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美盘开盘， 黄金，今天和周一、周二不一样， 周一，金价连续下跌和破底；周二，连续下跌和破底， 今天，亚盘走高，欧盘虽回落，但早间起涨点2017守住了，没有破， 21:15，小非农ADP利多， 那么，我2028/27直接多，止损2018，目标2041突破，突破后目标继续放大5-7个点， OK？$黄金主连 2402(GCmain)$ $XAUUSD.FOREX(XAUUSD.FOREX)$

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利率下行，利好科技股

前段时间有位朋友找我咨询，他说老鲁我股票亏了100多万美元，我问他怎么亏的，他说做小盘股期权做的，于是我就问他，你为什么认为小盘股会涨呢，他说我感觉跌了很多了，应该快涨了。结果这哥们一路跌一路买call，买到最后不仅没涨，居然把房子卖了继续买，到最后卖房子的钱也亏完了，然后找我来问应该怎么办？ 更多精彩内容关注YouTube：老鲁随笔

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美债收益率在10月底触顶之后就一路下行，长端美债的交易也变得“拥挤”起来。道理也很明白。1、近期美国的经济数据都不支持继续加息，甚至经济回落的速度可能快于预期。这也加剧了“停在目前利率水平上更久”的风险。而CPI本就是延迟数据，反映的是此前一段时间的宏观趋势。鲍威尔非常谨慎一人，宁可错过，也不会提前预判（市场的预判），所以市场回回都走在政策前面。2、超过5%的长期美债实属难得，除了常见的资产配置需求，也吸引了一些投机的交易者。长端美债的流动性本就不比短端，因此在买方力量过强的情况下，一路下跌基本没有阻碍。股票投资者可以对比“轧空Short Squeeze”的场景。3、所有投资者都明白目前的高息支撑不了多久，回到跟通胀差不多水平还有很大的空间。所以即便交易拥挤，甚至也没有要反弹的趋势，一路就下来了，这表明很多资金都开始在为明年的收益寻找标的了。个人投资者的参与相对于机构投资者可以财大气粗的“Buy and Hold”，或者做一些债券策略，大部分个人投资者都是通过ETF间接参与。流动性好，且资金要求低，最主要的标的就是 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 这个在2002年就已经发行的ETF，交易时长已经超过20年。其主要成分就是30年期国债，确切地来说，买的都是30年期的债券（只有一只是22年发行的20年期国债），并且保持平均到期时间大于20年。管理费率0.15%，也没有其他税费，相对来说是比较低的。更重要的是，其他很多的衍生的长期国债ETF产品，也以它作为底层交易标的，比如上次介绍过的 $3倍做空20年期以上美国国债ETF-Direxion(TMV)$

最近，奔驰和宝马在中国宣布成立合资公司，共建豪华充电网络，这一消息引起了市场的广泛关注。 从投资者的角度看，这不仅是两大豪华汽车品牌的强强联手，更是一次精妙的股权平衡与策略博弈。 我们回顾一下这项合作的核心：奔驰和宝马决定以50:50的股份比例共同投资，计划到2026年底在中国建立至少1000座超充站。 这个消息一出，市场反响强烈。 但作为投资者，我们更应深究其背后的股权分配逻辑。 在商业世界中，50:50的股权分配看似公平，实则充满挑战。 为什么？因为这种股权结构意味着没有绝对的决策者。 每一项决策都需要双方的共识，这可能导致决策效率低下，甚至在关键时刻犹豫不决。 在快速变化的市场环境中，这种模式是一种很大的风险。 然而，我们不能仅从表面看待这种合作。 奔驰和宝马此举可能更多的是一种战略营销行为。 通过联手合作，双方可以共享风险，同时又能吸引市场的眼球，增强品牌影响力。 对于他们来说，这不仅是一次商业投资，更是一次品牌战略的演练。 现在，让我们从股票投资的角度来看这个问题。 这种合作模式确实存在管理上的不确定性，但同时也提供了一个观察窗口：如何在竞争激烈的市场中寻找合作的平衡点。 对于我们这些专注于股市的投资者来说，这是一个学习和观察的好机会。

