社区

来源：一号企业家 作者：萧缙 一号说：城商行一哥的“一哥” 北京银行稳坐城商行“铁王座”多年，直到2022年为行业黑马江苏银行（600919.SH）反超。 2022年凭借705.70亿元营收、254.94亿元归母净利润，江苏银行新晋“城商行一哥”。 此外，2023Q1，北京银行也不再是唯一一家资产规模超3万亿元的城商行，江苏银行也首度超越3万亿资产，资产总额3.19万亿元，紧衔北京银行而至。 但华丽锦袍底下却有着不良高企、暴力催收、一二把手履职等多重隐忧，为江苏银行未来成长性与稳健经营埋下诸多隐患。 业绩增速下滑，多指标成色不足 5 月 19 日，金融监管局发布 2023 年一季度银行业主要监管指标数据。受按揭重定价拖累，银行业23Q1利润增速下降。 江苏银行也不例外，去年底，江苏银行以28.9%的归属净利润增幅蝉联城商行第一，但今年一季度却已掉队仅仅排第三。虽然仍维持利润增速20%以上，但同比亦已经下滑1.17%，相对于2022年的28.9%也回落了4.1%。 同时，营收增速也出现放缓。一季度江苏银行实现营收188亿，同比增长10.3%，创出了4年来单季度增速新低，自2019年一季度达到29.18%增速高点后便一路下滑。 此外，在“3万亿”资产水平线上，江苏银行核心一级资本充足率远低于北京银行与上海银行。 图源：一号企业家制表/数据来源上市公司财报 2023Q1，北京银行、上海银行、江苏银行核心一级资本充足率分别为9.55%、9.25%、8.38%，江苏银行最接近7.75%的监管标准，并在17家城商行中排名倒数第4位。 事实上，一季度江苏银行能实现188亿元营收，很大程度上要归功于净利息收入。但该项业务表现亦中规中矩，实现业务收入137.14亿，同比仅增长了10.3%，与营收增速持平。环比2022年全年增速下降了4.6%，这主要是受净息差下降的影响。 正如浙商证券研

接下来下半年的市场走势难以预估，有人认为这次就是最后一次加息了，有人认为后面还会继续加息，想那么多可能会头疼哦，我们不如来做个心理测试放松一下。我们决定每周为大家更新一个小测试，放松身心之余还可以让大家学到理财投资的小知识。大家做测试的时候要保持稳定的心态，凭借第一直觉选出答案喔。 投资心理测试四： 在你家的后院里， 不知不觉间长出一棵果树， 结满了橘子。对于这棵果树及橘子，你将怎么处置？ 　　A、当然是摘了橘子吃掉。 　　B、这棵树太神奇了。把橘子包装一下高价卖出去，这棵树也要做巡回展览来赚钱，反正零成本。 　　C、守著这棵树，一旦发现有人偷橘子，马上报警抓住。 　　D、每天坐在这棵树下，希望能有橘子掉下来砸到头上，就像牛顿被苹果砸，你也能有震惊世界的发现。 答案： 选择A落袋为安，这是成熟投资者的表现。 选择B“赌场资金效应“”开始作怪，利用意外之财去冒更大风险其实并不一定就是明知之举，做策划、展览这也是一笔不小的费用呀。 　　选择C 太守财奴了，不懂赚钱也不懂变通。 　　选择D 天才毕竟是少数人，有时候你是不是想多了？ “赌场资金效应” [House money effect] 指人们对待赌博带来的钱和工作赚来的钱在消费倾向、风险偏好等方面都存在著差异：人们拿著易来之财或意外之财时更愿意采取一些冒险的投资方式；而对工作赚来的钱往往患得患失，不舍得花。 没有任何测试适用于所有人。测试结果仅供参考娱乐，不作为诊断依据，也没有任何实际意义。 $F山证铁矿石(03047)$ $F山证铁矿石-U(09047)$

亲爱的朋友们，我们的《价值投资者的自我修养系列》以及《如何提升交易心态系列》 之前备受欢迎，希望大家都能从中学到有用的知识，提升自身的交易心态，调整自己面对严峻市场环境的应变能力。如果大家还想回顾这个系列，可以关注我们3047铁矿石ETF的公众号随时进行回顾~ 本周开始我们将会开始更新《投资最重要的事》系列，同样是每周三更新哦，希望大家能多多关注！如果大家有什么想了解的内容，也可以在评论区留言，我们会尽力为大家提供大家感兴趣的投资内容。   《投资最重要的事》被巴菲特评价为“这是一本难得一见的有用的书”，他自己都读了两遍。这本书将作者自身多年来的投资理念和亲身经历进行浓缩，还融入了其他几位知名投资专家的看法，通过逆向投资，总结出投资最重要的事项。这本书很有实践意义，对于投资一定要有耐心，心急吃不了热豆腐，时刻要有防范风险的意识，相信对于投资者来说读完这本书会受益匪浅。   我们要有钟摆意识——投资最重要的事系列8 无效性——错误定价、错误认知以及他人犯下的过错——为优异表现创造了机会。为什么会产生错误？因为投资是一种人类行为，而人类是受心理和情感支配的。许多人具有分析资料所需要的才智，但是很少有人能够更加深刻地看待事物并承受巨大心理影响。很多人会通过分析得出相似的认知结论，但是因为各自所受心理影响不同，他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。最大的投资错误不是来自资讯因素或分析因素，而是心理因素。投资心理包括很多独立因素，这些因素往往会导致错误决策。 第一种就是对金钱的渴望，尤其是这种渴望演变成贪婪的时候，大多数人投资的目的就是赚钱，努力赚钱并没有错。事实上对利润的渴望是驱动市场及整体经济运行的重要因素之一。危险产生于渴望变成贪婪的时候，贪婪是一股及其强大的力量，它强大到可以压倒常识、风险规避、谨慎、逻辑、对过去教训的痛苦记忆、决心、恐惧以及其他所有

整体来看 •      全球铁矿石发运总量减少，非主流国家印度和秘鲁发运增加，国内矿产减少，后续铁矿供应较为稳定。 $F山证铁矿石(03047)$ •      铁水产量回升超预期，钢材及地产市场表现不佳，终端需求持续疲弱。 •      宏观层面，需要关注国内宏观政策情况，如粗钢平控政策何时落地，海外关注美国债务违约问题。 供给方面 •      全球铁矿发运2827.7万吨，环比减少137.3万吨，其中澳洲发运1706.9万吨，环比减少168.9万吨，巴西发运620.9万吨，环比减少118.8万吨，非主流发运499.9万吨，环比增加150.4万吨。 •      澳洲港口检修基本结束，后续发运会逐步稳定。 需求方面 •      247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周增加1.26%，同比去年下降0.65%；高炉炼铁产能利用率89.12%，环比增加0.09%，同比增加0.46%。 •      日均铁水产量239.36万吨，环比增加0.11万吨，同比下降0.18万吨。 库存方面 •      全国45个港口进口铁矿库存为12786.21万吨，环比增186.15万吨；日均疏港量286.91万吨降10.61万吨。 •      预计海外到港环

看很多朋友喜欢资源股，但没有专注大宗商品新闻的总结，连载大宗商品的新闻，让大家投资资源股时更加得心应手。 $F山证铁矿石(03047)$ 由于美国债务上限紧张局势加剧了对中国需求疲软的担忧，商品市场普遍走低。 由于交易员仍对美国债务上限谈判持谨慎态度，原油小幅走高。随著美国立法者试图找到中间立场，油价跟随更广泛的市场情绪仍然疲软。此外，美国和中国这两个世界上最大的石油消费国的经济问题也令人担忧。基金经理的投机头寸与十多年来一样悲观，表明他们正在为经济衰退做准备。但基本面表明这不会发生。随著欧佩克 1.1mb/d 的减产开始生效，关键地区的石油库存开始下降。 中国在 4 月份购买了十年来最多的燃料油，数量达到 2.67 公吨。在海关打击限制沥青混合物的流动后，进口激增，这减少了小型炼油厂的原料供应。然而，亚洲各地的极端高温增加了对用于空调和照明的燃料油的需求。 $西方石油(OXY)$ $马拉松原油(MPC)$ 由于工业需求疲软，欧洲天然气价格小幅回落至 30 欧元/兆瓦时以下。尽管价格下跌，但疲软的经济背景和高通胀使工业公司保持低迷。 最近可再生能源发电的强劲势头也降低了对电网电力的需求。根据 Gas Infrastructure 的资料，非洲大陆的库存现在接近 66%，远高于季节性平均水准。欧洲市场疲软拖累北亚液化天然气价格走低，但低水准已开始吸引新兴经济体对价格敏感的买家。 对美国债务上限的担忧打压基本金属市场。由于缺乏来自中国的额外刺激措施，铜价下跌。由于呼吁央行采取更多宽松政策以支持经济，银行周一维持基准贷款利率不变。LME

