社区

今天，沐曦股份(688802)正式启动申购，向科创板冲刺。根据公告，沐曦股份此次发行价定为104.66元/股，这一发行价为今年第二高的新股定价，对应的2024年摊薄后静态市销率为56.35倍。按此发行价格，预计上市时市值约为418.74亿元。 $沐曦股份(688802)$ 沐曦股份称，本次发行数量为4010万股，占发行后公司总股本比例为10.02%。若本次发行成功，预计募集资金总额41.97亿元。值得注意的是，刚刚在今年1月成立的国家人工智能产业投资基金，现身沐曦股份战略配售投资者名单。国家人工智能产业投资基金获配股数为95.5474万股，获配股数占本次发行数量的比例为2.38%。 若发行顺利，沐曦股份将成为继摩尔线程之后，第二家正式登陆A股的国产GPU企业。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 从初步询价结果来看，本次共有288家网下投资者管理的7962个配售对象提交了初步报价，有效报价投资者为269家、7719个配售对象，拟申购总量高达571.69亿股，网下申购倍数高达2227.6倍。此前火爆的摩尔线程，网下申购倍数为1572倍。 招股书显示，沐曦股份是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，持续为国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台、商业化智算中心等提供基础算力底座，推动人工智能赋能千行百业，并重点布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景。 算力是推动数字经济发展的核心引擎，然而我国算力基础设施长期依赖海外巨头，面对不断升级的地缘政治摩擦和新一代人工智能革命，推进国产算力建设、保障产业链自主可控已迫在眉睫。 自成立以来，沐曦股份持续深耕GPU和人工

12月5日，“国产GPU第一股”摩尔线程(688795)登陆上交所科创板，开盘报650元/股，较发行价114.28元/股上涨468.78%，总市值突破3000亿元，单签盈利高达26.786万元。公司主要从事GPU研发销售，募资近80亿投三大芯片项目。摩尔线程创始人称AI仍处于高速发展中，IPO募投项目将满足不同算力需求。其IPO全程仅用158天，跑出“科创板加速度”。 $摩尔线程(688795)$ 摩尔线程相关负责人表示，作为一家专注于全功能GPU自主研发与设计的硬科技企业，公司有两点突出感受：首先，科创板自设立以来，为包括摩尔线程在内的大量处于关键成长期、尚未盈利的科技创新企业提供了不可或缺的资本支持；其次，科创板“1+6”政策的迅速出台与落实，生动展现了从顶层设计到具体执行令人瞩目的“中国速度”。这种高效务实的政策执行力，不仅极大地提振了市场信心，也为科技企业锚定了清晰的发展方向，营造了鼓励长期主义、潜心攻关的有利环境。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 今年6月出炉的科创板“1+6”政策体系，以在科创板设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围等一揽子更具包容性、适应性的制度改革，为更多技术突破型、暂未盈利的“硬科技”企业开辟了上市通道。摩尔线程作为未盈利的人工智能领域企业，正是通过第五套上市标准实现上市突破，成为政策落地后的典型案例。 政策红利推动科创板形成了服务新质生产力的生态集群效应。数据显示，科创板改革“1+6”政策发布以来，科创板已新增受理超过20家企业的IPO申请，其中有多家未盈利企业。截至目前，已有50余家未盈利企业通过科创板实现上市，202

曹操出行投资者开放日notes 行业规模：Robotaxi未来10年行业规模或超3500亿美元 核心优势：依托吉利，具备智能驾驶系统（千里浩瀚）、定制车（5万台，每公里tco下降36%）、运营体系三核心要素 Robotaxi三阶段发展目标：已经完成验证有安全员的技术可行性并跑通基础运营（1.0），正在进行限定区域内的无人化运营，预计26年2月完成（2.0），展望26年底推出量产车型，27年开始规模商业化运营（3.0） 宣布远期“百城千亿”规划：未来10年五个运营中心，100城市，年度gtv突破1000亿 $曹操出行(02643)$

据港交所12月2日披露，上海林清轩化妆品集团股份有限公司递表港交所主板，中信证券、华泰国际为联席保荐人。此前，林清轩已完成港股上市备案，或很快在港交所进行上市聆讯。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，林清轩为中国高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，并以长期致力于以公司的旗舰品牌林清轩提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案而著称。根据灼识咨询的资料，自2012年展开山茶花护肤品研究以来，林清轩开创“以油养肤”理念，首创山茶花面部精华油。 公司致力于提供安全及有效的护肤产品，首款山茶花精华油于2014年问世，该款产品为公司的核心以油养肤产品线奠定基础。历经十余载耕耘，公司已于细胞级抗皱精华油方面积累了深厚的专业知识。按全渠道销售的总零售额计，林清轩的山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首。 近年来，中国护肤品市场稳步增长，行业市场规模由2019年的人民币3,329亿元增加至2024年的人民币4,619亿元，复合年增长率为6.8%。尤其是，高端细分市场大幅增长，由2019年的人民币749亿元增加至2024年的人民币1,144亿元。 根据灼识咨询的资料，于2024年，按零售额计，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，占据1.4%的市场份额。林清轩是唯一跻身中国前15大高端护肤品牌（包括国货及国际品牌）的国货品牌，整体排名第13位。 在整体护肤品市场中，抗皱及紧致产品已成为主要细分领域及增长动力，2024年**国护肤品总市场的25.9%，2019年至2024年的复合年增长率为15.0%。根据同一资料来源，在中国高端抗皱紧致类护肤品细分市场，按2024年抗皱紧致类护肤品零售额计，林清轩于所有国货品牌中名列第一，且跻身前10大品牌（包括国货及国际品牌）之列，是当中唯一的

据港交所12月3日披露，果下科技股份有限公司已通过港交所聆讯，光大证券国际为独家保荐人。 $果下科技股份有限公司（临时代码）(91127)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 作为一家中国储能行业的可再生能源解决方案及产品提供商，果下科技专注于研发并向公司的客户及终端用户提供储能系统解决方案及产品。公司的储能系统解决方案和产品服务于并能够覆盖大型电源侧、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景，适用于中国市场及海外市场。 根据灼识咨询，果下科技为业内较早实现储能系统解决方案及/或产品的互联网云端整合及开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一。 根据灼识咨询的报告，全球可再生能源行业（尤其储能领域）正经历快速发展并带来重大机遇。对能够满足客户及终端用户需求及要求的相关高质量及高性能解决方案和产品的需求不断增长。 果下科技为中国和海外市场的客户提供一系列储能系统产品，并配备先进的管理系统，包括但不限于能源管理系统、电池管理系统、热管理系统和安全保护系统。公司的主要产品包括大型储能系统、工商业储能系统及户用储能系统。 公司将人工智能集成到储能系统产品及解决方案中，以提升自动化水平、安全性、响应速度及运营效率。AI技术嵌入关键功能模块，包括智能调度、电池健康监测、安全控制、用户交互及数据分析。 例如，果下科技的AI算法通过分析电价、负载需求、天气及电池状况等实时数据，为户用及工商业储能系统优化充放电策略。公司亦部署边缘计算AI技术预测电池健康状态并提前管理安全风险，从而增强系统可靠性。 此外，公司经人工智能优化的应用程序通过各类方式(包括但不限于互联网)为终端用户提供个性化建议，而统一数据分析平台则通过整合多维数据源，支持需求预测及战略决策。

据港交所12月3日披露，紫光股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中信建投国际、法国巴黎银行、招银国际为联席保荐人。 $紫光股份有限公司（临时代码）(91091)$ 截至12月3日收盘，紫光股份(000938.SZ)报24.81元/股，市值709.59亿元。 $紫光股份(000938)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，紫光股份是全球领先的数字化解决方案提供商，该等解决方案包括ICT基础设施产品、软件及云服务，主要用于人工智能训练及推理以及大数据处理等场景。于往绩记录期间，紫光股份超过90%的收入来自中国内地，而少于10%的收入来自海外。 根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，于2024年，紫光股份为中国数字基础设施市场的第三大供应商，市场份额为8.6%。中国数字基础设施市场是中国数字化解决方案市场的一个细分市场。按收入计，于2024年，公司在中国数字化解决方案市场排名前十。 紫光股份提供的解决方案能够帮助各行各业的客户加速其数字化和智能化转型。公司的核心业务为： 数字化解决方案：公司的数字化解决方案包括广泛的产品，旨在为客户的数字化转型及人工智能应用提供支持，其中包括：设计、开发及供应ICT基础设施产品，包括计算、存储、联接及安全产品，其可作为独立产品提供，也可以作为量身定制的总包解决方案提供以满足客户的特定要求。此外，公司提供云与智能软件平台以及基础设施产品。该等平台作为管理及运营环境，支持硬件资源的部署、使用及集成。提供云服务及系统集成服务，作为基础设施产品组合的补充，满足客户的特定需求。 ICT产品分销：除自主研发的产品外，公司还向中国

