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在前面的文章中，我在判断大饼熊市跌到多少会见底时，经常会用到一个概念，叫做关机币价。

那什么是关机币价？为何关机币价能够预判熊市底部？

关机币价，是指大饼价格降到某个水平时，矿工的挖矿收益正好等于运营成本（主要是电费），再低就会选择关机。

下面这几张图，红色线就是Electrical Cost（电费成本）。历史上的熊市底部，每次都会跌到这条线，然后触底反弹，开启牛市。

2018年，电费成本是3300美元，随后熊市见底，触底反弹。

2022年，电费成本是15500美元，而熊市最低点，恰好也是这个价格。

虽然大饼无法进行估值，但是关机币价，可以作为一个物理成本线。一旦跌到这个位置，币价就会止跌企稳。为什么会这样呢？

因为大饼的价格是有锚的，这个锚就是挖出一个大饼所需要消耗的总成本。类似于黄金或原油的开采成本。

成本影响供给。价格下跌到成本价以下，供给开始减少，当供小于求的时候，价格就开始回升。

具体来说就是，大饼价格在熊市大幅下跌，会导致部分低效矿工，收入无法覆盖电费成本，关掉矿机。

而矿工的利润，来源于挖矿收益减去电费成本，所以他们会把每天挖出来的大饼卖掉，来支付电费。

当矿机关机时，这部分的抛压就会消失，支撑大饼的价格企稳回升。

另外，弱势矿工不仅关机，还可能抛售大饼、卖矿机、破产清算。这意味着矿工投降，去弱留强，行业发生结构性调整。抛压集中释放后，供给衰竭，价格自然筑底反弹。

成本高、设备能效低、运营规模小的矿工会缩减算力甚至暂时退出市场，而高效、规模化运营的矿工则依托更低电价、更先进设备继续生产。

以上就是大饼经济模型的自调节机制，这套机制让大饼不像纯投机资产，而更像有“生产成本地板”的商品。

价格不可能长期大幅低于边际生产成本，否则供给会自动收缩，直到恢复供求关系的平衡。

理解了关机币价的原理之后，那么现在的电费成本大概多少？截止2026年1月29日，大约为5.5万美元。

下面这张图是2022年的关机币价，我们结合当时的熊市，来估算现在的关机币价是多少。

2022年的蚂蚁矿机S19 Pro，关机币价是16654美元，仅仅比当时的熊市底部，略微高一点。

S19 pro类比现在的机型，就是S21 Pro。

下面是S21 Pro的参数，以这个为基础，假设电费是0.06美元/千瓦时，就能得到目前的关机币价是49553美元。

当然这个4.9万的关机币价，仍然只是个估算数据。

现在的S21 Pro，不一定能完全代表当时的S19 Pro。而且，如果后续挖矿难度下降，关机币价也会跟随下降。

但不管怎样，本轮熊市底部应该就在4-5万美元之间，不会偏差太多。

2026年10月6日买大饼，将会是你离财富自由最近的一次机会。币圈熊市了，距离大饼本轮熊市底部，还有227天。

发文时大饼价格：67800美元

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