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实盘: 标普纳指分析 美股 ，7月份之前，可以说全面普涨，涨势如虹，7月份之后，开始分化，硬科技，先是大跌，后续有所回升，但是，波折不断。随后，7巨头开始回暖，至今依然比较强劲，另外，软科技持续回升，以PLTR为代表持续创出历史新高或者阶段新高。所以说，大盘各个阶段都有不同热点，这需要一定的敏感性以及对强势板块的持续关注。8月中以来，罗素2000和道琼斯持续调整，纳指和标普相对强势，所以，抓不住重点依然很痛苦，当然，没那个敏感性，老老实实抓指数就够了。就当下来说，美股割裂明显，加上各种外在干扰因素，市场上信心也并不是很足。但说到底，指数实打实告诉我们的结果才是最重要的，短周期和中长周期都有利于进攻，所以，按信号比按感觉要靠谱很多。 港股分析 港股，没有延续周五的强势，但是，在A股继续大跌的背景下，走成这样也算不错了，当然，总体看，还差很远，先站上10/6高点和20日线再说。 日经225分析 日经今日休市，从期货盘上看，大盘还在阶段筑底环节，钱买你连续上行，现在回落并初步企稳，先看企稳和拐头信号再说。 韩综 韩国指数，堪称急转直下，弱势状态和A股差不多了，但是，今年前面涨极多，就当下来说，如果是中长期的话，并不悲观，从中短期的话，要按照下跌幅度，反抽后强度来决定去留。 黄金 前面我们反复提到了黄金的两个压力位，目前都还没有达到，所以，还需要进一步观察，当下，就是原来调整的策略先不变，然后等待两个压力位的争夺再谈。 $阿里-W$ 继续处于低位振荡阶段，还没有很确定性的机会，先不下结论，20日线决定短期强弱，55日线和9/22高点决定向上动力。 $SPCX$ 两日大涨后突破较长时间的振荡平台，随后回落振荡，并初步企稳，目前走势符合常规波段上行走势，所以，看企稳拐头信号就好。 $MU$ 短期看，处于阶段高位振荡平台下轨，从中期看，依托20日线，处于波段低位，关注20日线得失就比较恰

Palantir上周五收盘涨了5.17%。话题里写的是机构上调评级，再叠加三季度临近，股价继续往历史高位冲。看多逻辑集中在AI软件需求和盈利扩张，高位估值也意味着业绩容错率进一步收窄。这几句把多空两边都点到了。 我先说仓位：手里没有Palantir。没有仓，就不存在追不追的仓位压力。但这种票还是值得拿出来过一遍，因为同类AI软件叙事最近总在涨，容易把人带偏。 涨5%当然好看。机构抬评级也能助兴。问题是，评级上调发生在新高附近时，我通常会多问一句：是预期在抬，还是价格已经先跑完了？如果只是价格在跑、数字还没跟上，后面一季对不上，回调往往不讲情面。 三季报还没出来。AI软件故事可以继续讲，故事讲完还得看数字接不接得住。接得住，新高才站得稳；接不住，高估值那点容错空间，几天就能吃光。话题问“财报前是顺势跟进，还是等新增数据验证”，我站后半句。不是看空，是嫌现在信息不够。 有人会说：趋势在那，不跟就踏空。这话对交易型仓位成立。对我这种更偏仓位管理的写法，踏空不可怕，踩在高位上才麻烦。手里没有，就更没必要为了一个叙事临时开仓。 再说远一点。AI软件需求如果是真的，财报季会有一串数字出来，那时再评估也不迟。现在追5%，买的其实是预期的加速度，不是已经落袋的利润扩张。预期加速一旦放缓，股价比基本面反应得更快。 高位上的票，最怕的是把“涨了”当成“还能涨”。上周五这根阳线漂亮，可漂亮不等于安全边际变厚。安全边际变厚，得靠估值回落或者利润跟上。两者都还没坐实之前，我宁肯少做动作。 所以我现在的态度很简单：观望。不追这个5%，也不急着唱空。等财报出来，数字说话，比现在猜方向靠谱。别人仓位里有它的，自己算好触发和失效位就行。我这边仓位不沾，就当看热闹，把精力放在手里那几张牌上。

大家好，我是Alan。今期我主要聊两件事。 第一件是 $SpaceX(SPCX)$花了80亿美元买下了一批800兆赫兹的低频频谱。这批频谱来历很曲折，从Nextel到Sprint到T-Mobile合并，最后被DOJ强制剥离，之前的买家因为融不到钱以36亿折戟，最终被SpaceX接盘。800兆赫兹低频的核心特点就是穿墙能力强——这正是AT&T的CEO之前说星链不能穿楼的底气所在，结果马斯克转手买了最能穿墙的那批频谱。FCC同一周也批准了星链15,000颗直连手机的卫星。铁塔公司AMT、CCI、SBA反而盘后涨了3到4.5个点，因为星链要把卫星高频转成地面低频，基站还是少不了的。 第二件是OpenAI"50亿还是70亿"的乌龙。两个数字都是真的，只是口径不同——Anthropic报毛收入，OpenAI报净收入，差了云平台的分成。起始基数也搞错了，7月是30亿不是40亿，乘出来刚好是50亿。市场跌了一阵又涨了回来。另外还聊了Grok Bot的进展和美国劳工部暂停绿卡劳工认证这两件事。 欢迎大家收看！

大家好，我是 Sunny。今天是 2026 年 10 月 8 号星期四，标普指数下跌 36.41 点、跌幅 0.47%，创新高之后又当了缩头乌龟缩回去了；纳斯达克跌 345.35 点、跌幅 1.25%，收在 27,193，低于 9 月 22 号高点，但险守 6 月 1 号高点，勉强一根水平线支撑没有破位。 今年标普已经上涨 13%，略超历史均值，KPI 其实已经完成了，剩下一个季度就算不涨，年度表现依然非常好，有机构看 8,000 点，年内也不排除这个希望，只要别突然来一根大阴线。 这期我讲了三件事：一是川普 8 月的交易报告，500 多笔、按区间最高值估算总额 2.7 亿美元，Meta 在 8 月 21 号抄得又准又狠，顺带聊了麦当劳和他买的 SpaceX 债券；二是关税、油价对消费的压制，以及 AI 基建贡献 GDP 增量四分之一、标普三季报预增被上调到 29.5%；三是今天跌的原因——OpenAI 向投资者透露年化营收约 500 亿美元，低于此前报道的 680 亿，半导体板块跌了 3.54%。我也讲了我最担心的那个鬼故事：循环融资、应收账款周转率下降。 欢迎大家收看，我们下期节目再见。