看很多朋友喜欢资源股，但没有专注大宗商品新闻的总结，连载大宗商品的新闻，让大家投资资源股时更加得心应手。 $F山证铁矿石(03047)$   对美国债务上限谈判取得突破的预期引发了风险偏好反弹。大宗商品也受到需求反弹迹象的支撑。 在白宫和国会领导人暗示可能就提高债务上限达成协议后，铜领涨基本金属板块。 美国总统拜登表示有信心达成协议。这引发了更广泛市场的反弹。 铜价还受到中国房地产市场复苏迹象的支撑。国家统计局数据显示，4 月份 70 个城市新房价格上涨 0.32%。 即便如此，国家统计局仍表示需要更多努力来稳定房地产市场，这增加了出台进一步刺激措施的希望。 $江西铜业(600362)$ 中国新房价格上涨也提振了铁矿石市场的情绪。市场希望这是钢铁产量回升的先兆。在中国发改委承诺继续增加对制造业的贷款后，乐观情绪进一步升温。 中国的去库存周期已经过去的迹象提振了整个锂市场的情绪。由于电动汽车 (EV) 行业出现好转迹象，本周中国碳酸锂价格上涨超过 15%。中国将加快农村电动汽车充电设施建设，实现各省电动汽车充电设施普及。LME 还与一家中国公司合作，可能提供锂金属合约。特斯拉最近几周还提高了部分车型的价格，引发了近期价格战结束的希望。 $特斯拉(TSLA)$ $天齐锂业(09696)$ 随著风险资产重新受到青睐，原油市场摆脱了看跌库存报告的影响而走高。根据能源资讯署的数据，上周美国商业原油库存增加了 5,040kbbl。这是由 WTI

中国公司又被洗劫了，美国硅谷银行倒闭，事实上坑害了不少中国储户。 一些中国公司在硅谷银行的倒闭过程中损失很大，只是这些中国公司是沉默的少数，他们的声音被淹没在了占据绝大多数的非中国的储户中，而这些非中国储户的损失，已经被美国存款保险公司给兜底赔偿了。 昨天，有美国自己的媒体报道了这个事情，今年3月，美国联邦存款保险公司在硅谷银行扣押了近140亿美元的外国存款，大部分存款来自亚洲客户，其中很多储户是将公司注册在开曼群岛，并且在硅谷银行开曼分行开户的储户。 而中国公司在海外上市之前设置VIE结构，通常会在开曼群岛注册一个壳公司，然后把中国的主营业务装到这个壳公司里面，在美国包装上市，上市之后，也将募集的资金存放在开曼的银行里面，为了招揽生意，硅谷银行在开曼设立了分行，专门吸纳这些VIE公司的存款。 据报道，这些被扣押资金的中国公司储户其实一直在等待取钱，但是现在，美国联邦存款保险公司已确认，不会赔偿这些储户的存款了，钱被变相没收了！

亲爱的朋友们，我们的《价值投资者的自我修养系列》以及《如何提升交易心态系列》 之前备受欢迎，希望大家都能从中学到有用的知识，提升自身的交易心态，调整自己面对严峻市场环境的应变能力。如果大家还想回顾这个系列，可以关注我们3047铁矿石ETF的公众号随时进行回顾~ 我们将会开始更新《投资最重要的事》系列，同样是每周三更新哦，希望大家能多多关注！如果大家有什么想了解的内容，也可以在评论区留言，我们会尽力为大家提供大家感兴趣的投资内容。   《投资最重要的事》被巴菲特评价为“这是一本难得一见的有用的书”，他自己都读了两遍。这本书将作者自身多年来的投资理念和亲身经历进行浓缩，还融入了其他几位知名投资专家的看法，通过逆向投资，总结出投资最重要的事项。这本书很有实践意义，对于投资一定要有耐心，心急吃不了热豆腐，时刻要有防范风险的意识，相信对于投资者来说读完这本书会受益匪浅。   学会关注周期——投资最重要的事系列7 我们要掌握两个法则：一是多数事物都是周期性的，二是当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。事物有进有退，有盛有衰。有些事情可能开始进展很快，然后慢下节奏，有些事情可能开始慢慢恶化之后急转直下。事物的盛衰和涨落是基本原理。经济、市场和企业同样如此，起伏不定。当人参与进来，事物的结果就有了可变性和周期性，因为人是情绪化且善变。客观因素在周期中也扮演著很重要的角色，比如世界性事件、环境变化、技术进步和企业决策等因素。心理学作用于这些因素导致投资者反应过度或者反应不足，并由此决定了周期性波动的幅度。当人们对事物发展方向满意、对未来乐观时，他们会花的多存的少，他们会借钱满足享乐或者提高潜在收益，他们愿意为当前价值或一部分未来付出更大代价。 周期本身就是自我修正的，周期的逆转并不一定就依赖于外源性事件。周期发展趋势本身就是造成周期逆转的原因。信贷周期是如何发展

中美竞争不同于以前的美苏竞争，以前美苏竞争主要是在海、陆、空、宇宙这些方面的竞争，因为那个时候的科技还没有现在那么发达，所以大家竞争的领域有限，但是随著1991苏联解体，1991年美国时任总统老布希发表电视讲话宣告冷美苏冷战结束。一方唱罢，一方登场，随著苏维埃共和国的落幕，中国成为了世界第二大经济体，美国与中国之间的竞争越来越激烈。 $F山证铁矿石(03047)$ 现在的中美竞争其实是在虚拟空间和自然空间同时进行战略竞争，虚拟空间的作用十分巨大，数字经济成为大国财富的主要来源。数位经济是指以大资料和数位化资讯等作为关键生产元素，通过先进数位技术优化经济结构而重塑的新型经济形态。 当中，数位产业化(即电信业、资讯技术业和互联网业等成为社会上的主体行业)和产业数位化(即将传统产业升级，包括但不限于人工智慧、区块链及物联网等新兴技术)是发展数位经济的主要生产力。这些领域在近些年不断进行技术创新，最近chatgpt成为了大家关注的热点，其应用领域广泛，主要是依靠搜集资讯的能力进行转换。数字经济背后的意义是什么？资料搜集的越多意味著我们拥有的资源越多，也就意味著财富越多。数位技术的核心其实是晶片在硬体上面的表现，随著晶片不断的改进提高以及结合其他学科的研究，数位技术的发展十分迅速且对于一个国家愈发重要，科技才是第一生产力。美国在2022年7月通过了“晶片与科学法案”， 晶片条款包括四个核心要素，涉及到527亿美元的直接资金补助和大约240亿美元的税收抵扣，不但可以用于新半导体制造设施的建设，还适用于已有晶圆厂的扩建。一是总计390 亿美元的直接拨款，用于补贴本土半导体制造，为期五年。因为其重要性，该条款与法案部分重名，又被业内称之为CHIPS补助。二是对半导体制造投资提供 25% 的税收抵扣，也称为F

看很多朋友喜欢资源股，但没有专注大宗商品新闻的总结，连载大宗商品的新闻，让大家投资资源股时更加得心应手。 $F山证铁矿石(03047)$   供应方面的问题帮助引发了整个综合体的缓解反弹，部分被美国债务上限正在进行的谈判中的避险基调所抵消。 原油价格上涨，因为持续的供应方面问题帮助引发了上周大量抛售后的反弹。 随著其主要产区的野火数量增加，加拿大的中断威胁继续上升。 截至昨日，阿尔比省共有 87 起活跃火灾，其中 24 起失控。 据估计，目前大约有 300kb/d 受到干扰，还有更多受到威胁的风险。 伊朗在波斯湾扣押了一艘悬挂外国国旗的油轮，这是一个月内的第三次扣押，这加剧了供应风险。 然而，几乎没有迹象表明俄罗斯原油出口会像承诺的那样下降。从 4 月的第一周到 5 月 12 日，为期 4 周的海运出货量增长了 10%。中国的需求继续显示出改善的迹象。 交通数据显示汽车使用量增加，而国际航空旅行也在增加。 $西方石油(OXY)$ 由于需求不温不火和高库存，欧洲天然气小幅走低。 冬季天然气溢价已开始收窄，同时人们越来越相信市场能够承受任何供应冲击。这种信心促使欧盟采取进一步措施减少对俄罗斯能源的依赖。 在七国集团会议上，提出了一系列新的制裁措施，以防止重新开放俄罗斯切断供应的航线。 北亚液化天然气价格也走低，因为抛售未能刺激现货市场更广泛的需求。由于亚洲液化天然气买家继续尝试卸载不需要的货物，市场仍然供应充裕。 $天然气ETF-United States(UNG)$ 在疲软的拍卖引发持续抛售后，欧洲碳未能维持上周的涨势。尽