$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 美股容易挣钱的主要原因是可预期，可预测，所有信息都公开，比如我抄底$美国国债20+年ETF-iShares(TLT)$ ，点阵图写的清清楚楚，CPI信息公开透明，几十年规则基本不变，只要能看明白就没有任何担心，看不明白这些信息的，天天期待老美债券跌到0的人，那没办法。安然公司造假，再大的公司也罚到关门！法治，公开，透明，其余风险自己承担责任。

从2002年以来，从未有过周线级别的底背离，这个已进入超高性价比的配置区间！并且还直接提供了杠杆ETF！真的特别看不起那种涨一点就跳出来吹自己“早就看好”“早就买入”的牛鬼蛇神！跌的时候你们去哪了？ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$

$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ TLT可以获利了。UST 10Y也很快接近200均线。 12月以来SOFR利率彪了，这两天跟ON RRP 差距突然冲高。FED 逆回购池只剩下7000亿的情况下，市场开始担心出现2019年9月那种repo 紧张导致国债崩的情况。本来我很看好股市资金流出7姐妹进入利率敏感的区域银行 KRE 和fintech ( $Affirm Holdings, Inc.(AFRM)$ )的，现在看来时候还没到，再等等。Christmas rally还有吗？等看看SOFR 什么情况再说吧 。 $纳指100ETF(QQQ)$

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买美债是首选，稳赚不赔。股票肯定要买美股

据报道，迈克尔•巴里 （Michael Burry ）平仓了16亿美元的做空 $标普500ETF(SPY)$ 和 $纳指100ETF(QQQ)$ 持仓。 此前，在2008年，巴里凭借在房地产市场上的巨大胜利出演了电影《大空头》(The Big Short)。然而，这位传奇投资者自2023年8月以来累计亏损估计达40% 。 根据Chandhoke在8月份的首份报告，迈克尔·巴里投入了大约2650万美元进行股市空头交易。他购买了2万份SPY看跌期权，价值约1800万美元，并投资了2万份QQQ看跌期权，价值约850万美元。至于巴里的行为，他并未发表评论，市场只能猜测投资者的动机。巴里平仓空头仓位发生在美国CPI数据低于市场预期的同一天。CPI一直被视为美联储利率决策的重要参考。从本质上讲，美国低于预期的物价通胀指标可能会增加美联储暂停加息的可能性。迈克尔·巴里可能认为这是一个看涨信号。对此 你怎么看?你觉得美股明年的走势如何？

$泰森食品(TSN)$ 的FQ4（截止10月底）的财报比较分化，并在当日交易中少许回撤。其中营收同比下降2.8％至133.5亿美元，低于市场预期的130亿美元，主要是因为单季销量下降0.6％，定价比一年前低1.4％。跟上个季度相似，鸡肉和加工食品部门的销量增加（因为较为便宜），而牛肉和猪肉部门的销量继续有所下降（因为较贵）。其中牛肉部门的定价比去年同期高10％，但所有其他部门的定价都较低。这一指标和目前食品的通胀，以及当前美国居民超额储蓄的消耗情况吻合。其中低收入家庭的超额储蓄以及近乎用完。利润方面，营运利润率下降到1.8％，而去年同期为6.0％。加工食品部门的营运利润率最高，为6.0％，猪肉部门的营运利润率最为-0.5％。指引方面，公司预计2024财年的营收将保持相对稳定（同比持平），在10亿美元至15亿美元之间。FY24的资本支出将在10亿美元至15亿美元之间，包括投资于利润提高项目以及维护和维修项目。这包括完成扩容项目以及新设备；自动化技术；以及产品创新流程。值得注意的是，预计FY24国内牛肉产量将下降。