京东工业(07618.HK)发布公告，公司拟全球发售2.11亿股股份，其中香港发售股份2112.10万股，国际发售股份1.90亿股，另有3168.12万股超额配股权。招股日期为12月3日至12月8日，每股发售价12.7港元-15.5港元，每手买卖单位200股，入场费约3131.26港元，预期股份将于2025年12月11日(星期四)上午9时正开始在联交所交易。美银证券、高盛、海通国际、瑞银为联席保荐人。 $京东工业(07618)$ 京东工业已与M&G、CPE Investment、晨曦投资管理、常春藤、刚睿、Schonfeld、Burkehill订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下认购或促使其指定实体认购发售价总金额不超过约1.7亿美元可购买的发售股份数目。 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 此次上市成功后，京东工业将成为继京东集团、达达集团、京东健康、京东物流以及德邦股份后，刘强东收获的第六个上市平台。 $京东集团-SW(09618)$ $达达集团(DADA)$ $京东健康(06618)$ $京东物流(02618)$ 京东工业是中国领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的工业供应链数智化转型，公司帮助客户实现保供、降本、增效及合规。 公司通过“太璞”这一“数”（数智）

12月2日，易鑫集团（02858.HK，下称“易鑫”）披露了第三季度部分业务更新及未经审核运营报告。报告显示，公司核心业务保持稳健增长。2025第三季度，易鑫实现汽车融资交易量（涵盖新车及二手车）23.5万笔，同比增长22.6%，增幅领先行业整体水平；融资交易额达212亿元（人民币，下同）。期内，二手车与金融科技两大业务板块表现尤为突出，成为驱动业绩上行的双重引擎。   二手车稳步推进，业务结构持续优化 今年第三季度，中国汽车市场在产业政策与产品创新双重驱动下延续温和复苏态势。据中国汽车工业协会及中国汽车流通协会统计，当季新乘用车及二手乘用车总销量同比增长约11%，同期新电动车销量亦延续增长势头，同比增幅达11.8%。 期内易鑫整体业务表现更优于市场水平。数据显示，公司第三季度实现汽车融资交易量（涵盖新车及二手车）23.5万笔，同比增长22.6％，融资总额则攀升至约212亿元，超越行业平均增速。 其中，二手车融资业务成为拉动增长的核心力量。报告期内，易鑫二手汽车融资额同比增长约51.3%至约121亿元，占汽车融资总额的比例攀升至约56.9%，业务结构持续向高价值领域倾斜。值得关注的是，公司在新能源细分市场的布局亦成效凸显，二手新能源车融资额达15亿元，占新能源汽车融资总额的22.5%，较去年同期占比显著提升，成功把握了新能源二手车市场的增长机遇。 亮眼数据背后，是易鑫在二手车领域深耕多年的精细化运营策略持续落地。面对市场变化，公司通过迭代风险定价体系实现更精确的成本控制，覆盖盈利性更强的二手车产品，既保障了合理回报，也夯实了业务健康增长的根基。与此同时，围绕汽车后市场的增值服务同步发力，电池GAP产品在第三季度延续快速增长态势，交易量达2.24万笔，同比增长约48.8%，有效缓解了新能源汽车用户对电池健康与残值的后顾之忧，强化全生命周期服务生态。 金融科技高增长，

《疯狂动物城2》在感恩节前夕点亮全球银幕之时，迪士尼公司似乎找回了久违的魔力。 这部备受期待的续作，连同随后定档的《阿凡达：火与灰》，不仅是假日档期的票房收割机，更是这家百年娱乐帝国在经历了数年动荡后，向世界展示其创意引擎并未熄火的关键证据。 影片隶属于Disney Entertainment（娱乐内容）部门，由联合主席Dana Walden与Alan Bergman共同管理。该部门在公司营收中仍占据重要地位，但利润表现却已不如从前：在流媒体压力、传统电视下滑及大片产能波动下，利润波动大于Disney Experiences（体验业务）与ESPN体育业务。 现在，迪士尼真正的“利润发动机”来自主题公园、邮轮、消费品与度假体验的组合，即由Josh D’Amaro掌管的Disney Experiences部门。2025财年，该部门创造了超过81亿美元营业利润，超过影视、流媒体和体育业务的总和。 繁荣景象之下，一场关乎帝国未来的权力交接正进入微妙时刻。两大部门的主管Josh D’Amaro与Dana Walden正争夺迪士尼CEO之位。 从好莱坞到奥兰多，从流媒体到主题公园，迪士尼的重心已在过去十年悄然完成一次史诗级迁移。这场迁移的终点，正是现任CEO鲍勃·艾格（Bob Iger）必须在2026年底交出的权杖。 这不仅是两个人的竞争，更是两种商业哲学的博弈：是选择深谙迪士尼文化的运营专家，还是选择在好莱坞长袖善舞的创意女王？随着2026年的临近，华尔街和好莱坞一同屏息以待。 艾格的功绩与争议 74岁的艾格于2022年11月戏剧性复出，当时，董事会解雇了他亲自选定的接班人Bob Chapek，迪士尼股价在盘后暴涨近10%。 过去三年，从财务数据看，艾格的“加时赛”成就辉煌。最核心的胜利在流媒体领域，三年前，迪士尼的直接面向消费者（DTC）业务还是一个深不见底的黑洞，年运营亏损高达4

虚拟社交平台正试图以AI为叙事核心撬动资本市场，但核心疑问始终未变：当AI从工具升级为社交参与者，它真能撑起一家公司的估值与未来？ 这是Soul押注AI的首年。从2021年首次冲击上市失利，到2025年第四次递表港交所，这家以 “灵魂匹配” 起家的公司，已将 “AI 社交” 打造成招股书中最核心的故事线。此次IPO由中信证券等担任保荐人，募资计划主要投向AI能力提升、GPU采购及数据分析等领域，持续加码AI叙事。 01 财务透视：4亿AI烧钱换来了 “盈利幻觉”？ Soul的招股书，暴露了AI投入与商业回报的深层矛盾。 2025年前8个月，公司技术及开发开支达4.07亿元，较2020年的1.87亿元暴涨118%，核心用于Soul X大模型迭代，堪称对AI战略的资本背书。 但盈利数据却难以令市场满意。尽管财报显示，2022-2024年经调整净利分别为-2190万元、3.61亿元、3.37亿元，2025年前8个月更是达2.86亿元（同比增长73%），但按国际财务报告准则（IFRS）核算，2022年至2025年前8月公司持续亏损，2024年亏损额高达1.49亿元，与长期维持的80%以上高毛利率形成刺眼反差。 （Soul财报截图） 更关键的是，高毛利率的支撑基础极为薄弱：90.8%的收入来自虚拟礼物、会员等情绪服务，广告占比仅 6.2%，AI驱动的新变现场景尚未成型。尽管用户日均使用时长稳定在50分钟，展现出高黏度，但6.5%的付费率低于婚恋类APP，公司只能依赖拉高单用户付费额提振营收。AI投入能否破解 “高黏度低付费” 的困局，仍是未知数。 02     AI概念：是估值锚点还是 “皇帝的新衣”？ Soul的定位迭代颇具代表性。在此前招股书中，其自称 “年轻人的社交元宇宙”，创始人张璐曾直言 “Soul是最接近元宇宙体验的手机应用”；而随

中国证监会网站发布关于上海林清轩化妆品集团股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。林清轩将计划发行不超过16,061,400股境外上市普通股并在香港交易所上市。 $上海林清轩生物科技股份有限公司（临时代码）(91089)$ 公司14名股东拟将所持合计92,127,177股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 林清轩完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。公司在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。 林清轩自备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。 根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，意味着林清轩已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。 综合 | 证监会 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 此前，林清轩已向港交所主板递交上市申请，中信证券、华泰国际为联席保荐人。若成功上市，林清轩有望成为港股“国货高端护肤第一股”。 据招股书，林清轩是中国高端国货护肤品牌的领导者，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，并以长期致力于以公司的旗舰品牌“林清轩”提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案而著称。 自2012年展开山茶花护肤品研究以来，公司开创“以油养肤”理念，首创山茶花面部精华油。林清轩致力于提供天然、安全及有效的护肤产品，首款山茶花精华油于2014年问世，该款产品为公司的核心以油养肤产品线奠定基础。 历经十余载耕耘，林清轩已成为山茶花细胞级抗皱精华油的领先品牌。按全渠道总零售额计，公司的山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜

据港交所12月1日披露，深圳乐动机器人股份有限公司递表港交所主板，海通国际、国泰君安国际为联席保荐人。 $深圳乐动机器人股份有限公司（临时代码）(91084)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 根据灼识咨询的资料，乐动机器人是全球领先的以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。公司打造了以视觉感知为核心的智能机器人基础设施并赋能于各类智能机器人应用场景，同时提供视觉感知产品及整机智能机器人产品。 2024年，搭载乐动机器人的视觉感知技术的智能机器人数量超过600万台。根据灼识咨询的资料，以2024年营业收入计算，公司是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司。 根据灼识咨询的资料，乐动机器人为拥有最全面的智能机器人视觉感知技术产品矩阵的公司之一，首创多款智能机器人激光雷达创新产品。公司以多模态感知技术、AI算法为核心，在智能机器人领域构建了从底层技术研发到上层应用落地的完整能力。 公司亦具备设计及制造整机机器人的全自研能力。公司的智能视觉感知产品搭载至广泛的整机机器人（如扫地机器人、割草机器人、客房服务机器人、餐厅送餐机器人、巡检机器人及物流机器人）中。 紧抓全球智能割草机器人市场爆发机遇，公司高效研发并成功量产了全智能割草机器人产品。凭借持续产品创新，公司不断开发迎合新兴场景的产品（如智能花园养护系统），成功实现品牌出海。 乐动机器人成立于2017年，由周伟、郭盖华联合创立，两人均毕业于华中科技大学。周伟现年38岁，于2008年6月及2011年3月获得中国华中科技大学机械工程与自动化学士学位及工业工程硕士学位。郭盖华现年40岁，分别于2007年6月及2009年6月获得中国华中科技大学电子科学与技术学士学位及通信与信息系统硕士学位

图片 外卖大战，似乎远未结束。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “外卖大战”已经进入下一回合。 阿里、美团各自在财报电话会上表态。今夏大量出现的“0元券”、“0.1元秒杀”等福利或将一去不复返。 亏损是“大额补贴”模式难以为继的主要原因。 三季度阿里中国电商业务利润同比大亏76%，亏损的主要来源是对即时零售的投入。阿里高层在电话会上表示，下季度对闪购的投入将“显著收缩”。 另一边，美团三季度营收仅同比增长2%，经调整利润亏损160亿元，超过市场一致预期。CEO王兴在电话会上再次强调美团反对“外卖价格战”，称这是低质低价的“内卷式”竞争，不可持续。 两家在“放缓投入大额补贴”上暂时达成一致，“外卖大战”的争夺重心逐步从“订单量”、“市场份额”转移到了商家、骑手和供应链等综合能力布局上。 10月29日，美团闪购宣布将联合上万个品牌建设“品牌官旗闪电仓”，将业态从传统零售品牌拓展至线上电商品牌，进攻方向直指阿里基本盘。 仅2天后，淘宝闪购发布连锁便利品牌“淘宝便利店”，称其“不建仓、不开店、不与商家争利”，而是以品牌授权给符合标准的商家使用。其言下之意，是谁“又建仓、又开店、又与商家争利”，自然不言而明。 阿里与美团的争端，实质指向当下即时零售领域的大方向——“万物30分钟内送达”。 围绕这一目标，“外卖大战”也将从锚定“日订单量”的“两军对垒拼刺刀”，转为围绕优化运力、履约能力、算法精度等多领域、长战线的攻防战、消耗战。 01 | 外卖是阿里不得不打的仗 “这几年，阿里落后了[1]。"阿里巴巴的联合创始人蔡崇信在2024年接受采访时叹惋道。就在这次采访的几个月前，拼多多盘中市值一度超越阿里，成为美股市值最大的中国电商平台。 有阿里员工当晚在内网发帖“此刻难眠”，引发创始人马老师的回帖宽慰[2]。 电商一直是阿里的基本盘，2025财年（统计区间：2024年4月-2025年3月）淘

图片 自2017年药明生物赴港上市、2018年药明康德A+H股上市以来，“药明系”的股东们仅仅通过大额减持这两家企业的股份，便已经累计套现超过1000亿元。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2024年4月1日，“药明系”旗下的上市子公司药明合联在盘中价格达到49.5港元/股，创下历史新高。 次日，大股东药明康德发布公告称，已通过大宗交易减持子公司药明合联5080万股（约占总股本4.23%），套现金额约21.78亿港元（折合人民币约19.88亿），此次投资收益约18.47亿元人民币。 有了大股东带头抛售，药明合联的股价应声连跌4天，跌幅超过37%。 “药明系”旗下的企业曾多次发生大股东在高位大额减持套现的情况。 自2017年药明生物赴港上市、2018年药明康德A+H股上市以来，“药明系”的股东们仅仅通过大额减持这两家企业的股份，便已经累计套现超过1000亿元。 粗略估算下，创始人李革及其高管团队减持套现的收入近300亿元。 在上市子公司药明合联上，药明康德自2024年11月至2025年10月期间，通过四次大宗交易共减持1.67亿股（约占总股本13%），累计套现金额折合人民币达63亿。部分减持收益高达32亿元，占药明康德2025年三季报中净利润的近1/4，以至于公司三季度净利润同比猛增。 收获了大笔现金的药明康德在2025年进行了3轮分红、两轮股票回购，花费金额近70亿元。 但就在市场追捧，公司市值攀升之际，2025年10月30日，药明康德又突发公告宣布：公司实控人计划减持！ 上市公司创始人与高管减持在资本市场上司空见惯，但是如此力度与幅度减持却较为少见。 这背后到底藏着什么什么秘密？ 1 | 24亿美元，变幻7000亿市值 “药明系”企业多次在高位减持套现的根源要追溯到2015年的那场美股私有化退市。 2014年，药明康德秉持着“医药研发一体化平台”的雄心，收购了不少上下游企

11月26日，理想汽车发布2025年Q3财报，收入达274亿元人民币，超出市场预期的266.2亿元，再次印证理想汽车在新能源汽车市场渗透率超过50%，进入“晚期大众阶段”的关键节点站稳脚跟，长期主义成效显著。更值得关注的是，理想纯电产品线呈现爆发式增长，理想MEGA三季度获得50万元以上纯电动和50万元以上MPV销量冠军，理想i8、理想i6两款纯电SUV累计订单突破10万辆，凭借卓越的产品力，理想i6在市场端表现尤为强劲，成为2025年纯电SUV市场的爆款车型，助力理想汽车10月单月交付量达31,767辆，这场里程碑式的纯电突破，不仅标志着理想“增程+纯电”两条腿走路战略的成功落地，更深刻印证了其贯穿企业发展始终的产品创新基因，正是这份核心能力，让这家曾在新势力中“最不被看好”的企业，在长周期的产业马拉松中持续领跑。 一、从ONE出发：理想成功的关键起点在创新 理想的创新基因根植于创始期，在行业集体押注纯电的早期阶段，理想并没有随波逐流，而是以第一性原理拆解中国家庭用户的核心痛点：里程焦虑、充电不便、家庭出行空间需求。基于这一洞察，理想果断选择增程路线，打造出首款爆款产品理想ONE，用“可油可电”的解决方案打破了新能源汽车的市场僵局。 这一创新选择在当时备受争议，甚至被质疑“技术落后”，但市场最终给出了答案：理想ONE成为中国市场首款累计交付突破20万辆的中大型SUV，后续的L系列更是持续垄断20万元以上国产新能源SUV市场，让理想成为新势力中首家营收破千亿、率先实现盈利的企业。这种“不跟随、只聚焦用户”的创新逻辑，为理想积累了宝贵的用户信任与市场基础，也为后续纯电转型埋下伏笔。 在增程市场站稳脚跟后，理想并未躺在功劳簿上，而是提前四年启动纯电技术预研。面对纯电市场的同质化竞争，理想再次跳出传统框架：没有简单复刻现有纯电产品的设计思路，而是针对家庭用户长途出行痛点，打造出行