整体来看 •      全球铁矿石发运小幅增加，非主流国家继续冲量，后续铁矿供应需求将继续偏宽松。 $F山证铁矿石(03047)$ •      铁水产量持续下降，钢材及地产市场表现低迷，下游淡季来临，需求端继续减弱。 •      宏观层面，海外或将放缓加息，但是银行危机仍存，国内4 月中国CPI、社融、信贷资料均不及预期。 供给方面 •      全球发运总量2965.0万吨，环比减少37.1万吨，澳洲发运量1875.8万吨，环比减少1.0万吨，其中澳洲发往中国的量1553.1万吨，环比增加112.7万吨。巴西发运量739.7万吨，环比增加37.5万吨。 •      本周澳洲仍有港口检修，不过天气影响已经减弱，后续发运会逐步稳定。 需求方面 •      247家钢厂高炉开工率81.10%，环比上周下降0.59%，同比去年下降1.51%；高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46%，同比增加0.75%。 •      日均铁水产量239.25万吨，环比下降1.23万吨，同比增加1.07万吨。 库存方面 •      全国45个港口进口铁矿库存为12600.06万吨，环比降136.22万吨；日均疏港量297.52万吨，下降5.64万吨。 •    &

周末闲聊： 银行业危机或“未完待续...”

第一共和银行（First Republic Bank）还可以在股票市场交易吗？是的，但第一共和银行股票的风险很大，现在它是一只低价股。总的来说，我看空第一共和银行的股票，但我认为该股适合短线投资者。 继 $硅谷银行(SIVBQ)$ 硅谷银行和 $Signature Bank(SBNYL)$ Signature Bank相继破产后，伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）首席执行官沃伦·巴菲特（Warren Buffett）层表示，可能会有更多银行倒闭。不出所料， $第一共和银行(FRCB)$ 第一共和银行成为了下一个美国地区性银行业倒下的多米诺骨牌。 即便是在今天，仍有一些投资者可能会禁不住诱惑，对第一共和银行的股票进行抄底冒险。然而，仅仅因为看起来便宜，而并不是因为提供了良好的价值而买入一只股票，是不理性的。 教训 今年3月，第一共和银行严重的财务问题被曝光后，其创始人Jim Herbert和首席执行官(Mike Roffler向该公司的存款人和投资者保证，“第一共和银行的资本和流动性状况非常强劲。”事后看来，第一共和银行的资本状况显然并不那么“强劲”，投资者依然没有吸取教训。 我认为，投资者必须对投资标的企业进行尽职调查，并得出自己的结论。毕竟，高管们不会承认他们的公司正在走下坡路。无论好坏，公司高管的部分工作就是对任何事态的发展都赋予积极的意义，并让股东们放心。 尽管第一共和银行的管理层非常乐观，但市场还是嗅到了危险的信号。第一共和银行的许多顾问纷纷离职，同时还经历了快速的存款外流。 现在，第一共和银行已经不能

硅谷银行暴雷之后，各中小型银行风声鹤唳，股价持续下挫，但是也有得益者，全美第20大金融机构 $第一公民银行股份(FCNCA)$ 应是其中之一。 硅谷银行暴雷之前的2023年3月7日，第一公民银行的股价为681.22美元；2023年3月27日宣布收购硅谷银行之后，该行的股价由前一个交易日的582.55美元大涨至895.61美元；到如今，已经将硅谷银行收入囊中的第一公民银行股价为1,175.35美元，市值170.52亿美元，在两个月之间大涨72.54%。 第一公民银行刚刚公布了收购硅谷银行后的第一份季度业绩。业绩显示，期内的收入、利润和资产规模都得到了很大的提升，因此，在公布业绩之后，该行的股价大涨7.45%。 但这其中，有多少是收购硅谷银行的功劳，有多少是第一公民银行自身的增长？ 第一公民银行业绩中的外来收入与内生增长 2023年第1季，第一公民银行的收入为95.2亿美元，显著高于上一季（2022年12月财季）的收入2.57亿美元；普通股股东应占净利润则为95亿美元，而上季为2.43亿美元；每股普通股摊薄后盈利为653.64美元，也远高于上季的每股摊薄后盈利16.67美元。 收购为其带来了一笔98.2亿美元（扣税后初步数据）的收购收益，一笔非买入信用恶化(non-PCD）贷款拨备和租赁亏损4.62亿美元，以及一笔2.54亿美元的未偿承诺拨备。 若不考虑这些非持续性款项，普通股股东应占的经调整净利润实际为2.92亿美元，按年下降2.34%，按季下降4.58%；每股摊薄后盈利为20.09美元，较上年同期增长6%，或得益于股份回购。 由此可见，若非合并了硅谷银行，第一公民银行的经调整净利润其实与平时差不多。 收购硅谷银行带来了怎样的改变？ 2023年3月27日，第一公民银行宣布，收购硅谷银行的几乎全

接下来下半年的市场走势难以预估，有人认为这次就是最后一次加息了，有人认为后面还会继续加息，想那么多可能会头疼哦，我们不如来做个心理测试放松一下。我们决定每周四为大家更新一个小测试，放松身心之余还可以让大家学到理财投资的小知识。大家做测试的时候要保持稳定的心态，凭借第一直觉选出答案喔。 市面上最近有消息称带有某种特殊纹络的石头非常具有收藏价值，听到这个消息后你会怎么做？ 　　A、马上去抢购，买到后立刻转卖出去。 　　B、自己建一个采石厂，专门采集、加工这种石头，垄断市场后高价卖出。（假设你有这笔资金） 　　C、集资借钱来收购这种石头，然后用这些石头垒一个特别的公共卫生间，供人使用并收取昂贵费用。 　　D、并不理睬，路上看到一块都不会捡的那种。 答案： 选择A当市场上的“羊群效应”凸显时，你懂得利用他人的心理赚“快钱”这也不失为一条发财的捷径。 选择B你可能过分乐观并且非常自信。过分乐观会让你低估风险而高估预期收益，你听说过荷兰郁金香泡沫吗？同理，当有人说这种石头其实一文不值，你也就快破产了。 选择C似乎看到了那些具有天马行空想像力的运营鬼才重出江湖。 选择D佩服你的淡定，但是也别跟钱过不去呀，用赚完的钱做善事也是功德一件。 羊群效应（也称从众心理） 经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。“羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。 羊群效应的出现一般在一个竞争非常激烈的行业上，而且这个行业上有一个领先者（领头羊）占据了主要的注意力，那么整个羊群就会不断摹仿这个领头羊的一举一动，领头羊到哪里去吃草，其它的羊也去哪里淘金。 郁金香泡沫： 16世纪中期，郁金香从土耳其被引入西欧，不久，人们开始对这种植物产生了狂热。到17世纪初期，一些珍品卖到了不同寻常的高价，而富人们也竞相在他们的花园中展示最新和最稀有的品种。人

$硅谷银行(SIVBQ)$ 、 $硅谷银行(SIVBQ)$ 与 $第一共和银行(FRCB)$ 相继破产，原因不尽相同，但共同背景是美联储加息。在利率维持高位时期，美国银行业中的脆弱环节或面临继续出清的风险。谁是下一个？脆弱环节在哪里？是否会演化成系统性风险？美国银行脆弱性的制度根源：单一银行制和多头监管体系；紧信用对服务业和中小企业影响更大单一银行（unit bank）制度和低市场集中度是美国更容易爆发银行危机的重要解释。横截面比较，爆发银行危机的概率与银行业集中度负相关。美国银行数量接近5000家，超过欧洲排名前10的国家总和，是排名第一的德国的3倍。美国前三大银行（美国银行、富国银行、摩根大通）的市场份额仅约30%，远低于德国的70%，法国的66%。碎片化的金融监管体系是美国银行业不稳定的另一制度基础，也是银行业危机和信贷稀缺的政治根源。美国对银行负有监管责任的政府机构包括：美联储、货币监理署（OCC）、FDIC、美国储蓄机构监管办公室（OTS），以及协助监管美国银行的海外分支机构和各州的银行委员会。任何职能的重叠都可能形成监管盲区，从而留下监管套利的机会。一个常见的误识是，美国融资结构以直接融资为主导，所以银行信用收缩对经济的影响是有限的，这一认识并未区分存量与流量。疫情后，美国非金融企业部门的直接融资明显回落，2022年四季度美国企业部门新增债券融资-30亿、股东净投资-36亿，而新增贷款融资达到2280亿，信贷收缩对美国经济的冲击可能高于以往时期。银行是抵押贷款资金的主要供给者，中小银行是商业地产贷款最主要的资金来源。美国的

