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出品 | 创业最前线 作者 | 李休想 编辑 | 闪电 美编 | 李雨霏 审核 | 颂文 2024年，出海成为了各行各业的“命题作文”。 大背景是在一带一路和双循环战略指导下，国家积极出台各项政策，推动全球化进程，中国企业的出海征程将享受到更多红利。另外，在国内内卷加剧的情况下，海外市场比过去更有吸引力，且随着全球范围内数字经济基础设施的不断完善，出海成本被降低，越来越多的企业开始积极“走出去”。 近两年，出海的行业和企业在持续刷新纪录。除了深耕出海多年的跨境电商，备受关注的新能源车出海，也在逐步引领整个汽车产业的百年变局。此外，网文、短剧、游戏、中国工艺等赛道，也涌现了一批批在全球各处攻城略地的中国选手。 在这一波中国企业出海的浪潮里，以Temu、SHEIN、速卖通AliExpress、TikTok Shop为代表的跨境电商“四小龙”，用持续的低价风暴与全托管服务模式博得了全球的目光。 而作为“电商搭子”的物流行业，则形成了以菜鸟、极兔、货拉拉Lalamove为首的物流出海“三剑客”。他们正在全球市场悄然壮大，并竞相跻身世界一流梯队，这样的形势也给国际物流企业上了宝贵一课。 1、出海亮剑，物流三子海外表现不俗 40年前，在计划经济下，反映市场经济发展的“物流”概念还没有进入中国。直到1979年，我国学者才从日本了解到现代物流业在西方国家已经很发达，我国学术界才开始引进“物流”这一概念。 改革开放后，我国经济快速发展，各级政府持续加大支持物流业的政策与降本增效力度，物流业积极调整、优化产业结构，推动传统储运业向现代物流业转变。 （图 / 摄图网，基于VRF协议） 斗转星移间，得益于移动互联网与电商的普及，物流业已成为新时代支撑中国经济发展的基础性、战略性产业，中国也已成为全球最大的物流市场。 国力日益增强，“向外输出”成为水到渠成的事。在“中国输出全球”背景下，中国物流企

出品 | 创业最前线 作者 | 庞龙彪 编辑 | 蛋总 美编 | 李雨霏 审核 | 颂文 屈臣氏1989年在北京开出首店，进入中国内地市场已有35年之久，如今这家企业在中国内地从产品到服务，再到内部管理，都遇到了“中年危机”。 1、屈臣氏诱导开卡遭消费者投诉 中国电子上会旗下消费服务保障平台消费保显示，在截至4月23日的近30天内，屈臣氏收到了91起投诉，其中售后服务欠缺相关的投诉占比30.77%，退款纠纷相关投诉占比17.58%，虚假宣传相关投诉占比14.29%。这三项的投诉占比达到了62.64%。 其余投诉项目还包括发货纠纷（占比10.99%）、服务态度差（占比10.99%）、商品丢失/损坏（占比6.59%）、礼券/赠品问题（占比2.2%）、霸王条款（占比2.2%）、运费纠纷（占比2.2%）、无故取消订单（占比2.2%）。 同时间段内，消费保平台上显示屈臣氏（线下门店）收到的投诉量是32起，其中服务态度差的投诉占比为31.25%，商品质量问题的投诉占比18.75%，价格纠纷的投诉占比为15.63%，虚假宣传的投诉占比为15.63%，退款纠纷的投诉占比为12.5%，商品过期的投诉占比为6.25%。 另外，在黑猫投诉平台上，屈臣氏在近30天内获得了219起投诉，其中已完成数量为38起。该平台的累计投诉量为12842起，已完成10236起。 「界面新闻·创业最前线」发现，在消费保和黑猫投诉上，近期均有消费者投诉屈臣氏诱导开卡的问题。 今年4月20日，一位消费者在黑猫投诉平台上发起投诉称屈臣氏“忽悠我办理会员卡”。 该消费者称自己购买一个脱毛膏时，店员说办理会员卡可以便宜几元钱，该消费者以为办理会员卡是充值的，但实际上是会员99元，脱毛膏费用另算，总共花了143元，该消费者认为自己相当于花费143元买了一个脱毛膏，且屈臣氏店员在自己不清楚的情况下直接办理了会员卡，当消费者想退

