以下内容翻译自外网拥有20年宏观投资经验，以及13年币圈投资经验的===》@NoLimitGains内容仅供观察与交流，不作为直接投资建议。"中国刚刚打破了全球经济！！！中国刚刚向其经济注入了数万亿美元。这是自新冠疫情以来最大规模的增幅。此举可能引发我们一生中规模最大的大宗商品逼空。现货 $黄金主连 2602(GCmain)$ 可能达到1万美元/盎司， $白银主连 2603(SImain)$ 可能达到150美元/盎司。 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ 原因如下：请看左侧图表（M2货币供应量）。中国正在实施其历史上除新冠疫情危机之外规模最大的货币扩张。中国的M2货币供应量已呈垂直上升态势，目前超过48万亿美元（美元等值）。作为参考，这是美国M2货币供应量的两倍多。从历史上看，当中国注入如此大规模的流动性时，它不会被困在国内股市中。它会渗透到实体经济中，特别是硬资产和大宗商品。他们正在印制虚假的纸币来换取真正的资源，比如黄金和白银。现在，请看右侧图表。这才是危险之处。当全球最大的大宗商品消费国（中国）正在印制数万亿美元购买硬资产时……据报道，一些全球最大的金融机构（美国银行、花旗集团）却在白银上持有巨额净空头头寸。估算显示，这些银行的合计空头头寸达44亿盎司。全球矿山年产量仅为约8亿盎司。这些银行实际上做空了整个地球年产量的550%。这是典型的宏观层面碰撞。一方面，你有迫切的货币贬值需求（中国印制人民币），

1. 彭博 BCOM 再平衡＝“被动抛售”而非“恐吓” 2026 年 1 月 8–15 日，彭博商品指数（BCOM）年度权重调整落地。由于黄金、白银过去三年连续跑赢，权重超标，跟踪该指数的 600 多亿美元被动资金必须“技术性降权”。机构测算，白银需卖出约 9% 的期货持仓，对应 25 亿美元抛盘，是黄金的三倍，短线压制肉眼可见 。——这是规则驱动的明牌，不是谁吓唬谁。 2. COMEX“可供交割”库存到底有多少？ 截至 2025 年 12 月 16 日，COMEX 白银期货未平仓合约 11.24 亿盎司，而仓库里“可立即注册交割”的现货仅 1.4 亿盎司，比例 1∶8，逼空空间客观存在 。网传“3600 万盎司”可能是把“注册仓单”与“总库存”混为一谈，但 1.4 亿盎司本身已是 2016 年以来最低水平，足以让空头夜不能寐。 3. 银行“内部邮件”要求砍仓？ 暂无一家华尔街大行公开承认“清空所有白银空头”，但 CFTC 持仓报告显示，2025 年 12 月第三周，掉期交易商（主要是银行）净空头寸一周内骤降 21%，为 2021 年“散户逼空”以来最大单周降幅；同时，多头持仓增加 11%，呈现明显的“空翻多” 。结合伦敦一年期白银掉期利率比同期美元利率低 748 bp（现货对期货溢价 7.5%），说明现货奇缺，银行提前减仓符合逻辑 。 4. 实物端“断货”到什么程度？ 北美最大白银 ETF——SLV 的授权参与商（AP）在 12 月 20 日当周连续 4 天从 COMEX 仓库提走 4 760 万盎司，创 ETF 成立以来最快提库速度 。美国铸币局 2025 年 12 月鹰扬银币溢价已升至 11 美元/盎司，为 2022 年 3 月以来最高；德国、加拿大多家 1 kg 银条批发商挂出“售罄，交期 8–10 周”提示。零售端虽不等于期货市场，但实物真空会放大空头的心理压力。