欢迎关注公众号：他山之石观投资 过去两年对中国投资人来说是难熬的一段时间，很多投资假设发生了重要变化。前几年很多受认可的业务模式由于社会政策的变化，企业价值严重受挫。 人迷茫的时候，自然会有更多的反思和学习，这也包括站在巨人的肩膀上，向伟大的投资人学习。哥大教授、Legg Mason资产管理公司首席策略师Michael J. Mauboussin在瑞信担任首席策略师的时候，结合自己三十年感悟，聚合了自己的心得以及和各位伟大投资人交流的成果，总结了伟大投资者的十大特质。 大道至简。投资的总体原则基本上围绕着了解企业本身（企业如何赚钱，自由现金流）；了解企业价格和企业价值的区别（对比）；了解自己和他人（有效的改变自己，小心行为偏见，保持阅读和开放心态），通过数字解读（会计准则、概率角度思考），以及做好组合管理（仓位管理）。 文章很长，我们把其中的核心观点总结如下。如希望英文原版以及中文翻译稿，欢迎与“他山之石观投资”联系索取。伟大投资人的特质也包括了不断学习，思考，面对自己和他人的心里分析。也正如我们自己的成长一样。这种积累的过程必然会在投资的漫长旅程中发挥作用。 作者简介 迈克尔•莫布森（Michael J. Mauboussin）是哥大商学院的教授，也在圣达菲研究所做过深入研究（著名基金经理Bill Miller推荐去），研究领域横跨心理学、竞争策略、金融、管理、复杂系统理论等，是当代复杂科学领域的领军人物，曾获得美国“商学院年度杰出教授”、“卓越教学奖”等奖项。 同时，他也是Legg Mason资产管理公司首席投资策略师。曾任瑞士瑞信银行董事总经理兼美国首席策略分析师，在金融服务业工作超过30年，曾入选“全美投资分析师”、《华尔街日报》“全明星分析师”、“华尔街最有影响力人物”。 莫布森在一个幸运的年代进入投资领域，上世纪90年代，美国基金行业百花争鸣，不计其数的优秀基

以11月10日交易的量来看，近期的未平仓Covered CALL还是比较活跃的。 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 经过财报，以及最近比特币的强势上行，COIN的股价已经突破了之前70-80左右的平台，突破上到90以上，也因此短期内的情绪也比较强，而COIN的波动率也相对较大，因此也不排除过一阵子还会在新的平台波动。在95美元附近的未平仓Covered CALL比较多，明年1月月期权。看来对风险情绪更多的还是保守乐观。 $辉瑞(PFE)$ 虽然PFE今年已经跌了不少，因为新冠药和疫苗的市场急剧萎缩，但是市场还是没有怎么买单。现价29，大单未平仓的Covered CALL至多31美元，明年1月月期权。 $苹果(AAPL)$ 值得注意的是，AAPL的Covered CALL大量未平仓停留在195、187.5和185美元附近，说明在科技股中，投资者对苹果的乐观程度显然没有那么强，更多的可能还是对它AIGC业务没有什么进展的担心。 $英伟达(NVDA)$ 相比较而言，NVDA的Covered CALL大单就达到了700美元，明年6月到期，意味着即便突破了500美元的平台，市场认为NVDA的股价可能还会暴利上行200美元，情绪比较乐观。

美股周五收高，三大股指本周均录得涨幅。本周市场重点关注美联储官员的讲话，鲍威尔周四发表鹰派言论后，一位官员周五称无需进一步加息就能将通胀降至2%的目标。截至收盘，道指涨幅为1.15%；纳指涨幅为2.05%；标普500涨幅为1.56%；本周美股三大股指均录得涨幅，道指上涨0.65%，标普500指数上涨1.31%，纳指2.37%。今日标普500突破4400点的关键关口和100日移动均线，这被许多分析师视为看涨走势。 $纳斯达克100指数(NDX)$ 创下5月以来的最大涨幅， $微软(MSFT)$ 和 $英伟达(NVDA)$ 连续第八个交易日上涨。今天，美国国债市场平静下来，这也帮助推动股市上涨。十年期国债收益率基本持平，此前一天在一次疲软的30年期国债拍卖和美联储主席鲍威尔对证策的“更严厉”言论的刺激下大幅飙升。华尔街继续关注美国官员的最新讲话。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，证策制定者无需进一步加息就能将通胀降至目标水平。但是他的旧金山同行戴利表示，如果通胀进展停滞而经济加速增长，美联储可能需要再次加息。LPL Financial 的高级分析师 Adam Turnquist 表示：“股票已经上演了强劲的反弹。超卖状况、强劲的盈利和利率的急剧下降是主要驱动力。”他说，如果标普 500 指数突破 4,400 点，“将逆转当前的下行趋势，并创出更高的高点——这将提高上月触及的修正低点是本轮下跌低点的可能性。”美股重回涨势，但这一次会走多远？美股在经历了连续几个月的下跌后，终于在最近几天重回涨势。不过，这并不意味着美股已经走出困境。有分析人士认为，美股