出品 | 创业最前线 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 李雨霏 审核 | 颂文 作为国内第二大风电叶片制造商，时代新材近两年业绩都在增长，似乎已经脱离了早先时而盈利时而亏损的困境。但把时间拉长，时代新材2023年归母净利润比起2020年仅增长不到20%，年复合增长率不足6%。 由于归母净利润增速放缓，10多年来公司市值“原地踏步”。不过近期搭上了“低空经济”概念，时代新材近两月股价涨超70%。但低空经济能否为时代新材带来新机遇？一直志在当风电叶片老大的时代新材又能否如愿？ 1、利润增长缓慢，公司市值13年原地踏步 公开资料显示，时代新材最早可追溯至1984年，公司前身为原铁道部株洲电力机车研究所橡胶试验室。 1988年，在株洲市体改委支持下，时代新材前身进行了股份制改革，同时向内部员工发行股票筹资，据悉当时有263名员工购买了公司股票。 此时时代新材还是一家以橡胶生产为主的企业。1994年，时代新材前身株洲时代橡塑实业有限责任公司正式成立，成立当年公司便拿到了美国GE公司75个产品订单。 （图 / 时代新材官微） 1997年，中车铁工贸公司牵头联合15家主机厂入股，时代新材控股股东变成了现在的中车集团，公司也更名为株洲时代橡塑股份有限公司（以下简称“时代橡胶”）。 2001年，时代橡胶正式更名为株洲时代新材料科技股份有限公司，并在2002年完成在上交所主板上市。 此后通过多次资本运作以及对外并购，时代新材不断做大做强，2015年公司销售收入正式突破100亿元。截至2023年，时代新材营业收入高达175.38亿元，较2010年的23.21亿元增长超6倍。 有意思的是，虽然时代新材营业收入持续上涨，但公司市值并未增长。2010年，时代新材市值最高便突破100亿元。 截至2024年4月22日，时代新材市值仍为100亿元出头。这还是公司近两月股价大涨所致，两个月以前，时

出品 | 创业最前线 作者 | 左星月 编辑 | 王亚静 美编 | 倩倩 审核 | 颂文 近日，江苏知原药业股份有限公司（以下简称“知原药业”）更新了第二轮审核问询回复。 早在2023年4月，知原药业就披露了招股说明书。时隔一年，知原药业还在上市路上徘徊。 此次IPO，知原药业拟在深交所主板申报上市，承销保荐机构为国投证券，预计募集资金7.01亿元，主要用于知原药业制剂生产基地改扩建项目、研发中心项目、补充流动资金。 据悉，知原药业主要从事皮肤领域药品、功效性护肤品、肾病领域药品的研发、生产、销售及推广服务。 近年来，背靠阿里电商平台，知原药业业绩有所增长，但公司一手分红、一手募资补流，且研发费用率下滑的问题仍不容忽视。 1、背靠阿里电商平台，电商费用激增 知原药业的业务主要分为三大板块，分别为皮肤领域药品、功效性护肤品、肾病领域药品。 其中，“金纽尔”、“丽芙”、“洛芙”系列药品及“质润”系列功效性护肤品的代表产品在细分市场均有不错的表现。 例如，复方丙酸氯倍他索软膏（金纽尔）系银屑病用药，根据药融云数据库的统计数据，2020年-2022年，该产品在银屑病外用药公立医院的市场份额分别为 20.6%、18.2%、16.4%，分别排名第二、第二、第三。 凭借这些产品，知原药业的业绩快速增长。 招股书显示，2020年-2023年，知原药业的营业收入分别为3.88亿元、5.11亿元、8.60亿元和10.31亿元；归母净利润分别为5359.68万元、8679.91万元、1.34亿元和1.48亿元。 （图 / 知原药业招股书） 值得注意的是，企业的业绩在增长，但部分产品的盈利能力却存在下滑趋势。 例如，皮肤病药品是知原药业的主要业务板块，占公司主营业务收入的比例在60%左右，然而该类产品的毛利率却在下滑。 招股书显示，2020年-2023年上半年（以下简称“报告期”），公司皮肤类产