关注美国sec调查做空银行行为是否让银行稍微反弹一下。如果调查行为属实，上一次是让银行跌得更低。我们现在只是需要绕开一到两天的反弹部分。继续空…… 做空行为并没有违反市场规律。只要银行存在的事实性的虚弱，做空是一个很好的助攻。 $第一地平线国家银行(FHN.US)$ 最弱。 $PacWest Bancorp(PACW.US)$ 削减股息，再卖不掉资产，那就死定了。 $联信银行(CMA.US)$ $齐昂银行(ZION.US)$ $阿莱恩斯西部银行(WAL.US)$ $BOK银行(BOKF.US)$ 总的存款呈现流失超过14%以上。就连有息存款也是减少的。属于天台排队的角色。

悄咪咪地， $Robinhood(HOOD)$ 最大营收来源，刚刚公布的Q1财报中显示，已经从原来的交易相关的收入变成了“利息收入”，意味着这家Fintech公司也渐渐地让“银行”成为主要业务。虽然Broker的利息收入与银行的“净利息”收入并不完全相同，但本质上只是底层标的物的区别。同时，由于 $硅谷银行(SIVBQ)$ $第一共和银行(FRC)$ $阿莱恩斯西部银行(WAL)$ 等地区性银行出现的危机，让整个金融行业重新审视了相关业务。在高利率周期，利息收入变得越来越重要，以致于更多传统业务也渐渐进入变革。而这些Fintech公司自然是要抓住这种机会的。我们可以看到Robinhood的MAU也在Q1止跌回升，达到1180万。 $ARK Innovation ETF(ARKK)$ 的Cathy依然把HOOD当做非常重要的Fintech公司作为投资标的，在投资组合中的占比在2%以上.

在大富翁的官方规则当中，银行永远不会缺钱，但显然这在现实世界当中并不成立。今年以来，美国已经有3家区域银行破产，并且随着储户继续将现金从小的银行转移到更大，他们认为更安全的银行的过程中，可能还会有更多银行倒下。最新数据显示，4月银行存款同比减少5%，创有记录以来的最快降幅。 为了满足储户的提现要求，小银行必须亏损卖出对利率敏感的证券，这进一步降低了它们的利润。穆迪3月的一份报告显示，相比英国和欧盟的银行，美国银行可供出售以及持有至到期证券的利率风险更大。此外，它们的现金余额相对资产的比例也是最低的。 也不过只有3家银行破产（相比08-21年期间美国分别有25、140、157以及92家银行破产），你也许会这么想。但是，美国此次区域银行危机的后果其实要比我们想象中的更加严重，甚至按照下面这个指标来看严重程度已经超过了08年的全球金融危机。具体来看，今年硅谷银行、Signature Bank以及第一共和银行的破产已经导致超过5000亿美元的资产蒸发，远高于2008年的接近3736亿美元。 银行股票的剧烈波动显示，更糟糕的或许还在后面。区域银行指数KBW Regional Banking Index今年迄今已经下跌近三分之一，其中总部位于洛杉矶的PacWest Bancorp（NASDAQ:PACW）领跌75%。 前达拉斯联储主席Robert Kaplan上周表示，银行业状况可能要比我们当前以为的更加严重，并且他还表态支持暂停加息。当然了，现实是联邦公开市场委员会（FOMC）一致同意将联邦基金利率上调至2007年以来最高的5.00%-5.25%目标区间。 美国银行数量全球第一 尽管过去几十年美国的银行数量已经大幅下滑，从1983年的将近14500家降至目前的超过4000家，但绝对数依然超过世界上的任何其他国家。 历史上，美国对大银行就不信任，因此也成就了美国极度繁荣和多元化的银行网

看很多朋友喜欢资源股，但没有专注大宗商品新闻的总结，连载大宗商品的新闻，让大家投资资源股时更加得心应手。 $F山证铁矿石(03047)$   由于缺乏强劲需求的迹象，看跌情绪继续渗透市场。 在美国政府资料显示库存增加后，原油价格下跌。EIA 每周库存报告显示上周库存增加 2,951kbbl，美国主要存储中心库欣的库存升至 3 月以来的最高水准。唯一的积极因素是隐含的汽油需求增加了近 700kb/d。 这减少了全国的库存。这是在不确定的经济背景下发生的。尽管 4 月份美国通胀的缓解幅度超过预期，但人们担心近期加息的影响现在才在美国经济中显现出来。来自中国的商品贸易资料也几乎没有迹象表明该国的需求正在改善。 这个全球最大的进口商获得了 42.4 公吨的进口量，3 月份下降了近 18%，比一年前下降1.45%。 市场还怀疑俄罗斯减产能否实现。俄罗斯能源部表示，该国 4 月份的减产几乎达到了目标水准；但根据彭博社油轮追踪资料，出口升至 2022 年以来的最高水准。 $西方石油(OXY)$ $马拉松原油(MPC)$ 由于需求疲软的迹象，欧洲天然气收于近两年来的最低水准。随著采暖季的结束，天然气消耗量仍然很低。这导致了海上液化天然气的积累。据彭博社资料，全球海上 LNG 运输量连续 20 多天跃升至 2017 年以来的最高水准。这打压了北亚液化天然气市场的情绪。由于需求低迷，JKM 期货小幅走低。市场对新的供应方面问题不以为然。澳大利亚的 Ichthys 液化天然气出口终端在 2 号列车（该设施的两条加工线之一）发生意外停运。尽管如此

$硅谷银行(SIVBQ)$ 、 $硅谷银行(SIVBQ)$ 与 $第一共和银行(FRCB)$ 相继破产，原因不尽相同，但共同背景是美联储加息。在利率维持高位时期，美国银行业中的脆弱环节或面临继续出清的风险。谁是下一个？脆弱环节在哪里？是否会演化成系统性风险？美国银行脆弱性的制度根源：单一银行制和多头监管体系；紧信用对服务业和中小企业影响更大单一银行（unit bank）制度和低市场集中度是美国更容易爆发银行危机的重要解释。横截面比较，爆发银行危机的概率与银行业集中度负相关。美国银行数量接近5000家，超过欧洲排名前10的国家总和，是排名第一的德国的3倍。美国前三大银行（美国银行、富国银行、摩根大通）的市场份额仅约30%，远低于德国的70%，法国的66%。碎片化的金融监管体系是美国银行业不稳定的另一制度基础，也是银行业危机和信贷稀缺的政治根源。美国对银行负有监管责任的政府机构包括：美联储、货币监理署（OCC）、FDIC、美国储蓄机构监管办公室（OTS），以及协助监管美国银行的海外分支机构和各州的银行委员会。任何职能的重叠都可能形成监管盲区，从而留下监管套利的机会。一个常见的误识是，美国融资结构以直接融资为主导，所以银行信用收缩对经济的影响是有限的，这一认识并未区分存量与流量。疫情后，美国非金融企业部门的直接融资明显回落，2022年四季度美国企业部门新增债券融资-30亿、股东净投资-36亿，而新增贷款融资达到2280亿，信贷收缩对美国经济的冲击可能高于以往时期。银行是抵押贷款资金的主要供给者，中小银行是商业地产贷款最主要的资金来源。美国的