大家好，我是Sunny，今天是2026年10月7号星期三。标普指数今天下跌17.16点，跌幅0.22%；纳斯达克指数下跌61.20点，跌幅也是0.22%。两个指数都收了小阳线，纳指突破前高之后已经连续三天收在前期高点之上，可以视为破顶有效。 今天美联储发布了上次FOMC会议纪要。纪要有一定鹰派表述，但被近两周相对缓和的就业数据和通胀数据抵消，加上中期选举前的10月货币政策有暂时不动的惯例，纪要公布后10月维持按兵不动的概率大幅增加到82.8%，月底加息变成小概率事件，只有17.2%，我预判这个月的政策面将会较为平稳。 但是30年美债收益率已经达到5.66%，创24年来新高，10年期也5.35%了，股票却创历史新高，这样的股债背离确实是当前美股市场的重大隐患。另外达利欧警告全球高利率会刺破AI泡沫，马斯克的SpaceX马上要举债融资400亿用来采购英伟达芯片，这些都值得看。个股我讲了美光、亚马逊，以及我自己账户里IBM连续16天阴线的奇观。欢迎大家收看，我们下期节目再见。

美股，三大指数在连续上行后小幅收跌，而且是探底回升走势，更显振荡的稳健，符合我们之前的预期。纳指6连涨，也需要这个的消化。更重要的是，国债收益率进一步验证我们的判断，开始走稳甚至开始回落。港股，没什么亮点，继续跟踪，直到出现一浪高过一浪的机会再说。 $台积电(TSM)$  $英伟达(NVDA)$  $SpaceX(SPCX)$  $美光科技(MU)$  

前一天跌超 10%，第二天又涨回 6%，存储这块最近情绪跟过山车似的。社区都在问：这轮反转到底谁在买？我第一反应不是「抄底机会来了」，是「这么剧烈的两天，多半是仓位和对赌在打架，不是基本面一夜翻盘」。 存储跟算力不是一条线。算力那头还能靠大订单、回购、指引撑着情绪；存储这边涨价和出货一有风吹草动，估值杀起来特别狠，反弹也快。跌超 10% 的那天，很多人会被吓下车；第二天涨回 6%，又有人觉得错过了。两边都难受。真正难的是判断：这是超跌反抽，还是新一轮上涨的开始。 我自己不拿存储核心仓。这种两天振幅这么大的品种，更像短线情绪场。真要碰，仓位得小，并想清楚：反弹买的是什么？是供需还没坏完，还是只是空头回补？答不上来，就别把反转两个字说太满。 你们怎么看？这 6% 是有人在接飞刀，还是空头自己先认输？

上周五和本周一两个交易日，SpaceX 从 148 美元涨到 171 美元，累计涨幅约 15.5%。同为航天股的 Rocket Lab 只涨约 3.6%，AST SpaceMobile 涨约 2.5%；做 AI 算力出租的 Nebius 上周五涨 4.5%，周一又跌 4.2%，两天下来基本回到原地。对一个 2 万亿市值的公司来说，市场到底给 SpaceX 加了什么东西？ 我的看法很明确：它在补一个拖了很久的认知差。现在大多数人对 SpaceX 的印象还停留在火箭回收和星链卫星上网，但今年 2 月它收购了 xAI，Grok、Colossus 超大数据中心、社交平台 X 都纳入了体系，六月上市之后投资者面对的就已经不只是火箭和星链，还有一块越来越大的业务——把算力租给别人用。业务已经往前走，很多人对它的认识还停在原地，这两个交易日里价格开始去追这个差距。这期视频我拿摩根士丹利 Adam Jonas 的报告，把这件事一项一项摊开讲。

大家好，我是 Sunny。标普指数今天上涨 44.98 点，涨幅 0.58%，高开后小幅走高再回落，全天突破历史高点并站稳；纳斯达克指数上涨 122.48 点，涨幅 0.45%，继续创新高，但收盘是小阴线。纳指是率先新高的指数，这让上涨的趋势更可靠一点。 今天我从预测市场看了一眼中期选举的押注，赌场基本还是倾向于民主党横扫参众两院。另外今天有个商务部的数据，美国 8 月贸易逆差扩大，关税没有挡住逆差。个股方面：AMD 今天创新高到 658 美元，已经超过苏妈和奥特曼 600 的目标不少；马斯克正在和台积电谈 Terafab 超级晶圆厂合作，台积电大涨，英特尔反而下跌；Marvell 办投资者日，给出了到 2030 年的远期乐观展望；美光受芯片法案的两年回购限制 12 月 9 日到期，外界猜测可能拿出上千亿美元的回购计划。

$英特尔(INTC)$  走势太难看了吧

$SNDK$ 全部都涨，就你跌，什么意思

今天是2026年10月5号星期一，欢迎大家回到阳光财经，我是Sunny。标普指数今天上涨51.23点、涨幅0.66%，上涨收了个小阳线，但并没有创出历史新高，目前的历史高点仍然是8月13号的7,816点，今年有一些机构看涨到8,000点。纳斯达克指数上涨286.45点、涨幅0.05%，今天创出新高27,544点，纳指在三大指数中创新高，是我看好大盘的原因之一。今天宏观方面公布了9月服务业PMI，指数下降到54.9，仍然在荣枯线50以上，但增长速度放缓；10年美债收益率重新回到5.3%，美元走强，欧元对美元都创新低了。本周财报季开始，打头阵的依然是达美航空，下周才有大银行的财报，阿斯麦和台积电也在下周。另外讲了马斯克的SpaceX市值突破2.2万亿、英伟达盘中摸到240、Meta的Muse智能体带动的变化、Shopify和AI智能体的关系，以及Anthropic估值到2万亿的事。欢迎大家收看。

87%毛利不是答案，2029年正常化后的盈利高原才是 美光FQ4营收542.29亿美元，non-GAAP毛利率87%，EPS 33.42美元，自由现金流331.99亿美元。下一季度营收指引中点615亿美元，EPS指引38.15美元。财报没有证明周期见顶。 现在的分歧只有一个：现金用于扩产，还是回购。前者增加未来供给，后者提高每股价值。估值要看2028—2029年产能释放后，正常化毛利率还能守住多少。 财报验证 FQ4营收环比增长30.8%，non-GAAP EPS环比增长约33%。下一季度营收指引仍有13.4%的环比增长。增速放缓，不等于绝对值下滑。 FQ1毛利率指引为86.25%。管理层预计这是FY27低点，之后回升，但涨价速度会更温和。结论很简单：暴力涨价放缓，盈利高原尚未证伪。 长约拉长周期 SCA从16份增至26份，RPO达到1500亿美元，客户财务承诺320亿美元。2027年超过75%的产出已获承诺，主要谈判转向2028年，部分协议延伸至2031年。 >75%包含SCA和年度订单，不等于75%的收入由多年长约锁定。长期协议覆盖2030年收入超过35%，长期目标约50%。长约提高可见度，但不消灭周期。 图：长约拉长周期 现金流分叉 FQ4经营现金流439.73亿美元，净资本开支107.74亿美元，自由现金流331.99亿美元。FY26自由现金流623.08亿美元，计划内回购仅6.5亿美元，分红6.1亿美元。 公司计划12月9日起加强资本回报，当前剩余回购授权22亿美元，并会申请扩大授权。但FY27回购金额、执行速度和目标现金余额均未量化。市场等的就是这三个数字。 （我认为mu的电话会 就是在回购这里预期不够 现在都知道你内存牛逼 但是过于模糊 和远期的饼 没人吃得下 mu是几个内存厂 股东回报 比较少的了 ） 正常化估值 估值情景统一采用：2029年收入280