据港交所11月28日披露，龙丰集团控股有限公司向港交所主板递交上市申请，DBS为独家保荐人。 $龙丰集团控股有限公司（临时代码）(91313)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，公司是一家以香港为基地、以“龙丰”品牌营运的领先连锁零售药妆百货营运商。根据弗若斯特沙利文报告，2024年，按零售销售额计，公司是香港最大的药品零售商，市场份额为5.2%；且按平均单店可供应的SKU计，是香港最大的药妆零售商，平均单店可供应约6,500个SKU。 截至最后实际可行日期，公司致力透过于香港设有的29家零售店铺及各类线上销售平台，为顾客提供种类繁多而物超所值的产品。公司位于旺角家乐坊的旗舰店总楼面面积约17,500平方呎，根据弗若斯特沙利文的资料，以总楼面面积计，为2024年香港最大的药妆零售店。 龙丰的零售业务拥有完善的零售店网络支持，并位于香港重要的战略位置，涵盖主要旅游及购物区、住宅区及商业办公区。其中，5间位于香港岛、10间位于九龙、14间位于新界。零售店多数为街铺，既能享受庞大的人流量，亦为顾客提供便利。公司通常选择楼面面积较大的实体店铺。 于最后实际可行日期，公司还经营多个线上销售渠道，包括官方网店（https://eshop.lungfung.hk/）及中国主要电商平台如天猫、微信小程序及京东。 龙丰提供种类繁多的药妆产品及其他消费者产品，包括家居日用品与食品，涵盖11大类别：中成药、西药、保健品、护肤品、化妆品、香水、个人护理品、母婴产品、食品、宠物食品及家居日用品。 公司致力于为顾客提供超越传统药房范畴的多元化产品，并持续评估市场趋势以满足顾客需求。从药品、保健产品及美妆产品的药房起家，公司逐步拓展至零食及宠物食品等其他

据港交所11月30日披露，活力集团控股有限公司递表港交所主板，招商证券国际、民银资本为联席保荐人。 $活力集团控股有限公司（临时代码）(91122)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，活力集团是中国知名的综合出行平台，提供全套多模式出行产品及服务。在公司十多年的历史中，公司持续拓展业务范围，从早期单纯的旅游信息提供商，演变成为今天的综合出行平台。 目前，公司通过旗舰应用航班管家及高铁管家为个人旅客提供旅行相关服务。于业绩记录期，公司的收入主要来自旅行相关服务。 2024年，中国综合互联网出行服务市场总GMV达到人民币29,542亿元。就整体市场份额而言，公司排名第八位，约占整体市场的1.4%。就分部而言，中国的在线机票预订市场于2024年的GMV达人民币13,758亿元，**国整体综合互联网出行服务市场的约46.6%。在此分部内，按2024年的GMV计，公司是中国在线机票预订的第五大第三方平台，占整体市场份额约1.9%。 中国的在线火车票预订市场于2024年的GMV约为人民币5,929亿元，**国综合互联网出行服务市场的约20.1%。在此分部内，按2024年的GMV计，公司是中国在线火车票预订的第三大第三方平台，占整体市场份额约2.4%。 中国的综合互联网出行服务市场相对分散，其特点为竞争激烈且顶尖参与者占据主导地位。于2024年，前三大参与者占整体市场份额的约88.2%。按2024年的GMV计，最大的参与者**国整体综合互联网出行服务市场的约44.4%，以及约27.4%的在线机票预订市场份额及约16.9%的在线火车票市场份额。 活力集团的联合创始人兼首席执行官王江，拥有清华大学工程物理学学士学位。王江曾凭借接连押中美团、U

中国证监会网站发布关于东鹏饮料（集团）股份有限公司境外发行上市备案通知书。东鹏饮料将计划发行不超过66,446,000股境外上市普通股并在香港交易所上市。 $东鹏饮料(集团)股份有限公司（临时代码）(91153)$ 东鹏饮料完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。公司在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。 东鹏饮料自本备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。 根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，意味着东鹏饮料已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。 截至11月28日收盘，东鹏饮料(605499.SH)报263.66元/股，市值1371.07亿元。 $东鹏饮料(605499)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 招股书显示，东鹏饮料是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。按零售额计，东鹏饮料是2024年第二大功能饮料公司，市场份额为23.0%，领先地位持续夯实。 历经30余年深耕，东鹏饮料持续为消费者提供可口、高质价比的饮料产品，成功塑造了备受消费者喜爱、拥有国民级影响力的“东鹏”品牌。夯实功能饮料行业领导地位的同时，公司也持续进行产品创新迭代、拓展多元化的品类布局。东鹏饮料已建立起覆盖全国的立体化销售网络

据“独角兽早知道”独家消息源，希迪智驾将于12月1日启动港股上市前PDIE(Pre-Deal Investor Education)，目标交易规模约为1.5亿至2亿美元(视市场情况而定)。希迪智驾已通过港交所主板上市聆讯，中金公司、中信建投国际、平安证券(香港)为联席保荐人。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 招股书显示，希迪智驾是中国商用车智能驾驶产品及解决方案的创新产品驱动型供应商。公司专注于对封闭环境中的自主采矿及物流车、V2X（车路协同）技术及智能感知解决方案的研发，并提供以专有技术为基础的产品及解决方案，于往绩记录期间主要专注于封闭环境中的自主采矿。 根据灼识咨询的资料，希迪智驾在中国所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2%。值得注意的是，2024年公司于智能驾驶商用车市场的产品销售收入约为2.5亿元，以产品销售基准计约占16.8%的市场份额。 另外，希迪智驾为中国某矿区交付了56辆自动驾驶矿卡，与约500辆有人驾驶卡车混合行驶，组成全球最大的混编作业采矿车队。按2024年产品销售的收入计，希迪智驾在中国自动驾驶矿卡解决方案市场排名第一。 希迪智驾还是中国首批推出商业化V2X产品的智能驾驶公司。利用专有的车队管理及协调技术，希迪智驾交付了全球最大的与有人驾驶车辆协同作业的无人驾驶采矿车队。 公司独特的商业战略及全栈技术实力使希迪智驾成为大规模商业化的市场创新者。截至2022年、2023年、 2024年12月31日及2025年6月30日，希迪智驾分别服务44名、85名、131名及152名客户。截至2025年6月30日，希迪智驾已交付304辆自动驾驶矿卡及110套独立自动驾驶卡车系统，并收到357辆自动驾驶矿卡及290套独立自动驾驶卡车系统的指示性订单。 财务方面，于2022年度、2023年度、2

今年Q1、Q2、Q3，可灵营收分别超过1.5亿元、2.5亿元、3亿元。预计2025全年，可灵营收将超过10亿元。但在快手的商业大盘中，可灵营收占比不足1%，它能否带来更多的确定性？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸AI应用爆发，科技巨头正“跑马圈地”，而“五环外”的快手已经喊出：AIGC产品可灵将年赚10亿元。快手2025Q3财报显示，公司实现营收355.54亿元，同比增长14.2%，经调整净利润约50亿元，其中，最值得注意的是，可灵Q3营收超过3亿元。据悉，今年Q1、Q2，可灵营收分别超过1.5亿元、超过2.5亿元。粗略计算，前三季度，可灵营收已超过7亿元。对此，快手管理层在三季度电话会上宣布，上调可灵全年收入预期至1.4亿美元，约合人民币10亿元，较年初目标（6000万美元）增长超过一倍。资本市场反应迅速，随后4个交易日，快手港股股价上涨了11.26%。但AI也是一把“双刃剑”，加剧了股价波动。截至11月27日，较年内高点（92.6港元），快手已跌超26%，本轮回调幅度大于阿里、腾讯、百度。其间，或许隐含着投资者的担忧：面对OpenAI的Sora、谷歌的Veo、字节跳动的即梦AI，快手能否继续保持领先优势？在快手的商业大盘中，可灵营收占比不足1%，它能否带来更多的确定性？1 ｜ AI成了快手的“希望”快手变“慢”，进入“多事之秋”。今年9月，快手旗下电商子公司成都快购科技，涉嫌违反《电子商务法》，被国家市场监管总局立案调查。同月，快手因未落实信息内容管理主体责任等问题，被网信部门采取了约谈、责令限期改正、警告、从严处理责任人等处罚措施。再叠加直播行业疲软等因素影响，快手直播业务显著承压，2025Q3营收约96亿元，仅同比增长2.5%，大幅低于整体营收增速。其他服务（含电商）收入增速亮眼，但第三季度，快手电商GMV为3850亿元，仅同比增长15.2%，增速逊于抖音电商（30%