美债收益率在10月底触顶之后就一路下行，长端美债的交易也变得“拥挤”起来。道理也很明白。1、近期美国的经济数据都不支持继续加息，甚至经济回落的速度可能快于预期。这也加剧了“停在目前利率水平上更久”的风险。而CPI本就是延迟数据，反映的是此前一段时间的宏观趋势。鲍威尔非常谨慎一人，宁可错过，也不会提前预判（市场的预判），所以市场回回都走在政策前面。2、超过5%的长期美债实属难得，除了常见的资产配置需求，也吸引了一些投机的交易者。长端美债的流动性本就不比短端，因此在买方力量过强的情况下，一路下跌基本没有阻碍。股票投资者可以对比“轧空Short Squeeze”的场景。3、所有投资者都明白目前的高息支撑不了多久，回到跟通胀差不多水平还有很大的空间。所以即便交易拥挤，甚至也没有要反弹的趋势，一路就下来了，这表明很多资金都开始在为明年的收益寻找标的了。个人投资者的参与相对于机构投资者可以财大气粗的“Buy and Hold”，或者做一些债券策略，大部分个人投资者都是通过ETF间接参与。流动性好，且资金要求低，最主要的标的就是 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 这个在2002年就已经发行的ETF，交易时长已经超过20年。其主要成分就是30年期国债，确切地来说，买的都是30年期的债券（只有一只是22年发行的20年期国债），并且保持平均到期时间大于20年。管理费率0.15%，也没有其他税费，相对来说是比较低的。更重要的是，其他很多的衍生的长期国债ETF产品，也以它作为底层交易标的，比如上次介绍过的 $3倍做空20年期以上美国国债ETF-Direxion(TMV)$

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高通公司公布了第四季度财务数据，Non-GAAP下营收为87亿美元、每股盈利2.02美元，超出预期。但营收同比下降24%，净利润为14.89亿美元，同比下降35%。主要由于手机市场消费疲软，高通销量难以提升。公司芯片业务（QCT）部门营收74亿美元、税前利润率26%，符合预期，主要得益于手机和汽车领域的强劲表现。授权业务（QTL）部门营收13亿美元、税前利润率为66%，符合预期。财报公布后，高通股价上涨6%。 其中高通的QCT业务分为智能手机业务、汽车业务和物联网业务。   智能手机业务或将迎来需求拐点 智能手机业务第四季度营收55亿美元，环比增长4%，超过预期，主要是由于Android需求在早期复苏阶段的受益。业务方面高通宣布推出最新的高端移动平台，骁龙® 8 Gen 3，为即将到来的生成式人工智能时代提供行业领先的性能和卓越的用户体验，主要特点包括智能捕捉功能，搭载全球最智能的AI相机，支持主机级游戏性能、光线追踪和全局光照效果，提供工作室级音频质量，引入全球首创的XSPAN技术，提供卓越的连接性能，以及在智能手机上实现最快的设备上AI处理。   同时高通与苹果达成一项协议，为其在2024年、2025年和2026年推出的智能手机提供骁龙5G调制解调器射频系，帮助强化了高通在5G技术和产品领域的领导地位。   汽车业务连续12个季度实现增长，但营收占比较小 汽车业务营收环比增长23%，达到5.35亿美元，连续第12个季度同比实现两位数百分比增长。在汽车领域，数字转型不断提升汽车的计算、智能和云连接水平，推动新的用户体验、驾驶辅助技术、自动驾驶和安全性方面的提升。高通此前打造的snapdragon数字底盘解决方案不仅支持汽车和卡车，还推出了专为各种两轮车辆设计的高通® QWM2290和QWS2290平台。这些平台将充分利用最新的Snap