美股，三大指数小幅收涨，处于阶段低位的企稳节点，不过，硬科技大涨，费城半导体有突破之势。目前，国债收益率极端夸张，什么时候反转是一大看点，也是一个行情转折点。港股，先观察。 $SK海力士(SKHY)$  $英伟达(NVDA)$  $美光科技(MU)$  $英特尔(INTC)$  $美国超微公司(AMD)$  

美光美东时间9月30日盘后发了2026财年第四季度财报。收入542.3亿美元，环比增31%，同比增379%；调整后每股收益33.42美元，超出华尔街预期的31.61美元，也超过公司指引的上限。全年收入1331.9亿美元，是上一财年的3.5倍多。 下一季指引更猛：收入615亿美元，每股收益38.15美元，分别比分析师预期高8%。然后股价盘后涨了0.37%。财报前两周已经涨了15%，市场提前把预期拉上去了，但也不止是price in的问题。 美光这次又是两场发布会，下午业绩会，晚上加开分析师专场。两场从头捋了一遍，挑出八个要点： 1、环比增速从31%掉到13%，有一周的水分。美光6月25日提交给美国证券交易委员会（SEC）的第三财季季报（10-Q）里写明，2026财年有53周，第四财季有14周。上一季和下一季都是13周。这次的新闻稿、发言稿和两场电话会里都没有提到周数。按每周平均收入折算，这一季环比增21.5%，下季指引环比增22.1%，没掉。 2、毛利率指引低于这一季实际，大头是奖金。CFO解释：这一季给全员加发奖金，制造部门的奖金先入存货，下季卖出去才进成本，加上新厂开办费，合计约10亿美元额外成本。扣掉这10亿，下季毛利率约87.9%，比这一季还高。CFO说下季是2027财年毛利率的低点，之后回升。 3、涨价在继续，但速度放缓。这一季DRAM价格环比涨近两成，NAND涨约30%；上一季分别是60%出头和85%上下。公司在发言稿里说之后会更温和。 4、对供需的措辞改紧了。上一季说“预计2028年行业供应会逐步改善”，这一季改成“2027年和2028年的供需会比2026年紧得多”。CEO说供给上不来：新厂房投产慢，HBM占产能越来越多，新制程每片晶圆增量越来越少。CEO还说，2027年超过75%的产出已被客户承诺，现在谈的多数是2028年的供应。 5、长约从16份加到26份，

美股，周三走出冲高回落之势，虽然结果一般，但是还是要结合位置，目前处于小波段低位，所以，类似走势不算太差，甚至有试仓和指引的意味，最后，继续观察反弹动能以验证其意图，港股，休市，暂时不用考虑。 国债收益率持续轧空，已经极度变态，早晚大幅回落只是要看出发点。昨晚PCE都没有打下来，但，不会一直这么下去，不久就会大幅回落。 $SK海力士(SKHY)$  $美光科技(MU)$  $英伟达(NVDA)$  $谷歌A(GOOGL)$  $英特尔(INTC)$  

$闪迪(SNDK)$ 一个月内短期看到2100，年底看到破2500，明年目标市值7000亿[财迷]  每次大调整都是做多的时候，相信相信的力量$特斯拉(TSLA)$  $英伟达(NVDA)$  $SpaceX(SPCX)$  $美光科技(MU)$  

经常看财经新闻的朋友，最近经常被一句话绕晕：“美债收益率狂飙，债券市场遭遇大抛售。” 很多人第一反应是：收益率涨了，这不是赚钱的好事吗？为什么手里的债券还在大跌？ 今天不扯什么复杂的微积分，也不拽拗口的金融名词。用一分钟、一个最朴素的账本，把这个金融圈最经典的“跷跷板”逻辑彻底讲透。 1. 先看你手里的“旧合同”假设一年前，你花 $100 买了一张美债，合同白纸黑字写得清清楚楚： 成本： $100 利息： 每年固定给你 $4 期限： 10 年后到期，财政部把 $100 本金 原封不动退你 这时候你的年化收益率，就是稳稳当当的 4%。躺着收息，岁月静好。 2. 突然，隔壁出了个“高息新品” 第二天，风向变了。因为通胀顽固或者政策收紧，美国财政部宣布新发行的 10 年期债券：票面利息直接涨到 5%。 现在市场上的新玩家，同样掏 $100，每年能稳拿 $5。 这时候问题来了——如果你急着用钱，想把你手里那张每年只能拿 $4 的旧债券在二手市场上卖掉，你觉得有人会花 $100 原价接你的盘吗？用脚指头想都知道：不可能。 同样的投入，买新券每年多赚一块钱，傻子才花原价买你的旧券。 3. 唯一的出路：割肉打折你想把旧券卖出去，只有一条路走：降价、打折。别人嫌你每年 $4 的利息太少，那你就得在本金买入价上给人补齐。 比如，你直接割肉打折卖：$100 → $92 出手 买家一看：虽然每年还是只能领 $4 的固定利息；但他只掏了 $92； 到期那天，财政部可是按 $100 兑付本金的，中间平白多赚了 $8 的差价！这一算，利息加上差价，买家这笔投资的实际年化综合回报率（也就是到期收益率），正好被抹平到了当前市场最新的 5% 左右。 这时候，才终于有人愿意买你的旧债券。 4. 记住这个核心法则债券的利息是锁死的，但买入的价格是浮动的。 跌下去的是价格，涨上来的是新买家的实际收益率。 这就是金

2026 港股下半年新股大战，诞生了这只现象级大牛标的——高精度 AI 空间定位第一股欢创科技（06802.HK）公开发售收官，超额认购狂飙至 3551 倍，吸引约 16 万名投资者蜂拥参与，累计认购总金额高达约 2500 亿港元，直接跻身2026 港股下半年新股认购榜 TOP 4行列！ 超高热度加持之下，市场预期该股暗盘多头格局确立，买盘踊跃、承接有力，大概率走出量价齐飞、势如破竹的上涨行情。这只 AI 空间定位龙头的暗盘行情，已经成为打新圈子所有人紧盯的捞货机会！ 本次欢创科技全球发售 1158.88 万股 H 股，香港公开发售初始占比 10%，国际发售占比 90%，发售价 58.85 港元 / 股，每手 100 股，入场门槛约 5944 港元；暗盘交易将于 9 月 29 日 16:15 开启，9 月 30 日正式登陆港交所主板。 火热的认购情绪肉眼可见，那支撑市场看好欢创科技暗盘走强的核心看点，又藏在何处？ 首先，近期新股发行热度相较平淡，然而欢创却拿下3551倍超额认购，为沉寂已久的新股市场再度燃起烈火、刷新纪录，16万投资者、2500亿港元认购资金，直观反映市场资金布局意愿。 其次，比亚迪（01211.HK）斥资约 1 亿港元入局基石，连同中润光学（688307.SH）锁仓 6 个月，两大产业背景基石真金白银押注；尤为特别的是，中润光学本身就是欢创的五大供应商之一，上游供应商下场锁仓投资下游企业，是少见的产业链双向认可。比亚迪入局，也暗含其在工业机器人、智能装备领域，与欢创科技长期协同的布局考量。 国际配售基石投资机构订单饱满，叠加散户资金大举涌入，有限的流通盘体量之下，资金对股价的撬动效应值得重视。 不止基石，上市前股东阵容同样含金量十足：石头科技（688169.SH）、歌尔股份（002241.SZ）等产业巨头早已提前入股，东方富海、前海母基金、基石资本、中航系