出品 | 创业最前线 作者 | 耶鲁创新学者 编辑 | 方芳 美编 | 李雨霏 审核 | 颂文 “耶鲁创新学者”项目是全球顶尖学府美国耶鲁大学管理学院推出的全球领导力项目 ， 旨在培养“全球商业领导者”，在今天与未来的世界商业版图上，发声、发力，为全球商业的繁荣、平等、公平、效率、和谐，成为参与者和领导者。 该项目自2018年举办，目前第三期正式启动招生。其融汇了耶鲁大学特有的古典人文积淀和领导力管理顶级课程，以及国内科技智能时代蓬勃迸发的创新精神与创投实践， 帮助中国企业家、投资人以及各界领袖洞悉企业和产业升级的着力点，更准确地掌握中美及世界经济运行规律和企业战略方向。 必修课全都在耶鲁大学美国本部（康州纽黑文市）授课，结束 可获得 Yale Sinovation Fellows “耶鲁创新学者”称号、Yale International Affiliate status“耶鲁国际联盟成员”身份，将横跨亚州、美洲，全面享有耶鲁大学三百多年来的历史文化遗产和名师名家资产，终身资源链接。 如果你要问在耶鲁大学体验校园生活是什么样的感受，那一定是挑战又充实的。在这里能和50多位教授和专家深入学习，能在中美优秀政治机构、经济组织和企业参访交流，能深度体验耶鲁校园生活，每一天都是收获满满。 感受世界级学术殿堂底蕴 极具感染力的耶鲁人文大师课程，使得不少学员打开了新视野。此前，学员 可以在 《哲学与伦理： 经验机器》课程上，思考“生与死”的道德难题，大家 用“死亡”哲学开启了学术性的思考方法。 过去可以学习《美国历史、文化与精神》课程中，学员会解读过去五十年里经济变化对美国社会的影响。其观察引发了课堂上激烈的讨论，焦点集中在大国关系上， “贸易战不应该是第一选择，应该是更多的合作和共享。” 众多企业家学员能和教授们在课堂上深入讨论，发散思维，近距离，面对面和耶鲁优秀的教授们对话。

出品 | 创业最前线 作者 | 庞龙彪 编辑 | 蛋总 美编 | 李雨霏 审核 | 颂文 今年4月15日，爱玛科技发布了2023年年度业绩报告公告。 财报显示，该公司在2023年实现营业收入210.4亿元，同比增长1.12%；归属于上市公司股东的净利润为18.81亿元，同比增长仅为0.41%。 尽管该公司在2023年实现了业绩双增，但从公司过往的营收和净利润业绩对比来看，其2023年营收增速创下自2016年以来的近8年来新低，净利润增速也创下自2018年以来的近6年来新低。 此外，爱玛电动车主要产品的年度总销量也出现下滑，2023年为10741469台，同比下降0.29%。2021年和2022年的销量增速则是同比增长9%和24.25%。 爱玛科技在2023年业绩增速放缓的表现，一方面可以归因于外部市场需求的变化带来了更多挑战，另外一方面，从公司内部来看，他们也面临着一些问题，需要在2024年妥善解决。 1、爱玛电动车在2023年多次抽检不合格 据不完全统计，爱玛电动车在2023年至少有8批次的产品因抽检不合格被市场监督管理部门通报。 2023年1月11日，烟台市市场监督管理局曾通报江苏爱玛车业科技有限公司生产的2批次电动自行车抽检不合格，规格型号分别是TDT2149Z、TDT2132Z，生产日期分别为2022-04-28、2022-06-08，不合格项目涉及“整车质量、鞍座长度”。 2023年6月13日，北京市市场监督管理局发布电动自行车质量监督抽查结果公示，显示爱玛品牌的3款电动自行车存在抽检不合格的情况。 其中两款爱玛电动自行车是由江苏爱玛车业科技有限公司生产，规格型号均为TDT2149Z，生产日期分别为2022-08-22、2022-08-24，不合格项目均为尺寸限值。 另外一款不合格产品是由天津爱玛车业科技有限公司生产，规格型号为TDT1249Z，生产日期为202

