出品 | 创业最前线 作者 | 王亚静 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 2025年8月递表后，长进光子将迎来上市IPO的关键一战。 3月20日，上交所披露，武汉长进光子技术股份有限公司（以下简称：长进光子）即将参加2026年第12次上市审核委员会审议会议，这将决定公司是否能继续向上交所科创板迈进。 作为特种光纤厂商，长进光子主要生产多品类特种光纤，核心产品是掺稀土光纤。由掺稀土光纤制成的器件，可广泛应用于先进制造、光通信、国防军工等领域。 然而，还未上市，长进光子的估值就出现了回落。2025年3月，中移基金以27.05元/股的价格入股，当时公司估值为18亿元。3个月后，华工明德转让公司股权，单价降至24.34元/股，对应估值17.10亿元。 在估值回落背后，长进光子极度依赖大客户。2023年至2025年，公司前五大客户每年贡献66%以上的营收。即便如此，公司的营收、利润在这期间增速还是双双放缓。 在这种情况下，长进光子究竟如何向资本市场讲述一个持续增长的故事？ 1、业绩增速放缓，降价抢市场？ 长进光子成立于2012年7月，业务长期聚焦于光纤领域。 光纤即为光导纤维，其基础功能是传输光信号，仅具备光信号传输功能的光纤被称为常规通信光纤，广泛应用于光通信领域，而特种光纤具有特种材料和结构，从而具备特殊性能和用途。 目前，长进光子主要聚焦特种光纤，产品主要包括掺镱光纤、掺铒光纤、掺铥光纤等掺稀土光纤，以及传能光纤、其他特种光纤及器件等。其中，掺稀土光纤每年贡献80%以上营收，是公司的核心产品。 （图 / 长进光子招股书） 由于特种光纤广泛应用于先进制造、光通信、国防军工、测量传感等领域，因而市场需求广阔。根据头豹研究院报告，国内特种光纤市场规模2028年有望攀升至131亿元，其中掺稀土光纤2023年的市场规模为26亿元，2028年预计增长至47亿元。 （图 / 长

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年1月30日，海马云第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司与招银国际。 公司是中国最大的云游戏实时云渲染服务，2024年收入5.2亿元，净利润1.86亿元，毛利率24.9%；2025年前10个月收入5.84亿元，同比增长37.98%，净利润1.49亿元，毛利率24.46%。 公司是中国最大的云游戏实时云渲染服务（即视觉内容计算及生成）GPUaaS提供商。按2024年的收入计算，公司在中国云游戏场景实时云渲染服务提供商中排名第一，市场份额为17.9%。 GPUaaS是一种云解决方案，使用户可以通过虚拟化技术远程、经济高效地访问以GPU为基础的计算资源。其主要包括(i)图形GPUaaS，主要是实时云渲染；及(ii)计算GPUaaS，主要是AI推理和AI训练。公司为游戏、泛娱乐、数字文旅（即利用数字技术虚拟呈现文化遗址或景点，并提供互动体验）、数字教育等行业的客户提供实时云渲染服务和相关解决方案。 该等服务及解决方案由公司自研及深度一体化的平台软件和基础设施硬件支持，配备以GPU图形计算为核心的深度一体化软硬件。该架构使终端用户可以随时随地在不同设备上使用基于高性能GPU计算的数字内容及应用，而不受用户设备的限制。 云游戏作为公司主要及最成熟的商业应用程序，而公司专有的全栈实时云渲染技术赋能游戏业。凭借此基础，公司已探索将公司的能力扩展到其他需要高性能实时图形渲染的场景（例如泛娱乐、数字文旅、数字教育、AIGC、XR、直播和电子商务）的潜力。 图片 截至2024年12月31日，公司为中国云游戏行业前十大市场参与者中的九名提供云游戏实时云渲染服务，并与包括中国移动、多家知名手机硬件制造商、头部的游戏平台和头部游戏开发商在内的知名市场参与者建立了长期合作伙伴关系。 截至2025年10月31

