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图片Qwen将面临调整：资源更多，继续保持开源，既要追求性能和开源影响力，又要与千问APP高效协同，这是接下来的关键。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸3月7日凌晨，林俊旸在朋友圈发文，正式告别阿里。图片他是阿里内部培养起来的AI领军人才，是AI基础大模型千问（Qwen）的核心掌舵者，也是阿里最年轻的P10。他的突然离职，迅速激起“人事地震”，多位技术骨干相继出走，包括：惠彬原（Qwen代码方向负责人）、郁博文（Qwen后训练研究负责人）、李凯鑫（Qwen 3.5/VL/Coder的核心贡献者），以及多位年轻研究员。内外部质疑，纷至沓来，以至于阿里CEO吴泳铭、CPO蒋芳、阿里云CTO周靖人等高管，亲自出面对话、答疑、承认沟通失误。尽管吴泳铭表态，将成立基础模型支持小组，亲自挂帅，并提供通畅交流的通道。但“AI军备竞赛”以周迭代，核心人才突然流失，大概率会扰动研发节奏。《智能涌现》援引一位投资人的话，称：如果这一批人真要是离开了，Qwen模型至少得耽误半年到一年，重组团队重新训。[1]阿里All in AI，如今，基础设施震荡，千问尴尬地站在了“十字路口”。背后，能看到阿里AI需求的转变：AI基础大模型，从打造全球技术影响力，正逐渐转向支持以千问APP为核心的内部业务，支持商业化。而就在战略调整的过程中，超级AI个体的技术理想，与阿里集团的文化、组织、技术路线、商业化目标，爆发了冲突。01 ｜ 100多人的“特种部队”，做到全球开源第一有AI行业人士评价，林俊旸值1亿美金。他离职后，谷歌DeepMind高管“隔空喊话”挖人。林俊旸，曾经历过阿里内部赛马，是能打仗的AI技术负责人。图片他是北大计算语言硕士，毕业后加入阿里达摩院，研究自然语言处理。次年，达摩院研究大语言模型，内部赛马，周畅、林俊旸等人所在的M6项目胜出，成为Qwen系列模型的基础。2022年底，通义实验室成立，林俊

当AI创新真正回归医疗健康的本质，一家公司无需炫技，它自然会成为医疗数智化的基础设施。这，才是AI该有的样子，也是京东健康的使命。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸AI重塑医疗健康，行业开始分化。部分公司做“轻”平台，流量打法。春节期间狂撒红包，拉新促活，争夺AI超级入口。京东健康不凑热闹，拒绝“技术秀”和“概念狂欢”。它聚焦实际难题，继续做“重”：以AI+超级医药供应链，锻造医疗数智化新基建。看起来，有些“笨重”，又苦又累，但却最“稳”。3月5日，京东健康交出了一份亮眼答卷。2025全年营收734亿元，同比增长26.3%。非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）净利润率达到8.9%，创成立以来最高水平。用户规模再攀高峰，过去12个月的年度活跃用户数量2.18亿，较2024年净增超3400万。图片资本市场方面，财报发布后，中金公司、中信建投、汇丰环球研究等券商纷纷看好，均给予“买入”或“跑赢行业”评级。这是用户和市场给予“AI实干者”的信任和奖励。AI已进入落地应用阶段，医改已进入深水区，京东健康敢于啃“硬骨头”，拼实效，它的价值才刚刚开始显现。01 ｜ 直击痛点：京东健康给出“新解法”医疗健康数智化转型，似乎，又遇到了曾经的困境。C端，有的科技公司依然沉迷于流量逻辑，纷纷做Chatbot，主打健康科普，但用户用完即走，留存率极低。H端（医院），部分科技厂商只卖一套软件或一套系统，只能解决某一个痛点，技术供给和实际需求严重脱节。AI，到底该如何重塑医疗健康？京东健康CEO曹冬认为，回归三个核心问题：第一，能不能真正给医护减负；第二，能不能提高诊疗质量；第三，能不能改善患者体验。[1]换言之，AI医疗不能只停留在参数和概念，必须深入场景，办实事，解决实际问题。这是判断技术价值的“根本标尺”，也是京东健康解题破局的核心思路。过去一年，京东健康以AI+超级医药供应链——AI是“智

一桩原本被视为完美抄底的交易，剧本突然偏离了既定轨道。 2026年初，安踏宣布以15亿欧元收购德国彪马29.06%股份，这被解读为安踏成功运作FILA和亚玛芬之后，在全球体育用品版图上再落关键一子。 29.06%的持股比例堪称绝妙，它恰好在德国证券法规定的30%强制全面要约收购红线之下，让安踏得以用最小的资金代价，锁定单一最大股东位置，进可攻退可守。 可资本市场从不缺乏冷酷的搅局者。3月5日披露的文件显示，英国商人迈克·阿什利（Mike Ashley）名下的Frasers Group，通过直接持股和看跌期权组合，悄然建立了对彪马约5.77%的头寸，一跃成为实质上的第二大股东。 迈克·阿什利在欧洲以手段强硬、不按常理出牌著称，他突然入局，在安踏与彪马管理层之间楔入了另一方势力。交易不再是简单的中资企业出海赋能的故事，可能演变为一场关乎品牌定位、渠道话语权、公司治理的复杂角逐。   精妙的29.06% 要理解阿什利为何入局，先来回顾安踏入股彪马的战略意图。 彪马处于行业第二梯队，前有耐克和阿迪达斯的夹击，后有新兴细分品牌Hoka、On昂跑等的追击，彪马经历了营收下滑、利润收缩阵痛，股价也长期处于低谷。大股东法国皮诺家族选择套现离场，为安踏提供了极佳的时间窗口。 安踏有过往成功经验，未来通过近30%的股权，能够在彪马获得决定性的话语权；再利用强大的供应链整合能力、零售网络，可以帮助彪马重塑品牌，提升盈利能力。 在这个完美的剧本里，彪马需要经历向上转型，削减对形象不利的低端批发渠道，提升直营门店和全价商品的销售比例。这是一个需要时间、耐心和股东绝对支持的长期工程。安踏29.06%持股，本可以在不背负沉重财务负担的前提下，在转型过程中发挥重要作用。 但就在安踏等待监管审批、准备接手之际，阿什利推门而入。 61岁的阿什利，是英国零售界传奇人物，他在1982年创办Sports

3月5日，据蓝鲸新闻报道，人形机器人企业魔法原子创始人、原CEO吴长征已从公司离职，目前已启动个人创业。对于离职的核心原因，知情人士表示：“关键在于吴长征与股东在公司发展理念上存在分歧。叠加当前正值人形机器人产业化的关键窗口期，最终促使其选择独立创业。” 截至发稿，魔法原子方面未有回应。 吴长征近段时间以来已退出魔法原子旗下多家公司。天眼查工商信息显示，近日，魔法原子机器人科技（苏州）有限公司发生工商变更，吴长征卸任法定代表人、董事，由陈春玉接任。陈春玉为魔法原子联合创始人、CTO。 此外，吴长征还卸任了魔法工场机器人科技（北京）有限公司、魔法原子机器人科技（上海）有限公司的法定代表人。 截至3月5日，吴长征仍保留魔法原子机器人科技（无锡）公司法定代表人、董事、经理，以及魔法工场（无锡）公司法定代表人、董事长、董事、经理的职务。 公开资料显示，吴长征拥有上海交通大学机器人技术硕士学位，职业生涯始于普渡机器人四足机器人产品研发，2021年带领团队完成小米仿生四足机器人CyberDog“铁蛋”研发工作。 2024年1月参与创立魔法原子，主导多款四足机器人研发量产。 魔法原子专注于通用机器人和具身智能技术研发与落地应用，产品涵盖通用人形机器人与四足机器人，覆盖工业、商业及家庭等多元场景。主要产品包括全尺寸人形机器人MagicBot Gen1、小人形机器人MagicBot Z1、四足机器狗MagicDog及灵巧手等。 融资历程上，2024年底，魔法原子获追创创投1.5亿元天使轮，2025年5月再获禾创致远等数亿元战略投资。今年1月23日，魔法原子联合创始人顾诗韬在接受媒体采访时透露，魔法原子最快可能在2026年在二级市场有新消息，公司正按照最快速度排上市时间表。 魔法原子是今年具身智能机器人“组团”上春晚的企业之一，并因此受到关注。1月23日，魔法原子官宣成为中央广播电视总台202

3月3日晚间消息，3月3日新年开工第一站，马云与阿里、蚂蚁的核心管理层来到杭州云谷学校，与校长、老师们畅谈AI带来的挑战和机会。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 云谷学校公众号显示，主席蔡崇信、CEO吴泳铭、风险委员会主席邵晓锋、电商事业群CEO蒋凡，蚂蚁集团董事长井贤栋和CEO韩歆毅一同参加交流。 核心管理层罕见地全部聚齐，体现出集团和蚂蚁集团对发展AI的高度重视。 马云表示，AI时代已经快速到来，对社会的冲击超出想象，我们大家谁都没有做好足够的准备，但是对十几岁的孩子来说，他们最有改变的希望和机会，所以他就和团队一起来到云谷学校，目的就是把阿里巴巴最近对AI越来越清晰的洞察和老师们分享。 马云称，AI的冲击非常大，但是机会也很大，AI带来了一个让教育回归教育本身的机会。死记硬背的时间，刷题的时间可以释放出来，用来培养创造力和想象力。孩子们可以有更多时间来玩，来学习音乐、绘画、运动，从中学会分享、学会感受和体验，学会倾听、学会理解。 阿里巴巴董事长蔡崇信说，AI时代，思辨能力很重要，思辨能力不是会问问题，而是问对问题。未来很多事情机器都可以做，但是人和机器的沟通、人和人的沟通能力，可能是以后最重要的能力之一。 阿里巴巴CEO吴泳铭认为，未来人和机器的区别在三样东西：好奇心、共情力和体力。好奇心决定了人会自发地去做一件事，而机器是被动的；共情能力是对人的理解；而当脑力被AI替代的时候，体力就非常重要，所以以后体育会越来越重要。 蚂蚁集团董事长井贤栋则表示，AI应该用来帮人做琐碎和频繁的事，让人有更多的时间去发展我们的特质，发展审美、创意和想象力。在用好AI的同时，要避免AI成为扔不掉的拐杖