说到AI硬件，市场的注意力大多集中在GPU、服务器、交换机和光模块上。但随着算力基础设施继续往上堆，一个过去存在感没那么强的环节，也开始越来越频繁地出现在扩产名单里——PCB。 原因并不复杂，AI服务器处理的数据量越来越大，传输速率越来越高，板子本身也必须跟着升级。普通服务器过去能用的PCB，到了AI服务器、高速交换机和高速光模块上，很多已经不够用了。高多层板、高阶HDI、更高频率、更高布线密度，本质上都是算力升级向底层硬件继续传导的结果。 AI带来的这一轮PCB景气，和过去单纯扩充普通产能有一个很大的区别：新增需求明显在往高端走，PCB行业接下来的竞争，不会只是简单比较谁的厂房更多、设备更多。 板子层数越高、结构越复杂，对精度、良率、生产节拍和连续运行稳定性的要求就越高。一条高端PCB产线想把规模做起来，前面的曝光、蚀刻、钻孔等核心工艺当然重要，但大量上下料、收放板、清洗、转运和检测环节，同样决定着整条产线最终能够跑多快、跑多久，以及良率能够维持在什么水平。 所以这轮PCB扩产背后，还有一条比较容易被市场忽略的线——工业机器人和自动化装备的需求，也会跟着高端PCB产能一起往上走。 港股有一家企业，翼菲科技（06871），此时正被推向台前。其目前已经形成并联机器人、SCARA机器人、六轴机器人、移动机器人等产品矩阵，同时具备机器人本体、控制系统和视觉系统等自主研发能力。放到PCB生产里，对应的就是自动收放板、清洗上下料、检测搬运以及不同工序之间的流转。 根据翼菲科技2026年半年报，其依托自主研发的高速并联机器人技术，已经在PCB自动收放板、检验等工艺段形成较深积累，并在PCB清洗、检测环节实现大批量应用。目前相关机器人产品已经批量进入国内多家头部PCB厂商产线。 从客户结构看，这一点更加直观。行业调研显示，在PCB及相关电子材料领域，翼菲科技已经服务景旺电子、生益科技、崇

实盘: 标普纳指分析 美股 ，7月份之前，可以说全面普涨，涨势如虹，7月份之后，开始分化，硬科技，先是大跌，后续有所回升，但是，波折不断。随后，7巨头开始回暖，至今依然比较强劲，另外，软科技持续回升，以PLTR为代表持续创出历史新高或者阶段新高。所以说，大盘各个阶段都有不同热点，这需要一定的敏感性以及对强势板块的持续关注。8月中以来，罗素2000和道琼斯持续调整，纳指和标普相对强势，所以，抓不住重点依然很痛苦，当然，没那个敏感性，老老实实抓指数就够了。就当下来说，美股割裂明显，加上各种外在干扰因素，市场上信心也并不是很足。但说到底，指数实打实告诉我们的结果才是最重要的，短周期和中长周期都有利于进攻，所以，按信号比按感觉要靠谱很多。 港股分析 港股，没有延续周五的强势，但是，在A股继续大跌的背景下，走成这样也算不错了，当然，总体看，还差很远，先站上10/6高点和20日线再说。 日经225分析 日经今日休市，从期货盘上看，大盘还在阶段筑底环节，钱买你连续上行，现在回落并初步企稳，先看企稳和拐头信号再说。 韩综 韩国指数，堪称急转直下，弱势状态和A股差不多了，但是，今年前面涨极多，就当下来说，如果是中长期的话，并不悲观，从中短期的话，要按照下跌幅度，反抽后强度来决定去留。 黄金 前面我们反复提到了黄金的两个压力位，目前都还没有达到，所以，还需要进一步观察，当下，就是原来调整的策略先不变，然后等待两个压力位的争夺再谈。 $阿里-W$ 继续处于低位振荡阶段，还没有很确定性的机会，先不下结论，20日线决定短期强弱，55日线和9/22高点决定向上动力。 $SPCX$ 两日大涨后突破较长时间的振荡平台，随后回落振荡，并初步企稳，目前走势符合常规波段上行走势，所以，看企稳拐头信号就好。 $MU$ 短期看，处于阶段高位振荡平台下轨，从中期看，依托20日线，处于波段低位，关注20日线得失就比较恰

Palantir上周五收盘涨了5.17%。话题里写的是机构上调评级，再叠加三季度临近，股价继续往历史高位冲。看多逻辑集中在AI软件需求和盈利扩张，高位估值也意味着业绩容错率进一步收窄。这几句把多空两边都点到了。 我先说仓位：手里没有Palantir。没有仓，就不存在追不追的仓位压力。但这种票还是值得拿出来过一遍，因为同类AI软件叙事最近总在涨，容易把人带偏。 涨5%当然好看。机构抬评级也能助兴。问题是，评级上调发生在新高附近时，我通常会多问一句：是预期在抬，还是价格已经先跑完了？如果只是价格在跑、数字还没跟上，后面一季对不上，回调往往不讲情面。 三季报还没出来。AI软件故事可以继续讲，故事讲完还得看数字接不接得住。接得住，新高才站得稳；接不住，高估值那点容错空间，几天就能吃光。话题问“财报前是顺势跟进，还是等新增数据验证”，我站后半句。不是看空，是嫌现在信息不够。 有人会说：趋势在那，不跟就踏空。这话对交易型仓位成立。对我这种更偏仓位管理的写法，踏空不可怕，踩在高位上才麻烦。手里没有，就更没必要为了一个叙事临时开仓。 再说远一点。AI软件需求如果是真的，财报季会有一串数字出来，那时再评估也不迟。现在追5%，买的其实是预期的加速度，不是已经落袋的利润扩张。预期加速一旦放缓，股价比基本面反应得更快。 高位上的票，最怕的是把“涨了”当成“还能涨”。上周五这根阳线漂亮，可漂亮不等于安全边际变厚。安全边际变厚，得靠估值回落或者利润跟上。两者都还没坐实之前，我宁肯少做动作。 所以我现在的态度很简单：观望。不追这个5%，也不急着唱空。等财报出来，数字说话，比现在猜方向靠谱。别人仓位里有它的，自己算好触发和失效位就行。我这边仓位不沾，就当看热闹，把精力放在手里那几张牌上。