12月5日，“国产GPU第一股”摩尔线程(688795)登陆上交所科创板，开盘报650元/股，较发行价114.28元/股上涨468.78%，总市值突破3000亿元，单签盈利高达26.786万元。公司主要从事GPU研发销售，募资近80亿投三大芯片项目。摩尔线程创始人称AI仍处于高速发展中，IPO募投项目将满足不同算力需求。其IPO全程仅用158天，跑出“科创板加速度”。 $摩尔线程(688795)$ 摩尔线程相关负责人表示，作为一家专注于全功能GPU自主研发与设计的硬科技企业，公司有两点突出感受：首先，科创板自设立以来，为包括摩尔线程在内的大量处于关键成长期、尚未盈利的科技创新企业提供了不可或缺的资本支持；其次，科创板“1+6”政策的迅速出台与落实，生动展现了从顶层设计到具体执行令人瞩目的“中国速度”。这种高效务实的政策执行力，不仅极大地提振了市场信心，也为科技企业锚定了清晰的发展方向，营造了鼓励长期主义、潜心攻关的有利环境。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 今年6月出炉的科创板“1+6”政策体系，以在科创板设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围等一揽子更具包容性、适应性的制度改革，为更多技术突破型、暂未盈利的“硬科技”企业开辟了上市通道。摩尔线程作为未盈利的人工智能领域企业，正是通过第五套上市标准实现上市突破，成为政策落地后的典型案例。 政策红利推动科创板形成了服务新质生产力的生态集群效应。数据显示，科创板改革“1+6”政策发布以来，科创板已新增受理超过20家企业的IPO申请，其中有多家未盈利企业。截至目前，已有50余家未盈利企业通过科创板实现上市，202

今天，沐曦股份(688802)正式启动申购，向科创板冲刺。根据公告，沐曦股份此次发行价定为104.66元/股，这一发行价为今年第二高的新股定价，对应的2024年摊薄后静态市销率为56.35倍。按此发行价格，预计上市时市值约为418.74亿元。 $沐曦股份(688802)$ 沐曦股份称，本次发行数量为4010万股，占发行后公司总股本比例为10.02%。若本次发行成功，预计募集资金总额41.97亿元。值得注意的是，刚刚在今年1月成立的国家人工智能产业投资基金，现身沐曦股份战略配售投资者名单。国家人工智能产业投资基金获配股数为95.5474万股，获配股数占本次发行数量的比例为2.38%。 若发行顺利，沐曦股份将成为继摩尔线程之后，第二家正式登陆A股的国产GPU企业。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 从初步询价结果来看，本次共有288家网下投资者管理的7962个配售对象提交了初步报价，有效报价投资者为269家、7719个配售对象，拟申购总量高达571.69亿股，网下申购倍数高达2227.6倍。此前火爆的摩尔线程，网下申购倍数为1572倍。 招股书显示，沐曦股份是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，持续为国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台、商业化智算中心等提供基础算力底座，推动人工智能赋能千行百业，并重点布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景。 算力是推动数字经济发展的核心引擎，然而我国算力基础设施长期依赖海外巨头，面对不断升级的地缘政治摩擦和新一代人工智能革命，推进国产算力建设、保障产业链自主可控已迫在眉睫。 自成立以来，沐曦股份持续深耕GPU和人工

据港交所12月2日披露，上海林清轩化妆品集团股份有限公司递表港交所主板，中信证券、华泰国际为联席保荐人。此前，林清轩已完成港股上市备案，或很快在港交所进行上市聆讯。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，林清轩为中国高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，并以长期致力于以公司的旗舰品牌林清轩提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案而著称。根据灼识咨询的资料，自2012年展开山茶花护肤品研究以来，林清轩开创“以油养肤”理念，首创山茶花面部精华油。 公司致力于提供安全及有效的护肤产品，首款山茶花精华油于2014年问世，该款产品为公司的核心以油养肤产品线奠定基础。历经十余载耕耘，公司已于细胞级抗皱精华油方面积累了深厚的专业知识。按全渠道销售的总零售额计，林清轩的山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首。 近年来，中国护肤品市场稳步增长，行业市场规模由2019年的人民币3,329亿元增加至2024年的人民币4,619亿元，复合年增长率为6.8%。尤其是，高端细分市场大幅增长，由2019年的人民币749亿元增加至2024年的人民币1,144亿元。 根据灼识咨询的资料，于2024年，按零售额计，林清轩在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一，占据1.4%的市场份额。林清轩是唯一跻身中国前15大高端护肤品牌（包括国货及国际品牌）的国货品牌，整体排名第13位。 在整体护肤品市场中，抗皱及紧致产品已成为主要细分领域及增长动力，2024年**国护肤品总市场的25.9%，2019年至2024年的复合年增长率为15.0%。根据同一资料来源，在中国高端抗皱紧致类护肤品细分市场，按2024年抗皱紧致类护肤品零售额计，林清轩于所有国货品牌中名列第一，且跻身前10大品牌（包括国货及国际品牌）之列，是当中唯一的

据港交所12月3日披露，紫光股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中信建投国际、法国巴黎银行、招银国际为联席保荐人。 $紫光股份有限公司（临时代码）(91091)$ 截至12月3日收盘，紫光股份(000938.SZ)报24.81元/股，市值709.59亿元。 $紫光股份(000938)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，紫光股份是全球领先的数字化解决方案提供商，该等解决方案包括ICT基础设施产品、软件及云服务，主要用于人工智能训练及推理以及大数据处理等场景。于往绩记录期间，紫光股份超过90%的收入来自中国内地，而少于10%的收入来自海外。 根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，于2024年，紫光股份为中国数字基础设施市场的第三大供应商，市场份额为8.6%。中国数字基础设施市场是中国数字化解决方案市场的一个细分市场。按收入计，于2024年，公司在中国数字化解决方案市场排名前十。 紫光股份提供的解决方案能够帮助各行各业的客户加速其数字化和智能化转型。公司的核心业务为： 数字化解决方案：公司的数字化解决方案包括广泛的产品，旨在为客户的数字化转型及人工智能应用提供支持，其中包括：设计、开发及供应ICT基础设施产品，包括计算、存储、联接及安全产品，其可作为独立产品提供，也可以作为量身定制的总包解决方案提供以满足客户的特定要求。此外，公司提供云与智能软件平台以及基础设施产品。该等平台作为管理及运营环境，支持硬件资源的部署、使用及集成。提供云服务及系统集成服务，作为基础设施产品组合的补充，满足客户的特定需求。 ICT产品分销：除自主研发的产品外，公司还向中国

据港交所12月3日披露，果下科技股份有限公司已通过港交所聆讯，光大证券国际为独家保荐人。 $果下科技股份有限公司（临时代码）(91127)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 作为一家中国储能行业的可再生能源解决方案及产品提供商，果下科技专注于研发并向公司的客户及终端用户提供储能系统解决方案及产品。公司的储能系统解决方案和产品服务于并能够覆盖大型电源侧、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景，适用于中国市场及海外市场。 根据灼识咨询，果下科技为业内较早实现储能系统解决方案及/或产品的互联网云端整合及开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一。 根据灼识咨询的报告，全球可再生能源行业（尤其储能领域）正经历快速发展并带来重大机遇。对能够满足客户及终端用户需求及要求的相关高质量及高性能解决方案和产品的需求不断增长。 果下科技为中国和海外市场的客户提供一系列储能系统产品，并配备先进的管理系统，包括但不限于能源管理系统、电池管理系统、热管理系统和安全保护系统。公司的主要产品包括大型储能系统、工商业储能系统及户用储能系统。 公司将人工智能集成到储能系统产品及解决方案中，以提升自动化水平、安全性、响应速度及运营效率。AI技术嵌入关键功能模块，包括智能调度、电池健康监测、安全控制、用户交互及数据分析。 例如，果下科技的AI算法通过分析电价、负载需求、天气及电池状况等实时数据，为户用及工商业储能系统优化充放电策略。公司亦部署边缘计算AI技术预测电池健康状态并提前管理安全风险，从而增强系统可靠性。 此外，公司经人工智能优化的应用程序通过各类方式(包括但不限于互联网)为终端用户提供个性化建议，而统一数据分析平台则通过整合多维数据源，支持需求预测及战略决策。