图片2025年，臻宝科技经审阅的全年营业收入为8.68亿元，归母净利润为2.26亿元。©️懂财帝出品 上海证券交易所科创板上市委员会近日发布公告，定于2026年3月5日召开审议会议，对重庆臻宝科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的申请进行审核。这标志着这家专注于半导体设备核心零部件领域的国家级专精特新“小巨人”企业，其上市进程已步入最关键的上会阶段。臻宝科技成立于2016年，主营业务聚焦于为集成电路及显示面板制造行业提供设备真空腔体内的关键零部件及其表面处理解决方案。公司已构建起“原材料+零部件+表面处理”的一体化业务平台，是国内少数同时掌握关键半导体材料制备、硬脆材料高精密加工及先进表面处理技术的企业之一。根据行业数据，公司在多个细分市场占据领先地位。弗若斯特沙利文数据显示，2024年，在直接供应晶圆厂的半导体设备零部件本土企业中，臻宝科技在硅零部件市场排名第一，在石英零部件市场同样排名第一。公司的产品已批量应用于逻辑芯片14纳米及以下、存储芯片200层及以上3D NAND等先进制程产线，客户覆盖国内主流集成电路制造厂商及显示面板厂商，并成功进入英特尔、格罗方德等国际厂商供应链。近年来，公司业绩呈现持续增长态势。招股书数据显示，公司营业收入从2022年的3.86亿元增长至2024年的6.35亿元，归母净利润从2022年的8,155.44万元增长至2024年的1.52亿元。2025年，受益于AI算力芯片需求增长及国产替代进程加速，公司业绩预计继续保持增长，经审阅的全年营业收入为8.68亿元，归母净利润为2.26亿元。随着下游需求持续增长，公司现有产能已趋饱和。本次IPO，公司拟募集资金主要用于生产基地扩建与研发中心建设，旨在扩大核心产品产能，并加速对半导体静电卡盘等更高端产品的研发与产业化。此次上会审核，是公司借助资本市场力量，进一步巩固行业地位、助力半

$LMS Compliance(LMS.SI)$ LMS Corporate Video FY2026

LMS Compliance Ltd is a Singapore-listed Testing, Inspection, Certification and Assurance (TICA) provider with core operations in Malaysia and an expanding footprint across Singapore and China. The Group combines ISO-accredited laboratory testing with certification, ESG assurance and proprietary digital compliance platforms, positioning itself along the region’s tightening regulatory and sustainability agenda. FY2024 marked an inflection in growth, with revenue rising 21.4% YoY to RM25.38m, supported by resilient testing demand and early ESG traction. Margins normalized during the year—EBITDA margin eased to 36.0%— reflecting expansion costs and talent investment rather than demand weakness. Importantly, cash generation remained strong (RM6.4m operating cash flow), and 1HFY2025 results ind

图片旧地图里找不到新世界。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸百度继续承压，迫切地想要展示AI成绩。近期，百度披露2025Q4财报，AI已成为新核心。2025Q4，百度核心AI新业务营收113亿元，占百度一般性业务收入的43%。2025全年，该业务营收约400亿元，同比增长48%，占百度一般性业务收入的39%。拆解来看，智能云基础设施，包括云、大模型API、算力租赁等，营收198亿元，同比增长34%。AI应用是“拖累项”，包括百度文库、百度网盘、数字员工等，营收102亿元，同比仅增长5%。或许是受到了百度网盘调整的影响。AI原生营销服务，包括Agent智能体、数字人等，爆发式增长301%，年营收达到98亿元。图片尽管新引擎亮眼，但仍无法抵消旧引擎降速的压力。2025全年，百度营收1291亿元，同比下滑3%，归属净利润55.89亿元，同比大幅下滑76%。Non-GAAP下，归属净利润189.41亿元，同比下滑30%。图片同时，百度APP用户已连续两个季度流失,截至2025Q4，MAU为6.79亿，环比减少2900万。百度主动释放利好，发布50亿美元回购计划，并首次推出股息政策，但资本市场依然担忧，财报披露当日，百度美股股价下跌5.65%。其中，隐含着深意：当“新旧叙事”开始切换，百度AI，需要更多的利润兑现。1 ｜ “旧引擎”熄火，连续7个季度下跌百度All in AI，亲手撕掉了过去的旧标签。2025Q4财报，最大的变化是“披露口径”。曾经站在“C位”的在线营销服务（Online Marketing），如今被打包进“百度一般性业务”，塞到了角落。因为，旧引擎熄火了。据海豚研究测算，2025Q4，百度在线营销业务收入约150亿元，同比下滑16.5%，已连续7个季度下跌。[1]图片压力，一方面来源于外部竞争：抖音、淘宝、微信、小红书等对手，进一步抢占用户注意力。同时，DeepSeek

SP×小马宝莉海外热度碾压Labubu，Labubu年销1亿只——情绪消费龙头，估值修复才刚开始。最近一两周泡泡玛特股价稳步上涨。 1月28日，我们在市场悲观时吹响号角。当泡泡玛特股价刚从三季报后的暴跌中艰难爬出，当伯恩斯坦等空头还在用"二手交易价格下滑"论证其"昙花一现"时，我们发布了《单日涨幅创新高，泡泡玛特估值修复开始？》，明确指出："当黄牛散去、泡沫出清、门店依然人潮汹涌时，我们终将见证：那些真正理解这个时代情绪需求的公司，终将在物质与精神的平衡点上，建立起属于自己的商业神殿。" 【最新战报】SP×小马宝莉：海外热度超越Labubu，彻底出圈 截至2月5日，SP联名小马宝莉毛绒新品全球发售，数据亮眼： 海外热度高——Ins官宣视频点赞39.9万（2月1日仅33万，1月28日仅5.2万），已超越Labubu前方高能系列（18万）；TikTok播放量92万，点赞15.1万。 美国市场卖爆——TikTok美国官方店铺已售4500+，对比SP前三代毛绒累计已售分别为4.35万/5.36万/1.52万，新品爆发力惊人。 国内一货难求——发售前抖音/天猫/小红书预约量超10万，隐藏款二级市场成交价333-554元，常规款107-159元。 线下排队盛况——2月6日-3月15日，SP×小马宝莉快闪店落地北京APM，现场人潮汹涌。 这不是单一IP的偶然爆发，这是泡泡玛特IP矩阵协同效应的验证。 【业绩炸裂】数字说话，散户看得懂的硬核逻辑 抖音周度GMV环比暴增81%（7248万元），SP小马宝莉新品带动+补货效应双轮驱动。 Labubu2025年销量目标：1亿只——按均价130元计算，单IP营收超130亿元。 全球门店突破700家（大陆约450家，港澳台约40家，海外约200家），业务覆盖100+国家和地区，6大供应链基地支撑。 注册会员破1亿（2024上半年仅5912万），半年翻

图片下沉，高端，出海，哪条路突围？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸国内电动两轮车保有量突破4.2亿辆，几乎每3人便拥有1辆「小电驴」，市场已趋于饱和。但，「行业老三」台铃科技，却讲述了一个漂亮的增长故事：2025年前三季度，台铃科技的营收同比增长38.6%，达148.4亿元，利润同比大增122.3%，达8.2亿元。然而，奥维云网的统计数据，揭示了这份炫目业绩背后的隐忧：2025年，台铃的市场份额大幅下滑2.4%，公司面临赚钱但「失地」的局面。翻过招股书中代表「业绩高增长」的几页，会看见一家行业老三的困境：财务压力大、短期偿债能力弱、严重依赖渠道经销商的传统商业模式、令人咋舌的合规风控问题——近3亿元的员工社保和公积未能缴齐、部分房产未取得产权证书……重重压力交织，台铃科技冲刺IPO，能成功吗？01 |「电驴老三」地位受挑战业绩与市场份额的背离，显示台铃科技为了提高营收，可能存在向经销商「压货」的问题。根据招股书，台铃科技连续三年经销商收入占比超95%。2025年三季度，公司97.4%的收入来自经销商销售。其中，电动自行车销量同比大增150万辆，是业绩增长的主要来源。但账面业绩「亮眼」的同时，公司合约负债从年初约2.9亿元增至5.1亿元，增长约97%；应收账款从年初约1.7亿元增至2.8亿元，增长约64.7%，较大地透支了渠道承载能力。图片经销商「吃」下了大批产品，但在终端市场，台铃的销量没有跟上节奏。据奥维云网的数据，2025年电动两轮车行业排名第一、第二的雅迪和爱玛市场份额稳步增长，「新势力」九号则快速追赶，份额占比增长1.8%。台铃的市场份额却大幅下滑2.4%，成为前10名中唯一出现大幅下滑的品牌。图片数据来源：奥维云网《电动两轮车2025年榜单》这是一个危险的信号，也是台铃科技「焦虑」的原因——作为「行业老三」，它的市场份额正被「上下挤压」。台铃科技高度依赖经销商，但其

