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大家双11都买了些什么呢？有没有控制住自己手呀~ 不知道为什么，双十一是越来越没意思，想买的不打折，打折的不想买，折扣也是越来水份越多。石头选了半天，实在不知道买点啥，于是不如多读点书吧……要是有好书，到时候给大家分享 ，要是大家看多这些书，也可以在评论区随便聊聊或者分享读书心得哦这些估计够我看上2年，书单如下：最后祝大家双11快乐！

​​​​秋天正是读书天，老虎读书节正在进行中！ 量子基金的创始人吉姆·罗杰斯是一个很值得研究的案例。 曾在一个投资活动中见过量子基金的创始人·罗杰斯，那天他作为圆桌嘉宾但受到了冷遇，因为观众们把绝大多数问题都提给了同台的领英创始人里德·霍夫曼。罗杰斯尽管有些尴尬但是体现出了风度，当有一个观众终于向他提出问题之后，他甚至兴致勃勃跑到台下和那位观众交换了名片。 活动结束后，罗杰斯在场外热心地和每一个人拍照留念，并在接下来几天礼貌而孜孜不倦地发邮件约与我同行的女同事共进晚餐（尽管一直被委婉地拒绝），他是一个充满欢乐且精力充沛的可爱老头。 诚然，罗杰斯早早退休离开投资世界的核心，他没有巴菲特芒格那样的神性光环，也没有量子基金的搭档索罗斯呼风唤雨的巨大能量，他注定不是历史最有影响力的投资家。 但是，罗杰斯37岁便实现财富自由并激流勇退，历时五年两次自驾环游世界成为一个“投资骑士”，移居新加坡并用大量时间陪伴家人，在几十年退休生活后，重仓新兴市场的罗杰斯身家仍然高达3亿美元。 总之，在这个充满竞争和焦虑的世界中，罗杰斯一直遵循着自己的节奏和直觉，他是一个反内卷的聪明投资者。 《街头智慧：罗杰斯的投资与人生》是罗杰斯的自传。正如书名一样，罗杰斯是实战派的投资风格，通过大量的调研获取一手信息、基于事实与直觉的决策和大胆的下注，以下是书中的投资建议和启示： #1 尽早在实战中积累经验 罗杰斯读大学期间实习时便意识到卖空几手大豆对市场了解远比花两年时间在商学院学习的东西要多得多。实际上，伟大的投资者如巴菲特和瑞·达里奥大都是在10岁左右开始投资的。 #2 专注并享受投资的游戏 和所有的顶级投资家一样，罗杰斯的工作非常勤奋，他享受着投资当中的游戏性。世界千变万化、成堆的信息

今天我要谈了一谈我投资以来影响最大的一本书。那就是《暗时间》，其实我觉得这本书跟投资是没有关系，但是它给我的启发却很大。暗时间是指那一些我们平时没有意识到的、同时很琐碎的、没有被激发出来的时间。比如说我们上路的时候，我们开车的时候，我们一切无意识的处于空白思想流的一个状态的时间。之前这本书给我很大的触动，就是说其实我可能在之前并没有意识到那一些，我们平时很容易浪费掉的时间，而那些时间都能够产生很大的价值。这本书通过作者对暗时间的运用，以及对按暗时间的思考，给到我很大的启示，明白之后我整个人的生活状态以及整个人可以运用的时间就多了起来。比如说我在开车的时候我会去听书，我在开车的时候我会说书，就是拿录音笔把我想写的东西给录下来，这些都是把时间给激活。而这些对投资有什么好处？其实有很大的好处。投资的核心其实是在于思想的升级，是在于思维的升级，而暗时间就很好的将我们原来没有利用好的，可以用于思想提升的这些时间给用起来，它一定程度上可以帮助我们去实现思想的迭代，去实现更有深度更有宽度的这个思考。其实我们在工作跟生活里很多的时间都沉迷在琐事、在日常之中，而没有真正的时间去思考更深层的长远的宽广的事情。暗时间恰好可以把这些临时的时间揉合起来，让我们去思考更远更深更长久的事情，也把我们整个思维的维度给拓宽，把原来碎片的琐事一并的都去做了深化。所以暗时间激活之后，我们去选股，我们去想投资的事情的时候，自然而然的会想的更远、更深、更持久。很多价值投资的人其实都需要大量的时间去思考、去看财报，暗时间的可以让我们很好的去消化这些我们可能平时录入进来的财报信息，以及我们平时录入脑中的想要去思考的一些数据。暗时间它像是牛的第二第三个胃一样，我觉得暗时间就仿佛给了我大脑的跟第二三个胃一样，让我在琐碎的时间缝隙里可以把知识、把思想重新吐出来，咀嚼，然后再消化。就是《暗时间》这本书最大的价值，也是暗时间对于