京东工业(07618.HK)发布公告，公司拟全球发售2.11亿股股份，其中香港发售股份2112.10万股，国际发售股份1.90亿股，另有3168.12万股超额配股权。招股日期为12月3日至12月8日，每股发售价12.7港元-15.5港元，每手买卖单位200股，入场费约3131.26港元，预期股份将于2025年12月11日(星期四)上午9时正开始在联交所交易。美银证券、高盛、海通国际、瑞银为联席保荐人。 $京东工业(07618)$ 京东工业已与M&G、CPE Investment、晨曦投资管理、常春藤、刚睿、Schonfeld、Burkehill订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下认购或促使其指定实体认购发售价总金额不超过约1.7亿美元可购买的发售股份数目。 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 此次上市成功后，京东工业将成为继京东集团、达达集团、京东健康、京东物流以及德邦股份后，刘强东收获的第六个上市平台。 $京东集团-SW(09618)$ $达达集团(DADA)$ $京东健康(06618)$ $京东物流(02618)$ 京东工业是中国领先的工业供应链技术与服务提供商。通过践行变革性的工业供应链数智化转型，公司帮助客户实现保供、降本、增效及合规。 公司通过“太璞”这一“数”（数智）

《疯狂动物城2》在感恩节前夕点亮全球银幕之时，迪士尼公司似乎找回了久违的魔力。 这部备受期待的续作，连同随后定档的《阿凡达：火与灰》，不仅是假日档期的票房收割机，更是这家百年娱乐帝国在经历了数年动荡后，向世界展示其创意引擎并未熄火的关键证据。 影片隶属于Disney Entertainment（娱乐内容）部门，由联合主席Dana Walden与Alan Bergman共同管理。该部门在公司营收中仍占据重要地位，但利润表现却已不如从前：在流媒体压力、传统电视下滑及大片产能波动下，利润波动大于Disney Experiences（体验业务）与ESPN体育业务。 现在，迪士尼真正的“利润发动机”来自主题公园、邮轮、消费品与度假体验的组合，即由Josh D’Amaro掌管的Disney Experiences部门。2025财年，该部门创造了超过81亿美元营业利润，超过影视、流媒体和体育业务的总和。 繁荣景象之下，一场关乎帝国未来的权力交接正进入微妙时刻。两大部门的主管Josh D’Amaro与Dana Walden正争夺迪士尼CEO之位。 从好莱坞到奥兰多，从流媒体到主题公园，迪士尼的重心已在过去十年悄然完成一次史诗级迁移。这场迁移的终点，正是现任CEO鲍勃·艾格（Bob Iger）必须在2026年底交出的权杖。 这不仅是两个人的竞争，更是两种商业哲学的博弈：是选择深谙迪士尼文化的运营专家，还是选择在好莱坞长袖善舞的创意女王？随着2026年的临近，华尔街和好莱坞一同屏息以待。 艾格的功绩与争议 74岁的艾格于2022年11月戏剧性复出，当时，董事会解雇了他亲自选定的接班人Bob Chapek，迪士尼股价在盘后暴涨近10%。 过去三年，从财务数据看，艾格的“加时赛”成就辉煌。最核心的胜利在流媒体领域，三年前，迪士尼的直接面向消费者（DTC）业务还是一个深不见底的黑洞，年运营亏损高达4

12月2日，易鑫集团（02858.HK，下称“易鑫”）披露了第三季度部分业务更新及未经审核运营报告。报告显示，公司核心业务保持稳健增长。2025第三季度，易鑫实现汽车融资交易量（涵盖新车及二手车）23.5万笔，同比增长22.6%，增幅领先行业整体水平；融资交易额达212亿元（人民币，下同）。期内，二手车与金融科技两大业务板块表现尤为突出，成为驱动业绩上行的双重引擎。   二手车稳步推进，业务结构持续优化 今年第三季度，中国汽车市场在产业政策与产品创新双重驱动下延续温和复苏态势。据中国汽车工业协会及中国汽车流通协会统计，当季新乘用车及二手乘用车总销量同比增长约11%，同期新电动车销量亦延续增长势头，同比增幅达11.8%。 期内易鑫整体业务表现更优于市场水平。数据显示，公司第三季度实现汽车融资交易量（涵盖新车及二手车）23.5万笔，同比增长22.6％，融资总额则攀升至约212亿元，超越行业平均增速。 其中，二手车融资业务成为拉动增长的核心力量。报告期内，易鑫二手汽车融资额同比增长约51.3%至约121亿元，占汽车融资总额的比例攀升至约56.9%，业务结构持续向高价值领域倾斜。值得关注的是，公司在新能源细分市场的布局亦成效凸显，二手新能源车融资额达15亿元，占新能源汽车融资总额的22.5%，较去年同期占比显著提升，成功把握了新能源二手车市场的增长机遇。 亮眼数据背后，是易鑫在二手车领域深耕多年的精细化运营策略持续落地。面对市场变化，公司通过迭代风险定价体系实现更精确的成本控制，覆盖盈利性更强的二手车产品，既保障了合理回报，也夯实了业务健康增长的根基。与此同时，围绕汽车后市场的增值服务同步发力，电池GAP产品在第三季度延续快速增长态势，交易量达2.24万笔，同比增长约48.8%，有效缓解了新能源汽车用户对电池健康与残值的后顾之忧，强化全生命周期服务生态。 金融科技高增长，

虚拟社交平台正试图以AI为叙事核心撬动资本市场，但核心疑问始终未变：当AI从工具升级为社交参与者，它真能撑起一家公司的估值与未来？ 这是Soul押注AI的首年。从2021年首次冲击上市失利，到2025年第四次递表港交所，这家以 “灵魂匹配” 起家的公司，已将 “AI 社交” 打造成招股书中最核心的故事线。此次IPO由中信证券等担任保荐人，募资计划主要投向AI能力提升、GPU采购及数据分析等领域，持续加码AI叙事。 01 财务透视：4亿AI烧钱换来了 “盈利幻觉”？ Soul的招股书，暴露了AI投入与商业回报的深层矛盾。 2025年前8个月，公司技术及开发开支达4.07亿元，较2020年的1.87亿元暴涨118%，核心用于Soul X大模型迭代，堪称对AI战略的资本背书。 但盈利数据却难以令市场满意。尽管财报显示，2022-2024年经调整净利分别为-2190万元、3.61亿元、3.37亿元，2025年前8个月更是达2.86亿元（同比增长73%），但按国际财务报告准则（IFRS）核算，2022年至2025年前8月公司持续亏损，2024年亏损额高达1.49亿元，与长期维持的80%以上高毛利率形成刺眼反差。 （Soul财报截图） 更关键的是，高毛利率的支撑基础极为薄弱：90.8%的收入来自虚拟礼物、会员等情绪服务，广告占比仅 6.2%，AI驱动的新变现场景尚未成型。尽管用户日均使用时长稳定在50分钟，展现出高黏度，但6.5%的付费率低于婚恋类APP，公司只能依赖拉高单用户付费额提振营收。AI投入能否破解 “高黏度低付费” 的困局，仍是未知数。 02     AI概念：是估值锚点还是 “皇帝的新衣”？ Soul的定位迭代颇具代表性。在此前招股书中，其自称 “年轻人的社交元宇宙”，创始人张璐曾直言 “Soul是最接近元宇宙体验的手机应用”；而随

据港交所12月1日披露，深圳乐动机器人股份有限公司递表港交所主板，海通国际、国泰君安国际为联席保荐人。 $深圳乐动机器人股份有限公司（临时代码）(91084)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 根据灼识咨询的资料，乐动机器人是全球领先的以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。公司打造了以视觉感知为核心的智能机器人基础设施并赋能于各类智能机器人应用场景，同时提供视觉感知产品及整机智能机器人产品。 2024年，搭载乐动机器人的视觉感知技术的智能机器人数量超过600万台。根据灼识咨询的资料，以2024年营业收入计算，公司是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司。 根据灼识咨询的资料，乐动机器人为拥有最全面的智能机器人视觉感知技术产品矩阵的公司之一，首创多款智能机器人激光雷达创新产品。公司以多模态感知技术、AI算法为核心，在智能机器人领域构建了从底层技术研发到上层应用落地的完整能力。 公司亦具备设计及制造整机机器人的全自研能力。公司的智能视觉感知产品搭载至广泛的整机机器人（如扫地机器人、割草机器人、客房服务机器人、餐厅送餐机器人、巡检机器人及物流机器人）中。 紧抓全球智能割草机器人市场爆发机遇，公司高效研发并成功量产了全智能割草机器人产品。凭借持续产品创新，公司不断开发迎合新兴场景的产品（如智能花园养护系统），成功实现品牌出海。 乐动机器人成立于2017年，由周伟、郭盖华联合创立，两人均毕业于华中科技大学。周伟现年38岁，于2008年6月及2011年3月获得中国华中科技大学机械工程与自动化学士学位及工业工程硕士学位。郭盖华现年40岁，分别于2007年6月及2009年6月获得中国华中科技大学电子科学与技术学士学位及通信与信息系统硕士学位