图片受伤的总是小股东？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸新年伊始，洋河股份的投资者没有等来承诺中的“高额分红”，迎接他们的是一记“闷棍”般的公告。1月24日，洋河股份公告新的三年分红规划：取消原定“每年现金分红不低于70亿元”的保底承诺，改为“不低于当年归母净利润的100%”。2025年业绩预告显示，洋河股份净利润为21亿-25亿元。据此，对此之前的分红规划，2025年分红总额或将减少超过45亿元。2025年，白酒板块表现疲软。食品饮料在31个申万一级行业中，年度表现倒数第一；申万白酒指数全年下跌超13%，同期上证指数上涨18.4%。在行业深度调整期，股价持续低迷，“高分红”是白酒资产的主要吸引力之一。但洋河股份“悔约”，撕开了一个深层问题：上市公司的公开分红承诺，究竟能否随意更改？01 |  “撕毁”分红协议，是“不能”还是“不肯”？在讨论洋河股份之前，首先来看一个在2025年具有里程碑意义的司法判例。2021年，金力泰公告：两名高管公告称将增持公司股份。但到达期限后，未能如约增持。因此，两名投资者将金力泰及两名高管告上法庭，理由是后者未履行 3 亿元的增持承诺。2025 年 4 月 25 日，上海金融法院对此案作出判决：令金力泰两名高管共同赔偿两名原告投资损失合计 78.35 万元。这起判决的意义远超案件本身。此案是 2019 年修订《证券法》以来，全国首例因上市公司董监高未履行公开承诺引发的证券侵权纠纷案件。2019年修订的《证券法》新增第八十四条第二款规定：“发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等作出公开承诺的，应当披露；不履行承诺给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。”该条规定首次从法律层面明确了违反公开承诺的民事赔偿责任[1]。当然，金力泰案件与洋河的分红问题有诸多不同之处，不能一概而论。但法院在案件判决中强调：公开承诺涵盖股份限售

2月6日，阿里千问突然发起“春节30亿免单”活动。用户在千问APP内输入指令，AI便能自动跳转饿了么完成下单，全程无需手动切换APP，流畅得像 “一句话召唤奶茶”。 （千问APP下单步骤仅需三步） 由于活动上线不到3小时，千问App便送出超100万单奶茶，该活动出现服务器卡顿问题。部分用户分享页页面，会出现“活动太火爆，请稍后再试”字样。对此，千问官微发文称，免单送奶茶活动太火爆，正在紧急加资源，全力保障顺畅，请大家稍稍等待。 （千问官方回应截图） 不过资本市场对于千问的“突然进攻”没有正面反馈。上午阿里股价延续自1月29日以来的下行趋势，盘中跌幅一度超3%，股价距离年内高点174.2已下跌去10.91%。 （阿里股价截图） 但这场看似简单的营销，似乎向人们揭示着一个道理：去年阿里为何要不惜血本砸钱做外卖？答案可能就藏在“AI连接万物”的未来里。 01 一杯奶茶的“丝滑革命”：AI正在撕掉“信息工具”标签 过去，至少在今天之前，我们中的大多数人，对AI的认知，还停留在 “聊天机器人”阶段，可以问天气、查信息、写文案，它更像一个 “智能搜索引擎”。 但千问这次的奶茶体验，让AI第一次展现出“行动者”的角色。它不再只输出文字，而是直接对接生活服务场景。用户说“想喝奶茶”，千问会自动调用饿了么的地址、支付、配送能力，甚至根据历史订单推荐常去的门店。这种 “思考-决策-执行” 的闭环，本质是AI从“信息层”向“服务层”的渗透。 早在2014年，阿里以95亿美元收购饿了么，当时资本市场普遍不解，一家电商巨头为何要下场做“送外卖”的苦生意？毕竟外卖行业利润薄、竞争激烈，美团已经占据先发优势。当时的解释更多的聚焦于即时配送服务，直到去年还在大讲特讲两家“闪购”之间的区别。 但现在回头看，饿了么的价值可能从来不止于“送外卖”，而是阿里布局“本地生活服务网络”的关键棋子。它手握300万商家资

在经历了长达三年的拉锯战后，即时零售行业的权力天平，终于发生了最具决定性的倾斜。 今日（2月5日），美团正式宣布，已与叮咚买菜及其创始人梁昌林达成协议，以约7.17亿美元的初始代价全资收购后者业务。 这一价格高于叮咚买菜今日美股盘前约6.94亿美元的市值，反映了美团为获取优质生鲜供应链、前置仓资产所支付的溢价。 这笔交易标志着即时零售行业从诸侯割据、进入了事实上的大一统时代，也让竞争对手阿里巴巴与京东感受到了前所未有的压力。 对于美团CEO王兴而言，这不仅仅是一次资产收购，也是其零售+科技战略在生鲜战场上的临门一脚。而对于叮咚买菜创始人梁昌霖来说，在连续12个季度实现非GAAP盈利后选择委身巨头，或许是在存量时代保持其好产品基因的唯一生存之道。 小象遇见叮咚 交易的核心在于供应链的互补性。美团已建成全球最大的即时配送网络，2025年末高峰期日订单量达1.5亿单。 叮咚买菜用八年时间在华东地区构建了垂直一体化的生鲜运营体系。截至2025年9月，叮咚在国内共运营超过1,000个前置仓，月购买用户数超过700万；拥有一流的供应链能力，生鲜产地直采率高，自有品牌产品矩阵丰富，复购率高。 在2025年11月12日的第三季度财报电话会议上，梁昌霖反复强调公司的窄而深理念：农场直采、自研产品开发和严格品质控制。 数据印证了成效：叮咚买菜实现连续第7个季度GAAP盈利，连续第12个季度非GAAP盈利，同时在猪肉、鸡蛋和蔬菜等品类保持了约29%的毛利率。 美团高管早已明确了生鲜的重要性和挑战。在公司2025年11月28日的第三季度财报电话会议上，王兴将生鲜描述为即时零售可能最重要的品类之一，并表示计划加速小象超市扩张，目标覆盖所有一二线城市。 但是，美团自营生鲜业务一直难以应对易腐性和非标准化问题，而这正是叮咚买菜的专长。生鲜农产品占叮咚买菜GMV的60%-70%，远高于小象超市。通过收购叮

据投资界消息，近日在一家头部美元基金沟通会上获悉该机构在2025年底以500亿美金（约3500亿人民币）的估值，低调卖出了手中部分小红书的老股。 在此之前，据金沙江创业投资管理公司分发的投资组合文件披露，彼时小红书估值约310亿美元。 综合 | 投资界 彭博社 金融时报 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 去年，彭博社披露，金沙江创投旗下GSR IV基金截至2025年3月底的投资组合报告，可推算出小红书整体估值为260亿美元（约1800亿人民币）。 而同一基金截至6月底的投资组合文件显示，小红书的估值达到310亿美元（约2200亿人民币）。 小红书的估值逆势上涨，为业界普遍预期的IPO计划注入强劲动力。 小红书成立于2013年，由毛文超和瞿芳联合创立，主要通过广告和电商业务获得收入。 小红书的投资者阵容堪称豪华，包括GGV纪源资本(已分拆为Granite Asia和Notable Capital)、真格基金、天图资本以及金沙江创投等。这些基金的有限合伙人更是云集了全球最大的养老金和美国大学捐赠基金。 $天图投资(01973)$ 金沙江创投成立于2004年，管理资产规模达37亿美元。该机构曾投资滴滴出行和地平线机器人等知名企业。其GSR IV基金的投资者包括宾夕法尼亚州立大学信托基金和卡内基梅隆大学等美国机构。 施罗德资本(Schroders Capital)和StepStone Group管理的基金也是投资者之一，另有安大略省教师退休金计划的风险投资部门确认了其投资。 早些时候，消息称原今日资本合伙人戴丽丹Fay已加入小红书，并负责公司战略业务，承担CSO（首席战略官）角色。据了解，戴丽丹将向小红书CFO章子琦汇报，后者在前任CFO杨若离职后担任小红书非业务部分负责人

2月4日，苏州奥体中心体育场灯光璀璨，追觅科技与央视携手打造的“敢梦敢为·追觅之夜”演唱会正式登场。这不仅是一次动人的视听盛宴，更是一份献给追觅全体员工的温暖心意。活动突破传统企业年会的活动形式，以央视级演唱会盛典，全面展示了追觅科技的品牌实力与对员工深厚的关怀。 年会的形式变革，正是企业能级提升的象征。追觅科技通过举办如此高规格、创新内容丰富的年会，展现了作为行业领军企业的实力与远见。这不仅是一次庆祝活动，更是追觅品牌全面重塑的见证，象征着从规模到文化、从产品到员工福利的全方位升级。企业的能级与影响力，在这一场活动中得以完美呈现，也为未来发展奠定了更加坚实的基础。   此次演唱会明星阵容堪称豪华，华语乐坛大牌歌手聚集，张信哲、毛不易、韩红、萧敬腾、陈慧琳和李克勤等实力唱将点燃全场激情。熟悉的旋律在体育场回荡，欢笑、感动与共鸣在现场流转，不仅为现场的观众带来震撼的音乐体验，也生动诠释了追觅科技“敢梦敢为”的品牌精神。   演唱会现场精彩纷呈，除了顶级歌手的歌声，演唱会由央视知名主持人撒贝宁与龚韵熹担当主持，为整场演唱会奠定了高规格基调。空中飞舞的无人机表演也为整个演唱会增添了科技感与现代感。此外，来自云南省弥勒市五山乡中心小学合唱团与驻华使馆童声合唱团的孩子们倾情合唱，为现场增添了一抹温馨与纯真，完美诠释了追觅科技在创新与关怀上的双重价值。 图：云南弥勒儿童合唱团与驻华使馆童声合唱团 图：无人机表演 演唱会现场，追觅科技还设置了多轮抽奖环节，共送出近千件追觅旗下产品，涵盖扫地机器人、洗地机、大家电、厨电等多个品类。丰富而实用的奖品设置，不仅展现了追觅科技在全屋智能生态领域的产品布局与技术实力，也体现了企业对员工的关怀与回馈。   追觅科技举办如此高规格的年会并非偶然，背后是公司对员工一贯的关怀。近年来，追觅科技持续推出了多项员工关怀举措，包括发