（文末照例有一张图总结）大家好，我是很帅的分析师看似高冷实则社恐的波洛今天我准备来聊聊最近风云再起的 银行危机最近美国的银行倒闭了不少，很多人担心这波会演变成类似08年的金融危机。毕竟今年破产的美国银行，总资产加起来已经有5,485亿美元。而就在上周，美国一家专门服务有钱人的中型银行——第一共和银行，也倒了。第一共和银行（the Frist Republic Bank，咱下面就简称为FRB吧）跟之前心思都放在币圈上的妖艳**（签名银行）不一样，它可一直本本分分做贷款生意。就算倒闭时，不良资产率也就只有0.06%。我跟了一段时间这个事件，发现整个事件里最郁闷的，是FRB的冤种投资者们，最后连渣都不剩。反倒是把FRB吃干抹净的摩根大通，成了美国人人称赞的“救市英雄”。今天我打算回答几个问题——美国金融危机的火苗是要再度燃起了吗？FRB是怎么一步步走向破产的？摩根大通到底是怎么合法地趁火打劫的？今天我们就来聊一聊——Part 1😵 FRB怎么就卒了？事情还得从2020年说起——为了应对疫情带来的经济冲击，美联储印钞机二十四小时开足马力，无限量量化宽松+直升机撒钱，把联邦基金目标利率狠狠按在了0~0.25%的地平线上。在这波撒钱狂潮中，FRB也跟着吸收了不少低息存款（2021年支付给储户的存款利率只有0.12%）；但是由于资金泛滥导致金融资产价格疯涨，苦于买不到啥合适的资产，FRB就把这些钱都拿去放长期固定利率的抵押贷款了。可惜这个时候FRB还不知道——2022年，美联储扭头开始疯狂加息，美国联邦基金目标利率从2022年初的0~0.25%一路飙升到如今的5%~5.25%。这一对比，百分之零点几的存款利率就太寒碜了，市场也逐渐重新定价。不过FRB也有自己的护城河，那就是专门为美国高净值人群打造优质服务。可以说，客户要星星那绝对不给月亮，总之是把服务做成了艺术。这招差异化竞争

来源：一号企业家 作者：萧缙 一号说：城商行一哥的“一哥” 北京银行稳坐城商行“铁王座”多年，直到2022年为行业黑马江苏银行（600919.SH）反超。 2022年凭借705.70亿元营收、254.94亿元归母净利润，江苏银行新晋“城商行一哥”。 此外，2023Q1，北京银行也不再是唯一一家资产规模超3万亿元的城商行，江苏银行也首度超越3万亿资产，资产总额3.19万亿元，紧衔北京银行而至。 但华丽锦袍底下却有着不良高企、暴力催收、一二把手履职等多重隐忧，为江苏银行未来成长性与稳健经营埋下诸多隐患。 业绩增速下滑，多指标成色不足 5 月 19 日，金融监管局发布 2023 年一季度银行业主要监管指标数据。受按揭重定价拖累，银行业23Q1利润增速下降。 江苏银行也不例外，去年底，江苏银行以28.9%的归属净利润增幅蝉联城商行第一，但今年一季度却已掉队仅仅排第三。虽然仍维持利润增速20%以上，但同比亦已经下滑1.17%，相对于2022年的28.9%也回落了4.1%。 同时，营收增速也出现放缓。一季度江苏银行实现营收188亿，同比增长10.3%，创出了4年来单季度增速新低，自2019年一季度达到29.18%增速高点后便一路下滑。 此外，在“3万亿”资产水平线上，江苏银行核心一级资本充足率远低于北京银行与上海银行。 图源：一号企业家制表/数据来源上市公司财报 2023Q1，北京银行、上海银行、江苏银行核心一级资本充足率分别为9.55%、9.25%、8.38%，江苏银行最接近7.75%的监管标准，并在17家城商行中排名倒数第4位。 事实上，一季度江苏银行能实现188亿元营收，很大程度上要归功于净利息收入。但该项业务表现亦中规中矩，实现业务收入137.14亿，同比仅增长了10.3%，与营收增速持平。环比2022年全年增速下降了4.6%，这主要是受净息差下降的影响。 正如浙商证券研

整体来看 •      全球铁矿石发运小幅增加，非主流国家继续冲量，后续铁矿供应需求将继续偏宽松。 $F山证铁矿石(03047)$ •      铁水产量持续下降，钢材及地产市场表现低迷，下游淡季来临，需求端继续减弱。 •      宏观层面，海外或将放缓加息，但是银行危机仍存，国内4 月中国CPI、社融、信贷资料均不及预期。 供给方面 •      全球发运总量2965.0万吨，环比减少37.1万吨，澳洲发运量1875.8万吨，环比减少1.0万吨，其中澳洲发往中国的量1553.1万吨，环比增加112.7万吨。巴西发运量739.7万吨，环比增加37.5万吨。 •      本周澳洲仍有港口检修，不过天气影响已经减弱，后续发运会逐步稳定。 需求方面 •      247家钢厂高炉开工率81.10%，环比上周下降0.59%，同比去年下降1.51%；高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46%，同比增加0.75%。 •      日均铁水产量239.25万吨，环比下降1.23万吨，同比增加1.07万吨。 库存方面 •      全国45个港口进口铁矿库存为12600.06万吨，环比降136.22万吨；日均疏港量297.52万吨，下降5.64万吨。 •    &

硅谷银行暴雷之后，各中小型银行风声鹤唳，股价持续下挫，但是也有得益者，全美第20大金融机构 $第一公民银行股份(FCNCA)$ 应是其中之一。 硅谷银行暴雷之前的2023年3月7日，第一公民银行的股价为681.22美元；2023年3月27日宣布收购硅谷银行之后，该行的股价由前一个交易日的582.55美元大涨至895.61美元；到如今，已经将硅谷银行收入囊中的第一公民银行股价为1,175.35美元，市值170.52亿美元，在两个月之间大涨72.54%。 第一公民银行刚刚公布了收购硅谷银行后的第一份季度业绩。业绩显示，期内的收入、利润和资产规模都得到了很大的提升，因此，在公布业绩之后，该行的股价大涨7.45%。 但这其中，有多少是收购硅谷银行的功劳，有多少是第一公民银行自身的增长？ 第一公民银行业绩中的外来收入与内生增长 2023年第1季，第一公民银行的收入为95.2亿美元，显著高于上一季（2022年12月财季）的收入2.57亿美元；普通股股东应占净利润则为95亿美元，而上季为2.43亿美元；每股普通股摊薄后盈利为653.64美元，也远高于上季的每股摊薄后盈利16.67美元。 收购为其带来了一笔98.2亿美元（扣税后初步数据）的收购收益，一笔非买入信用恶化(non-PCD）贷款拨备和租赁亏损4.62亿美元，以及一笔2.54亿美元的未偿承诺拨备。 若不考虑这些非持续性款项，普通股股东应占的经调整净利润实际为2.92亿美元，按年下降2.34%，按季下降4.58%；每股摊薄后盈利为20.09美元，较上年同期增长6%，或得益于股份回购。 由此可见，若非合并了硅谷银行，第一公民银行的经调整净利润其实与平时差不多。 收购硅谷银行带来了怎样的改变？ 2023年3月27日，第一公民银行宣布，收购硅谷银行的几乎全

毕肯每日盘后年视点0508 原创 相良 毕肯投资 2023-05-09 07:14 发表于加拿大 图片 周一，美国股市表现平淡，投资者期待更多公司业绩、最新的通货膨胀报告以及本周备受关注的拜登总统与众议院议长凯文·麦卡锡关于债务上限的会晤。 标普500指数在收盘时基本持平，道琼斯工业平均指数下跌66点，跌幅0.20%。以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.18%。地区性银行股延续了周五的上涨势头。PacWest Bancorp（PACW）股价在市场开盘时大涨近30%，随后大部分涨幅回吐。市场收盘时，该股价上涨不到4%，银行减少了股息，CEO Paul Taylor重申银行“稳健”。 随后，KBW地区银行指数（KRX）也回落，下跌超过2%，在周五曾上涨近5%。 股票继续对伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）周末在内布拉斯加州奥马哈市举行的年度股东大会做出反应。伯克希尔股票（BRK-A，BRK-B）涨幅约为1%，而奥克西氧化铝公司（Occidental Petroleum，OXY）的股价下跌了2%以上，原因是沃伦·巴菲特表示伯克希尔不会购买这家位于休斯顿的石油公司的控股股份。 Zscaler（ZS）股价飙升逾20%，因网络安全公司上调了截至四月份的季度营收预期。Zscaler将最高营收预测从3.98亿美元上调至4.19亿美元。 泰森食品（Tyson Foods，TSN）股价下跌逾16%，因公司下调了全年销售预期范围20亿美元，并在第一季度的每股收益和营收上未能达到华尔街预期。 此外，在公司业绩方面，尽管Dish Networks（DISH）报告的季度收益较为疲弱，但股价上涨了2%。Six Flags（SIX）股票上涨了近20%，因为这家主题公园运营商的游客数量较去年减少，但营收超出预期，且每位顾客的支出增加。 在