大家好，我是Alan。今期我主要聊两件事。 第一件是 $SpaceX(SPCX)$花了80亿美元买下了一批800兆赫兹的低频频谱。这批频谱来历很曲折，从Nextel到Sprint到T-Mobile合并，最后被DOJ强制剥离，之前的买家因为融不到钱以36亿折戟，最终被SpaceX接盘。800兆赫兹低频的核心特点就是穿墙能力强——这正是AT&T的CEO之前说星链不能穿楼的底气所在，结果马斯克转手买了最能穿墙的那批频谱。FCC同一周也批准了星链15,000颗直连手机的卫星。铁塔公司AMT、CCI、SBA反而盘后涨了3到4.5个点，因为星链要把卫星高频转成地面低频，基站还是少不了的。 第二件是OpenAI"50亿还是70亿"的乌龙。两个数字都是真的，只是口径不同——Anthropic报毛收入，OpenAI报净收入，差了云平台的分成。起始基数也搞错了，7月是30亿不是40亿，乘出来刚好是50亿。市场跌了一阵又涨了回来。另外还聊了Grok Bot的进展和美国劳工部暂停绿卡劳工认证这两件事。 欢迎大家收看！

经常看财经新闻的朋友，最近经常被一句话绕晕：“美债收益率狂飙，债券市场遭遇大抛售。” 很多人第一反应是：收益率涨了，这不是赚钱的好事吗？为什么手里的债券还在大跌？ 今天不扯什么复杂的微积分，也不拽拗口的金融名词。用一分钟、一个最朴素的账本，把这个金融圈最经典的“跷跷板”逻辑彻底讲透。 1. 先看你手里的“旧合同”假设一年前，你花 $100 买了一张美债，合同白纸黑字写得清清楚楚： 成本： $100 利息： 每年固定给你 $4 期限： 10 年后到期，财政部把 $100 本金 原封不动退你 这时候你的年化收益率，就是稳稳当当的 4%。躺着收息，岁月静好。 2. 突然，隔壁出了个“高息新品” 第二天，风向变了。因为通胀顽固或者政策收紧，美国财政部宣布新发行的 10 年期债券：票面利息直接涨到 5%。 现在市场上的新玩家，同样掏 $100，每年能稳拿 $5。 这时候问题来了——如果你急着用钱，想把你手里那张每年只能拿 $4 的旧债券在二手市场上卖掉，你觉得有人会花 $100 原价接你的盘吗？用脚指头想都知道：不可能。 同样的投入，买新券每年多赚一块钱，傻子才花原价买你的旧券。 3. 唯一的出路：割肉打折你想把旧券卖出去，只有一条路走：降价、打折。别人嫌你每年 $4 的利息太少，那你就得在本金买入价上给人补齐。 比如，你直接割肉打折卖：$100 → $92 出手 买家一看：虽然每年还是只能领 $4 的固定利息；但他只掏了 $92； 到期那天，财政部可是按 $100 兑付本金的，中间平白多赚了 $8 的差价！这一算，利息加上差价，买家这笔投资的实际年化综合回报率（也就是到期收益率），正好被抹平到了当前市场最新的 5% 左右。 这时候，才终于有人愿意买你的旧债券。 4. 记住这个核心法则债券的利息是锁死的，但买入的价格是浮动的。 跌下去的是价格，涨上来的是新买家的实际收益率。 这就是金

2026 港股下半年新股大战，诞生了这只现象级大牛标的——高精度 AI 空间定位第一股欢创科技（06802.HK）公开发售收官，超额认购狂飙至 3551 倍，吸引约 16 万名投资者蜂拥参与，累计认购总金额高达约 2500 亿港元，直接跻身2026 港股下半年新股认购榜 TOP 4行列！ 超高热度加持之下，市场预期该股暗盘多头格局确立，买盘踊跃、承接有力，大概率走出量价齐飞、势如破竹的上涨行情。这只 AI 空间定位龙头的暗盘行情，已经成为打新圈子所有人紧盯的捞货机会！ 本次欢创科技全球发售 1158.88 万股 H 股，香港公开发售初始占比 10%，国际发售占比 90%，发售价 58.85 港元 / 股，每手 100 股，入场门槛约 5944 港元；暗盘交易将于 9 月 29 日 16:15 开启，9 月 30 日正式登陆港交所主板。 火热的认购情绪肉眼可见，那支撑市场看好欢创科技暗盘走强的核心看点，又藏在何处？ 首先，近期新股发行热度相较平淡，然而欢创却拿下3551倍超额认购，为沉寂已久的新股市场再度燃起烈火、刷新纪录，16万投资者、2500亿港元认购资金，直观反映市场资金布局意愿。 其次，比亚迪（01211.HK）斥资约 1 亿港元入局基石，连同中润光学（688307.SH）锁仓 6 个月，两大产业背景基石真金白银押注；尤为特别的是，中润光学本身就是欢创的五大供应商之一，上游供应商下场锁仓投资下游企业，是少见的产业链双向认可。比亚迪入局，也暗含其在工业机器人、智能装备领域，与欢创科技长期协同的布局考量。 国际配售基石投资机构订单饱满，叠加散户资金大举涌入，有限的流通盘体量之下，资金对股价的撬动效应值得重视。 不止基石，上市前股东阵容同样含金量十足：石头科技（688169.SH）、歌尔股份（002241.SZ）等产业巨头早已提前入股，东方富海、前海母基金、基石资本、中航系

87%毛利不是答案，2029年正常化后的盈利高原才是 美光FQ4营收542.29亿美元，non-GAAP毛利率87%，EPS 33.42美元，自由现金流331.99亿美元。下一季度营收指引中点615亿美元，EPS指引38.15美元。财报没有证明周期见顶。 现在的分歧只有一个：现金用于扩产，还是回购。前者增加未来供给，后者提高每股价值。估值要看2028—2029年产能释放后，正常化毛利率还能守住多少。 财报验证 FQ4营收环比增长30.8%，non-GAAP EPS环比增长约33%。下一季度营收指引仍有13.4%的环比增长。增速放缓，不等于绝对值下滑。 FQ1毛利率指引为86.25%。管理层预计这是FY27低点，之后回升，但涨价速度会更温和。结论很简单：暴力涨价放缓，盈利高原尚未证伪。 长约拉长周期 SCA从16份增至26份，RPO达到1500亿美元，客户财务承诺320亿美元。2027年超过75%的产出已获承诺，主要谈判转向2028年，部分协议延伸至2031年。 >75%包含SCA和年度订单，不等于75%的收入由多年长约锁定。长期协议覆盖2030年收入超过35%，长期目标约50%。长约提高可见度，但不消灭周期。 图：长约拉长周期 现金流分叉 FQ4经营现金流439.73亿美元，净资本开支107.74亿美元，自由现金流331.99亿美元。FY26自由现金流623.08亿美元，计划内回购仅6.5亿美元，分红6.1亿美元。 公司计划12月9日起加强资本回报，当前剩余回购授权22亿美元，并会申请扩大授权。但FY27回购金额、执行速度和目标现金余额均未量化。市场等的就是这三个数字。 （我认为mu的电话会 就是在回购这里预期不够 现在都知道你内存牛逼 但是过于模糊 和远期的饼 没人吃得下 mu是几个内存厂 股东回报 比较少的了 ） 正常化估值 估值情景统一采用：2029年收入280