投资大师的经验教训与人生哲学｜品读「Richer, Wiser, Happier」

这是一本在新冠后写就的书，大概可译为“钱💰的心理学”。作者为“华尔街日报”专栏作者。二十章，每章讲一个小故事。最后一章谈作者自己是如何投资的。书的封面娓娓道来，不疾不徐，谈有关金钱的常识，金钱如何与我们的生活，心理关联，而我们又经常忽略，人在江湖不得不为之的误知。值得为这本书多写几个帖子。对于社区中瞪大眼睛四处寻找暴富机会的股民，这位仁兄的投资观是这样的：作者的投资策略，第二十章翻译过来：“我的投资策略不依赖于选择一个正确的投资板块，或预测下一个经济衰退的时间，而在于高的储蓄率，耐心，及乐观相信全球经济能在以后以后几十年能为我的持续投资创造超额财富.”这位仁兄把他的主要投资集中（或分散？）在大盘指数股上$Vanguard S&P 500 ETF(VOO)$$标普500ETF(SPY)$, 另外有20%的现金储备应对危机。我的评价：一个充满智慧的投资人。希望它的中文版能早日上市，其中观点为更多国内股民所知。

今天读“金钱心理学”第16章，“You & Me"你与我，书中讲到的对于不同的人，处于不同的立场，基于不同的信念，对同一个事情的看法会大相径庭。深以为然。比如买股票，价值投资者与投机者的观点会完全不同。一个股票价格本来已经畸高，对于价值投资者来讲是crazy, 完全不合理，而对于投机者来讲，只要下一分钟，一个小时或明天的价格高于现在，那么这个价格也合理。两个观点无所谓对错，从不同立场看问题而已。一个日内交易者，为什么要关心基本面？k线的走势已经反映一切。只要有人愿意买，任何价格都合理。这大概也可以解释不同的人对$游戏驿站(GME)$的截然不同的看法。依照常规期权策略的用已有仓位套取额外利润的经典有效手法，在YOLO追求极致利润的股民眼中大概格局太小，要就要去到月球的利润to the moon。看了这本书就明白，其实两种观点无所谓对错，你我对事物看法不同而已。不过，既然大家来股市是来赚钱，难道不是靠最后荷包里金钱多少来看哪种观点更靠谱吗？这是一本新冠后出版的新书，我给5/5分

阅读投资书籍并不需要刻意求新，常读也可以常新。 编者按： 又是一年“世界读书日”。其实这个节日对于真正爱读书的人可能有些多余，对于他们来说，每天都是读书日，读书并不是一项任务，而是一种享受。 在本期巴伦春季书单中，我们将向读者推荐巴菲特的亲生孙子霍华德·W.巴菲特撰写的《社会价值投资》，和前首富比尔·盖茨的《气候经济与人类未来》，这两本书都不约而同地关注了商业世界背后更宏大的社会背景，以及更加多元的价值体系。 《寻找阿尔法》作者伊戈尔·图钦斯基的新著《反原则》，价值投资大师大卫·F.史文森的新版经典著作《非凡的成功: 个人投资的制胜之道》和国内唯一经芒格本人及巴菲特授权的再版传记《巴菲特幕后智囊：查理·芒格传》也在我们本次的推荐之列，阅读投资书籍并不需要刻意求新，常读也可以常新。 除了这些投资经典，本次书单还将向读者推荐近年来最好的非虚构作品之一《下沉年代》，以及揭示篮球明星勒布朗·詹姆斯商业思维的《勒布朗·詹姆斯的商业帝国》，以及少见的帮助青少年理解金钱的青春成长小说《奇妙的盘算社团》。 1 《社会价值投资》 原名：Social Value Investing: A Management Framework For Effective Partnerships 作者: [美]霍华德·W. 巴菲特（Howard W. Buffett） / 威廉·B. 艾米克（William B. Eimicke） 译者: 石勇 / 邓伟 / 侯世超 / 李兴森   出版社: 华章经营｜机械工业出版社 简介：社会价值投资正在成为一场全球性的运动。巴菲特用他几十年的投资经历让自己几乎已经等同于“价值投资”，而他的亲生孙子霍华德·W·巴菲特则通过自己的研究，为价值投资加上了“社会”的前缀，在价值投资的启发之上，他找到了社会价值投资价值增长的基础。 在这本书中，小巴菲特和他的合作