整体来看 •      全球铁矿石发运总量减少，非主流国家印度和秘鲁发运增加，国内矿产减少，后续铁矿供应较为稳定。 $F山证铁矿石(03047)$ •      铁水产量回升超预期，钢材及地产市场表现不佳，终端需求持续疲弱。 •      宏观层面，需要关注国内宏观政策情况，如粗钢平控政策何时落地，海外关注美国债务违约问题。 供给方面 •      全球铁矿发运2827.7万吨，环比减少137.3万吨，其中澳洲发运1706.9万吨，环比减少168.9万吨，巴西发运620.9万吨，环比减少118.8万吨，非主流发运499.9万吨，环比增加150.4万吨。 •      澳洲港口检修基本结束，后续发运会逐步稳定。 需求方面 •      247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周增加1.26%，同比去年下降0.65%；高炉炼铁产能利用率89.12%，环比增加0.09%，同比增加0.46%。 •      日均铁水产量239.36万吨，环比增加0.11万吨，同比下降0.18万吨。 库存方面 •      全国45个港口进口铁矿库存为12786.21万吨，环比增186.15万吨；日均疏港量286.91万吨降10.61万吨。 •      预计海外到港环

整体来看 澳洲发运即将冲量，海外港口库存不断攀升，后续铁矿供应需求将会继续偏宽松。 铁水产量下降，地产端需求偏弱，负反馈或将兑现。 美联储5月加息25基点落地，美国就业资料依旧强劲，海外银行危机仍存，市场信心不足。 $F山证铁矿石(03047)$   供给方面 全球铁矿发运3002万吨，环比增加2.2%，其中澳洲发运1877万吨，环比增加3.8%，巴西发运702万吨，环比增加19.0%，非主流发运423万吨，环比下降21.7%。 $淡水河谷(VALE)$ 本周澳洲仍有港口检修，不过天气影响已经减弱，后续发运会逐步增加。   需求方面 247家钢厂高炉开工率81.69%，环比上周下降0.87%，同比去年下降0.22%；高炉炼铁产能利用率89.49%，环比下降1.14%，同比增加1.74%；钢厂盈利率22.08%，环比下降4.33%，同比下降40.26%。 日均铁水产量240.48万吨，环比下降3.06万吨，同比增加3.74万吨。   $马鞍山钢铁股份(00323)$ 库存方面 全国45个港口进口铁矿库存为12736.28万吨，环比降150.71万吨；日均疏港量303.16万吨降21.00万吨 预计海外到港将有所增加。   A股市场周报与全球资金市场周报 本周a股周报： 资金“空转”加剧的幻象资金部分滞留在金融体系，与居民购房偏弱带来的居民与企业之间的派生减少紧密相关。从银行信贷收支表变化可以发现，去年底以来资金来源的突出变化是居民存款贡献高、用于补充负债的金融债券融资明显收缩；资金运用端，在

亲爱的朋友们，我们的《价值投资者的自我修养系列》以及《如何提升交易心态系列》 之前备受欢迎，希望大家都能从中学到有用的知识，提升自身的交易心态，调整自己面对严峻市场环境的应变能力。如果大家还想回顾这个系列，可以关注我们3047铁矿石ETF的公众号随时进行回顾~ 本周开始我们将会开始更新《投资最重要的事》系列，同样是每周三更新哦，希望大家能多多关注！如果大家有什么想了解的内容，也可以在评论区留言，我们会尽力为大家提供大家感兴趣的投资内容。   《投资最重要的事》被巴菲特评价为“这是一本难得一见的有用的书”，他自己都读了两遍。这本书将作者自身多年来的投资理念和亲身经历进行浓缩，还融入了其他几位知名投资专家的看法，通过逆向投资，总结出投资最重要的事项。这本书很有实践意义，对于投资一定要有耐心，心急吃不了热豆腐，时刻要有防范风险的意识，相信对于投资者来说读完这本书会受益匪浅。   我们要有钟摆意识——投资最重要的事系列8 无效性——错误定价、错误认知以及他人犯下的过错——为优异表现创造了机会。为什么会产生错误？因为投资是一种人类行为，而人类是受心理和情感支配的。许多人具有分析资料所需要的才智，但是很少有人能够更加深刻地看待事物并承受巨大心理影响。很多人会通过分析得出相似的认知结论，但是因为各自所受心理影响不同，他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。最大的投资错误不是来自资讯因素或分析因素，而是心理因素。投资心理包括很多独立因素，这些因素往往会导致错误决策。 第一种就是对金钱的渴望，尤其是这种渴望演变成贪婪的时候，大多数人投资的目的就是赚钱，努力赚钱并没有错。事实上对利润的渴望是驱动市场及整体经济运行的重要因素之一。危险产生于渴望变成贪婪的时候，贪婪是一股及其强大的力量，它强大到可以压倒常识、风险规避、谨慎、逻辑、对过去教训的痛苦记忆、决心、恐惧以及其他所有

中美竞争不同于以前的美苏竞争，以前美苏竞争主要是在海、陆、空、宇宙这些方面的竞争，因为那个时候的科技还没有现在那么发达，所以大家竞争的领域有限，但是随著1991苏联解体，1991年美国时任总统老布希发表电视讲话宣告冷美苏冷战结束。一方唱罢，一方登场，随著苏维埃共和国的落幕，中国成为了世界第二大经济体，美国与中国之间的竞争越来越激烈。 $F山证铁矿石(03047)$ 现在的中美竞争其实是在虚拟空间和自然空间同时进行战略竞争，虚拟空间的作用十分巨大，数字经济成为大国财富的主要来源。数位经济是指以大资料和数位化资讯等作为关键生产元素，通过先进数位技术优化经济结构而重塑的新型经济形态。 当中，数位产业化(即电信业、资讯技术业和互联网业等成为社会上的主体行业)和产业数位化(即将传统产业升级，包括但不限于人工智慧、区块链及物联网等新兴技术)是发展数位经济的主要生产力。这些领域在近些年不断进行技术创新，最近chatgpt成为了大家关注的热点，其应用领域广泛，主要是依靠搜集资讯的能力进行转换。数字经济背后的意义是什么？资料搜集的越多意味著我们拥有的资源越多，也就意味著财富越多。数位技术的核心其实是晶片在硬体上面的表现，随著晶片不断的改进提高以及结合其他学科的研究，数位技术的发展十分迅速且对于一个国家愈发重要，科技才是第一生产力。美国在2022年7月通过了“晶片与科学法案”， 晶片条款包括四个核心要素，涉及到527亿美元的直接资金补助和大约240亿美元的税收抵扣，不但可以用于新半导体制造设施的建设，还适用于已有晶圆厂的扩建。一是总计390 亿美元的直接拨款，用于补贴本土半导体制造，为期五年。因为其重要性，该条款与法案部分重名，又被业内称之为CHIPS补助。二是对半导体制造投资提供 25% 的税收抵扣，也称为F

第一共和银行（First Republic Bank）还可以在股票市场交易吗？是的，但第一共和银行股票的风险很大，现在它是一只低价股。总的来说，我看空第一共和银行的股票，但我认为该股适合短线投资者。 继 $硅谷银行(SIVBQ)$ 硅谷银行和 $Signature Bank(SBNYL)$ Signature Bank相继破产后，伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）首席执行官沃伦·巴菲特（Warren Buffett）层表示，可能会有更多银行倒闭。不出所料， $第一共和银行(FRCB)$ 第一共和银行成为了下一个美国地区性银行业倒下的多米诺骨牌。 即便是在今天，仍有一些投资者可能会禁不住诱惑，对第一共和银行的股票进行抄底冒险。然而，仅仅因为看起来便宜，而并不是因为提供了良好的价值而买入一只股票，是不理性的。 教训 今年3月，第一共和银行严重的财务问题被曝光后，其创始人Jim Herbert和首席执行官(Mike Roffler向该公司的存款人和投资者保证，“第一共和银行的资本和流动性状况非常强劲。”事后看来，第一共和银行的资本状况显然并不那么“强劲”，投资者依然没有吸取教训。 我认为，投资者必须对投资标的企业进行尽职调查，并得出自己的结论。毕竟，高管们不会承认他们的公司正在走下坡路。无论好坏，公司高管的部分工作就是对任何事态的发展都赋予积极的意义，并让股东们放心。 尽管第一共和银行的管理层非常乐观，但市场还是嗅到了危险的信号。第一共和银行的许多顾问纷纷离职，同时还经历了快速的存款外流。 现在，第一共和银行已经不能