2月4日，腾讯上演了一出戏剧性的"左右互搏"——微信官方封杀了自家AI产品元宝的春节红包链接。消息一出，腾讯控股股价应声下跌3.36%，最低触及560港元，创近半年新低。 这已是腾讯连续第四日下跌，四个交易日累计跌幅超9%，市值蒸发逾4000亿港元。 从表面上看，这是一场" user experience first"的规则胜利；从资本市场反应看，这却是一次对腾讯AI战略执行能力的严厉投票。 01 股价暴跌：从"加税恐慌"到"内卷焦虑"的双重暴击 腾讯此次股价重挫，并非单一事件所致，而是多重利空的叠加共振。 首先，2月3日的"加税传闻"已先行重创市场信心。 一则关于"互联网企业增值税率从6%上调"的小作文在社交媒体疯传，导致腾讯早盘一度暴跌超6%，市值单日蒸发3375亿港元。 尽管后续证实这是对电信服务税率调整的误读，但市场情绪依然脆弱。 更具讽刺意味的是，元宝10亿红包活动非但未能提振股价，反而被有的人解读为"烧钱内卷"的负面信号。 有市场观点指出，腾讯跌破600港元关口，一方面源于高额AI资本开支与短期变现不确定性的错配，"元宝红包活动虽引发市场关注，但被市场解读为新一轮烧钱内卷的信号"。 02 生态悖论：微信的"铁面无私"与资本市场的"用脚投票" 微信封杀元宝，官方理由清晰而正当：诱导分享、干扰生态、骚扰用户。 微信公关总监甚至配上表情包"我发起疯来自己都打"，强调"一视同仁"。 然而，资本市场的冷淡反应揭示了更深层的矛盾： 当一家公司的底层生态平台对其战略级创新业务进行"合规处置"时，这究竟是治理成熟的体现，还是战略协同的失败？ 从公司治理角度，这是一次"规则至上"的表态。 微信与元宝分属不同事业群，权责边界清晰。微信的核心KPI是维护10亿用户的社交体验，必须坚守《外部链接内容管理规范》；元宝的核心诉求是用户增长，两者目标天然冲突。 微信的选择避免了"既当裁判员又

麦当劳、肯德基、汉堡王，三大洋快餐已悉数归入中国资本麾下。 2月2日，CPE源峰与汉堡王品牌母公司RBI宣布，合资交易已完成，汉堡王品牌在中国市场进入新的发展阶段。CPE源峰也是蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特的投资者。 交易完成后，CPE源峰向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金，并持有汉堡王中国约83%的股份，RBI保留约17%的少数股权及董事会席位。他们签订了一份为期20年的主特许协议，获得在中国市场的独家运营权。 CPE源峰和RBI共同规划，将汉堡王在中国门店规模从目前的约1250家，拓展至2035年的4000家以上。 一位关键人物将主导这一过程，他就是黄进栓（Johnson Huang），肯德基中国前总经理（2017年-2022年）。作为汉堡王中国新任董事长，他的上任给餐饮界一个明确的信号：这家曾经由土耳其人掌控、长期不温不火的快餐品牌，终于决定要动真格了。 对于私募巨头CPE源峰而言，聘请黄进栓不仅是一次人事任命，更是一场豪赌，他们试图将肯德基在中国市场称霸20年的秘密武器——极致的数字化运营能力复制到汉堡王身上。 在CPE源峰入局之前，汉堡王中国由土耳其公司TFI主导多年。尽管他们在本土运营得风生水起，但在中国犯了一个典型的跨国公司错误，用贸易商思维做餐饮，而非科技公司的思维做平台。 结局就是汉堡王单店模型陈旧，在过去五年里，肯德基和麦当劳疯狂通过私域流量、数字化点餐系统来降低获客成本，汉堡王却依然严重依赖第三方平台的公域流量。这造成公司成本费用昂贵，每一笔订单都要向平台缴纳过路费。 而肯德基的多数订单来自自家APP和小程序；百胜会员销售额约占系统销售总额的57%。 土耳其人曾试图分拆中国业务上市，但没有成功，资本市场对没有数字化护城河的传统餐饮连锁反应冷淡。现在，随着CPE源峰入主，资本意志迫切需要一个能讲出新故事的操盘手。黄进栓正是那个能讲故事、且能把故事变成财

AI的新瓶，还是选择装旧酒。 一切仍是意料中的打法，从上周元宝的10亿、百度文心的5亿，再到今天千问官宣30亿，大厂们春节撒币做推广，还是那样虽迟但到。 一切也是熟悉的套路，比如元宝，先是几天前，社交平台kol们开始卖力邀请建元宝派，晒出各个截图；2月1日元宝正式派发红包，各个群里，时不时都会被某位群友甩出一条“XX给你发了一个现金红包”的链接；再到当日下午冲App免费榜首位、宣发各种元宝派攻略，然后元宝闪崩客服回应红包活动太火爆。怎么样？看到这，大厂的运营和公关们，是不是都会相视一笑。 昨天开始，各个微信群包括许久不活跃的死群，都被元宝派发红包的链接刷屏，打开链接后就是下载元宝App的界面。这也引得很多网友吐槽，群主不得不提醒“群里不发这种链接，影响社群正常浏览”，甚至有转发链接的群友，直接被踢出群。 而之前抢先建的那些元宝派群，也好不到哪去。一开始大家还各种@元宝写段子、发图P图开涮群主，热闹了一阵子，但短短两天后，就再无真人互动了，只剩元宝每天更新资讯，沦为了鬼群。 还是先来谈下最近元宝做“派”发红包拉新的几点感受吧。 1、元宝的子弹，还是打中了微信的体感。之前我们就担心，打通微信社交链的元宝，会在微信群、朋友圈出现各种红包链接引流，这次也被应验了，用户被冒犯、吐槽也在情理之中。 2、时间选择上，战线太长没了新鲜感。从目前元宝派的表现以及各方吐槽来看，对元宝未来的推广不是个好兆头。而且红包派发过早、太少，等这波新鲜劲一过，想要真正发力时，反而没了吸引力。当然，不排除元宝后续还有闪电战等更多轮次的动作，比如联合XX加码来个XX亿直接发红包，那就是另一回事了。 3、市场的选择和人群的错位。经过一年多的推广和体验，其实最先使用AI助手的人群，心里对各家产品都有了大致的判断和选择，在没有重大技术和功能突破的前提下，想要再撬动其实并不容易。大厂们派发红包，是希望借此向更大范围的

1月31日消息，北京清微智能科技有限公司已于近日完成工商变更，正式更名为“北京清微智能科技股份有限公司”，主打可重构计算芯片（RPU），已形成覆盖云—边—端的完整产品矩阵。公司已完成C轮融资，并表示已开始筹备IPO上市事宜，股改是IPO过程中优化资本结构的重要步骤。 综合 | 科创板日报 公司官网 证券时报 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 官网显示，清微智能是可重构计算(CGRA)领导企业，核心团队来自于清华大学以及海思、英伟达、苹果、AMD等知名企业，专注于可重构计算芯片的创新研发和产业应用。 清微智能目前已量产TX5和TX8两大系列十多款高能效智能计算芯片，面向智算中心、大模型，自动驾驶，智能安防等智能计算场景，提供高性能算力支持，致力于打造自主可控的可重构通用计算生态。 2025年12月，清微智能宣布完成超20亿元的C轮融资，本轮融资由北京市属国企京能集团领投，北创投、京国瑞（北京信息产业发展投资基金）、中关村科学城公司、商汤国香资本、建投投资、武岳峰科创、成都科创投等新老股东跟投。 该轮参与融资的股东中，京能集团、北创投、京国瑞、中关村科学城公司均是北京国资，其中京能集团是北京人工智能公共算力中心建设和运营单位。 清微智能称，C轮融资将重点投向下一代芯片产品研发、智算落地，以及人才引进，已经启动上市筹备工作，目标是成为国内“非GPU”架构AI芯片首个上市标杆企业。 据了解，清微智能的可重构芯片技术根植于清华大学前沿积累，该构架能够根据瞬息万变的AI计算任务，动态、实时地重组硬件资源，在芯片内部构建出直达目标的“最优计算通路”。 并且，该架构的独特优势，使其在GPU的通用性与ASIC的极致高效之间找到了平衡，以“通用型TPU”的姿态，为中国应对复杂多元的智能计算需求提供了独创解决方案，整体成本降低50%，能效比提升3倍。 去年以来，清微智