出品 | 创业最前线 作者 | 王亚静 编辑 | 蛋总 美编 | 邢静 审核 | 颂文 刚刚进入2026年，A股就在“开门红”中拉开序幕——上证指数一路上涨，站上4100点的高位。 在这轮行情来临之前，中证A500指数刚刚调整了指数样本。其中，深耕信息网络安全的启明星辰被调出样本指数名单。 被中证A500指数“除名”背后，启明星辰正面临着业绩、股价双重下滑的压力。 2024年，中国移动入主启明星辰，正式成为公司实控人。这一年开始，启明星辰业绩直接掉头向下，走向了营收下滑、利润亏损的境地，至今未见明显起色。 在资本市场，启明星辰的股价则跌跌不休。Wind数据显示，于2024年1月2日，其股价最高达到26.78元/股；到2026年1月16日时，股价仅剩15.12元/股，两年跌去约44%。 短短两年时间，启明星辰为何沦落至此？ 1、股价2年跌去44%，被中证A500指数“除名” 1月8日晚，启明星辰发布公告称，公司第二期员工持股计划存续期即将于半年后届满。 这份员工持股计划要追溯至2016年。 2016年，启明星辰曾宣布，为收购北京赛博兴安科技有限公司100%股权，拟以非公开发行股票的方式，募集配套资金。而本次员工持股计划的股票来源，就是认购此次非公开发行的股票。 2017年1月，第二期员工持股计划完成认购495.03万股公司股票，认购价格为20.03元/股。截至2026年1月8日，第二期员工持股计划尚持有48.71万股。 （来源：启明星辰公告） 而这些股票已经浮亏。Wind数据显示，截至2026年1月16日，启明星辰股价报收15.12元/股。若抛开分红等因素影响粗略计算，上述存续股份每股浮亏超4元。另外，这个股价表现已经贴近中移资本的入股价14.35元/股。 2024年，启明星辰正式由中国移动实控，成为中国移动专责网信安全的子公司。尽管搭上中国移动这艘巨轮，但资本市场的投资者并

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 每个月初，可能很多人都会收到这样一条短信：“尊敬的客户，您的话费余额已不足。欠费停机将影响您的通信通畅，请您尽快充值交费……”。我们每天表面上和手机密不可分，其实真正离不开的是通信运营商， 上个月20日，中国移动（下称移动）披露了2025年前三季度财务数据：营收7947亿元，同比增长0.41%；归母净利润1154亿元，同比增长4.03%。虽然取得了“双增”好成绩，但无论营收还是利润，增速均低于同期的电信和联通。 值得注意的是，近日移动管理层出现调整，杨杰卸任董事长职务，由原中国联通董事长陈忠岳接任。在10月初举行的全球合作伙伴大会上，杨杰还曾表示大力推动AI+的商业化。加码AI无疑是为了提升活力，那么换帅之后的移动会走出增长乏力的状态吗？ 疲软的一哥 20多年前，提起装宽带、办电话卡，国人还有很多选择，例如网通、铁通、长城、广电等等。经过多年的改制和整合，如今通信运营商市场早就变成了移动、电信、联通的“三国演义”。三者之中，得益于庞大的手机用户量，移动可谓是一马当先。 2004年移动用户突破2亿人，实现利润420亿元，一天赚1亿元的壮举羡煞了众多国企；2007年市值来到4000亿美元，超过美国Verizon、AT&T，成为全球市值最大的电信运营商。 十几年前，如果和别人说在移动上班，周围亲朋好友都会对你另眼相待。在大众眼中，移动就是一个富得流油的企业。现在移动市值早已突破万亿，规模远超电信、联通，不过俗话说，时间是把杀猪刀，尽管移动稳居“一哥”宝座，但已然没有了当年之勇。 get?code=NTQxMTIyYWI3NjUxOTYxNzRmNjhlNmJmYTY2OTUzM2MsMTc2MjY3NDE2NTIzMw== 2022—2024年，其营收复合增速仅为5.38%，低于2012—2014年的6.98%。尤其在201

一个世纪前，未名湖畔掀起了思想启蒙的浪潮，新青年们在理想与现实间寻找答案，“青春”被赋予了改变世界的力量。 一个世纪后，AI、低空经济、智能驾驶成为新的时代议题，青年学子选择“以代码为笔、以算法为纸”探问创新的边界。 10月25日， $中国移动(00941)$ 通信集团有限公司主办的“动感地带有为青年公开课”以“低空新蓝图”为主题，在未名湖畔开讲，院士、教授、企业家和青年学子们汇聚一堂，围绕“低空经济”的话题，用理性、务实、热爱的态度，进行了既仰望天空又脚踏实地的思想对话。 01 产业问道：一场由需求牵引的效率革命 很多人对“低空经济”的概念已经不再陌生，早在2024年“低空经济”就被写进了政府工作报告。二十届四中全会明确了“十五五”时期产业发展重点，“低空经济”被作为战略性新兴产业列入其中。 同时也出现了一些的新问题：低空经济要解决什么需求？什么时候落地？怎么才能飞得稳？ 在“动感地带有为青年公开课”上，我们看到了三个答案。 一是算得清的经济账。 发改委公布的相关数据显示，2023年中国社会物流总费用与GDP的比率约为14.1%，而美国同期的物流费用仅为GDP的8.7%。中间巨大的“剪刀差”，正是低空经济起飞的“势能”。 据中国民航局预测，2025年我国低空经济市场规模将达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元。 原因在于，相较于成本高、效率低的公路运输，在广袤的西部地区和复杂的城市场景，干线大型有人运输机+支线大型无人机+末端小型无人机的组合模式，将对现有的物流体系进行“降维打击”。低空经济并非只是“概念热”，而是重构成本结构、追求极致效率的必然。 二是看得见的新图景。 低空经济的落地场景是什么？ 中国工程院院士、飞行器设计专家向锦武全面阐释了低空经济的系统应用逻辑，从装备演进到场景