亲爱的朋友们，我们的《价值投资者的自我修养系列》以及《如何提升交易心态系列》 之前备受欢迎，希望大家都能从中学到有用的知识，提升自身的交易心态，调整自己面对严峻市场环境的应变能力。如果大家还想回顾这个系列，可以关注我们3047铁矿石ETF的公众号随时进行回顾~ 我们将会开始更新《投资最重要的事》系列，同样是每周三更新哦，希望大家能多多关注！如果大家有什么想了解的内容，也可以在评论区留言，我们会尽力为大家提供大家感兴趣的投资内容。   《投资最重要的事》被巴菲特评价为“这是一本难得一见的有用的书”，他自己都读了两遍。这本书将作者自身多年来的投资理念和亲身经历进行浓缩，还融入了其他几位知名投资专家的看法，通过逆向投资，总结出投资最重要的事项。这本书很有实践意义，对于投资一定要有耐心，心急吃不了热豆腐，时刻要有防范风险的意识，相信对于投资者来说读完这本书会受益匪浅。   学会关注周期——投资最重要的事系列7 我们要掌握两个法则：一是多数事物都是周期性的，二是当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。事物有进有退，有盛有衰。有些事情可能开始进展很快，然后慢下节奏，有些事情可能开始慢慢恶化之后急转直下。事物的盛衰和涨落是基本原理。经济、市场和企业同样如此，起伏不定。当人参与进来，事物的结果就有了可变性和周期性，因为人是情绪化且善变。客观因素在周期中也扮演著很重要的角色，比如世界性事件、环境变化、技术进步和企业决策等因素。心理学作用于这些因素导致投资者反应过度或者反应不足，并由此决定了周期性波动的幅度。当人们对事物发展方向满意、对未来乐观时，他们会花的多存的少，他们会借钱满足享乐或者提高潜在收益，他们愿意为当前价值或一部分未来付出更大代价。 周期本身就是自我修正的，周期的逆转并不一定就依赖于外源性事件。周期发展趋势本身就是造成周期逆转的原因。信贷周期是如何发展

在大富翁的官方规则当中，银行永远不会缺钱，但显然这在现实世界当中并不成立。今年以来，美国已经有3家区域银行破产，并且随着储户继续将现金从小的银行转移到更大，他们认为更安全的银行的过程中，可能还会有更多银行倒下。最新数据显示，4月银行存款同比减少5%，创有记录以来的最快降幅。 为了满足储户的提现要求，小银行必须亏损卖出对利率敏感的证券，这进一步降低了它们的利润。穆迪3月的一份报告显示，相比英国和欧盟的银行，美国银行可供出售以及持有至到期证券的利率风险更大。此外，它们的现金余额相对资产的比例也是最低的。 也不过只有3家银行破产（相比08-21年期间美国分别有25、140、157以及92家银行破产），你也许会这么想。但是，美国此次区域银行危机的后果其实要比我们想象中的更加严重，甚至按照下面这个指标来看严重程度已经超过了08年的全球金融危机。具体来看，今年硅谷银行、Signature Bank以及第一共和银行的破产已经导致超过5000亿美元的资产蒸发，远高于2008年的接近3736亿美元。 银行股票的剧烈波动显示，更糟糕的或许还在后面。区域银行指数KBW Regional Banking Index今年迄今已经下跌近三分之一，其中总部位于洛杉矶的PacWest Bancorp（NASDAQ:PACW）领跌75%。 前达拉斯联储主席Robert Kaplan上周表示，银行业状况可能要比我们当前以为的更加严重，并且他还表态支持暂停加息。当然了，现实是联邦公开市场委员会（FOMC）一致同意将联邦基金利率上调至2007年以来最高的5.00%-5.25%目标区间。 美国银行数量全球第一 尽管过去几十年美国的银行数量已经大幅下滑，从1983年的将近14500家降至目前的超过4000家，但绝对数依然超过世界上的任何其他国家。 历史上，美国对大银行就不信任，因此也成就了美国极度繁荣和多元化的银行网

看很多朋友喜欢资源股，但没有专注大宗商品新闻的总结，连载大宗商品的新闻，让大家投资资源股时更加得心应手。 $F山证铁矿石(03047)$   由于缺乏强劲需求的迹象，看跌情绪继续渗透市场。 在美国政府资料显示库存增加后，原油价格下跌。EIA 每周库存报告显示上周库存增加 2,951kbbl，美国主要存储中心库欣的库存升至 3 月以来的最高水准。唯一的积极因素是隐含的汽油需求增加了近 700kb/d。 这减少了全国的库存。这是在不确定的经济背景下发生的。尽管 4 月份美国通胀的缓解幅度超过预期，但人们担心近期加息的影响现在才在美国经济中显现出来。来自中国的商品贸易资料也几乎没有迹象表明该国的需求正在改善。 这个全球最大的进口商获得了 42.4 公吨的进口量，3 月份下降了近 18%，比一年前下降1.45%。 市场还怀疑俄罗斯减产能否实现。俄罗斯能源部表示，该国 4 月份的减产几乎达到了目标水准；但根据彭博社油轮追踪资料，出口升至 2022 年以来的最高水准。 $西方石油(OXY)$ $马拉松原油(MPC)$ 由于需求疲软的迹象，欧洲天然气收于近两年来的最低水准。随著采暖季的结束，天然气消耗量仍然很低。这导致了海上液化天然气的积累。据彭博社资料，全球海上 LNG 运输量连续 20 多天跃升至 2017 年以来的最高水准。这打压了北亚液化天然气市场的情绪。由于需求低迷，JKM 期货小幅走低。市场对新的供应方面问题不以为然。澳大利亚的 Ichthys 液化天然气出口终端在 2 号列车（该设施的两条加工线之一）发生意外停运。尽管如此

看很多朋友喜欢资源股，但没有专注大宗商品新闻的总结，连载大宗商品的新闻，让大家投资资源股时更加得心应手。 $F山证铁矿石(03047)$   对美国债务上限谈判取得突破的预期引发了风险偏好反弹。大宗商品也受到需求反弹迹象的支撑。 在白宫和国会领导人暗示可能就提高债务上限达成协议后，铜领涨基本金属板块。 美国总统拜登表示有信心达成协议。这引发了更广泛市场的反弹。 铜价还受到中国房地产市场复苏迹象的支撑。国家统计局数据显示，4 月份 70 个城市新房价格上涨 0.32%。 即便如此，国家统计局仍表示需要更多努力来稳定房地产市场，这增加了出台进一步刺激措施的希望。 $江西铜业(600362)$ 中国新房价格上涨也提振了铁矿石市场的情绪。市场希望这是钢铁产量回升的先兆。在中国发改委承诺继续增加对制造业的贷款后，乐观情绪进一步升温。 中国的去库存周期已经过去的迹象提振了整个锂市场的情绪。由于电动汽车 (EV) 行业出现好转迹象，本周中国碳酸锂价格上涨超过 15%。中国将加快农村电动汽车充电设施建设，实现各省电动汽车充电设施普及。LME 还与一家中国公司合作，可能提供锂金属合约。特斯拉最近几周还提高了部分车型的价格，引发了近期价格战结束的希望。 $特斯拉(TSLA)$ $天齐锂业(09696)$ 随著风险资产重新受到青睐，原油市场摆脱了看跌库存报告的影响而走高。根据能源资讯署的数据，上周美国商业原油库存增加了 5,040kbbl。这是由 WTI