图片Qwen将面临调整：资源更多，继续保持开源，既要追求性能和开源影响力，又要与千问APP高效协同，这是接下来的关键。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸3月7日凌晨，林俊旸在朋友圈发文，正式告别阿里。图片他是阿里内部培养起来的AI领军人才，是AI基础大模型千问（Qwen）的核心掌舵者，也是阿里最年轻的P10。他的突然离职，迅速激起“人事地震”，多位技术骨干相继出走，包括：惠彬原（Qwen代码方向负责人）、郁博文（Qwen后训练研究负责人）、李凯鑫（Qwen 3.5/VL/Coder的核心贡献者），以及多位年轻研究员。内外部质疑，纷至沓来，以至于阿里CEO吴泳铭、CPO蒋芳、阿里云CTO周靖人等高管，亲自出面对话、答疑、承认沟通失误。尽管吴泳铭表态，将成立基础模型支持小组，亲自挂帅，并提供通畅交流的通道。但“AI军备竞赛”以周迭代，核心人才突然流失，大概率会扰动研发节奏。《智能涌现》援引一位投资人的话，称：如果这一批人真要是离开了，Qwen模型至少得耽误半年到一年，重组团队重新训。[1]阿里All in AI，如今，基础设施震荡，千问尴尬地站在了“十字路口”。背后，能看到阿里AI需求的转变：AI基础大模型，从打造全球技术影响力，正逐渐转向支持以千问APP为核心的内部业务，支持商业化。而就在战略调整的过程中，超级AI个体的技术理想，与阿里集团的文化、组织、技术路线、商业化目标，爆发了冲突。01 ｜ 100多人的“特种部队”，做到全球开源第一有AI行业人士评价，林俊旸值1亿美金。他离职后，谷歌DeepMind高管“隔空喊话”挖人。林俊旸，曾经历过阿里内部赛马，是能打仗的AI技术负责人。图片他是北大计算语言硕士，毕业后加入阿里达摩院，研究自然语言处理。次年，达摩院研究大语言模型，内部赛马，周畅、林俊旸等人所在的M6项目胜出，成为Qwen系列模型的基础。2022年底，通义实验室成立，林俊

当AI创新真正回归医疗健康的本质，一家公司无需炫技，它自然会成为医疗数智化的基础设施。这，才是AI该有的样子，也是京东健康的使命。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸AI重塑医疗健康，行业开始分化。部分公司做“轻”平台，流量打法。春节期间狂撒红包，拉新促活，争夺AI超级入口。京东健康不凑热闹，拒绝“技术秀”和“概念狂欢”。它聚焦实际难题，继续做“重”：以AI+超级医药供应链，锻造医疗数智化新基建。看起来，有些“笨重”，又苦又累，但却最“稳”。3月5日，京东健康交出了一份亮眼答卷。2025全年营收734亿元，同比增长26.3%。非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）净利润率达到8.9%，创成立以来最高水平。用户规模再攀高峰，过去12个月的年度活跃用户数量2.18亿，较2024年净增超3400万。图片资本市场方面，财报发布后，中金公司、中信建投、汇丰环球研究等券商纷纷看好，均给予“买入”或“跑赢行业”评级。这是用户和市场给予“AI实干者”的信任和奖励。AI已进入落地应用阶段，医改已进入深水区，京东健康敢于啃“硬骨头”，拼实效，它的价值才刚刚开始显现。01 ｜ 直击痛点：京东健康给出“新解法”医疗健康数智化转型，似乎，又遇到了曾经的困境。C端，有的科技公司依然沉迷于流量逻辑，纷纷做Chatbot，主打健康科普，但用户用完即走，留存率极低。H端（医院），部分科技厂商只卖一套软件或一套系统，只能解决某一个痛点，技术供给和实际需求严重脱节。AI，到底该如何重塑医疗健康？京东健康CEO曹冬认为，回归三个核心问题：第一，能不能真正给医护减负；第二，能不能提高诊疗质量；第三，能不能改善患者体验。[1]换言之，AI医疗不能只停留在参数和概念，必须深入场景，办实事，解决实际问题。这是判断技术价值的“根本标尺”，也是京东健康解题破局的核心思路。过去一年，京东健康以AI+超级医药供应链——AI是“智

一桩原本被视为完美抄底的交易，剧本突然偏离了既定轨道。 2026年初，安踏宣布以15亿欧元收购德国彪马29.06%股份，这被解读为安踏成功运作FILA和亚玛芬之后，在全球体育用品版图上再落关键一子。 29.06%的持股比例堪称绝妙，它恰好在德国证券法规定的30%强制全面要约收购红线之下，让安踏得以用最小的资金代价，锁定单一最大股东位置，进可攻退可守。 可资本市场从不缺乏冷酷的搅局者。3月5日披露的文件显示，英国商人迈克·阿什利（Mike Ashley）名下的Frasers Group，通过直接持股和看跌期权组合，悄然建立了对彪马约5.77%的头寸，一跃成为实质上的第二大股东。 迈克·阿什利在欧洲以手段强硬、不按常理出牌著称，他突然入局，在安踏与彪马管理层之间楔入了另一方势力。交易不再是简单的中资企业出海赋能的故事，可能演变为一场关乎品牌定位、渠道话语权、公司治理的复杂角逐。   精妙的29.06% 要理解阿什利为何入局，先来回顾安踏入股彪马的战略意图。 彪马处于行业第二梯队，前有耐克和阿迪达斯的夹击，后有新兴细分品牌Hoka、On昂跑等的追击，彪马经历了营收下滑、利润收缩阵痛，股价也长期处于低谷。大股东法国皮诺家族选择套现离场，为安踏提供了极佳的时间窗口。 安踏有过往成功经验，未来通过近30%的股权，能够在彪马获得决定性的话语权；再利用强大的供应链整合能力、零售网络，可以帮助彪马重塑品牌，提升盈利能力。 在这个完美的剧本里，彪马需要经历向上转型，削减对形象不利的低端批发渠道，提升直营门店和全价商品的销售比例。这是一个需要时间、耐心和股东绝对支持的长期工程。安踏29.06%持股，本可以在不背负沉重财务负担的前提下，在转型过程中发挥重要作用。 但就在安踏等待监管审批、准备接手之际，阿什利推门而入。 61岁的阿什利，是英国零售界传奇人物，他在1982年创办Sports

3月5日，据蓝鲸新闻报道，人形机器人企业魔法原子创始人、原CEO吴长征已从公司离职，目前已启动个人创业。对于离职的核心原因，知情人士表示：“关键在于吴长征与股东在公司发展理念上存在分歧。叠加当前正值人形机器人产业化的关键窗口期，最终促使其选择独立创业。” 截至发稿，魔法原子方面未有回应。 吴长征近段时间以来已退出魔法原子旗下多家公司。天眼查工商信息显示，近日，魔法原子机器人科技（苏州）有限公司发生工商变更，吴长征卸任法定代表人、董事，由陈春玉接任。陈春玉为魔法原子联合创始人、CTO。 此外，吴长征还卸任了魔法工场机器人科技（北京）有限公司、魔法原子机器人科技（上海）有限公司的法定代表人。 截至3月5日，吴长征仍保留魔法原子机器人科技（无锡）公司法定代表人、董事、经理，以及魔法工场（无锡）公司法定代表人、董事长、董事、经理的职务。 公开资料显示，吴长征拥有上海交通大学机器人技术硕士学位，职业生涯始于普渡机器人四足机器人产品研发，2021年带领团队完成小米仿生四足机器人CyberDog“铁蛋”研发工作。 2024年1月参与创立魔法原子，主导多款四足机器人研发量产。 魔法原子专注于通用机器人和具身智能技术研发与落地应用，产品涵盖通用人形机器人与四足机器人，覆盖工业、商业及家庭等多元场景。主要产品包括全尺寸人形机器人MagicBot Gen1、小人形机器人MagicBot Z1、四足机器狗MagicDog及灵巧手等。 融资历程上，2024年底，魔法原子获追创创投1.5亿元天使轮，2025年5月再获禾创致远等数亿元战略投资。今年1月23日，魔法原子联合创始人顾诗韬在接受媒体采访时透露，魔法原子最快可能在2026年在二级市场有新消息，公司正按照最快速度排上市时间表。 魔法原子是今年具身智能机器人“组团”上春晚的企业之一，并因此受到关注。1月23日，魔法原子官宣成为中央广播电视总台202

3月3日晚间消息，3月3日新年开工第一站，马云与阿里、蚂蚁的核心管理层来到杭州云谷学校，与校长、老师们畅谈AI带来的挑战和机会。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 云谷学校公众号显示，主席蔡崇信、CEO吴泳铭、风险委员会主席邵晓锋、电商事业群CEO蒋凡，蚂蚁集团董事长井贤栋和CEO韩歆毅一同参加交流。 核心管理层罕见地全部聚齐，体现出集团和蚂蚁集团对发展AI的高度重视。 马云表示，AI时代已经快速到来，对社会的冲击超出想象，我们大家谁都没有做好足够的准备，但是对十几岁的孩子来说，他们最有改变的希望和机会，所以他就和团队一起来到云谷学校，目的就是把阿里巴巴最近对AI越来越清晰的洞察和老师们分享。 马云称，AI的冲击非常大，但是机会也很大，AI带来了一个让教育回归教育本身的机会。死记硬背的时间，刷题的时间可以释放出来，用来培养创造力和想象力。孩子们可以有更多时间来玩，来学习音乐、绘画、运动，从中学会分享、学会感受和体验，学会倾听、学会理解。 阿里巴巴董事长蔡崇信说，AI时代，思辨能力很重要，思辨能力不是会问问题，而是问对问题。未来很多事情机器都可以做，但是人和机器的沟通、人和人的沟通能力，可能是以后最重要的能力之一。 阿里巴巴CEO吴泳铭认为，未来人和机器的区别在三样东西：好奇心、共情力和体力。好奇心决定了人会自发地去做一件事，而机器是被动的；共情能力是对人的理解；而当脑力被AI替代的时候，体力就非常重要，所以以后体育会越来越重要。 蚂蚁集团董事长井贤栋则表示，AI应该用来帮人做琐碎和频繁的事，让人有更多的时间去发展我们的特质，发展审美、创意和想象力。在用好AI的同时，要避免AI成为扔不掉的拐杖