说到AI硬件，市场的注意力大多集中在GPU、服务器、交换机和光模块上。但随着算力基础设施继续往上堆，一个过去存在感没那么强的环节，也开始越来越频繁地出现在扩产名单里——PCB。 原因并不复杂，AI服务器处理的数据量越来越大，传输速率越来越高，板子本身也必须跟着升级。普通服务器过去能用的PCB，到了AI服务器、高速交换机和高速光模块上，很多已经不够用了。高多层板、高阶HDI、更高频率、更高布线密度，本质上都是算力升级向底层硬件继续传导的结果。 AI带来的这一轮PCB景气，和过去单纯扩充普通产能有一个很大的区别：新增需求明显在往高端走，PCB行业接下来的竞争，不会只是简单比较谁的厂房更多、设备更多。 板子层数越高、结构越复杂，对精度、良率、生产节拍和连续运行稳定性的要求就越高。一条高端PCB产线想把规模做起来，前面的曝光、蚀刻、钻孔等核心工艺当然重要，但大量上下料、收放板、清洗、转运和检测环节，同样决定着整条产线最终能够跑多快、跑多久，以及良率能够维持在什么水平。 所以这轮PCB扩产背后，还有一条比较容易被市场忽略的线——工业机器人和自动化装备的需求，也会跟着高端PCB产能一起往上走。 港股有一家企业，翼菲科技（06871），此时正被推向台前。其目前已经形成并联机器人、SCARA机器人、六轴机器人、移动机器人等产品矩阵，同时具备机器人本体、控制系统和视觉系统等自主研发能力。放到PCB生产里，对应的就是自动收放板、清洗上下料、检测搬运以及不同工序之间的流转。 根据翼菲科技2026年半年报，其依托自主研发的高速并联机器人技术，已经在PCB自动收放板、检验等工艺段形成较深积累，并在PCB清洗、检测环节实现大批量应用。目前相关机器人产品已经批量进入国内多家头部PCB厂商产线。 从客户结构看，这一点更加直观。行业调研显示，在PCB及相关电子材料领域，翼菲科技已经服务景旺电子、生益科技、崇

美光美东时间9月30日盘后发了2026财年第四季度财报。收入542.3亿美元，环比增31%，同比增379%；调整后每股收益33.42美元，超出华尔街预期的31.61美元，也超过公司指引的上限。全年收入1331.9亿美元，是上一财年的3.5倍多。 下一季指引更猛：收入615亿美元，每股收益38.15美元，分别比分析师预期高8%。然后股价盘后涨了0.37%。财报前两周已经涨了15%，市场提前把预期拉上去了，但也不止是price in的问题。 美光这次又是两场发布会，下午业绩会，晚上加开分析师专场。两场从头捋了一遍，挑出八个要点： 1、环比增速从31%掉到13%，有一周的水分。美光6月25日提交给美国证券交易委员会（SEC）的第三财季季报（10-Q）里写明，2026财年有53周，第四财季有14周。上一季和下一季都是13周。这次的新闻稿、发言稿和两场电话会里都没有提到周数。按每周平均收入折算，这一季环比增21.5%，下季指引环比增22.1%，没掉。 2、毛利率指引低于这一季实际，大头是奖金。CFO解释：这一季给全员加发奖金，制造部门的奖金先入存货，下季卖出去才进成本，加上新厂开办费，合计约10亿美元额外成本。扣掉这10亿，下季毛利率约87.9%，比这一季还高。CFO说下季是2027财年毛利率的低点，之后回升。 3、涨价在继续，但速度放缓。这一季DRAM价格环比涨近两成，NAND涨约30%；上一季分别是60%出头和85%上下。公司在发言稿里说之后会更温和。 4、对供需的措辞改紧了。上一季说“预计2028年行业供应会逐步改善”，这一季改成“2027年和2028年的供需会比2026年紧得多”。CEO说供给上不来：新厂房投产慢，HBM占产能越来越多，新制程每片晶圆增量越来越少。CEO还说，2027年超过75%的产出已被客户承诺，现在谈的多数是2028年的供应。 5、长约从16份加到26份，

先看一个被忽略的细节。 半导体板块齐涨，但背后的交付周期分层极其悬殊。据行业调查，ABF载板的交期已经拉长到12到14个月，2026年产能全部预定完毕，2028年的供需缺口预计扩大到42%到51%。台积电CoWoS先进封装的订单排期已经排满到2027年，部分客户等待超过一年。而美光在最新的管理层深度访谈中明确表态：即便推进约20个扩产项目，真正有意义的新增供应要等到2028年才会开始爬坡。 存储的交付周期，比封装还晚一年。封装的交付周期，比算力芯片的交付周期，又晚一截。 这三类资产，在同一张K线图里涨，但在同一条时间轴上，站在完全不同的位置。 第一层：存储——交付最晚，定价权最硬，兑现最慢 先看最晚的这层。 美光CEO高级顾问Sumit Sadana在9月15日的管理层访谈中，把存储的交付节奏拆得极其清晰。先进DRAM从晶圆投产到最终交付，完整周期约为5个月，前端晶圆制造需要将近4个月，后端的组装、封装和测试还需要额外1到1.5个月。HBM因为堆叠层数更高，周期还要更长。 但这只是单颗芯片的制造周期。真正决定供给节奏的，是新工厂的投产时间。Sadana给出的时间表是：爱达荷州ID1厂预计在2027年中产出首批晶圆，ID2厂要等到2028年末，纽约州首座新建晶圆厂更是被定在了2030年投产。 意味着从现在到2028年，存储的供给增量主要来自现有产线的效率挖潜，而不是新增产能。而需求端呢？Sadana说得很直接：大模型训练之后，推理需求呈指数级放大，AI智能体需要持续的决策闭环，人形机器人一台可能需要搭载数百GB的DRAM和数TB的SSD NAND。这些需求会相互叠加，并不是一轮取代另一轮。 需求多轮叠加，供给等2028。存储的定价权，是这三层里最硬的。但它的利润兑现节奏，也是最慢的。 第二层：先进封装——交付居中，瓶颈最隐蔽，外溢最快 中间这层，是先进封装。 台积电的CoWo