拿起这本书之前，没想到会这样引人入胜，因为封面与书的名称“我是这样在股市赚到二百万的”除了俗气与可疑，没有其他。然而，这完全是可以与李佛魔自传性书籍“一个股市操盘手的回忆”平起平坐的投资经典，虽然远不及后者有名。与李佛魔十几岁就在股市浸泡不同，达沃斯，一个在夜总会跳舞的演员走入股市完全偶然。而且不折不扣一韭菜成长的励志故事，虽然离奇，但凡在股市泡过相当一段时间的股民一定会有共鸣。与李佛魔隔了半个世纪（该书写成为1960年），他的交易方式有所不同。如这老兄买股完全要靠券商给他发电报，因为他长期的国外巡演，来研究股票。而两人都在对数字的研究中找到股感。李佛魔其实赌性更大，玩衍生品大起大落。达沃斯玩正股，虽然后期上2：1杠杆，更易被小股民接受。一个舞蹈演员成为股市大家的励志故事两人都是不折不扣的复盘行家。达沃斯在读了2百本投资书籍后丢开书本，能把自己的经验教训升华为一个交易系统Darvas System, 现在仍然在股市行之有效，让人佩服。我喜欢他的很多心法，其中之一，是要把自己与股市detached, 隔开一段距离，不让噪音干扰自己的判断。书中大量对自己交易心理的描写，及其交易系统的解释，其实比李佛魔的系统更符合当前。比如每笔交易必带一个止损价stop loss, 也给自己一些启发。不知这本奇书有无中文版。语言生动流畅，可读性极高，生动之处让人拍案叫绝。值得向股友推荐。书中谈及大量股票，现在尚存并为人熟知的有$德州仪器(TXN)$$波音(BA)$$通用汽车(GM)$书的封面。可从亚马逊买到。

小白一只，初来乍到，里学习学习

学习的机会，一个也不要放过。

最近读到一段话，有点理解为什么老巴绝对不会买入比特币。在他看来，比特币就是无生产力资产。有生产力的资产VS无生产力的资产只需要很少的资本投入，就可以保证在通胀期间维持其购买力的资产叫做”有生产力的资产”。而自身不产生任何现金流入的资产，只是希望其他人未来会以更高的价格买走的资产，比如黄金、艺术品，巴菲特把它们称为“无生产力的资产”。比特币也是属于这类资产。土地是有生产力的资产，因为除了土地可以升值之外，每年付出劳动，可以生产出粮食和农作物，随着科技进步和农业的现代化，种子产量也会提升，所以土地是有生产力的资产。房产，有租金，也算是有生产力资产。老巴终其一生，都在寻找“更”有生产力的资产。 做投资，最应该看的一本书 前一阵，读了2020年的巴菲特股东信后，很惭愧地发现自己投资做了好多年，尽然遗漏了这本最该看的投资书。下周打算找个淘宝店，把1956年至2020年的巴菲特致股东信，打印装订一套，882页细细读一遍。想要更懂巴菲特，读他每年亲手写的信，最能得其真谛。 当前股票仓位78%，上周买了一点 $中概互联网ETF(513050)$ 。A股： $中国中免(601888)$ 40 %，陕西煤业1%，中概ETF1%；美港股： $阿斯麦(ASML)$ 5.2%， $台积电(TSM)$ 2.5%，