出品 | 创业最前线 作者 | 露思 编辑 | 方芳 美编 | 李雨霏 审核 | 颂文 创始人陆正耀才被曝新增被执信息，库迪疑似退出德化市场的消息又接踵而至。 公众号“德化事儿”在其最新推文里提到，“在金龙·中心城看到，去年4月开业的库迪咖啡门店已关闭，门店标牌已拆除。而在泉州工艺美术职业学院学生食堂的库迪咖啡门店，也处于闭店状态。”至此，德化已无在营的库迪咖啡门店。 关于闭店，极海品牌监测2月份统计的数据显示，过去90天里，库迪咖啡新开门店476家，但关闭门店达826家。彼时，库迪官方给出的说法是“826家的数据主要是因为大学店寒假临时闭店，开学后将正常营业。” 但从德化该学校的库迪在开学期间仍已闭店的现状看，官方给出的“因寒假临时闭店”的说法就多少有些值得商榷了。 咖啡门店未能逃离接连闭店的命运之际，社交平台上围绕新品牌茶猫“出杯不稳定”、“难喝”的吐槽也越来越多。 （图 / 小红书） 雪上加霜的库迪，未来再度蒙上了不确定性。 1、高科技奶茶，但“韭菜味儿”？ 尽管库迪对茶猫这一新品牌寄予厚望，但从现阶段来自消费端和联营商端的反馈来看，其似乎并未带来想象中的惊喜。 新开门店的茶猫延续了此前库迪的低价策略，“买一赠一”、“全场9.9元”等开业活动的大力度也的确吸引了不少消费者前去尝鲜。 遗憾的是，大家并未被低价折服。在社交平台诸如小红书上，充斥着来自网友们“买不了吃亏谈不上好喝”、“实在喝不下”等负面评价。 （图 / 小红书） 而口味上难以征服消费者，对在拥挤的奶茶赛道“姗姗来迟”的茶猫而言，自然并非好事。 开业期间9.9元两杯的诱惑固然大，但为保证盈利空间，后续这个价格必然会上浮。按照茶猫小程序显示的产品划线前价格，其仍处在15元左右的中端价格带。 （图 / 茶猫小程序） 即便茶猫将延续库迪的常态性低价策略，中低端价格带也早已挤满了以蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗等多个

出品 | 创业最前线 作者 | 胡芳洁 编辑 | 冯羽 美编 | 李雨霏 审核 | 颂文 作为北交所重组胶原蛋白第一股，锦波生物正在展示出不同以往的发展气象。 3月底，锦波生物披露2023年财报，全年营收7.80亿元，同比增长99.96%；归母净利润3.00亿元，同比增长174.61%。 随着业绩的快速增长，锦波生物营收体量已接近8亿元规模，摆脱了过去多年在1亿-3亿元左右徘徊的局面，发展逐渐迈入新阶段。 不过相对于医美医疗器械业务超100%的同比增幅而言，公司另一主营业务功能性护肤品板块收入尚不到1亿元，增幅仅12%。 锦波生物并非做不好护肤品业务，也并非不想做好护肤品业务。 2023年，公司和国际美妆巨头欧莱雅达成战略合作，不仅成为其旗下修丽可品牌胶原蛋白注射类产品的代工厂，还成为欧莱雅核心单品小蜜罐二代面霜的核心原料供应商。 同时，2023年锦波生物还在护肤品业务上持续拓展，推出新品牌ProtYouth，并将重组胶原蛋白的应用场景从脸拓展至头发。 频繁布局下，锦波生物护肤品业务为何乏善可陈？和欧莱雅集团在注射针剂和护肤品上的深度合作，又是否会影响锦波生物自有品牌业务？ 1、薇旖美放量 锦波生物2023年营收几近翻番，主要得益于医疗器械业务的快速增长。其中，公司旗下国内首款重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射产品薇旖美，更是功不可没。 锦波生物收入来源包括四大板块，医疗器械、功能性护肤品、原料及其他业务。2023年，公司医疗器械业务实现收入6.80亿元，同比增长122.66%，成为公司增幅最大的业务板块。 而在医疗器械业务中，以薇旖美品牌为主的单一材料医疗器械收入达到5.65亿元，占总收入比重超72%，同比增幅更是高达254.65%。 （图 / 锦波生物2023年财报） 薇旖美持续放量，带动了公司业绩翻番。 早在2021年6月29日，锦波生物自主研发的三类医疗器械“重组Ⅲ型人源

