所有平台的以太坊价格，忽然连续插针，出现了巨幅波动。 推特上有位老哥，就在这短短几分钟内赚了个A8，1000万应该是有的了。 这位老哥的交易截图 这是怎么回事呢？ 据说是Bybit的做市商的策略出现了故障，影响了以太坊现货的价格，导致价格巨震。 短时间的价格巨震，其实蕴含着巨大的套利机会。 在该事件发生之前，以太坊的价格是2053美元，当时外界市场没有发生巨大变化，币价很难在短时间内大幅波动。所以2053美元这个价格，可以把它理解为是一个公允价格。 但上图中的K线，却在2040-2060美元之间频繁跳动。 这也就意味着，你在2040买，在2060卖，不停地做高抛低吸，就能赚到差价，无限刷钱。 有人说，这个波动也不大啊，做一个来回也就赚个1-2%。 但如果加了杠杆，去做合约呢？ 在这个区间内，开个10倍的合约仓位，设置网格交易，低位做多，高位平仓。 10倍的杠杆，一个来回就能赚10%。看到机会第一时间开仓，抓住10个来回，就有翻倍的收益了。 如果杠杆再高一点，翻几倍不是没有可能。 这个事件就差不多说完了，但我觉得还是有些启发的，就是市场永远不缺赚钱的机会，但机会只留给有准备和在场的人。 比如想薅到上面这个羊毛，就得有消息源或者交易提示，账户上要有资金，熟悉网格交易的规则，敢于重仓加杠杆，有执行力，就能赚到钱。 还有2025年的特朗普币，要熟悉链上操作，钱包上有资金，平时有扫链的习惯，才能在第一时间抓住并重仓。 但如果不会链上交易，等到交易所上币了才买，就太晚了。 还有2022年的Luna崩盘，有人做套利一夜暴富，但想要抓住的话，起码要理解算法稳定币的原理，熟悉链上和跨链桥的操作。 怎么说呢，像上面这种确定性赚大钱的机会，每隔一年都会有那么一次。 不过时间窗口往往很短，短的几分钟，长的几个小时，看到

这波暴力拉升，别急着喊“牛回”，它更像是一次“救心丸”式的技术修复，后面大概率还有震仓，现在梭哈上车的风险极大。 🤔 这次反弹是什么性质？ 别被一根大阳线骗了，我们得看背后的逻辑： · 核心驱动力：这次反弹主要是宏观情绪回暖（美股反弹）带动的空头回补和杠杆平仓，而不是大量新资金冲进来抄底。就好比一个虚弱的病人被打了一针肾上腺素，看着精神了，但病根没除。 · 资金面真相：数据很诚实。比特币ETF和稳定币的资金已经连续3个月净流出，1月份流出尤其严重。这说明“正规军”和场内资金都在撤退，光靠场内这点存量资金互相博弈，是推不动持续大行情的。 · 大资金没动手：链上数据显示，长期持有者（鲸鱼）并没有在这个位置出现明显的增持行为，他们的抛售也只是放缓了而已。大佬们都在观望，我们急什么？ 📉 短期核心风险：流动性“陷阱” 现在市场的命门，被一篇宏观分析说中了： 1. 美元流动性质量在恶化：虽然美联储降息了，但银行体系的流动性其实很紧张。钱更多地被用于金融投机（比如创纪录的保证金贷款），而不是流入实体经济。 2. 市场极度依赖“短债长投”：大家借便宜短期资金，去炒高风险资产（比如加密货币），这导致市场特别脆弱，一有风吹草动就容易引发连锁爆仓。周四的崩盘就是活生生的例子。 3. 美联储新主席是“X因素”：新提名的凯文·沃什，他的政策主张（既要降息又要缩表）让市场很迷茫，直接引发了之前的抛售。他未来的动作，会持续影响市场的风险偏好。 总结：没有健康的宏观流动性和持续的增量资金，所有反弹都可能是“老乡别走”的套路。 驱动，而非现货买盘。” 所以，回到问题：7万关口是上车时机吗？ 我的答案是：可以开始关注并准备，但绝不是ALL IN的时机。 1. 大仓位请继续等待：真正的“黄金坑”可能在更下方。Galaxy的研究主管甚至提到了5.8-7万美元这个区间可能是长期投资者的极佳入场区。我们可以耐心等市