1. 一条被忽略的新闻：五角大楼亲自下场买银 美国战争部（陆军部）与摩根大通联合宣布：共同出资 74 亿美元，在田纳西州克拉克斯维尔建造全球最大单体有色金属冶炼厂——韩国锌业负责运营，国防部直接持股 40%。 这不是普通的“招商引资”，而是 1950 年以来华盛顿首次把“白银/关键金属”写进《国防生产法》第三章，并动用陆军预算入股。 用商务部长卢特尼克的话说：“我们把一条本在中国完成的供应链，一口气搬回美国内陆。” 2. 为什么盯上“白银”而不是铜或锂？ - 军工刚需：一枚 AIM-260 空空导弹用银 1.2 公斤，宙斯盾雷达的移相器用银浆 0.8 公斤；F-35 每架含银 15 公斤，国防部 2026–2030 计划新增 350 架。 - 战略缺口：美国本土矿山年产银 3,100 万盎司，但工业+军工+投资需求 1.8 亿盎司，缺口 83%。 - 金融对冲：白银兼具货币属性，一旦美元信用折价，军方需要“自带硬通货”的储备。 一句话：白银=工业粮食+金融弹药，五角大楼必须“把矿搬到自家后院”。 3. 历史对照：国防部上一次“买矿”是 1942 年铂族金属，相关个股 18 个月翻 4 倍 1942-1944 年，美国战争部直接补贴 Stillwater Mining，铂价受控，但 Stillwater 股价 +310%。 2022-2024 年，国防部补贴 Lynas 稀土，股价 +220%。 共性：政府资本锁定需求→毛利保底→估值跳级。 这一次把“补贴”升级为“股权”，且标的是全球定价的白银，弹性只会更大。 4. 现货市场已先点火 - COMEX 注册库存 1,900 万盎司，为 2016 年低点； - 伦敦租赁利率 8.6%，创 1980 年以来最高； - 上海外高桥 2,300 万盎司“出口冻结”，全球 70% 精炼银需中方放行； - 周末欧美主要金银商 1,000

1. 开年“第一枪” 2026 年 1 月 3 日凌晨，美军把马杜罗押上 C-17 货机，特朗普在佛州海湖庄园的记者会上直言：“美国将深度参与委内瑞拉石油产业，让全球最大油企进场，为美国赚钱。” 一句话，把“缉毒”的遮羞布扯得干干净净——他要的是委内瑞拉 3000 亿桶储量，相当于全球 1/5 的重质原油 。 雪佛龙已拿到豁免，埃克森、康菲在休斯敦连夜开会，议题只有一行字：多久能把日产量从现在的 80 万桶拉回 300 万桶？答案很冷酷——港口、管网、电力全部瘫痪，没有 100 亿美元、三年时间，油流不出来 。 2. 资源战 2.0：从芯片到矿山 民主党爱谈“技术联盟”，特朗普却信奉“谁握矿山，谁握行情”。上任 72 小时内，他一边下令提高对华关税，一边把 12 亿美元砸给两家稀土初创企业，还和哈萨克斯坦签了关键矿产备忘录 。 拉美后院同步起火： - 智利国家铜业（Codelco）把 2026 年对华长单溢价上调 35%，理由是“地缘风险溢价”； - 阿根廷经济部宣布锂出口配额制，1 万吨碳酸锂“国家队”收储； - 玻利维亚 4 月起将银矿特许权使用费从 7% 提到 12%，莫拉莱斯放话：“不想让白银再被美元计价。” 资源国学会用“供给弹性”当武器，这在 2020 年代还是新闻，2026 年已成常态。 3. 中美“平行供应链”加速 华盛顿用美军+油企组合拿下委油，北京则用港口+人民币反制。上海海关 1 月 5 日数据显示，委内瑞拉 75% 的原油已改用人民币结算；中国油轮保险条款把“美次级制裁”列入不可抗力，等于替马杜罗政府托底 。 太平洋另一端，美国国会正讨论《关键金属法案 2.0》，要求 2028 年前把对华稀土依赖降到 20% 以下；中国则把钨、锑、白银出口许可证扩大到 46 类，审批窗口从 15 天延长到 45 天。能源、金属、稀土，两条互不交叉的供应链正在硬化。

$白银ETF-iShares(SLV)$ 还回去就还回去好了， 反正总不至于100%完全还回去， 所以还是好过于没做到的。 踏空了十最倒霉的