图片旧地图里找不到新世界。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸百度继续承压，迫切地想要展示AI成绩。近期，百度披露2025Q4财报，AI已成为新核心。2025Q4，百度核心AI新业务营收113亿元，占百度一般性业务收入的43%。2025全年，该业务营收约400亿元，同比增长48%，占百度一般性业务收入的39%。拆解来看，智能云基础设施，包括云、大模型API、算力租赁等，营收198亿元，同比增长34%。AI应用是“拖累项”，包括百度文库、百度网盘、数字员工等，营收102亿元，同比仅增长5%。或许是受到了百度网盘调整的影响。AI原生营销服务，包括Agent智能体、数字人等，爆发式增长301%，年营收达到98亿元。图片尽管新引擎亮眼，但仍无法抵消旧引擎降速的压力。2025全年，百度营收1291亿元，同比下滑3%，归属净利润55.89亿元，同比大幅下滑76%。Non-GAAP下，归属净利润189.41亿元，同比下滑30%。图片同时，百度APP用户已连续两个季度流失,截至2025Q4，MAU为6.79亿，环比减少2900万。百度主动释放利好，发布50亿美元回购计划，并首次推出股息政策，但资本市场依然担忧，财报披露当日，百度美股股价下跌5.65%。其中，隐含着深意：当“新旧叙事”开始切换，百度AI，需要更多的利润兑现。1 ｜ “旧引擎”熄火，连续7个季度下跌百度All in AI，亲手撕掉了过去的旧标签。2025Q4财报，最大的变化是“披露口径”。曾经站在“C位”的在线营销服务（Online Marketing），如今被打包进“百度一般性业务”，塞到了角落。因为，旧引擎熄火了。据海豚研究测算，2025Q4，百度在线营销业务收入约150亿元，同比下滑16.5%，已连续7个季度下跌。[1]图片压力，一方面来源于外部竞争：抖音、淘宝、微信、小红书等对手，进一步抢占用户注意力。同时，DeepSeek

图片2025年，臻宝科技经审阅的全年营业收入为8.68亿元，归母净利润为2.26亿元。©️懂财帝出品 上海证券交易所科创板上市委员会近日发布公告，定于2026年3月5日召开审议会议，对重庆臻宝科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的申请进行审核。这标志着这家专注于半导体设备核心零部件领域的国家级专精特新“小巨人”企业，其上市进程已步入最关键的上会阶段。臻宝科技成立于2016年，主营业务聚焦于为集成电路及显示面板制造行业提供设备真空腔体内的关键零部件及其表面处理解决方案。公司已构建起“原材料+零部件+表面处理”的一体化业务平台，是国内少数同时掌握关键半导体材料制备、硬脆材料高精密加工及先进表面处理技术的企业之一。根据行业数据，公司在多个细分市场占据领先地位。弗若斯特沙利文数据显示，2024年，在直接供应晶圆厂的半导体设备零部件本土企业中，臻宝科技在硅零部件市场排名第一，在石英零部件市场同样排名第一。公司的产品已批量应用于逻辑芯片14纳米及以下、存储芯片200层及以上3D NAND等先进制程产线，客户覆盖国内主流集成电路制造厂商及显示面板厂商，并成功进入英特尔、格罗方德等国际厂商供应链。近年来，公司业绩呈现持续增长态势。招股书数据显示，公司营业收入从2022年的3.86亿元增长至2024年的6.35亿元，归母净利润从2022年的8,155.44万元增长至2024年的1.52亿元。2025年，受益于AI算力芯片需求增长及国产替代进程加速，公司业绩预计继续保持增长，经审阅的全年营业收入为8.68亿元，归母净利润为2.26亿元。随着下游需求持续增长，公司现有产能已趋饱和。本次IPO，公司拟募集资金主要用于生产基地扩建与研发中心建设，旨在扩大核心产品产能，并加速对半导体静电卡盘等更高端产品的研发与产业化。此次上会审核，是公司借助资本市场力量，进一步巩固行业地位、助力半

LMS Compliance Ltd is a Singapore-listed Testing, Inspection, Certification and Assurance (TICA) provider with core operations in Malaysia and an expanding footprint across Singapore and China. The Group combines ISO-accredited laboratory testing with certification, ESG assurance and proprietary digital compliance platforms, positioning itself along the region’s tightening regulatory and sustainability agenda. FY2024 marked an inflection in growth, with revenue rising 21.4% YoY to RM25.38m, supported by resilient testing demand and early ESG traction. Margins normalized during the year—EBITDA margin eased to 36.0%— reflecting expansion costs and talent investment rather than demand weakness. Importantly, cash generation remained strong (RM6.4m operating cash flow), and 1HFY2025 results ind

图片下沉，高端，出海，哪条路突围？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸国内电动两轮车保有量突破4.2亿辆，几乎每3人便拥有1辆「小电驴」，市场已趋于饱和。但，「行业老三」台铃科技，却讲述了一个漂亮的增长故事：2025年前三季度，台铃科技的营收同比增长38.6%，达148.4亿元，利润同比大增122.3%，达8.2亿元。然而，奥维云网的统计数据，揭示了这份炫目业绩背后的隐忧：2025年，台铃的市场份额大幅下滑2.4%，公司面临赚钱但「失地」的局面。翻过招股书中代表「业绩高增长」的几页，会看见一家行业老三的困境：财务压力大、短期偿债能力弱、严重依赖渠道经销商的传统商业模式、令人咋舌的合规风控问题——近3亿元的员工社保和公积未能缴齐、部分房产未取得产权证书……重重压力交织，台铃科技冲刺IPO，能成功吗？01 |「电驴老三」地位受挑战业绩与市场份额的背离，显示台铃科技为了提高营收，可能存在向经销商「压货」的问题。根据招股书，台铃科技连续三年经销商收入占比超95%。2025年三季度，公司97.4%的收入来自经销商销售。其中，电动自行车销量同比大增150万辆，是业绩增长的主要来源。但账面业绩「亮眼」的同时，公司合约负债从年初约2.9亿元增至5.1亿元，增长约97%；应收账款从年初约1.7亿元增至2.8亿元，增长约64.7%，较大地透支了渠道承载能力。图片经销商「吃」下了大批产品，但在终端市场，台铃的销量没有跟上节奏。据奥维云网的数据，2025年电动两轮车行业排名第一、第二的雅迪和爱玛市场份额稳步增长，「新势力」九号则快速追赶，份额占比增长1.8%。台铃的市场份额却大幅下滑2.4%，成为前10名中唯一出现大幅下滑的品牌。图片数据来源：奥维云网《电动两轮车2025年榜单》这是一个危险的信号，也是台铃科技「焦虑」的原因——作为「行业老三」，它的市场份额正被「上下挤压」。台铃科技高度依赖经销商，但其

图片受伤的总是小股东？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸新年伊始，洋河股份的投资者没有等来承诺中的“高额分红”，迎接他们的是一记“闷棍”般的公告。1月24日，洋河股份公告新的三年分红规划：取消原定“每年现金分红不低于70亿元”的保底承诺，改为“不低于当年归母净利润的100%”。2025年业绩预告显示，洋河股份净利润为21亿-25亿元。据此，对此之前的分红规划，2025年分红总额或将减少超过45亿元。2025年，白酒板块表现疲软。食品饮料在31个申万一级行业中，年度表现倒数第一；申万白酒指数全年下跌超13%，同期上证指数上涨18.4%。在行业深度调整期，股价持续低迷，“高分红”是白酒资产的主要吸引力之一。但洋河股份“悔约”，撕开了一个深层问题：上市公司的公开分红承诺，究竟能否随意更改？01 |  “撕毁”分红协议，是“不能”还是“不肯”？在讨论洋河股份之前，首先来看一个在2025年具有里程碑意义的司法判例。2021年，金力泰公告：两名高管公告称将增持公司股份。但到达期限后，未能如约增持。因此，两名投资者将金力泰及两名高管告上法庭，理由是后者未履行 3 亿元的增持承诺。2025 年 4 月 25 日，上海金融法院对此案作出判决：令金力泰两名高管共同赔偿两名原告投资损失合计 78.35 万元。这起判决的意义远超案件本身。此案是 2019 年修订《证券法》以来，全国首例因上市公司董监高未履行公开承诺引发的证券侵权纠纷案件。2019年修订的《证券法》新增第八十四条第二款规定：“发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等作出公开承诺的，应当披露；不履行承诺给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。”该条规定首次从法律层面明确了违反公开承诺的民事赔偿责任[1]。当然，金力泰案件与洋河的分红问题有诸多不同之处，不能一概而论。但法院在案件判决中强调：公开承诺涵盖股份限售