下一本书人心，是一栋奇怪的房子

前言原文为：共敌不如分敌，敌阳不如敌阴。三十六计之围魏救赵围魏救赵，在股票投资上最类似的行为是套利交易，主要是对公司并购交易事件进行的套利交易。巴菲特股票套利交易上的围魏救赵策略巴菲特做股票套利交易有几十年的经验，而且回报丰厚，在套利上运用围魏救赵这一计简直是炉火纯青。巴菲特在1988年致股东的信中详细介绍了他的套利经验和一个详细套利案例，相信会对您很有帮助：最近几年，大多数套利操作都与公司并购有关，不管是善意还是恶意的并购。要评估套利交易的形势对你是否有利，必须回答4个问题：（1）公司承诺的事件未来真正发生的可能性有多大？（2）你的资金锁定在这笔套利交易上的时间会有多久？（3）发生更有利的事情的可能性有多大，比如一个更有竞争力的收购出价？以及（4）如果由于反垄断审查以及融资出现意外差错等等原因导致公司承诺的事件没有真正发生将会出现什么样的后果？巴菲特股票套利交易的高手巴菲特围魏救赵实战之阿卡塔公司收购战我们偶然发现机会对阿卡塔公司（Arcata Corp.）进行套利交易的经历，说明了套利交易如何曲曲折折、复杂多变。1981年9月28日，阿卡塔公司董事原则上同意将公司出售给KKR公司。 KKR公司无论在当时还是现在都是一家进行杠杆收购的大型公司。阿卡塔公司从事印刷和林产品业务，而且还正在做另外一桩大生意：1978年，美国政府买下了阿卡塔公司10700英亩林木的所有权，主要是老龄的红杉树，以扩大红杉国家公园。政府已经为这块土地分期支付了9790万美元，阿卡塔提出异议说这笔钱严重不足。当事双方还对从取得财产到最终付清钱款期间适用的利率水平而发生争议，适用的法律规定仅为6%的单利；但阿卡塔要求高得多的利率而且是复利。购买这样一家高度投机的而且有巨额索赔诉讼的公司产生了一个需要谈判的问题：这场巨额索赔诉讼对公司有利还是不利。为了解决这个问题，KKR给阿卡塔公司开出的股票收购价格为每

零、前言巴菲特的经验表明：经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与五年前甚至十年前几乎完全相同的企业。在一块总是动荡不安的经济土地之上，是不太可能建造一座固若金汤的城堡似的经济特权(franchise)，而这样的经济特许权正是企业持续取得超额利润的关键所在。三十六计之借尸还魂原文为：有用者，不可借；不能用者，求借。借不能用者而用之，匪我求童蒙，童蒙求我。古人按语为：换代之际，纷立亡国之后者，固借尸还魂之意也。凡一切寄兵于人，而代其攻守者，皆此用也。很多东西越新越好，但有一些东西重要的不是外在的躯壳，而是内在的灵魂，反而越老越好。那么我们投资的公司是不是越老越好呢？一、巴菲特特别偏爱投资历史悠久的老公司。人类的天性是喜新厌旧。但巴菲特却是喜旧厌新，甚至到了一种偏执的地步：越老越喜欢。巴菲特喜欢引用阿加莎·克里斯蒂小姐的话，这位小姐嫁给了一位考古学家，她说：“你的配偶最好是考古学家，这样的话，你变得越老，他对你越有兴趣。”看看巴菲特的股票投资组合，你就会发现，巴菲特就像一个古董收藏家，越是老古董，他越喜欢收藏，越是老公司，他越喜欢投资。他投资的公司几乎都是百年老店。巴菲特喜欢投资百年老店巴菲特2010年底共持有25只股票，前10大重仓股市值合计占94%,这10家公司在组合中占比及创立时间分别是：可口可乐 (25.0%)1886年；富国银行(20.2%)1852年；美国运通(12.4%)，宝洁(9.4%)1837年；卡夫(6.3%)1903年；强生 (5.0%)1886年；沃尔玛(4.01%)1962年；WESCO金融公司(4.0%)1959年；康菲石油(3.77%)1875年；美国合众银行 (3.54%)1895年。其中两家年过半百，8家都是百岁以上高龄。那么巴菲特为什么如此偏爱这些百年老古董公司呢？因为巴菲特想做的是十年甚至几十年的长期投资，所以他非常重视企业是否有