中国证监会网站发布关于上海林清轩化妆品集团股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。林清轩将计划发行不超过16,061,400股境外上市普通股并在香港交易所上市。 $上海林清轩生物科技股份有限公司（临时代码）(91089)$ 公司14名股东拟将所持合计92,127,177股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。 林清轩完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。公司在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。 林清轩自备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。 根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，意味着林清轩已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。 综合 | 证监会 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 此前，林清轩已向港交所主板递交上市申请，中信证券、华泰国际为联席保荐人。若成功上市，林清轩有望成为港股“国货高端护肤第一股”。 据招股书，林清轩是中国高端国货护肤品牌的领导者，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，并以长期致力于以公司的旗舰品牌“林清轩”提供基于天然、山茶花成分的高端护肤改善方案而著称。 自2012年展开山茶花护肤品研究以来，公司开创“以油养肤”理念，首创山茶花面部精华油。林清轩致力于提供天然、安全及有效的护肤产品，首款山茶花精华油于2014年问世，该款产品为公司的核心以油养肤产品线奠定基础。 历经十余载耕耘，林清轩已成为山茶花细胞级抗皱精华油的领先品牌。按全渠道总零售额计，公司的山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜

图片 自2017年药明生物赴港上市、2018年药明康德A+H股上市以来，“药明系”的股东们仅仅通过大额减持这两家企业的股份，便已经累计套现超过1000亿元。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2024年4月1日，“药明系”旗下的上市子公司药明合联在盘中价格达到49.5港元/股，创下历史新高。 次日，大股东药明康德发布公告称，已通过大宗交易减持子公司药明合联5080万股（约占总股本4.23%），套现金额约21.78亿港元（折合人民币约19.88亿），此次投资收益约18.47亿元人民币。 有了大股东带头抛售，药明合联的股价应声连跌4天，跌幅超过37%。 “药明系”旗下的企业曾多次发生大股东在高位大额减持套现的情况。 自2017年药明生物赴港上市、2018年药明康德A+H股上市以来，“药明系”的股东们仅仅通过大额减持这两家企业的股份，便已经累计套现超过1000亿元。 粗略估算下，创始人李革及其高管团队减持套现的收入近300亿元。 在上市子公司药明合联上，药明康德自2024年11月至2025年10月期间，通过四次大宗交易共减持1.67亿股（约占总股本13%），累计套现金额折合人民币达63亿。部分减持收益高达32亿元，占药明康德2025年三季报中净利润的近1/4，以至于公司三季度净利润同比猛增。 收获了大笔现金的药明康德在2025年进行了3轮分红、两轮股票回购，花费金额近70亿元。 但就在市场追捧，公司市值攀升之际，2025年10月30日，药明康德又突发公告宣布：公司实控人计划减持！ 上市公司创始人与高管减持在资本市场上司空见惯，但是如此力度与幅度减持却较为少见。 这背后到底藏着什么什么秘密？ 1 | 24亿美元，变幻7000亿市值 “药明系”企业多次在高位减持套现的根源要追溯到2015年的那场美股私有化退市。 2014年，药明康德秉持着“医药研发一体化平台”的雄心，收购了不少上下游企

图片 外卖大战，似乎远未结束。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “外卖大战”已经进入下一回合。 阿里、美团各自在财报电话会上表态。今夏大量出现的“0元券”、“0.1元秒杀”等福利或将一去不复返。 亏损是“大额补贴”模式难以为继的主要原因。 三季度阿里中国电商业务利润同比大亏76%，亏损的主要来源是对即时零售的投入。阿里高层在电话会上表示，下季度对闪购的投入将“显著收缩”。 另一边，美团三季度营收仅同比增长2%，经调整利润亏损160亿元，超过市场一致预期。CEO王兴在电话会上再次强调美团反对“外卖价格战”，称这是低质低价的“内卷式”竞争，不可持续。 两家在“放缓投入大额补贴”上暂时达成一致，“外卖大战”的争夺重心逐步从“订单量”、“市场份额”转移到了商家、骑手和供应链等综合能力布局上。 10月29日，美团闪购宣布将联合上万个品牌建设“品牌官旗闪电仓”，将业态从传统零售品牌拓展至线上电商品牌，进攻方向直指阿里基本盘。 仅2天后，淘宝闪购发布连锁便利品牌“淘宝便利店”，称其“不建仓、不开店、不与商家争利”，而是以品牌授权给符合标准的商家使用。其言下之意，是谁“又建仓、又开店、又与商家争利”，自然不言而明。 阿里与美团的争端，实质指向当下即时零售领域的大方向——“万物30分钟内送达”。 围绕这一目标，“外卖大战”也将从锚定“日订单量”的“两军对垒拼刺刀”，转为围绕优化运力、履约能力、算法精度等多领域、长战线的攻防战、消耗战。 01 | 外卖是阿里不得不打的仗 “这几年，阿里落后了[1]。"阿里巴巴的联合创始人蔡崇信在2024年接受采访时叹惋道。就在这次采访的几个月前，拼多多盘中市值一度超越阿里，成为美股市值最大的中国电商平台。 有阿里员工当晚在内网发帖“此刻难眠”，引发创始人马老师的回帖宽慰[2]。 电商一直是阿里的基本盘，2025财年（统计区间：2024年4月-2025年3月）淘

曹操出行投资者开放日notes 行业规模：Robotaxi未来10年行业规模或超3500亿美元 核心优势：依托吉利，具备智能驾驶系统（千里浩瀚）、定制车（5万台，每公里tco下降36%）、运营体系三核心要素 Robotaxi三阶段发展目标：已经完成验证有安全员的技术可行性并跑通基础运营（1.0），正在进行限定区域内的无人化运营，预计26年2月完成（2.0），展望26年底推出量产车型，27年开始规模商业化运营（3.0） 宣布远期“百城千亿”规划：未来10年五个运营中心，100城市，年度gtv突破1000亿 $曹操出行(02643)$

中国证监会网站发布关于东鹏饮料（集团）股份有限公司境外发行上市备案通知书。东鹏饮料将计划发行不超过66,446,000股境外上市普通股并在香港交易所上市。 $东鹏饮料(集团)股份有限公司（临时代码）(91153)$ 东鹏饮料完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。公司在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。 东鹏饮料自本备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。 根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前需提交“备案通知书”，意味着东鹏饮料已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。 截至11月28日收盘，东鹏饮料(605499.SH)报263.66元/股，市值1371.07亿元。 $东鹏饮料(605499)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 招股书显示，东鹏饮料是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。按零售额计，东鹏饮料是2024年第二大功能饮料公司，市场份额为23.0%，领先地位持续夯实。 历经30余年深耕，东鹏饮料持续为消费者提供可口、高质价比的饮料产品，成功塑造了备受消费者喜爱、拥有国民级影响力的“东鹏”品牌。夯实功能饮料行业领导地位的同时，公司也持续进行产品创新迭代、拓展多元化的品类布局。东鹏饮料已建立起覆盖全国的立体化销售网络

据港交所11月30日披露，活力集团控股有限公司递表港交所主板，招商证券国际、民银资本为联席保荐人。 $活力集团控股有限公司（临时代码）(91122)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，活力集团是中国知名的综合出行平台，提供全套多模式出行产品及服务。在公司十多年的历史中，公司持续拓展业务范围，从早期单纯的旅游信息提供商，演变成为今天的综合出行平台。 目前，公司通过旗舰应用航班管家及高铁管家为个人旅客提供旅行相关服务。于业绩记录期，公司的收入主要来自旅行相关服务。 2024年，中国综合互联网出行服务市场总GMV达到人民币29,542亿元。就整体市场份额而言，公司排名第八位，约占整体市场的1.4%。就分部而言，中国的在线机票预订市场于2024年的GMV达人民币13,758亿元，**国整体综合互联网出行服务市场的约46.6%。在此分部内，按2024年的GMV计，公司是中国在线机票预订的第五大第三方平台，占整体市场份额约1.9%。 中国的在线火车票预订市场于2024年的GMV约为人民币5,929亿元，**国综合互联网出行服务市场的约20.1%。在此分部内，按2024年的GMV计，公司是中国在线火车票预订的第三大第三方平台，占整体市场份额约2.4%。 中国的综合互联网出行服务市场相对分散，其特点为竞争激烈且顶尖参与者占据主导地位。于2024年，前三大参与者占整体市场份额的约88.2%。按2024年的GMV计，最大的参与者**国整体综合互联网出行服务市场的约44.4%，以及约27.4%的在线机票预订市场份额及约16.9%的在线火车票市场份额。 活力集团的联合创始人兼首席执行官王江，拥有清华大学工程物理学学士学位。王江曾凭借接连押中美团、U