SP×小马宝莉海外热度碾压Labubu，Labubu年销1亿只——情绪消费龙头，估值修复才刚开始。最近一两周泡泡玛特股价稳步上涨。 1月28日，我们在市场悲观时吹响号角。当泡泡玛特股价刚从三季报后的暴跌中艰难爬出，当伯恩斯坦等空头还在用"二手交易价格下滑"论证其"昙花一现"时，我们发布了《单日涨幅创新高，泡泡玛特估值修复开始？》，明确指出："当黄牛散去、泡沫出清、门店依然人潮汹涌时，我们终将见证：那些真正理解这个时代情绪需求的公司，终将在物质与精神的平衡点上，建立起属于自己的商业神殿。" 【最新战报】SP×小马宝莉：海外热度超越Labubu，彻底出圈 截至2月5日，SP联名小马宝莉毛绒新品全球发售，数据亮眼： 海外热度高——Ins官宣视频点赞39.9万（2月1日仅33万，1月28日仅5.2万），已超越Labubu前方高能系列（18万）；TikTok播放量92万，点赞15.1万。 美国市场卖爆——TikTok美国官方店铺已售4500+，对比SP前三代毛绒累计已售分别为4.35万/5.36万/1.52万，新品爆发力惊人。 国内一货难求——发售前抖音/天猫/小红书预约量超10万，隐藏款二级市场成交价333-554元，常规款107-159元。 线下排队盛况——2月6日-3月15日，SP×小马宝莉快闪店落地北京APM，现场人潮汹涌。 这不是单一IP的偶然爆发，这是泡泡玛特IP矩阵协同效应的验证。 【业绩炸裂】数字说话，散户看得懂的硬核逻辑 抖音周度GMV环比暴增81%（7248万元），SP小马宝莉新品带动+补货效应双轮驱动。 Labubu2025年销量目标：1亿只——按均价130元计算，单IP营收超130亿元。 全球门店突破700家（大陆约450家，港澳台约40家，海外约200家），业务覆盖100+国家和地区，6大供应链基地支撑。 注册会员破1亿（2024上半年仅5912万），半年翻

图片2026第一战，争夺AI超级入口，BAT“火拼”多Agent群聊社交。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸中国互联网行至AI拐点，一场关乎生死的战役，已经拉开帷幕。BAT三巨头，正“火拼”AI群聊社交。百度、腾讯率先撒钱，点燃战火。百度拿下了北京春晚的合作，将在春节期间发5亿元红包，文心APP已上线多人、多Agent群聊功能。腾讯更豪横，打通微信、砸10亿元红包、社交裂变，为元宝引流，并内测“元宝派”——同样在社交场景中嵌入了多Agent能力。马化腾直言，希望能重现2015年微信红包的高光时刻。随后，阿里入局，UC浏览器推出了多智能体群聊，但入口相对隐蔽。另据晚点LatePost报道，千问APP也将在春节期间向用户发送红包福利。[1]图片BAT的焦虑，源于字节的绝对领先优势。豆包DAU突破1亿，MAU突破2亿，还有春晚“助攻”，正进击国民级AI超级入口。BAT急着撒钱，给AI拉群，意图很明显：第一，用最直接粗暴的“红包战法”拉新。第二，用多Agent+群聊社交，提升用户粘性，抢占用户时间和心智。2026年，将是争夺AI超级入口的关键之年。BAT已经落后，这一场仗，不得不打。如果“掉队”，很可能会输掉未来。01 ｜ 进击AI群聊社交，百度“撞车”腾讯这一次正面交锋，百度领衔参战，是一个积极信号。百度，是最早推出AI To C应用的互联网大厂之一。但此后，百度AI的重心，更多聚焦于基础设施、B端和G端。其在C端的投流规模，明显不及同业。据每日经济新闻统计，2025全年，文心投流规模仅1.15亿元。与之对比，元宝、千问全年的投流规模分别为147.16亿元、17.62亿元。[2]图片结果是，To C产品的用户规模，已经被拉开差距。QuestMobile数据显示，2025Q3，百度旗下AI原生APP文小言（已更名为“文心”）MAU为530.91万。而同时期，豆包MAU达到1.72亿、腾

在经历了长达三年的拉锯战后，即时零售行业的权力天平，终于发生了最具决定性的倾斜。 今日（2月5日），美团正式宣布，已与叮咚买菜及其创始人梁昌林达成协议，以约7.17亿美元的初始代价全资收购后者业务。 这一价格高于叮咚买菜今日美股盘前约6.94亿美元的市值，反映了美团为获取优质生鲜供应链、前置仓资产所支付的溢价。 这笔交易标志着即时零售行业从诸侯割据、进入了事实上的大一统时代，也让竞争对手阿里巴巴与京东感受到了前所未有的压力。 对于美团CEO王兴而言，这不仅仅是一次资产收购，也是其零售+科技战略在生鲜战场上的临门一脚。而对于叮咚买菜创始人梁昌霖来说，在连续12个季度实现非GAAP盈利后选择委身巨头，或许是在存量时代保持其好产品基因的唯一生存之道。 小象遇见叮咚 交易的核心在于供应链的互补性。美团已建成全球最大的即时配送网络，2025年末高峰期日订单量达1.5亿单。 叮咚买菜用八年时间在华东地区构建了垂直一体化的生鲜运营体系。截至2025年9月，叮咚在国内共运营超过1,000个前置仓，月购买用户数超过700万；拥有一流的供应链能力，生鲜产地直采率高，自有品牌产品矩阵丰富，复购率高。 在2025年11月12日的第三季度财报电话会议上，梁昌霖反复强调公司的窄而深理念：农场直采、自研产品开发和严格品质控制。 数据印证了成效：叮咚买菜实现连续第7个季度GAAP盈利，连续第12个季度非GAAP盈利，同时在猪肉、鸡蛋和蔬菜等品类保持了约29%的毛利率。 美团高管早已明确了生鲜的重要性和挑战。在公司2025年11月28日的第三季度财报电话会议上，王兴将生鲜描述为即时零售可能最重要的品类之一，并表示计划加速小象超市扩张，目标覆盖所有一二线城市。 但是，美团自营生鲜业务一直难以应对易腐性和非标准化问题，而这正是叮咚买菜的专长。生鲜农产品占叮咚买菜GMV的60%-70%，远高于小象超市。通过收购叮

2月4日，腾讯上演了一出戏剧性的"左右互搏"——微信官方封杀了自家AI产品元宝的春节红包链接。消息一出，腾讯控股股价应声下跌3.36%，最低触及560港元，创近半年新低。 这已是腾讯连续第四日下跌，四个交易日累计跌幅超9%，市值蒸发逾4000亿港元。 从表面上看，这是一场" user experience first"的规则胜利；从资本市场反应看，这却是一次对腾讯AI战略执行能力的严厉投票。 01 股价暴跌：从"加税恐慌"到"内卷焦虑"的双重暴击 腾讯此次股价重挫，并非单一事件所致，而是多重利空的叠加共振。 首先，2月3日的"加税传闻"已先行重创市场信心。 一则关于"互联网企业增值税率从6%上调"的小作文在社交媒体疯传，导致腾讯早盘一度暴跌超6%，市值单日蒸发3375亿港元。 尽管后续证实这是对电信服务税率调整的误读，但市场情绪依然脆弱。 更具讽刺意味的是，元宝10亿红包活动非但未能提振股价，反而被有的人解读为"烧钱内卷"的负面信号。 有市场观点指出，腾讯跌破600港元关口，一方面源于高额AI资本开支与短期变现不确定性的错配，"元宝红包活动虽引发市场关注，但被市场解读为新一轮烧钱内卷的信号"。 02 生态悖论：微信的"铁面无私"与资本市场的"用脚投票" 微信封杀元宝，官方理由清晰而正当：诱导分享、干扰生态、骚扰用户。 微信公关总监甚至配上表情包"我发起疯来自己都打"，强调"一视同仁"。 然而，资本市场的冷淡反应揭示了更深层的矛盾： 当一家公司的底层生态平台对其战略级创新业务进行"合规处置"时，这究竟是治理成熟的体现，还是战略协同的失败？ 从公司治理角度，这是一次"规则至上"的表态。 微信与元宝分属不同事业群，权责边界清晰。微信的核心KPI是维护10亿用户的社交体验，必须坚守《外部链接内容管理规范》；元宝的核心诉求是用户增长，两者目标天然冲突。 微信的选择避免了"既当裁判员又

麦当劳、肯德基、汉堡王，三大洋快餐已悉数归入中国资本麾下。 2月2日，CPE源峰与汉堡王品牌母公司RBI宣布，合资交易已完成，汉堡王品牌在中国市场进入新的发展阶段。CPE源峰也是蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特的投资者。 交易完成后，CPE源峰向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金，并持有汉堡王中国约83%的股份，RBI保留约17%的少数股权及董事会席位。他们签订了一份为期20年的主特许协议，获得在中国市场的独家运营权。 CPE源峰和RBI共同规划，将汉堡王在中国门店规模从目前的约1250家，拓展至2035年的4000家以上。 一位关键人物将主导这一过程，他就是黄进栓（Johnson Huang），肯德基中国前总经理（2017年-2022年）。作为汉堡王中国新任董事长，他的上任给餐饮界一个明确的信号：这家曾经由土耳其人掌控、长期不温不火的快餐品牌，终于决定要动真格了。 对于私募巨头CPE源峰而言，聘请黄进栓不仅是一次人事任命，更是一场豪赌，他们试图将肯德基在中国市场称霸20年的秘密武器——极致的数字化运营能力复制到汉堡王身上。 在CPE源峰入局之前，汉堡王中国由土耳其公司TFI主导多年。尽管他们在本土运营得风生水起，但在中国犯了一个典型的跨国公司错误，用贸易商思维做餐饮，而非科技公司的思维做平台。 结局就是汉堡王单店模型陈旧，在过去五年里，肯德基和麦当劳疯狂通过私域流量、数字化点餐系统来降低获客成本，汉堡王却依然严重依赖第三方平台的公域流量。这造成公司成本费用昂贵，每一笔订单都要向平台缴纳过路费。 而肯德基的多数订单来自自家APP和小程序；百胜会员销售额约占系统销售总额的57%。 土耳其人曾试图分拆中国业务上市，但没有成功，资本市场对没有数字化护城河的传统餐饮连锁反应冷淡。现在，随着CPE源峰入主，资本意志迫切需要一个能讲出新故事的操盘手。黄进栓正是那个能讲故事、且能把故事变成财