前言原文为：乘隙插足，扼其主机，渐之进也。三十六计之反客为主古人按语为：为人驱使者为奴，为人尊处者为客，不能立足者为暂客，能立足者为久客，客久而不能主事者为贱客，能主事则可渐握机要，而为主矣。故反客为主之局：第—步须争客位；第二步须乘隙；第三步须插足；第四足须握机；第五乃为主。为主，则并人之军矣；此渐进之阴谋也。如李渊书尊李密，密卒以败；汉高视势未敌项羽之先，卑事项羽。使其见信，而渐以侵其势，至垓下一役，一亡举之。巴菲特长期投资一家公司，不搞阴谋诡计，正大光明，而且经常是上市公司求他入股，然后遵循三十六计一步一步反客为主，而且是上市公司最欢迎的控股股东。巴菲特善用反客为主之计巴菲特的反客为主经典战役——投资GEICO汽车保险公司巴菲特最经典的反客为主案例是投资GEICO汽车保险公司。第一步，乘隙插足。巴菲特在伯克希尔1995年报中坦陈投资GEICO是乘隙插足甚至是乘危而入：“1970年代初期，大卫退休后不久，继任的管理层在估算保险理赔成本上犯下了严重的错误，使得公司承保的保单定价过低，后来几乎导致公司破产。幸亏1976年杰克·拜恩(Jack Byrne)加入公司担任CEO并采取激烈的补救措施之后，才使公司幸免于难。基于我对杰克和公司基本竞争力都很有信心，伯克希尔在1976年下半年大量买入GEICO股票，后来又小幅增持。到1980年底，我们总共投资了4,570万美元，拥有这GEICO三分之一的股权。”第二步，扼其主机，渐之进也。此后巴菲特15年没有增持，但坚持长期持有，一股不卖，逐渐反客为主，成为持股50%的绝对控股股东：“尽管此后15年内我们并没有进行增持，但是由于这家公司大规模回购股份，使我们的持股比例增加到约为一半。”1995年巴菲特抓住机会，彻底反客为主，成为完全控股股东：“到了1995年，我们同意以23亿美元买下另一半不属于我们的股份。这是实在是 一个非常高的收购价

前言原文为：诳也，非诳也，实其所诳也。少阴、太阴、太阳。三十六计之无中生有无中生有出自道德经：天下万物生于有，有生于无。古人按语为：无而示有，诳也。诳不可久而易觉，故无不可以终无。无中生有，则由诳而真，由虚而实矣，无不可以败敌，生有则败敌矣。巴菲特投资策略之无中生有根据财务准则的规定，公司的资产分为两种：一种是有形资产，如现金、存货、应收账款等流动资产，以及厂房设备等固定资产；另一种是无形资产，包括专利、商誉等。但实际上无形资产的范围广泛得多，比如品牌、声誉、独特工艺、专有技术，甚至还包括公司文化等，但由于无法准确计价，这些无形资产并不计入财务报表。巴菲特最初只重视有形资产，后来才开始重视无形资产，才明白无中生有的奥妙。第一，巴菲特早期重视有形资产，后来越来越重视无形资产巴菲特的老师也是价值投资的鼻祖格雷厄姆非常重视有形资产：“对于任何具体的案例来说，账面价值所传达的信息都有可能是没有意义或没有必要注意的。但是在丢弃这些这种证据之前，先要对账面价值进行考查，这样可以让股票购买者——如果他自认为还算聪明的话——至少能够告诉他自己，第一，他为这个企业实际支付了多少钱，第二，他花的这些钱实际上换来了多少有形资源。”他认为以远低于有形资产的清算价值进行购买，相对以大幅溢价买入，更安全，也更赚钱。因为一家公司股票的价格是不可能长期低于清算价值。一方面如果一家公司继续经营不如进行清算，那么它就应该进行清算；另一方面如果它继续经营更有利可图，那么它的股价就应该比清算价值高。所以，不论怎样，股价都不会长期低于清算价值的。巴菲特早年采用烟蒂投资法巴菲特1956年创立投资管理公司，初期完全模仿导师格雷厄姆购买相对于资产清算价值的廉价股的做法。但是他发现这招越来越不灵了。在他的搭档查理·芒格的影响下，他吸收了费雪投资优秀企业的思想，越来越关注无形资产和无形的竞争优势。1985年巴菲特谈及自己投资