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导语：“这个世界存在极端的短期主义者。” 10年期美国国债收益率已接近5%，也就是说世界上最安全的投资产品的回报率达到了自2007年以来的最高水平。在这种情况下，为什么还要投资美国股市呢？这是投资者眼下面临的新问题。 自2008年金融危机以来，美国联邦储备委员会（简称：美联储）极低的利率和创纪录的印钞速度让所谓的成功投资已不同于以往。持续大约15年的近零成本资金催生了一场科技繁荣，让风险资本家获得了指数级的收益，还引发了一场对数字代币和濒临被市场抛弃的股票的投资热潮（译者注：这里是说模因股）。 债券曾是一种有用的对冲工具，可以保护投资者免受股市不佳光景的影响，也是动荡时期存放资金的避风港。如今，债券重新当道，收益率达到2007年以来的最高水平。美联储正在收紧政策，以40年来最快的速度加息。从很多方面来看，利率上升意味着不再过度投机，而是回归基本面投资。然而，华尔街表示，这段时期可能不同于以往任何时候。 我们询问了五位投资者他们正在买入什么，以及他们认为潜在的陷阱在哪里。 马里奥·加贝利 马里奥·加贝利(Mario Gabelli)的投资生涯伴随着六十年的经济起落。这位在纽约州拉伊经营Gamco Investors的亿万富翁资金经理表示，他还不准备放弃投资美国股票。 加贝利说，美联储试图通过加息抑制通胀，而美国政府在努力振兴美国制造业提振经济增长，大多数投资者过于关注这两者构成的矛盾。 他说，虽然这两股力量将影响市场，但联邦赤字才是一个长期担忧，尤其是随着利率的上升，国家的支付负担将加重，而联邦支出的增加将迫使其进一步举债。 根据国会预算办公室(Congressional Budget Office)的数据，最近一个财年的联邦债务净利息猛增34%，达到5,720亿美元，使预算缺口较前一年翻倍，达到创纪录的1.6万亿美元。不过，他说，这并不意味着投资者应该退出市场。 加贝

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美国债券熊市意味着什么？债券市场暴跌对通常被视为寻求稳定回报和收入、规避风险的债券投资者而言，损失颇具毁灭意味。 文丨周子衡10月23日，美国10年期国债收益率收于4.9%以上，为2007年7月以来的最高水平。至少10年期美债ETF9月下跌8.5%，自2020年3月的高点以来已减半，是有史以来最大的债券熊市。1981年，美10年期国债收益率近16%，然而，当前长期债务的损失是1981年损失的两倍多。1945年以来，股市跌至或跌破40%仅发生过三次，最近两次为网络泡沫危机和金融海啸，因此债券市场发生的暴跌是现代金融史上创纪录的损失，对于通常被视为寻求稳定回报和收入、规避风险的债券投资者而言，损失颇具毁灭意味。美联储控制短期利率，如通胀很快得到控制，长期利率就会保持在低位。目前的通胀率远低于去年超过9%的峰值，但仍顽固地高于美联储目标利率一个百分点以上。由于投资者认为通胀或较最初预期更为持久，这将使利率在更长时间内保持较高水平。在2020年利率接近于零时购买的债券，现今投资者现购同期债券的收益率已达4.9%，出售则须承担巨额亏损。如续持至到期收回本息，则仅发生所谓的“账面损失”。在当前通胀环境下，无疑这将是个糟糕透顶的决策。理论上长期债券的收益率是由短期利率的预期路径决定的。当前，美联储维系高水平的短期利率，而美财政部正稳步推高美债利率。两者正是美债熊市的推手……需求方面，美联储量化紧缩，停购并大量减持美债，压低美债需求；另一方面，过去二十年来，外国央行大幅增加了外汇储备，如果预计它们停止增加外汇储备，美债外部需求就会减少，利率就将上升。供给方面，大规模政府支出计划和高借贷要求也将推高了美债收益率。由此，投资者将买短卖长，债券发行人则将被迫持续提高利率，直到长期债券买家的出现。这种供需动态意味着投资者和借款人的利率预期决定了长期利率走高。现在美借贷成本已达到十五年来的最高水平，