出品 | 创业最前线 作者 | 段楠楠 编辑 | 冯羽 美编 | 李雨霏 审核 | 颂文 近日，被雷军寄予厚望的金山云控股有限公司（以下简称“金山云”）公布了2023年业绩。继2022年后，金山云2023年收入再度下滑，此外2023年金山云亏损再度超过20亿元。 过去一年，面对阿里云、华为云等云计算巨头的围剿，金山云不得已开启了价格战，但实际效果并不理想。资本市场上，金山云股价较最高点跌幅超95%，让一众投资者血本无归。 在巨头围剿下，金山云将希望寄托在AI上，金山云又能否借AI的东风顺利突围？ 1、收入连年下滑，股价跌超95% 2012年，金山软件将旗下快盘业务剥离给刚成立的子公司金山云，并正式进入云计算领域。背后有雷军的光环，加上当时云计算火爆，刚成立几年时间，金山云便获得母公司金山软件、小米集团、IDG资本超1亿美元融资。 在资本支持下，加之云计算行业大爆发，金山云收入快速增长。2018年，金山云收入为22.18亿元，2021年增长至90.61亿元，年复合增长率接近60%。 2020年，金山云迎来自身高光时刻，公司以17美元/股的价格，在美股顺利上市。上市首日，金山云股价涨超20%。2021年，金山云股价一度涨至74美元/股以上，市值一度超过176亿美元。 好景不长，随着资本市场对云计算追捧热度下降，加上金山云收入开始下滑，金山云股价开始雪崩式下跌。 截至2024年4月12日，金山云股价报收2.70美元/股，较巅峰时下跌超95%，较发行价跌幅超84%，这也意味着雷军等众多投资者损失惨重。 金山云股价雪崩外因是资本的抛弃，内因则是公司自身收入下滑。2021年，金山云收入创纪录的达到了90.61亿元，自此金山云收入再未超过90亿元。 2022年，金山云收入为81.08亿元，同比下滑9.72%，公司亏损也从2021年15.89亿元扩大至26.58亿元。2023年，金山云实现

出品 | 创业最前线 作者 | 左星月 编辑 | 王亚静 美编 | 李雨霏 审核 | 颂文 近日，健康元药业集团股份有限公司（以下简称“健康元”）披露了2023年年度报告。 年报显示，2023年，健康元实现营业收入166.46亿元，同比下滑2.90%；归母净利润14.43亿元，同比下滑3.99%。这是自2019年以来，健康元首次出现业绩下滑。 （图 / 健康元2023年财报） 「界面新闻·创业最前线」注意到，公司不仅业绩出现下滑，且多款产品毛利率都呈现下滑趋势，公司的盈利能力在2023年有所“退步”。而在销售费用率处在高位、研发费用下降的背景下，健康元实际控制人朱保国今后是否能够复制太太口服液的销售神话？ 1、营收、净利双降，毛利率下滑 公开资料显示，健康元成立于1992年，是一家老牌药企，早在2001年6月，公司就在上交所主板上市。 然而，上市多年的健康元在资本市场上的表现并不亮眼。公司的发行价格为24.8元/股，而截至4月12日收盘价，公司的股价已经跌至11.5元/股。 （图 / Wind） 健康元的主营业务为医药产品及保健食品研发、生产及销售，业务范围涵盖化学制剂、生物制品、化学原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备、保健食品等多重领域。 （图 / 健康元2023年财报） 2023年，对于不少医药板块企业来说都不好过。国家统计局数据显示，2023年，我国医药制造业规模以上企业实现营业收入25205.7亿元，同比下降3.7%；利润总额3473亿元，同比下降15.1%。 在此背景下，健康元也并没有逃脱业绩下滑的困境。 Wind数据显示，2020年-2023年，健康元的营业收入分别为135.22亿元、159.04亿元、171.43亿元和166.46亿元，分别同比增长12.87%、17.62%、7.79%和-2.90%。 同期，公司归母净利润分别为11.20亿元、13