前言原文为：待天以困之，用人以诱之。往蹇来连。三十六计之调虎离山巴菲特的投资策略之调虎离山一、高价买入超级明星股如同上山打虎一样危险巴菲特的投资理念是寻找超级明星公司：“寻找超级明星公司的投资方法给我们提供了走向真正成功的唯一机会”。超级明星公司业务一流、管理一流、业绩一流，知名度非常高，在业内的地位像老虎一样称王称霸，在股市上也称王称霸，股价总是高高的，像老虎一样长期占据在山顶上，估值水平总是高高的。老虎屁股摸不得，更何况上山打虎。巴菲特并不主张闭着眼睛随便买超级明星公司股票，而应该只在合理的价格上才买入。道理和我们到商场购物的经验一样。那些大牌名牌超级名牌质量非常好，但价格也非常高，你并不会只因为好就会买。再比如那些明星地段明星公司开放的明星楼盘，确实好，也确实贵，但你并不会轻易去买，因为不值。好的公司也只有低价购买才能获利巴菲特告诫我们千万不要高价买入明星股：“即便是对于最好的公司，你也有可能买价过高。买价过高的风险经常会出现，而且我认为实际上现在对于所有股票，包括那些竞争优势未来必定长期持续的公司股票，这种买价过高的风险已经相当大了。投资者需要清醒地认识到，在一个过热的市场中买入股票，即便是一家特别优秀的公司股票，他可能也要等待一段更长的时间后，公司所能实现的价值才能增长到与投资者支付的股价相当的水平。”二、最好的投资机会是天灾人祸导致超级明星公司股价大跌商场里的名牌有时也会打折，可是这些明星公司的股价像老虎下山一样从山顶上落下来呢？只有一招，调虎离山。古人按语说：“兵书曰：下政攻城。若攻坚，则自取败亡矣。敌既得地利，则不可争其地。且敌有主而势大：有主，则非利不来趋；势大，则非天人合用，不能胜。”高价买入超级明星公司，如同上山打虎，强力攻城，风险太大，难以取胜。可能会流血太多，伤亡太大，得不偿失，甚至命丧虎口，兵败城下。强攻不如智取，所以要调虎离山。问题是如何调虎离

前言原文为：借局布势，力小势大。鸿渐于陆，其羽可用为仪也。三十六计之树上开花此计是说弱小的部队通过凭借某种有利的外部因素，来改变整体的阵容，使之充实强大，就像鸿雁长了羽毛丰满的翅膀一样。而大鸟展翅，如同树上开花，鸟借翅力，花借树势。在巴菲特看来，公司业绩好比树，股价好比是花。长期而言业绩增长是推动股价增长的最主要动力，只要业绩持续增长，股价早晚会随之增长。以合理价格买入业绩能够长期持续增长的优秀公司，只需要懒惰地长期持有，就会轻松享有股价长期的巨大涨幅，正如树上开花一计：借局布势，力小势大。巴菲特的树上开花计事实真的如此吗？1993年巴菲特在致股东的信中，给我们上了一堂投资历史课——1919年到1993年可口可乐股价增长5万倍。巴菲特1919年-1993年股价涨幅5万倍，堪称20年代的比特币“如果在1919年可口可乐股票公开上市时以40美元买入到1993年，持有74年将会获得210万美元的惊人回报，接近5万倍。1938年在可口可乐问世达50年，而且早已成为代表美国国家象征之后，《财富》杂志做了一篇非常优秀的报道。在文章的第二段作者写到：“每年都会有许多严肃认真的重量级投资者对于其过去的辉煌业绩记录非常欣赏，看好可口可乐未来长期发展前景，但是最后分析得出的结论却是，只能后悔在可口可乐股价19年上涨82倍之后再关注已经为时太晚。他们担心市场饱和的幽灵将会出现，过度竞争将要来临。”“是的，1938年饮料市场竞争激烈，1993年同样如此。不过值得注意的是，把当时销售出去的加仑数量换算成现在192盎司装的箱子，那么1938年可口可乐销量为2亿箱，而1993年可口可乐销量高达107亿箱。这家1938年已经在饮料市场占据统治地位的公司，到1993年这55年间销量又增长了50倍。在1919年以40美元价格买入1股可口可乐股票的投资人，如果将所收到的股利再投资，到了1938年每股股票将会增值