看很多朋友喜欢资源股，但没有专注大宗商品新闻的总结，连载大宗商品的新闻，让大家投资资源股时更加得心应手。 $F山证铁矿石(03047)$ 由于美国债务上限紧张局势加剧了对中国需求疲软的担忧，商品市场普遍走低。 由于交易员仍对美国债务上限谈判持谨慎态度，原油小幅走高。随著美国立法者试图找到中间立场，油价跟随更广泛的市场情绪仍然疲软。此外，美国和中国这两个世界上最大的石油消费国的经济问题也令人担忧。基金经理的投机头寸与十多年来一样悲观，表明他们正在为经济衰退做准备。但基本面表明这不会发生。随著欧佩克 1.1mb/d 的减产开始生效，关键地区的石油库存开始下降。 中国在 4 月份购买了十年来最多的燃料油，数量达到 2.67 公吨。在海关打击限制沥青混合物的流动后，进口激增，这减少了小型炼油厂的原料供应。然而，亚洲各地的极端高温增加了对用于空调和照明的燃料油的需求。 $西方石油(OXY)$ $马拉松原油(MPC)$ 由于工业需求疲软，欧洲天然气价格小幅回落至 30 欧元/兆瓦时以下。尽管价格下跌，但疲软的经济背景和高通胀使工业公司保持低迷。 最近可再生能源发电的强劲势头也降低了对电网电力的需求。根据 Gas Infrastructure 的资料，非洲大陆的库存现在接近 66%，远高于季节性平均水准。欧洲市场疲软拖累北亚液化天然气价格走低，但低水准已开始吸引新兴经济体对价格敏感的买家。 对美国债务上限的担忧打压基本金属市场。由于缺乏来自中国的额外刺激措施，铜价下跌。由于呼吁央行采取更多宽松政策以支持经济，银行周一维持基准贷款利率不变。LME

看很多朋友喜欢资源股，但没有专注大宗商品新闻的总结，连载大宗商品的新闻，让大家投资资源股时更加得心应手。 $F山证铁矿石(03047)$   供应方面的问题帮助引发了整个综合体的缓解反弹，部分被美国债务上限正在进行的谈判中的避险基调所抵消。 原油价格上涨，因为持续的供应方面问题帮助引发了上周大量抛售后的反弹。 随著其主要产区的野火数量增加，加拿大的中断威胁继续上升。 截至昨日，阿尔比省共有 87 起活跃火灾，其中 24 起失控。 据估计，目前大约有 300kb/d 受到干扰，还有更多受到威胁的风险。 伊朗在波斯湾扣押了一艘悬挂外国国旗的油轮，这是一个月内的第三次扣押，这加剧了供应风险。 然而，几乎没有迹象表明俄罗斯原油出口会像承诺的那样下降。从 4 月的第一周到 5 月 12 日，为期 4 周的海运出货量增长了 10%。中国的需求继续显示出改善的迹象。 交通数据显示汽车使用量增加，而国际航空旅行也在增加。 $西方石油(OXY)$ 由于需求不温不火和高库存，欧洲天然气小幅走低。 冬季天然气溢价已开始收窄，同时人们越来越相信市场能够承受任何供应冲击。这种信心促使欧盟采取进一步措施减少对俄罗斯能源的依赖。 在七国集团会议上，提出了一系列新的制裁措施，以防止重新开放俄罗斯切断供应的航线。 北亚液化天然气价格也走低，因为抛售未能刺激现货市场更广泛的需求。由于亚洲液化天然气买家继续尝试卸载不需要的货物，市场仍然供应充裕。 $天然气ETF-United States(UNG)$ 在疲软的拍卖引发持续抛售后，欧洲碳未能维持上周的涨势。尽

接下来下半年的市场走势难以预估，有人认为这次就是最后一次加息了，有人认为后面还会继续加息，想那么多可能会头疼哦，我们不如来做个心理测试放松一下。我们决定每周四为大家更新一个小测试，放松身心之余还可以让大家学到理财投资的小知识。大家做测试的时候要保持稳定的心态，凭借第一直觉选出答案喔。 市面上最近有消息称带有某种特殊纹络的石头非常具有收藏价值，听到这个消息后你会怎么做？ 　　A、马上去抢购，买到后立刻转卖出去。 　　B、自己建一个采石厂，专门采集、加工这种石头，垄断市场后高价卖出。（假设你有这笔资金） 　　C、集资借钱来收购这种石头，然后用这些石头垒一个特别的公共卫生间，供人使用并收取昂贵费用。 　　D、并不理睬，路上看到一块都不会捡的那种。 答案： 选择A当市场上的“羊群效应”凸显时，你懂得利用他人的心理赚“快钱”这也不失为一条发财的捷径。 选择B你可能过分乐观并且非常自信。过分乐观会让你低估风险而高估预期收益，你听说过荷兰郁金香泡沫吗？同理，当有人说这种石头其实一文不值，你也就快破产了。 选择C似乎看到了那些具有天马行空想像力的运营鬼才重出江湖。 选择D佩服你的淡定，但是也别跟钱过不去呀，用赚完的钱做善事也是功德一件。 羊群效应（也称从众心理） 经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。“羊群效应”就是比喻人都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。 羊群效应的出现一般在一个竞争非常激烈的行业上，而且这个行业上有一个领先者（领头羊）占据了主要的注意力，那么整个羊群就会不断摹仿这个领头羊的一举一动，领头羊到哪里去吃草，其它的羊也去哪里淘金。 郁金香泡沫： 16世纪中期，郁金香从土耳其被引入西欧，不久，人们开始对这种植物产生了狂热。到17世纪初期，一些珍品卖到了不同寻常的高价，而富人们也竞相在他们的花园中展示最新和最稀有的品种。人

美国市场回顾上周，尽管周中大跌，但美国主要指数均以绿色收盘。道琼斯指数全周上涨0.86%，标普指数上涨0.87%。纳斯达克上涨1.28%，大型科技股财报拉动大盘，尽管存在许多普遍的宏观经济担忧。整个4月份，道琼斯指数上涨2.48%，创下1月份以来的最佳月度涨幅，基准指数上涨1.46%。以科技股为主的指数略有上涨。到目前为止，标普500指数成份股公司中有略多于一半的公司公布了财报，分别有超过79%和约72%的公司的收益和收入额超过预期。根据FactSet的数据，第一季度收益目前可能下降3.7%，低于3月31日预计的6.7%。CBOE波动率指数VIX周五收于15.78，这是自2021年11月以来的最低收盘水平。美国板块&个股在标普500指数11个板块中，只有4个板块上涨，其中通信服务业领涨2.55%，科技板块紧随其后，上涨1.2%。$Meta Platforms(META)$ 公布季度收入超出分析师预期，股价飙升逾12%。META还发布了强于预期的本期指引。$亚马逊(AMZN)$尽管季度业绩好于预期，但仍下跌1.41%，因为公司暗示其云计算业务增长将进一步放缓。$微软(MSFT)$ 收益公布后，股票飙升逾7%，收盘市值超1.5万亿美元。其业绩超出预期，其Azure云计算业务增长强劲。谷歌母公司$Alphabet(GOOG)$在广告销售复苏的背景下，其业绩超出预期，上涨1.83%。

所有证监会认可的被动型ETF必须披露其跟踪偏离度及跟踪误差，以提高ETF的透明度，并为投资者提供更多有关其表现的资讯。  投资者可于被动型ETF的产品资料概要及其网站查阅跟踪偏离度，而跟踪误差则只在有关ETF的网站披露。  投资者在选择被动型ETF时，可以参考其跟踪偏离度及跟踪误差，以选择最能跟踪相关指数的被动型ETF。  一般而言，两者的数值愈接近零，就代表该被动型ETF愈能跟踪相关指数即跟踪相关指数的能力越强，但投资者应留意此两项指标并不反映被动型ETF的投资回报。  跟踪偏离度tracking difference 跟踪偏离度反映在一段特定时间内，被动型ETF与相关指数之间的回报差距，并量度被动型ETF的资产净值变动与相关指数变动之间的差异。 投资者应留意，跟踪偏离度的数值愈接近零，便代表该被动型ETF愈紧贴相关指数。 计及费用及开支后，被动型ETF在一段时间内的表现可能会落后相关指数，跟踪偏离度因此会为负值。相反，正数的跟踪偏离度代表被动型ETF的表现领先相关指数。 跟踪误差tracking error 当被动型ETF推出市场超过一年，就必须披露其跟踪误差，以反映其模拟相关指数表现的质素。跟踪误差量度在指定时间内，被动型ETF跟踪相关指数表现的一致性。跟踪误差通常亦称为被动型ETF与其相关指数之间回报差异的波幅（以标准差量度）。 年度化跟踪误差愈低，表示该被动型ETF于该年愈能持续地跟踪相关指数。 指数基金对偏离度和跟踪误差有自己的约束范围。 比如ETF的日均跟踪偏离度的绝对值一般小于0.2%，年化跟踪误差不超过2%；普通指数基金日均偏离度小于0.3%，年化跟踪误差不超过4%。 我们来举一个例子： 3047特矿石ETF 实际日均跟踪偏离度 2022: -7.93% 过去跟踪误差^: 2.88% 3047铁矿石ETF追踪大商