据港交所11月28日披露，龙丰集团控股有限公司向港交所主板递交上市申请，DBS为独家保荐人。 $龙丰集团控股有限公司（临时代码）(91313)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，公司是一家以香港为基地、以“龙丰”品牌营运的领先连锁零售药妆百货营运商。根据弗若斯特沙利文报告，2024年，按零售销售额计，公司是香港最大的药品零售商，市场份额为5.2%；且按平均单店可供应的SKU计，是香港最大的药妆零售商，平均单店可供应约6,500个SKU。 截至最后实际可行日期，公司致力透过于香港设有的29家零售店铺及各类线上销售平台，为顾客提供种类繁多而物超所值的产品。公司位于旺角家乐坊的旗舰店总楼面面积约17,500平方呎，根据弗若斯特沙利文的资料，以总楼面面积计，为2024年香港最大的药妆零售店。 龙丰的零售业务拥有完善的零售店网络支持，并位于香港重要的战略位置，涵盖主要旅游及购物区、住宅区及商业办公区。其中，5间位于香港岛、10间位于九龙、14间位于新界。零售店多数为街铺，既能享受庞大的人流量，亦为顾客提供便利。公司通常选择楼面面积较大的实体店铺。 于最后实际可行日期，公司还经营多个线上销售渠道，包括官方网店（https://eshop.lungfung.hk/）及中国主要电商平台如天猫、微信小程序及京东。 龙丰提供种类繁多的药妆产品及其他消费者产品，包括家居日用品与食品，涵盖11大类别：中成药、西药、保健品、护肤品、化妆品、香水、个人护理品、母婴产品、食品、宠物食品及家居日用品。 公司致力于为顾客提供超越传统药房范畴的多元化产品，并持续评估市场趋势以满足顾客需求。从药品、保健产品及美妆产品的药房起家，公司逐步拓展至零食及宠物食品等其他

11月26日，理想汽车发布2025年Q3财报，收入达274亿元人民币，超出市场预期的266.2亿元，再次印证理想汽车在新能源汽车市场渗透率超过50%，进入“晚期大众阶段”的关键节点站稳脚跟，长期主义成效显著。更值得关注的是，理想纯电产品线呈现爆发式增长，理想MEGA三季度获得50万元以上纯电动和50万元以上MPV销量冠军，理想i8、理想i6两款纯电SUV累计订单突破10万辆，凭借卓越的产品力，理想i6在市场端表现尤为强劲，成为2025年纯电SUV市场的爆款车型，助力理想汽车10月单月交付量达31,767辆，这场里程碑式的纯电突破，不仅标志着理想“增程+纯电”两条腿走路战略的成功落地，更深刻印证了其贯穿企业发展始终的产品创新基因，正是这份核心能力，让这家曾在新势力中“最不被看好”的企业，在长周期的产业马拉松中持续领跑。 一、从ONE出发：理想成功的关键起点在创新 理想的创新基因根植于创始期，在行业集体押注纯电的早期阶段，理想并没有随波逐流，而是以第一性原理拆解中国家庭用户的核心痛点：里程焦虑、充电不便、家庭出行空间需求。基于这一洞察，理想果断选择增程路线，打造出首款爆款产品理想ONE，用“可油可电”的解决方案打破了新能源汽车的市场僵局。 这一创新选择在当时备受争议，甚至被质疑“技术落后”，但市场最终给出了答案：理想ONE成为中国市场首款累计交付突破20万辆的中大型SUV，后续的L系列更是持续垄断20万元以上国产新能源SUV市场，让理想成为新势力中首家营收破千亿、率先实现盈利的企业。这种“不跟随、只聚焦用户”的创新逻辑，为理想积累了宝贵的用户信任与市场基础，也为后续纯电转型埋下伏笔。 在增程市场站稳脚跟后，理想并未躺在功劳簿上，而是提前四年启动纯电技术预研。面对纯电市场的同质化竞争，理想再次跳出传统框架：没有简单复刻现有纯电产品的设计思路，而是针对家庭用户长途出行痛点，打造出行

据“独角兽早知道”独家消息源，希迪智驾将于12月1日启动港股上市前PDIE(Pre-Deal Investor Education)，目标交易规模约为1.5亿至2亿美元(视市场情况而定)。希迪智驾已通过港交所主板上市聆讯，中金公司、中信建投国际、平安证券(香港)为联席保荐人。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 招股书显示，希迪智驾是中国商用车智能驾驶产品及解决方案的创新产品驱动型供应商。公司专注于对封闭环境中的自主采矿及物流车、V2X（车路协同）技术及智能感知解决方案的研发，并提供以专有技术为基础的产品及解决方案，于往绩记录期间主要专注于封闭环境中的自主采矿。 根据灼识咨询的资料，希迪智驾在中国所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2%。值得注意的是，2024年公司于智能驾驶商用车市场的产品销售收入约为2.5亿元，以产品销售基准计约占16.8%的市场份额。 另外，希迪智驾为中国某矿区交付了56辆自动驾驶矿卡，与约500辆有人驾驶卡车混合行驶，组成全球最大的混编作业采矿车队。按2024年产品销售的收入计，希迪智驾在中国自动驾驶矿卡解决方案市场排名第一。 希迪智驾还是中国首批推出商业化V2X产品的智能驾驶公司。利用专有的车队管理及协调技术，希迪智驾交付了全球最大的与有人驾驶车辆协同作业的无人驾驶采矿车队。 公司独特的商业战略及全栈技术实力使希迪智驾成为大规模商业化的市场创新者。截至2022年、2023年、 2024年12月31日及2025年6月30日，希迪智驾分别服务44名、85名、131名及152名客户。截至2025年6月30日，希迪智驾已交付304辆自动驾驶矿卡及110套独立自动驾驶卡车系统，并收到357辆自动驾驶矿卡及290套独立自动驾驶卡车系统的指示性订单。 财务方面，于2022年度、2023年度、2

据港交所11月27日披露，阿维塔科技(重庆)股份有限公司向港交所主板提交上市申请，中信证券、中金公司为联席保荐人。 $阿维塔科技(重庆)股份有限公司（临时代码）(91137)$ 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，阿维塔是一个技术自主可控的国际化高端情感智能新能源乘用车品牌，致力于打造“高颜值、高智能、高价值”的新豪华出行体验。 自2021年以来，阿维塔与长安汽车携手战略合作伙伴宁德时代、**以及其他生态合作伙伴，通过市场导向管理方式，独立打造新豪华新能源乘用车品牌。 公司的运营机制不仅依靠长安汽车资源赋能，同时采取市场化机制保持更为灵活高效的运营、决策机制，使公司能够迅速调整业务策略，以适应不断变化的消费者偏好及市场需求。 自推出阿维塔(AVATR)品牌后不到五年，公司构建了产品设计、定义、研发、品牌、车型矩阵、营销、用户体系全价值链的核心能力。公司快速推出多款覆盖高端豪华新能源乘用车市场的车型，成为新时代汽车行业的佼佼者。 阿维塔采用轻资产运营模式，这使公司能够专注于为客户带来更大价值的活动，如产品定义、产品设计、核心技术开发、品牌推广、销售及营销以及生态系统运营。公司能够开展该轻资产业务模式很大程度上归功于公司与战略合作伙伴长安汽车、宁德时代及**的紧密合作。 作为三方支持打造的独立运营的豪华新能源乘用车品牌，长安汽车作为公司大股东在智能制造、供应体系、研发及测试体系和渠道资源为阿维塔赋能。宁德时代作为公司重要股东，在新能源技术平台及联合营销方面全力支持阿维塔发展。 阿维塔亦与拥有全行业顶尖智能汽车解决方案的供应商引望合作。公司在2025年2月以总对价人民币115亿元收购引望10%的股权。双方将以联合共创的模式共同打造阿维