同样面对一桶原油，能源公司和航空公司的股价走出了完全相反的方向。 国际油价连续第四个交易日下跌，能源ETF XLE收跌约2.88%，埃克森美孚跌3.20%，康菲石油跌3.26%；另一边，联合航空上涨5.22%，美国航空上涨4.71%，达美航空上涨3.62%。 这不是简单的板块轮动，而是市场正在交易一场利润再分配：油价每下跌1美元，卖油公司的收入预期就会下降，烧油公司的成本压力则随之减轻。 一、油价为什么突然四连跌？ 本轮油价回调主要来自三股力量。 第一，供应恢复快于市场预期。 沙特原油出口量从8月约240万桶/日恢复至9月超过400万桶/日。出口量快速回升，削弱了市场此前对中东原油供应中断的担忧。 第二，地缘政治风险溢价开始降温。 美国与伊朗出现潜在接触的可能，市场开始重新评估冲突持续升级的概率。过去一段时间被计入油价的“战争保险费”，正在被部分挤出。 第三，高油价已经开始抑制需求。 当布伦特原油长期处于每桶100美元附近，航空、物流、制造业和居民出行成本都会上升。高价格本身会压制消费和经济活动，市场因此开始担心需求端无法持续支撑油价。 所以，这轮下跌并不完全意味着全球突然出现大量过剩原油，而更像是供应恢复、外交预期和风险溢价回落共同造成的重新定价。 二、为什么能源股跌得比油价更敏感？ 对于上游石油公司来说，油价就是产品售价。 假设一家油企每桶综合成本为60美元： 油价从105美元跌到100美元，收入只下降约4.8%，但单桶利润会从45美元降到40美元，利润下降幅度达到11.1%。 这就是能源股的经营杠杆。 当油价下跌时，市场不仅下调本季度收入，还会同时下调自由现金流、股票回购、特别分红和资本开支预期。因此，能源股跌幅经常大于油价的百分比变化。 不同能源公司的敏感度也不一样： 上游勘探公司主要看油价，XOP通常比XLE更敏感；埃克森美孚、雪佛龙等综合油企拥有炼化和化工业务，

图片 本周加仓了加密和科技。 这周全网最关注的事就是FOMC了，最终结果来看是比较鹰的，虽然没超过最悲观的预期，但还是毕竟糟糕的，计提了两次加息的预期，按照历史上的几次加息周期来看，后面坠机的概率都不低。 然而今年下半年的美股，一直在玩预期你的预期，你照本宣科的推演高利率高通胀高油价则利空巴拉巴拉的，结果市场微微一笑，直接涨起来，阁下如何应对？ 加密更甚，CLARITY Act本周二在参议院推进受阻，成为加密资产的新一轮利空，叠加加息的背景下，大饼按理论应该大幅坠机的，结果到周末已经暴力拉升突破8.1了。 理论派在近期已经麻了，但预判派弄明白套路后还是比较舒服的，在周中《赔率游戏》一文里我提前说了，这时候反而可以去尝尝咸淡。 现在的市场，似乎可以理解为“次悲观”的预期已经全部计价（最悲观还有更多次），利空出尽是利好的套路，只是不知道能持续多久。 --- 个股方面 1、AI暂停研究计划 几家龙头AI巨头整活儿，呼吁全体AI考虑AI风险，放慢研究进度。 结果八字没一撇呢，律师函先来了：一份新提交的诉状指控这四家公司达成了非法协议，协同放缓各自的 AI 研发节奏，涉嫌违反反垄断法。四名原告——Cheyenne Hunt、Charles Buist、Nick Spetsas、Christine Bullock——据彭博法律（Bloomberg Law）报道，都是这几家 AI 服务的付费订阅用户。     线的一头，是四家对外讲的安全叙事：前沿能力跑得太快，行业需要一起踩刹车。线的另一头，是原告的说法：你们一起踩刹车，压低了竞争，也压低了我花钱买的订阅服务的价值。 其实大家都只是希望同行停下来，没人准备让自己停下来，小心思早就被看穿了。 2、 $谷歌(GOOG)$ Waymo

一家还没有上市的公司，市场已经开始讨论： 4万亿美元。 它不是苹果。 不是微软。 甚至不是已经拥有数十亿用户的平台公司。 而是Claude背后的Anthropic。 先把数字校准一下。 Anthropic今年5月完成650亿美元融资后，私募估值已经达到约 9650亿美元；Reuters最新报道显示，公司正在讨论一场可能融资最高 1000亿美元、估值约 2万亿美元的超级IPO，Nvidia甚至被传正在考虑以最高100亿美元成为锚定投资者。 而《金融时报》报道，目前市场对于Anthropic上市估值的预期范围已经被拉到 1.5万亿—4万亿美元。 问题来了： Anthropic到底凭什么？ 一、资本市场真正买的不是Claude，而是增长速度 估值永远不是看公司“今天有多大”。 而是市场认为： 它未来能长多快。 Reuters数据显示，Anthropic的年化收入运行率已经从2025年的约 90亿美元，快速冲到2026年中的 650亿美元以上；市场预期到2028年甚至可能接近2000亿美元。 这个增速有多夸张？ 如果一家传统软件公司： 一年收入增长30%， 已经会被市场称为高增长。 但Anthropic现在交易的不是： 30%。 而是： Revenue Explosion。 这也是为什么资本市场愿意给它完全不同于传统SaaS公司的估值框架。 它不是在按照： “今年赚多少钱” 定价。 而是在按照： 如果AI最终成为企业软件的新操作系统，Anthropic能占多少份额？ 来定价。 二、Claude最值钱的，可能不是聊天 很多人理解Claude： 和ChatGPT一样， 就是一个聊天机器人。 但资本市场真正给Anthropic高估值的核心，越来越集中在： Enterprise AI。 尤其是： Claude Code。 企业愿意为什么付钱？ 不是陪你聊天。 而是： 写代码； 审代码； 调

大家好，我是 Sunny。今天是 2026 年 10 月 8 号星期四，标普指数下跌 36.41 点、跌幅 0.47%，创新高之后又当了缩头乌龟缩回去了；纳斯达克跌 345.35 点、跌幅 1.25%，收在 27,193，低于 9 月 22 号高点，但险守 6 月 1 号高点，勉强一根水平线支撑没有破位。 今年标普已经上涨 13%，略超历史均值，KPI 其实已经完成了，剩下一个季度就算不涨，年度表现依然非常好，有机构看 8,000 点，年内也不排除这个希望，只要别突然来一根大阴线。 这期我讲了三件事：一是川普 8 月的交易报告，500 多笔、按区间最高值估算总额 2.7 亿美元，Meta 在 8 月 21 号抄得又准又狠，顺带聊了麦当劳和他买的 SpaceX 债券；二是关税、油价对消费的压制，以及 AI 基建贡献 GDP 增量四分之一、标普三季报预增被上调到 29.5%；三是今天跌的原因——OpenAI 向投资者透露年化营收约 500 亿美元，低于此前报道的 680 亿，半导体板块跌了 3.54%。我也讲了我最担心的那个鬼故事：循环融资、应收账款周转率下降。 欢迎大家收看，我们下期节目再见。

大家好，我是Sunny，今天是2026年10月7号星期三。标普指数今天下跌17.16点，跌幅0.22%；纳斯达克指数下跌61.20点，跌幅也是0.22%。两个指数都收了小阳线，纳指突破前高之后已经连续三天收在前期高点之上，可以视为破顶有效。 今天美联储发布了上次FOMC会议纪要。纪要有一定鹰派表述，但被近两周相对缓和的就业数据和通胀数据抵消，加上中期选举前的10月货币政策有暂时不动的惯例，纪要公布后10月维持按兵不动的概率大幅增加到82.8%，月底加息变成小概率事件，只有17.2%，我预判这个月的政策面将会较为平稳。 但是30年美债收益率已经达到5.66%，创24年来新高，10年期也5.35%了，股票却创历史新高，这样的股债背离确实是当前美股市场的重大隐患。另外达利欧警告全球高利率会刺破AI泡沫，马斯克的SpaceX马上要举债融资400亿用来采购英伟达芯片，这些都值得看。个股我讲了美光、亚马逊，以及我自己账户里IBM连续16天阴线的奇观。欢迎大家收看，我们下期节目再见。