前言原文为：摧其坚，夺其魁，以解其体。龙战于野，其道穷也。三十六计之擒贼擒王古人按语说：攻胜则利不胜取。取小遗大，卒之利、将之累、帅之害、功之亏也。这段话的广义理解是：解决难题时，要抓住问题的关键所在，抓住矛盾的主要方面。用杜甫的诗来比喻最是明了：挽弓当挽强，用箭当用长，射人先射马，擒贼先擒王。巴菲特擒贼擒王的投资策略1、挽弓当挽强：即寻找具有强大持续竞争优势的超级明星公司。巴菲特在1999年11月22日财富杂志撰文指出：“对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。”巴菲特认为的投资护城河巴菲特在2000年股东大会上把竞争优势比喻为护城河：“我们喜欢持有这样的城堡：有很宽的护城河，河里游满了很多鲨鱼和鳄鱼，足以抵挡外来的入侵者。我们认为这些企业城堡的护城河是不可能跨越的，并且每一年我们都让管理者进一步加宽这些企业的护城河，即使这样做不能提高当年的盈利。我们认为我们所拥有的企业都有着又大又宽的护城河。”2、用箭当用长：即寻找竞争优势能够长期持续十年到二十年的公司。巴菲特在1996年 致股东的信中说，“研究我们过去对子公司和普通股的投资时，你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。我们这样选择的原因很简单：在进行子公司和普通股两者中的任何一种投资时，我们寻找那些我们相信在从现在开始的十年或二十年的时间里实际上肯定拥有巨大竞争力的企业。至于那些环境迅速转变的产业，尽管可能会提供巨大的成功机会，但是它排除了我们寻找的确定性。”巴菲特喜欢追求长达10-20年的收益确定性巴菲特说他最渴望是那种“注定必然如此”的长期竞争优势企业： “在可流通的证券中，我们寻找相似的可预测性……像可口可乐和吉列这样的公司很可能会被贴上‘注定必然如此’（The Inevitabl

前言原文为：兵强者，攻其将；将智者，伐其情。将弱兵颓，其势自萎。利用御寇，顺相保也。此计出于《六蹈·文伐》：养其乱臣以迷之，进美女淫声以惑之。三十六计之美人计巴菲特发现，市场就是一个美人，天天对我们施展美人计，我们要用美人之道还治美人之身。巴菲特的美人计第一，兵强者，攻其将；将智者，伐其情。要想战胜市场美人，也要利用她的弱点。投资者的交易对手，就是市场，是投资者最大的敌人，也是最迷恋的美人。巴菲特在伯克希尔1987年年报中重新讲述了导师格雷厄姆的市场先生寓言。“很久以前，我的朋友和老师本·格雷厄姆曾描述过对市场波动的心态，我认为这种心态对于投资是否成功具有特别重要的意义。你必须想象市场报价来自于一位特别乐于助人的称为市场先生的朋友，他是你私人企业的合伙人。市场先生每天都会出现，报出一个价格，他既可以买入你手中的股份，也可以卖给你他手中的股份。”“尽管你们俩的合伙企业具有非常稳定的经济特性，但市场先生的报价却有各种可能。因为不幸的是，这个可怜的家伙有感情脆弱的老毛病。有些时候，他心情愉快，而且只看得见对公司发展有利的因素。在这种心境下，他可能会报出非常高的买卖价格，因为他害怕你会盯上他的股份，抢劫他即将获得的利润。在另一些时候，他意气消沉，而且只看得见公司和整个世界前途渺茫。在这种时候，他会报出非常低的价格，因为他害怕你会将你的股份脱手给他。”格雷厄姆的市场先生理论可能是格雷厄姆为了尊重女士故意说成是市场先生，其实他真正想说的是市场美人，而且是一位感情脆弱的。那么如何征服这个美人呢？巴菲特支了一招：利用市场而不是被市场利用。“此外，市场先生还有一个讨人喜欢的特点，就是他从不介意无人理会。如果今天他的报价不能引起你的兴趣，明天他再来一个新的报价。但是否交易严格按照你的选择。在这些情况下，他越狂躁或者越抑郁，你就越有利。”“但是，就像舞会上的灰姑娘（Cinderella），你必须