AI的新瓶，还是选择装旧酒。 一切仍是意料中的打法，从上周元宝的10亿、百度文心的5亿，再到今天千问官宣30亿，大厂们春节撒币做推广，还是那样虽迟但到。 一切也是熟悉的套路，比如元宝，先是几天前，社交平台kol们开始卖力邀请建元宝派，晒出各个截图；2月1日元宝正式派发红包，各个群里，时不时都会被某位群友甩出一条“XX给你发了一个现金红包”的链接；再到当日下午冲App免费榜首位、宣发各种元宝派攻略，然后元宝闪崩客服回应红包活动太火爆。怎么样？看到这，大厂的运营和公关们，是不是都会相视一笑。 昨天开始，各个微信群包括许久不活跃的死群，都被元宝派发红包的链接刷屏，打开链接后就是下载元宝App的界面。这也引得很多网友吐槽，群主不得不提醒“群里不发这种链接，影响社群正常浏览”，甚至有转发链接的群友，直接被踢出群。 而之前抢先建的那些元宝派群，也好不到哪去。一开始大家还各种@元宝写段子、发图P图开涮群主，热闹了一阵子，但短短两天后，就再无真人互动了，只剩元宝每天更新资讯，沦为了鬼群。 还是先来谈下最近元宝做“派”发红包拉新的几点感受吧。 1、元宝的子弹，还是打中了微信的体感。之前我们就担心，打通微信社交链的元宝，会在微信群、朋友圈出现各种红包链接引流，这次也被应验了，用户被冒犯、吐槽也在情理之中。 2、时间选择上，战线太长没了新鲜感。从目前元宝派的表现以及各方吐槽来看，对元宝未来的推广不是个好兆头。而且红包派发过早、太少，等这波新鲜劲一过，想要真正发力时，反而没了吸引力。当然，不排除元宝后续还有闪电战等更多轮次的动作，比如联合XX加码来个XX亿直接发红包，那就是另一回事了。 3、市场的选择和人群的错位。经过一年多的推广和体验，其实最先使用AI助手的人群，心里对各家产品都有了大致的判断和选择，在没有重大技术和功能突破的前提下，想要再撬动其实并不容易。大厂们派发红包，是希望借此向更大范围的

据投资界消息，近日在一家头部美元基金沟通会上获悉该机构在2025年底以500亿美金（约3500亿人民币）的估值，低调卖出了手中部分小红书的老股。 在此之前，据金沙江创业投资管理公司分发的投资组合文件披露，彼时小红书估值约310亿美元。 综合 | 投资界 彭博社 金融时报 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 去年，彭博社披露，金沙江创投旗下GSR IV基金截至2025年3月底的投资组合报告，可推算出小红书整体估值为260亿美元（约1800亿人民币）。 而同一基金截至6月底的投资组合文件显示，小红书的估值达到310亿美元（约2200亿人民币）。 小红书的估值逆势上涨，为业界普遍预期的IPO计划注入强劲动力。 小红书成立于2013年，由毛文超和瞿芳联合创立，主要通过广告和电商业务获得收入。 小红书的投资者阵容堪称豪华，包括GGV纪源资本(已分拆为Granite Asia和Notable Capital)、真格基金、天图资本以及金沙江创投等。这些基金的有限合伙人更是云集了全球最大的养老金和美国大学捐赠基金。 $天图投资(01973)$ 金沙江创投成立于2004年，管理资产规模达37亿美元。该机构曾投资滴滴出行和地平线机器人等知名企业。其GSR IV基金的投资者包括宾夕法尼亚州立大学信托基金和卡内基梅隆大学等美国机构。 施罗德资本(Schroders Capital)和StepStone Group管理的基金也是投资者之一，另有安大略省教师退休金计划的风险投资部门确认了其投资。 早些时候，消息称原今日资本合伙人戴丽丹Fay已加入小红书，并负责公司战略业务，承担CSO（首席战略官）角色。据了解，戴丽丹将向小红书CFO章子琦汇报，后者在前任CFO杨若离职后担任小红书非业务部分负责人

2月6日，阿里千问突然发起“春节30亿免单”活动。用户在千问APP内输入指令，AI便能自动跳转饿了么完成下单，全程无需手动切换APP，流畅得像 “一句话召唤奶茶”。 （千问APP下单步骤仅需三步） 由于活动上线不到3小时，千问App便送出超100万单奶茶，该活动出现服务器卡顿问题。部分用户分享页页面，会出现“活动太火爆，请稍后再试”字样。对此，千问官微发文称，免单送奶茶活动太火爆，正在紧急加资源，全力保障顺畅，请大家稍稍等待。 （千问官方回应截图） 不过资本市场对于千问的“突然进攻”没有正面反馈。上午阿里股价延续自1月29日以来的下行趋势，盘中跌幅一度超3%，股价距离年内高点174.2已下跌去10.91%。 （阿里股价截图） 但这场看似简单的营销，似乎向人们揭示着一个道理：去年阿里为何要不惜血本砸钱做外卖？答案可能就藏在“AI连接万物”的未来里。 01 一杯奶茶的“丝滑革命”：AI正在撕掉“信息工具”标签 过去，至少在今天之前，我们中的大多数人，对AI的认知，还停留在 “聊天机器人”阶段，可以问天气、查信息、写文案，它更像一个 “智能搜索引擎”。 但千问这次的奶茶体验，让AI第一次展现出“行动者”的角色。它不再只输出文字，而是直接对接生活服务场景。用户说“想喝奶茶”，千问会自动调用饿了么的地址、支付、配送能力，甚至根据历史订单推荐常去的门店。这种 “思考-决策-执行” 的闭环，本质是AI从“信息层”向“服务层”的渗透。 早在2014年，阿里以95亿美元收购饿了么，当时资本市场普遍不解，一家电商巨头为何要下场做“送外卖”的苦生意？毕竟外卖行业利润薄、竞争激烈，美团已经占据先发优势。当时的解释更多的聚焦于即时配送服务，直到去年还在大讲特讲两家“闪购”之间的区别。 但现在回头看，饿了么的价值可能从来不止于“送外卖”，而是阿里布局“本地生活服务网络”的关键棋子。它手握300万商家资

$LMS Compliance(LMS.SI)$ LMS Corporate Video FY2026

安踏体育周二（1月27日）宣布，已达成协议收购德国运动品牌彪马Puma29.06%的股份，交易对价约为15亿欧元（约合124亿元）。 此举不仅标志着开云集团（Kering）的皮诺家族（Pinault family）彻底退出体育用品赛道，也象征着全球运动服饰行业的权力重心，正不可逆转地向东方倾斜。 作为中国最大的运动服饰公司，安踏将以每股35欧元的价格全现金收购这些股权，价格较彪马周一21.63欧元的收盘价溢价62%。 交易公布后，彪马股价在法兰克福一度上涨近17%，收盘涨幅收窄但仍显著；安踏股价在27日早盘也上涨。 长期以来，全球运动服饰行业呈现“两超多强”的格局，耐克与阿迪达斯占据统治地位。但随着耐克深陷创新瓶颈、阿迪达斯刚刚走出泥潭，安踏等新兴力量的崛起，让这一格局瓦解。 安踏此次收购彪马，并非简单的财务投资。结合其手中的亚玛芬体育、FILA、狼爪等，安踏实际上已经构建了一个足以在规模、覆盖面上挑战耐克与阿迪达斯的第三极。 权力更迭：从皮诺家族到安踏 这笔交易的达成，正值彪马处于其近年历史上最脆弱的时刻。 对于皮诺家族而言，出售彪马股权是其奢侈品集团开云（Kering）剥离非核心资产、聚焦高端奢侈品战略的最后一步。而对于安踏，这则是多品牌与全球化战略又一次激进延伸。 交易完成后，安踏将寻求彪马的董事会席位。安踏认为，彪马的全球业务布局及其在特定运动类别中的定位，与公司现有的多品牌具有高度互补性。作为彪马未来的最大股东，安踏计划利用其在中国市场的深厚根基，协助这家德国品牌在利润丰厚的中国市场重振旗鼓。 这笔交易尚需通过反垄断审查及安踏股东大会批准，将在满足所有条件后正式交割。 安踏接手的并非一份轻松的资产。这家位于巴伐利亚州赫尔佐根奥拉赫（Herzogenaurach）的德国企业面临着库存积压、管理层动荡、在与阿迪达斯和耐克的竞争中掉队的问题。 彪马至暗时刻：管理层自揭伤