导弹和无人机袭击了沙特首都利雅得，沙特阿美位于延布的设施也成为目标。然而，国际油价没有继续冲高，反而出现明显回落。 截至亚洲交易时段，布伦特原油下跌2.08%，报101.71美元/桶；WTI原油下跌2.14%，报98.15美元/桶，并跌破100美元这一重要心理关口。 战争还在继续，油价却开始下跌。市场真正交易的，已经不是“有没有袭击”，而是袭击是否导致原油供应中断。 一、240万桶到400万桶，供应恢复压过了战争消息 根据Kpler的初步数据，沙特9月原油出口已经恢复至每日400万桶以上，而8月一度只有240万桶，环比增加约67%。 更关键的是，沙特通过霍尔木兹海峡运输的原油，在最近6天平均达到每日290万桶，而8月只有约70万桶，相当于增长了3倍以上。 这意味着，虽然沙特东西输油管线受到干扰，但原油并没有因此被困在产地。沙特通过调整出口路线，将更多原油重新运回霍尔木兹海峡，弥补了延布方向的损失。 最近10天，中东原油出口量平均仍达到每日1710万桶。这个数字低于正常水平，但远没有达到“供应停止”的程度。 油价定价的核心从来不是爆炸次数，而是每天究竟少了多少桶油。 二、油价里的战争溢价正在被挤出 地缘冲突通常通过三条路径影响油价： 第一，油田、管道、港口是否遭到实质性破坏； 第二，油轮能否正常通行，航运保险和运费是否大幅上涨； 第三，供应中断会持续几天，还是持续几个月。 目前市场看到的情况是，袭击频率上升，但原油运输仍在继续；沙特出口量明显恢复，美国与伊朗又出现潜在外交接触的可能。 因此，前期堆积在油价里的部分战争溢价开始回吐。 这里还叠加了一项交易因素：WTI近月合约即将到期，部分资金正在进行移仓换月。当多头在高位集中平仓，油价跌破100美元后，趋势策略、止损盘和商品交易顾问模型可能进一步放大下跌。 这正是量化交易中的典型现象：新闻决定方向预期，仓位结构决定短期速度。 三

上周五和本周一两个交易日，SpaceX 从 148 美元涨到 171 美元，累计涨幅约 15.5%。同为航天股的 Rocket Lab 只涨约 3.6%，AST SpaceMobile 涨约 2.5%；做 AI 算力出租的 Nebius 上周五涨 4.5%，周一又跌 4.2%，两天下来基本回到原地。对一个 2 万亿市值的公司来说，市场到底给 SpaceX 加了什么东西？ 我的看法很明确：它在补一个拖了很久的认知差。现在大多数人对 SpaceX 的印象还停留在火箭回收和星链卫星上网，但今年 2 月它收购了 xAI，Grok、Colossus 超大数据中心、社交平台 X 都纳入了体系，六月上市之后投资者面对的就已经不只是火箭和星链，还有一块越来越大的业务——把算力租给别人用。业务已经往前走，很多人对它的认识还停在原地，这两个交易日里价格开始去追这个差距。这期视频我拿摩根士丹利 Adam Jonas 的报告，把这件事一项一项摊开讲。

前一天跌超 10%，第二天又涨回 6%，存储这块最近情绪跟过山车似的。社区都在问：这轮反转到底谁在买？我第一反应不是「抄底机会来了」，是「这么剧烈的两天，多半是仓位和对赌在打架，不是基本面一夜翻盘」。 存储跟算力不是一条线。算力那头还能靠大订单、回购、指引撑着情绪；存储这边涨价和出货一有风吹草动，估值杀起来特别狠，反弹也快。跌超 10% 的那天，很多人会被吓下车；第二天涨回 6%，又有人觉得错过了。两边都难受。真正难的是判断：这是超跌反抽，还是新一轮上涨的开始。 我自己不拿存储核心仓。这种两天振幅这么大的品种，更像短线情绪场。真要碰，仓位得小，并想清楚：反弹买的是什么？是供需还没坏完，还是只是空头回补？答不上来，就别把反转两个字说太满。 你们怎么看？这 6% 是有人在接飞刀，还是空头自己先认输？

大家好，我是 Sunny。标普指数今天上涨 44.98 点，涨幅 0.58%，高开后小幅走高再回落，全天突破历史高点并站稳；纳斯达克指数上涨 122.48 点，涨幅 0.45%，继续创新高，但收盘是小阴线。纳指是率先新高的指数，这让上涨的趋势更可靠一点。 今天我从预测市场看了一眼中期选举的押注，赌场基本还是倾向于民主党横扫参众两院。另外今天有个商务部的数据，美国 8 月贸易逆差扩大，关税没有挡住逆差。个股方面：AMD 今天创新高到 658 美元，已经超过苏妈和奥特曼 600 的目标不少；马斯克正在和台积电谈 Terafab 超级晶圆厂合作，台积电大涨，英特尔反而下跌；Marvell 办投资者日，给出了到 2030 年的远期乐观展望；美光受芯片法案的两年回购限制 12 月 9 日到期，外界猜测可能拿出上千亿美元的回购计划。

今天是2026年10月5号星期一，欢迎大家回到阳光财经，我是Sunny。标普指数今天上涨51.23点、涨幅0.66%，上涨收了个小阳线，但并没有创出历史新高，目前的历史高点仍然是8月13号的7,816点，今年有一些机构看涨到8,000点。纳斯达克指数上涨286.45点、涨幅0.05%，今天创出新高27,544点，纳指在三大指数中创新高，是我看好大盘的原因之一。今天宏观方面公布了9月服务业PMI，指数下降到54.9，仍然在荣枯线50以上，但增长速度放缓；10年美债收益率重新回到5.3%，美元走强，欧元对美元都创新低了。本周财报季开始，打头阵的依然是达美航空，下周才有大银行的财报，阿斯麦和台积电也在下周。另外讲了马斯克的SpaceX市值突破2.2万亿、英伟达盘中摸到240、Meta的Muse智能体带动的变化、Shopify和AI智能体的关系，以及Anthropic估值到2万亿的事。欢迎大家收看。

美股，三大指数在连续上行后小幅收跌，而且是探底回升走势，更显振荡的稳健，符合我们之前的预期。纳指6连涨，也需要这个的消化。更重要的是，国债收益率进一步验证我们的判断，开始走稳甚至开始回落。港股，没什么亮点，继续跟踪，直到出现一浪高过一浪的机会再说。 $台积电(TSM)$  $英伟达(NVDA)$  $SpaceX(SPCX)$  $美光科技(MU)$